Goldene Aktien aus EG-rechtlicher Sicht: eine Untersuchung staatlicher und privater Sonderrechte in Wirtschaftsgesellschaften unter besonderer Berücksichtigung der Kapitalverkehrsfreiheit
Gespeichert in:
1. Verfasser: | |
---|---|
Format: | Abschlussarbeit Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Hamburg
Kovač
2006
|
Schriftenreihe: | Studien zum Völker- und Europarecht
23 |
Schlagworte: | |
Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
Beschreibung: | XXII, 360 S. |
ISBN: | 3830023073 9783830023074 |
Internformat
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adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis i
Literaturverzeichnis ix
Einleitung 1
Erstes Kapitel: Einführung in die Thematik 5
A. Problemaufriss 6
I. Entstehungsgeschichte 6
II. Grundlegende Fragen 7
1. Sonderrechte der Öffentlichen Hand 10
a. Aktiengesellschaften 11
aa. Goldene Aktien im engeren Sinn 12
bb. Beteiligungsunabhängige Sonderrechte 12
b. Societas Europaea 13
c. Gesellschaften mit beschränkter Haftung 13
d. Personengesellschaften 16
2. Golden Shares in privater Hand? 17
a. Aktiengesellschaft, Europäische Gesellschaft 18
b. GmbHs 18
c. Personengesellschaften 19
B. Zusammenfassung 20
Zweites Kapitel: Die inhaltliche Ausgestaltung von Golden Shares 21
A. Direkte Erwerbsbeschränkungen 21
I. Unmittelbare Beteiligungen 22
II. Mittelbare Beteiligungen 24
III. Mit Dritten abgestimmter Erwerb 25
B. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 26
I. Stimmrechtsverlust 26
D
II. Beschränkung von Verfügungsrechten 27
III. Änderung des Verwendungszwecks von Aktiva 29
IV. Modifizierung des Gesellschaftsvertrages 29
V. Sonstige Organbeschlüsse 30
C. Verfahrensfragen 31
D. Organbesetzungsrechte (Entsenderechte) 33
I. Entsendung vollberechtigter Mitglieder 33
II. Entsendung beratender Mitglieder 34
Drittes Kapitel: Goldene Aktien und die Freiheit des Kapitalverkehrs ..37
A. Der Schutzbereich des Art. 56 Abs. 1 EG 37
I. Grundüberlegungen zur Vertragsauslegung 38
1. Primärrechtliche Anhaltspunkte 40
2. Die Rolle des Sekundärrechts 40
a. Vor Maastricht: Die Kapitalverkehrsrichtlinien 41
b. Die Situation seit Maastricht 42
aa. Folgen des Wegfalls der Art. 67 ff. EWGV 43
bb. Acquis communautaire 44
cc. Vorrang des Primärrechts 45
c. Zwischenergebnis 46
II. Der Grundtatbestand des Kapitalverkehrs 47
1. Wertübertragung 47
2. Einseitigkeit 48
3. Zwischenergebnis 49
III. Abgrenzung vom Zahlungs und Warenverkehr 49
1. Art. 56 Abs. 2 EG 49
2. Art. 28 EG 51
IV. Art. 56 Abs. 1 EG bei Portfolio und Direktinvestitionen 52
1. Portfolioinvestitionen 53
2. Direktinvestitionen 54
a. Aktiengesellschaften 55
b. Gesellschaften mit beschränkter Haftung 56
X
c. Personengesellschaften 57
d. Immobilienerwerb 58
e. Abgrenzung 59
aa. Niederlassungsfreiheit 59
bb. Dienstleistungsfreiheit 65
cc. Arbeitnehmerfreizügigkeit 65
V. Zwischenergebnis 68
B.Eingriff 68
I. Staatliche Golden Shares 68
1. Maßnahme 69
a. Legislative und exekutive Sonderrechte 69
b. Staatlich genehmigte Unternehmenssatzungen 70
c. Privatautonome Einführung 72
aa. Sekundärrecht und EuGH Rechtsprechung 73
bb. Allgemeine Grundsätze 75
d. Zwischenergebnis 77
2. Beschränkung des Anteilserwerbs 78
a. Diskriminierende Regelungen 78
aa. Absolute Erwerbsverbote 78
bb. Zustimmungsvorbehalte und Widerspruchsrechte 80
(l)„Dassonville Formel 80
(2) Übertragbarkeit auf Art. 56 Abs. 1 EG 81
