Buchliquidität, Präsenzliquidität und Bietverhalten:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Dt. Univ.-Verl.
2005
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Schriftenreihe des Instituts für Geld- und Kapitalverkehr der Universität Hamburg
24 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXVIII, 305 S. graph. Darst. 21 cm |
| ISBN: | 383500154X |
Internformat
MARC
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Datensatz im Suchindex
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Geleitwort V
Vorwort VII
Inhaltsverzeichnis IX
Abbildungsverzeichnis XIII
Tabellenverzeichnis XVII
Abkürzungsverzeichnis XXIII
Symbolverzeichnis XXV
Einführung 1
Teil I
Theoretische Untersuchungen zum Bietverhalten nach der
Annahme von Geboten 7
A. Grundlagen und Begriffsbestimmungen 7
I. Gebote und Folgegebote 7
II. Vorannahmezeiten und Nachannahmezeiten 17
III. Orderbuchtransparenz und Bietverhalten 21
IV. Liquidität 32
B. Abschlusskursvorteil, Informationsgehalt und Biet verhalten .... 37
I. Transaktionen und limitierte Gebote 37
II. Umfangreiche und nicht umfangreiche Transaktionen 41
III. Kurze und lange Vorannahmezeit 52
C. Liquidität und Bietverhalten 63
I. Liquiditätsmaße 63
y Inhaltsverzeichnis
1. Geld-Brief-Spannen 63
a) Explizite Geld-Brief-Spannen 66
b) Implizite Geld-Brief-Spannen 77
2. Alternative Liquiditätsmaße 77
II. Liquiditätskomponenten: Buchliquidität, Präsenzliquidität und
Abrufliquidität 80
D. Zusammenfassung des ersten Teils 97
Teil II
Empirische Untersuchungen zum Bietverhalten nach der
Annahme von Geboten in IBIS 101
A. Untersuchungsgrundlagen 101
I. Das Börsenhandelssystem IBIS 101
II. Datenbasis 106
B. Unterschiede beim Bietverhalten nach Transaktionen, limitierten
Geboten und Löschungen 115
I. Untersuchungsgegenstand und Untersuchungsmethodik 115
II. Folgegebote ohne Berücksichtigung der Marktseite 120
1. Hypothesen 120
2. Ergebnisse 122
III. Folgegebote unter Berücksichtigung der Marktseite 129
1. Hypothesen 129
2. Ergebnisse 137
IV. Zusammenfassung 150
C. Bietverhalten nach Transaktionen mit bestimmten Umfangen und
Vorannahmezeiten 153
Inhaltsverzeichnis XI
I. Untersuchungsgegenstand 153
II. Umfangreiche und nicht umfangreiche Transaktionen 154
1. Untersuchungsmethodik 154
2. Hypothesen 166
3. Ergebnisse 169
III. Transaktionen mit kurzer und langer Vorannahmezeit 186
1. Untersuchungsmethodik 186
2. Hypothesen 193
3. Ergebnisse 196
IV. Zusammenfassung 202
D. Bietverhalten nach Transaktionen bei bestimmten Marktspannen . 205
I. Untersuchungsgegenstand 205
II. Transaktionen bei enger und weiter Marktspanne 207
1. Untersuchungsmethodik 207
2. Hypothesen 219
3. Ergebnisse 220
III. Annahme marktspannenverengender Gebote 225
1. Untersuchungsmethodik 225
2. Hypothesen 230
3. Ergebnisse 234
IV. Zusammenfassung 211
E. Zusammenfassung des zweiten Teils 247
Schlussbetrachtung 251
Anhang 255
Literaturverzeichnis 273
Abbildungsverzeichnis
1 Folgegebote an einem Beispiel, Teil 1 14
2 Folgegebote an einem Beispiel, Teil 2 15
3 Vor- und Nachannahmezeit für das Beispiel aus Abbildung 1 19
4 Vor- und Nachannahmezeit für das Beispiel aus Abbildung 2 20
5 Einteilung von Geldgeboten und Briefgeboten über die Höhe ihrer Li¬
mite in Limitattraktivitätsklassen 28
6 Determinanten des Biet Verhaltens 31
7 Marktspanne, Marktspannenmitte, X-Stück-Geld-Halbspanne und X-
Stück-Brief-Halbspanne an einem Beispiel 71
8 Traditionelle Sichtweise von Liquiditätsangebot und Liquiditätsnach¬
frage vom Standpunkt eines Verkäufers in IBIS 81
9 Einstellquoten marktspannenverengender Gebote von 105 Aktien in
den Monaten Januar, Februar und März 1996 85
