Handbuch Aktien- und Unternehmensbewertung: Bewertungsverfahren, Unternehmensanalyse, Erfolgsprognose
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Stuttgart
Schäffer-Poeschel
2007
|
| Ausgabe: | 3., überarb. Aufl. |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltstext Inhaltsverzeichnis Klappentext |
| Beschreibung: | XX, 408 S. Ill., graph. Darst. |
| ISBN: | 9783791026152 3791026151 |
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Inhalt
Vorwort .
Angaben zum Autor.
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis .XVII
1 Einführung .
1.1 Gegenstand der Aktien- und Unternehmensbewertung.1
1.2 Unternehmens- versus Aktienbewertung.3
1.3 Bewertungsanlässe.4
1.4 Bewertungszwecke.6
1.4.1 Ermittlung von Marktwerten.7
1.4.2 Ermittlung von Steuerungswerten.8
1.4.3 Ermittlung von »objektiven Unternehmenswerten« nach dem IDW.8
1.4.4 Ermittlung von Entscheidungswerten.9
1.4.5 Ermittlung von Schiedswerten.9
1.4.6 Ermittlung von Argumentationswerten.9
1.4.7 Ermittlung von Vertragswerten.10
1.4.8 Ermittlung von steuerlichen Werten.10
1.5 Methodenüberblick.12
1.6 Ablauf der Unternehmensbewertung.15
1.7 Fazit.18
2 Erfolgsorientierte Unternehmensbewertung
(Zukunftserfolgsverfahren). 21
2.1 Discounted-Cashflow-Verfahren.21
. 1 Konzeption.21
Bruttoverfahren
2
.2.1 WACC-Ansatz.24
.2.2 Total-Cashflow-Ansatz.26
.2.3
2.1.3 Nettoverfahren
2.2 Ertragswertverfahren.29
2.2.1 Konzeption.29
2.2.2 Ertragsgrößen im Ertragswertverfahren.30
2.2.2.1 Netto-Cashflows.31
2.2.2.2 Netto-Ausschüttungen.31
2.2.2.3 Einzahlungsüberschüsse.31
2.2.2.4 Netto-Einnahmen (Einnahmenüberschüsse) .34
2.2.2.5 Periodenerfolge (Ertragsüberschüsse).34
2.2.3 Kapitalisierungszins im Ertragswertverfahren.35
2.3 Vergleich der Verfahren.35
XII
2.3.1 Vergleich der Bewertungskonzeption.35
2.3.2 Vergleich der praktischen Eignung.37
2.4 Fazit.39
3 Wertdeterminanten . 41
3.1 Ermittlung von
3.1.1
3.1.2 Grundsätzliche Berechnungsmöglichkeiten.43
3.1.3 Cashflow-Definitionen.45
3.1.3.1
3.1.3.2 Kapitalflussrechnung nach Deutschem Rechnungslegungsstandard Nr. 2.49
3.1.3.3 Kapitalflussrechnung nach
3.1.3.4
3.1.4
3.2 Ermittlung der Kapitalkosten.56
3.2.1 Begriff und Interpretation.56
3.2.2 Konsistente Ermittlung der Kapitalkosten.57
3.2.2.1 Zielkauf.58
3.2.2.2 Anzahlungen.58
3.2.2.3 Pensionszusagen .58
3.2.2.4 Leasing.59
3.2.2.5
3.2.3 Kapitalkosten und Risikozuschläge.60
3.2.4 Kapitalkosten und Verschuldungsgrad.62
3.2.5 Ermittlung der Eigenkapitalkosten.65
3.2.5.1 Ermittlung mit Hilfe des landesüblichen Zinses.65
3.2.5.2 Ermittlung mit Hilfe des Capital
3.2.3.3 Ermittlung mit Hilfe der Arbitrage
3.2.6 Ermittlung der Fremdkapitalkosten.72
3.2.7 Gewichtung der Kapitalkosten mit Marktwerten.72
3.2.8 Abbildung der Besteuerung.73
3.2.9 Kapitalkosten als »cut-off-rate«.82
3.3 Das Zirkularitätsproblem.83
3.4 Ermittlung des Residualwertes (Terminal
3.4.1 Barwertformeln.84
3.4.2 Bestimmung mit Multiples.89
3.5 Fazit.90
Anhang: Unterschiede in den Kapitalflussrechnungen nach
IAS
4 Realoptionsansatz . 101
