Die Kapitalflussrechnung in Theorie und Praxis der neueren Rechts- und Betriebswirtschaftslehre:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wien
Verl. Österreich
2003
|
| Schriftenreihe: | Unternehmens- und Wirtschaftsrecht
25 |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 618 S. |
| ISBN: | 3704639443 |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Herausgebervorwort 5
Geleitwort 7
Vorwort des Autors 9
Inhaltsverzeichnis 13
Abkürzungsverzeichnis 29
1. Problemstellung, Gang der Untersuchung 37
1.1. Rechtswissenschaftliche Problemstellung 37
1.1.1. Im Rahmen des Gesellschaftsrechtes 37
1.1.2. Im Rahmen des Handelsrechtes 38
1.1.3. Zu beantwortende rechtliche Fragenkomplexe 40
1.2. Die behandelte betriebswirtschaftliche Problematik 40
1.2.1. Problemstellung 40
1.2.2. Abgrenzung der einfließenden Themenbereiche 42
1.2.2.1. Erörterte CF Statements 42
1.2.2.2. Angewandte Verfahren der SHV Ermittlung 43
1.2.3. Gang der betriebswirtschaftlichen Untersuchung 44
1.2.3.1. Theoretische Konzeption des Themas 44
1.2.3.2. Praktische Anwendung der behandelten Problembereiche.. 46
1.2.4. Kritik der vorhandenen betriebswirtschaftlichen Literatur 48
2. Der Stand der Betriebswirtschaftslehre
zur Kapitalflußrechnung 49
2.1. Allgemeines 49
2.2. Die Kapitalflußrechnungen 49
2.2.1. Arten von Kapitalflußrechnungen 50
2.2.1.1. Grundlagen 50
2.2.1.2. Einteilung der Kapitalflußrechnungen
nach Ermittlungsarten 51
2.2.1.2.1. Die originäre oder direkte Ermittlungsart 53
2.2.1.2.2. Die indirekte Ermittlungsart 53
2.2.1.2.3. Die Finanzrechnung 54
2.2.1.2.4. Die Veränderungsbilanz 55
2.2.1.2.5. Die Bewegungsbilanz 56
2.2.1.2.6. Die Cash Flow Rechnung 56
2.2.1.2.7. Die Kapitalflußrechnung (ieS) 58
2.2.1.2.7.1. Residualgrößen der GuV als Ausgangsbasis 59
2.2.1.2.7.2. Einbeziehung sämtlicher
Aufwands und Ertragspositionen 60
14 Inhaltsverzeichnis
Exkurs 1: Einordnung des CF Statements (ein kleiner Vorgriff) 62
2.2.1.3. Arten der Kapitalflußrechnung
nach (materieller) Ausgestaltung 66
2.2.1.3.1. Einteilung 66
2.2.1.3.2. Begriff des Finanzmittelfonds 68
2.2.1.3.3. Fondsdefinitionen 68
2.2.1.3.3.1. Fonds der Geldmittel 69
2.2.1.3.3.2. Fonds der liquiden Mittel 69
2.2.1.3.3.3. Fonds Umlaufvermögen 69
2.2.1.3.3.4. Fonds Nettoumlaufvermögen
(Networking capital) 70
2.2.13.4. Die Zweiteilung der Kapitalflußrechnung 70
2.2.1.4. Arten der Kapitalflußrechnung
(iwS) nach dem Betrachtungszeitraum 71
2.2.1.4.1. Allgemeines 71
2.2.1.4.2. Retrospektive Kapitalflußrechnung 73
2.2.1.4.3. Prospektive Kapitalflußrechnung 73
2.2.2. Vorschaurechnung und prospektive Kapitalflußrechnung 73
2.2.2.1. Allgemeines 73
2.2.2.2. Die Finanzplanung, der Finanzplan 75
2.2.2.2.1. Grundtypen der Finanzplanung 75
2.2.2.2.2. Herleitung des Finanzplanes 76
2.2.2.2.2.1. Formale Entwicklung des Finanzplanes 76
2.2.2.2.2.2. Materielle Ermittlung von Planzahlen 76
2.2.2.3. Der Finanzplan, die Plan Kapitalflußrechnung 77
3. Die Kapitalflußrechnung im Gesellschaftsrecht
Der Einzug der Kapitalflußrechnung in die
österreichische Rechtsordnung durch das IRÄG 1997 81
3.1. Änderungen im Handels und Gesellschaftsrecht 81
3.1.1. DasAktG 82
3.1.1.1. Allgemeines 82
3.1.1.2. Rechtslage vor dem IRÄG 1997 82
3.1.1.3. Rechtslage nach dem IRÄG 1997 .. 84
3.1.2. Das GmbHG 85
3.1.2.1. Vorbemerkung 85
3.1.2.2. Die Rechtslage vor dem IRÄG 1997 85
3.1.2.3. Neuerungen im GmbHG . .. . . . . . . . 86
3.1.3. Rechtslage nach dem IRÄG Die Änderungen im Detail 86
3.1.3.1. Die Kapitalflußrechnung im
Zusammenhang mit der erweiterten
Berichtspflicht (§ 81 AktG bzw. § 28a GmbH) 87
Inhaltsverzeichnis 15
3.1.3.1.1. Allgemeines 87
3.1.3.1.2. Die Neuerungen im Detail 87
3.1.3.1.3. Interpretation der neuen Gesetzesbestimmung 89
Exkurs 2: (Plan )Anhang und (Plan )Lagebericht
im Rahmen der Vorschaurechnung 93
3.1.3.1.4. Die Regeln der Betriebswirtschaftslehre
als Auslegungskriterium für
(betriebswirtschaftliche) Begriffe des IRÄG 1997 96
Exkurs 3: Der Stand der Betriebswirtschaftslehre in Bezug
