Ausländische Hedgefonds und private Equity-Pools im Investmentsteuerrecht:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Aachen
Shaker
2005
|
| Schriftenreihe: | Berliner Schriftenreihe zum Steuer- und Wirtschaftsrecht
21 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XX, 228 S. |
| ISBN: | 3832244743 |
Internformat
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsübersicht
Inhaltsübersicht I
Inhaltsverzeichnis V
Abkürzungsverzeichnis............... XVII
Einführung 1
A) Untersuchungsgegenstand und Relevanz des Untersuchungsgegenstandes 1
B) Problemstellung 3
C) Zielsetzung und Gang der Untersuchung 4
1. Kapitel: Grundlagen 5
A) Investmentwesen 5
I. Terminologie 5
II. Geschichtliche Grundlagen 9
III. Ausprägungen von Kapitalpools 11
B) Hedgefonds und Private Equity-Pools 15
I. Hedgefonds und Private Equity-Pools als Arten alternativer Investments 15
II. Hedgefonds 16
III. Private Equity-Pools 23
C) Aufsichtsrechtlicher Rahmen und Terminologie nach dem
Investmentgesetz 29
I. Anwendungsbereich 29
II. Alternative Investments 31
III. Dachkonstruktionen 31
2. Kapitel: Regelungsgegenstand des Investmentsteuergesetzes und Stellung
in der Rechtsordnung 33
A) Regelungsgegenstand 33
B) Entstehungsgeschichte 34
I. Regelungen vor Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes 34
II. Das Investmentmodernisierungsgesetz 35
III. Das EU-Richtlinienumsetzungsgesetz 36
C) Stellung in der Rechtsordnung 37
I. Investmentsteuergesetz als Nachfolger des Gesetzes über
Kapitalanlagegesellschaften und des Auslandinvestmentgesetzes 37
II. Das Investmentsteuergesetz im Spannungsfeld zwischen Investmentgesetz
und dem allgemeinen Steuerrecht 37
III. Investmentsteuerecht und höherrangiges Recht 44
3. Kapitel: Die Besteuerung auslandischer Investmentanteile 49
A) Grundlegende Prinzipien 49
I. Grundsatz der beschränkten Transparenz 49
II. Umqualifizierung von Einkünften 54
I
III. Determinanten der Besteuerung von Anlegern eines
Investmentvermögens 54
B) Regelbesteuerung bei ordnungsgemäßer Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 56
I. Laufende Besteuerung von Erträgen des Investmentvermögens 56
II. Besteuerung bei Veräußerung von Investmentanteilen
(Schlussbesteuerung) 63
III. Gewerbesteuer 73
IV. Anforderungen an die Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 75
C) Besteuerung bei Mängeln hinsichtlich der Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 79
I. Nichtbekanntmachung von steuerreduzierenden Tatsachen 79
II. Nichtbekanntmachung von steuerbegründenden Tatsachen 79
D) Berücksichtigung ausländischer Steuern 80
I. Freistellung bestimmter Erträge von der inländischen Besteuerung 80
II. Anrechnung ausländischer Steuern auf inländische Steuern 81
E) Grundlagen der kapitalertragsteuerlichen Behandlung ausländischer
Investmentvermögen 84
F) Grundlagen der Besteuerung bei Spezial-Investmentvermögen 85
G) Grundlagen der Besteuerung bei Dachkonstruktionen 85
I. Regelungen zu Dach-Investmentvermögen im Investmentsteuergesetz 86
II. Steuerliche Behandlung von Erträgen des Dach-Investmentvermögens 86
III. Behandlung von Gewinnen eines Dach-Investmentvermögens aus der
Veräußerung von Investmentanteilen 95
4. Kapitel: Der Anwendungsbereich der Regeln über die Besteuerung
ausländischer Investmentanteile 99
A) Überblick 99
B) Materieller Investmentbegriff 100
C) Die einzelnen Tatbestandsmerkmale 102
I. Ausländisches Investmentvermögen i.S.d. § 2 Abs. 4 Nr. 8 InvG 102
II. Ausländischer Investmentanteil 117
5. Kapitel: Konsequenzen für den Vertrieb ausländischer Hedgefonds und
Private Equity-Pools 133
A) Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes 133
I. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf Hedgefonds 133
II. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf Private Equity-Pools 134
B) Indirekte Anlagen in alternativen Investments 142
I. Schuldrechtliche Beteiligungsinstrumente 142
II. Eigenkapitalbeteiligungen und eigenkapitalähnliche
Beteiligungsinstrumente 147
III. Inländische Parallelstrukturen 151
6. Kapitel: Kritik und Reformüberlegungen 155
A) Prüfungsmaßstab für das Investmentsteuergesetz 155
B) Überprüfung des Investmentsteuergesetzes 155
I. Vereinbarkeit mit höherrangigem Recht 155
II. Förderung von Gestaltungszwecken 174
II
C) Lösungsansätze 175
I. Grundentscheidung: Spezielle Besteuerungsregeln für das
Investmentwesen oder Besteuerung nach allgemeinen Regeln 175
II. Elemente einer Lösung mit speziellen Regelungen für das
Investmentwesen 176
D) Lösungsvorschlag 191
I. Grundsätzliche Beibehaltung der steuerlichen SpezialVorschriften für das
Investmentwesen 191
II. Besteuerung nach dem Grundsatz der beschränkten Transparenz 191
III. Modifikation des Anwendungsbereichs des Investmentsteuergesetzes 191
Gesamtergebnis 193
Literaturverzeichnis 195
Rechtsprechungsverzeichnis 223
Verzeichnis der Verwaltungsentscheidungen 227
III
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsübersicht I
Inhaltsverzeichnis V
Abkürzungsverzeichnis XVII
Einführung 1
A) Untersuchungsgegenstand und Relevanz des Untersuchungsgegenstandes 1
B) Problemstellung 3
C) Zielsetzung und Gang der Untersuchung 4
1. Kapitel: Grundlagen 5
A) Investmentwesen 5
I. Terminologie 5
1. Investmentfonds im weiteren Sinne 5
2. Investmentfonds im engeren Sinne 5
a) Formelle Merkmale 6
b) Materielle Merkmale 6
aa) Herkunft und Zusammensetzung der Vermögensmasse 6
bb) Verwalter der Vermögensmasse 6
cc) Art der zur Erzielung von Einkommen erworbenen
Wirtschaftsgüter 6
dd) Umgang mit den erworbenen Wirtschaftsgütern 7
3. Folgerungen 8
II. Geschichtliche Grundlagen 9
III. Ausprägungen von Kapitalpools 11
1. Anlagegegenstände 11
2. Rücknahme von Anteilen 11
3. Flexibilität 11
4. Ausschüttungspolitik 12
5. Rechtsformen 12
a) Satzungsform 12
b) Vertragsform 12
c) Trust-Form 13
6. Anlegerkreis 13
7. Öffentlicher und nicht-öffentlicher Vertrieb 13
8. Beteiligungsformen 14
B) Hedgefonds und Private Equity-Pools 15
I. Hedgefonds und Private Equity-Pools als Arten alternativer Investments 15
II. Hedgefonds 16
1. Ursprung und Geschichte 16
2. Begriff 17
a) Legaldefinition 17
b) Definitionsversuche in der Literatur 18
