Ursprung und effiziente Organisation des europäischen Wertpapierclearings: ein Erklärungsansatz auf der Grundlage der Neuen Institutionenökonomik
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Bern [u.a.]
Haupt
2006
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen
377 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Zugl.: Zürich, Univ., Diss., 2005 |
| Beschreibung: | XX, 215 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783258071060 3258071063 |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsübersicht
Abbildungsverzeichnis xvii
Abkürzungsverzeichnis xix
1 Grundlegung 1
1.1 Darstellung der Thematik 1
1.2 Zielsetzung 4
1.3 Aufbau 4
1.4 Methodik und verwendete Literatur 5
2 Ursprung und Evolution des Clearings 7
2.1 Geld, Clearing und effiziente Tauschprozesse 7
2.2 Geschichte der Effizienzsteigerung von Tauschprozessen 13
2.3 Ursprung des Clearings 26
2.4 Clearing, die Entstehung der Bank und der Wohlstand der Nationen 30
2.5 Evolution des Clearings 31
3 Einordnung des Clearings in die Wertpapierabwicklung 43
3.1 Grundstruktur der Wertpapierhandelstransaktion 43
3.2 Abgleich der Geschäftsdaten 45
3.3 Clearing 47
3.4 Settlement 52
3.5 Systeme der Kapitalmarktlogistik 58
3.6 Kategorisierung von Wertpapierabwicklungssystemen 59
3.7 Begriffsverfeinerung und Einordnung des Clearings 61
4 Das Clearinghaus im BIS-Modell 3 65
4.1 Begriffsabgrenzung und Funktionsumfang 65
4.2 Regulierung und Corporate Governance 68
4.3 Besonderheiten der grenzüberschreitenden Wertpapierabwicklung 70
ix
4.4 Clearing 72
4.5 Settlement 79
4.6 Synopsis: Clearing und Settlement im BIS-Modell 3 85
4.7 Risikomanagement 87
5 Grundlagen der Effizienzmessung 113
5.1 Kapitalmarkteffizienz 113
5.2 Das Clearinghaus in der Neuen Institutionenökonomik 116
5.3 Transaktionskostentheorie 119
6 Theoretischer Rahmen der Effizienzmessung 133
6.1 Zielsetzung des Modells 133
6.2 Untersuchungsgegenstand und Praxisbezug 134
6.3 Statische Effizienzbetrachtung 135
6.4 Dynamische Effizienzbetrachtung 141
6.5 Operationalisierung der Effizienzmessung 144
6.6 Transaktionskosten der Clearingstruktur 145
6.7 Effizienzfaktoren 149
7 Wertpapierclearing in der Praxis 181
7.1 Die aktuelle europäische Clearingstruktur 181
7.2 Hinderungsgründe der Integration 182
7.3 Marktgesteuerter oder politisch motivierter Integrationsprozess? 185
7.4 Ausblick: Mögliche zukünftige europäische Clearingmodelle 186
8 Schlussbetrachtung 189
8.1 Zusammenfassung der Erkenntnisse 189
8.2 Forschungsbedarf 191
Literaturverzeichnis 193
x
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis xvii
Abkürzungsverzeichnis xix
1 Grundlegung 1
1.1 Darstellung der Thematik 1
1.2 Zielsetzung 4
1.3 Aufbau 4
1.4 Methodik und verwendete Literatur 5
2 Ursprung und Evolution des Clearings 7
2.1 Geld, Clearing und effiziente Tauschprozesse 7
2.2 Geschichte der Effizienzsteigerung von Tauschprozessen 13
2.2.1 Effizienter Zahlungsverkehr im Mittelalter 13
2.2.2 Effizienter Zahlungsverkehr unter Fremden im Spätmittelalter 16
2.2.2.1 Buchgeld 17
2.2.2.2 Papiergeld (Wechsel) 20
2.3 Ursprung des Clearings 26