10 Abschlussquote marktspannenverengender Gebote von 105 Aktien in
den Monaten Januar, Februar und März 1996 86
11 Durchschnittliche Dauer bis zum Abschluss marktspannenverengender
Gebote von 105 Aktien in den Monaten Januar bis März 1996 .... 88
12 Alternative Sichtweise von Liquiditätsangebot und Liquiditätsnachfra¬
ge vom Standpunkt eines Verkäufers in IBIS 93
13 IBIS-Marktsegmente 102
14 IBIS-Funktionen 103
15 Umsatz und durchschnittlicher Umsatz pro Transaktion an jedem Han¬
delstag des Untersuchungszeitraums (475 Tage) für Siemens 157
16 Empirische Verteilungsfunktion der Stückzahlen von Käufen für Sie¬
mens am 28. Oktober 1997 158
17 Stückzahlen der Untergrenzen umfangreicher Käufe für Siemens im
Untersuchungszeitraum 159
XIV Abbildungsverzeichnis
18 Anteile umfangreicher Käufe an allen Käufen für die Gruppe der Stan¬
dardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 162
19 Anteile umfangreicher Käufe an allen Käufen für die Gruppe der mit¬
telgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 163
20 Gesamtanzahl aus limitierten Geboten, Transaktionen und Löschungen
an jedem Handelstag für Siemens 188
21 Empirische Verteilungsfunktion der Vorannahmezeiten von Käufen für
Siemens am 28. Oktober 1997 189
22 Ausschnitt der empirischen Verteilungsfunktion der Vorannahmezeiten
von Käufen für Siemens am 28. Oktober 1997 zur Veranschaulichung
der Obergrenze kurzer Vorannahmezeiten 190
23 Obergrenzen kurzer Vorannahmezeiten von Käufen für Siemens an den
einzelnen Handelstagen 191
24 Anteile von Käufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Käufen für
die Gruppe der Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 192
25 Anteile von Käufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Käufen für
die mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 193
26 Tägliche Entwicklung des DAFOX in der Zeit von Januar 1996 bis
November 1997 209
27 Monatliche Standardabweichung der kontinuierlichen Tagesrenditen
des DAFOX und spannenzeitgewichtetes Marktspannenmittel der
70 untersuchten Titel in den Monaten Januar 1996 bis November
1997 211
28 Durchschnittlicher Wertumsatz pro Handelstag und spannenzeitge¬
wichtetes Marktspannenmittel in den Monaten Januar 1996 bis No¬
vember 1997 für die Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 213
29 Absolute Differenz zwischen ungewichtetem und spannenzeitgewirh-
tetem Marktspannenmittel für die Standardwerte in DM (Gruppe I,
35 Werte) 216
Tabellenverzeichnis
1 Klassen prozentualer Marktspannenverengung 84
2 Handlungsalternativen beim Kauf und Verkauf sowie resultierende
Auswirkungen auf das Angebot und die Nachfrage von Liquidität in
IBIS 94
3 Komponenten und Quellen der Liquidität in IBIS 95
4 Anzahl und Anteil der Gebotsarten sämtlicher Gebote
(17.085.238 Datensätze) 108
5 Anzahl und Anteil der Gebotsarten bei den Folgegeboten nach Trans¬
aktionen, limitierten Geboten und Löschungen
(12.565.601 Datensätze) 109
6 Durchschnittlicher Wertumsatz, durchschnittliche Anzahl von ange¬
nommenen Geboten und durchschnittliche Anzahl von eingestellten
und geänderten limitierten Geboten pro Handelstag für die Gruppe
der Standardwerte (Gruppe I, 35 Aktien) 112
7 Durchschnittlicher Wertumsatz, durchschnittliche Anzahl von ange¬
nommenen Geboten und durchschnittliche Anzahl von eingestellten
und geänderten limitierten Geboten pro Handelstag für die Gruppe
der mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Aktien) 113
8 Durchschnittlicher Wertumsatz, durchschnittliche Anzahl von ange¬
nommenen Geboten und durchschnittliche Anzahl von eingestellten
und geänderten limitierten Geboten pro Handelstag für die Gruppe