V
c) Grammatische Annäherung 18
3. Merkmale eines Hedgefonds 18
a) Renditeziel 19
b) Anlageinstrumente 19
aa) Leverage 19
bb) Leerverkäufe 19
c) Rechtsformen 20
d) Liquidität 20
e) Management 20
f) Regulierungsdichte 21
4. Anlagestile 21
a) Marktneutrale Strategien 21
b) Event Driven 22
c) Long/Short Equity 22
d) Global Macro 22
e) Managed Futures 23
III. Private Equity-Pools 23
1. Begriff ! Z! I I !! I! I! Z.23
2. Merkmale typischer Private Equity-Pools 24
a) Ziel 24
aa) Venture Capital 25
bb) Wachstumsfinanzierung 25
cc) Zwischenfinanzierung 25
dd) Übernahme- und Ausgliederungsfinanzierung 26
ee) Finanzierung bei wirtschaftlichen Schwierigkeiten 26
b) Rechtsform, Funktionen und Vergütungen 26
aa) Investoren 26
bb) Sponsoren 26
cc) Geschäftsführende Gesellschafter .... . . . . .... . 27
c) Phasen der Beteiligung an Zielunternehmen 27
aa) Akquisition 27
bb) Betreuung von Zielunternehmen 28
cc) Ausstieg 28
C) Aufsichtsrechtlicher Rahmen und Terminologie nach dem
Investmentgesetz .29
I. Anwendungsbereich 29
1. Investmentvermögen 29
2. Rechtsformen inländischer Investmentvermögen 30
a) Investmentfonds 30
b) Investmentaktiengesellschaften Z 30
3. Anlagegegenstände 31
II. Alternative Investments 31
III. Dachkonstruktionen 31
2. Kapitel: Regelungsgegenstand des Investmentsteuergesetzes und Stellung
in der Rechtsordnung 33
A) Regelungsgegenstand 33
B) Entstehungsgeschichte 34
VI
I. Regelungen vor Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes 34
1. Das Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften 34
2. Das Auslandinvestmentgesetz 34
II. Das Investmentmodernisierungsgesetz 35
III. Das EU-Richtlinienumsetzungsgesetz 36
C) Stellung in der Rechtsordnung 37
I. Investmentsteuergesetz als Nachfolger des Gesetzes über
Kapitalanlagegesellschaften und des Auslandinvestmentgesetzes 37
II. Das Investmentsteuergesetz im Spannungsfeld zwischen Investmentgesetz
und dem allgemeinen Steuerrecht 37
1. Das Investmentsteuergesetz als Teil des Investmentrechts 37
2. Das Investmentsteuerrecht als Teil des Steuerrechts 38
3. Auswirkungen der Stellung des Investmentsteuergesetzes zwischen
Investmentrecht und allgemeinem Steuerrecht 39
a) Geltung allgemeiner Auslegungsregeln
(Investmentrecht/Investmentsteuerrecht) 39
b) Verhältnis zwischen dem Investmentsteuergesetz und dem übrigen
Steuerrecht 41
aa) Echte Nonnkonkurrenz 41
bb) Fallgruppen echter Normkonkurrenz im Investmentsteuergesetz.... 41
(1) Einkommensteuergesetz/Körperschaftsteuergesetz 41
(a) Normkonkurrenzen bei der Besteuerung von nach dem
Investmentsteuergesetz endgültig nicht steuerpflichtigen
Erträgen auf der Ebene des Investmentvermögens 42
(b) Normkonkurrenzen bei der Besteuerung von Gewinnen aus
der Veräußerung von Investmentanteilen 42
(2) Außensteuergesetz 43
cc) Auflösung der Normkonkurrenzen 44
III. Investmentsteuerecht und höherrangiges Recht 44
1. Zweigleisigkeit der Auslegung und Überprüfung anhand
höherrangigen Rechts 44
2. Normen und Prinzipien höherrangigen Rechts im Investmentsteuerrecht ..45
a) Kapitalverkehrs- und Dienstleistungsfreiheit nach dem EG-Vertrag 45
b) Leistungsfähigkeitsprinzip 45
c) Grundsatz der Gesetzesbestimmtheit 45
3. Gestaltungszwecke des Investmentsteuergesetzes 46
a) Förderung des Investmentwesens 46
b) Stärkung des Finanzplatzes Deutschland 46
c) Praktikabilität 46
3. Kapitel: Die Besteuerung ausländischer Investmentanteile 49
A) Grundlegende Prinzipien 49
I. Grundsatz der beschränkten Transparenz 49
1. Ausgangspunkt: Steuerliche Behandlung von Erträgen von
ausländischen Kapitalpools außerhalb des Investmentsteuergesetzes 49
a) Ausländische Kapitalgesellschaften 49
b) Personengesellschaften und Kapitalpools nach dem Vertrags- oder
Treuhandtypus 50
VII
2. Sinn und Zweck des Transparenzgrundsatzes 50
a) Vermeidung einer Besteuerung auf mehreren Ebenen 51
b) Vermeidung einer Besteuerungsverzögerung oder -Vermeidung 51
3. Grenzen des Transparenzgrundsatzes im Investmentsteuergesetz 52
a) Konzept der beschränkten Transparenz 52
b) Berücksichtigung des Leistungsfähigkeitsprinzips bei der Auslegung
von Normen des Investmentsteuergesetzes 52
aa) Laufende Besteuerung ausschüttender und
thesaurierender Investmentvermögen 52
bb) Vermeidung der doppelten steuerlichen Erfassung von
Investmenterträgen 53
4. Umsetzung des Transparenzgrundsatzes 53
II. Umqualifizierung von Einkünften 54
III. Determinanten der Besteuerung von Anlegern eines Investmentvermögens ..54
1. Art des Anlegers 54
2. Art des Ertragszuflusses 54
3. Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 55
4. Art der Erträge auf der Eingangsseite des Investmentvermögens 55
5. Quellenstaat der Erträge des Investmentvermögens 55
B) Regelbesteuerung bei ordnungsgemäßer Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 56
I. Laufende Besteuerung von Erträgen des Investmentvermögens. !! !!!!!!!!. . .... 56
1. Anteile im Privatvermögen von natürlichen Personen 57
a) Thesaurierte Erträge 57
b) Ausgeschüttete Erträge ! !! ! ][[] 58
c) Keine Besteuerung bestimmter Gewinne aus der unterjährigen
Veräußerung von Wertpapieren und aus Termingeschäften nach § 22
Nr. 2 i.V.m. § 23 Abs. 1 S. 1 Nr. 2 bis 4 EStG bei steuerlicher
Transparenz 59
d) Keine Besteuerung von Gewinnen des Investmentvermögens aus der
Veräußerung von qualifizierten Beteiligungen an
Kapitalgesellschaftengem. § 17 EStG 60
2. Anteile im Betriebsvermögen einer natürlichen Person 61
a) Thesaurierte Erträge 61
b) Ausgeschüttete Erträge _ [[] 62
3. Anteile im Betriebsvermögen einer Körperschaft 63
a) Thesaurierte Erträge 63
b) Ausgeschüttete Erträge 63
II. Besteuerung bei Veräußerung von Investmentanteüen (achlussbesteuerung) 63
1. Allgemeine Konzepte zur Schlussbesteuerung . !. !!. . . !!. !!!! !!!!!!!!!!!!!!!! 64
a) Zwischengewinn 64
b) Aktiengewinn 64
2. Veräußerung von Investmentanteilen im Privatvermögen !!!!!!!!!!!!!!!! 65
a) Besteuerung des Zwischengewinns 65
b) Besteuerung des Veräußerungsgewinns nach dem
Einkommensteuergesetz 65
aa) § 22 Nr. 2 i.v.m. § 23 Abs! 1 s! 1! Nr! 2 EStG!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 66
VIII
(1) Anwendbarkeit des § 22 Nr. 2 i.V.m.
