Schadensersatzanspruch von Aktionären gegen Vorstandsmitglieder wegen Veröffentlichung unrichtiger Ad-hoc-Mitteilungen:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Marburg
Tectum-Verl.
2006
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis Klappentext |
| Beschreibung: | XIII, 265 S. |
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Datensatz im Suchindex
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|---|---|
| adam_text | Gliederung
1. Teil: Einführung in die Rechtsproblematik S. 1
I.
1. Wirtschaftlicher Hintergrund der juristischen Aufarbeitung S. 1
2. Ad-hoc-Publizitätspflicht S. 2
a) Gesetzliche Anforderungen gemäß § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG a-F. S. 2
b) Entwicklung und Intention der Publizitätspflicht S. 3
c) Ad-hoc-Publizitätspflicht für am Neuen Markt notierte Gesellschaften S. 5
d) Bilanz der Ad-hoc-Publizitätspraxis S. 7
3. Schadensersatzbegehren der Aktionäre S. 10
П.
1. Insolvenz als mögliches Hindernis
2. Der Kapitalerhaltungsgrundsatz des § 57 Abs. 1 S. 1 AktG S. 11
a) Verhältnis Prospekthaftung zu Kapitalerhaltungsgrundsatz S. 11
b) Übertragung auf fehlerhafte Ad-hoc-Publizität S. 13
3. Zwischenergebnis S. 15
Ш.
1. Außenhaftung der Vorstandsmitglieder S. 17
2. Darstellung bisheriger Urteile und vergleichbarer Konstellationen S. 17
a) Infomatec
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 18
bb) Bisherige Urteile S. 25
aaa) Urteil des LG München
bbb) Urteil des LG Augsburg vom 24.09.2001 S. 26
ccc)
ddd) Urteile des LG Augsburg vom 30.09.2002 S. 28
eee) Urteil des LG Augsburg vom 09.01.2002 S. 28
fff)
ggg) Urteil des OLG München vom 14.05.2002 S. 28
htm) Urteile des BGH vom 19.07.2004 S. 29
iii)
b) Biodata AG S. 30
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 30
bb) Urteil des LG Kassel vom 14.08.2002 S. 32
c) ComROAD AG S. 32
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 32
bb)
aaa) Strafverfahren; Urteil des LG München
bbb) Strafverfahren; OLG München vom 06.11.2003 S. 35
ccc)
ddd) Urteil des OLG Frankfurt a.M. vom 17.03.2005 S. 36
eee) Urteil des LG München
fff)
d) EM.TV & Merchandising AG S. 37
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 37
bb) Bisherige Urteile S. 40
aaa) Urteil des AG München vom 23.08.2001 S.40
bbb) Urteil des LG München
ccc)
ddd) Strafverfahren; Urteil des LG München
eee) Strafverfahren, Urteil des BGH vom 16.12.2004 S. 42
e) Met@box AG S. 43
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 43
bb) Urteil des Bundesverfassungsgerichts vom 24.09.2002 S. 46
cc) Urteil des LG Hildesheim vom 08.07.2004 S. 46
f)CAAAG S.47
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 47
bb) Ermittlungen der Staatsanwaltschaft S. 48
2. Teil: Anspruchsgrundlagen S. 49
I.
1. Abschluss eines Kaufvertrages S. 49
2. Stillschweigend geschlossener Auskunftsvertrag S. 50
II.
1. Börsenrechtliche Prospekthaftung §§ 44 ff. BörsG n.F. (45 ff. BörsG a.F.) S. 51
2. Verkaufsprospekthaftung gemäß §§ 13 Abs. 1; 5 VerkprospG S. 53
3. Allgemeine zivilrechtliche Prospekthaftung S. 53
a) Prospekthaftung als Vertrauenshaftung S. 53
b) Anwendbarkeit auf Folgepublikationen S. 55
aa) Vorrang der spezialgesetzlichen Prospekthaftung S. 55
bb) Eigenständigkeit von Folgepublikationen S. 55
aaa) Zeichnungs- und Bezugsaufforderungen S. 58
bbb) Ad-hoc-Mitteilungen S. 58
cc) Zwischenergebnis S. 59
c)
aa)
bb) Subjektiver Prospektbegriff S. 60
cc) Vertriebsbezogene Auffassung S. 61
dd) Prospektbegriff des § 264
ее)
ее)
d) Zwischenergebnis S. 65
e) Ausgestaltung der Haftung bei Folgemitteilungen S. 66
aa) Wertungskongruenz zur börsenrechtlichen Prospekthaftung S. 66
bb) Anspruch des Vorstandes gegenüber der AG auf Haftungsfreistellung S. 67
cc) Keine Haftung für fahrlässig fehlerhafte Ad-hoc-Publizität S. 68
Ш.
