Test von Strukturmodellen zur Fremdkapitalbewertung: das Modell von Leland (1994) - eine empirische Untersuchung des europäischen Unternehmensanleihemarktes 1994-2003
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Baden-Baden
Deutscher Wissenschaftsverlag
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Tabellenverzeichnis.............................................................................................v
Abbildungsverzeichnis.......................................................................................
Abkürzungsverzeichnis.....................................................................................
Symbolverzeichnis..............................................................................................ix
1 Abgrenzung des Themas und Ziel der Arbeit.............................................1
2 Einführung in die Theorie der Bewertung von Fremdkapital..................2
2.1 Finanzierungsbeziehungen zwischen Investoren und Kapitalnehmern.....................2
2.2 Komponenten der Bewertung von Finanzierungsbeziehungen..................................3
3 Bewertung von Fremdkapital anhand von Strukturmodellen------.......... 6
3.1 Theorie der Bewertung ausfallgefährdeter Forderungstitel auf der Basis
fundamentaler Unternehmensdaten............................................................................6
3.2 Das Grundprinzip der Modellierung..........................................................................7
3.3 Das Grundmodell von Merton (1974) und dessen Erweiterungen.............................9
4 Tests von Strukturmodellen zur Fremdkapitalbewertung......................15
4.1 Das systematische Anleiherisiko von Weinstein (1983)..........................................15
4.2 Eine empirische Analyse von Jones/Mason/Rosenfeld (1984)................................16
4.3 Einflussfaktoren auf Ratingklassen und Renditen bei Ogden (1987)......................19
4.4 Die Bewertung von
4.5 Ein Vergleich der Modelle von Merton ( 1974) und Longstaff/Schwartz ( 1995)
von Wei/Guo (1997).................................................................................................21
4.6 Eine systematische Untersuchung der klassischen Bewertungstheorie
ausfallgefahrdeter Forderungstitel von Lyden/Sarantini (2000)..............................24
4.7 Die endogene Modellierung des Ausfallereignisses von Anderson/
Sundaresan (2000)....................................................................................................26
4.8 Die Messung von Kreditrisiken von Kealhofer/Kurbat (2001 )................................28
4.9 Die Vorhersage von Ausfallhäufigkeiten von Leland (2002)..................................30
4.10 Der Einfluss von Kreditrisiken auf Risikoprämien von Huang/Huang (2003)........31
4.11 Die Bewertung von Verbindlichkeiten von Ericsson/Reneby (2003)......................33
4.12 Die empirische Analyse einiger Strukturmodelle von Eom/Helwege/Huang
(2003).......................................................................................................................35
5 Empirische Untersuchung des Modells von Leland (1994).....................38
5.1 Beschreibung des Modells von Leland (1994).........................................................39
5.1.1 Modell von Leland (1994): endogene Modellierung des Ausfallrisikos.......39
5.1.2 Modell von Leland (1994): exogene Modellierung der Ausfallschranke.....41
5.2 Auswahl der Stichprobe und deskriptive Statistik...................................................42
5.3 Methoden zur Implementierung des Modells...........................................................48
5.3.1 Verschuldungsgrad........................................................................................49
5.3.2 Volatilität der Rendite der Aktiva.................................................................50
5.3.3 Konkurskosten und Unternehmenssteuern....................................................51
5.3.4 Renditen, Risikoprämien und risikolose Zinssätze.......................................54
5.4 Ergebnisse................................................................................................................54
5.4.1 Ausfallschranken der Modellvarianten.........................................................54
5.4.2 Risikoprämien der Modellvarianten..............................................................56
5.4.3 Analyse der Bewertungsabweichungen........................................................58
5.4.3.1 Gesamte Stichprobe........................................................................58
5.4.3.2 Nach Rating....................................................................................61
5.4.3.3 Nach Restlaufzeit...........................................................................62
5.4.3.4 ImZeitablauf..................................................................................64
5.4.4 Systematische Analyse der Bewertungsabweichungen.................................66
6 Zusammenfassung.......................................................................................71
Anhang................................................................................................................xi
Literaturverzeichnis.......____.............__..__.................................................xiv
|
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Inhaltsverzeichnis
Tabellenverzeichnis.v
Abbildungsverzeichnis.
Abkürzungsverzeichnis.
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1 Abgrenzung des Themas und Ziel der Arbeit.1
2 Einführung in die Theorie der Bewertung von Fremdkapital.2
2.1 Finanzierungsbeziehungen zwischen Investoren und Kapitalnehmern.2
2.2 Komponenten der Bewertung von Finanzierungsbeziehungen.3
3 Bewertung von Fremdkapital anhand von Strukturmodellen------. 6
3.1 Theorie der Bewertung ausfallgefährdeter Forderungstitel auf der Basis
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3.2 Das Grundprinzip der Modellierung.7
3.3 Das Grundmodell von Merton (1974) und dessen Erweiterungen.9
4 Tests von Strukturmodellen zur Fremdkapitalbewertung.15
4.1 Das systematische Anleiherisiko von Weinstein (1983).15
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4.3 Einflussfaktoren auf Ratingklassen und Renditen bei Ogden (1987).19
4.4 Die Bewertung von
4.5 Ein Vergleich der Modelle von Merton ( 1974) und Longstaff/Schwartz ( 1995)
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4.6 Eine systematische Untersuchung der klassischen Bewertungstheorie
ausfallgefahrdeter Forderungstitel von Lyden/Sarantini (2000).24
4.7 Die endogene Modellierung des Ausfallereignisses von Anderson/
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4.11 Die Bewertung von Verbindlichkeiten von Ericsson/Reneby (2003).33
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(2003).35
5 Empirische Untersuchung des Modells von Leland (1994).38
5.1 Beschreibung des Modells von Leland (1994).39
5.1.1 Modell von Leland (1994): endogene Modellierung des Ausfallrisikos.39
5.1.2 Modell von Leland (1994): exogene Modellierung der Ausfallschranke.41
5.2 Auswahl der Stichprobe und deskriptive Statistik.42
5.3 Methoden zur Implementierung des Modells.48
5.3.1 Verschuldungsgrad.49
5.3.2 Volatilität der Rendite der Aktiva.50
5.3.3 Konkurskosten und Unternehmenssteuern.51
5.3.4 Renditen, Risikoprämien und risikolose Zinssätze.54
5.4 Ergebnisse.54
5.4.1 Ausfallschranken der Modellvarianten.54
5.4.2 Risikoprämien der Modellvarianten.56
5.4.3 Analyse der Bewertungsabweichungen.58
5.4.3.1 Gesamte Stichprobe.58
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5.4.3.4 ImZeitablauf.64
5.4.4 Systematische Analyse der Bewertungsabweichungen.66
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