aufdieKapital (Geld )flußrechnung 98
3.1.3.1.5. Das jeweilige Unternehmen als
Ausgestaltungsmerkmal für
(betriebswirtschaftliche) Begriffe des IRÄG 1997.... 102
3.1.3.1.5.1. Bilanz, GuV und Anhang als Bestandteil
von Vorschaurechnung und Quartalsberichten.... 103
3.1.3.1.5.2. Geld bzw. Kapitalflußrechnung als Bestandteil
von Vorschaurechnung und Quartalsberichten.... 103
3.1.3.2. Kapitalflußrechnung und Rechnungswesen
(§ 82 Fall 1 AktG und § 22 Abs 1 Fall 1 GmbHG) 106
3.1.3.2.1. Allgemeines 106
3.1.3.2.2. Detaillierte Darstellung der neuen Rechtslage 107
3.1.3.2.3. Auslegung des § 82 Fall 1 AktG
und des § 22 Abs 1 Fall 1 GmbHG 108
3.1.3.2.3.1. Das Rechnungswesen als
betriebswirtschaftlicher Begriff 109
3.1.3.2.3.1.1. Definition des Begriffes .Rechnungswesen .. 110
3.1.3.2.3.1.2. Funktionen des Rechnungswesens 111
3.1.3.2.3.1.3. Gliederungen des Rechnungswesens 114
3.1.3.2.3.2. Das „Rechnungswesen und die
„Anforderungen des Unternehmens
im Rahmen des IRÄG 1997 120
3.1.3.2.3.2.1. Die Auslegung des Rechnungswesens 120
3.1.3.2.3.2.2. „Den Anforderungen des
Unternehmens entsprechend 121
3.1.3.3. Die Kapitalflußrechnung im
Rahmen des internen Kontrollsystems
(§ 82 Fall 2 AktG und § 22 Fall 2 GmbHG) 126
3.1.3.3.1. Grundlegendes 126
3.1.3.3.2. Änderungen im Detail 126
3.1.3.3.3. Auslegung der neuen Regelungen 126
3.1.3.3.3.1. Der Begriff „internes Kontrollsystem 127
3.1.3.3.3.1.1. Die Gesetzesmaterialien 127
16 Inhaltsverzeichnis
3.1.3.3.3.1.2. Die Betriebswirtschaftslehre
als Ausgangspunkt 127
3.1.3.3.3.2. Die Gestaltung des internen Kontrollsystems 133
3.1.3.3.3.3. Verstärkte Bedeutung des internen
Kontrollsystems durch das IRÄG 1997 137
3.1.3.3.3.4. Die Anforderungen des Unternehmens
an das interne Kontrollsystem 138
Exkurs 4: Änderungen des dAktG durch das KonTraG 141
4. Die Kapitalflußrechnung im Handelsrecht 151
4.1. Allgemeines 151
4.2. Rechtslage in der EU 151
4.2.1. Allgemeines 151
4.2.2. Regelungen in der EU (4. EG RL) 154
Exkurs 5: Die Diskussion zur Kapitalflußrechnung
im Rahmen der Transformation der 4. EG RL 155
Exkurs 6: Regelungen in den osteuropäischen Reformstaaten 157
4.3. Die Aufnahme der Kapitalflußrechnung in das (ö)HGB 159
4.3.1. Lagemerkmale des §222 Abs 2 HGB 159
4.3.1.1. Historische Entwicklung 159
4.3.1.1.1. Vor dem RLG 159
4.3.1.1.2. Einführung durch das RLG 160
4.3.1.2. Die Vermögenslage 161
4.3.1.3. Die Ertragslage 162
4.3.1.4. Die Finanzlage 162
4.3.1.4.1. Normierung der „Finanzlage im HGB 162
4.3.1.4.2. Interpretation der Finanzlage 164
4.3.1.4.2.1. Wortsinn der „Finanzlage 164
4.3.1.4.2.2. Die Absicht des Gesetzgebers 165
4.3.1.4.3. Betriebswirtschaftlich rechtliche
Bestimmung der Finanzlage 167
4.3.1.4.3.1. Finanzierungsaspekte der Finanzlage 168
4.3.1.4.3.2. Finanzlage und Liquidität 169
4.3.1.4.3.2.1. Liquidität als Teil der Finanzlage 169
4.3.1.4.3.2.2. Statische und dynamische Liquidität 171
4.3.1.4.3.3. Finanzierung und Liquidität
als Begriffsinhalte der Finanzlage 172
4.3.1.4.3.4. Sonstige Aspekte der Finanzlage 173
4.3.1.4.3.5. Systematisch logische
Bedeutung der Finanzlage 175
4.3.1.4.3.5.1. Zusatzangaben und Erläuterung
im Anhang (§ 222 Abs 2 Satz 2 HGB) 175
Inhaltsverzeichnis 17
4.3.1.4.3.5.2. Fristigkeitsangaben
zu Forderungen und Verbindlichkeiten 179
4.3.1.4.3.5.3. Angaben aufgrund (allenfalls)
beschränkter Verwertbarkeit 181
4.3.1.4.3.5.4. Finanzielle Verpflichtungen,
die weder in der Bilanz noch als
Eventualverbindlichkeiten darzustellen sind ..182
4.3.1.4.3.5.5. Erläuterung von nach dem
Abschlußstichtag zahlungswirksamen
Erträgen und Aufwendungen 183
4.3.1.4.3.5.6. Einfluß von Abweichungen der
Bilanzierungs und Bewertungsmethoden ... 184
4.3.1.4.3.5.7. Erläuterung von
„sonstigen Rückstellungen 185
4.3.1.4.3.5.8. Reorganisationsbedarf,
Neuerungen durch das IRÄG 186
4.3.1.4.4. Zusammenfassung 191
Exkurs 7: Lagemerkmale des
§ 195 HGB (Vermögens , Ertragslage) 194
4.3.2. Ein möglichst getreues Bild 196
4.3.2.1. Allgemeines 196
4.3.2.2. Die herrschende Auffassung 198