der Nebenwerte (Gruppe III, 37 Aktien) 114
9 Bedingte Verteilung des Merkmals Xt=1 (= Art des Folgegebots) in
Abhängigkeit von der vorangegangenen Gebotsart (Xt=0) am Beispiel
von Siemens 118
10 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart ohne Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse des Kontingenztests zu Hypothese H1 . . . . 124
Abbildungsverzeichnis XV
30 Absolute Differenz zwischen ungewichtetem und spamienzcitgewichte-
tem Marktspannenmittel für die mittelgroßen Werte in DM (Gruppe II,
35 Werte) 217
31 Bietverhalten nach der Annahme eines sehr attraktiv limitierten Brief¬
gebots an einem Beispiel 227
32 Bietverhalten nach der Annahme eines attraktiv limitierten Briefge¬
bots an einem Beispiel 229
33 Anteile umfangreicher Verkäufe an allen Verkäufen für die Gruppe der
Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 262
34 Anteile umfangreicher Verkäufe an allen Verkäufen für die Gruppe der
mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 263
35 Anteile von Verkäufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Verkäufen
für die Gruppe der Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 264
36 Anteile von Verkäufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Verkäufen
für die mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 265
37 Täglicher Kassakurs festgestellt in Frankfurt (Parkett) von Siemens in
der Zeit zwischen Januar 1996 und November 1997 268
38 Monatliche Standardabweichung der kontinuierlichen Tagesrenditen
auf Basis der Kassakurse von Siemens und spannenzeitgewichtetes
Marktspannenmittel von Siemens in den Monaten Januar 1996 bis No¬
vember 1997 269
39 Durchschnittlicher Wertumsatz pro Handelstag und spannenzeitge¬
wichtetes Marktspannenmittel in den Monaten Januar 1996 bis No¬
vember 1997 der mittelgroßen Werte (Gruppe II. 35 Werte) 270
XVIII Tabellenverzeichnis
11 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart ohne Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse der approximativen Chi2-Anpassungstests zu
den Hypothesen Hla, H16 und Hlc 128
12 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse des Kontingenztests zu Hypothese H2 . . . . 139
13 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse der approximativen Chi2-Anpassungstests zu
den Hypothesen H2a bis H2e 141
14 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der voran¬
gegangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggre¬
giert für 107 Titel; Ergebnisse des approximativen Zweistichproben-
Gaußtests zu Hypothese H3 am Beispiel der Käufe 143
15 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der voran¬
gegangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggre¬
giert für 107 Titel; Ergebnisse der approximativen Zweistichproben-
Gaußtests zu den Hypothesen H3 sowie H3 bis H3e 147
16 Abgrenzung und Charakterisierung umfangreicher und nicht umfang¬
reicher Transaktionen 161
17 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4 (Methode 1: Abgrenzen des Umfangs durch den Mindestschluss)
Teil 1 171
18 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4/ (Methode 1: Abgrenzen des Umfangs durch den Mindestschluss)
Teil 2 172
Tabellenverzeichnis XIX
19 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Z weist ichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4-f (Methode 2: Abgrenzen des Umfangs durch die Veränderung der
Marktspanne) Teil 1 180
20 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4 bis
H4^ (Methode 2: Abgrenzen des Umfangs durch die Veränderung der
Marktspanne) Teil 2 181
21 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4-^ (Methode 3: Abgrenzen des Umfangs durch das 95%-Quantil der