1. Schadensersatzanspruch gemäß § 823 Abs. 1 BGB S. 68
a) Aktienerwerb nach Veröffentlichung unrichtiger Ad-hoc-Mitteilung S. 68
b) Wertverlust der Aktie nach Korrektur S. 69
c) Ergebnis S. 70
2. Schadensersatzanspruch aus § 823 Abs. 2 BGB S. 70
a) § 823 Abs. 2 BGB als Anspruchsgrundlage S. 70
b) Einstufung als Schutzgesetz S. 71
aa) Individualschutz als Normzweck S. 71
aaa) Generell abstrakte Differenzierung S. 71
bbb) Persönlicher und sachlicher Schutzbereich der Norm S. 72
ccc)
bb) Kriterium der Strafbewehrung S. 73
cc) Stellungnahme S. 74
c) Auslegung des Schutzzweckes der Norm S. 77
d) Rechtswidrigkeit und Verschulden S. 77
3. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG S. 78
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 78
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 78
aaa) Grammatische Auslegung S. 78
bbb) Systematische Auslegung S. 79
ccc)
( 1 ) Wettbewerbsfähigkeit des Finanzplatzes Deutschland S. 81
(2) Bekämpfung des Insiderhandels S. 82
(3) Individualinteressen der Anleger S. 82
ddd) Zwischenergebnis S. 83
bb) Versagung der Schutzgesetzeigenschaft nicht europarechtswidrig S. 84
äaa) Europarechtliche Bedenken
bbb) Sichtweise des Bundesverfassungsgerichts S. 85
ccc)
ddd) Zwischenergebnis S. 88
cc) Erstreckung des Haftungsausschlusses auf Vorstand S. 88
aaa) Adressat der Veröffentlichungspflicht, § 15 Abs. 1 WpHG S. 88
bbb) Erfordernis eines Haftungsausschlusses des Vorstands S. 89
ccc)
b) Ergebnis S. 90
c) Regelung des § 15 Abs. 6 S. 2 WpHG S. 91
4. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG S. 91
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 92
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 92
aaa) Grammatische Auslegung S. 92
bbb) Systematische Auslegung S. 93
ccc)
ddd) Objektiv durch die Insiderregelung geförderte Rechtsgüter S. 95
(1) Individualinteressen der Anleger S. 96
(a) Unmittelbare Beeinträchtigung
(b)
(c)
(2)
(3) Schutz der Gesellschaft vor Treuepflichtverletzung S. 99
bb) Zwischenergebnis S. 100
b) Ergebnis S. 100
5. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 263 Abs. 1 StGB S. 100
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 101
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 101
bb) Verwirklichung des Tatbestandes S. 101
aaa) Objektiver Tatbestand S. 101
bbb) Subjektiver Tatbestand S. 103
b) Ergebnis S. 104
6. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 264
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 104
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 104
aaa) Individualschutz als Normzweck S. 105
bbb) Geschützter Personenkreis S. 107
ccc)
bb) Verwirklichung des Tatbestandes S. 107
aaa) Objektiver Tatbestand S. 107
(1) Wertpapiere als geschützte Anlageform S. 108
(2) Der äußere Rahmen der Tathandlung S. 108
bbb) Zwischenergebnis S. 109
b) Ergebnis S. 109
7. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 88 Nr. 1 BörsG a.F. S. 109
a) Anwendbarkeit der Norm S. 109
b) Anspruchsvoraussetzungen S. 111
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 111
aaa) Grammatische Auslegung S. 112
bbb) Systematische Auslegung S. 112
ccc)
ddd) Zwischenergebnis S. 114
bb) Argumentation für einen Individualschutz S. 114
cc) Urteile des OLG München sowie des Bundesverfassungsgerichts S. 116
dd) Zwischenergebnis S. 116
c) Ergebnis S. 117
8. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 331 Nr. 1 HGB S. 117
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 117
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 117
bb) Tatbestands Verwirklichung S. 118
b) Ergebnis S. 119
9. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 400 Abs. 1 Nr.l AktG S. 119