2.4 Clearing, die Entstehung der Bank und der Wohlstand der Nationen 30
2.5 Evolution des Clearings 31
2.5.1 Clearingbanken der Champagnemessen 32
2.5.2 Notenclearing im Suffolk-System 32
2.5.3 Clearing in Futuresmärkten 36
3 Einordnung des Clearings in die Wertpapierabwicklung 43
3.1 Grundstruktur der Wertpapierhandelstransaktion 43
3.2 Abgleich der Geschäftsdaten 45
3.3 Clearing 47
3.4 Settlement 52
xi
3.4.1 Verwahrung, Lieferung und Zahlung 52
3.4.2 Finalität 55
3.4.3 Delivery versus Payment 56
3.5 Systeme der Kapitalmarktlogistik 58
3.6 Kategorisierung von Wertpapierabwicklungssystemen 59
3.7 Begriffsverfeinerung und Einordnung des Clearings 61
4 Das Clearinghaus im BIS-Modell 3 65
4.1 Begriffsabgrenzung und Funktionsumfang 65
4.2 Regulierung und Corporate Governance 68
4.3 Besonderheiten der grenzüberschreitenden Wertpapierabwicklung 70
4.4 Clearing 72
4.4.1 Teilnahme am Clearing 72
4.4.2 Rechtliche Rahmenbedingungen 75
4.4.3 Open Offer und Gegenparteisubstitution 75
4.5 Settlement 79
4.5.1 Teilnahme am Settlement 79
4.5.2 Delivery versus Payment 82
4.5.3 Das Abwicklungsmodell der virt-x 84
4.6 Synopsis: Clearing und Settlement im BIS-Modell 3 85
4.7 Risikomanagement 87
4.7.1 Risikozentralisierung durch Gegenparteisubstitution 88
4.7.2 Risikokategorisierung 90
4.7.2.1 Liquiditätsrisiko 91
4.7.2.2 Kreditrisiko 91
4.7.2.3 Operationelles Risiko 93
4.7.2.4 Systemrisiko 96
4.7.2.5 Einlagenrisiko 96
xii
4.7.3 Risikoabfolge 97
4.7.4 Risikobewältigung 99
4.7.4.1 Member Monitoring 99
4.7.4.2 Margining und Collateral-Management 104
4.7.4.3 Default Management 107
4.7.4.4 Liefermanagement 110
5 Grundlagen der Effizienzmessung 113
5.1 Kapitalmarkteffizienz 113
5.1.1 Kapitalmarkt 113
5.1.2 Effizienz und Effektivität 114
5.1.3 Kapitalmarkteffizienz und Wohlfahrt 115
5.2 Das Clearinghaus in der Neuen Institutionenökonomik 116
5.3 Transaktionskostentheorie 119
5.3.1 Transaktionen und Institutionen 120
5.3.2 Verhaltensannahmen 122
5.3.3 Transaktionsdimensionen 123
5.3.4 Grundmodelle wirtschaftlicher Leistungskoordination 126
5.3.5 Transaktionskosten 129
5.3.5.1 Explizite und implizite Transaktionskosten 129
5.3.5.2 Die Relevanz der Gesamtkosten 130
5.3.5.3 Unternehmens-, Markt- und politische Transaktionskosten.. 131
6 Theoretischer Rahmen der Effizienzmessung 133
6.1 Zielsetzung des Modells 133
6.2 Untersuchungsgegenstand und Praxisbezug 134
6.3 Statische Effizienzbetrachtung 135
6.3.1 Risiko-und Kostendimension 136
6.3.2 Isowohlfahrtskurve und Transformationskurve 138
xiii
6.3.3 Pareto-effiziente Clearingstruktur 140
6.4 Dynamische Effizienzbetrachtung 141
6.5 Operationalisierung der Effizienzmessung 144
6.6 Transaktionskosten der Clearingstruktur 145
6.7 Effizienzfaktoren 149
6.7.1 Fähigkeit zur Minimierung von Risiken 150
6.7.1.1 Risikozentralisierung 150
6.7.1.2 Wettbewerbsdruck und Anreizgestaltung 151
6.7.1.3 Komplexität und Fragmentierung 152
6.7.1.4 Lokale Bonitätskenntnisse 153
6.7.1.5 Regulierung und Systemrisiko 155
6.7.2 Fähigkeit zur Erzielung von Netzwerk- und Skaleneffekten 157
6.7.2.1 Existenz von Netzwerk- und Skaleneffekten 158
6.7.2.2 Interoperabilität 161
6.7.2.3 Negative Skaleneffekte 163
