Distressed Investing und Unternehmenssanierung: ein Vergleich zwischen den USA und Österreich unter besonderer Berücksichtigung der institutionellen Rahmenbedingungen
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wien
Linde
2006
|
| Schriftenreihe: | Fachbuch Wirtschaft
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Zugl.: Linz, Univ., Diss., 2005 |
| Beschreibung: | 408 S. |
| ISBN: | 3707309681 9783707309683 |
Internformat
MARC
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| 651 | 4 | |a Österreich - Unternehmenssanierung - Finanzmanagement - Investition - USA | |
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Datensatz im Suchindex
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Geleitwort 5
Vorwort 7
Inhaltsverzeichnis 9
Abbildungsverzeichnis 15
Abkürzungsverzeichnis 17
1. Einleitung 23
1.1. Problemstellung 23
1.2. Zielsetzung und Aufbau der Arbeit 24
1.3. Methodologische Grundlagen 25
1.3.1. Wissenschaftsziel und methodisches Vorgehen 25
1.3.2. Wissenschaftstheoretische Einordnung 26
1.3.2.1. Überblick 26
1.3.2.2. Agency Theorie 27
1.3.2.3. Spieltheorie 28
2. Institutionelle Rahmenbedingungen in den USA 32
2.1. Bankwesen in den USA 32
2.1.1. Banken und Finanzinstitutionen 32
2.1.2. Bankenregulierung 34
2.1.3. Bankengesetzgebung 34
2.1.4. Bankenaufsicht 40
2.1.5. Bankenstruktur 43
2.2. US Kapitalmarkt 48
2.2.1. Grundlegende Ausführungen zum Kapitalmarkt 48
2.2.2. Grundlagen des US amerikanischen Kapitalmarktes 50
2.2.2.1. New York Stock Exchange (NYSE) 51
2.2.2.2. American Stock Exchange (AMEX) 52
2.2.2.3. National Association of Securities Dealers
Automated Quotation (NASDAQ) 53
2.2.3. Kapitalmarktregulierung 55
2.2.4. Kapitalmarktaufsicht 57
2.2.5. Bedeutung institutioneller Investoren 59
2.2.6. Aktienmarkt 61
2.2.7. Rentenmarkt 64
9
Inhaltsverzeichnis
2.3. Unternehmensfinanzierung in den USA 67
2.4. Unternehmenssanierung in den USA 75
2.4.1. Überblick 75
2.4.2. Außergerichtliche Unternehmenssanierung 76
2.4.2.1. Verfahrensablauf 76
2.4.2.2. Kritische Beurteilung 79
2.4.3. Gerichtliche Unternehmenssanierung 86
2.4.3.1. Insolvenzrecht der USA 86
2.4.3.2. Administration von Insolvenzfällen 88
2.4.3.3. Insolvenzstatistik 89
2.4.3.4. Chapter 11 Verfahren 93
2.4.3.4.1. Verfahrensablauf 93
2.4.3.4.2. Kritische Beurteilung 109
2.4.3.5. Prepackaged Bankruptcies 114
2.4.3.5.1. Verfahrensablauf 114
2.4.3.5.2. Kritische Beurteilung 115
2.4.4. Vergleichende Gegenüberstellung der
Sanierungsmöglichkeiten 118
2.4.4.1. Kosten der Krise 118
2.4.4.2. Verfahrensdauer 122
2.4.4.3. Rückzahlungsquoten 124
2.4.5. Rolle der Banken bei der Unternehmenssanierung 124
2.4.5.1. Überblick zur Rolle der Banken 124
2.4.5.2. Bankenregulierung in Bezug auf
Unternehmensbeteiligungen 125
2.4.5.3. Gesetzliche Schutzmechanismen für andere
Gläubiger und Anteilseigner 126