§23 Abs. 1 S. 1 Nr. 2 EStG 66
(2) Voraussetzungen des § 23 EStG 67
(a) Wirtschaftsgüter i.S.d § 23 Nr. 2 und 3 EStG 67
(b) Veräußerung 68
(3) Höhe des steuerpflichtigen Veräußerungsgewinns 68
(a) Behandlung schon nach § 2 Abs. 1 InvStG besteuerter
Erträge 68
(b) Anwendbarkeit des Halbeinkünfteverfahrens 69
bb) §17 EStG 70
cc) Keine Besteuerung von nach dem Investmentsteuergesetz
steuerlich noch nicht zugerechneten Erträgen im
Veräußerungsfall 70
3. Anteile im Betriebsvermögen 71
4. Behandlung nicht an das Investmentvermögen ausgeschütteter Einkünfte
einer Zwischengesellschaft 72
a) Ausländisches Investmentvermögen des Vertragstyps 72
b) Ausländisches Investmentvermögen des Satzungstyps 73
III. Gewerbesteuer 73
IV. Anforderungen an die Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 75
1. Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen gegenüber den Anlegern.. 75
2. Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen im elektronischen
Bundesanzeiger 75
3. Besondere Bekanntmachungspflichten für ausländische
Investmentvermögen 77
4. Bekannt zu machende Angaben 77
a) Steuerbegründende Tatsachen 77
b) Steuerreduzierende Tatsachen 78
C) Besteuerung bei Mängeln hinsichtlich der Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 79
I. Nichtbekanntmachung von steuerreduzierenden Tatsachen 79
II. Nichtbekanntmachung von steuerbegründenden Tatsachen 79
D) Berücksichtigung ausländischer Steuern 80
I. Freistellung bestimmter Erträge von der inländischen Besteuerung 80
II. Anrechnung ausländischer Steuern auf inländische Steuern 81
1. Eingangsseite des Investmentvermögens 81
a) Ausländische Steuern auf Erträge des Investmentvermögens 81
aa) Inländische Investmentvermögen 82
bb) Ausländische Investmentvermögen 82
b) Inländische Steuern auf Erträge des ausländischen
Investmentvermögens 83
2. Ausgangsseite des Investmentvermögens 83
a) Steuern des Ansässigkeitsstaates des Investmentvermögens auf
ausgeschüttete Erträge 83
b) Steuern des Ansässigkeitsstaates des Investmentvermögens auf
ausschüttungsgleiche Erträge 83
E) Grundlagen der kapitalertragsteuerlichen Behandlung ausländischer
Investmentvermögen 84
IX
F) Grundlagen der Besteuerung bei Spezial-Investmentvermögen 85
G) Grundlagen der Besteuerung bei Dachkonstruktionen 85
I. Regelungen zu Dach-Investmentvermögen im Investmentsteuergesetz 86
II. Steuerliche Behandlung von Erträgen des Dach-Investmentvermögens 86
1. Anwendung des Transparenzgrundsatzes bei Dachkonstruktionen 86
2. Konsequenzen für die Besteuerungsdeterminanten 88
a) Art des Anlegers 88
b) Art des Ertragszuflusses 88
c) Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 89
aa) Umfang der Bekanntmachungspflichten 89
(1) Bekanntmachungspflichten für die Ebene des Dach-
Investmentvermögens 89
(2) Bekanntmachungspflichten für die Ebene des Ziel-
Investmentvermögens 89
(a) Anlger als Adressat der Bekanntmachung i.S.d.
§ 5 Abs. 1 S. 1 Nr. 1,2 InvStG 90
(b) Veröffentlichung der Erträge von Ziel-Investmentvermögen im
elektronischen Bundesanzeiger 90
bb) Folgen der nicht ordnungsgemäßen Bekanntmachung von
Besteuerungsgrundlagen 92
(1) Nichterfüllung von Bekanntmachungspflichten hinsichtlich
der Erträge des Dach-Investmentvermögens aus
Investmentanteilen 92
(a) Nichterfüllung hinsichtlich steuerbegründender Tatsachen 92
(b) Nichterfüllung hinsichtlich steuerreduzierender Tatsachen 93
(2) Nichterfüllung von Bekanntmachungspflichten in Bezug auf
nicht aus anderen Investmentvermögen i.S.d. § 10 InvStG
stammende Erträge 93
d) Art der Erträge beim Investmentvermögen 94
QC)u Q1*116118135 der Erträge des Investmentvermögens . . .. . . . . . 94
III. Behandlung von Gewinnen eines Dach-Investmentvermögens aus der
Veräußerung von Investmentanteilen 95
1. Steuerliche Erfassung des Veräußerungsgewinns ... .. ........ . l. l 95
2. Qualifizierung von Investmentanteilen als Wertpapiere 96
4. Kapitel: Der Anwendungsbereich der Regeln über die Besteuerung
ausländischer Investmentanteile 99
A) Überblick 99
B) Materieller Investmentbegriff ..100
C) Die einzelnen Tatbestandsmerkmale 102
I. Ausländisches Investmentvermögen i.S.d. § 2 Abs. 4 Nr- » invo . . . . . . . . . . .... 102
1. Anlage nach dem Grundsatz der Risikomischung 102
a) Herleitung und Bedeutung der objektiv-finalen Komponente für die
Auslegung des Merkmals .Anlage nach dem Grundsatz der
Risikomischung j03
b) Merkmale der Anlage nach dem Grundsatz^ der Risikömischung.ll. 103
aa) Risikomischung 103
bb) Fremdverwaltung 107
X
2. Vermögen zur gemeinschaftlichen Kapitalanlage 109
a) Kapitalanlage als Zweck 109
aa) Grundsatz 109
bb) Zusammentreffen verschiedener Geschäftszwecke 110
(1) Pauschalisierung oder Differenzierung 111
(2) Beachtlichkeit eines Kapitalanlagezwecks 111
(a) Zuordnung unterschiedlicher Zwecke zu unterschiedlichen
Anlagegegenständen 111
(aa) Quantitativer Ansatz 111
(bb) Qualitativer Ansatz 114
(b) Zuordnung unterschiedlicher Zwecke zu den selben
Anlagegegenständen 115
b) Gemeinschaftlichkeit der bezweckten Kapitalanlage 115
3. Anlage in Vermögensgegenständen i.S.d. § 2 Abs. 4 InvG 115
4. Dem Recht eines anderen Staates unterstehend 116
II. Ausländischer Investmentanteil 117
1. Anteilsbegriff 117
a) Eigenständige Bedeutung als Tatbestandsmerkmal 117
b) Grammatische Auslegung 118
aa) Anteil im allgemeinen Sprachgebrauch 118
bb) Anteilsbegriffe im Gesellschaftsrecht 118
cc) Abgrenzung zwischen Eigen- und Fremdkapital im Bilanzrecht... 118
dd) Steuerrechtliche Anteilsbegriffe 119
(1) Anteilsbegriff und Abgrenzung zwischen Eigen- und
Fremdkapital in § 20 Abs. 1 Nr. 1 EStG 119
(2) Qualifizierte Beteiligung i.S.d. § 17 EStG 120
(3) Beteiligung i.S.d. § 7 Abs. 2 AStG 120
(4) Abgrenzung zwischen Eigen- und Fremdkapital im
Recht der Doppelbesteuerungsabkommen 121
ee) Zwischenergebnis 121
c) Historische Auslegung 122
aa) Auslandinvestmentgesetz 122
bb) Investmentsteuergesetz 122
cc) Zwischenergebnis 123
d) Systematisch-historische Auslegung 123
aa) Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften 123
bb) Vermögensbetreuungsverhältnis keine Voraussetzung für den
Anteilsbegriff 123
cc) Zwischenergebnis 124
e) Teleologische Auslegung 124
aa) Teleologie des Investmentrechts 124
(1) Grad des Risikos 125
(2) Gegenstand des Risikos 125
bb) Teleologie des Steuerrechts 126
(1) § 39 AO 126
(2) § 42 AO 126
cc) Verhältnis der Teleologie des Steuerrechts zur Teleologie des
Investmentrechts 127
XI
(1) Bezugnahme auf die Terminologie des Investmentgesetzes 127
(2) Klarer Wille * ni
(a) Wortlaut ZZZ Z Z l28
(b) Gesetzgebungsgeschichte 128
(c) Teleologie 128