4.1 Einführung.101
4.2 Kennzeichen von Realoptionen. 103
4.3 Klassifizierung von Realoptionen.107
4.4 Bewertungsmodelle.108
lnhalt
4.4.1
4.4.1.1
4.4.1.2
4.4.1.3 Anwendung des Binomialmodelles.116
4.4.1.4 Schlussfolgerung.116
4.4.2 Optionstheoretische Lösungen.117
4.4.2.1 Grundlagen.
4.4.2.2 Lösungsansatz Contingent-Claim-Analyse.118
4.4.2.3 Lösungsansatz Dynamische Programmierung.122
4.4.2.4 Anwendung des Optionspreismodells.124
4.5 Fazit.126
Anhang: Theorie stochastischer Prozesse.129
5 Marktorientierte Unternehmensbewertung
(Multiplikatorverfahren).139
5.1 Einführung.139
5.2 Funktionen der Multiplikatormethode.141
5.2.1 Bewertung von Unternehmen.141
5.2.1.1 Bewertung bei fehlenden Plandaten.141
5.2.1.2 Bewertung bei Börseneinführungen.142
5.2.1.3 Berechnung von Endwerten
5.2.2 Plausibilitätskontrolle.143
5.2.3 Identifikation empirischer Einflüsse.143
5.3 Struktur der Multiplikatorbewertung.145
5.3.1 Das Bewertungsmodell.145
5.3.2 Voraussetzungen für sinnvolle Marktvergleiche.148
5.4 Ablauf der Multiplikatorbewertung.148
5.4.1 Auswahl geeigneter Multiplikatoren.148
5.4.1.1 Grundsätzliche Anforderungen.148
5.4.1.2 Arten von Multiplikatoren.150
5.4.1.3
5.4.1.4
5.4.1.5 Spezielle Multiples.162
5.4.1.6 Fairer Wert von Multiples.165
5.4.2 Anlass von Marktpreisschätzungen.166
5.4.2.1
5.4.2.2
5.4.2.3
5.4.3 Auswahl der
5.4.4 Verdichtungsmethoden von
5.4.4.1 Verdichtung über das arithmetische Mittel.169
5.4.4.2 Verdichtung über den
5.4.4.3 Verdichtung über lineare Regressionen.170
5.5 Fazit.170
XIV
б
(Substanzwertverfahren).173
6.1 Einführung.173
6.2 Substanzwert auf Basis von Reproduktionswerten.174
6.3 Substanzwert im Sinne von ersparten Ausgaben.176
6.4 Substanzwert auf Basis von Liquidationswerten.177
6.5 Substanzwerte von einzelnen Vermögensgegenständen und Schulden.178
6.5.1 Grundstücke.178
6.5.2 Gebäude.179
6.5.3 Technische Anlagen und Maschinen.180
6.5.4 Sonstige Gegenstände des Sachanlagevermögens.181
6.5.5 Immaterielle Wirtschaftsgüter.181
6.5.6 Anteile an verbundenen Unternehmen/Wertpapiere
des Anlagevermögens .181
6.5.7 Langfristige Forderungen.182
6.5.8 Vorräte.182
6.5.9 Andere Gegenstände des Umlaufvermögens einschließlich
Rechnungsabgrenzungsposten .183
6.5.10 Sonderposten mit Rücklageanteil.183
6.5.11 Rückstellungen.183
6.5.12 Verbindlichkeiten.184
6.6 Fazit.184
7 Operative Unternehmensanalyse (Vergangenheitsanalyse) .
7.1 Einführung.187
7.2 Finanzanalyse mit Kennzahlen.189
7.2.1 Zwecke der Finanzanalyse.189
7.2.2 Ablauf der Analyse.190
7.3 Analyse des Erfolgs.191
7.3.1 Absolute Erfolgskennzahlen.193
7.3.1.1
7.3.1.2 NOPAT.194
7.3.1.3 Jahresüberschuss.195
7.3.1.4 Geschätzter Steuerbilanzgewinn.195
7.3.1.5 Bilanzgewinn.198
7.3.1.6 Betriebliche Übergewinne (Ökonomische Gewinne).198
7.3.1.6.1 Die Berechnung der Vermögensgröße.200
7.3.1.6.2 Die Berechnung des Kapitalkostensatzes.200
7.3.1.6.3 Alternativen der Berechnung.201
7.3.1.6.4 Einsatzgebiete von betrieblichen Übergewinnen.202
7.3.1.7 Übergewinne in Banken.203
7.3.2 Rentabilitätskennzahlen.205
