Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main [u.a.]
Lang
2006
|
| Schriftenreihe: | Europäische Hochschulschriften
Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3211 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis Klappentext |
| Beschreibung: | Zugl.: Passau, Univ., Diss., 2005 |
| Beschreibung: | 496 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3631548761 |
Internformat
MARC
| LEADER | 00000nam a2200000 cb4500 | ||
|---|---|---|---|
| 001 | BV021621980 | ||
| 003 | DE-604 | ||
| 005 | 20061220 | ||
| 007 | t | ||
| 008 | 060620s2006 gw d||| m||| 00||| ger d | ||
| 015 | |a 06,N24,0591 |2 dnb | ||
| 016 | 7 | |a 979732557 |2 DE-101 | |
| 020 | |a 3631548761 |c Pb. : EUR 74.50, EUR 74.50 (AT) |9 3-631-54876-1 | ||
| 024 | 3 | |a 9783631548769 | |
| 035 | |a (OCoLC)179941229 | ||
| 035 | |a (DE-599)BVBBV021621980 | ||
| 040 | |a DE-604 |b ger |e rakddb | ||
| 041 | 0 | |a ger | |
| 044 | |a gw |c XA-DE-HE | ||
| 049 | |a DE-739 |a DE-945 |a DE-384 |a DE-473 |a DE-703 |a DE-355 | ||
| 084 | |a QM 331 |0 (DE-625)141778: |2 rvk | ||
| 084 | |a 330 |2 sdnb | ||
| 100 | 1 | |a Wanke, Sebastian |d 1972- |e Verfasser |0 (DE-588)131754637 |4 aut | |
| 245 | 1 | 0 | |a Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur |c Sebastian Wanke |
| 264 | 1 | |a Frankfurt am Main [u.a.] |b Lang |c 2006 | |
| 300 | |a 496 S. |b graph. Darst. | ||
| 336 | |b txt |2 rdacontent | ||
| 337 | |b n |2 rdamedia | ||
| 338 | |b nc |2 rdacarrier | ||
| 490 | 1 | |a Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft |v 3211 | |
| 500 | |a Zugl.: Passau, Univ., Diss., 2005 | ||
| 650 | 0 | 7 | |a Preisbildung |0 (DE-588)4047103-2 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Devisenhandel |0 (DE-588)4011986-5 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Devisenmarkt |0 (DE-588)4139011-8 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Wechselkurs |0 (DE-588)4064921-0 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 650 | 0 | 7 | |a Mikrostrukturtheorie |g Kapitalmarkttheorie |0 (DE-588)4508395-2 |2 gnd |9 rswk-swf |
| 655 | 7 | |0 (DE-588)4113937-9 |a Hochschulschrift |2 gnd-content | |
| 689 | 0 | 0 | |a Devisenmarkt |0 (DE-588)4139011-8 |D s |
| 689 | 0 | 1 | |a Wechselkurs |0 (DE-588)4064921-0 |D s |
| 689 | 0 | 2 | |a Mikrostrukturtheorie |g Kapitalmarkttheorie |0 (DE-588)4508395-2 |D s |
| 689 | 0 | 3 | |a Devisenhandel |0 (DE-588)4011986-5 |D s |
| 689 | 0 | 4 | |a Preisbildung |0 (DE-588)4047103-2 |D s |
| 689 | 0 | |5 DE-604 | |
| 830 | 0 | |a Europäische Hochschulschriften |v Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3211 |w (DE-604)BV000001798 |9 3211 | |
| 856 | 4 | 2 | |m Digitalisierung UBPassau |q application/pdf |u http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |3 Inhaltsverzeichnis |
| 856 | 4 | 2 | |m Digitalisierung UB Passau |q application/pdf |u http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |3 Klappentext |
| 999 | |a oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-014837027 | ||
Datensatz im Suchindex
| _version_ | 1804135414556000256 |
|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis................................................................................. 18
Tabellenverzeichnis..................................................................................... 20
Abkürzungsverzeichnis................................................................................ 26
Symbolverzeichnis....................................................................................... 29
Vomitai
IVSllMIVI
1.1 Ziel vorliegender Arbeit.................................;..................................... 36
1.2 Vorgehensweise................................................................................... 42
Kapitel 2: Wechselkurs und Devisenmärkte........................................... 45
2.1 Wechselkurse....................................................................................... 45
2.2 Segmente der Devisenmärkte............................................................... 49
2.3 Flexible Wechselkurse......................................................................... 51
2.4 De dsenmarktstraktur seit Ende des Systems von
2.4.1 Darstellung der Devisenmarktstruktur anhand der Marktteilnehmer..... S3
2.4.2 Darstellung der Devisenmarktstruktur anhand von Handelskanälen...... 55
2.4.3 Direkter und indirekter Handel....................................................... 57
2.4.3.1 Bilateraler Direkthandel zwischen Kunden und Devisenhändlern. 58
2.4.3.2 Bilateraler Direkthandel zwischen Devisenhändlern.................... 59
2.4.3.3 Börsenhandel................................................................................ 60
2.4.3.4 Maklerhandel.............................................................................. 63
2.4.3.4.1 Traditionelle Maklerfirmen........................................... 63
2.4.3.4.2 Elektronische Brokersysteme....................................... 65
2.4.3.5 Neuere Entwicklungen: private Netzwerke und Internetportale... 67
Kapitel 3: Mikrostrukturtheorie des Wechselkurses............................. 71
3.1 Mikrostrukturtheorie der (Finanz-)Märkte........................................... 71
3.2 Anwendung der Mikrostrukturäieorie auf den Devisenmarkt............ 74
3.3
3.3.1
3.3.2 Kumulierter
3.3.3
3.4 Order-Flow-Typen:
3.5
aggregation .......................................................................................... 87
¿?