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 119
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 119
aaa) Schutzrichtung der Norm S. 119
bbb) Ausdehnung der Schutzwirkung auf potenzielle Aktionäre S. 121
ccc)
bb) Verwirklichung des Tatbestandes S. 122
aaa) Objektiver Tatbestand S. 122
(1) Täterkreis S. 122
(2) Gesellschaftsverhältnisse S. 123
(3) Begehungsformen S. 124
(4) Darstellungen oder Übersichten über Vermögensstand S. 125
(a) Übersichten S. 125
(b) Darstellungen S. 125
(c) Bezug zum Vermögensstand S. 126
(aa) Bezug zum Vermögensstand b. Darstellung S. 126
(bb) Anforderungen Bezug z. Vermögensstand S. 127
(aaa) 1. Ansatz: Inhaltliche Berührung S. 127
(bbb) 2. Ansatz: Umfassender Überblick S. 127
(ccc)
(cc)
(5) Tatbestandshandlung S. 131
(a) Objektiv unrichtige Wiedergabe S. 131
(aa) Auslegungsmaßstab S. 132
(aaa) Bereichsöffentlichkeit S. 133
(bbb) Alle tats. u. potenziellen Anleger S. 133
(ccc)
(а) Veröffentlichungs verfahren S. 134
(ß) Kritik Kriterium Bereichsöffentlichkeit S. 136
(y)AdressatenAd-hoc-Publizitätspflicht S. 137
(б)
§§44ff.BörsGn.F
(ddd) Zwischenergebnis S. 139
(b) Verschleierung der Gesellschaftsverhältnisse S. 139
bb) Subjektiver Tatbestand S. 139
b) Ergebnis S. 140
10. Ansprach gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 3 UWG a-F. S. 140
a) Ansprachsvoraussetzungen S. 140
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 140
bb) Zwischenergebnis S. 141
b) Ergebnis S. 141
11. Ansprach gemäß § 826 BGB S. 142
a) Funktion des Tatbestandes S. 142
b) Ansprachsvoraussetzungen S. 143
aa) Objektiver Tatbestand S. 143
aaa) Durch ein Verhalten des Täters verursachter Schaden S. 143
bbb) Sittenwidrigkeit des ursächlichen Verhaltens S. 144
(1) Formel des Anstandsgefühls, RGZ 48, S. 114 (124 f.) S. 144
(2) Konkretisierung des Begriffs der Sittenwidrigkeit S. 145
(3) Gesamtwürdigung aller Umstände des Einzelfalls S. 146
(4) Fallgruppen sittenwidrigen Handelns S. 147
(a) Bewusst unrichtige Mitteilung S. 148
(b) Leichtfertige Irreleitung d. fehlerhafte Auskunft S. 150
(aa) Zulässigkeit der Fallgruppe S. 150
(bb) Voraussetzungen der Sittenwidrigkeit S. 152
(aaa) Bedeutung und Erkennbarkeit S. 152
(bbb) Leichtfertigkeit u. Gewissenlosigkeit S. 152
(ccc)
(a) Verletzung von Berufspflichten S. 153
(ß) Existenz eines Informationsmonopols S. 154
(y)
(б)
(cc) Zwischenergebnis S. 156
bb) Subjektiver Tatbestand S. 156
aaa) Kenntnis der die Sittenwidrigkeit begründenden Umstände S. 156
bbb) Schädigungsvorsatz S. 157
(1) Gegenstand des Vorsatzes S. 158
(2) Schädigungsvorsatz bei Auskünfte- und Gutachterfällen S. 159
(3) Anwendung der Erkenntnisse auf die Ad-hoc-Publizität S. 159
(4) Annahme: Interesse d. Vorstands an steigenden Kursen S. 160
ccc)
cc) Schutzzweckzusammenhang S. 163
c) Rechtsfolge S. 163
IV.
1.
a) Ad-hoc-Mitteilung vom 29.12.1998 S. 164
b) Ad-hoc-Mitteilung vom 20.05.1999 S. 165
c) Ad-hoc-Mitteilung vom 13.09.1999 S. 168
2. Biodata AG, Ad-hoc-Mitteilung vom 24.08.2000 S. 170
3. ComROAD AG, Ad-hoc-Mitteilung vom 15.01.2002 S. 170
4. EM.TV AG, Ad-hoc-Mitteilungen vom 05.10.2000 und 01.12.2000 S. 170
5. CAA AG, Ad-hoc-Mitteilung vom 30.01.2001 S. 171
6. Met@box AG, Ad-hoc-Mitteilungen v. 10.04.2000,28.06.2000,28.11.2000 S. 172
7. Zwischenergebnis S. 172
3. Teil: Kausalität und Mitverschulden S. 173
1. Haftungsbegründende Kausalität S. 173
a) Haftungsbegründende und haftungsausfiillende Kausalität S. 173
b) Kausalität im Sinne der Äquivalenztheorie S. 174
aa) Unmittelbare Kausalität S. 175
bb) Mittelbare Kausalität in Sinne einer Anlagestimmung S. 175
cc) llgemeine Beweislast S. 176
dd) Beweiserleichterungen S. 177