empirischen Verteilungsfunktion der Stückzahlen) Teil 1 184
22 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4-f (Methode 3: Abgrenzen des Umfangs durch das 95%-Quantil der
empirischen Verteilungsfunktion der Stückzahlen) Teil 2 185
23 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen mit kurzer
Vorannahmezeit und langer Vorannahmezeit aggregiert für 70 Titel;
Ergebnisse der approximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hy¬
pothesen H5a bis H5 (Teil 1) 200
24 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen mit kurzer
Vorannahmezeit und langer Vorannahmezeit aggregiert für 70 Titel;
Ergebnisse der approximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hy¬
pothesen H5a bis H5 (Teil 2) 201
25 Gegenüberstellung der Ergebnisse der Signifikanztests zu den Hypo¬
thesen zum Bietverhalten nach Käufen mit bestimmten Umfangen und
Vorannahmezeiten 204
XX Tabellenverzeichnis
26 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei enger
und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die spannenzeitgewich-
tete durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6 , H6t -Kauf und
Ypb-VerkauJ (Teij ^ 223
27 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei enger
und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die spannenzeitgewich-
tete durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6 , U6b-Kauf und
H6b-Verkauf (Teil 2) 224
28 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der Annahme sehr attrak¬
tiv und attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H7a bis H7d (Teil 1) . 237
29 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der Annahme sehr attrak¬
tiv und attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H7a bis H7d (Teil 2) . 238
30 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der vollständigen und teil¬
weisen Annahme sehr attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H8 bis
HM (Teil 1) 242
31 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der vollständigen und teil¬
weisen Annahme sehr attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H8a bis
HM (Teil 2) 243
32 Name, Kürzel, Wertpapierkennummer und Mindestschluss der unter¬
suchten Titel 255
33 Anzahl und Anteil der Gebotsarten sämtlicher Gebote unterteilt in die
drei Aktiengruppen der Standardwerte (Gruppe I), der mittelgroßen
Werte (Gruppe II) und der Nebenwerte (Gruppe III) sowie aggregiert
für alle 107 Titel (17.085.238 Datensätze) 259
Tabellenverzeichnis XXI
34 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart ohne Berücksichtigung der Marktseite unterteilt
in die drei Aktiengruppen der Standardwerte (Gruppe I), der mittel¬
großen Werte (Gruppe II) und der Nebenwerte (Gruppe III) sowie
aggregiert für alle 107 Titel (12.565.601 Datensätze) 260
35 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite unterteilt
in die drei Aktiengruppen der Standardwerte (Gruppe I), der mittel¬
großen Werte (Gruppe II) und der Nebenwerte (Gruppe III) sowie
aggregiert für alle 107 Titel (12.565.601 Datensätze) 261
36 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei en¬
ger und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die ungewichte-
te durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6a und H66 (Teil 1) . 266
37 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei en¬
ger und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die ungewichte-
te durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6a und H66 (Teil 2) . 267
38 Gegenüberstellung der Ergebnisse der Signifikanztests zu den Hypo¬
thesen zum Bietverhalten nach Verkäufen mit bestimmten Umfangen