2.4.5.3.1. Lender Liability 126
2.4.5.3.2. Equitable Subordination 128
2.4.5.3.3. Preferences 131
2.4.5.3.4. Fraudulent Transfers 133
2.4.5.4. US Banken und Unternehmenssanierungen 133
2.4.5.4.1. Banken als Großaktionäre 133
2.4.5.4.2. Banken im Aufsichtsrat 135
2.4.5.4.3. Banken und ihr Einfluss über
Kreditklauseln 138
2.4.5.5. Kritische Beurteilung 139
3. Distressed Investing in den USA 141
3.1. Überblick 141
10
Inhaltsverzeichnis
3.2. Market for Distressed Claims 142
3.3. Distressed Investors 144
3.4. Rolle der Distressed Investors im Sanierungsprozess 147
3.4.1. Strategieoptionen der Distressed Investors 147
3.4.2. Übernahme der Kontrolle des Unternehmens 148
3.4.3. Bondmail 149
3.4.4. Passive Investitionsstrategie 149
3.5. Risiken des Distressed Investing 151
3.5.1. Unsicherheit 151
3.5.2. Informationsasymmetrie 151
3.5.3. Fehlende Veröffentlichungspflicht 152
3.5.4. Abstimmungsregeln 152
3.5.5. Insider Handel 153
3.5.6. Bewertungsprobleme 154
3.5.7. Liquiditätsrisiko 154
3.6. Performance der Distressed Investors 155
3.7. Ablauf von Investitionen in Krisenunternehmen 156
3.7.1. Investitionsprozess 156
3.7.1.1. Festlegung der Investitionsstrategie 156
3.7.1.2. Suche nach Investitionsmöglichkeiten 157
3.7.1.3. Auswahl geeigneter Investitionsmöglichkeiten 158
3.7.1.4. DueDiligence 158
3.7.1.5. Bewertung des Krisenunternehmens 162
3.7.1.6. Deal Strukturierung 164
3.7.1.7. Investition in das Krisenunternehmen 165
3.7.1.8. Exit 165
3.7.2. Fallstudie Southland 166
3.8. Kritische Betrachtung der Distressed Investors 171
3.8.1. Nachteile 171
3.8.2. Vorteile 172
4. Institutionelle Rahmenbedingungen in Österreich 177
4.1. Bankwesen in Österreich 177
4.1.1. Banken und Finanzinstitutionen 177
4.1.2. Bankenregulierung 180
4.1.3. Bankengesetzgebung 180
4.1.4. Bankenaufsicht 183
4.1.5. Bankenstruktur 185
4.2. Österreichischer Kapitalmarkt 190
4.2.1. Grundlagen des österreichischen Kapitalmarktes 190
u
Inhaltsverzeichnis
4.2.2. Kapitalmarktregulierung 192
4.2.3. Kapitalmarktaufsicht 194
4.2.4. Bedeutung institutioneller Investoren 196
4.2.5. Aktienmarkt 198
4.2.6. Rentenmarkt 204
4.3. Unternehmensfinanzierung in Österreich 207
4.4. Unternehmenssanierung in Österreich 213
4.4.1. Überblick 213
4.4.2. Außergerichtliche Unternehmenssanierung 214
4.4.2.1. Verfahrensablauf 214
4.4.2.2. Kritische Beurteilung 216
4.4.3. Gerichtliche Unternehmenssanierung 220
4.4.3.1. Österreichisches Insolvenzrecht 220
4.4.3.2. Administration von Insolvenzfällen 221
4.4.3.3. Insolvenztatbestände 222
4.4.3.4. Insolvenzstatistik 226
4.4.3.5. Ausgleich 228
4.4.3.5.1. Verfahrensablauf 228
4.4.3.5.2. Kritische Beurteilung 238
4.4.3.6. Unternehmensfortführung im Konkurs 242
4.4.3.6.1. Verfahrensablauf 242
4.4.3.6.2. Kritische Beurteilung 255
4.4.3.7. Unternehmensreorganisation 257
4.4.3.7.1. Verfahrensablauf 257