(aa) Steuerlicher Schutz und Privilegierung des
Investmentanlegers 129
(bb) Gleichlauf von Investmentaufsichtsrecht und
Investmentsteuerrecht 129
(cc) Gleichbehandlung von Anlegern in- und ausländischer
Investmentvermögen 130
2. Ausgabe durch ein Unternehmen mit Sitz im Ausland ZZZZZZZZZZZZ. 131
5. Kapitel: Konsequenzen für den Vertrieb auslandischer Hedgefonds und
Private Equity-Pools 133
A) Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes 133
I. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf HedgefondsZ. ...IZZ. 133
II. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf Private Equity-Pools 134
1. Grundsätzliche Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf
Private Equity-Pools 134
2. Besonderheiten bei der Anwendung des Investmentsteuergesetzes auf
Private Equity-Pools 136
a) Vermögen zur gemeinschaftlichen Kapitalanlage nach dem
Grundsatz der Risikomischung 136
aa) Eintritt in den unternehmerischen Entscheidungs- und
Verantwortungsbereich 137
(1) Bedeutender gesellschaftsrechtlicher Einfluss auf
Zielunternehmen 138
(2) Wahrnehmung von Leitungs- und Aufsichtsfunktionen in
Zielunternehmen 138
(3) Qualifizierte Betreuung der Zielunteniehmen . . .Z . . . lZ . . Z 139
bb) Eingehende Prüfung der Zielunternehmen (Due Diligence) vor
Beteiligungserwerb 139
b) Anlagegegenstände i.S.d. § 2 Abs. 4 InvG. Z. ... 139
aa) Wertpapiere 140
bb) Unternehmensbeteiligungen 141
3. Zwischenergebnis 142
B) Indirekte Anlagen in alternativen Investmente 142
1. Schuldrechthche Beteiligungsinstrumente 142
1. Lineare Instrumente 143
2. Discount-Instrumente ZZ.ZZ 143
3. Abgesicherte Instrumente . 144
a) Ausgestaltung der Absicherung...... . . 144
aa) Kapitalgarantie 144
(1) Unbedingte Kapitalgarantie !ZZZ ZZZZZZZZZIl45
(2) Bedingte Kapitalgarantie 145
bb) Durch Verkaufsoptionen abgesichertei ta umente. !!!. !. . . . . !!. . . ! 146
cc) Verknüpfung von Basisinstrument und Kapitalgarantie 146
XII
(1) Zeitlicher Zusammenhang 146
(2) Identität von Emittenten oder „Paket aus einer Hand 147
(3) Sachliche Verknüpfung 147
(4) Zwingende Vorgabe durch Anbieter 147
(5) Automatische Schutzentfaltung nach Erwerb 147
II. Eigenkapitalbeteiligungen und eigenkapitalähnliche
Beteiligungsinstrumente 147
1. Gesellschaftsrechtliche Beteiligung an Vehikeln mit ausschließlicher
Investmenttätigkeit 148
a) Investition über eine ausländische Personengesellschaft 148
b) Investition über eine ausländische Kapitalgesellschaft 149
c) Investition über eine inländische Kapitalgesellschaft 150
d) Investition über eine inländische Personengesellschaft 150
2. Gesellschaftsrechtliche Beteiligungen an einer Gesellschaft mit nicht
ausschließlich investmentbezogenem Unternehmenszweck 150
III. Inländische Parallelstrukturen 151
6. Kapitel: Kritik und Reformüberlegungen 155
A) Priifungsmaßstab für das Investmentsteuergesetz 155
B) Überprüfung des Investmentsteuergesetzes 155
I. Vereinbarkeit mit höherrangigem Recht 155
1. Vereinbarkeit mit dem EG-Vertrag 155
a) Verhältnis zwischen Kapitalverkehrsfreiheit und
Dienstleistungsfreiheit 156
b) Kapitalverkehrsfreiheit 157
aa) Eingriff 157
(1) Abweichende Regelung 158
(2) Gleichartigkeit der Situationen 159
(3) Ungünstigere Behandlung 159
bb) Rechtfertigung 160
(1) Rechtfertigung gem. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b, 1. Fall EG 160
(a) Verhinderung der Zuwiderhandlung gegen innerstaatliche
Rechts- und Verwaltungsvorschriften 160
(b) Flankierender Charakter 161
(c) Unerlässlichkeit 161
(aa) Geeignetheit 161
(bb) Erforderlichkeit 162
(cc) Verhältnismäßigkeit im engeren Sinne 162
(2) Rechtfertigung gem. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b, 3. Fall EG 164
(3) Rechtfertigung gem. Art. 58 Abs. 1 Buchst, a EG 164
c) Dienstleistungsfreiheit 166
aa) Eingriff 166
bb) Rechtfertigung 167
(1) Zwingende Gründe des Allgemeinwohls 167
(2) öffentliche Ordnung oder Sicherheit 168
2. Vereinbarkeit des Grundsatzes der beschränkten Transparenz mit
Art. 3 Abs. 1 GG 168
a) Grundlagen der Zuordnung wirtschaftlicher Leistungsfähigkeit 168
XIII
aa) Transparenz- und Trennungsprinzip im
Unternehmenssteuerrecht 169
(1) Transparenzprinzip 169
(2) Trennungsprinzip 169
bb) Der Grundsatz der beschränkten Transparenz im
Investmentsteuerrecht als Hybrid aus Trennungs- und
Transparenzprinzip 170
b) Durchbrechung des Leistungsfähigkeitsprinzips durch den
Grundsatz der beschränkten Transparenz 170
(1) Vergleichspaar: Anleger thesaurierender - Anleger
ausschüttender Investmentvermögen 170
(2) Vergleichspaar: Anleger thesaurierender Investmentvermögen -
Direktanleger 171
c) Rechtfertigung der Durchbrechung 172
3. Grundsatz der Gesetzesbestimmtheit 172
II. Förderung von Gestaltungszwecken 174
1. Förderung des Investmentwesens 174
2. Stärkung des Investmentstandorts Deutschland 174
3. Praktikabilität 175
C) Lösungsansätze 175
I. Grundentscheidung: Spezielle Besteuerungsregeln für das
Investmentwesen oder Besteuerung nach allgemeinen Regeln 175
1. Besteuerung von Investmentsachverhalten nach allgemeinen Regeln 175
2. Spezielle Besteuerungsregeln für das Investmentwesen 176
3. Stellungnahme 176
II. Elemente einer Lösung mit speziellen Regelungen für das
Investmentwesen 176
1. Lösungsansätze im angenommenen Anwendungsbereich des
Investmentsteuerrechts 176
a) Volle Transparenz des Investmentvermögens 176
aa) Darstellung 176
bb) Bewertung 177
b) Besteuerung nach dem Trennungsgrundsatz 177
aa) Darstellung 177
bb) Bewertung 177
c) Modifizierte beschränkte Transparenz des Investmentvermögens
nach dem Vorbild einer Teilhabersteuer 178
aa) Darstellung 178
bb) Bewertung 178
2. Lösungsansätze zur Bestimmung des Anwendungsbereichs des
Investmentsteuerrechts 178
a) Rein materiellrechtliche Ansätze 179
aa) Einführung eines materiellen Investmentbegriffs für in- und
ausländische Investmentvermögen 179
(1) Darstellung 179
(2) Bewertung 179
XIV
bb) Materiellrechtliche Konkretisierungen des Investmensbegriffs
unter Beibehaltung des formellen Investmentbegriffs für
inländische Investmentvermögen 179
(1) Ausschluss von Private Equity- und Venture Capital-Pools 179
(a) Darstellung 179
(b) Bewertung 179
(2) Vergleichbarkeit mit Diversifikationsvorschriften des
Investmentgesetzes und der EU-Investmentrichtlinie 180
(a) Darstellung 180
(b) Bewertung 180
(3) Konkretisierung der Merkmale von Investmentanteilen 181
(a) Konkretisierung des Merkmals „zur gemeinschaftlichen
Kapitalanlage 181
(aa) Darstellung 181
(bb) Bewertung 181
(b) Konkretisierung des Anteilsbegriffs 182
(aa) Darstellung 182
(bb) Bewertung 182
b) Gemischt formell-materiellrechtliche Ansätze 183