6.7.3 Fähigkeit zur Unterbindung monopolistischer Verhaltensweisen 164
6.7.3.1 Natürliche Monopole 164
6.7.3.2 Pareto-Effizienz natürlicher Monopole 165
6.7.3.3 Wertpapierclearing als pareto-effizientes natürliches
Monopol 166
6.7.3.4 Regulierung und Corporate Governance 170
6.7.4 Innovationsfähigkeit 172
6.7.4.1 Innovationsfähigkeit in der klassischen
Betriebswirtschaftslehre 173
6.7.4.2 Innovationsfähigkeit in der Neuen Institutionenökonomik... 174
6.7.4.3 Innovationsfähigkeit von Netzwerken 174
6.7.5 Weitere Effizienzfaktoren 179
xiv
7 Wertpapierclearing in der Praxis 181
7.1 Die aktuelle europäische Clearingstruktur 181
7.2 Hinderungsgründe der Integration 182
7.3 Marktgesteuerter oder politisch motivierter Integrationsprozess? 185
7.4 Ausblick: Mögliche zukünftige europäische Clearingmodelle 186
8 Schlussbetrachtung 189
8.1 Zusammenfassung der Erkenntnisse 189
8.2 Forschungsbedarf 191
Literaturverzeichnis 193
XV
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1.1: Aufbau der Arbeit 5
Abb. 2.1: Wechseltransaktion 23
Abb. 2.2: Zahlungssysteme im Mittelalter und im Spätmittelalter 27
Abb. 3.1: Prozess der Wertpapierhandelstransaktion 44
Abb. 3.2: Funktionsweise des Nettings 49
Abb. 3.3: Systeme der Kapitalmarktlogistik 58
Abb. 3.4: Kategorisierung von Wertschriftenabwicklungssystemen 60
Abb. 4.1: Zugangsmöglichkeiten zum Clearing 73
Abb. 4.2: Vertragswirkungen im Open Offer 77
Abb. 4.3: Zugangsmöglichkeiten zum Settlement 80
Abb. 4.4: Risikoabfolge aus der Sicht des Clearinghauses 98
Abb. 5.1: Transaktionskosten 131
Abb. 6.1: Statische Betrachtung der Kosten und Risiken 137
Abb. 6.2: Dynamische Betrachtung der Kosten und Risiken 142
Abb. 6.3: Operationalisierung der Effizienzmessung 144
Abb. 6.4: Transaktionskosten im Wertpapierclearing 146
xvii
|
| adam_txt |
Inhaltsübersicht
Abbildungsverzeichnis xvii
Abkürzungsverzeichnis xix
1 Grundlegung 1
1.1 Darstellung der Thematik 1
1.2 Zielsetzung 4
1.3 Aufbau 4
1.4 Methodik und verwendete Literatur 5
2 Ursprung und Evolution des Clearings 7
2.1 Geld, Clearing und effiziente Tauschprozesse 7
2.2 Geschichte der Effizienzsteigerung von Tauschprozessen 13
2.3 Ursprung des Clearings 26
2.4 Clearing, die Entstehung der Bank und der Wohlstand der Nationen 30
2.5 Evolution des Clearings 31
3 Einordnung des Clearings in die Wertpapierabwicklung 43
3.1 Grundstruktur der Wertpapierhandelstransaktion 43
3.2 Abgleich der Geschäftsdaten 45
3.3 Clearing 47
3.4 Settlement 52
3.5 Systeme der Kapitalmarktlogistik 58
3.6 Kategorisierung von Wertpapierabwicklungssystemen 59
3.7 Begriffsverfeinerung und Einordnung des Clearings 61
4 Das Clearinghaus im BIS-Modell 3 65
4.1 Begriffsabgrenzung und Funktionsumfang 65
4.2 Regulierung und Corporate Governance 68
4.3 Besonderheiten der grenzüberschreitenden Wertpapierabwicklung 70
ix
4.4 Clearing 72
4.5 Settlement 79
4.6 Synopsis: Clearing und Settlement im BIS-Modell 3 85
4.7 Risikomanagement 87
5 Grundlagen der Effizienzmessung 113
5.1 Kapitalmarkteffizienz 113
5.2 Das Clearinghaus in der Neuen Institutionenökonomik 116
5.3 Transaktionskostentheorie 119
6 Theoretischer Rahmen der Effizienzmessung 133