aaa) Beweislastumkehr § 45 Abs. 2 Nr. 1 BörsG n.F. analog S. 177
bbb) Prima-Facie-Beweis oder Beweiserleichterung S. 178
(1) Prima-facie-Beweis unter §§ 45 ff. BörsG a.F. S. 179
(2) Keine Übertragbarkeit auf Ad-hoc-Mitteilungen S. 179
(3) Anlagestimmung ohne Anscheinsbeweis S. 180
(4) Anlagestimmung als Beweiserleichterang S. 180
ее)
c)
aa)
bb) Schutzzweck der Norm S. 183
aaa) Sichtweise des OLG Frankfurt S. 184
bbb) Sichtweise des BGH:
ccc)
d) Ergebnis der haftungsbegründenden Kausalität S. 185
2. Haftungsausfüliende Kausalität S. 185
a) Einbußen der Kapitalanleger S. 186
b) Schadensersatzrecht der §§ 249 ff. BGB S. 187
c) Vermögens-und Nichtvermögensschäden S. 187
d) Aktienerwerb nach falscher Ad-hoc-Mitteilung S. 187
aa) 1. Ansatz: Vermögensschaden durch erhöhten Kaufpreis S. 187
aaa) Nachweisbarkeit der Kursbeeinflussung S. 188
bbb) Langfristige Auswirkung einer Ad-hoc-Mitteilung S. 190
ccc)
bb) Vertrag als Schaden S. 191
aaa) 2. Ansatz: Vertragsabschluss als Vermögensschaden S. 192
(1) Grundlegend verschiedenes Investitionsmodell S. 194
(2) Wirtschaftlich nachteiliger Vertrag S. 194
(a) Schaden wegen geringerwertiger Gegenleistung S. 195
(b) Schaden auf Grund einer Vermögensgefahrdung S. 196
(aa) Auswirkungen unrichtiger S. 198
Ad-hoc-Mitteilungen
(bb) Bedeutung des Spekulationscharakters S. 200
von Aktien
(c) Zwischenergebnis S. 200
bbb) 3. Ansatz: Vertragsabschluss als Nichtvermögensschäden S. 202
ccc)
e) Ergebnis der haftungsausfüllenden Kausalität; Anspruchsinhalt S. 204
3. Einwendung des Mitverschuldens, § 254 BGB S. 204
a) Unterlassen weiterer Erkundigungen, § 254 Abs. 1 BGB S. 204
aa) Verschulden in eigenen Angelegenheiten S. 205
bb) Abwägung der Verursachungsbeiträge S. 206
aaa) Maß der beiderseitigen Verursachung S. 206
bbb) Maß des beiderseitigen Verschuldens S. 206
cc) Zwischenergebnis S. 208
b) Unterlassener Aktienverkauf nach Korrektur, § 254 Abs. 2 S. 1 BGB S. 208
aa) Regelung des § 254 Abs. 2 S. 1 BGB S. 208
bb) Veräußerungspflicht des Anlegers S. 209
aaa) Sichtweise des LG Augsburg S. 209
bbb)
ccc)
cc) Zwischenergebnis S. 211
c) Ergebnis der Analyse des Mitverschuldens
4. Teil: Änderungen durch das Transparenz- und Publizitätsgesetz S. 213
5. Teil: Änderungen durch das Vierte Finanzmarktförderungsgesetz S. 215
I.
II.
IIL
6. Teil: lO-Punkte-Plan der Bundesregierung S. 220
I.
II.
1. Änderungen des Wertpapierhandelsgesetzes S. 220
2. Prospektpflicht Grauer Kapitalmarkt S. 221
Ш.
IV.
V.
7. Teil: Auswirkungen der Reformen auf Vorstandshaftung S. 225
8. Teil: Thesenartige Zusammenfassung der Ergebnisse S. 226
Die Kursflaute an den internationalen Aktienmärkten und der
damit einhergehende Zusammenbruch des Neuen Marktes
brachten nach dem Ende des Börsenbooms der Jahre 1999
und 2000 viele Aktienbesitzerum ihrVermögen.
Grund für die Anlageverluste war häufig jedoch nicht nur eine
ungezügelte Kauflust der Anleger. Einige am Neuen Markt
gelistete Unternehmen hatten Anleger wissentlich mit ge¬
schönten Bilanzen oder unrichtigen Ad-hoc-Mitteilungen über
die Geschäftslage der Aktiengesellschaften getäuscht.
Alexander Post stellt in diesem Buch zahlreiche Ad-hoc-Mit¬
teilungen ausgewählter Gesellschaften wie der Infomatec
Integrated
Merchandising AG der tatsächlichen Geschäftsentwicklung
gegenüber. Im
Grundlagen möglicher Schadensersatzansprüche. Ein be¬
sonderes Augenmerk legt der Autor dabei auf die jüngsten
Entscheidungen des Bundesgerichtshofs (BGH).
Daneben steht die Frage im Raum, ob gesetzliche Neu¬
regelungen der letzten Jahre - etwa im Vierten Finanz-
marktförderungsgesetz oder im Transparenz- und Publizitäts¬
gesetz- die Rechtsposition der Aktionäre wirksam verbessert
haben.