(3) Zwischenergebnis 83
b. Unterschiedslos geltende Regelungen 84
aa. Art. 56 Abs. 1 EG als allgemeines
Beschränkungsverbot 84
(1) Wortlaut 84
(2) „Dassonville und „Cassis de Dijon 85
bb. „Keck Rechtsprechung und Art. 56 Abs. 1 EG 86
cc. Die „Golden Shares Urteile 89
(1) Das Prüfungsergebnis des EuGH 89
(2) Bewertung 90
(a) Ausnahmslos geltende Erwerbs verböte 91
(b) Verbote mit Ausnahmeregelung 91
(c) Bereichsausnahme nach „Keck 92
dd. Zwischenergebnis 94
3. Einschränkung von Mitgliedschaftsrechten 94
a. Zustimmungspflicht bei Verfügungen und
Satzungsänderungen 95
aa. Diskriminierende Vorschriften 95
bb. Unterschiedslos geltende Maßnahmen 96
(1) Das Prüfungsergebnis des EuGH 96
(2) Beurteilung 98
b. Stimmrechtsbeschränkungen 102
c. Entsenderechte 102
d. Exkurs: Wirkung auf Drittgeschäfte 105
4. Ausschluss des Eingriffstatbestandes 106
a. Politische Verpflichtungserklärungen und
gemeinschaftskonforme Verwaltungspraxis 106
aa. Anwendungsvorrang als Ersatz für die Anpassung
gemeinschaftsrechtswidrigen innerstaatlichen Rechts?. 107
bb. Formelle Anforderungen an die gemeinschaftskonforme
Ausgestaltung innerstaatlichen Rechts 110
b. Golden Shares in nicht börsennotierten Gesellschaften 111
aa. Aktiengesellschaften 112
bb. Gesellschaften mit beschränkter Haftung 115
c. Spürbarkeitsgrenze 115
aa. Kartell verbot, Missbrauchverbot 116
bb. Beihilferecht 117
cc. Übertragbarkeit auf die Grundfreiheiten 118
(1) Vergleich der Grundfreiheiten mit Art. 81 ff. EG 118
(2) Spürbarkeitsschwelle durch „Keck ? 119
(3) Praktische Probleme 119
d. Zwischenergebnis 120
II. Golden Shares in der Hand Privater 121
xn l
1. Anwendung des Art. 56 Abs. 1 EG auf nichtstaatliches
Handeln 122
a. Unmittelbare Drittwirkung 123
aa. Bisherige Rechtsprechung des EuGH 123
bb. Bewertung 127
(1) Völkerrechtlicher Ursprung des EG Vertrages 127
(2) Normzweck der Grundfreiheiten 128
(3) Wortlaut und Rechtfertigungsgründe bei Art. 28 EG. 129
(4) Wettbewerbsrecht 131
(5) Das Angonese Urteil 132
(a) Wortlaut 133
(b) Effet utile 133
(c) Art. 12 EG 134
(d) Art. 141 Abs.l EG 135
cc. Zwischenergebnis 136
b. Mittelbare Drittwirkung 137
aa. Staatliche Schutzpflicht 138
(1) Bedeutung des Art. 10 EG neben den
Grundfreiheiten 138
(2) Rechtsdogmatische Fragen 141
(3) Zur Reichweite der Schutzpflicht 142
bb. Ausnahme: Normkausale
Grundfreiheitsbeschränkungen 143
cc. Staatliche Schutzpflichten im Gesellschaftsrecht 144
dd. Zwischenergebnis 149
2. Beschränkung des Kapitalverkehrs 149
a. Direkte Erwerbsbeschränkungen 150
b. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 151
c. Entsenderechte 152
d. Zur Frage des Ausschlusses der Drittwirkung 152
aa. Spürbarkeitsschwelle 153
bb. Orientierung an der innerstaatlichen Rechtslage 154
cc. Nicht börsennotierte Unternehmen 155
I
III. Zwischenergebnis 155
C. Rechtfertigung 156
I. Staatliche Sonderrechte 157
1. Art. 295 EG 157
a. Wortlaut 158
aa. Anteilsgebundene Sonderrechte 159
bb. Beteiligungsunabhängige Sonderrechte 160
b. Systematische Auslegung 160
aa. Eigentumsneutralität und Rechtsharmonisierung 161
bb. Gemeinschaftstreuepflicht 162
cc. Öffentliche Unternehmen und Staatsmonopole 163
dd. Beihilferecht 166
ee. Vergleich mit dem EGKS Vertrag 166
ff. Art. 294 EG 167
gg. Zwischenergebnis 167
c. Historische Auslegung 168
d. Teleologische Auslegung 170
aa. Rechtssache Faeron 171
bb. Eigentumsordnung und allgemeine