6.1 Zielsetzung des Modells 133
6.2 Untersuchungsgegenstand und Praxisbezug 134
6.3 Statische Effizienzbetrachtung 135
6.4 Dynamische Effizienzbetrachtung 141
6.5 Operationalisierung der Effizienzmessung 144
6.6 Transaktionskosten der Clearingstruktur 145
6.7 Effizienzfaktoren 149
7 Wertpapierclearing in der Praxis 181
7.1 Die aktuelle europäische Clearingstruktur 181
7.2 Hinderungsgründe der Integration 182
7.3 Marktgesteuerter oder politisch motivierter Integrationsprozess? 185
7.4 Ausblick: Mögliche zukünftige europäische Clearingmodelle 186
8 Schlussbetrachtung 189
8.1 Zusammenfassung der Erkenntnisse 189
8.2 Forschungsbedarf 191
Literaturverzeichnis 193
x
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis xvii
Abkürzungsverzeichnis xix
1 Grundlegung 1
1.1 Darstellung der Thematik 1
1.2 Zielsetzung 4
1.3 Aufbau 4
1.4 Methodik und verwendete Literatur 5
2 Ursprung und Evolution des Clearings 7
2.1 Geld, Clearing und effiziente Tauschprozesse 7
2.2 Geschichte der Effizienzsteigerung von Tauschprozessen 13
2.2.1 Effizienter Zahlungsverkehr im Mittelalter 13
2.2.2 Effizienter Zahlungsverkehr unter Fremden im Spätmittelalter 16
2.2.2.1 Buchgeld 17
2.2.2.2 Papiergeld (Wechsel) 20
2.3 Ursprung des Clearings 26
2.4 Clearing, die Entstehung der Bank und der Wohlstand der Nationen 30
2.5 Evolution des Clearings 31
2.5.1 Clearingbanken der Champagnemessen 32
2.5.2 Notenclearing im Suffolk-System 32
2.5.3 Clearing in Futuresmärkten 36
3 Einordnung des Clearings in die Wertpapierabwicklung 43
3.1 Grundstruktur der Wertpapierhandelstransaktion 43
3.2 Abgleich der Geschäftsdaten 45
3.3 Clearing 47
3.4 Settlement 52
xi
3.4.1 Verwahrung, Lieferung und Zahlung 52
3.4.2 Finalität 55
3.4.3 Delivery versus Payment 56
3.5 Systeme der Kapitalmarktlogistik 58
3.6 Kategorisierung von Wertpapierabwicklungssystemen 59
3.7 Begriffsverfeinerung und Einordnung des Clearings 61
4 Das Clearinghaus im BIS-Modell 3 65
4.1 Begriffsabgrenzung und Funktionsumfang 65
4.2 Regulierung und Corporate Governance 68
4.3 Besonderheiten der grenzüberschreitenden Wertpapierabwicklung 70
4.4 Clearing 72
4.4.1 Teilnahme am Clearing 72
4.4.2 Rechtliche Rahmenbedingungen 75
4.4.3 Open Offer und Gegenparteisubstitution 75
4.5 Settlement 79
4.5.1 Teilnahme am Settlement 79
4.5.2 Delivery versus Payment 82
4.5.3 Das Abwicklungsmodell der virt-x 84
4.6 Synopsis: Clearing und Settlement im BIS-Modell 3 85
4.7 Risikomanagement 87
4.7.1 Risikozentralisierung durch Gegenparteisubstitution 88
4.7.2 Risikokategorisierung 90
4.7.2.1 Liquiditätsrisiko 91
4.7.2.2 Kreditrisiko 91
4.7.2.3 Operationelles Risiko 93
4.7.2.4 Systemrisiko 96
4.7.2.5 Einlagenrisiko 96
xii
4.7.3 Risikoabfolge 97
4.7.4 Risikobewältigung 99
4.7.4.1 Member Monitoring 99
4.7.4.2 Margining und Collateral-Management 104
4.7.4.3 Default Management 107
4.7.4.4 Liefermanagement 110
5 Grundlagen der Effizienzmessung 113
5.1 Kapitalmarkteffizienz 113
5.1.1 Kapitalmarkt 113
5.1.2 Effizienz und Effektivität 114
5.1.3 Kapitalmarkteffizienz und Wohlfahrt 115
5.2 Das Clearinghaus in der Neuen Institutionenökonomik 116
5.3 Transaktionskostentheorie 119