und Vorannahmezeiten 271
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| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Geleitwort V
Vorwort VII
Inhaltsverzeichnis IX
Abbildungsverzeichnis XIII
Tabellenverzeichnis XVII
Abkürzungsverzeichnis XXIII
Symbolverzeichnis XXV
Einführung 1
Teil I
Theoretische Untersuchungen zum Bietverhalten nach der
Annahme von Geboten 7
A. Grundlagen und Begriffsbestimmungen 7
I. Gebote und Folgegebote 7
II. Vorannahmezeiten und Nachannahmezeiten 17
III. Orderbuchtransparenz und Bietverhalten 21
IV. Liquidität 32
B. Abschlusskursvorteil, Informationsgehalt und Biet verhalten . 37
I. Transaktionen und limitierte Gebote 37
II. Umfangreiche und nicht umfangreiche Transaktionen 41
III. Kurze und lange Vorannahmezeit 52
C. Liquidität und Bietverhalten 63
I. Liquiditätsmaße 63
y Inhaltsverzeichnis
1. Geld-Brief-Spannen 63
a) Explizite Geld-Brief-Spannen 66
b) Implizite Geld-Brief-Spannen 77
2. Alternative Liquiditätsmaße 77
II. Liquiditätskomponenten: Buchliquidität, Präsenzliquidität und
Abrufliquidität 80
D. Zusammenfassung des ersten Teils 97
Teil II
Empirische Untersuchungen zum Bietverhalten nach der
Annahme von Geboten in IBIS 101
A. Untersuchungsgrundlagen 101
I. Das Börsenhandelssystem IBIS 101
II. Datenbasis 106
B. Unterschiede beim Bietverhalten nach Transaktionen, limitierten
Geboten und Löschungen 115
I. Untersuchungsgegenstand und Untersuchungsmethodik 115
II. Folgegebote ohne Berücksichtigung der Marktseite 120
1. Hypothesen 120
2. Ergebnisse 122
III. Folgegebote unter Berücksichtigung der Marktseite 129
1. Hypothesen 129
2. Ergebnisse 137
IV. Zusammenfassung 150
C. Bietverhalten nach Transaktionen mit bestimmten Umfangen und
Vorannahmezeiten 153
Inhaltsverzeichnis XI
I. Untersuchungsgegenstand 153
II. Umfangreiche und nicht umfangreiche Transaktionen 154
1. Untersuchungsmethodik 154
2. Hypothesen 166
3. Ergebnisse 169
III. Transaktionen mit kurzer und langer Vorannahmezeit 186
1. Untersuchungsmethodik 186
2. Hypothesen 193
3. Ergebnisse 196
IV. Zusammenfassung 202
D. Bietverhalten nach Transaktionen bei bestimmten Marktspannen . 205
I. Untersuchungsgegenstand 205
II. Transaktionen bei enger und weiter Marktspanne 207
1. Untersuchungsmethodik 207
2. Hypothesen 219
3. Ergebnisse 220
III. Annahme marktspannenverengender Gebote 225
1. Untersuchungsmethodik 225
2. Hypothesen 230
3. Ergebnisse 234
IV. Zusammenfassung 211
E. Zusammenfassung des zweiten Teils 247
Schlussbetrachtung 251
Anhang 255
Literaturverzeichnis 273
Abbildungsverzeichnis
1 Folgegebote an einem Beispiel, Teil 1 14
2 Folgegebote an einem Beispiel, Teil 2 15
3 Vor- und Nachannahmezeit für das Beispiel aus Abbildung 1 19
4 Vor- und Nachannahmezeit für das Beispiel aus Abbildung 2 20
5 Einteilung von Geldgeboten und Briefgeboten über die Höhe ihrer Li¬
mite in Limitattraktivitätsklassen 28
6 Determinanten des Biet Verhaltens 31
7 Marktspanne, Marktspannenmitte, X-Stück-Geld-Halbspanne und X-
Stück-Brief-Halbspanne an einem Beispiel 71
8 Traditionelle Sichtweise von Liquiditätsangebot und Liquiditätsnach¬
frage vom Standpunkt eines Verkäufers in IBIS 81
9 Einstellquoten marktspannenverengender Gebote von 105 Aktien in
den Monaten Januar, Februar und März 1996 85
10 Abschlussquote marktspannenverengender Gebote von 105 Aktien in
den Monaten Januar, Februar und März 1996 86
11 Durchschnittliche Dauer bis zum Abschluss marktspannenverengender
Gebote von 105 Aktien in den Monaten Januar bis März 1996 . 88
12 Alternative Sichtweise von Liquiditätsangebot und Liquiditätsnachfra¬
ge vom Standpunkt eines Verkäufers in IBIS 93
13 IBIS-Marktsegmente 102