aa) Der „formelle Investmentbegriff des Regierungsentwurfs eines
Investmentmodernisierungsgesetzes 183
(1) Darstellung 183
(2) Bewertung 184
bb) Primär rechtsformabhängige Besteuerung 185
(1) Darstellung 185
(a) Beispiel: Steuerliche Behandlung von Investmenterträgen in
den USA 185
(aa) Realisierungsgrundsatz als Regelfall 185
(bb) Anti-Deferral-Bestimmungen als Ausnahme 186
(b) Umsetzung im deutschen Investmentsteuerrecht 189
(2) Bewertung 190
cc) Einführung eines formellrechtlichen Investmentbegriffs für
ausländische Investmentvermögen 190
(1) Darstellung 190
(2) Bewertung 190
D) Lösungsvorschlag 191
I. Grundsätzliche Beibehaltung der steuerlichen SpezialVorschriften für das
Investmentwesen 191
II. Besteuerung nach dem Grundsatz der beschränkten Transparenz 191
III. Modifikation des Anwendungsbereichs des Investmentsteuergesetzes 191
1. Einführung eines Wahlrechts 192
2. Konkretisierung des materiellen Investmentbegriffs 192
3. Konkretisierung des Anteilsbegriffs 192
np«nmtpr0 hnk 193
I(1f prfltiirvpi*7pirhnfc .......... .................................................... 195
Rechtsprechungsverzeichnis....... ....... ....... .... ......223
XV
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Inhaltsübersicht
Inhaltsübersicht I
Inhaltsverzeichnis V
Abkürzungsverzeichnis. XVII
Einführung 1
A) Untersuchungsgegenstand und Relevanz des Untersuchungsgegenstandes 1
B) Problemstellung 3
C) Zielsetzung und Gang der Untersuchung 4
1. Kapitel: Grundlagen 5
A) Investmentwesen 5
I. Terminologie 5
II. Geschichtliche Grundlagen 9
III. Ausprägungen von Kapitalpools 11
B) Hedgefonds und Private Equity-Pools 15
I. Hedgefonds und Private Equity-Pools als Arten alternativer Investments 15
II. Hedgefonds 16
III. Private Equity-Pools 23
C) Aufsichtsrechtlicher Rahmen und Terminologie nach dem
Investmentgesetz 29
I. Anwendungsbereich 29
II. Alternative Investments 31
III. Dachkonstruktionen 31
2. Kapitel: Regelungsgegenstand des Investmentsteuergesetzes und Stellung
in der Rechtsordnung 33
A) Regelungsgegenstand 33
B) Entstehungsgeschichte 34
I. Regelungen vor Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes 34
II. Das Investmentmodernisierungsgesetz 35
III. Das EU-Richtlinienumsetzungsgesetz 36
C) Stellung in der Rechtsordnung 37
I. Investmentsteuergesetz als Nachfolger des Gesetzes über
Kapitalanlagegesellschaften und des Auslandinvestmentgesetzes 37
II. Das Investmentsteuergesetz im Spannungsfeld zwischen Investmentgesetz
und dem allgemeinen Steuerrecht 37
III. Investmentsteuerecht und höherrangiges Recht 44
3. Kapitel: Die Besteuerung auslandischer Investmentanteile 49
A) Grundlegende Prinzipien 49
I. Grundsatz der beschränkten Transparenz 49
II. Umqualifizierung von Einkünften 54
I
III. Determinanten der Besteuerung von Anlegern eines
Investmentvermögens 54
B) Regelbesteuerung bei ordnungsgemäßer Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 56
I. Laufende Besteuerung von Erträgen des Investmentvermögens 56
II. Besteuerung bei Veräußerung von Investmentanteilen
(Schlussbesteuerung) 63
III. Gewerbesteuer 73
IV. Anforderungen an die Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 75
C) Besteuerung bei Mängeln hinsichtlich der Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 79
I. Nichtbekanntmachung von steuerreduzierenden Tatsachen 79
II. Nichtbekanntmachung von steuerbegründenden Tatsachen 79
D) Berücksichtigung ausländischer Steuern 80
I. Freistellung bestimmter Erträge von der inländischen Besteuerung 80
II. Anrechnung ausländischer Steuern auf inländische Steuern 81
E) Grundlagen der kapitalertragsteuerlichen Behandlung ausländischer
Investmentvermögen 84
F) Grundlagen der Besteuerung bei Spezial-Investmentvermögen 85
G) Grundlagen der Besteuerung bei Dachkonstruktionen 85
I. Regelungen zu Dach-Investmentvermögen im Investmentsteuergesetz 86
II. Steuerliche Behandlung von Erträgen des Dach-Investmentvermögens 86
III. Behandlung von Gewinnen eines Dach-Investmentvermögens aus der
Veräußerung von Investmentanteilen 95
4. Kapitel: Der Anwendungsbereich der Regeln über die Besteuerung
ausländischer Investmentanteile 99
A) Überblick 99
B) Materieller Investmentbegriff 100
C) Die einzelnen Tatbestandsmerkmale 102
I. Ausländisches Investmentvermögen i.S.d. § 2 Abs. 4 Nr. 8 InvG 102
II. Ausländischer Investmentanteil 117
5. Kapitel: Konsequenzen für den Vertrieb ausländischer Hedgefonds und
Private Equity-Pools 133
A) Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes 133
I. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf Hedgefonds 133
II. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf Private Equity-Pools 134
B) Indirekte Anlagen in alternativen Investments 142
I. Schuldrechtliche Beteiligungsinstrumente 142
II. Eigenkapitalbeteiligungen und eigenkapitalähnliche
Beteiligungsinstrumente 147
III. Inländische Parallelstrukturen 151
6. Kapitel: Kritik und Reformüberlegungen 155
A) Prüfungsmaßstab für das Investmentsteuergesetz 155
B) Überprüfung des Investmentsteuergesetzes 155
I. Vereinbarkeit mit höherrangigem Recht 155
II. Förderung von Gestaltungszwecken 174
II
C) Lösungsansätze 175
I. Grundentscheidung: Spezielle Besteuerungsregeln für das
Investmentwesen oder Besteuerung nach allgemeinen Regeln 175
II. Elemente einer Lösung mit speziellen Regelungen für das
Investmentwesen 176
D) Lösungsvorschlag 191
I. Grundsätzliche Beibehaltung der steuerlichen SpezialVorschriften für das
Investmentwesen 191
II. Besteuerung nach dem Grundsatz der beschränkten Transparenz 191
III. Modifikation des Anwendungsbereichs des Investmentsteuergesetzes 191
Gesamtergebnis 193
Literaturverzeichnis 195
Rechtsprechungsverzeichnis 223
Verzeichnis der Verwaltungsentscheidungen 227
III
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsübersicht I
Inhaltsverzeichnis V
Abkürzungsverzeichnis XVII
Einführung 1
A) Untersuchungsgegenstand und Relevanz des Untersuchungsgegenstandes 1
B) Problemstellung 3
C) Zielsetzung und Gang der Untersuchung 4
1. Kapitel: Grundlagen 5
A) Investmentwesen 5
I. Terminologie 5
1. Investmentfonds im weiteren Sinne 5
2. Investmentfonds im engeren Sinne 5
a) Formelle Merkmale 6
b) Materielle Merkmale 6
aa) Herkunft und Zusammensetzung der Vermögensmasse 6
bb) Verwalter der Vermögensmasse 6
cc) Art der zur Erzielung von Einkommen erworbenen
Wirtschaftsgüter 6
dd) Umgang mit den erworbenen Wirtschaftsgütern 7
3. Folgerungen 8
II. Geschichtliche Grundlagen 9
III. Ausprägungen von Kapitalpools 11
1. Anlagegegenstände 11
2. Rücknahme von Anteilen 11
3. Flexibilität 11
4. Ausschüttungspolitik 12