Beschränkungsverbote 172
cc. Reichweite des allgemeinen Beschränkungsverbots 174
(1) Vertragliche Grundprinzipien und Verstaatlichungen 174
(2) Vertragliche Grundprinzipien und Golden Shares 175
e. Zwischenergebnis 177
2. Zwingende Gründe des Allgemeinwohls 179
a. Unterschiedslose Geltung 179
b. Allgemeininteresse 181
c. Materielle Verhältnismäßigkeit 185
aa. Direkte Erwerbsbeschränkungen 185
bb. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 186
(1) Satzungsautonomie 187
XIV ]
(2) Verfügungsrechte und sonstige
Organentscheidungen 189
(3) Zur Rechtsprechung des EuGH 191
cc. Zwischenergebnis 192
d. Transparenz und effektiver Rechtsschutz 192
aa. Spanien, Großbritannien 194
bb. Frankreich 195
cc. Belgien 195
dd. Zwischenergebnis 196
e. Verfahren: Präventive Verbote und
Widerspruchsregelungen 196
f. Zwischenergebnis 201
3. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b) 3. Alt. EG 202
a. Öffentliche Ordnung und Sicherheit 203
b. Materielle Verhältnismäßigkeit 204
aa. Direkte Erwerbsbeschränkungen 205
(1) Diskriminierende Eingriffe 205
(2) Unterschiedslos geltende Maßnahmen 206
bb. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 206
cc. Zwischenergebnis 207
c. Formelle Fragen 207
4. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b) 1. Alt. EG 208
5. Art. 58 Abs. 2 EG 209
6. Art. 86 Abs. 2 EG 211
7. Art. 296 EG 213
a. Rechtsnatur und Reichweite 214
b. Art. 296 EG und Kapitalverkehr 215
8. Zwischenergebnis 216
II. Private Sonderrechte 217
1. Art. 295 EG 217
2. Art. 58 EG und Allgemeininteresse 217
3. Grundrechte und mitgliedstaatliche Schutzpflichten 219
a. Gemeinschaftsgrundrechte 219
b. Innerstaatliche Grundrechte 222
c. Zwischenergebnis 225
d. Einzelne Grundrechte 226
aa. Eigentum 226
(1) Schutzbereich 226
(2) Eingriff 227
(a) Verfassungstradition Deutschlands 228
(b) EMRK und Verfassungsentwurf 232
(3) Rechtfertigung 232
(4) Zwischenergebnis 234
bb. Vereinigungsfreiheit 234
(1) Schutzbereich und Eingriff 234
(2) Rechtfertigung 235
cc. Unternehmerische Freiheit 235
dd. Allgemeine Handlungsfreiheit 237
4. Zwischenergebnis 237
D. Zusammenfassung 238
Viertes Kapitel: Goldene Aktien und die Niederlassungsfreiheit 241
A. Schutzbereich 241
I. Sachlicher Schutzbereich 241
II. Persönlicher Schutzbereich 243
B.Eingriff 243
I. Staatliche Sonderrechte 244
II. Private Sonderrechte 246
C. Rechtfertigung 247
I. Staatliche Golden Shares 247
1. „Cassis Rechtsprechung 247
a. Direkte Erwerbsbeschränkungen 248
b. Entzug von Mitverwaltungsrechten 248
2. Art. 46 EG 249
XVI j
II. Private Sonderrechte 250
1. Eigentum 251
2. Vereinigungsfreiheit 252
3. Unternehmerische Freiheit und allgemeine
Handlungsfreiheit 252
D. Zusammenfassung 253
Fünftes Kapitel: Ausgewählte Golden Shares 255
A. Niederlande: KPN N.V. und TPG N.V 255
I. Die Unternehmen 256
II. Die Sonderrechte 256
III. Beurteilung 258
1. Schutzbereich, Eingriff 258
2. Rechtfertigung 259
B. Dänemark: Flughafen Kopenhagen 261
I. Inhalt der Sonderrechte 261
II. Beurteilung 262
1. Schutzbereich, Eingriff 262
2. Rechtfertigung 262
C.Italien 264
I.ENELSpA 264
1. Inhalt 265
2. Beurteilung 267
a. Schutzbereich, Eingriff 267
b. Rechtfertigung 268
II. ENISpA 270
1. Inhalt 270
2. Beurteilung 272
a. Schutzbereich, Eingriff 272
b. Rechtfertigung 272
III. Telecom Italia SpA und Finmeccanica SpA 273
1. Schutzbereich, Eingriff 273
2. Rechtfertigung 274