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| adam_txt |
Gliederung
1. Teil: Einführung in die Rechtsproblematik S. 1
I.
1. Wirtschaftlicher Hintergrund der juristischen Aufarbeitung S. 1
2. Ad-hoc-Publizitätspflicht S. 2
a) Gesetzliche Anforderungen gemäß § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG a-F. S. 2
b) Entwicklung und Intention der Publizitätspflicht S. 3
c) Ad-hoc-Publizitätspflicht für am Neuen Markt notierte Gesellschaften S. 5
d) Bilanz der Ad-hoc-Publizitätspraxis S. 7
3. Schadensersatzbegehren der Aktionäre S. 10
П.
1. Insolvenz als mögliches Hindernis
2. Der Kapitalerhaltungsgrundsatz des § 57 Abs. 1 S. 1 AktG S. 11
a) Verhältnis Prospekthaftung zu Kapitalerhaltungsgrundsatz S. 11
b) Übertragung auf fehlerhafte Ad-hoc-Publizität S. 13
3. Zwischenergebnis S. 15
Ш.
1. Außenhaftung der Vorstandsmitglieder S. 17
2. Darstellung bisheriger Urteile und vergleichbarer Konstellationen S. 17
a) Infomatec
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 18
bb) Bisherige Urteile S. 25
aaa) Urteil des LG München
bbb) Urteil des LG Augsburg vom 24.09.2001 S. 26
ccc)
ddd) Urteile des LG Augsburg vom 30.09.2002 S. 28
eee) Urteil des LG Augsburg vom 09.01.2002 S. 28
fff)
ggg) Urteil des OLG München vom 14.05.2002 S. 28
htm) Urteile des BGH vom 19.07.2004 S. 29
iii)
b) Biodata AG S. 30
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 30
bb) Urteil des LG Kassel vom 14.08.2002 S. 32
c) ComROAD AG S. 32
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 32
bb)
aaa) Strafverfahren; Urteil des LG München
bbb) Strafverfahren; OLG München vom 06.11.2003 S. 35
ccc)
ddd) Urteil des OLG Frankfurt a.M. vom 17.03.2005 S. 36
eee) Urteil des LG München
fff)
d) EM.TV & Merchandising AG S. 37
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 37
bb) Bisherige Urteile S. 40
aaa) Urteil des AG München vom 23.08.2001 S.40
bbb) Urteil des LG München
ccc)
ddd) Strafverfahren; Urteil des LG München
eee) Strafverfahren, Urteil des BGH vom 16.12.2004 S. 42
e) Met@box AG S. 43
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 43
bb) Urteil des Bundesverfassungsgerichts vom 24.09.2002 S. 46
cc) Urteil des LG Hildesheim vom 08.07.2004 S. 46
f)CAAAG S.47
aa) Geschäftsmodell und Überblick der Geschehnisse S. 47
bb) Ermittlungen der Staatsanwaltschaft S. 48
2. Teil: Anspruchsgrundlagen S. 49
I.
1. Abschluss eines Kaufvertrages S. 49
2. Stillschweigend geschlossener Auskunftsvertrag S. 50
II.
1. Börsenrechtliche Prospekthaftung §§ 44 ff. BörsG n.F. (45 ff. BörsG a.F.) S. 51
2. Verkaufsprospekthaftung gemäß §§ 13 Abs. 1; 5 VerkprospG S. 53
3. Allgemeine zivilrechtliche Prospekthaftung S. 53
a) Prospekthaftung als Vertrauenshaftung S. 53
b) Anwendbarkeit auf Folgepublikationen S. 55
aa) Vorrang der spezialgesetzlichen Prospekthaftung S. 55
bb) Eigenständigkeit von Folgepublikationen S. 55
aaa) Zeichnungs- und Bezugsaufforderungen S. 58
bbb) Ad-hoc-Mitteilungen S. 58
cc) Zwischenergebnis S. 59
c)
aa)
bb) Subjektiver Prospektbegriff S. 60
cc) Vertriebsbezogene Auffassung S. 61
dd) Prospektbegriff des § 264
ее)
ее)
d) Zwischenergebnis S. 65
e) Ausgestaltung der Haftung bei Folgemitteilungen S. 66
aa) Wertungskongruenz zur börsenrechtlichen Prospekthaftung S. 66
bb) Anspruch des Vorstandes gegenüber der AG auf Haftungsfreistellung S. 67
cc) Keine Haftung für fahrlässig fehlerhafte Ad-hoc-Publizität S. 68
Ш.