4.3.2.3. Europarechtskonforme Auslegung 199
4.3.3. Kapitalflußrechnung als Goß 200
4.3.3.1. Allgemeines 200
4.3.3.2. Bedeutung der GoB 201
4.3.3.3. Ermittlung der GoB 202
4.3.3.3.1. Induktive Methode 202
4.3.3.3.2. Deduktive Methode 203
4.3.3.4. Rechtsformunabhängigkeit als Kriterium 204
4.3.3.5. Die Kapitalflußrechnung ein GoB? 205
4.3.3.5.1. Allgemeines 205
4.3.3.5.2. Die Tatsachenstruktur 205
4.3.3.5.3. Beurteilung der Erhebungsergebnisse 207
4.3.4. Kapitalflußrechnung als Teil des Going Concern Prinzipes... 208
4.3.5. (Rechnungslegungs ) Zwecke
und Ziele des RLG und der Kapitalflußrechnung 212
4.3.5.1. Grundlegendes 212
4.3.5.2. Die Funktionen des RLG 212
4.3.5.2.1. Dokumentationsfunktion 213
4.3.5.2.2. Rechenschaftslegung 214
4.3.5.2.3. Erhaltungsfunktion 214
18 Inhaltsverzeichnis
4.3.5.3. Zwecke der Kapitalflußrechnung
(und des CF Statements) 215
4.3.5.3.1. Hauptzwecke 215
4.3.5.3.2. Nebenzwecke 217
4.3.6. Die Kapitalflußrechnung als impliziter
Bestandteil handelsrechtlicher Bestimmungen 219
4.3.6.1. Allgemeines 219
4.3.6.2. Die Kapitalflußrechnung als impliziter
Bestandteil des HGB aufgrund § 245 HGB 220
4.3.6.2.1. Die Befreiung vom (Teil )Konzernabschluß
Präsenz internationaler Rechnungslegungsstandards.... 220
4.3.6.2.2. Befreiungsverordnung, Rechnungslegung
und Kapitalflußrechnung
für EU und EWR Mitgliedstaaten 221
4.3.6.2.3. Befreiungsverordnung, Rechnungslegung und
Kapitalflußrechnung für Mutterunternehmen
mit Sitz außerhalb der EU und des EWR 222
4.3.6.3. Die Kapitalflußrechnung als impliziter
Bestandteil des HGB aufgrund § 249a 222
4.3.6.3.1. Grundkonzept und Zweck der Regelung 222
4.3.6.3.2. Die Anwendung international
anerkannter Rechnungslegungsgrundsätze 224
4.3.6.4. Folgerungen aus der impliziten
Aufnahme der Kapitalflußrechnung 224
4.3.6.4.1. Allgemeines 224
4.3.6.4.2. Aufstellung einer Kapitalflußrechnung
unabhängig von Größe und (Konzern )Struktur 225
4.3.7. Weitere Aufstellungsgründe für die Kapitalflußrechnung.... 228
4.3.7.1. Verpflichtung aufgrund Gesetz, Satzung oder Vertrag... 228
4.3.7.1.1. Sonstige Veröffentlichungs¬
und Informationspflichten 228
4.3.7.1.2. Satzung und Gesellschaftsvertrag 229
4.3.7.2. Freiwillige Aufnahme der
Kapitalflußrechnung in den Jahresabschluß 230
4.3.7.2.1. Allgemeines 230
4.3.7.2.2. Darstellung der Kapitalflußrechnung
außerhalb von Jahresabschluß und Lagebericht 231
4.3.7.2.3. Die Kapitalflußrechnung als Teil des Anhanges 232
4.3.7.2.3.1. Die Funktion des Anhanges 232
4.3.7.2.3.2. Freiwillige Aufnahme der
Kapitalflußrechnung in den Anhang 233
4.3.7.2.4. Die Kapitalflußrechnung im Lagebericht 236
Inhaltsverzeichnis 19
4.3.7.2.4.1. Zweck des Lageberichtes 236
4.3.7.2.4.2. Freiwillige Integration der
Kapitalflußrechnung in den Lagebericht 237
4.3.7.3. Kapitalflußrechnung als Teil des
Prüfberichtes Prüfung der Kapitalflußrechnung 238
4.3.7.3.1. Allgemeines 238
4.3.7.3.2. Prüfung der Finanzlage
und der Kapitalflußrechnung 239
4.3.7.3.2.1. Grundsätze 239
4.3.7.3.3. Sonderprobleme der Kapitalflußrechnung 240
4.3.7.3.4. Die Kapitalflußrechnung als Teil des Prüfberichtes.... 242
Exkurs 8: Die Prüfung der prospektiven Kapitalflußrechnung 243
4.3.8. Ausgestaltung der Kapitalflußrechnung 245
4.3.8.1. Konzeption 245
4.3.8.2. Gesetzliche Gestaltungsgrundsätze 245
4.3.8.3. Spezifische Grundsätze für
die Aufstellung von Kapitalflußrechnungen 247
4.3.8.4. Die verschiedenen Rechnungslegungsstandards 250
4.3.8.4.1. Sinn der Darstellung 250
4.3.8.4.2. Rechnungslegung in den USA 251
4.3.8.4.2.1. Allgemeines 251
4.3.8.4.2.2. Materielle Grundlagen der
amerikanischen Rechnungslegung 252
Exkurs 9: Institutionen der US Rechnungslegung im Überblick 253
4.3.8.4.2.2.2. Allgemeine Grundsätze 254
4.3.8.4.2.2.3. Inhalt des Jahresabschlusses 255
4.3.8.4.3. Rechnungslegung nach IAS 256
4.3.8.4.3.1. Die IAS als möglicher Weg zur internationalen
Standardisierung der Rechnungslegung 256
4.3.8.4.3.2. Die Regelungen der IAS im Überblick 259
4.3.8.4.3.2.1. Allgemeine Grundsätze 260
