Portfoliooptimierung im Fondsmanagement von Kapitalanlagegesellschaften: Konzeption, Entwurf und Implementierung eines Decision Support Systems
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Aachen
Shaker
2005
|
| Schriftenreihe: | Wirtschaftsinformatik und Operations-Research
8 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | VIII, 293 S. Ill., graph. Darst. |
| ISBN: | 383224753X |
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Datensatz im Suchindex
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|---|---|
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Inhaltsverzeichnis
1 Einführung 1
1.1 Investmentfonds 1
1.2 Operations Research und Decision Support Systeme 2
1.3 Gegenstand der Arbeit 3
1.3.1 Motivation und Ziel der Arbeit 3
1.3.2 Struktur der Arbeit 5
1 Fachliches Problem und Lösungsansätze 9
2 Portfoliomanagement bei Kapitalanlagegesellschaften 11
2.1 Elemente des Portfoliomanagements 12
2.1.1 Portfoliomanagement als Investmentprozeß 12
2.1.1.1 Planungsphase: Anleger und Finanzanalyse ... 14
2.1.1.2 Implementierungsphase: Portfoliokonstruktion . . 19
2.1.1.3 Kontrollphase: Performanceanalyse und Portfolio¬
revision 21
2.1.2 Managementstile im Portfoliomanagement 22
2.1.2.1 Passives Management 24
2.1.2.2 Aktives Management 25
2.1.3 Managementstrategien im Rentenfondsmanagement .... 26
2.1.3.1 Bewertungskonzepte für Anleihen 27
2.1.3.2 Aktives Management von Rentenfonds 29
2.2 Modellierung des Portfoliooptimierungsproblems 30
2.2.1 Basiskonzepte der Modellierung 31
2.2.1.1 Portfolio Repräsentierungen 31
jj Inhaltsverzeichnis
2.2.1.2 Quantifizierung des Renditebegriffs 33
2.2.1.3 Multifaktormodell für Renditen 35
2.2.2 Das klassische Markowitz Modell 36
2.2.3 Ein Modell zum Index Tracking 38
2.2.4 Erweiterungen der Basismodelle 40
2.2.4.1 Berücksichtigung von Restriktionen 41
2.2.4.2 Alternative Risikomafee in der Zielfunktion .... 42
2.2.4.3 Dynamik der Problemstellung 42
3 Entscheidungsunterstützung im Portfoliomanagement von K AG en 45
3.1 Unterstützung des Investmentprozesses durch Informationssysteme 46
3.1.1 Überblick 46
3.1.1.1 Portfoliomanagement 46
3.1.1.2 Handelsoperationen 48
3.1.1.3 Reporting 49
3.1.1.4 Straight Through Processing 50
3.1.2 Systeme zur Portfoliokonstruktion 51
3.2 Aspekte der praxisrelevanten Portfoliooptimierung 54
3.2.1 Kritik an bisherigen Ansätzen zur Portfoliooptimierung . . 54
3.2.2 Komplexität: Praktische Portfoliooptimierungsprobleme . ¦ 57
3.2.2.1 Komplexität durch Investment Guidelines .... 58
3.2.2.2 Komplexität durch Transaktionen 60
3.2.3 Integration: Problem der Modell Datenversorgung 62
3.2.3.1 Typische Ist Situation der Datenversorgung ... 63
3.2.3.1.1 Design der Datenversorgungen 63
3.2.3.1.2 Betrieb der Datenversorgungen 63
3.2.3.2 Probleme bei der Datenintegration 64
3.3 Anforderungen an eine pragmatische Entscheidungsunterstützung 66
3.3.1 Strukturierung der Anforderungen 66
3.3.2 Unterstützbare Problemstellungen 67
Inhaltsverzeichnis III
II Konzeption von PMDSS 69
4 Ein DSS Ansatz zur Portfolioanalyse, kontrolle und Optimierung 73
4.1 Decision Support Systeme 73
4.1.1 DSS Architektur 74
4.1.2 DSS Technologieebenen 75
4.1.3 DSS Entwicklung und Einsatz 76