1. Schadensersatzanspruch gemäß § 823 Abs. 1 BGB S. 68
a) Aktienerwerb nach Veröffentlichung unrichtiger Ad-hoc-Mitteilung S. 68
b) Wertverlust der Aktie nach Korrektur S. 69
c) Ergebnis S. 70
2. Schadensersatzanspruch aus § 823 Abs. 2 BGB S. 70
a) § 823 Abs. 2 BGB als Anspruchsgrundlage S. 70
b) Einstufung als Schutzgesetz S. 71
aa) Individualschutz als Normzweck S. 71
aaa) Generell abstrakte Differenzierung S. 71
bbb) Persönlicher und sachlicher Schutzbereich der Norm S. 72
ccc)
bb) Kriterium der Strafbewehrung S. 73
cc) Stellungnahme S. 74
c) Auslegung des Schutzzweckes der Norm S. 77
d) Rechtswidrigkeit und Verschulden S. 77
3. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG S. 78
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 78
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 78
aaa) Grammatische Auslegung S. 78
bbb) Systematische Auslegung S. 79
ccc)
( 1 ) Wettbewerbsfähigkeit des Finanzplatzes Deutschland S. 81
(2) Bekämpfung des Insiderhandels S. 82
(3) Individualinteressen der Anleger S. 82
ddd) Zwischenergebnis S. 83
bb) Versagung der Schutzgesetzeigenschaft nicht europarechtswidrig S. 84
äaa) Europarechtliche Bedenken
bbb) Sichtweise des Bundesverfassungsgerichts S. 85
ccc)
ddd) Zwischenergebnis S. 88
cc) Erstreckung des Haftungsausschlusses auf Vorstand S. 88
aaa) Adressat der Veröffentlichungspflicht, § 15 Abs. 1 WpHG S. 88
bbb) Erfordernis eines Haftungsausschlusses des Vorstands S. 89
ccc)
b) Ergebnis S. 90
c) Regelung des § 15 Abs. 6 S. 2 WpHG S. 91
4. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG S. 91
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 92
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 92
aaa) Grammatische Auslegung S. 92
bbb) Systematische Auslegung S. 93
ccc)
ddd) Objektiv durch die Insiderregelung geförderte Rechtsgüter S. 95
(1) Individualinteressen der Anleger S. 96
(a) Unmittelbare Beeinträchtigung
(b)
(c)
(2)
(3) Schutz der Gesellschaft vor Treuepflichtverletzung S. 99
bb) Zwischenergebnis S. 100
b) Ergebnis S. 100
5. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 263 Abs. 1 StGB S. 100
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 101
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 101
bb) Verwirklichung des Tatbestandes S. 101
aaa) Objektiver Tatbestand S. 101
bbb) Subjektiver Tatbestand S. 103
b) Ergebnis S. 104
6. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 264
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 104
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 104
aaa) Individualschutz als Normzweck S. 105
bbb) Geschützter Personenkreis S. 107
ccc)
bb) Verwirklichung des Tatbestandes S. 107
aaa) Objektiver Tatbestand S. 107
(1) Wertpapiere als geschützte Anlageform S. 108
(2) Der äußere Rahmen der Tathandlung S. 108
bbb) Zwischenergebnis S. 109
b) Ergebnis S. 109
7. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 88 Nr. 1 BörsG a.F. S. 109
a) Anwendbarkeit der Norm S. 109
b) Anspruchsvoraussetzungen S. 111
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 111
aaa) Grammatische Auslegung S. 112
bbb) Systematische Auslegung S. 112
ccc)
ddd) Zwischenergebnis S. 114
bb) Argumentation für einen Individualschutz S. 114
cc) Urteile des OLG München sowie des Bundesverfassungsgerichts S. 116
dd) Zwischenergebnis S. 116
c) Ergebnis S. 117
8. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 331 Nr. 1 HGB S. 117
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 117
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 117
bb) Tatbestands Verwirklichung S. 118
b) Ergebnis S. 119
9. Anspruch gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 400 Abs. 1 Nr.l AktG S. 119