7.3.2.1 Umsatzrentabilität.206
7.3.2.2 Eigenkapitalrentabilität
7.3.2.3 Gesamtkapitalrentabilität
7.3.2.4 Betriebsrentabilität (ROI, ROIC,
7.4 Analyse der Liquidität.209
Inhalt
7.4.1 Einführung.209
7.4.2 Bestandsgrößenorientierte Liquiditätskennzahlen (Statische Liquidität) 211
7.4.2.1 Cash-Bestand.211
7.4.2.2 Kennzahlen der horizontalen Bilanzstruktur.212
7.4.2.3 Liquiditätsgrade (kurzfristige Deckungsgrade).212
7.4.2.4 Finanzierungsregeln (langfristige Deckungsgrade).215
7.4.2.5 Kennzahlen zur Kapitalstruktur (langfristige Deckungsgrade).218
7.4.2.6 Kennzahlen zur Vermögensstruktur.222
7.4.2.7 Beurteilung bestandsorientierter Kennzahlen.222
7.4.3 Stromgrößenorientierte Liquiditätskennzahlen (Dynamische Liquidität) 223
7.4.3.1 Absolute
7.4.3.1.1 EBITDA.224
7.4.3.1.2
7.4.3.1.3
7.4.3.2 Relative Cashflow-Kennzahlen.226
7.5 Bereinigungen.228
7.5.1 Systematisierung der Bereinigungen.228
7.5.1.1
7.5.1.2
7.5.1.3
7.5.1.4
7.5.2 Bereinigungen nach DV
Anhang: Die verschiedenen Berechnungsmöglichkeiten für Übergewinne.237
Strategische Unternehmensanalyse
(Analyse von Erfolgspotenzialen) .241
8.1 Einführung.241
8.2 Grundlagen der Erfolgsprognose.243
8.2.1 Empirische Studien zur Ertragskraft.243
8.2.1.1 Ertragskraft nach Branchen.243
8.2.1.2 Ertragskraft im Lebenszyklus.246
8.2.1.3 Ertragskraft nach Einflussgrößen (Erfolgsfaktoren).249
8.2.2 Marktergebnis bei vollkommener Konkurrenz.252
8.2.3 Analysetechniken.253
8.2.3.1 SWOT-Analyse.253
8.2.3.2 Portfolioanalyse.254
8.2.3.3 STEP-Analyse.255
8.2.3.4 Stärken-Schwächen-Analyse.256
8.2.3.5 Analyse der Marktattraktivität.257
8.3 Umweltanalyse.258
8.3.1 Aufgaben der Umweltanalyse.258
8.3.2 Der relevante Markt.259
8.3.3 Analyse der Mikroumwelt (Porters
8.3.3.1 Branchenrivalität/Wettbewerbsintensität.262
8.3.3.2 Bedrohung durch Markteintritte.263
8.3.3.3 Verhandlungsstärke von Abnehmern.264
8.3.3.4 Verhandlungsstärke von Lieferanten.265
8.3.3.5 Bedrohung durch
8.3.4 Analyse der Makroumwelt.266
XVI Inhalt
8.3.4.1 Indikatoren der Makroumwelt.267
8.3.4.2 Stakeholder-Ansatz.268
8.3.5 Identifikation von Chancen und Risiken als Ergebnis
der Umweltanalyse.270
8.4 Unternehmensanalyse.271
8.4.1 Aufgaben der Unternehmensanalyse.271
8.4.1.1 Identifikation von Erfolgspotenzialen.272
8.4.1.2 Identifikation der Leistungspotenziale (Management-ZStrategieanalyse) 274
8.4.2 Analyse von Strategien.275
8.4.2.1
8.4.2.2 Unternehmensstrategien.280
8.4.2.2.1 Wachstumsstrategien.280
8.4.2.2.2 Stabilisierungsstrategien.286
8.4.2.2.3 Desinvestitionsstrategien.286
8.4.2.3 Geschäftsbereichsstrategien.288
8.4.2.3.1 Strategie der Kostenführerschaft.288
8.4.2.3.2 Strategie der Differenzierung.289
8.4.2.3.3 Nischen-ZSpezialisierungsstrategie.290
8.4.2.4 Portfolio-Strategien (Produktstrategien).291
8.4.3 Analyse des Managements/Human Resources.294
8.4.4 Strategieimplementierung.297
8.4.4.1 Businessplan.297
8.4.4.2
8.4.5 Identifikation der Stärken und Schwächen als Ergebnis
der Unternehmensanalyse.303
8.5 Fazit.303
9 Anfertigung von Prognoserechnungen .
9.