4.1.4 DSS zum Portfoliomanagement 77
4.2 Der PMDSS Ansatz basierend auf dem Generator Konzept .... 77
4.2.1 Die Idee des Ansatzes 78
4.2.2 Umsetzung der Anforderungen an PMDSS 79
4.2.3 Die Architektur eines PMDSS 82
4.2.3.1 Die Datenkomponente 83
4.2.3.2 Die Modell /Methodenkomponente 83
4.2.3.3 Die Dialogkomponente 84
4.2.4 Customizing zu einem spezifischen PMDSS 85
4.2.4.1 Konfiguration 86
4.2.4.2 Integration 87
4.3 Spezifische PMDSS 88
4.3.1 Funktionalität 88
4.3.2 Systemdesign 89
4.3.3 Ausgewählte Beispiele spezifischer PMDSS 91
4.3.3.1 Beispiel 1: Die Bestimmung effizienter Portfolios . 91
4.3.3.2 Beispiel 2: Index lVacking im Aktienbereich ... 92
4.3.3.3 Beispiel 3: Musterportfoliostrategien im Renten¬
bereich 93
4.4 Inhalt der folgenden Kapitel von Teil II 94
5 Evaluations Modul: Bewertung von Portfolios 95
5.1 Basiskonzepte des Evaluators 96
5.1.1 Anlageuniversum 97
5.1.2 Attribute 97
5.1.2.1 Domäne eines Attributs 97
Inhaltsverzeichnis V
6.3.2 Editieren von permanenten Guidelines 140
6.3.3 Definition von temporaren Guidelines 141
6.3.4 Prüfung von Portfolios 142
7 Optimierungs Modell: Abstrakte Charakterisierung optimaler Port¬
folios 145
8 Solver Modul: Metaheuristische Porfoliooptimierung 147
8.1 Nachbarschaftsbasierte Metaheuristiken 147
8.1.1 Basiselemente der Nachbarschaftssuche 148
8.1.2 Bekannte Metaheuristiken 151
8.1.3 Designaspekte für die Nachbarschaftssuche 152
8.2 Mehrphasiger Lösungsansatz 153
8.2.1 Struktur des Ansatzes 154
8.2.2 Preprocessing Phase 156
8.2.2.1 Schritt 1 157
8.2.2.2 Schritt 2 157
8.2.2.3 Schritt 3 160
8.2.3 Hauptphasen 161
8.2.3.1 Guideline Partitionierung 162
8.2.3.2 Design von Moves 163
8.2.3.2.1 1 Asset Move 165
8.2.3.2.2 2 Asset Move 166
8.2.3.3 Metaheuristiken 169
8.2.3.3.1 Steepest Descent 170
8.2.3.3.2 Tabu Search 171
8.2.3.3.3 Simulated Annealing 171
8.2.3.3.4 First Accept 173
8.2.4 Berechnung von zulässigen Schrittweiten 173
8.2.4.1 Lösung von linearen Ungleichungen in S 174
8.2.4.2 Schrittweitenreduktion für die Klasse Weighted
Bündle 175
8.2.5 Diversifikationsstrategien 177
8.2.5.1 Kick Out 179
8.2.5.2 Path Relinking 180
8.3 Zusammenfassung 182
yr Inhaltsverzeichnis
9 Integrationskonzept von PMDSS 183 j
9.1 Einleitung 183 ;
9.2 Daten Integration unter Nutzung eines ICS 185 ¦
9.2.1 Daten Mapping für PMDSS 185
9.2.1.1 Basiskonzepte eines ICS 186 ;
9.2.1.2 Datenintegration eines ICS 187
9.2.1.3 Auswertung der Mapping Einstellungen für PMDSS188
9.2.2 Regel Mapping für PMDSS l89
9.2.2.1 Grammatik der Sprache eines ICS 189
9.2.2.2 Technische Umsetzung des PMDSS Regel Mappers 190
9.2.2.2.1 Lexikalische Analyse 191
9.2.2.2.2 Syntaktische Analyse 192
9.2.2.3 Schlufibemerkung zum Regel Mapping 194
9.3 Aspekte zur Dialog Integration 194
9.3.1 Funktionalität zum Datenexport 195
9.3.2 Komponentenbasiertes Softwaredesign 196
III Fallstudien spezifischer PMDSS 199
10 Index Tracking im passiven Aktienfbndsmanagement 203
10.1 Beschreibung der Fallstudie 203
10.2 Konfiguration des Solvers 204
10.2.1 Basismoves 204
10.2.2 Phasenüberblick 205
10.2.2.1 Preprocessing Phase 205
10.2.2.2 Phase 1 206
10.2.2.3 Phase 2 207
10.2.3 Metaheuristiken 209
10.3 Modellrechnungen und Ergebnisse 209
10.3.1 Szenario I: Deutschlandfonds 210