a) Anspruchsvoraussetzungen S. 119
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 119
aaa) Schutzrichtung der Norm S. 119
bbb) Ausdehnung der Schutzwirkung auf potenzielle Aktionäre S. 121
ccc)
bb) Verwirklichung des Tatbestandes S. 122
aaa) Objektiver Tatbestand S. 122
(1) Täterkreis S. 122
(2) Gesellschaftsverhältnisse S. 123
(3) Begehungsformen S. 124
(4) Darstellungen oder Übersichten über Vermögensstand S. 125
(a) Übersichten S. 125
(b) Darstellungen S. 125
(c) Bezug zum Vermögensstand S. 126
(aa) Bezug zum Vermögensstand b. Darstellung S. 126
(bb) Anforderungen Bezug z. Vermögensstand S. 127
(aaa) 1. Ansatz: Inhaltliche Berührung S. 127
(bbb) 2. Ansatz: Umfassender Überblick S. 127
(ccc)
(cc)
(5) Tatbestandshandlung S. 131
(a) Objektiv unrichtige Wiedergabe S. 131
(aa) Auslegungsmaßstab S. 132
(aaa) Bereichsöffentlichkeit S. 133
(bbb) Alle tats. u. potenziellen Anleger S. 133
(ccc)
(а) Veröffentlichungs verfahren S. 134
(ß) Kritik Kriterium Bereichsöffentlichkeit S. 136
(y)AdressatenAd-hoc-Publizitätspflicht S. 137
(б)
§§44ff.BörsGn.F
(ddd) Zwischenergebnis S. 139
(b) Verschleierung der Gesellschaftsverhältnisse S. 139
bb) Subjektiver Tatbestand S. 139
b) Ergebnis S. 140
10. Ansprach gemäß § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 3 UWG a-F. S. 140
a) Ansprachsvoraussetzungen S. 140
aa) Einstufung als Schutzgesetz S. 140
bb) Zwischenergebnis S. 141
b) Ergebnis S. 141
11. Ansprach gemäß § 826 BGB S. 142
a) Funktion des Tatbestandes S. 142
b) Ansprachsvoraussetzungen S. 143
aa) Objektiver Tatbestand S. 143
aaa) Durch ein Verhalten des Täters verursachter Schaden S. 143
bbb) Sittenwidrigkeit des ursächlichen Verhaltens S. 144
(1) Formel des Anstandsgefühls, RGZ 48, S. 114 (124 f.) S. 144
(2) Konkretisierung des Begriffs der Sittenwidrigkeit S. 145
(3) Gesamtwürdigung aller Umstände des Einzelfalls S. 146
(4) Fallgruppen sittenwidrigen Handelns S. 147
(a) Bewusst unrichtige Mitteilung S. 148
(b) Leichtfertige Irreleitung d. fehlerhafte Auskunft S. 150
(aa) Zulässigkeit der Fallgruppe S. 150
(bb) Voraussetzungen der Sittenwidrigkeit S. 152
(aaa) Bedeutung und Erkennbarkeit S. 152
(bbb) Leichtfertigkeit u. Gewissenlosigkeit S. 152
(ccc)
(a) Verletzung von Berufspflichten S. 153
(ß) Existenz eines Informationsmonopols S. 154
(y)
(б)
(cc) Zwischenergebnis S. 156
bb) Subjektiver Tatbestand S. 156
aaa) Kenntnis der die Sittenwidrigkeit begründenden Umstände S. 156
bbb) Schädigungsvorsatz S. 157
(1) Gegenstand des Vorsatzes S. 158
(2) Schädigungsvorsatz bei Auskünfte- und Gutachterfällen S. 159
(3) Anwendung der Erkenntnisse auf die Ad-hoc-Publizität S. 159
(4) Annahme: Interesse d. Vorstands an steigenden Kursen S. 160
ccc)
cc) Schutzzweckzusammenhang S. 163
c) Rechtsfolge S. 163
IV.
1.
a) Ad-hoc-Mitteilung vom 29.12.1998 S. 164
b) Ad-hoc-Mitteilung vom 20.05.1999 S. 165
c) Ad-hoc-Mitteilung vom 13.09.1999 S. 168
2. Biodata AG, Ad-hoc-Mitteilung vom 24.08.2000 S. 170
3. ComROAD AG, Ad-hoc-Mitteilung vom 15.01.2002 S. 170
4. EM.TV AG, Ad-hoc-Mitteilungen vom 05.10.2000 und 01.12.2000 S. 170
5. CAA AG, Ad-hoc-Mitteilung vom 30.01.2001 S. 171
6. Met@box AG, Ad-hoc-Mitteilungen v. 10.04.2000,28.06.2000,28.11.2000 S. 172
7. Zwischenergebnis S. 172
3. Teil: Kausalität und Mitverschulden S. 173
1. Haftungsbegründende Kausalität S. 173
a) Haftungsbegründende und haftungsausfiillende Kausalität S. 173
b) Kausalität im Sinne der Äquivalenztheorie S. 174
aa) Unmittelbare Kausalität S. 175
bb) Mittelbare Kausalität in Sinne einer Anlagestimmung S. 175
cc) llgemeine Beweislast S. 176
dd) Beweiserleichterungen S. 177
aaa) Beweislastumkehr § 45 Abs. 2 Nr. 1 BörsG n.F. analog S. 177