4.3.8.4.3.2.2. Inhalt des Jahresabschlusses 261
4.3.8.4.4. Rechnungslegung in Großbritannien (und Irland) 262
4.3.8.4.4.1. Allgemeines 262
Exkurs 10: Standardsetzung in Großbritannien 264
4.3.8.4.4.2. Grundlagen der
Rechnungslegung in Großbritannien 264
4.3.8.4.4.2.1. Allgemeine Bilanzierungs¬
und Bewertungsgrundsätze 264
4.3.8.4.4.2.2. Aufbau des Jahresabschlusses 266
4.3.8.4.5. Einfluß der
Rechnungslegungsstandards auf die SHVA 267
20 Inhaltsverzeichnis
4.3.8.5. Struktur und Gestaltung
der verschiedenen Stellungnahmen 267
4.3.8.5.1. Allgemeines 267
4.3.8.5.2. Die verschiedenen Regelungen und
Stellungnahmen im (zeitlichen) Überblick 268
4.3.8.5.3. Das CF Statements nach SFAS No. 95 271
4.3.8.5.3.1. Aufstellungspflicht und Zweck 271
4.3.8.5.3.2. Der Finanzmittelfond 271
4.3.8.5.3.3. Gliederungs und
Ausweisbestimmungen des CF Statements 272
4.3.8.5.3.3.1. Operating Activities 273
4.3.8.5.3.3.2. Investing Activities 276
4.3.8.5.3.3.3. Financing Activities 277
4.3.8.5.3.3.4. Zahlungsunwirksame Vorgänge 277
4.3.8.5.3.3.5. Außerordentliche Positionen 278
4.3.8.5.3.3.6. Zinszahlungen 278
4.3.8.5.3.3.7. Ertragssteuerzahlungen 278
4.3.8.5.3.3.8. Weitere Offenlegungserfordernisse 278
4.3.8.5.3.4. Finanzmittelnachweis 279
4.3.8.5.4. Das CF Statement nach IAS 7 279
4.3.8.5.4.1. Allgemeines 279
4.3.8.5.4.2. Cash and Cash Equivalents als Fonds 279
4.3.8.5.4.3. Gliederung des Cash Flow Statements
(Investitions und Finanzierungsnachweis) 280
4.3.8.5.4.3.1. Operating Activities 281
4.3.8.5.4.3.2. Investing activities 284
4.3.8.5.4.3.3. Financing Activities 285
4.3.8.5.4.3.4. Non cash transactions 287
4.3.8.5.4.3.5. Extraordinary Items 287
4.3.8.5.4.3.6. Besonderheit der Zuordnung
von Zins und Dividendenzahlungen 288
4.3.8.5.4.3.7. Taxes on Income 288
4.3.8.5.4.3.8. Weitere Zahlungsvorgänge 289
4.3.8.5.4.4. Der Finanzmittelnachweis 289
4.3.8.5.5. FRSNo. 1 (Edition 1991) 290
4.3.8.5.5.1. Zweck der Darstellung 290
4.3.8.5.5.2. Besonderheiten 290
4.3.8.5.6. FRS No. 1 (Revision 1996) 291
4.3.8.5.6.1. Revisionsgründe 291
4.3.8.5.6.2. Aufstellungspflicht 291
4.3.8.5.6.3. Zweck des CF Statements 292
4.3.8.5.6.4. CF Definition und Finanzmittelfond 292
Inhaltsverzeichnis 21
4.3.8.5.6.5. Format des CF Statements 293
4.3.8.5.6.5.1. Operating Activities 294
4.3.8.5.6.5.2. Returns on investments
and servicing of finance 295
4.3.8.5.6.5.3. Taxation 295
4.3.8.5.6.5.4. Capital expenditure
and financial Investment 296
4.3.8.5.6.5.5. Acquisitions and disposals 297
4.3.8.5.6.5.6. Equity dividends paid 297
4.3.8.5.6.5.7. Managements of liquid resources 298
4.3.8.5.6.5.8. Financing 299
4.3.8.5.6.5.9. Net debt or net funds 299
4.3.8.5.6.5.10. Exceptional and extraordinary items 300
4.3.8.5.6.5.11. Netting 300
4.3.8.5.6.6. Finanzmittelnachweis 300
4.3.8.5.7. Anwendungsbeispiel 301
4.3.8.5.7.1. Vergleich der verschiedenen
Cash Flow Statements und deren Derivate 303
4.3.8.5.7.2. Gemeinsame Struktur und
Gestaltungsgrundsätze und deren Bedeutung 308
4.3.8.6. Der Leitgedanke 311
4.3.9. Die Kapitalflußrechnung im Konzernabschluß 313
4.3.9.1. Allgemeines 313
4.3.9.2. Aufstellung der Konzernkapitalflußrechnung 314
4.3.9.2.1. Theoretische Möglichkeiten
der Herleitung, praktische Vorgehensweise 314
4.3.9.2.2. Einbeziehung von Unternehmen,
Veränderungen im Konsolidierungskreis 317
4.3.9.2.2.1. Die Einheitstheorie 317
4.3.9.2.2.2. Vollkonsolidierung. Änderung
des Konsolidierungskreises 318
4.3.9.2.2.2.1. Einzubeziehende Unternehmen 318
4.3.9.2.2.2.2. Erstkonsolidierung
und Entkonsolidierung 319
4.3.9.2.2.2.3. Folgekonsolidierung 322
4.3.9.2.2.3. Behandlung von Gemeinschaftsunternehmen 324
4.3.9.2.2.4. Behandlung von assoziierten Unternehmen 325
4.3.9.2.3. Berücksichtigung
unterschiedlicher Währungsmodalitäten 327
4.3.9.2.3.1. (Konzern )Kapitalflußrechnung
und Währungsumrechnung 327
4.3.9.2.3.2. Konvertierbarkeit der (einzelnen) Währungen 330
22 Inhaltsverzeichnis
5. Shareholder Value Analyse
unter Einbezug des CF Statements 331