9.2 Ablauf der Businessplanung.306
9.2.1
9.2.2 Zerlegung des Prognosezeitraumes.300
9.2.3 Prognose des operativen Geschäfts.310
9.2.3.1 Prognose des Umsatzes.312
9.2.3.2 Prognose der operativen Margen.312
9.2.4 Prognose anderer Positionen.316
9.2.4.1 Prognose des Zins- und Beteiligungsergebnisses.316
9.2.4.2 Prognose des Steueraufwandes.317
9.2.4.3 Prognose des Ausschüttungsverhaltens.318
9.2.4.4 Prognose des Investitionsverhaltens.319
9.2.4.5 Prognose des Finanzierungsverhaltens.321
9.3 Überführung in Prognoserechnungen.322
9.4 Analyse alternativer Szenarien (Sensitivitätsanalyse).322
9.5 Fazit.323
Literaturverzeichnis.325
Glossar.333
Stichwortverzeichnis.403
i »Jer Autor
Bedürfnisse der Praxis ausgerichtet: Alle gängigen Verfahren der
Unternehmensbewertung werden mit ihren Vor- und Nachteilen
eingehend erläutert. Dabei findet in der Neuauflage die Umsetzung
des neuen IDW-Standards zur Unternehmensbewertung besondere
Beachtung. Eigene Kapitel sind den Multiplikatorverfahren sowie
Realoptionen gewidmet.
Ein weiterer Schwerpunkt der Darstellung liegt auf der Prognose
der zukünftigen Erfolge eines Unternehmens. In der Praxis erfordert
dieser Teil der Unternehmensbewertung bis zu 95% der Arbeitszeit.
Sehr detailliert werden deshalb auch die verschiedenen Verfahren
der operativen und strategischen Unternehmensanalyse dargestellt. |
| adam_txt |
_
Inhalt
Vorwort .
Angaben zum Autor.