3.6. Über
3.6.1 Auszahlungsinformationen............................................................... 95
3.6.1.1 Informationen bezüglich der erwarteten Zinsdifferenzen............. 97
3.6.1.2 Informationen bezüglich des erwarteten Wechselkurses.............. 99
3.6.2 Informationen über Diskontierunpfaktoren..................................... 101
3.6.2.1 Informationen über H2ndlerpositionen und Positionseffekte....... 102
3.6.2.2 Informationen über die Portfoliostruktur des Marktes und Port-
folioef&kte.................................................................................... 103
Kapitel 4: Das Madhavan, Smidt (1991)-Modell und seine Anwen¬
dung auf den Devisenmarkt.................................................... 105
4.1 Das Madhavan, Smidt (1991)-Modell................................................. 105
4.1.1 Die grundlegende Idee...................................................................... 106
4.1.2
4.1.3 Formale Definition und Einfiuss der Händlerposition...................... 111
4.1.4 Erwartungsbildung............................................................................ 112
4.1.5 Herleitung des empirisch schätzbaren Modells................................ 118
4.1.6 Diskussion der Komponenten der Schätzgleichung......................... 122
4.1.6.1 Abhängige Variable tspu............................................................... 122
4.1.6.2 Konstante k bzw. fo.................................................................... 124
4.1.6.3 Qrder-Elow-Variable qjt, Koeffizient Xhzw. ß : Mfonnations-
oder Kosteneffekt?....................................................................... 126
4.1.6.4
4.1.6.5 Richtungsvariablen D,, A-i und ihre Koeffizienten & f/ir bzw.
Ä,ft.............................................................................................. 133
4.1.6.6 Koeffizienten möglicher weiterer Mikrostrukturvariabler........... 137
4.1.7 Fehlerstruktur.................................................................................... 139
4.2 Anwendungen des Madhavan, Smidt (1991)-Modells auf den Devi¬
senmarkt............................................................................................... 140
4.2.1 Lyons (1995)..................................................................................... 140
4.2.1.1 Das Modell in Lyons (1995)........................................................ 140
4.2.1.2 Datensatz und Ergebnisse der Schätzungen von Lyons (1995).... 144
4.2.1.3 Aktive Positionskontrolle............................................................. 147
4.2.1.4 Nichtlinearitäten, Tageszeiteffekte und Einschränkung der Inter-
transaktionszeit............................................................................. 148
4.2.2 Anwendungen von Yao (1998a) und Bjonnes,
4.2.2.1 Yao (1998a)............................................................... 150
4.2.2.2 Bjonnes,
4.2.3 Modifikationen.................................................................................. 163
4.2.3.1 Bjonnes,
4.2.3.2
4.2.3.3
Kapitel S: Datensatz und Direkthandel...................------....--------....------ 183
5.1 Datensätze: Blotteraufzeichnungen und Indikatorkurse...................... 183
5.1.1
5.1.2 Indikatorkurse der Firma Olsen Data zur Initiatorbestimmung im
Direkthandel..................................................................................... 191
5.1.3 Definition und Konstruktion der Variablen des Madhavan,
Smidt (1991)-Modefls und Vorgehensweise bei den Schätzungen... 192
5.1.3.1 Order-Flow-Währang: der Euro................................................... 192
5.1.3.2 Preisveränderung Ap,( als abhängige Variable............................. 193
5.1.3.3 Richtungsvariable
5.1.3.4
5.1.3.5 Positionsvariablen/«..................................................................... 195
5.1.3.6 Variablen der Vorperiode/»«.i,/(,.i und 2>,.i........................... 196
5.1.3.7 Besclirankungderfotertransaktionszeit....................................... 197
5.1.3.8 Übernachtpreisvertoderungenxmd Beschränkung der Preisschwan¬
kungsbreite..................................................................................... 198
5.1.4 Schätzmethode: Generalted
5.1.5 Repräsentativst des Blotterhändlers............................................... 199
5.1.6 Positionen.......................................................................................... 207
5.1.6.1 Die Positionen des betrachteten Händlers..................................... 207
5.1.6.2 Übernachtpositionen..................................................................... 212
5.1.6.3 Wahl derpreissetzungsrelevanten Position fttr die ökonometri-
schen
5.1.6.3.1 Periodenanfangs- und Periodenendposiüonen.............. 214
5.1.6.3.2
del........................................................................................ 215
5.1.6.3.3 Suche nach der Position zu Periodenanfang im elekt¬
ronischen Brokerhandel................................................ 216
5.1.6.4 Modifikationen der