14 IBIS-Funktionen 103
15 Umsatz und durchschnittlicher Umsatz pro Transaktion an jedem Han¬
delstag des Untersuchungszeitraums (475 Tage) für Siemens 157
16 Empirische Verteilungsfunktion der Stückzahlen von Käufen für Sie¬
mens am 28. Oktober 1997 158
17 Stückzahlen der Untergrenzen umfangreicher Käufe für Siemens im
Untersuchungszeitraum 159
XIV Abbildungsverzeichnis
18 Anteile umfangreicher Käufe an allen Käufen für die Gruppe der Stan¬
dardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 162
19 Anteile umfangreicher Käufe an allen Käufen für die Gruppe der mit¬
telgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 163
20 Gesamtanzahl aus limitierten Geboten, Transaktionen und Löschungen
an jedem Handelstag für Siemens 188
21 Empirische Verteilungsfunktion der Vorannahmezeiten von Käufen für
Siemens am 28. Oktober 1997 189
22 Ausschnitt der empirischen Verteilungsfunktion der Vorannahmezeiten
von Käufen für Siemens am 28. Oktober 1997 zur Veranschaulichung
der Obergrenze kurzer Vorannahmezeiten 190
23 Obergrenzen kurzer Vorannahmezeiten von Käufen für Siemens an den
einzelnen Handelstagen 191
24 Anteile von Käufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Käufen für
die Gruppe der Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 192
25 Anteile von Käufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Käufen für
die mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 193
26 Tägliche Entwicklung des DAFOX in der Zeit von Januar 1996 bis
November 1997 209
27 Monatliche Standardabweichung der kontinuierlichen Tagesrenditen
des DAFOX und spannenzeitgewichtetes Marktspannenmittel der
70 untersuchten Titel in den Monaten Januar 1996 bis November
1997 211
28 Durchschnittlicher Wertumsatz pro Handelstag und spannenzeitge¬
wichtetes Marktspannenmittel in den Monaten Januar 1996 bis No¬
vember 1997 für die Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 213
29 Absolute Differenz zwischen ungewichtetem und spannenzeitgewirh-
tetem Marktspannenmittel für die Standardwerte in DM (Gruppe I,
35 Werte) 216
Tabellenverzeichnis
1 Klassen prozentualer Marktspannenverengung 84
2 Handlungsalternativen beim Kauf und Verkauf sowie resultierende
Auswirkungen auf das Angebot und die Nachfrage von Liquidität in
IBIS 94
3 Komponenten und Quellen der Liquidität in IBIS 95
4 Anzahl und Anteil der Gebotsarten sämtlicher Gebote
(17.085.238 Datensätze) 108
5 Anzahl und Anteil der Gebotsarten bei den Folgegeboten nach Trans¬
aktionen, limitierten Geboten und Löschungen
(12.565.601 Datensätze) 109
6 Durchschnittlicher Wertumsatz, durchschnittliche Anzahl von ange¬
nommenen Geboten und durchschnittliche Anzahl von eingestellten
und geänderten limitierten Geboten pro Handelstag für die Gruppe
der Standardwerte (Gruppe I, 35 Aktien) 112
7 Durchschnittlicher Wertumsatz, durchschnittliche Anzahl von ange¬
nommenen Geboten und durchschnittliche Anzahl von eingestellten
und geänderten limitierten Geboten pro Handelstag für die Gruppe
der mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Aktien) 113
8 Durchschnittlicher Wertumsatz, durchschnittliche Anzahl von ange¬
nommenen Geboten und durchschnittliche Anzahl von eingestellten
und geänderten limitierten Geboten pro Handelstag für die Gruppe
der Nebenwerte (Gruppe III, 37 Aktien) 114
9 Bedingte Verteilung des Merkmals Xt=1 (= Art des Folgegebots) in
Abhängigkeit von der vorangegangenen Gebotsart (Xt=0) am Beispiel
von Siemens 118
10 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart ohne Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse des Kontingenztests zu Hypothese H1 . . . . 124
Abbildungsverzeichnis XV