5.1. Allgemeines zur Shareholder Value Analyse 331
5.1.1. Sinn und Zweck der SHVA 331
5.1.2. Das Untersuchungsobjekt Shareholder Value 333
5.1.3. Das Erfordernis einer
unternehmenswertorientierten Betrachtungsweise 334
5.1.3.1. Ursprung und konzeptioneller Anwendungsbereich 334
5.1.3.2. Distanzierte Betrachtungsweise von SHV bzw. SHVA.... 337
5.1.3.2.1. Allgemeines 337
5.1.3.2.2. Die „revolutionäre Neuerung des SHV Konzeptes... 337
5.1.3.2.3. Unterschiedliche Kapitalmarktstrukturen 338
5.1.3.2.4. Buchhalterische Strukturunterschiede 338
5.1.3.2.5. Gesetzliche Schranken 339
5.1.3.2.6. Kurzfristige Betrachtungsweise 340
5.1.3.2.7. Der Stakeholder Ansatz
als „Gegenstück zum SHV Ansatz 341
5.2. Analyseverfahren 342
5.2.1. Die einzelnen SHV Methoden 342
5.2.2. CF relevante Parameter der einzelnen Verfahren 343
5.2.3. Shareholder Value und Unternehmensbewertung 344
5.3. Die DCF Methoden 346
5.3.1. Allgemeines 346
5.3.2. Zur Orientierung 346
5.3.3. Ermittlung von CF Parametern verschiedener DCF
Verfahren im Lichte der betriebswirtschaftlichen Literatur.... 348
5.3.3.1. Allgemeines 348
5.3.3.2. Ermittlung des (Free)CF
(im Rahmen der DCF Verfahren) 349
5.3.3.2.1. Berechnungsschema ohne CF Statement Bezug 350
5.3.3.2.1.1. Überblicksmäßige Darstellung
und Kritik dieser Abgrenzungen 350
Exkurs 11: Teilweise Untergliederung nach SHV (DCF )Verfahren... 369
5.3.3.2.1.2. Zusammenfassende Worte 378
5.3.3.2.2. Berechnungsschema mit CF Statement Bezug 379
5.3.3.2.2.1. Erörterung und Diskussion
vorhandener Ermittlungsschemen 379
5.3.3.2.2.2. Zusammenfassende Kritik 399
5.3.4. Die Brutto Methoden 401
5.3.4.1. Ermittlung des Unternehmens(markt)wertes 401
5.3.4.1.1. Ermittlung der relevanten CF Parameter: Die Rolle
des CF Statements im Rahmen der Brutto Methoden... 402
Inhaltsverzeichnis 23
Exkurs 12: Behandlung von ao CF Komponenten 403
5.3.4.1.1.2. Die Berechnung des FreeCF 406
5.3.4.1.1.2.1. Herleitung des FreeCF,
SFAS No. 95 als Ausgangsbasis 407
5.3.4.1.1.2.2. Herleitung des FreeCF,
IAS No. 7 als Ausgangsbasis 408
5.3.4.1.1.2.3. Herleitung des FreeCF,
FRSNo. 1 als Ausgangsbasis 410
5.3.4.1.1.3. Die Berechnung des TotalCF 411
5.3.4.1.1.3.1. Herleitung des TotalCF,
SFAS No. 95 als Ausgangsbasis 412
5.3.4.1.1.3.2. Herleitung des TotalCF,
IAS No. 7 als Ausgangsbasis 412
5.3.4.1.1.3.3. Herleitung des TotalCF,
FRSNo. 1 als Ausgangsbasis 413
5.3.4.1.2. Der gewichtete durchschnittliche
Kapitalkostensatz kWAcc 414
5.3.4.1.2.1. Zur Diskontierung von FreeCF 414
5.3.4.1.2.1.1. Die Renditeforderung der Anteilseigner 415
Exkurs 13: Eigenkapitalrenditeforderung bei
verschuldeten und unverschuldeten Unternehmen 417
5.3.4.1.2.1.2. Der Kapitalkostensatz
für das Fremdkapital kFK 418
5.3.4.1.2.1.3. Marktwertermittlung
für Eigen und Fremdkapital 419
5.3.4.1.2.2. Die Abzinsung von TotalCF 420
5.3.4.1.3. Der Unternehmens(markt)wert als Zwischenergebnis.. 420
Exkurs 14: Nicht betriebsnotwendiges Vermögen 421
5.3.4.2. Wie man zum Shareholder Value gelangt! 422
5.3.5. Die Netto Methode 423
5.3.5.1. Ermittlung des relevanten CF Parameters
(FTE): Die Rolle des CF Statements
im Rahmen der Netto Methode 425
5.3.5.1.1. Herleitung des FTE, SFAS No. 95 als Ausgangsbasis... 425
5.3.5.1.2. Herleitung des FTE, IAS No. 7 als Ausgangsbasis 426
5.3.5.1.3. Herleitung des FTE, FRS No. 1 als Ausgangsbasis.... 427
5.3.5.2. Die Diskontierung des FTE 429
5.3.6. Das APV Verfahren 429
5.3.6.1. Marktwert des Unternehmens
bei fingierter Eigenfinanzierung 429
5.3.6.1.1. Ermittlung der relevanten CF Parameter: Die Rolle
des CF Statements im Rahmen des APV Ansatzes 429
24 Inhaltsverzeichnis
5.3.6.1.2. Diskontierung dieser Berechnungskomponente 430
5.3.6.2. Barwert des lax Shield 430
5.3.6.3. Berechnung des SHV 431
5.3.7. Die Bedeutung der DCF Methoden in der Praxis 431
5.3.7.1. Grundlegende Merkmale einer
Abgrenzung durch CF Statements 432
5.3.7.2. Empirische Erhebungen 432
5.4. DerCFROI 436
5.4.1. Allgemeines 436
5.4.1.1. Die Investitionsrechnung als methodisches Vorbild 436