5.2 Anwendung des Madhavan, Smidt (1991)-Modells auf den Direkt¬
handel................................................................................................... 220
5.2.1 Unterscheidung der Direk£handelsgeschäfte in aktive und passive
Transaktionen.................................................................................... 225
5.2.2 Geringe Anzahl der Direkthandelstransaktionen im Datensatz........ 227
5.2.3 Durchgeführte Analysen................................................................... 231
5.2.4 Schätzergehnisse............................................................................... 234
5.2.5 Interpretation der Ergebnisse............................................................ 236
Kapitel 6: Anpassung des Madhavan, Smidt (1991)-Modells an den
Handel über elektronische Brokersysteme............................ 239
6.1 Marktmacher nun als Hybride zwischen Anbietern und Nachfragern.. 239
6.1.1 Passive Transaktionen im elektronischen Brokerhandel beinhalten
aktive Elemente................................................................................. 243
6.1.2 Die Einführung von (Devisen-)Bündeln: Marktmacher-
henten-Bündel.................................................................................... 245
6.1.3 Zusammenfassung einzelner Blottertransaktionen........................... 249
6.2 Die Rolle von Bündeln im Preissetzungsprozess und ihre Berücksichti¬
gung im Rahmen von Modellen
6.2.1 Modifikation durch Integration von Kontrahenten-Bündeln............ 256
6.2.2 Modifikation durch Integration von Marktmacher-Bündeln: ein
zweistufiges Modell Bayesianischen Lernens.................................. 257
6.2.2.1 Grundlegende Preisgleichung und Informationsumfeld............... 259
6.2.2.2 Phase 1: Preiserwartungsbildung.................................................. 261
6.2.2.3 Phase 2: Bildung einer Zweiterwartung bei Marktmacher
Preissetzung.................................................................................. 267
6.2.2.4 Phase 3 : Transaktion(en) und Enthüllung des Irikrements........... 273
6.2.2.5 Wahl der beobachtbaren Größen für die Regressoren der Schätz¬
gleichung....................................................................................... 274
6.2.2.6 Interpretation der Koeffizienten.................................................... 276
6.3 Empirische Analysen und ihre Ergebnisse........................................... 278
6.3.1 Analysierte Datensätze...................................................................... 278
6.3.2 Ergebnisse der Bündelung................................................................ 279
6.3.3 Deskriptive Statistiken der analysierten Teildatensätze................... 284
6.3.4 Anwendung von Filtern.................................................................... 294
6.3.4.1 Begrenzung der Intertransaktionszeit........................................... 294
6.3.4.2 Beschränkung der Schwankungsbreite der Preisveränderong...... 295
6.4. Das Kontrahenten-Bündel ersetzt die bisherige Order-Flow-Variable... 296
6.4.1 Interpretation und Vergleich der Größe der ermittelten Koeffizienten... 305
6.5 Anwendung von Filtern zu Intertransaktionszeiten und Preisschwan¬
kungen................................................................................................. 320
6.5.1 Anwendung des Filters für die Intertransaktionszeit........................ 320
6.5.2 Weitere Einschränkung der Intertransaktionszeit............................. 325
6.5.3 Anwendung von Intertransaktionszeit-und Preisschwankungsfilter.... 327
6.5.4 Weitere Einschränkungen der Preisschwankungen bei gleichzeiti¬
ger Aktivierung des Fünf-Minuten-Intertransaktionszeitfilters........ 330
6.6 Schätzergebnisse bei Filteranwendung auf den Datensatz vor Bündelung.. 333
6.7 Ergebnisse für die Schätzungen anhand des modifizierten Madhavan,
Smidt (1991)-Modells: Berücksichtigung von Marktaacher-Bündeln
und Tranchen........................................................................................ 334
6.8 Weitere Eirischiänlomgen der Intertransaktionszeit und der Preisschwan¬
kungen beim modifizierten Modell......................................................... 343
6.9 Vergleich mit den Ergebnissen in Lyons (1995) und Zusammenfassung... 345
6.10 Kointegi^on von
6.10.1 Integration von kumuliertem
6.10.2 Komtegrationstests mit kumuliertem
6.10.3 Grunde für die nicht nachzuweisende Kointegration........................ 355
6.10.4 Konsequenzen für den Order-Flow-Ansatz des Wechselkurses....... 357
6.103 Kausalität zwischen
6.10.6 Die zukünftige Bedeutung des
Kapitel 7: Kunden-Order-Flows, Gewinne und Preissetzung des In-
terbankhändlers....................................................................... 361
7.1 Einfluss der Runden-Order-Flows auf die Preissetzung des Inter-
bankhändlers........................................................................................ 361
7.1.1 Vorgehensweise................................................................................ 363