4.4.3.7.2. Kritische Beurteilung 265
4.4.4. Vergleichende Gegenüberstellung der
Sanierungsmöglichkeiten 268
4.4.4.1. Kosten der Krise 268
4.4.4.2. Verfahrensdauer 268
4.4.4.3. Rückzahlungsquoten 269
4.4.5. Rolle der Banken bei der Unternehmenssanierung 270
4.4.5.1. Überblick zur Rolle der Banken 270
4.4.5.2. Bankenregulierung in Bezug auf Unternehmens¬
beteiligungen 271
4.4.5.3. Gesetzliche Schutzmechanismen für andere
Gläubiger und Anteilseigner 271
4.4.5.3.1. Haftung wegen Konkursverschleppung ... 271
4.4.5.3.2. Anfechtungsrecht 273
4.4.5.3.3. Eigenkapitalersatz 276
12
Inhaltsverzeichnis
4.4.5.3.4. Haftung wegen Kreditverweigerung 278
4.4.5.4. Österreichische Banken und Unternehmens¬
sanierungen 278
4.4.5.4.1. Stillhalten 278
4.4.5.4.2. Teilnahme an der Sanierung 279
4.4.5.4.3. Beendigung des Kreditverhältnisses 283
4.4.5.5. Kritische Beurteilung 284
5. Distressed Investing in Österreich 287
5.1. Überblick 287
5.2. Gründe für die zunehmende Bedeutung von Distressed Investing .... 288
5.2.1. Steigende Insolvenzzahlen 288
5.2.2. Basel II 288
5.2.3. FMA Mindeststandards für das Kreditgeschäft 290
5.2.4. Rentabilitätsschwäche der Banken 291
5.2.5. Hausbankbeziehung im Umbruch 293
5.2.6. Kapitalüberhang 295
5.2.7. Zunehmende Kapitalmarktorientierung 295
5.3. Marktteilnehmer 296
5.3.1. Banken 296
5.3.2. Nationale Investoren 299
5.3.3. Deutsche Private Equity Gesellschaften 300
5.3.4. Internationale Distressed Investors 301
5.3.5. Investmentbanken 301
5.4. Distressed Investments 301
5.4.1. Investitionskategorien 301
5.4.2. Distressed Equity 302
5.4.3. Distressed Debt 306
5.5. Umsetzungsprobleme 309
5.5.1. Insolvenzrecht 309
5.5.2. Unterentwickelter Kapitalmarkt 311
5.5.3. Größenkriterien 313
5.5.4. Kulturelle Barrieren 315
5.5.5. Unterschiedliche Kaufpreisvorstellungen 317
5.5.6. Schwierigkeiten im Zusammenhang mit der Veräußerung
und dem Erwerb von notleidenden Krediten 319
5.5.6.1. Bankgeheimnis 319
5.5.6.2. Datenschutzgesetz 322
5.5.6.3. Erfordernis einer Bankkonzession 323
5.5.6.4. Übertragung der Kreditsicherheiten 325
13
Inhaltsverzeichnis
5.5.6.5. Haftung des Zedenten 326
5.5.6.6. Philosophie österreichischer Banken 326
5.6. Fallstudie Forstinger 327
5.7. Fazit und Ausblick 328
6. Schlussbetrachtung 331
Anhang I: Interviewleitfaden Banken 335
Anhang II: Interviewleitfaden Investoren 338
Quellenverzeichnis 341
Stichwortverzeichnis 395
14
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1: Auszahlungsmatrix Gefangenendilemma 30
Abb. 2: Struktur des US amerikanischen Bankwesens 33
Abb. 3: Kategorisierung der Commercial Banks 37
Abb. 4: Zuständigkeiten der Bankenaufsicht in den USA 42
Abb. 5: Struktur der US amerikanischen Banken 44
Abb. 6: Entwicklung der Bankstellen in den USA 45
Abb. 7: Entwicklung ausländischer Banken in den USA 47
Abb. 8: Unterteilung der Finanzmärkte und des Kapitalmarktes 49