5.4.1.2. CFROI im Überblick 437
5.4.2. Die betriebswirtschaftliche Literatur
im Rahmen der Ermittlung des
(Brutto)CF als Bestandteil des CFROI Verfahrens 437
5.4.2.1. Allgemeines 437
5.4.2.2. Überblicksmäßige Darstellung
und Kritik der Ermittlungsschemas 438
5.4.2.2.1. Die einzelnen Abgrenzungsvarianten 438
5.4.2.2.2. Die Bereinigung von
außerordentlichen Positionen 446
5.4.2.2.3. Ermittlung der Steuerposition 447
5.4.3. Der CFROI: Ein Maß für den Shareholder Value 448
5.4.3.1. Grundsätzliches 448
5.4.3.2. Ermittlung der Basiszahlen
für die CFROI Berechnung 449
5.4.3.2.1. Die Bruttoinvestitionsbasis 450
5.4.3.2.2. CF Abrenzung als Ursache für Divergenz
zwischen Bruttoinvestitionsbasis und BruttoCF 452
5.4.3.2.3. Der BruttoCF 453
5.4.3.2.3.1. Herleitung des BruttoCF,
SFAS No. 95 als Ausgangsbasis 453
5.4.3.2.3.2. Herleitung des BruttoCF,
IAS No. 7 als Ausgangsbasis 455
5.4.3.2.3.3. Herleitung des BruttoCF,
FRS No. 1 als Ausgangsbasis 456
5.4.3.2.4. Die durchschnittliche Nutzungsdauer 457
5.4.3.2.5. Der Nettowert nicht abschreibbarer Aktiva 457
5.4.3.3. Die Kennzahl CFROI als Maß des SHV 458
Exkurs 15: Der Gesamtunternehmenswert
im Rahmen des CFROI Konzeptes 459
5.4.4. Vor und Nachteile des CFROI in Theorie und Praxis 460
5.4.4.1. Einfluß der dargestellten Abgrenzung 460
Inhaltsverzeichnis 25
5.4.4.2. CFROI und DCF Verfahren 461
5.4.4.3. Vorzüge des CFROI gegenüber dem ROI 462
5.5. EconomicValueAdded(EVA) 463
5.5.1. Allgemeines 463
5.5.1.1. Ziele des Konzeptes 463
5.5.2. EVA: Eine Einführung 463
5.5.3. Die betriebswirtschaftliche Literatur im Rahmen
der Ermittlung des NOPAT als EVA Komponente 464
5.5.3.1. Überblicksmäßige Darstellung und
allgemeine Kritik einzelner Abgrenzungsvarianten 465
5.5.3.2. „Cash Flow Orientierung der Ermittlungsschemen 473
5.5.3.2.1. Darstellung und Diskussion der CF Orientierung 473
5.5.3.2.2. Die Extrempositionen der Abgrenzung 476
5.5.3.2.3. Die (fehlende) Relevanz
des CF Statements im Rahmen
der Herleitung des relevanten EVA Parameters 478
5.5.3.3. Erforderlichkeit von
Korrekturen (das Lücke Theorem) 479
5.5.3.3.1. Das Lücke Theorem 480
5.5.3.3.2. Prämissen 480
5.5.3.3.3. Formale Herleitung 481
5.5.3.4. Die Kennzahl EVA als Maß für den SHV 482
Exkurs 16: Der Gesamtunternehmenswert
im Rahmen des EVA Konzeptes 483
5.5.4. Vorzüge und Probleme des EVA Konzeptes 484
Exkurs 17: Ertragswertverfahren 486
6. Shareholder Value Analyse (gänzlich) ohne CF Statement 495
6.1. Bisheriges 495
6.2. „Value Drivers zur Ermittlung von CF Parametern 495
6.2.1. Der Begriff „Value Drivers 496
6.2.2. Durch Value Drivers beeinflußte
Berechnungskomponenten 496
6.2.3. Die verschiedenen Value Driver Modelle 497
6.2.3.1. Value Driver Modell nach Rappaport 497
6.2.3.2. Value Driver Modell nach Stewart 499
6.2.3.3. Value Driver Modell nach Copeland/Koller/Murrin 500
6.2.3.4. Weitere Value Drivers nach Black/Wright/Bachman 502
6.2.4. Kritische Betrachtung von Value Driver Modellen 503
6.2.4.1. Prognosevereinfachungen im allgemeinen 503
6.2.4.2. Planungs und Prognosevereinfachungen
durch Value Drivers? 504
26 Inhaltsverzeichnis
7. Praktische Anwendung der behandelten Problematik 507
7.1. Sinn der Praxisorientierung 507
7.2. Untersuchungsumfang 507
7.2.1. Die Untersuchungsmethoden 507
7.2.1.1. SVH Methoden 507
7.2.1.2. Variante des CF Statement 508
7.2.2. Das Untersuchungsobjekt 508
7.2.2.1. Daten der Untersuchung 508
7.2.3. Untersuchungszeiträume und Zeitpunkte 509
7.3. CF Statement zur Finanzplanung und Liquiditätsbeurteilung... 509
7.3.1. Retrospektive und prospektive Kapitalflußrechnung 510
7.3.1.1. Retrospektive Kapitalflußrechnung 510
7.3.1.2. Prospektive Kapitalflußrechnung 511
7.3.2. Die Finanzplanung, der Finanzplan 511
7.3.2.1. Grundtypen der Finanzplanung 511
7.3.2.2. Herleitung des Finanzplanes 512
7.3.2.2.1. Formale Entwicklung des Finanzplanes 512
7.3.2.2.2. Materielle Ermittlung von Planzahlen 512
7.3.2.3. Der Finanzplan, das Plan CF Statement 513
7.4. Brutto Methode zur Ermittlung
von Unternehmenswert und SHV 516