5. Rechtsformen 12
a) Satzungsform 12
b) Vertragsform 12
c) Trust-Form 13
6. Anlegerkreis 13
7. Öffentlicher und nicht-öffentlicher Vertrieb 13
8. Beteiligungsformen 14
B) Hedgefonds und Private Equity-Pools 15
I. Hedgefonds und Private Equity-Pools als Arten alternativer Investments 15
II. Hedgefonds 16
1. Ursprung und Geschichte 16
2. Begriff 17
a) Legaldefinition 17
b) Definitionsversuche in der Literatur 18
V
c) Grammatische Annäherung 18
3. Merkmale eines Hedgefonds 18
a) Renditeziel 19
b) Anlageinstrumente 19
aa) Leverage 19
bb) Leerverkäufe 19
c) Rechtsformen 20
d) Liquidität 20
e) Management 20
f) Regulierungsdichte 21
4. Anlagestile 21
a) Marktneutrale Strategien 21
b) Event Driven 22
c) Long/Short Equity 22
d) Global Macro 22
e) Managed Futures 23
III. Private Equity-Pools 23
1. Begriff """"!""Z!"""I""I"!!""""""I!""I!"Z.23
2. Merkmale typischer Private Equity-Pools 24
a) Ziel '"' 24
aa) Venture Capital 25
bb) Wachstumsfinanzierung 25
cc) Zwischenfinanzierung 25
dd) Übernahme- und Ausgliederungsfinanzierung 26
ee) Finanzierung bei wirtschaftlichen Schwierigkeiten 26
b) Rechtsform, Funktionen und Vergütungen 26
aa) Investoren 26
bb) Sponsoren 26
cc) Geschäftsführende Gesellschafter . '.".'"'.'.'.'". 27
c) Phasen der Beteiligung an Zielunternehmen 27
aa) Akquisition 27
bb) Betreuung von Zielunternehmen 28
cc) Ausstieg 28
C) Aufsichtsrechtlicher Rahmen und Terminologie nach dem
Investmentgesetz .29
I. Anwendungsbereich 29
1. Investmentvermögen 29
2. Rechtsformen inländischer Investmentvermögen 30
a) Investmentfonds 30
b) Investmentaktiengesellschaften Z 30
3. Anlagegegenstände 31
II. Alternative Investments 31
III. Dachkonstruktionen 31
2. Kapitel: Regelungsgegenstand des Investmentsteuergesetzes und Stellung
in der Rechtsordnung 33
A) Regelungsgegenstand 33
B) Entstehungsgeschichte 34
VI
I. Regelungen vor Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes 34
1. Das Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften 34
2. Das Auslandinvestmentgesetz 34
II. Das Investmentmodernisierungsgesetz 35
III. Das EU-Richtlinienumsetzungsgesetz 36
C) Stellung in der Rechtsordnung 37
I. Investmentsteuergesetz als Nachfolger des Gesetzes über
Kapitalanlagegesellschaften und des Auslandinvestmentgesetzes 37
II. Das Investmentsteuergesetz im Spannungsfeld zwischen Investmentgesetz
und dem allgemeinen Steuerrecht 37
1. Das Investmentsteuergesetz als Teil des Investmentrechts 37
2. Das Investmentsteuerrecht als Teil des Steuerrechts 38
3. Auswirkungen der Stellung des Investmentsteuergesetzes zwischen
Investmentrecht und allgemeinem Steuerrecht 39
a) Geltung allgemeiner Auslegungsregeln
(Investmentrecht/Investmentsteuerrecht) 39
b) Verhältnis zwischen dem Investmentsteuergesetz und dem übrigen
Steuerrecht 41
aa) Echte Nonnkonkurrenz 41
bb) Fallgruppen echter Normkonkurrenz im Investmentsteuergesetz. 41
(1) Einkommensteuergesetz/Körperschaftsteuergesetz 41
(a) Normkonkurrenzen bei der Besteuerung von nach dem
Investmentsteuergesetz endgültig nicht steuerpflichtigen
Erträgen auf der Ebene des Investmentvermögens 42
(b) Normkonkurrenzen bei der Besteuerung von Gewinnen aus
der Veräußerung von Investmentanteilen 42
(2) Außensteuergesetz 43
cc) Auflösung der Normkonkurrenzen 44
III. Investmentsteuerecht und höherrangiges Recht 44
1. Zweigleisigkeit der Auslegung und Überprüfung anhand
höherrangigen Rechts 44
2. Normen und Prinzipien höherrangigen Rechts im Investmentsteuerrecht .45
a) Kapitalverkehrs- und Dienstleistungsfreiheit nach dem EG-Vertrag 45
b) Leistungsfähigkeitsprinzip 45
c) Grundsatz der Gesetzesbestimmtheit 45
3. Gestaltungszwecke des Investmentsteuergesetzes 46
a) Förderung des Investmentwesens 46
b) Stärkung des Finanzplatzes Deutschland 46
c) Praktikabilität 46
3. Kapitel: Die Besteuerung ausländischer Investmentanteile 49
A) Grundlegende Prinzipien 49
I. Grundsatz der beschränkten Transparenz 49
1. Ausgangspunkt: Steuerliche Behandlung von Erträgen von
ausländischen Kapitalpools außerhalb des Investmentsteuergesetzes 49
a) Ausländische Kapitalgesellschaften 49
b) Personengesellschaften und Kapitalpools nach dem Vertrags- oder
Treuhandtypus 50
VII
2. Sinn und Zweck des Transparenzgrundsatzes 50
a) Vermeidung einer Besteuerung auf mehreren Ebenen 51
b) Vermeidung einer Besteuerungsverzögerung oder -Vermeidung 51
3. Grenzen des Transparenzgrundsatzes im Investmentsteuergesetz 52
a) Konzept der beschränkten Transparenz 52
b) Berücksichtigung des Leistungsfähigkeitsprinzips bei der Auslegung
von Normen des Investmentsteuergesetzes 52
aa) Laufende Besteuerung ausschüttender und
thesaurierender Investmentvermögen 52
bb) Vermeidung der doppelten steuerlichen Erfassung von
Investmenterträgen 53
4. Umsetzung des Transparenzgrundsatzes 53
II. Umqualifizierung von Einkünften 54
III. Determinanten der Besteuerung von Anlegern eines Investmentvermögens .54
1. Art des Anlegers 54
2. Art des Ertragszuflusses 54
3. Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 55
4. Art der Erträge auf der Eingangsseite des Investmentvermögens 55
5. Quellenstaat der Erträge des Investmentvermögens 55
B) Regelbesteuerung bei ordnungsgemäßer Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 56
I. Laufende Besteuerung von Erträgen des Investmentvermögens."!!"!!!!!!!!.'.". 56
1. Anteile im Privatvermögen von natürlichen Personen 57
a) Thesaurierte Erträge 57
b) Ausgeschüttete Erträge !"!!"! '"][[] 58
c) Keine Besteuerung bestimmter Gewinne aus der unterjährigen
Veräußerung von Wertpapieren und aus Termingeschäften nach § 22
Nr. 2 i.V.m. § 23 Abs. 1 S. 1 Nr. 2 bis 4 EStG bei steuerlicher
Transparenz 59
d) Keine Besteuerung von Gewinnen des Investmentvermögens aus der
Veräußerung von qualifizierten Beteiligungen an
Kapitalgesellschaftengem. § 17 EStG 60
2. Anteile im Betriebsvermögen einer natürlichen Person 61
a) Thesaurierte Erträge 61
b) Ausgeschüttete Erträge "'_ [[] 62
3. Anteile im Betriebsvermögen einer Körperschaft 63
a) Thesaurierte Erträge 63
b) Ausgeschüttete Erträge 63
II. Besteuerung bei Veräußerung von Investmentanteüen (achlussbesteuerung) 63
1. Allgemeine Konzepte zur Schlussbesteuerung"."!."!!.'"."."!!."!!!! !!!!!!!!!!!!!!!! 64
a) Zwischengewinn 64
b) Aktiengewinn ' 64
2. Veräußerung von Investmentanteilen im Privatvermögen"!!!!!!!!!!!!!!!! 65
a) Besteuerung des Zwischengewinns 65
b) Besteuerung des Veräußerungsgewinns nach dem
Einkommensteuergesetz 65
aa) § 22 Nr. 2 i.v.m. § 23 Abs! 1 s! 1! Nr! 2 EStG!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 66
VIII
(1) Anwendbarkeit des § 22 Nr. 2 i.V.m.