D. Republik Ungarn 275
I. Privatisierungsgesetz 278
1. Geltende Rechtslage 278
a. Die Vorschriften des Privatisierungsgesetzes 279
b. Zur Vereinbarkeit mit Art. 56 Abs. 1 EG und Art. 43 EG..279
aa. Eingriff. 280
bb. Rechtfertigung 280
2. Geplante Änderungen 282
a. Der Gesetzesentwurf 283
aa. Entsenderecht 284
bb. Eingriffsrechte 284
(1) Materieller Inhalt 284
(2) Verfahren und Rechtsschutz 285
b. Vereinbarkeit mit Art. 56 Abs. 1 EG und Art. 43 EG 286
aa. Direkte Erwerbsbeschränkungen 286
bb. Eingriffe in Mitgliedschaftsrechte 287
(1) Übertragung „wesentlicher Geldmittel 287
(2) Auflösung und Umwandlung 288
(3) Verfügungen über strategische Aktiva 289
c Fazit 289
II. Gesetz über die Wirtschaftsgesellschaften 289
1. Sonderrechte der Öffentlichen Hand 290
2. Private Sonderrechte 292
Sechstes Kapitel: Das Volkswagen Gesetz 293
A. Einführung 293
B. Inhalt des VW Gesetzes 295
I. Höchststimmrechte 295
1. Direkte und indirekte Beteiligungen 296
xvin j
2. Sonderregelungen für Stimmrechtsvertretung 296
II. Erhöhung der satzungsändernden Mehrheit 297
III. Entsenderechte 298
C. Die Regelungen des VW Gesetzes als Goldene Aktien? 299
I. Entsenderechte (§ 4 Abs. 1 VW G) 299
II. Stimmrechtsbezogene Regelungen 300
III. Eingriff in die Schutzbereiche der Art. 56 Abs. 1, 43 EG 301
1. Entsenderecht 301
a. Staatliche Maßnahme 301
b. Beschränkung 301
2. Abstimmungsbezogene Vorschriften 304
a. Beschränkungswirkung von Höchststimmrechten 304
b. Verschärfung der Voraussetzungen für eine
Satzungsänderung 306
3. Beschränkung der Stimmrechtsvertretung 307
4. „Keck Rechtsprechung 309
IV. Rechtfertigung 309
a. Ausgabe von „Volksaktien 310
b. Beschäftigungspolitische Erwägungen 310
c. Wissenschaftsförderung 312
D. Zusammenfassung 315
Siebentes Kapitel: Höchst und Mehrstimmrechte aus
grundfreiheitlicher Sicht 317
A. Vom Staat veranlasste Einführung 317
I. Höchststimmrechte 317
II. Mehrstimmrechte 318
III. Rechtfertigung 319
B. Einführung durch private Gesellschafter 319
C. Zusammenfassung 321
Achtes Kapitel: Golden Shares und Übernahmerecht 323
A. Entwicklungen im europäischen Übernahmerecht 323
B. Übernahmerichtlinie und Goldene Aktien 324
I. Der Richtlinienvorschlag 2002 325
1. Bieterschutz während der Übernahmephase 325
a. Suspendierung von Übertragungsschranken 325
b. Aussetzung von Stimmrechtsbeschränkungen 325
2. Schutz des erfolgreichen Bieters nach Angebotsschluss 326
3. Keine Regelung von Golden Shares 327
II. Die Richtlinie 2004 327
1. Bieterschutz in der Übernahmephase 328
a. Übertragungsbeschränkungen 328
b. Stimrnrechtsbeschränkungen und Mehrstimmrechte 328
2. Bieterschutz nach Angebotsschluss 328
3. Entschädigungspflicht 329
4. Optionsmodell ...329
III. Die Richtlinie und staatliche Sonderrechte 330
1. Folgen 330
2. Beurteilung ...331
IV. Die Richtlinie und private Golden Shares 331
1. Grundrechtsbeschränkung 332
a. Aussetzung von Übertragungsbeschränkungen 332
b. Entzug von Mehrstimmrechten 333
c. Wegfall von Höchststimmrechten 334
2. Rechtfertigung 335
a. Allgemeinwohlbelang „Gemeinsamer Kapitalmarkt ? 335
b. Interessenabwägung zwischen Sonderrechtsinhaber
und Erwerber 337
c. Rechtsfolge 339
V. Zusammenfassung 340
XX l
i
Neuntes Kapitel: Beihilferecht 341
A. Normzweck der Art. 87 ff. EG 341
B. Art. 87 Abs. 1 EG 342
I. Erwerb Goldener Aktien über dem Marktpreis 343
1. Bewertungsprobleme 344
2. De minimis Schwelle 344