30 Absolute Differenz zwischen ungewichtetem und spamienzcitgewichte-
tem Marktspannenmittel für die mittelgroßen Werte in DM (Gruppe II,
35 Werte) 217
31 Bietverhalten nach der Annahme eines sehr attraktiv limitierten Brief¬
gebots an einem Beispiel 227
32 Bietverhalten nach der Annahme eines attraktiv limitierten Briefge¬
bots an einem Beispiel 229
33 Anteile umfangreicher Verkäufe an allen Verkäufen für die Gruppe der
Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 262
34 Anteile umfangreicher Verkäufe an allen Verkäufen für die Gruppe der
mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 263
35 Anteile von Verkäufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Verkäufen
für die Gruppe der Standardwerte (Gruppe I, 35 Werte) 264
36 Anteile von Verkäufen mit kurzer Vorannahmezeit an allen Verkäufen
für die mittelgroßen Werte (Gruppe II, 35 Werte) 265
37 Täglicher Kassakurs festgestellt in Frankfurt (Parkett) von Siemens in
der Zeit zwischen Januar 1996 und November 1997 268
38 Monatliche Standardabweichung der kontinuierlichen Tagesrenditen
auf Basis der Kassakurse von Siemens und spannenzeitgewichtetes
Marktspannenmittel von Siemens in den Monaten Januar 1996 bis No¬
vember 1997 269
39 Durchschnittlicher Wertumsatz pro Handelstag und spannenzeitge¬
wichtetes Marktspannenmittel in den Monaten Januar 1996 bis No¬
vember 1997 der mittelgroßen Werte (Gruppe II. 35 Werte) 270
XVIII Tabellenverzeichnis
11 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart ohne Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse der approximativen Chi2-Anpassungstests zu
den Hypothesen Hla, H16 und Hlc 128
12 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse des Kontingenztests zu Hypothese H2 . . . . 139
13 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggregiert
für 107 Titel; Ergebnisse der approximativen Chi2-Anpassungstests zu
den Hypothesen H2a bis H2e 141
14 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der voran¬
gegangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggre¬
giert für 107 Titel; Ergebnisse des approximativen Zweistichproben-
Gaußtests zu Hypothese H3 am Beispiel der Käufe 143
15 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der voran¬
gegangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite aggre¬
giert für 107 Titel; Ergebnisse der approximativen Zweistichproben-
Gaußtests zu den Hypothesen H3 sowie H3" bis H3e 147
16 Abgrenzung und Charakterisierung umfangreicher und nicht umfang¬
reicher Transaktionen 161
17 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4' (Methode 1: Abgrenzen des Umfangs durch den Mindestschluss)
Teil 1 171
18 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4/ (Methode 1: Abgrenzen des Umfangs durch den Mindestschluss)
Teil 2 172
Tabellenverzeichnis XIX
19 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Z weist ichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4-f (Methode 2: Abgrenzen des Umfangs durch die Veränderung der
Marktspanne) Teil 1 180
20 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4" bis
H4^ (Methode 2: Abgrenzen des Umfangs durch die Veränderung der
Marktspanne) Teil 2 181
21 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4-^ (Methode 3: Abgrenzen des Umfangs durch das 95%-Quantil der
empirischen Verteilungsfunktion der Stückzahlen) Teil 1 184
22 Bedingte Verteilung der Folgegebote von umfangreichen und nicht um¬
fangreichen Transaktionen aggregiert für 70 Titel; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H4a bis
H4-f (Methode 3: Abgrenzen des Umfangs durch das 95%-Quantil der
empirischen Verteilungsfunktion der Stückzahlen) Teil 2 185