7.1.2 Deskriptive Statistiken..................................................................... 366
7.1.3 Interpretation der Ergebnisse........................................................... 369
7.1.4 Differenzierung dpr
7.1.5 Deskriptive Statistiken...................................................................... 375
7.1.6 Interpretation der Ergebnisse............................................................ 378
7.2 Einführung zusätzlicher MikrostruktuTvariabler: Teilgewiime und
Buchgewinne....................................................................................... 383
7.2.1 Hypothesenformulierung.................................................................. 385
72.2 Verbindung
7.2.2.1 Da Dispositionseffekt.................................................................. 386
7.2.2.2 Übertragung des Dispositionseffekts von Aktien- auf Devisen¬
märkte........................................................................................... 387
7.2.3 Einfluss von Gewinnen und Verlusten auf den Positionseffekt........ 390
7.2.4 Schätzgleichung............................................................................... 390
7.2.5 Definition der realisierten Gewinne, Buchgewinne und Konstrukti¬
on der Variablen................................................................................ 391
7.2.5.1 Definition von (Handels-)Gewinnen im Devisenhandel allgemein.. 391
7.2.5.2 Definition der analysierten Gewinnarten: kumulierte Tagesgewin-
ne, kumulierte Positionsgewinne und
7.2.6 Deskriptive Statistiken..................................................................... 397
7.2.7 Präsentation der Schätzergebnisse und ihre Interpretation................ 398
7.3 Positionseffekte bei Gewinnen und Verlusten..................................... 407
7.3.1 Schätzgleichung................................................................................ 409
7.3.2 Deskriptive Statistiken...................................................................... 409
7.3.3 Präsentation und Interpretation der Ergebnisse...............................„ 410
Kapitel 8: Schlussbemerkung------------------------------------------------- 415
Anhang 2: Korrespondenz......................................................................... 463
Anhang 3: Ermittlung des
A3.1
A.3.1.1 Ticktest.................................................................... 470
A.3.1.2
A.3.1.2.1 Wahl der als Vergleichsmaßstab dienenden aktuellen Markt¬
preise........................................................................................... 473
A.3.1.2.2 Identifizierung der zu einer Transaktion gehörenden/ve-
vailing quote(s)..................................................................... 475
A.3.1.3 Die
A.3.1.3.1 Gewählte Vorgehensweise zur Identifizierung
quotes
A.3.1.3.2 Alternatives Verfahren bei Uneindeutigkeit der
íwoíes-Methode________________________________
A3.2 Bestimmung von Geld- und Briefkursen und Ermittlung des
Flows
A3.3 Verwendung von
wandten Studien.................................................................................. 481
Literaturverzeichnis..................................................................................... 485
Als Kontrapunkt zur makroökonomischen Theorie betrachtet der Mikrostruk-
turansatz des Wechselkurses seit Beginn der 1990er Jahre das Preisset¬
zungsverhalten einzelner Währungshändler. Seitdem hat sich aber die Struk¬
tur des Devisenmarkts spürbar gewandelt - Transaktionen werden kaum noch
bilateral abgeschlossen, sondern indirekt über elektronische Brokersysteme.
Vor diesem Hintergrund wird hier ein Datensatz aus dem Jahre 2003 zu den
Geschäften eines bedeutenden Kassahändlers analysiert. Dabei steht die
Wirkung der
tion traditioneller Modelle wird gezeigt, dass Mikrostruktureffekte - vor allem
Order-Flow-
wandten Studien zuvor negiert. Ein Brückenschlag zur
rundet die Arbeit ab.
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis. 18
Tabellenverzeichnis. 20
Abkürzungsverzeichnis. 26
Symbolverzeichnis. 29
Vomitai
IVSllMIVI
1.1 Ziel vorliegender Arbeit.;. 36
1.2 Vorgehensweise. 42
Kapitel 2: Wechselkurs und Devisenmärkte. 45
2.1 Wechselkurse. 45
2.2 Segmente der Devisenmärkte. 49
2.3 Flexible Wechselkurse. 51
2.4 De\dsenmarktstraktur seit Ende des Systems von
2.4.1 Darstellung der Devisenmarktstruktur anhand der Marktteilnehmer. S3
2.4.2 Darstellung der Devisenmarktstruktur anhand von Handelskanälen. 55
2.4.3 Direkter und indirekter Handel. 57
2.4.3.1 Bilateraler Direkthandel zwischen Kunden und Devisenhändlern. 58
2.4.3.2 Bilateraler Direkthandel zwischen Devisenhändlern. 59
2.4.3.3 Börsenhandel. 60
2.4.3.4 Maklerhandel. 63
2.4.3.4.1 Traditionelle Maklerfirmen. 63
2.4.3.4.2 Elektronische Brokersysteme. 65
2.4.3.5 Neuere Entwicklungen: private Netzwerke und Internetportale. 67
Kapitel 3: Mikrostrukturtheorie des Wechselkurses. 71
3.1 Mikrostrukturtheorie der (Finanz-)Märkte. 71
3.2 Anwendung der Mikrostrukturäieorie auf den Devisenmarkt. 74
3.3
3.3.1
3.3.2 Kumulierter
3.3.3
3.4 Order-Flow-Typen:
3.5
aggregation . 87
¿?