10.3.1.1 OptÜTüerung für einen Tag 211
10.3.1.2 Optimierung über mehrere Tage 213
Inhaltsverzeichnis VII
10.3.1.2.1 Vernachlässigung von Iransaktionskosten 213
10.3.1.2.2 Berücksichtigung von Transaktionskosten 214
10.3.2 Szenario II: Globalfonds 215
10.3.2.1 Numerischer Benchmark: QP Relaxation 216
: 10.3.2.2 Ergebnisse 217
10.4 Analyse und Fazit zur Fallstudie 218
11 Musterportfoliostrategien im aktiven Rentenfondsmanagement 221
11.1 Beschreibung der Fallstudie 221
11.1.1 Der InvestmentprozeE 222
11.1.1.1 Strategische Ebene 222
11.1.1.2 Operative Ebene 223
11.1.2 Steuerungsproblem: Umsetzung der Musterportfoliostrategie 224
11.1.2.1 Anlageuniversum 224
11.1.2.2 Attribute 225
11.1.2.3 Portfolios 225
11.1.2.4 Investment Guidelines 226
11.1.2.4.1 Gesetzliche Guidelines 226
11.1.2.4.2 Vertragliche Guidelines 227
11.1.2.4.3 Interne Guidelines 227
11.1.3 Modellierung des Steuerungsproblems 228
11.1.3.1 Zielfunktion 229
11.1.3.2 Restriktionen 230
11.2 Konfiguration des Solvers 233
11.2.1 Ansatz 1 233
11.2.2 Ansatz 2 235
11.3 Modellrechnungen und Ergebnisse 236
11.3.1 Modellrechnung MR.l 238
11.3.1.1 Keine Beschränkung des Turnover Volumens . . 239
11.3.1.2 Beschränkung des TYirnover Volumens 240
11.32 Modellrechnung MR.2 243
i 11.4 Analyse und Fazit zur Fallstudie 247
I H.4.1 Technische Kritik 247
11.4.2 Fachliche Kritik 248
11.4.3 Zusammenfassung 250
VHI Inhaltsverzeichnis
12 Zliw*Tfl??M*Tifpwmig und Ausbilde 251
12.1 ZnfWfnrocnfaflffling 251
12.2 Ausblick 251
Anhang 253
A.1 Auswahl von IS Anbietern für KAG en 253
A.2 Ergebnisse der Fallstudie aus Kapitel 10 255
A.3 Ergebnisse der Fallstudie aus Kapitel 11 258
A.4 Finanzwirtschaftliches Glossar 259
A.5 Auszug aus dem KAGG (inkl. 4. FMFG) 266
Abkürzungsverzeichnis 271
Symbolverzeichnis 275
Ihbellenverzeichnis 280
Abbildungsverzeichnis 281
Literaturverzeichnis 285
Lebenslauf 293
|
| adam_txt |
I
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung 1
1.1 Investmentfonds 1
1.2 Operations Research und Decision Support Systeme 2
1.3 Gegenstand der Arbeit 3
1.3.1 Motivation und Ziel der Arbeit 3
1.3.2 Struktur der Arbeit 5
1 Fachliches Problem und Lösungsansätze 9
2 Portfoliomanagement bei Kapitalanlagegesellschaften 11
2.1 Elemente des Portfoliomanagements 12
2.1.1 Portfoliomanagement als Investmentprozeß 12
2.1.1.1 Planungsphase: Anleger und Finanzanalyse . 14
2.1.1.2 Implementierungsphase: Portfoliokonstruktion . . 19
2.1.1.3 Kontrollphase: Performanceanalyse und Portfolio¬
revision 21
2.1.2 Managementstile im Portfoliomanagement 22
2.1.2.1 Passives Management 24
2.1.2.2 Aktives Management 25
2.1.3 Managementstrategien im Rentenfondsmanagement . 26
2.1.3.1 Bewertungskonzepte für Anleihen 27
2.1.3.2 Aktives Management von Rentenfonds 29
2.2 Modellierung des Portfoliooptimierungsproblems 30
2.2.1 Basiskonzepte der Modellierung 31
2.2.1.1 Portfolio Repräsentierungen 31
jj Inhaltsverzeichnis
2.2.1.2 Quantifizierung des Renditebegriffs 33
2.2.1.3 Multifaktormodell für Renditen 35
2.2.2 Das klassische Markowitz Modell 36
2.2.3 Ein Modell zum Index Tracking 38
2.2.4 Erweiterungen der Basismodelle 40
2.2.4.1 Berücksichtigung von Restriktionen 41
2.2.4.2 Alternative Risikomafee in der Zielfunktion . 42