3. Zwischenergebnis 345
II. Anteilserwerb zu Marktpreisen 345
III. Sonderrechte ohne staatliche Beteiligung 346
C. Zusammenfassung 346
Zusammenfassung und Ausblick 347
A. Staatliche Sonderrechte 347
B. Private Sonderrechte 351
Anhang: Übersetzungen 355
|
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Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis i
Literaturverzeichnis ix
Einleitung 1
Erstes Kapitel: Einführung in die Thematik 5
A. Problemaufriss 6
I. Entstehungsgeschichte 6
II. Grundlegende Fragen 7
1. Sonderrechte der Öffentlichen Hand 10
a. Aktiengesellschaften 11
aa. Goldene Aktien im engeren Sinn 12
bb. Beteiligungsunabhängige Sonderrechte 12
b. Societas Europaea 13
c. Gesellschaften mit beschränkter Haftung 13
d. Personengesellschaften 16
2. Golden Shares in privater Hand? 17
a. Aktiengesellschaft, Europäische Gesellschaft 18
b. GmbHs 18
c. Personengesellschaften 19
B. Zusammenfassung 20
Zweites Kapitel: Die inhaltliche Ausgestaltung von Golden Shares 21
A. Direkte Erwerbsbeschränkungen 21
I. Unmittelbare Beteiligungen 22
II. Mittelbare Beteiligungen 24
III. Mit Dritten abgestimmter Erwerb 25
B. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 26
I. Stimmrechtsverlust 26
D
II. Beschränkung von Verfügungsrechten 27
III. Änderung des Verwendungszwecks von Aktiva 29
IV. Modifizierung des Gesellschaftsvertrages 29
V. Sonstige Organbeschlüsse 30
C. Verfahrensfragen 31
D. Organbesetzungsrechte (Entsenderechte) 33
I. Entsendung vollberechtigter Mitglieder 33
II. Entsendung beratender Mitglieder 34
Drittes Kapitel: Goldene Aktien und die Freiheit des Kapitalverkehrs .37
A. Der Schutzbereich des Art. 56 Abs. 1 EG 37
I. Grundüberlegungen zur Vertragsauslegung 38
1. Primärrechtliche Anhaltspunkte 40
2. Die Rolle des Sekundärrechts 40
a. Vor Maastricht: Die Kapitalverkehrsrichtlinien 41
b. Die Situation seit Maastricht 42
aa. Folgen des Wegfalls der Art. 67 ff. EWGV 43
bb. Acquis communautaire 44
cc. Vorrang des Primärrechts 45
c. Zwischenergebnis 46
II. Der Grundtatbestand des Kapitalverkehrs 47
1. Wertübertragung 47
2. Einseitigkeit 48
3. Zwischenergebnis 49
III. Abgrenzung vom Zahlungs und Warenverkehr 49
1. Art. 56 Abs. 2 EG 49
2. Art. 28 EG 51
IV. Art. 56 Abs. 1 EG bei Portfolio und Direktinvestitionen 52
1. Portfolioinvestitionen 53
2. Direktinvestitionen 54
a. Aktiengesellschaften 55
b. Gesellschaften mit beschränkter Haftung 56
X
c. Personengesellschaften 57
d. Immobilienerwerb 58
e. Abgrenzung 59
aa. Niederlassungsfreiheit 59
bb. Dienstleistungsfreiheit 65
cc. Arbeitnehmerfreizügigkeit 65
V. Zwischenergebnis 68
B.Eingriff 68
I. Staatliche Golden Shares 68
1. Maßnahme 69
a. Legislative und exekutive Sonderrechte 69
b. Staatlich genehmigte Unternehmenssatzungen 70
c. Privatautonome Einführung 72
aa. Sekundärrecht und EuGH Rechtsprechung 73
bb. Allgemeine Grundsätze 75
d. Zwischenergebnis 77
2. Beschränkung des Anteilserwerbs 78
a. Diskriminierende Regelungen 78
aa. Absolute Erwerbsverbote 78
bb. Zustimmungsvorbehalte und Widerspruchsrechte 80
(l)„Dassonville" Formel 80
(2) Übertragbarkeit auf Art. 56 Abs. 1 EG 81
(3) Zwischenergebnis 83
b. Unterschiedslos geltende Regelungen 84
aa. Art. 56 Abs. 1 EG als allgemeines
Beschränkungsverbot 84
(1) Wortlaut 84
(2) „Dassonville" und „Cassis de Dijon" 85
bb. „Keck" Rechtsprechung und Art. 56 Abs. 1 EG 86
cc. Die „Golden Shares" Urteile 89