7.4.1. Die Ausgangsdaten 516
7.4.1.1. Die Plan Bilanz 516
7.4.1.2. Die Plan GuV 518
7.4.1.3. Der Plan Anlagenspiegel 521
7.4.2. Herleitung des Finanzplanes bzw. Plan CF Statements 523
7.4.2.1. Ermittlung der FreeCF für den Prognosezeitraum 525
Exkurs 18: Sonderproblem Pension
und Abfertigungsrückstellungen 526
7.4.2.2. Ermittlung der Kapitalkosten
für den Prognosezeitraum 528
7.4.2.2.1. Fremdkapitalkosten, Eigen
und Fremdkapital(markt)werte 529
7.4.2.2.2. Eigenkapitalkosten 532
7.4.2.2.3. Der risikolose Zinssatz 532
7.4.2.2.3.1. Die Marktrisikoprämie 533
7.4.2.2.3.2. Das Unternehmens Beta 533
7.4.2.2.4. Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz 536
7.4.2.3. Ermittlung von
Unternehmenswert und Shareholder Value 536
7.4.2.3.1. Der Unternehmenswert 536
7.4.2.3.2. Der Shareholder Value 537
Inhaltsverzeichnis 27
7.4.2.3.3. Netto Methode zur Berücksichtigung von Pensions¬
und Abfertigungsrückstellungen als Alternative 538
Exkurs 19: Iterative Vorgehensweise 544
7.5. Das EVA Konzept in der Praxis 546
7.5.1. Die angewendete Abgrenzungsvariante 546
7.5.2. Ermittlung des NOP(L)AT 547
7.5.3. Die Berechung des investierten Kapitals 547
7.5.4. Das Resultat EVA 549
7.6. Diskussion der Untersuchungsergebnisse 550
7.6.1. Allgemeine Erläuterung (Brutto Methode) 550
7.6.2. Sensitivitätsanalyse (Brutto Methode) 554
7.6.2.1. Einfluß des FreeCF 554
7.6.2.2. Einfluß der Wachstumsrate g 555
7.6.2.3. Einfluß des Steuersatzes s 556
7.6.3. Die Resultate des EVA Konzeptes 557
7.6.4. Verknüpfende Interpretation 560
8. Zusammenfassung und Ausblick 563
8.1. Erkenntnisse im Rahmen des Gesellschaftsrechtes 563
8.2. Erkenntnisse im Rahmen des Handelsrechtes 564
8.3. (Rechts )Übergreifende Feststellungen 565
8.4. Geänderte Rahmenbedingungen rechtliche Bedeutung 566
8.4.1. Veränderungen der Unternehmen 568
8.4.2. Veränderungen in anderen Rechnungslegungssystemen 568
8.4.3. (Bisherige) Reaktionen gesetzgebender Körperschaften 569
8.5. (Unterschiedliche) Regelungsinhalte der CF Statements 570
8.6. SHV Verfahren und deren CF Parameter 572
8.7. Anwendung der Abgrenzungsvarianten 574
Literaturverzeichnis 577
Liste der Variablen und Parameter 611
Stichwortverzeichnis 613
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Herausgebervorwort 5
Geleitwort 7
Vorwort des Autors 9
Inhaltsverzeichnis 13
Abkürzungsverzeichnis 29
1. Problemstellung, Gang der Untersuchung 37
1.1. Rechtswissenschaftliche Problemstellung 37
1.1.1. Im Rahmen des Gesellschaftsrechtes 37
1.1.2. Im Rahmen des Handelsrechtes 38
1.1.3. Zu beantwortende rechtliche Fragenkomplexe 40
1.2. Die behandelte betriebswirtschaftliche Problematik 40
1.2.1. Problemstellung 40
1.2.2. Abgrenzung der einfließenden Themenbereiche 42
1.2.2.1. Erörterte CF Statements 42
1.2.2.2. Angewandte Verfahren der SHV Ermittlung 43
1.2.3. Gang der betriebswirtschaftlichen Untersuchung 44
1.2.3.1. Theoretische Konzeption des Themas 44
1.2.3.2. Praktische Anwendung der behandelten Problembereiche. 46
1.2.4. Kritik der vorhandenen betriebswirtschaftlichen Literatur 48
2. Der Stand der Betriebswirtschaftslehre
zur Kapitalflußrechnung 49
2.1. Allgemeines 49
2.2. Die Kapitalflußrechnungen 49
2.2.1. Arten von Kapitalflußrechnungen 50
2.2.1.1. Grundlagen 50
2.2.1.2. Einteilung der Kapitalflußrechnungen
nach Ermittlungsarten 51
2.2.1.2.1. Die originäre oder direkte Ermittlungsart 53
2.2.1.2.2. Die indirekte Ermittlungsart 53
2.2.1.2.3. Die Finanzrechnung 54
2.2.1.2.4. Die Veränderungsbilanz 55
2.2.1.2.5. Die Bewegungsbilanz 56
2.2.1.2.6. Die Cash Flow Rechnung 56
2.2.1.2.7. Die Kapitalflußrechnung (ieS) 58
2.2.1.2.7.1. Residualgrößen der GuV als Ausgangsbasis 59
2.2.1.2.7.2. Einbeziehung sämtlicher
Aufwands und Ertragspositionen 60
14 Inhaltsverzeichnis
Exkurs 1: Einordnung des CF Statements (ein kleiner Vorgriff) 62
2.2.1.3. Arten der Kapitalflußrechnung
nach (materieller) Ausgestaltung 66
2.2.1.3.1. Einteilung 66
2.2.1.3.2. Begriff des Finanzmittelfonds 68
2.2.1.3.3. Fondsdefinitionen 68