23 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen mit kurzer
Vorannahmezeit und langer Vorannahmezeit aggregiert für 70 Titel;
Ergebnisse der approximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hy¬
pothesen H5a bis H5' (Teil 1) 200
24 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen mit kurzer
Vorannahmezeit und langer Vorannahmezeit aggregiert für 70 Titel;
Ergebnisse der approximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hy¬
pothesen H5a bis H5' (Teil 2) 201
25 Gegenüberstellung der Ergebnisse der Signifikanztests zu den Hypo¬
thesen zum Bietverhalten nach Käufen mit bestimmten Umfangen und
Vorannahmezeiten 204
XX Tabellenverzeichnis
26 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei enger
und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die spannenzeitgewich-
tete durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6", H6t -Kauf und
Ypb-VerkauJ (Teij ^ 223
27 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei enger
und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die spannenzeitgewich-
tete durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6", U6b-Kauf und
H6b-Verkauf (Teil 2) 224
28 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der Annahme sehr attrak¬
tiv und attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H7a bis H7d (Teil 1) . 237
29 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der Annahme sehr attrak¬
tiv und attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H7a bis H7d (Teil 2) . 238
30 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der vollständigen und teil¬
weisen Annahme sehr attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H8" bis
HM (Teil 1) 242
31 Bedingte Verteilung der Folgegebote nach der vollständigen und teil¬
weisen Annahme sehr attraktiv limitierter Gebote; Ergebnisse der ap¬
proximativen Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H8a bis
HM (Teil 2) 243
32 Name, Kürzel, Wertpapierkennummer und Mindestschluss der unter¬
suchten Titel 255
33 Anzahl und Anteil der Gebotsarten sämtlicher Gebote unterteilt in die
drei Aktiengruppen der Standardwerte (Gruppe I), der mittelgroßen
Werte (Gruppe II) und der Nebenwerte (Gruppe III) sowie aggregiert
für alle 107 Titel (17.085.238 Datensätze) 259
Tabellenverzeichnis XXI
34 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart ohne Berücksichtigung der Marktseite unterteilt
in die drei Aktiengruppen der Standardwerte (Gruppe I), der mittel¬
großen Werte (Gruppe II) und der Nebenwerte (Gruppe III) sowie
aggregiert für alle 107 Titel (12.565.601 Datensätze) 260
35 Bedingte Verteilung der Folgegebote in Abhängigkeit von der vorange¬
gangenen Gebotsart unter Berücksichtigung der Marktseite unterteilt
in die drei Aktiengruppen der Standardwerte (Gruppe I), der mittel¬
großen Werte (Gruppe II) und der Nebenwerte (Gruppe III) sowie
aggregiert für alle 107 Titel (12.565.601 Datensätze) 261
36 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei en¬
ger und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die ungewichte-
te durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6a und H66 (Teil 1) . 266
37 Bedingte Verteilung der Folgegebote von Transaktionen bei en¬
ger und weiter Marktspanne (Abgrenzung durch die ungewichte-
te durchschnittliche Marktspanne); Ergebnisse der approximativen
Zweistichproben-Gaußtests zu den Hypothesen H6a und H66 (Teil 2) . 267
38 Gegenüberstellung der Ergebnisse der Signifikanztests zu den Hypo¬
thesen zum Bietverhalten nach Verkäufen mit bestimmten Umfangen
und Vorannahmezeiten 271 |
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