Abb. 9: Organisationsformen des Börsenhandels 50
Abb. 10: Kapitalmarktaufsicht in den USA 59
Abb. 11: US Aktienmärkte im Vergleich 62
Abb. 12: Besitzer von Unternehmensanteilen in den USA 63
Abb. 13: Besitzer von Unternehmensanleihen in den USA 65
Abb. 14: Finanzierungsformen abhängig von Größe und
Entwicklungsstufe des Unternehmens 68
Abb. 15: Entwicklung der Außenfinanzierung von US Unternehmen ... 69
Abb. 16: Charakteristika unterschiedlicher Fremdfinanzierungs
formen in den USA 71
Abb. 17: Mögliche Folgen einer Unternehmenskrise 75
Abb. 18: Ausgestaltungsmöglichkeiten einer außergerichtlichen
Sanierung in den USA 78
Abb. 19: Insolvenzrecht der USA 87
Abb. 20: Entwicklung der Konkursanträge in den USA 90
Abb. 21: Entwicklung der Zahl der Unternehmensinsolvenzen in
den USA 91
Abb. 22: Entwicklung der Unternehmensinsolvenzen in den USA
und Aufschlüsselung nach Verfahrensarten 92
Abb. 23: Entwicklung der Konkursanträge nach Chapter 11 94
Abb. 24: Ablauf eines Chapter 11 Verfahrens vom Konkursantrag
bis zur Verfahrenseröffnung 96
Abb. 25: Überblick über den Ausgang von Chapter 11 Verfahren 106
Abb. 26: Ablauf eines Chapter 11 Verfahrens von der Eröffnung
bis zur Beendigung 108
Abb. 27: Direkte Kosten der Sanierungsoptionen im Vergleich 119
Abb. 28: Verfahrensdauer der Sanierungsoptionen im Vergleich 123
15
Abbildungsverzeichnis
Abb. 29: Rückzahlungsquoten der Sanierungsoptionen im Vergleich .... 124
Abb. 30: Die Größe des US Marktes für öffentlich und privat
gehandelte Fremdkapitaltitel von Krisen und Konkurs¬
unternehmen 143
Abb. 31: Typen von Distressed Investors 146
Abb. 32: Prozess eines Distressed Investments 156
Abb. 33: Vor und Nachteile des Engagements von Distressed
Investors im Sanierungsprozess 176
Abb. 34: Anzahl der Kreditinstitute in Österreich 179
Abb. 35: Anteil der einzelnen Sektoren am gesamten Bank¬
vermögen 186
Abb. 36: Finanzmarktvolumen und Intermediation in Österreich 198
Abb. 37: Marktkapitalisierung im internationalen Vergleich 200
Abb. 38: Anteil der Aktionäre in der Bevölkerung 202
Abb. 39: Besitzer der Anteilsrechte österreichischer Unternehmen 203
Abb. 40: Anleihenstruktur in Österreich 205
Abb. 41: Emissionsvolumina von Unternehmensanleihen in
Österreich 206
Abb. 42: Entwicklung der Außenfinanzierung österreichischer
Unternehmen 208
Abb. 43: Ausgestaltungsmöglichkeiten einer außergerichtlichen
Sanierung in Österreich 215
Abb. 44: Entwicklung der Zahl der Unternehmensinsolvenzen in
Österreich 226
Abb. 45: Unternehmensinsolvenzen 2004 im Vergleich mit 2003 227
Abb. 46: Verhältnis zwischen eröffneten und mangels Masse
abgewiesenen Insolvenzen 227
Abb. 47: Entwicklung und Aufschlüsselung der Unternehmens¬
insolvenzen in Österreich 228
Abb. 48: Ablauf eines gerichtlichen Ausgleichs 237
Abb. 49: Anteil der Gläubiger und Schuldneranträge an den