5.3.1 Transaktionen und Institutionen 120
5.3.2 Verhaltensannahmen 122
5.3.3 Transaktionsdimensionen 123
5.3.4 Grundmodelle wirtschaftlicher Leistungskoordination 126
5.3.5 Transaktionskosten 129
5.3.5.1 Explizite und implizite Transaktionskosten 129
5.3.5.2 Die Relevanz der Gesamtkosten 130
5.3.5.3 Unternehmens-, Markt- und politische Transaktionskosten. 131
6 Theoretischer Rahmen der Effizienzmessung 133
6.1 Zielsetzung des Modells 133
6.2 Untersuchungsgegenstand und Praxisbezug 134
6.3 Statische Effizienzbetrachtung 135
6.3.1 Risiko-und Kostendimension 136
6.3.2 Isowohlfahrtskurve und Transformationskurve 138
xiii
6.3.3 Pareto-effiziente Clearingstruktur 140
6.4 Dynamische Effizienzbetrachtung 141
6.5 Operationalisierung der Effizienzmessung 144
6.6 Transaktionskosten der Clearingstruktur 145
6.7 Effizienzfaktoren 149
6.7.1 Fähigkeit zur Minimierung von Risiken 150
6.7.1.1 Risikozentralisierung 150
6.7.1.2 Wettbewerbsdruck und Anreizgestaltung 151
6.7.1.3 Komplexität und Fragmentierung 152
6.7.1.4 Lokale Bonitätskenntnisse 153
6.7.1.5 Regulierung und Systemrisiko 155
6.7.2 Fähigkeit zur Erzielung von Netzwerk- und Skaleneffekten 157
6.7.2.1 Existenz von Netzwerk- und Skaleneffekten 158
6.7.2.2 Interoperabilität 161
6.7.2.3 Negative Skaleneffekte 163
6.7.3 Fähigkeit zur Unterbindung monopolistischer Verhaltensweisen 164
6.7.3.1 Natürliche Monopole 164
6.7.3.2 Pareto-Effizienz natürlicher Monopole 165
6.7.3.3 Wertpapierclearing als pareto-effizientes natürliches
Monopol 166
6.7.3.4 Regulierung und Corporate Governance 170
6.7.4 Innovationsfähigkeit 172
6.7.4.1 Innovationsfähigkeit in der klassischen
Betriebswirtschaftslehre 173
6.7.4.2 Innovationsfähigkeit in der Neuen Institutionenökonomik. 174
6.7.4.3 Innovationsfähigkeit von Netzwerken 174
6.7.5 Weitere Effizienzfaktoren 179
xiv
7 Wertpapierclearing in der Praxis 181
7.1 Die aktuelle europäische Clearingstruktur 181
7.2 Hinderungsgründe der Integration 182
7.3 Marktgesteuerter oder politisch motivierter Integrationsprozess? 185
7.4 Ausblick: Mögliche zukünftige europäische Clearingmodelle 186
8 Schlussbetrachtung 189
8.1 Zusammenfassung der Erkenntnisse 189
8.2 Forschungsbedarf 191
Literaturverzeichnis 193
XV
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1.1: Aufbau der Arbeit 5
Abb. 2.1: Wechseltransaktion 23
Abb. 2.2: Zahlungssysteme im Mittelalter und im Spätmittelalter 27
Abb. 3.1: Prozess der Wertpapierhandelstransaktion 44
Abb. 3.2: Funktionsweise des Nettings 49
Abb. 3.3: Systeme der Kapitalmarktlogistik 58
Abb. 3.4: Kategorisierung von Wertschriftenabwicklungssystemen 60
Abb. 4.1: Zugangsmöglichkeiten zum Clearing 73
Abb. 4.2: Vertragswirkungen im Open Offer 77
Abb. 4.3: Zugangsmöglichkeiten zum Settlement 80
Abb. 4.4: Risikoabfolge aus der Sicht des Clearinghauses 98
Abb. 5.1: Transaktionskosten 131
Abb. 6.1: Statische Betrachtung der Kosten und Risiken 137
Abb. 6.2: Dynamische Betrachtung der Kosten und Risiken 142
Abb. 6.3: Operationalisierung der Effizienzmessung 144
Abb. 6.4: Transaktionskosten im Wertpapierclearing 146
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