3.6. Über
3.6.1 Auszahlungsinformationen. 95
3.6.1.1 Informationen bezüglich der erwarteten Zinsdifferenzen. 97
3.6.1.2 Informationen bezüglich des erwarteten Wechselkurses. 99
3.6.2 Informationen über Diskontierunpfaktoren. 101
3.6.2.1 Informationen über H2ndlerpositionen und Positionseffekte. 102
3.6.2.2 Informationen über die Portfoliostruktur des Marktes und Port-
folioef&kte. 103
Kapitel 4: Das Madhavan, Smidt (1991)-Modell und seine Anwen¬
dung auf den Devisenmarkt. 105
4.1 Das Madhavan, Smidt (1991)-Modell. 105
4.1.1 Die grundlegende Idee. 106
4.1.2
4.1.3 Formale Definition und Einfiuss der Händlerposition. 111
4.1.4 Erwartungsbildung. 112
4.1.5 Herleitung des empirisch schätzbaren Modells. 118
4.1.6 Diskussion der Komponenten der Schätzgleichung. 122
4.1.6.1 Abhängige Variable tspu. 122
4.1.6.2 Konstante k bzw. fo. 124
4.1.6.3 Qrder-Elow-Variable qjt, Koeffizient Xhzw. ß\ : Mfonnations-
oder Kosteneffekt?. 126
4.1.6.4
4.1.6.5 Richtungsvariablen D,, A-i und ihre Koeffizienten & f/ir bzw.
Ä,ft. 133
4.1.6.6 Koeffizienten möglicher weiterer Mikrostrukturvariabler. 137
4.1.7 Fehlerstruktur. 139
4.2 Anwendungen des Madhavan, Smidt (1991)-Modells auf den Devi¬
senmarkt. 140
4.2.1 Lyons (1995). 140
4.2.1.1 Das Modell in Lyons (1995). 140
4.2.1.2 Datensatz und Ergebnisse der Schätzungen von Lyons (1995). 144
4.2.1.3 Aktive Positionskontrolle. 147
4.2.1.4 Nichtlinearitäten, Tageszeiteffekte und Einschränkung der Inter-
transaktionszeit. 148
4.2.2 Anwendungen von Yao (1998a) und Bjonnes,
4.2.2.1 Yao (1998a). 150
4.2.2.2 Bjonnes,
4.2.3 Modifikationen. 163
4.2.3.1 Bjonnes,
4.2.3.2
4.2.3.3
Kapitel S: Datensatz und Direkthandel.------.--------.------ 183
5.1 Datensätze: Blotteraufzeichnungen und Indikatorkurse. 183
5.1.1
5.1.2 Indikatorkurse der Firma Olsen Data zur Initiatorbestimmung im
Direkthandel. 191
5.1.3 Definition und Konstruktion der Variablen des Madhavan,
Smidt (1991)-Modefls und Vorgehensweise bei den Schätzungen. 192
5.1.3.1 Order-Flow-Währang: der Euro. 192
5.1.3.2 Preisveränderung Ap,( als abhängige Variable. 193
5.1.3.3 Richtungsvariable
5.1.3.4
5.1.3.5 Positionsvariablen/«. 195
5.1.3.6 Variablen der Vorperiode/»«.i,/(,.i und 2>,.i. 196
5.1.3.7 Besclirankungderfotertransaktionszeit. 197
5.1.3.8 Übernachtpreisvertoderungenxmd Beschränkung der Preisschwan¬
kungsbreite. 198
5.1.4 Schätzmethode: Generalted
5.1.5 Repräsentativst des Blotterhändlers. 199
5.1.6 Positionen. 207
5.1.6.1 Die Positionen des betrachteten Händlers. 207
5.1.6.2 Übernachtpositionen. 212
5.1.6.3 Wahl derpreissetzungsrelevanten Position fttr die ökonometri-
schen
5.1.6.3.1 Periodenanfangs- und Periodenendposiüonen. 214
5.1.6.3.2
del. 215
5.1.6.3.3 Suche nach der Position zu Periodenanfang im elekt¬
ronischen Brokerhandel. 216
5.1.6.4 Modifikationen der
5.2 Anwendung des Madhavan, Smidt (1991)-Modells auf den Direkt¬
handel. 220
5.2.1 Unterscheidung der Direk£handelsgeschäfte in aktive und passive
Transaktionen. 225
5.2.2 Geringe Anzahl der Direkthandelstransaktionen im Datensatz. 227
5.2.3 Durchgeführte Analysen. 231
5.2.4 Schätzergehnisse. 234
5.2.5 Interpretation der Ergebnisse. 236
Kapitel 6: Anpassung des Madhavan, Smidt (1991)-Modells an den
Handel über elektronische Brokersysteme. 239
6.1 Marktmacher nun als Hybride zwischen Anbietern und Nachfragern. 239
6.1.1 Passive Transaktionen im elektronischen Brokerhandel beinhalten
aktive Elemente. 243
6.1.2 Die Einführung von (Devisen-)Bündeln: Marktmacher-
henten-Bündel. 245
6.1.3 Zusammenfassung einzelner Blottertransaktionen. 249
6.2 Die Rolle von Bündeln im Preissetzungsprozess und ihre Berücksichti¬
gung im Rahmen von Modellen
6.2.1 Modifikation durch Integration von Kontrahenten-Bündeln. 256
6.2.2 Modifikation durch Integration von Marktmacher-Bündeln: ein
zweistufiges Modell Bayesianischen Lernens. 257
6.2.2.1 Grundlegende Preisgleichung und Informationsumfeld. 259
6.2.2.2 Phase 1: Preiserwartungsbildung. 261
6.2.2.3 Phase 2: Bildung einer Zweiterwartung bei Marktmacher
Preissetzung. 267
6.2.2.4 Phase 3 : Transaktion(en) und Enthüllung des Irikrements. 273