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis .XVII
1 Einführung .
1.1 Gegenstand der Aktien- und Unternehmensbewertung.1
1.2 Unternehmens- versus Aktienbewertung.3
1.3 Bewertungsanlässe.4
1.4 Bewertungszwecke.6
1.4.1 Ermittlung von Marktwerten.7
1.4.2 Ermittlung von Steuerungswerten.8
1.4.3 Ermittlung von »objektiven Unternehmenswerten« nach dem IDW.8
1.4.4 Ermittlung von Entscheidungswerten.9
1.4.5 Ermittlung von Schiedswerten.9
1.4.6 Ermittlung von Argumentationswerten.9
1.4.7 Ermittlung von Vertragswerten.10
1.4.8 Ermittlung von steuerlichen Werten.10
1.5 Methodenüberblick.12
1.6 Ablauf der Unternehmensbewertung.15
1.7 Fazit.18
2 Erfolgsorientierte Unternehmensbewertung
(Zukunftserfolgsverfahren). 21
2.1 Discounted-Cashflow-Verfahren.21
. 1 Konzeption.21
Bruttoverfahren
2
.2.1 WACC-Ansatz.24
.2.2 Total-Cashflow-Ansatz.26
.2.3
2.1.3 Nettoverfahren
2.2 Ertragswertverfahren.29
2.2.1 Konzeption.29
2.2.2 Ertragsgrößen im Ertragswertverfahren.30
2.2.2.1 Netto-Cashflows.31
2.2.2.2 Netto-Ausschüttungen.31
2.2.2.3 Einzahlungsüberschüsse.31
2.2.2.4 Netto-Einnahmen (Einnahmenüberschüsse) .34
2.2.2.5 Periodenerfolge (Ertragsüberschüsse).34
2.2.3 Kapitalisierungszins im Ertragswertverfahren.35
2.3 Vergleich der Verfahren.35
XII
2.3.1 Vergleich der Bewertungskonzeption.35
2.3.2 Vergleich der praktischen Eignung.37
2.4 Fazit.39
3 Wertdeterminanten . 41
3.1 Ermittlung von
3.1.1
3.1.2 Grundsätzliche Berechnungsmöglichkeiten.43
3.1.3 Cashflow-Definitionen.45
3.1.3.1
3.1.3.2 Kapitalflussrechnung nach Deutschem Rechnungslegungsstandard Nr. 2.49
3.1.3.3 Kapitalflussrechnung nach
3.1.3.4
3.1.4
3.2 Ermittlung der Kapitalkosten.56
3.2.1 Begriff und Interpretation.56
3.2.2 Konsistente Ermittlung der Kapitalkosten.57
3.2.2.1 Zielkauf.58
3.2.2.2 Anzahlungen.58
3.2.2.3 Pensionszusagen .58
3.2.2.4 Leasing.59
3.2.2.5
3.2.3 Kapitalkosten und Risikozuschläge.60
3.2.4 Kapitalkosten und Verschuldungsgrad.62
3.2.5 Ermittlung der Eigenkapitalkosten.65
3.2.5.1 Ermittlung mit Hilfe des landesüblichen Zinses.65
3.2.5.2 Ermittlung mit Hilfe des Capital
3.2.3.3 Ermittlung mit Hilfe der Arbitrage
3.2.6 Ermittlung der Fremdkapitalkosten.72
3.2.7 Gewichtung der Kapitalkosten mit Marktwerten.72
3.2.8 Abbildung der Besteuerung.73
3.2.9 Kapitalkosten als »cut-off-rate«.82
3.3 Das Zirkularitätsproblem.83
3.4 Ermittlung des Residualwertes (Terminal
3.4.1 Barwertformeln.84
3.4.2 Bestimmung mit Multiples.89
3.5 Fazit.90
Anhang: Unterschiede in den Kapitalflussrechnungen nach
IAS
4 Realoptionsansatz . 101
4.1 Einführung.101
4.2 Kennzeichen von Realoptionen. 103
4.3 Klassifizierung von Realoptionen.107
4.4 Bewertungsmodelle.108
lnhalt
4.4.1
4.4.1.1
4.4.1.2
4.4.1.3 Anwendung des Binomialmodelles.116
4.4.1.4 Schlussfolgerung.116
4.4.2 Optionstheoretische Lösungen.117
4.4.2.1 Grundlagen.
4.4.2.2 Lösungsansatz Contingent-Claim-Analyse.118
4.4.2.3 Lösungsansatz Dynamische Programmierung.122
4.4.2.4 Anwendung des Optionspreismodells.124
4.5 Fazit.126
Anhang: Theorie stochastischer Prozesse.129
5 Marktorientierte Unternehmensbewertung
(Multiplikatorverfahren).139
5.1 Einführung.139
5.2 Funktionen der Multiplikatormethode.141
5.2.1 Bewertung von Unternehmen.141
5.2.1.1 Bewertung bei fehlenden Plandaten.141
5.2.1.2 Bewertung bei Börseneinführungen.142
5.2.1.3 Berechnung von Endwerten