§23 Abs. 1 S. 1 Nr. 2 EStG 66
(2) Voraussetzungen des § 23 EStG 67
(a) Wirtschaftsgüter i.S.d § 23 Nr. 2 und 3 EStG 67
(b) Veräußerung 68
(3) Höhe des steuerpflichtigen Veräußerungsgewinns 68
(a) Behandlung schon nach § 2 Abs. 1 InvStG besteuerter
Erträge 68
(b) Anwendbarkeit des Halbeinkünfteverfahrens 69
bb) §17 EStG 70
cc) Keine Besteuerung von nach dem Investmentsteuergesetz
steuerlich noch nicht zugerechneten Erträgen im
Veräußerungsfall 70
3. Anteile im Betriebsvermögen 71
4. Behandlung nicht an das Investmentvermögen ausgeschütteter Einkünfte
einer Zwischengesellschaft 72
a) Ausländisches Investmentvermögen des Vertragstyps 72
b) Ausländisches Investmentvermögen des Satzungstyps 73
III. Gewerbesteuer 73
IV. Anforderungen an die Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 75
1. Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen gegenüber den Anlegern. 75
2. Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen im elektronischen
Bundesanzeiger 75
3. Besondere Bekanntmachungspflichten für ausländische
Investmentvermögen 77
4. Bekannt zu machende Angaben 77
a) Steuerbegründende Tatsachen 77
b) Steuerreduzierende Tatsachen 78
C) Besteuerung bei Mängeln hinsichtlich der Bekanntmachung der
Besteuerungsgrundlagen 79
I. Nichtbekanntmachung von steuerreduzierenden Tatsachen 79
II. Nichtbekanntmachung von steuerbegründenden Tatsachen 79
D) Berücksichtigung ausländischer Steuern 80
I. Freistellung bestimmter Erträge von der inländischen Besteuerung 80
II. Anrechnung ausländischer Steuern auf inländische Steuern 81
1. Eingangsseite des Investmentvermögens 81
a) Ausländische Steuern auf Erträge des Investmentvermögens 81
aa) Inländische Investmentvermögen 82
bb) Ausländische Investmentvermögen 82
b) Inländische Steuern auf Erträge des ausländischen
Investmentvermögens 83
2. Ausgangsseite des Investmentvermögens 83
a) Steuern des Ansässigkeitsstaates des Investmentvermögens auf
ausgeschüttete Erträge 83
b) Steuern des Ansässigkeitsstaates des Investmentvermögens auf
ausschüttungsgleiche Erträge 83
E) Grundlagen der kapitalertragsteuerlichen Behandlung ausländischer
Investmentvermögen 84
IX
F) Grundlagen der Besteuerung bei Spezial-Investmentvermögen 85
G) Grundlagen der Besteuerung bei Dachkonstruktionen 85
I. Regelungen zu Dach-Investmentvermögen im Investmentsteuergesetz 86
II. Steuerliche Behandlung von Erträgen des Dach-Investmentvermögens 86
1. Anwendung des Transparenzgrundsatzes bei Dachkonstruktionen 86
2. Konsequenzen für die Besteuerungsdeterminanten 88
a) Art des Anlegers 88
b) Art des Ertragszuflusses 88
c) Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen 89
aa) Umfang der Bekanntmachungspflichten 89
(1) Bekanntmachungspflichten für die Ebene des Dach-
Investmentvermögens 89
(2) Bekanntmachungspflichten für die Ebene des Ziel-
Investmentvermögens 89
(a) Anlger als Adressat der Bekanntmachung i.S.d.
§ 5 Abs. 1 S. 1 Nr. 1,2 InvStG 90
(b) Veröffentlichung der Erträge von Ziel-Investmentvermögen im
elektronischen Bundesanzeiger 90
bb) Folgen der nicht ordnungsgemäßen Bekanntmachung von
Besteuerungsgrundlagen 92
(1) Nichterfüllung von Bekanntmachungspflichten hinsichtlich
der Erträge des Dach-Investmentvermögens aus
Investmentanteilen 92
(a) Nichterfüllung hinsichtlich steuerbegründender Tatsachen 92
(b) Nichterfüllung hinsichtlich steuerreduzierender Tatsachen 93
(2) Nichterfüllung von Bekanntmachungspflichten in Bezug auf
nicht aus anderen Investmentvermögen i.S.d. § 10 InvStG
stammende Erträge 93
d) Art der Erträge beim Investmentvermögen 94
QC)u Q1*116118135" der Erträge des Investmentvermögens".'.'.'."".'.'.'. 94
III. Behandlung von Gewinnen eines Dach-Investmentvermögens aus der
Veräußerung von Investmentanteilen 95
1. Steuerliche Erfassung des Veräußerungsgewinns ."".".".'l.'l 95
2. Qualifizierung von Investmentanteilen als Wertpapiere 96
4. Kapitel: Der Anwendungsbereich der Regeln über die Besteuerung
ausländischer Investmentanteile 99
A) Überblick 99
B) Materieller Investmentbegriff ".100
C) Die einzelnen Tatbestandsmerkmale 102
I. Ausländisches Investmentvermögen i.S.d. § 2 Abs. 4 Nr- » invo'".'.'.'.'.'.'.'.'.'.'. 102
1. Anlage nach dem Grundsatz der Risikomischung 102
a) Herleitung und Bedeutung der objektiv-finalen Komponente für die
Auslegung des Merkmals .Anlage nach dem Grundsatz der
Risikomischung" j03
b) Merkmale der Anlage nach dem Grundsatz^ der Risikömischung.ll. 103
aa) Risikomischung 103
bb) Fremdverwaltung 107
X
2. Vermögen zur gemeinschaftlichen Kapitalanlage 109
a) Kapitalanlage als Zweck 109
aa) Grundsatz 109
bb) Zusammentreffen verschiedener Geschäftszwecke 110
(1) Pauschalisierung oder Differenzierung 111
(2) Beachtlichkeit eines Kapitalanlagezwecks 111
(a) Zuordnung unterschiedlicher Zwecke zu unterschiedlichen
Anlagegegenständen 111
(aa) Quantitativer Ansatz 111
(bb) Qualitativer Ansatz 114
(b) Zuordnung unterschiedlicher Zwecke zu den selben
Anlagegegenständen 115
b) Gemeinschaftlichkeit der bezweckten Kapitalanlage 115
3. Anlage in Vermögensgegenständen i.S.d. § 2 Abs. 4 InvG 115
4. Dem Recht eines anderen Staates unterstehend 116
II. Ausländischer Investmentanteil 117
1. Anteilsbegriff 117
a) Eigenständige Bedeutung als Tatbestandsmerkmal 117
b) Grammatische Auslegung 118
aa) Anteil im allgemeinen Sprachgebrauch 118
bb) Anteilsbegriffe im Gesellschaftsrecht 118
cc) Abgrenzung zwischen Eigen- und Fremdkapital im Bilanzrecht. 118
dd) Steuerrechtliche Anteilsbegriffe 119
(1) Anteilsbegriff und Abgrenzung zwischen Eigen- und
Fremdkapital in § 20 Abs. 1 Nr. 1 EStG 119
(2) Qualifizierte Beteiligung i.S.d. § 17 EStG 120
(3) Beteiligung i.S.d. § 7 Abs. 2 AStG 120
(4) Abgrenzung zwischen Eigen- und Fremdkapital im
Recht der Doppelbesteuerungsabkommen 121
ee) Zwischenergebnis 121
c) Historische Auslegung 122
aa) Auslandinvestmentgesetz 122
bb) Investmentsteuergesetz 122
cc) Zwischenergebnis 123
d) Systematisch-historische Auslegung 123
aa) Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften 123
bb) Vermögensbetreuungsverhältnis keine Voraussetzung für den
Anteilsbegriff 123
cc) Zwischenergebnis 124
e) Teleologische Auslegung 124
aa) Teleologie des Investmentrechts 124
(1) Grad des Risikos 125
(2) Gegenstand des Risikos 125
bb) Teleologie des Steuerrechts 126
(1) § 39 AO 126
(2) § 42 AO 126
cc) Verhältnis der Teleologie des Steuerrechts zur Teleologie des
Investmentrechts 127
XI
(1) Bezugnahme auf die Terminologie des Investmentgesetzes 127
(2) Klarer Wille * ni
(a) Wortlaut ZZZ"Z""Z"l28
(b) Gesetzgebungsgeschichte 128
(c) Teleologie 128
(aa) Steuerlicher Schutz und Privilegierung des
Investmentanlegers 129
(bb) Gleichlauf von Investmentaufsichtsrecht und
Investmentsteuerrecht 129
(cc) Gleichbehandlung von Anlegern in- und ausländischer
Investmentvermögen 130
2. Ausgabe durch ein Unternehmen mit Sitz im Ausland ZZZZZZZZZZZZ. 131
5. Kapitel: Konsequenzen für den Vertrieb auslandischer Hedgefonds und
Private Equity-Pools 133
A) Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes 133
I. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf HedgefondsZ.".IZZ. 133
II. Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf Private Equity-Pools 134