gesamten Konkursänträgen 243
Abb. 50: Ablauf eines Konkursverfahrens 249
Abb. 51: Ablauf eines Reorganisationsverfahrens 264
Abb. 52: Rückzahlungsquoten im Vergleich 269
Abb. 53: Kreditportfolios österreichischer Banken 308
Abb. 54: Eröffnete Insolvenzen nach Anzahl der Dienstnehmer 313
16
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Geleitwort 5
Vorwort 7
Inhaltsverzeichnis 9
Abbildungsverzeichnis 15
Abkürzungsverzeichnis 17
1. Einleitung 23
1.1. Problemstellung 23
1.2. Zielsetzung und Aufbau der Arbeit 24
1.3. Methodologische Grundlagen 25
1.3.1. Wissenschaftsziel und methodisches Vorgehen 25
1.3.2. Wissenschaftstheoretische Einordnung 26
1.3.2.1. Überblick 26
1.3.2.2. Agency Theorie 27
1.3.2.3. Spieltheorie 28
2. Institutionelle Rahmenbedingungen in den USA 32
2.1. Bankwesen in den USA 32
2.1.1. Banken und Finanzinstitutionen 32
2.1.2. Bankenregulierung 34
2.1.3. Bankengesetzgebung 34
2.1.4. Bankenaufsicht 40
2.1.5. Bankenstruktur 43
2.2. US Kapitalmarkt 48
2.2.1. Grundlegende Ausführungen zum Kapitalmarkt 48
2.2.2. Grundlagen des US amerikanischen Kapitalmarktes 50
2.2.2.1. New York Stock Exchange (NYSE) 51
2.2.2.2. American Stock Exchange (AMEX) 52
2.2.2.3. National Association of Securities Dealers
Automated Quotation (NASDAQ) 53
2.2.3. Kapitalmarktregulierung 55
2.2.4. Kapitalmarktaufsicht 57
2.2.5. Bedeutung institutioneller Investoren 59
2.2.6. Aktienmarkt 61
2.2.7. Rentenmarkt 64
9
Inhaltsverzeichnis
2.3. Unternehmensfinanzierung in den USA 67
2.4. Unternehmenssanierung in den USA 75
2.4.1. Überblick 75
2.4.2. Außergerichtliche Unternehmenssanierung 76
2.4.2.1. Verfahrensablauf 76
2.4.2.2. Kritische Beurteilung 79
2.4.3. Gerichtliche Unternehmenssanierung 86
2.4.3.1. Insolvenzrecht der USA 86
2.4.3.2. Administration von Insolvenzfällen 88
2.4.3.3. Insolvenzstatistik 89
2.4.3.4. Chapter 11 Verfahren 93
2.4.3.4.1. Verfahrensablauf 93
2.4.3.4.2. Kritische Beurteilung 109
2.4.3.5. Prepackaged Bankruptcies 114
2.4.3.5.1. Verfahrensablauf 114
2.4.3.5.2. Kritische Beurteilung 115
2.4.4. Vergleichende Gegenüberstellung der
Sanierungsmöglichkeiten 118
2.4.4.1. Kosten der Krise 118
2.4.4.2. Verfahrensdauer 122
2.4.4.3. Rückzahlungsquoten 124
2.4.5. Rolle der Banken bei der Unternehmenssanierung 124
2.4.5.1. Überblick zur Rolle der Banken 124
2.4.5.2. Bankenregulierung in Bezug auf
Unternehmensbeteiligungen 125
2.4.5.3. Gesetzliche Schutzmechanismen für andere
Gläubiger und Anteilseigner 126
2.4.5.3.1. Lender Liability 126
2.4.5.3.2. Equitable Subordination 128
2.4.5.3.3. Preferences 131
2.4.5.3.4. Fraudulent Transfers 133
2.4.5.4. US Banken und Unternehmenssanierungen 133
2.4.5.4.1. Banken als Großaktionäre 133
2.4.5.4.2. Banken im Aufsichtsrat 135
2.4.5.4.3. Banken und ihr Einfluss über
Kreditklauseln 138
2.4.5.5. Kritische Beurteilung 139