5.2.2 Plausibilitätskontrolle.143
5.2.3 Identifikation empirischer Einflüsse.143
5.3 Struktur der Multiplikatorbewertung.145
5.3.1 Das Bewertungsmodell.145
5.3.2 Voraussetzungen für sinnvolle Marktvergleiche.148
5.4 Ablauf der Multiplikatorbewertung.148
5.4.1 Auswahl geeigneter Multiplikatoren.148
5.4.1.1 Grundsätzliche Anforderungen.148
5.4.1.2 Arten von Multiplikatoren.150
5.4.1.3
5.4.1.4
5.4.1.5 Spezielle Multiples.162
5.4.1.6 Fairer Wert von Multiples.165
5.4.2 Anlass von Marktpreisschätzungen.166
5.4.2.1
5.4.2.2
5.4.2.3
5.4.3 Auswahl der
5.4.4 Verdichtungsmethoden von
5.4.4.1 Verdichtung über das arithmetische Mittel.169
5.4.4.2 Verdichtung über den
5.4.4.3 Verdichtung über lineare Regressionen.170
5.5 Fazit.170
XIV
б
(Substanzwertverfahren).173
6.1 Einführung.173
6.2 Substanzwert auf Basis von Reproduktionswerten.174
6.3 Substanzwert im Sinne von ersparten Ausgaben.176
6.4 Substanzwert auf Basis von Liquidationswerten.177
6.5 Substanzwerte von einzelnen Vermögensgegenständen und Schulden.178
6.5.1 Grundstücke.178
6.5.2 Gebäude.179
6.5.3 Technische Anlagen und Maschinen.180
6.5.4 Sonstige Gegenstände des Sachanlagevermögens.181
6.5.5 Immaterielle Wirtschaftsgüter.181
6.5.6 Anteile an verbundenen Unternehmen/Wertpapiere
des Anlagevermögens .181
6.5.7 Langfristige Forderungen.182
6.5.8 Vorräte.182
6.5.9 Andere Gegenstände des Umlaufvermögens einschließlich
Rechnungsabgrenzungsposten .183
6.5.10 Sonderposten mit Rücklageanteil.183
6.5.11 Rückstellungen.183
6.5.12 Verbindlichkeiten.184
6.6 Fazit.184
7 Operative Unternehmensanalyse (Vergangenheitsanalyse) .
7.1 Einführung.187
7.2 Finanzanalyse mit Kennzahlen.189
7.2.1 Zwecke der Finanzanalyse.189
7.2.2 Ablauf der Analyse.190
7.3 Analyse des Erfolgs.191
7.3.1 Absolute Erfolgskennzahlen.193
7.3.1.1
7.3.1.2 NOPAT.194
7.3.1.3 Jahresüberschuss.195
7.3.1.4 Geschätzter Steuerbilanzgewinn.195
7.3.1.5 Bilanzgewinn.198
7.3.1.6 Betriebliche Übergewinne (Ökonomische Gewinne).198
7.3.1.6.1 Die Berechnung der Vermögensgröße.200
7.3.1.6.2 Die Berechnung des Kapitalkostensatzes.200
7.3.1.6.3 Alternativen der Berechnung.201
7.3.1.6.4 Einsatzgebiete von betrieblichen Übergewinnen.202
7.3.1.7 Übergewinne in Banken.203
7.3.2 Rentabilitätskennzahlen.205
7.3.2.1 Umsatzrentabilität.206
7.3.2.2 Eigenkapitalrentabilität
7.3.2.3 Gesamtkapitalrentabilität
7.3.2.4 Betriebsrentabilität (ROI, ROIC,
7.4 Analyse der Liquidität.209
Inhalt
7.4.1 Einführung.209
7.4.2 Bestandsgrößenorientierte Liquiditätskennzahlen (Statische Liquidität) 211
7.4.2.1 Cash-Bestand.211
7.4.2.2 Kennzahlen der horizontalen Bilanzstruktur.212
7.4.2.3 Liquiditätsgrade (kurzfristige Deckungsgrade).212
7.4.2.4 Finanzierungsregeln (langfristige Deckungsgrade).215
7.4.2.5 Kennzahlen zur Kapitalstruktur (langfristige Deckungsgrade).218
7.4.2.6 Kennzahlen zur Vermögensstruktur.222
7.4.2.7 Beurteilung bestandsorientierter Kennzahlen.222
7.4.3 Stromgrößenorientierte Liquiditätskennzahlen (Dynamische Liquidität) 223
7.4.3.1 Absolute
7.4.3.1.1 EBITDA.224
7.4.3.1.2
7.4.3.1.3
7.4.3.2 Relative Cashflow-Kennzahlen.226
7.5 Bereinigungen.228
7.5.1 Systematisierung der Bereinigungen.228
7.5.1.1
7.5.1.2
7.5.1.3
7.5.1.4
7.5.2 Bereinigungen nach DV
Anhang: Die verschiedenen Berechnungsmöglichkeiten für Übergewinne.237
Strategische Unternehmensanalyse
(Analyse von Erfolgspotenzialen) .241