(1) Das Prüfungsergebnis des EuGH 89
(2) Bewertung 90
(a) Ausnahmslos geltende Erwerbs verböte 91
(b) Verbote mit Ausnahmeregelung 91
(c) Bereichsausnahme nach „Keck" 92
dd. Zwischenergebnis 94
3. Einschränkung von Mitgliedschaftsrechten 94
a. Zustimmungspflicht bei Verfügungen und
Satzungsänderungen 95
aa. Diskriminierende Vorschriften 95
bb. Unterschiedslos geltende Maßnahmen 96
(1) Das Prüfungsergebnis des EuGH 96
(2) Beurteilung 98
b. Stimmrechtsbeschränkungen 102
c. Entsenderechte 102
d. Exkurs: Wirkung auf Drittgeschäfte 105
4. Ausschluss des Eingriffstatbestandes 106
a. Politische Verpflichtungserklärungen und
gemeinschaftskonforme Verwaltungspraxis 106
aa. Anwendungsvorrang als Ersatz für die Anpassung
gemeinschaftsrechtswidrigen innerstaatlichen Rechts?. 107
bb. Formelle Anforderungen an die gemeinschaftskonforme
Ausgestaltung innerstaatlichen Rechts 110
b. Golden Shares in nicht börsennotierten Gesellschaften 111
aa. Aktiengesellschaften 112
bb. Gesellschaften mit beschränkter Haftung 115
c. Spürbarkeitsgrenze 115
aa. Kartell verbot, Missbrauchverbot 116
bb. Beihilferecht 117
cc. Übertragbarkeit auf die Grundfreiheiten 118
(1) Vergleich der Grundfreiheiten mit Art. 81 ff. EG 118
(2) Spürbarkeitsschwelle durch „Keck"? 119
(3) Praktische Probleme 119
d. Zwischenergebnis 120
II. Golden Shares in der Hand Privater 121
xn l
1. Anwendung des Art. 56 Abs. 1 EG auf nichtstaatliches
Handeln 122
a. Unmittelbare Drittwirkung 123
aa. Bisherige Rechtsprechung des EuGH 123
bb. Bewertung 127
(1) Völkerrechtlicher Ursprung des EG Vertrages 127
(2) Normzweck der Grundfreiheiten 128
(3) Wortlaut und Rechtfertigungsgründe bei Art. 28 EG. 129
(4) Wettbewerbsrecht 131
(5) Das Angonese Urteil 132
(a) Wortlaut 133
(b) Effet utile 133
(c) Art. 12 EG 134
(d) Art. 141 Abs.l EG 135
cc. Zwischenergebnis 136
b. Mittelbare Drittwirkung 137
aa. Staatliche Schutzpflicht 138
(1) Bedeutung des Art. 10 EG neben den
Grundfreiheiten 138
(2) Rechtsdogmatische Fragen 141
(3) Zur Reichweite der Schutzpflicht 142
bb. Ausnahme: Normkausale
Grundfreiheitsbeschränkungen 143
cc. Staatliche Schutzpflichten im Gesellschaftsrecht 144
dd. Zwischenergebnis 149
2. Beschränkung des Kapitalverkehrs 149
a. Direkte Erwerbsbeschränkungen 150
b. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 151
c. Entsenderechte 152
d. Zur Frage des Ausschlusses der Drittwirkung 152
aa. Spürbarkeitsschwelle 153
bb. Orientierung an der innerstaatlichen Rechtslage 154
cc. Nicht börsennotierte Unternehmen 155
I
III. Zwischenergebnis 155
C. Rechtfertigung 156
I. Staatliche Sonderrechte 157
1. Art. 295 EG 157
a. Wortlaut 158
aa. Anteilsgebundene Sonderrechte 159
bb. Beteiligungsunabhängige Sonderrechte 160
b. Systematische Auslegung 160
aa. Eigentumsneutralität und Rechtsharmonisierung 161
bb. Gemeinschaftstreuepflicht 162
cc. Öffentliche Unternehmen und Staatsmonopole 163
dd. Beihilferecht 166
ee. Vergleich mit dem EGKS Vertrag 166
ff. Art. 294 EG 167
gg. Zwischenergebnis 167
c. Historische Auslegung 168
d. Teleologische Auslegung 170
aa. Rechtssache Faeron 171
bb. Eigentumsordnung und allgemeine
Beschränkungsverbote 172
cc. Reichweite des allgemeinen Beschränkungsverbots 174
(1) Vertragliche Grundprinzipien und Verstaatlichungen 174
(2) Vertragliche Grundprinzipien und Golden Shares 175
e. Zwischenergebnis 177
2. Zwingende Gründe des Allgemeinwohls 179
a. Unterschiedslose Geltung 179