3. Distressed Investing in den USA 141
3.1. Überblick 141
10
Inhaltsverzeichnis
3.2. Market for Distressed Claims 142
3.3. Distressed Investors 144
3.4. Rolle der Distressed Investors im Sanierungsprozess 147
3.4.1. Strategieoptionen der Distressed Investors 147
3.4.2. Übernahme der Kontrolle des Unternehmens 148
3.4.3. Bondmail 149
3.4.4. Passive Investitionsstrategie 149
3.5. Risiken des Distressed Investing 151
3.5.1. Unsicherheit 151
3.5.2. Informationsasymmetrie 151
3.5.3. Fehlende Veröffentlichungspflicht 152
3.5.4. Abstimmungsregeln 152
3.5.5. Insider Handel 153
3.5.6. Bewertungsprobleme 154
3.5.7. Liquiditätsrisiko 154
3.6. Performance der Distressed Investors 155
3.7. Ablauf von Investitionen in Krisenunternehmen 156
3.7.1. Investitionsprozess 156
3.7.1.1. Festlegung der Investitionsstrategie 156
3.7.1.2. Suche nach Investitionsmöglichkeiten 157
3.7.1.3. Auswahl geeigneter Investitionsmöglichkeiten 158
3.7.1.4. DueDiligence 158
3.7.1.5. Bewertung des Krisenunternehmens 162
3.7.1.6. Deal Strukturierung 164
3.7.1.7. Investition in das Krisenunternehmen 165
3.7.1.8. Exit 165
3.7.2. Fallstudie Southland 166
3.8. Kritische Betrachtung der Distressed Investors 171
3.8.1. Nachteile 171
3.8.2. Vorteile 172
4. Institutionelle Rahmenbedingungen in Österreich 177
4.1. Bankwesen in Österreich 177
4.1.1. Banken und Finanzinstitutionen 177
4.1.2. Bankenregulierung 180
4.1.3. Bankengesetzgebung 180
4.1.4. Bankenaufsicht 183
4.1.5. Bankenstruktur 185
4.2. Österreichischer Kapitalmarkt 190
4.2.1. Grundlagen des österreichischen Kapitalmarktes 190
u
Inhaltsverzeichnis
4.2.2. Kapitalmarktregulierung 192
4.2.3. Kapitalmarktaufsicht 194
4.2.4. Bedeutung institutioneller Investoren 196
4.2.5. Aktienmarkt 198
4.2.6. Rentenmarkt 204
4.3. Unternehmensfinanzierung in Österreich 207
4.4. Unternehmenssanierung in Österreich 213
4.4.1. Überblick 213
4.4.2. Außergerichtliche Unternehmenssanierung 214
4.4.2.1. Verfahrensablauf 214
4.4.2.2. Kritische Beurteilung 216
4.4.3. Gerichtliche Unternehmenssanierung 220
4.4.3.1. Österreichisches Insolvenzrecht 220
4.4.3.2. Administration von Insolvenzfällen 221
4.4.3.3. Insolvenztatbestände 222
4.4.3.4. Insolvenzstatistik 226
4.4.3.5. Ausgleich 228
4.4.3.5.1. Verfahrensablauf 228
4.4.3.5.2. Kritische Beurteilung 238
4.4.3.6. Unternehmensfortführung im Konkurs 242
4.4.3.6.1. Verfahrensablauf 242
4.4.3.6.2. Kritische Beurteilung 255
4.4.3.7. Unternehmensreorganisation 257
4.4.3.7.1. Verfahrensablauf 257
4.4.3.7.2. Kritische Beurteilung 265
4.4.4. Vergleichende Gegenüberstellung der
Sanierungsmöglichkeiten 268
4.4.4.1. Kosten der Krise 268
4.4.4.2. Verfahrensdauer 268
4.4.4.3. Rückzahlungsquoten 269
4.4.5. Rolle der Banken bei der Unternehmenssanierung 270
4.4.5.1. Überblick zur Rolle der Banken 270
4.4.5.2. Bankenregulierung in Bezug auf Unternehmens¬