2.2.4.3 Dynamik der Problemstellung 42
3 Entscheidungsunterstützung im Portfoliomanagement von K AG'en 45
3.1 Unterstützung des Investmentprozesses durch Informationssysteme 46
3.1.1 Überblick 46
3.1.1.1 Portfoliomanagement 46
3.1.1.2 Handelsoperationen 48
3.1.1.3 Reporting 49
3.1.1.4 Straight Through Processing 50
3.1.2 Systeme zur Portfoliokonstruktion 51
3.2 Aspekte der praxisrelevanten Portfoliooptimierung 54
3.2.1 Kritik an bisherigen Ansätzen zur Portfoliooptimierung . . 54
3.2.2 Komplexität: Praktische Portfoliooptimierungsprobleme . ¦ 57
3.2.2.1 Komplexität durch Investment Guidelines . 58
3.2.2.2 Komplexität durch Transaktionen 60
3.2.3 Integration: Problem der Modell Datenversorgung 62
3.2.3.1 Typische Ist Situation der Datenversorgung . 63
3.2.3.1.1 Design der Datenversorgungen 63
3.2.3.1.2 Betrieb der Datenversorgungen 63
3.2.3.2 Probleme bei der Datenintegration 64
3.3 Anforderungen an eine pragmatische Entscheidungsunterstützung 66
3.3.1 Strukturierung der Anforderungen 66
3.3.2 Unterstützbare Problemstellungen 67
Inhaltsverzeichnis III
II Konzeption von PMDSS 69
4 Ein DSS Ansatz zur Portfolioanalyse, kontrolle und Optimierung 73
4.1 Decision Support Systeme 73
4.1.1 DSS Architektur 74
4.1.2 DSS Technologieebenen 75
4.1.3 DSS Entwicklung und Einsatz 76
4.1.4 DSS zum Portfoliomanagement 77
4.2 Der PMDSS Ansatz basierend auf dem Generator Konzept . 77
4.2.1 Die Idee des Ansatzes 78
4.2.2 Umsetzung der Anforderungen an PMDSS 79
4.2.3 Die Architektur eines PMDSS 82
4.2.3.1 Die Datenkomponente 83
4.2.3.2 Die Modell /Methodenkomponente 83
4.2.3.3 Die Dialogkomponente 84
4.2.4 Customizing zu einem spezifischen PMDSS 85
4.2.4.1 Konfiguration 86
4.2.4.2 Integration 87
4.3 Spezifische PMDSS 88
4.3.1 Funktionalität 88
4.3.2 Systemdesign 89
4.3.3 Ausgewählte Beispiele spezifischer PMDSS 91
4.3.3.1 Beispiel 1: Die Bestimmung effizienter Portfolios . 91
4.3.3.2 Beispiel 2: Index lVacking im Aktienbereich . 92
4.3.3.3 Beispiel 3: Musterportfoliostrategien im Renten¬
bereich 93
4.4 Inhalt der folgenden Kapitel von Teil II 94
5 Evaluations Modul: Bewertung von Portfolios 95
5.1 Basiskonzepte des Evaluators 96
5.1.1 Anlageuniversum 97
5.1.2 Attribute 97
5.1.2.1 Domäne eines Attributs 97
Inhaltsverzeichnis V
6.3.2 Editieren von permanenten Guidelines 140
6.3.3 Definition von temporaren Guidelines 141
6.3.4 Prüfung von Portfolios 142
7 Optimierungs Modell: Abstrakte Charakterisierung optimaler Port¬
folios 145
8 Solver Modul: Metaheuristische Porfoliooptimierung 147
8.1 Nachbarschaftsbasierte Metaheuristiken 147
8.1.1 Basiselemente der Nachbarschaftssuche 148
8.1.2 Bekannte Metaheuristiken 151
8.1.3 Designaspekte für die Nachbarschaftssuche 152
8.2 Mehrphasiger Lösungsansatz 153
8.2.1 Struktur des Ansatzes 154
8.2.2 Preprocessing Phase 156
8.2.2.1 Schritt 1 157
8.2.2.2 Schritt 2 157
8.2.2.3 Schritt 3 160
8.2.3 Hauptphasen 161
8.2.3.1 Guideline Partitionierung 162
8.2.3.2 Design von Moves 163
8.2.3.2.1 1 Asset Move 165
8.2.3.2.2 2 Asset Move 166
8.2.3.3 Metaheuristiken 169
8.2.3.3.1 Steepest Descent 170
8.2.3.3.2 Tabu Search 171
8.2.3.3.3 Simulated Annealing 171
8.2.3.3.4 First Accept 173
8.2.4 Berechnung von zulässigen Schrittweiten 173