6.2.2.5 Wahl der beobachtbaren Größen für die Regressoren der Schätz¬
gleichung. 274
6.2.2.6 Interpretation der Koeffizienten. 276
6.3 Empirische Analysen und ihre Ergebnisse. 278
6.3.1 Analysierte Datensätze. 278
6.3.2 Ergebnisse der Bündelung. 279
6.3.3 Deskriptive Statistiken der analysierten Teildatensätze. 284
6.3.4 Anwendung von Filtern. 294
6.3.4.1 Begrenzung der Intertransaktionszeit. 294
6.3.4.2 Beschränkung der Schwankungsbreite der Preisveränderong. 295
6.4. Das Kontrahenten-Bündel ersetzt die bisherige Order-Flow-Variable. 296
6.4.1 Interpretation und Vergleich der Größe der ermittelten Koeffizienten. 305
6.5 Anwendung von Filtern zu Intertransaktionszeiten und Preisschwan¬
kungen. 320
6.5.1 Anwendung des Filters für die Intertransaktionszeit. 320
6.5.2 Weitere Einschränkung der Intertransaktionszeit. 325
6.5.3 Anwendung von Intertransaktionszeit-und Preisschwankungsfilter. 327
6.5.4 Weitere Einschränkungen der Preisschwankungen bei gleichzeiti¬
ger Aktivierung des Fünf-Minuten-Intertransaktionszeitfilters. 330
6.6 Schätzergebnisse bei Filteranwendung auf den Datensatz vor Bündelung. 333
6.7 Ergebnisse für die Schätzungen anhand des modifizierten Madhavan,
Smidt (1991)-Modells: Berücksichtigung von Marktaacher-Bündeln
und Tranchen. 334
6.8 Weitere Eirischiänlomgen der Intertransaktionszeit und der Preisschwan¬
kungen beim modifizierten Modell. 343
6.9 Vergleich mit den Ergebnissen in Lyons (1995) und Zusammenfassung. 345
6.10 Kointegi^on von
6.10.1 Integration von kumuliertem
6.10.2 Komtegrationstests mit kumuliertem
6.10.3 Grunde für die nicht nachzuweisende Kointegration. 355
6.10.4 Konsequenzen für den Order-Flow-Ansatz des Wechselkurses. 357
6.103 Kausalität zwischen
6.10.6 Die zukünftige Bedeutung des
Kapitel 7: Kunden-Order-Flows, Gewinne und Preissetzung des In-
terbankhändlers. 361
7.1 Einfluss der Runden-Order-Flows auf die Preissetzung des Inter-
bankhändlers. 361
7.1.1 Vorgehensweise. 363
7.1.2 Deskriptive Statistiken. 366
7.1.3 Interpretation der Ergebnisse. 369
7.1.4 Differenzierung dpr
7.1.5 Deskriptive Statistiken. 375
7.1.6 Interpretation der Ergebnisse. 378
7.2 Einführung zusätzlicher MikrostruktuTvariabler: Teilgewiime und
Buchgewinne. 383
7.2.1 Hypothesenformulierung. 385
72.2 Verbindung
7.2.2.1 Da Dispositionseffekt. 386
7.2.2.2 Übertragung des Dispositionseffekts von Aktien- auf Devisen¬
märkte. 387
7.2.3 Einfluss von Gewinnen und Verlusten auf den Positionseffekt. 390
7.2.4 Schätzgleichung. 390
7.2.5 Definition der realisierten Gewinne, Buchgewinne und Konstrukti¬
on der Variablen. 391
7.2.5.1 Definition von (Handels-)Gewinnen im Devisenhandel allgemein. 391
7.2.5.2 Definition der analysierten Gewinnarten: kumulierte Tagesgewin-
ne, kumulierte Positionsgewinne und
7.2.6 Deskriptive Statistiken. 397
7.2.7 Präsentation der Schätzergebnisse und ihre Interpretation. 398
7.3 Positionseffekte bei Gewinnen und Verlusten. 407
7.3.1 Schätzgleichung. 409
7.3.2 Deskriptive Statistiken. 409
7.3.3 Präsentation und Interpretation der Ergebnisse.„ 410
Kapitel 8: Schlussbemerkung------------------------------------------------- 415
Anhang 2: Korrespondenz. 463
Anhang 3: Ermittlung des
A3.1
A.3.1.1 Ticktest. 470
A.3.1.2
A.3.1.2.1 Wahl der als Vergleichsmaßstab dienenden aktuellen Markt¬
preise. 473
A.3.1.2.2 Identifizierung der zu einer Transaktion gehörenden/ve-
vailing quote(s). 475
A.3.1.3 Die
A.3.1.3.1 Gewählte Vorgehensweise zur Identifizierung
quotes
A.3.1.3.2 Alternatives Verfahren bei Uneindeutigkeit der
íwoíes-Methode_
A3.2 Bestimmung von Geld- und Briefkursen und Ermittlung des
Flows
A3.3 Verwendung von
wandten Studien. 481
Literaturverzeichnis. 485
Als Kontrapunkt zur makroökonomischen Theorie betrachtet der Mikrostruk-
turansatz des Wechselkurses seit Beginn der 1990er Jahre das Preisset¬
zungsverhalten einzelner Währungshändler. Seitdem hat sich aber die Struk¬
tur des Devisenmarkts spürbar gewandelt - Transaktionen werden kaum noch
bilateral abgeschlossen, sondern indirekt über elektronische Brokersysteme.