beteiligungen 271
4.4.5.3. Gesetzliche Schutzmechanismen für andere
Gläubiger und Anteilseigner 271
4.4.5.3.1. Haftung wegen Konkursverschleppung . 271
4.4.5.3.2. Anfechtungsrecht 273
4.4.5.3.3. Eigenkapitalersatz 276
12
Inhaltsverzeichnis
4.4.5.3.4. Haftung wegen Kreditverweigerung 278
4.4.5.4. Österreichische Banken und Unternehmens¬
sanierungen 278
4.4.5.4.1. Stillhalten 278
4.4.5.4.2. Teilnahme an der Sanierung 279
4.4.5.4.3. Beendigung des Kreditverhältnisses 283
4.4.5.5. Kritische Beurteilung 284
5. Distressed Investing in Österreich 287
5.1. Überblick 287
5.2. Gründe für die zunehmende Bedeutung von Distressed Investing . 288
5.2.1. Steigende Insolvenzzahlen 288
5.2.2. Basel II 288
5.2.3. FMA Mindeststandards für das Kreditgeschäft 290
5.2.4. Rentabilitätsschwäche der Banken 291
5.2.5. Hausbankbeziehung im Umbruch 293
5.2.6. Kapitalüberhang 295
5.2.7. Zunehmende Kapitalmarktorientierung 295
5.3. Marktteilnehmer 296
5.3.1. Banken 296
5.3.2. Nationale Investoren 299
5.3.3. Deutsche Private Equity Gesellschaften 300
5.3.4. Internationale Distressed Investors 301
5.3.5. Investmentbanken 301
5.4. Distressed Investments 301
5.4.1. Investitionskategorien 301
5.4.2. Distressed Equity 302
5.4.3. Distressed Debt 306
5.5. Umsetzungsprobleme 309
5.5.1. Insolvenzrecht 309
5.5.2. Unterentwickelter Kapitalmarkt 311
5.5.3. Größenkriterien 313
5.5.4. Kulturelle Barrieren 315
5.5.5. Unterschiedliche Kaufpreisvorstellungen 317
5.5.6. Schwierigkeiten im Zusammenhang mit der Veräußerung
und dem Erwerb von notleidenden Krediten 319
5.5.6.1. Bankgeheimnis 319
5.5.6.2. Datenschutzgesetz 322
5.5.6.3. Erfordernis einer Bankkonzession 323
5.5.6.4. Übertragung der Kreditsicherheiten 325
13
Inhaltsverzeichnis
5.5.6.5. Haftung des Zedenten 326
5.5.6.6. Philosophie österreichischer Banken 326
5.6. Fallstudie Forstinger 327
5.7. Fazit und Ausblick 328
6. Schlussbetrachtung 331
Anhang I: Interviewleitfaden Banken 335
Anhang II: Interviewleitfaden Investoren 338
Quellenverzeichnis 341
Stichwortverzeichnis 395
14
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1: Auszahlungsmatrix Gefangenendilemma 30
Abb. 2: Struktur des US amerikanischen Bankwesens 33
Abb. 3: Kategorisierung der Commercial Banks 37
Abb. 4: Zuständigkeiten der Bankenaufsicht in den USA 42
Abb. 5: Struktur der US amerikanischen Banken 44
Abb. 6: Entwicklung der Bankstellen in den USA 45
Abb. 7: Entwicklung ausländischer Banken in den USA 47
Abb. 8: Unterteilung der Finanzmärkte und des Kapitalmarktes 49
Abb. 9: Organisationsformen des Börsenhandels 50
Abb. 10: Kapitalmarktaufsicht in den USA 59
Abb. 11: US Aktienmärkte im Vergleich 62
Abb. 12: Besitzer von Unternehmensanteilen in den USA 63
Abb. 13: Besitzer von Unternehmensanleihen in den USA 65
Abb. 14: Finanzierungsformen abhängig von Größe und
Entwicklungsstufe des Unternehmens 68