b. Allgemeininteresse 181
c. Materielle Verhältnismäßigkeit 185
aa. Direkte Erwerbsbeschränkungen 185
bb. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 186
(1) Satzungsautonomie 187
XIV ]
(2) Verfügungsrechte und sonstige
Organentscheidungen 189
(3) Zur Rechtsprechung des EuGH 191
cc. Zwischenergebnis 192
d. Transparenz und effektiver Rechtsschutz 192
aa. Spanien, Großbritannien 194
bb. Frankreich 195
cc. Belgien 195
dd. Zwischenergebnis 196
e. Verfahren: Präventive Verbote und
Widerspruchsregelungen 196
f. Zwischenergebnis 201
3. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b) 3. Alt. EG 202
a. Öffentliche Ordnung und Sicherheit 203
b. Materielle Verhältnismäßigkeit 204
aa. Direkte Erwerbsbeschränkungen 205
(1) Diskriminierende Eingriffe 205
(2) Unterschiedslos geltende Maßnahmen 206
bb. Beschränkung von Mitverwaltungsrechten 206
cc. Zwischenergebnis 207
c. Formelle Fragen 207
4. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b) 1. Alt. EG 208
5. Art. 58 Abs. 2 EG 209
6. Art. 86 Abs. 2 EG 211
7. Art. 296 EG 213
a. Rechtsnatur und Reichweite 214
b. Art. 296 EG und Kapitalverkehr 215
8. Zwischenergebnis 216
II. Private Sonderrechte 217
1. Art. 295 EG 217
2. Art. 58 EG und Allgemeininteresse 217
3. Grundrechte und mitgliedstaatliche Schutzpflichten 219
a. Gemeinschaftsgrundrechte 219
b. Innerstaatliche Grundrechte 222
c. Zwischenergebnis 225
d. Einzelne Grundrechte 226
aa. Eigentum 226
(1) Schutzbereich 226
(2) Eingriff 227
(a) Verfassungstradition Deutschlands 228
(b) EMRK und Verfassungsentwurf 232
(3) Rechtfertigung 232
(4) Zwischenergebnis 234
bb. Vereinigungsfreiheit 234
(1) Schutzbereich und Eingriff 234
(2) Rechtfertigung 235
cc. Unternehmerische Freiheit 235
dd. Allgemeine Handlungsfreiheit 237
4. Zwischenergebnis 237
D. Zusammenfassung 238
Viertes Kapitel: Goldene Aktien und die Niederlassungsfreiheit 241
A. Schutzbereich 241
I. Sachlicher Schutzbereich 241
II. Persönlicher Schutzbereich 243
B.Eingriff 243
I. Staatliche Sonderrechte 244
II. Private Sonderrechte 246
C. Rechtfertigung 247
I. Staatliche Golden Shares 247
1. „Cassis" Rechtsprechung 247
a. Direkte Erwerbsbeschränkungen 248
b. Entzug von Mitverwaltungsrechten 248
2. Art. 46 EG 249
XVI j
II. Private Sonderrechte 250
1. Eigentum 251
2. Vereinigungsfreiheit 252
3. Unternehmerische Freiheit und allgemeine
Handlungsfreiheit 252
D. Zusammenfassung 253
Fünftes Kapitel: Ausgewählte Golden Shares 255
A. Niederlande: KPN N.V. und TPG N.V 255
I. Die Unternehmen 256
II. Die Sonderrechte 256
III. Beurteilung 258
1. Schutzbereich, Eingriff 258
2. Rechtfertigung 259
B. Dänemark: Flughafen Kopenhagen 261
I. Inhalt der Sonderrechte 261
II. Beurteilung 262
1. Schutzbereich, Eingriff 262
2. Rechtfertigung 262
C.Italien 264
I.ENELSpA 264
1. Inhalt 265
2. Beurteilung 267
a. Schutzbereich, Eingriff 267
b. Rechtfertigung 268
II. ENISpA 270
1. Inhalt 270
2. Beurteilung 272
a. Schutzbereich, Eingriff 272
b. Rechtfertigung 272
III. Telecom Italia SpA und Finmeccanica SpA 273
1. Schutzbereich, Eingriff 273
2. Rechtfertigung 274
D. Republik Ungarn 275
I. Privatisierungsgesetz 278
1. Geltende Rechtslage 278
a. Die Vorschriften des Privatisierungsgesetzes 279
b. Zur Vereinbarkeit mit Art. 56 Abs. 1 EG und Art. 43 EG.279
aa. Eingriff. 280
bb. Rechtfertigung 280
2. Geplante Änderungen 282
a. Der Gesetzesentwurf 283
aa. Entsenderecht 284