Vor diesem Hintergrund wird hier ein Datensatz aus dem Jahre 2003 zu den
Geschäften eines bedeutenden Kassahändlers analysiert. Dabei steht die
Wirkung der
tion traditioneller Modelle wird gezeigt, dass Mikrostruktureffekte - vor allem
Order-Flow-
wandten Studien zuvor negiert. Ein Brückenschlag zur
rundet die Arbeit ab. |
| any_adam_object | 1 |
| any_adam_object_boolean | 1 |
| author | Wanke, Sebastian 1972- |
| author_GND | (DE-588)131754637 |
| author_facet | Wanke, Sebastian 1972- |
| author_role | aut |
| author_sort | Wanke, Sebastian 1972- |
| author_variant | s w sw |
| building | Verbundindex |
| bvnumber | BV021621980 |
| classification_rvk | QM 331 |
| ctrlnum | (OCoLC)179941229 (DE-599)BVBBV021621980 |
| discipline | Wirtschaftswissenschaften |
| discipline_str_mv | Wirtschaftswissenschaften |
| format | Book |
| fullrecord | <?xml version="1.0" encoding="UTF-8"?><collection xmlns="http://www.loc.gov/MARC21/slim"><record><leader>02513nam a2200529 cb4500</leader><controlfield tag="001">BV021621980</controlfield><controlfield tag="003">DE-604</controlfield><controlfield tag="005">20061220 </controlfield><controlfield tag="007">t</controlfield><controlfield tag="008">060620s2006 gw d||| m||| 00||| ger d</controlfield><datafield tag="015" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">06,N24,0591</subfield><subfield code="2">dnb</subfield></datafield><datafield tag="016" ind1="7" ind2=" "><subfield code="a">979732557</subfield><subfield code="2">DE-101</subfield></datafield><datafield tag="020" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">3631548761</subfield><subfield code="c">Pb. : EUR 74.50, EUR 74.50 (AT)</subfield><subfield code="9">3-631-54876-1</subfield></datafield><datafield tag="024" ind1="3" ind2=" "><subfield code="a">9783631548769</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(OCoLC)179941229</subfield></datafield><datafield tag="035" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">(DE-599)BVBBV021621980</subfield></datafield><datafield tag="040" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-604</subfield><subfield code="b">ger</subfield><subfield code="e">rakddb</subfield></datafield><datafield tag="041" ind1="0" ind2=" "><subfield code="a">ger</subfield></datafield><datafield tag="044" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">gw</subfield><subfield code="c">XA-DE-HE</subfield></datafield><datafield tag="049" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">DE-739</subfield><subfield code="a">DE-945</subfield><subfield code="a">DE-384</subfield><subfield code="a">DE-473</subfield><subfield code="a">DE-703</subfield><subfield code="a">DE-355</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">QM 331</subfield><subfield code="0">(DE-625)141778:</subfield><subfield code="2">rvk</subfield></datafield><datafield tag="084" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">330</subfield><subfield code="2">sdnb</subfield></datafield><datafield tag="100" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Wanke, Sebastian</subfield><subfield code="d">1972-</subfield><subfield code="e">Verfasser</subfield><subfield code="0">(DE-588)131754637</subfield><subfield code="4">aut</subfield></datafield><datafield tag="245" ind1="1" ind2="0"><subfield code="a">Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur</subfield><subfield code="c">Sebastian Wanke</subfield></datafield><datafield tag="264" ind1=" " ind2="1"><subfield code="a">Frankfurt am Main [u.a.]</subfield><subfield code="b">Lang</subfield><subfield code="c">2006</subfield></datafield><datafield tag="300" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">496 S.</subfield><subfield code="b">graph. Darst.</subfield></datafield><datafield tag="336" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">txt</subfield><subfield code="2">rdacontent</subfield></datafield><datafield tag="337" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">n</subfield><subfield code="2">rdamedia</subfield></datafield><datafield tag="338" ind1=" " ind2=" "><subfield code="b">nc</subfield><subfield code="2">rdacarrier</subfield></datafield><datafield tag="490" ind1="1" ind2=" "><subfield code="a">Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft</subfield><subfield code="v">3211</subfield></datafield><datafield tag="500" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">Zugl.: Passau, Univ., Diss., 2005</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Preisbildung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4047103-2</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Devisenhandel</subfield><subfield code="0">(DE-588)4011986-5</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Devisenmarkt</subfield><subfield code="0">(DE-588)4139011-8</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Wechselkurs</subfield><subfield code="0">(DE-588)4064921-0</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="650" ind1="0" ind2="7"><subfield code="a">Mikrostrukturtheorie</subfield><subfield code="g">Kapitalmarkttheorie</subfield><subfield code="0">(DE-588)4508395-2</subfield><subfield code="2">gnd</subfield><subfield code="9">rswk-swf</subfield></datafield><datafield tag="655" ind1=" " ind2="7"><subfield code="0">(DE-588)4113937-9</subfield><subfield code="a">Hochschulschrift</subfield><subfield code="2">gnd-content</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="0"><subfield code="a">Devisenmarkt</subfield><subfield code="0">(DE-588)4139011-8</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="1"><subfield code="a">Wechselkurs</subfield><subfield