Abb. 15: Entwicklung der Außenfinanzierung von US Unternehmen . 69
Abb. 16: Charakteristika unterschiedlicher Fremdfinanzierungs
formen in den USA 71
Abb. 17: Mögliche Folgen einer Unternehmenskrise 75
Abb. 18: Ausgestaltungsmöglichkeiten einer außergerichtlichen
Sanierung in den USA 78
Abb. 19: Insolvenzrecht der USA 87
Abb. 20: Entwicklung der Konkursanträge in den USA 90
Abb. 21: Entwicklung der Zahl der Unternehmensinsolvenzen in
den USA 91
Abb. 22: Entwicklung der Unternehmensinsolvenzen in den USA
und Aufschlüsselung nach Verfahrensarten 92
Abb. 23: Entwicklung der Konkursanträge nach Chapter 11 94
Abb. 24: Ablauf eines Chapter 11 Verfahrens vom Konkursantrag
bis zur Verfahrenseröffnung 96
Abb. 25: Überblick über den Ausgang von Chapter 11 Verfahren 106
Abb. 26: Ablauf eines Chapter 11 Verfahrens von der Eröffnung
bis zur Beendigung 108
Abb. 27: Direkte Kosten der Sanierungsoptionen im Vergleich 119
Abb. 28: Verfahrensdauer der Sanierungsoptionen im Vergleich 123
15
Abbildungsverzeichnis
Abb. 29: Rückzahlungsquoten der Sanierungsoptionen im Vergleich . 124
Abb. 30: Die Größe des US Marktes für öffentlich und privat
gehandelte Fremdkapitaltitel von Krisen und Konkurs¬
unternehmen 143
Abb. 31: Typen von Distressed Investors 146
Abb. 32: Prozess eines Distressed Investments 156
Abb. 33: Vor und Nachteile des Engagements von Distressed
Investors im Sanierungsprozess 176
Abb. 34: Anzahl der Kreditinstitute in Österreich 179
Abb. 35: Anteil der einzelnen Sektoren am gesamten Bank¬
vermögen 186
Abb. 36: Finanzmarktvolumen und Intermediation in Österreich 198
Abb. 37: Marktkapitalisierung im internationalen Vergleich 200
Abb. 38: Anteil der Aktionäre in der Bevölkerung 202
Abb. 39: Besitzer der Anteilsrechte österreichischer Unternehmen 203
Abb. 40: Anleihenstruktur in Österreich 205
Abb. 41: Emissionsvolumina von Unternehmensanleihen in
Österreich 206
Abb. 42: Entwicklung der Außenfinanzierung österreichischer
Unternehmen 208
Abb. 43: Ausgestaltungsmöglichkeiten einer außergerichtlichen
Sanierung in Österreich 215
Abb. 44: Entwicklung der Zahl der Unternehmensinsolvenzen in
Österreich 226
Abb. 45: Unternehmensinsolvenzen 2004 im Vergleich mit 2003 227
Abb. 46: Verhältnis zwischen eröffneten und mangels Masse
abgewiesenen Insolvenzen 227
Abb. 47: Entwicklung und Aufschlüsselung der Unternehmens¬
insolvenzen in Österreich 228
Abb. 48: Ablauf eines gerichtlichen Ausgleichs 237
Abb. 49: Anteil der Gläubiger und Schuldneranträge an den
gesamten Konkursänträgen 243
Abb. 50: Ablauf eines Konkursverfahrens 249
Abb. 51: Ablauf eines Reorganisationsverfahrens 264
Abb. 52: Rückzahlungsquoten im Vergleich 269
Abb. 53: Kreditportfolios österreichischer Banken 308
Abb. 54: Eröffnete Insolvenzen nach Anzahl der Dienstnehmer 313
16 |
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