bbb) Prima-Facie-Beweis oder Beweiserleichterung S. 178
(1) Prima-facie-Beweis unter §§ 45 ff. BörsG a.F. S. 179
(2) Keine Übertragbarkeit auf Ad-hoc-Mitteilungen S. 179
(3) Anlagestimmung ohne Anscheinsbeweis S. 180
(4) Anlagestimmung als Beweiserleichterang S. 180
ее)
c)
aa)
bb) Schutzzweck der Norm S. 183
aaa) Sichtweise des OLG Frankfurt S. 184
bbb) Sichtweise des BGH:
ccc)
d) Ergebnis der haftungsbegründenden Kausalität S. 185
2. Haftungsausfüliende Kausalität S. 185
a) Einbußen der Kapitalanleger S. 186
b) Schadensersatzrecht der §§ 249 ff. BGB S. 187
c) Vermögens-und Nichtvermögensschäden S. 187
d) Aktienerwerb nach falscher Ad-hoc-Mitteilung S. 187
aa) 1. Ansatz: Vermögensschaden durch erhöhten Kaufpreis S. 187
aaa) Nachweisbarkeit der Kursbeeinflussung S. 188
bbb) Langfristige Auswirkung einer Ad-hoc-Mitteilung S. 190
ccc)
bb) Vertrag als Schaden S. 191
aaa) 2. Ansatz: Vertragsabschluss als Vermögensschaden S. 192
(1) Grundlegend verschiedenes Investitionsmodell S. 194
(2) Wirtschaftlich nachteiliger Vertrag S. 194
(a) Schaden wegen geringerwertiger Gegenleistung S. 195
(b) Schaden auf Grund einer Vermögensgefahrdung S. 196
(aa) Auswirkungen unrichtiger S. 198
Ad-hoc-Mitteilungen
(bb) Bedeutung des Spekulationscharakters S. 200
von Aktien
(c) Zwischenergebnis S. 200
bbb) 3. Ansatz: Vertragsabschluss als Nichtvermögensschäden S. 202
ccc)
e) Ergebnis der haftungsausfüllenden Kausalität; Anspruchsinhalt S. 204
3. Einwendung des Mitverschuldens, § 254 BGB S. 204
a) Unterlassen weiterer Erkundigungen, § 254 Abs. 1 BGB S. 204
aa) Verschulden in eigenen Angelegenheiten S. 205
bb) Abwägung der Verursachungsbeiträge S. 206
aaa) Maß der beiderseitigen Verursachung S. 206
bbb) Maß des beiderseitigen Verschuldens S. 206
cc) Zwischenergebnis S. 208
b) Unterlassener Aktienverkauf nach Korrektur, § 254 Abs. 2 S. 1 BGB S. 208
aa) Regelung des § 254 Abs. 2 S. 1 BGB S. 208
bb) Veräußerungspflicht des Anlegers S. 209
aaa) Sichtweise des LG Augsburg S. 209
bbb)
ccc)
cc) Zwischenergebnis S. 211
c) Ergebnis der Analyse des Mitverschuldens
4. Teil: Änderungen durch das Transparenz- und Publizitätsgesetz S. 213
5. Teil: Änderungen durch das Vierte Finanzmarktförderungsgesetz S. 215
I.
II.
IIL
6. Teil: lO-Punkte-Plan der Bundesregierung S. 220
I.
II.
1. Änderungen des Wertpapierhandelsgesetzes S. 220
2. Prospektpflicht Grauer Kapitalmarkt S. 221
Ш.
IV.
V.
7. Teil: Auswirkungen der Reformen auf Vorstandshaftung S. 225
8. Teil: Thesenartige Zusammenfassung der Ergebnisse S. 226
Die Kursflaute an den internationalen Aktienmärkten und der
damit einhergehende Zusammenbruch des Neuen Marktes
brachten nach dem Ende des Börsenbooms der Jahre 1999
und 2000 viele Aktienbesitzerum ihrVermögen.
Grund für die Anlageverluste war häufig jedoch nicht nur eine
ungezügelte Kauflust der Anleger. Einige am Neuen Markt
gelistete Unternehmen hatten Anleger wissentlich mit ge¬
schönten Bilanzen oder unrichtigen Ad-hoc-Mitteilungen über
die Geschäftslage der Aktiengesellschaften getäuscht.
Alexander Post stellt in diesem Buch zahlreiche Ad-hoc-Mit¬
teilungen ausgewählter Gesellschaften wie der Infomatec
Integrated
Merchandising AG der tatsächlichen Geschäftsentwicklung
gegenüber. Im
Grundlagen möglicher Schadensersatzansprüche. Ein be¬
sonderes Augenmerk legt der Autor dabei auf die jüngsten
Entscheidungen des Bundesgerichtshofs (BGH).
Daneben steht die Frage im Raum, ob gesetzliche Neu¬
regelungen der letzten Jahre - etwa im Vierten Finanz-
marktförderungsgesetz oder im Transparenz- und Publizitäts¬
gesetz- die Rechtsposition der Aktionäre wirksam verbessert
haben. |
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