code="0">(DE-588)4064921-0</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="2"><subfield code="a">Mikrostrukturtheorie</subfield><subfield code="g">Kapitalmarkttheorie</subfield><subfield code="0">(DE-588)4508395-2</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="3"><subfield code="a">Devisenhandel</subfield><subfield code="0">(DE-588)4011986-5</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2="4"><subfield code="a">Preisbildung</subfield><subfield code="0">(DE-588)4047103-2</subfield><subfield code="D">s</subfield></datafield><datafield tag="689" ind1="0" ind2=" "><subfield code="5">DE-604</subfield></datafield><datafield tag="830" ind1=" " ind2="0"><subfield code="a">Europäische Hochschulschriften</subfield><subfield code="v">Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3211</subfield><subfield code="w">(DE-604)BV000001798</subfield><subfield code="9">3211</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="2"><subfield code="m">Digitalisierung UBPassau</subfield><subfield code="q">application/pdf</subfield><subfield code="u">http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA</subfield><subfield code="3">Inhaltsverzeichnis</subfield></datafield><datafield tag="856" ind1="4" ind2="2"><subfield code="m">Digitalisierung UB Passau</subfield><subfield code="q">application/pdf</subfield><subfield code="u">http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA</subfield><subfield code="3">Klappentext</subfield></datafield><datafield tag="999" ind1=" " ind2=" "><subfield code="a">oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-014837027</subfield></datafield></record></collection> |
| genre | (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content |
| genre_facet | Hochschulschrift |
| id | DE-604.BV021621980 |
| illustrated | Illustrated |
| index_date | 2024-07-02T14:53:57Z |
| indexdate | 2024-07-09T20:40:08Z |
| institution | BVB |
| isbn | 3631548761 |
| language | German |
| oai_aleph_id | oai:aleph.bib-bvb.de:BVB01-014837027 |
| oclc_num | 179941229 |
| open_access_boolean | |
| owner | DE-739 DE-945 DE-384 DE-473 DE-BY-UBG DE-703 DE-355 DE-BY-UBR |
| owner_facet | DE-739 DE-945 DE-384 DE-473 DE-BY-UBG DE-703 DE-355 DE-BY-UBR |
| physical | 496 S. graph. Darst. |
| publishDate | 2006 |
| publishDateSearch | 2006 |
| publishDateSort | 2006 |
| publisher | Lang |
| record_format | marc |
| series | Europäische Hochschulschriften |
| series2 | Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft |
| spelling | Wanke, Sebastian 1972- Verfasser (DE-588)131754637 aut Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur Sebastian Wanke Frankfurt am Main [u.a.] Lang 2006 496 S. graph. Darst. txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Europäische Hochschulschriften : Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft 3211 Zugl.: Passau, Univ., Diss., 2005 Preisbildung (DE-588)4047103-2 gnd rswk-swf Devisenhandel (DE-588)4011986-5 gnd rswk-swf Devisenmarkt (DE-588)4139011-8 gnd rswk-swf Wechselkurs (DE-588)4064921-0 gnd rswk-swf Mikrostrukturtheorie Kapitalmarkttheorie (DE-588)4508395-2 gnd rswk-swf (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Devisenmarkt (DE-588)4139011-8 s Wechselkurs (DE-588)4064921-0 s Mikrostrukturtheorie Kapitalmarkttheorie (DE-588)4508395-2 s Devisenhandel (DE-588)4011986-5 s Preisbildung (DE-588)4047103-2 s DE-604 Europäische Hochschulschriften Reihe 5, Volks- und Betriebswirtschaft ; 3211 (DE-604)BV000001798 3211 Digitalisierung UBPassau application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis Digitalisierung UB Passau application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Klappentext |
| spellingShingle | Wanke, Sebastian 1972- Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur Europäische Hochschulschriften Preisbildung (DE-588)4047103-2 gnd Devisenhandel (DE-588)4011986-5 gnd Devisenmarkt (DE-588)4139011-8 gnd Wechselkurs (DE-588)4064921-0 gnd Mikrostrukturtheorie Kapitalmarkttheorie (DE-588)4508395-2 gnd |
| subject_GND | (DE-588)4047103-2 (DE-588)4011986-5 (DE-588)4139011-8 (DE-588)4064921-0 (DE-588)4508395-2 (DE-588)4113937-9 |
| title | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur |
| title_auth | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur |
| title_exact_search | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur |
| title_exact_search_txtP | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur |
| title_full | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur Sebastian Wanke |
| title_fullStr | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur Sebastian Wanke |
| title_full_unstemmed | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur Sebastian Wanke |
| title_short | Order-Flow und Preissetzung im Wandel der Devisenmarktstruktur |
| title_sort | order flow und preissetzung im wandel der devisenmarktstruktur |
| topic | Preisbildung (DE-588)4047103-2 gnd Devisenhandel (DE-588)4011986-5 gnd Devisenmarkt (DE-588)4139011-8 gnd Wechselkurs (DE-588)4064921-0 gnd Mikrostrukturtheorie Kapitalmarkttheorie (DE-588)4508395-2 gnd |
| topic_facet | Preisbildung Devisenhandel Devisenmarkt Wechselkurs Mikrostrukturtheorie Kapitalmarkttheorie Hochschulschrift |
| url | http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000003&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=014837027&sequence=000004&line_number=0002&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA |
| volume_link | (DE-604)BV000001798 |
| work_keys_str_mv | AT wankesebastian orderflowundpreissetzungimwandelderdevisenmarktstruktur |