1. Grundsätzliche Anwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes auf
Private Equity-Pools 134
2. Besonderheiten bei der Anwendung des Investmentsteuergesetzes auf
Private Equity-Pools 136
a) Vermögen zur gemeinschaftlichen Kapitalanlage nach dem
Grundsatz der Risikomischung 136
aa) Eintritt in den unternehmerischen Entscheidungs- und
Verantwortungsbereich 137
(1) Bedeutender gesellschaftsrechtlicher Einfluss auf
Zielunternehmen 138
(2) Wahrnehmung von Leitungs- und Aufsichtsfunktionen in
Zielunternehmen 138
(3) Qualifizierte Betreuung der Zielunteniehmen".'."".Z'."".'.'lZ'."."Z 139
bb) Eingehende Prüfung der Zielunternehmen (Due Diligence) vor
Beteiligungserwerb 139
b) Anlagegegenstände i.S.d. § 2 Abs. 4 InvG.'Z." . 139
aa) Wertpapiere 140
bb) Unternehmensbeteiligungen 141
3. Zwischenergebnis 142
B) Indirekte Anlagen in alternativen Investmente 142
1. Schuldrechthche Beteiligungsinstrumente 142
1. Lineare Instrumente 143
2. Discount-Instrumente ZZ.ZZ 143
3. Abgesicherte Instrumente ."" 144
a) Ausgestaltung der Absicherung.".". 144
aa) Kapitalgarantie ""'"" 144
(1) Unbedingte Kapitalgarantie !ZZZ"ZZZZZZZZZIl45
(2) Bedingte Kapitalgarantie 145
bb) Durch Verkaufsoptionen abgesichertei ta umente."!!!.'"!.'.".'."."!!.'.'."! 146
cc) Verknüpfung von Basisinstrument und Kapitalgarantie 146
XII
(1) Zeitlicher Zusammenhang 146
(2) Identität von Emittenten oder „Paket aus einer Hand" 147
(3) Sachliche Verknüpfung 147
(4) Zwingende Vorgabe durch Anbieter 147
(5) Automatische Schutzentfaltung nach Erwerb 147
II. Eigenkapitalbeteiligungen und eigenkapitalähnliche
Beteiligungsinstrumente 147
1. Gesellschaftsrechtliche Beteiligung an Vehikeln mit ausschließlicher
Investmenttätigkeit 148
a) Investition über eine ausländische Personengesellschaft 148
b) Investition über eine ausländische Kapitalgesellschaft 149
c) Investition über eine inländische Kapitalgesellschaft 150
d) Investition über eine inländische Personengesellschaft 150
2. Gesellschaftsrechtliche Beteiligungen an einer Gesellschaft mit nicht
ausschließlich investmentbezogenem Unternehmenszweck 150
III. Inländische Parallelstrukturen 151
6. Kapitel: Kritik und Reformüberlegungen 155
A) Priifungsmaßstab für das Investmentsteuergesetz 155
B) Überprüfung des Investmentsteuergesetzes 155
I. Vereinbarkeit mit höherrangigem Recht 155
1. Vereinbarkeit mit dem EG-Vertrag 155
a) Verhältnis zwischen Kapitalverkehrsfreiheit und
Dienstleistungsfreiheit 156
b) Kapitalverkehrsfreiheit 157
aa) Eingriff 157
(1) Abweichende Regelung 158
(2) Gleichartigkeit der Situationen 159
(3) Ungünstigere Behandlung 159
bb) Rechtfertigung 160
(1) Rechtfertigung gem. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b, 1. Fall EG 160
(a) Verhinderung der Zuwiderhandlung gegen innerstaatliche
Rechts- und Verwaltungsvorschriften 160
(b) Flankierender Charakter 161
(c) Unerlässlichkeit 161
(aa) Geeignetheit 161
(bb) Erforderlichkeit 162
(cc) Verhältnismäßigkeit im engeren Sinne 162
(2) Rechtfertigung gem. Art. 58 Abs. 1 Buchst, b, 3. Fall EG 164
(3) Rechtfertigung gem. Art. 58 Abs. 1 Buchst, a EG 164
c) Dienstleistungsfreiheit 166
aa) Eingriff 166
bb) Rechtfertigung 167
(1) Zwingende Gründe des Allgemeinwohls 167
(2) öffentliche Ordnung oder Sicherheit 168
2. Vereinbarkeit des Grundsatzes der beschränkten Transparenz mit
Art. 3 Abs. 1 GG 168
a) Grundlagen der Zuordnung wirtschaftlicher Leistungsfähigkeit 168
XIII
aa) Transparenz- und Trennungsprinzip im
Unternehmenssteuerrecht 169
(1) Transparenzprinzip 169
(2) Trennungsprinzip 169
bb) Der Grundsatz der beschränkten Transparenz im
Investmentsteuerrecht als Hybrid aus Trennungs- und
Transparenzprinzip 170
b) Durchbrechung des Leistungsfähigkeitsprinzips durch den
Grundsatz der beschränkten Transparenz 170
(1) Vergleichspaar: Anleger thesaurierender - Anleger
ausschüttender Investmentvermögen 170
(2) Vergleichspaar: Anleger thesaurierender Investmentvermögen -
Direktanleger 171
c) Rechtfertigung der Durchbrechung 172
3. Grundsatz der Gesetzesbestimmtheit 172
II. Förderung von Gestaltungszwecken 174
1. Förderung des Investmentwesens 174
2. Stärkung des Investmentstandorts Deutschland 174
3. Praktikabilität 175
C) Lösungsansätze 175
I. Grundentscheidung: Spezielle Besteuerungsregeln für das
Investmentwesen oder Besteuerung nach allgemeinen Regeln 175
1. Besteuerung von Investmentsachverhalten nach allgemeinen Regeln 175
2. Spezielle Besteuerungsregeln für das Investmentwesen 176
3. Stellungnahme 176
II. Elemente einer Lösung mit speziellen Regelungen für das
Investmentwesen 176
1. Lösungsansätze im angenommenen Anwendungsbereich des
Investmentsteuerrechts 176
a) Volle Transparenz des Investmentvermögens 176
aa) Darstellung 176
bb) Bewertung 177
b) Besteuerung nach dem Trennungsgrundsatz 177
aa) Darstellung 177
bb) Bewertung 177
c) Modifizierte beschränkte Transparenz des Investmentvermögens
nach dem Vorbild einer Teilhabersteuer 178
aa) Darstellung 178
bb) Bewertung 178
2. Lösungsansätze zur Bestimmung des Anwendungsbereichs des
Investmentsteuerrechts 178
a) Rein materiellrechtliche Ansätze 179
aa) Einführung eines materiellen Investmentbegriffs für in- und
ausländische Investmentvermögen 179
(1) Darstellung 179
(2) Bewertung 179
XIV
bb) Materiellrechtliche Konkretisierungen des Investmensbegriffs
unter Beibehaltung des formellen Investmentbegriffs für
inländische Investmentvermögen 179
(1) Ausschluss von Private Equity- und Venture Capital-Pools 179
(a) Darstellung 179
(b) Bewertung 179
(2) Vergleichbarkeit mit Diversifikationsvorschriften des
Investmentgesetzes und der EU-Investmentrichtlinie 180
(a) Darstellung 180
(b) Bewertung 180
(3) Konkretisierung der Merkmale von Investmentanteilen 181
(a) Konkretisierung des Merkmals „zur gemeinschaftlichen
Kapitalanlage" 181
(aa) Darstellung 181
(bb) Bewertung 181
(b) Konkretisierung des Anteilsbegriffs 182
(aa) Darstellung 182
(bb) Bewertung 182
b) Gemischt formell-materiellrechtliche Ansätze 183
aa) Der „formelle Investmentbegriff' des Regierungsentwurfs eines
Investmentmodernisierungsgesetzes 183
(1) Darstellung 183
(2) Bewertung 184
bb) Primär rechtsformabhängige Besteuerung 185
(1) Darstellung 185
(a) Beispiel: Steuerliche Behandlung von Investmenterträgen in
den USA 185
(aa) Realisierungsgrundsatz als Regelfall 185
(bb) Anti-Deferral-Bestimmungen als Ausnahme 186
(b) Umsetzung im deutschen Investmentsteuerrecht 189
(2) Bewertung 190
cc) Einführung eines formellrechtlichen Investmentbegriffs für
ausländische Investmentvermögen 190
(1) Darstellung 190
(2) Bewertung 190
D) Lösungsvorschlag 191
I. Grundsätzliche Beibehaltung der steuerlichen SpezialVorschriften für das
Investmentwesen 191
II. Besteuerung nach dem Grundsatz der beschränkten Transparenz 191
III. Modifikation des Anwendungsbereichs des Investmentsteuergesetzes 191
1. Einführung eines Wahlrechts 192
2. Konkretisierung des materiellen Investmentbegriffs 192
3. Konkretisierung des Anteilsbegriffs 192
np«nmtpr0 hnk 193
I(1f'prfltiirvpi*7pirhnfc . . 195
Rechtsprechungsverzeichnis. . . . .223
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