bb. Eingriffsrechte 284
(1) Materieller Inhalt 284
(2) Verfahren und Rechtsschutz 285
b. Vereinbarkeit mit Art. 56 Abs. 1 EG und Art. 43 EG 286
aa. Direkte Erwerbsbeschränkungen 286
bb. Eingriffe in Mitgliedschaftsrechte 287
(1) Übertragung „wesentlicher" Geldmittel 287
(2) Auflösung und Umwandlung 288
(3) Verfügungen über strategische Aktiva 289
c Fazit 289
II. Gesetz über die Wirtschaftsgesellschaften 289
1. Sonderrechte der Öffentlichen Hand 290
2. Private Sonderrechte 292
Sechstes Kapitel: Das Volkswagen Gesetz 293
A. Einführung 293
B. Inhalt des VW Gesetzes 295
I. Höchststimmrechte 295
1. Direkte und indirekte Beteiligungen 296
xvin j
2. Sonderregelungen für Stimmrechtsvertretung 296
II. Erhöhung der satzungsändernden Mehrheit 297
III. Entsenderechte 298
C. Die Regelungen des VW Gesetzes als Goldene Aktien? 299
I. Entsenderechte (§ 4 Abs. 1 VW G) 299
II. Stimmrechtsbezogene Regelungen 300
III. Eingriff in die Schutzbereiche der Art. 56 Abs. 1, 43 EG 301
1. Entsenderecht 301
a. Staatliche Maßnahme 301
b. Beschränkung 301
2. Abstimmungsbezogene Vorschriften 304
a. Beschränkungswirkung von Höchststimmrechten 304
b. Verschärfung der Voraussetzungen für eine
Satzungsänderung 306
3. Beschränkung der Stimmrechtsvertretung 307
4. „Keck" Rechtsprechung 309
IV. Rechtfertigung 309
a. Ausgabe von „Volksaktien" 310
b. Beschäftigungspolitische Erwägungen 310
c. Wissenschaftsförderung 312
D. Zusammenfassung 315
Siebentes Kapitel: Höchst und Mehrstimmrechte aus
grundfreiheitlicher Sicht 317
A. Vom Staat veranlasste Einführung 317
I. Höchststimmrechte 317
II. Mehrstimmrechte 318
III. Rechtfertigung 319
B. Einführung durch private Gesellschafter 319
C. Zusammenfassung 321
Achtes Kapitel: Golden Shares und Übernahmerecht 323
A. Entwicklungen im europäischen Übernahmerecht 323
B. Übernahmerichtlinie und Goldene Aktien 324
I. Der Richtlinienvorschlag 2002 325
1. Bieterschutz während der Übernahmephase 325
a. Suspendierung von Übertragungsschranken 325
b. Aussetzung von Stimmrechtsbeschränkungen 325
2. Schutz des erfolgreichen Bieters nach Angebotsschluss 326
3. Keine Regelung von Golden Shares 327
II. Die Richtlinie 2004 327
1. Bieterschutz in der Übernahmephase 328
a. Übertragungsbeschränkungen 328
b. Stimrnrechtsbeschränkungen und Mehrstimmrechte 328
2. Bieterschutz nach Angebotsschluss 328
3. Entschädigungspflicht 329
4. Optionsmodell .329
III. Die Richtlinie und staatliche Sonderrechte 330
1. Folgen 330
2. Beurteilung .331
IV. Die Richtlinie und private Golden Shares 331
1. Grundrechtsbeschränkung 332
a. Aussetzung von Übertragungsbeschränkungen 332
b. Entzug von Mehrstimmrechten 333
c. Wegfall von Höchststimmrechten 334
2. Rechtfertigung 335
a. Allgemeinwohlbelang „Gemeinsamer Kapitalmarkt"? 335
b. Interessenabwägung zwischen Sonderrechtsinhaber
und Erwerber 337
c. Rechtsfolge 339
V. Zusammenfassung 340
XX l
i
Neuntes Kapitel: Beihilferecht 341
A. Normzweck der Art. 87 ff. EG 341
B. Art. 87 Abs. 1 EG 342
I. Erwerb Goldener Aktien über dem Marktpreis 343
1. Bewertungsprobleme 344
2. De minimis Schwelle 344
3. Zwischenergebnis 345
II. Anteilserwerb zu Marktpreisen 345
III. Sonderrechte ohne staatliche Beteiligung 346
C. Zusammenfassung 346
Zusammenfassung und Ausblick 347
A. Staatliche Sonderrechte 347
B. Private Sonderrechte 351
Anhang: Übersetzungen 355 |
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