8.1 Einführung.241
8.2 Grundlagen der Erfolgsprognose.243
8.2.1 Empirische Studien zur Ertragskraft.243
8.2.1.1 Ertragskraft nach Branchen.243
8.2.1.2 Ertragskraft im Lebenszyklus.246
8.2.1.3 Ertragskraft nach Einflussgrößen (Erfolgsfaktoren).249
8.2.2 Marktergebnis bei vollkommener Konkurrenz.252
8.2.3 Analysetechniken.253
8.2.3.1 SWOT-Analyse.253
8.2.3.2 Portfolioanalyse.254
8.2.3.3 STEP-Analyse.255
8.2.3.4 Stärken-Schwächen-Analyse.256
8.2.3.5 Analyse der Marktattraktivität.257
8.3 Umweltanalyse.258
8.3.1 Aufgaben der Umweltanalyse.258
8.3.2 Der relevante Markt.259
8.3.3 Analyse der Mikroumwelt (Porters
8.3.3.1 Branchenrivalität/Wettbewerbsintensität.262
8.3.3.2 Bedrohung durch Markteintritte.263
8.3.3.3 Verhandlungsstärke von Abnehmern.264
8.3.3.4 Verhandlungsstärke von Lieferanten.265
8.3.3.5 Bedrohung durch
8.3.4 Analyse der Makroumwelt.266
XVI Inhalt
8.3.4.1 Indikatoren der Makroumwelt.267
8.3.4.2 Stakeholder-Ansatz.268
8.3.5 Identifikation von Chancen und Risiken als Ergebnis
der Umweltanalyse.270
8.4 Unternehmensanalyse.271
8.4.1 Aufgaben der Unternehmensanalyse.271
8.4.1.1 Identifikation von Erfolgspotenzialen.272
8.4.1.2 Identifikation der Leistungspotenziale (Management-ZStrategieanalyse) 274
8.4.2 Analyse von Strategien.275
8.4.2.1
8.4.2.2 Unternehmensstrategien.280
8.4.2.2.1 Wachstumsstrategien.280
8.4.2.2.2 Stabilisierungsstrategien.286
8.4.2.2.3 Desinvestitionsstrategien.286
8.4.2.3 Geschäftsbereichsstrategien.288
8.4.2.3.1 Strategie der Kostenführerschaft.288
8.4.2.3.2 Strategie der Differenzierung.289
8.4.2.3.3 Nischen-ZSpezialisierungsstrategie.290
8.4.2.4 Portfolio-Strategien (Produktstrategien).291
8.4.3 Analyse des Managements/Human Resources.294
8.4.4 Strategieimplementierung.297
8.4.4.1 Businessplan.297
8.4.4.2
8.4.5 Identifikation der Stärken und Schwächen als Ergebnis
der Unternehmensanalyse.303
8.5 Fazit.303
9 Anfertigung von Prognoserechnungen .
9.
9.2 Ablauf der Businessplanung.306
9.2.1
9.2.2 Zerlegung des Prognosezeitraumes.300
9.2.3 Prognose des operativen Geschäfts.310
9.2.3.1 Prognose des Umsatzes.312
9.2.3.2 Prognose der operativen Margen.312
9.2.4 Prognose anderer Positionen.316
9.2.4.1 Prognose des Zins- und Beteiligungsergebnisses.316
9.2.4.2 Prognose des Steueraufwandes.317
9.2.4.3 Prognose des Ausschüttungsverhaltens.318
9.2.4.4 Prognose des Investitionsverhaltens.319
9.2.4.5 Prognose des Finanzierungsverhaltens.321
9.3 Überführung in Prognoserechnungen.322
9.4 Analyse alternativer Szenarien (Sensitivitätsanalyse).322
9.5 Fazit.323
Literaturverzeichnis.325
Glossar.333
Stichwortverzeichnis.403
i »Jer Autor
Bedürfnisse der Praxis ausgerichtet: Alle gängigen Verfahren der
Unternehmensbewertung werden mit ihren Vor- und Nachteilen
eingehend erläutert. Dabei findet in der Neuauflage die Umsetzung
des neuen IDW-Standards zur Unternehmensbewertung besondere
Beachtung. Eigene Kapitel sind den Multiplikatorverfahren sowie
Realoptionen gewidmet.
Ein weiterer Schwerpunkt der Darstellung liegt auf der Prognose
der zukünftigen Erfolge eines Unternehmens. In der Praxis erfordert
dieser Teil der Unternehmensbewertung bis zu 95% der Arbeitszeit.
Sehr detailliert werden deshalb auch die verschiedenen Verfahren
der operativen und strategischen Unternehmensanalyse dargestellt. |
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