8.2.4.1 Lösung von linearen Ungleichungen in S 174
8.2.4.2 Schrittweitenreduktion für die Klasse Weighted
Bündle 175
8.2.5 Diversifikationsstrategien 177
8.2.5.1 Kick Out 179
8.2.5.2 Path Relinking 180
8.3 Zusammenfassung 182
yr Inhaltsverzeichnis
9 Integrationskonzept von PMDSS 183 j
9.1 Einleitung 183 ;
9.2 Daten Integration unter Nutzung eines ICS 185 ¦
9.2.1 Daten Mapping für PMDSS 185
9.2.1.1 Basiskonzepte eines ICS 186 ;
9.2.1.2 Datenintegration eines ICS 187
9.2.1.3 Auswertung der Mapping Einstellungen für PMDSS188
9.2.2 Regel Mapping für PMDSS l89
9.2.2.1 Grammatik der Sprache eines ICS 189
9.2.2.2 Technische Umsetzung des PMDSS Regel Mappers 190
9.2.2.2.1 Lexikalische Analyse 191
9.2.2.2.2 Syntaktische Analyse 192
9.2.2.3 Schlufibemerkung zum Regel Mapping 194
9.3 Aspekte zur Dialog Integration 194
9.3.1 Funktionalität zum Datenexport 195
9.3.2 Komponentenbasiertes Softwaredesign 196
III Fallstudien spezifischer PMDSS 199
10 Index Tracking im passiven Aktienfbndsmanagement 203
10.1 Beschreibung der Fallstudie 203
10.2 Konfiguration des Solvers 204
10.2.1 Basismoves 204
10.2.2 Phasenüberblick 205
10.2.2.1 Preprocessing Phase 205
10.2.2.2 Phase 1 206
10.2.2.3 Phase 2 207
10.2.3 Metaheuristiken 209
10.3 Modellrechnungen und Ergebnisse 209
10.3.1 Szenario I: Deutschlandfonds 210
10.3.1.1 OptÜTüerung für einen Tag 211
10.3.1.2 Optimierung über mehrere Tage 213
Inhaltsverzeichnis VII
10.3.1.2.1 Vernachlässigung von Iransaktionskosten 213
10.3.1.2.2 Berücksichtigung von Transaktionskosten 214
10.3.2 Szenario II: Globalfonds 215
10.3.2.1 Numerischer Benchmark: QP Relaxation 216
: 10.3.2.2 Ergebnisse 217
10.4 Analyse und Fazit zur Fallstudie 218
11 Musterportfoliostrategien im aktiven Rentenfondsmanagement 221
11.1 Beschreibung der Fallstudie 221
11.1.1 Der InvestmentprozeE 222
11.1.1.1 Strategische Ebene 222
11.1.1.2 Operative Ebene 223
11.1.2 Steuerungsproblem: Umsetzung der Musterportfoliostrategie 224
11.1.2.1 Anlageuniversum 224
11.1.2.2 Attribute 225
11.1.2.3 Portfolios 225
11.1.2.4 Investment Guidelines 226
11.1.2.4.1 Gesetzliche Guidelines 226
11.1.2.4.2 Vertragliche Guidelines 227
11.1.2.4.3 Interne Guidelines 227
11.1.3 Modellierung des Steuerungsproblems 228
11.1.3.1 Zielfunktion 229
11.1.3.2 Restriktionen 230
11.2 Konfiguration des Solvers 233
11.2.1 Ansatz 1 233
11.2.2 Ansatz 2 235
11.3 Modellrechnungen und Ergebnisse 236
11.3.1 Modellrechnung MR.l 238
11.3.1.1 Keine Beschränkung des Turnover Volumens . . 239
11.3.1.2 Beschränkung des TYirnover Volumens 240
11.32 Modellrechnung MR.2 243
i 11.4 Analyse und Fazit zur Fallstudie 247
I H.4.1 Technische Kritik 247
11.4.2 Fachliche Kritik 248
11.4.3 Zusammenfassung 250
VHI Inhaltsverzeichnis
12 Zliw*Tfl??M*Tifpwmig und Ausbilde 251
12.1 ZnfWfnrocnfaflffling 251
12.2 Ausblick 251
Anhang 253
A.1 Auswahl von IS Anbietern für KAG'en 253
A.2 Ergebnisse der Fallstudie aus Kapitel 10 255
A.3 Ergebnisse der Fallstudie aus Kapitel 11 258
A.4 Finanzwirtschaftliches Glossar 259
A.5 Auszug aus dem KAGG (inkl. 4. FMFG) 266
Abkürzungsverzeichnis 271
Symbolverzeichnis 275
Ihbellenverzeichnis 280
Abbildungsverzeichnis 281
Literaturverzeichnis 285
Lebenslauf 293 |
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