2.2.1.3.3.1. Fonds der Geldmittel 69
2.2.1.3.3.2. Fonds der liquiden Mittel 69
2.2.1.3.3.3. Fonds Umlaufvermögen 69
2.2.1.3.3.4. Fonds Nettoumlaufvermögen
(Networking capital) 70
2.2.13.4. Die Zweiteilung der Kapitalflußrechnung 70
2.2.1.4. Arten der Kapitalflußrechnung
(iwS) nach dem Betrachtungszeitraum 71
2.2.1.4.1. Allgemeines 71
2.2.1.4.2. Retrospektive Kapitalflußrechnung 73
2.2.1.4.3. Prospektive Kapitalflußrechnung 73
2.2.2. Vorschaurechnung und prospektive Kapitalflußrechnung 73
2.2.2.1. Allgemeines 73
2.2.2.2. Die Finanzplanung, der Finanzplan 75
2.2.2.2.1. Grundtypen der Finanzplanung 75
2.2.2.2.2. Herleitung des Finanzplanes 76
2.2.2.2.2.1. Formale Entwicklung des Finanzplanes 76
2.2.2.2.2.2. Materielle Ermittlung von Planzahlen 76
2.2.2.3. Der Finanzplan, die Plan Kapitalflußrechnung 77
3. Die Kapitalflußrechnung im Gesellschaftsrecht
Der Einzug der Kapitalflußrechnung in die
österreichische Rechtsordnung durch das IRÄG 1997 81
3.1. Änderungen im Handels und Gesellschaftsrecht 81
3.1.1. DasAktG 82
3.1.1.1. Allgemeines 82
3.1.1.2. Rechtslage vor dem IRÄG 1997 82
3.1.1.3. Rechtslage nach dem IRÄG 1997 . 84
3.1.2. Das GmbHG 85
3.1.2.1. Vorbemerkung 85
3.1.2.2. Die Rechtslage vor dem IRÄG 1997 85
3.1.2.3. Neuerungen im GmbHG ".'.'.'.'.'.'.'.'. 86
3.1.3. Rechtslage nach dem IRÄG Die Änderungen im Detail 86
3.1.3.1. Die Kapitalflußrechnung im
Zusammenhang mit der erweiterten
Berichtspflicht (§ 81 AktG bzw. § 28a GmbH) 87
Inhaltsverzeichnis 15
3.1.3.1.1. Allgemeines 87
3.1.3.1.2. Die Neuerungen im Detail 87
3.1.3.1.3. Interpretation der neuen Gesetzesbestimmung 89
Exkurs 2: (Plan )Anhang und (Plan )Lagebericht
im Rahmen der Vorschaurechnung 93
3.1.3.1.4. Die Regeln der Betriebswirtschaftslehre
als Auslegungskriterium für
(betriebswirtschaftliche) Begriffe des IRÄG 1997 96
Exkurs 3: Der Stand der Betriebswirtschaftslehre in Bezug
aufdieKapital (Geld )flußrechnung 98
3.1.3.1.5. Das jeweilige Unternehmen als
Ausgestaltungsmerkmal für
(betriebswirtschaftliche) Begriffe des IRÄG 1997. 102
3.1.3.1.5.1. Bilanz, GuV und Anhang als Bestandteil
von Vorschaurechnung und Quartalsberichten. 103
3.1.3.1.5.2. Geld bzw. Kapitalflußrechnung als Bestandteil
von Vorschaurechnung und Quartalsberichten. 103
3.1.3.2. Kapitalflußrechnung und Rechnungswesen
(§ 82 Fall 1 AktG und § 22 Abs 1 Fall 1 GmbHG) 106
3.1.3.2.1. Allgemeines 106
3.1.3.2.2. Detaillierte Darstellung der neuen Rechtslage 107
3.1.3.2.3. Auslegung des § 82 Fall 1 AktG
und des § 22 Abs 1 Fall 1 GmbHG 108
3.1.3.2.3.1. Das Rechnungswesen als
betriebswirtschaftlicher Begriff 109
3.1.3.2.3.1.1. Definition des Begriffes .Rechnungswesen". 110
3.1.3.2.3.1.2. Funktionen des Rechnungswesens 111
3.1.3.2.3.1.3. Gliederungen des Rechnungswesens 114
3.1.3.2.3.2. Das „Rechnungswesen"' und die
„Anforderungen des Unternehmens"
im Rahmen des IRÄG 1997 120
3.1.3.2.3.2.1. Die Auslegung des Rechnungswesens 120
3.1.3.2.3.2.2. „Den Anforderungen des
Unternehmens entsprechend" 121
3.1.3.3. Die Kapitalflußrechnung im
Rahmen des internen Kontrollsystems
(§ 82 Fall 2 AktG und § 22 Fall 2 GmbHG) 126
3.1.3.3.1. Grundlegendes 126
3.1.3.3.2. Änderungen im Detail 126
3.1.3.3.3. Auslegung der neuen Regelungen 126
3.1.3.3.3.1. Der Begriff „internes Kontrollsystem" 127
3.1.3.3.3.1.1. Die Gesetzesmaterialien 127
16 Inhaltsverzeichnis
3.1.3.3.3.1.2. Die Betriebswirtschaftslehre
als Ausgangspunkt 127
3.1.3.3.3.2. Die Gestaltung des internen Kontrollsystems 133
3.1.3.3.3.3. Verstärkte Bedeutung des internen
Kontrollsystems durch das IRÄG 1997 137
3.1.3.3.3.4. Die Anforderungen des Unternehmens
an das interne Kontrollsystem 138
Exkurs 4: Änderungen des dAktG durch das KonTraG 141
4. Die Kapitalflußrechnung im Handelsrecht 151
4.1. Allgemeines 151
4.2. Rechtslage in der EU 151
4.2.1. Allgemeines 151
4.2.2. Regelungen in der EU (4. EG RL) 154
Exkurs 5: Die Diskussion zur Kapitalflußrechnung
im Rahmen der Transformation der 4. EG RL 155
Exkurs 6: Regelungen in den osteuropäischen Reformstaaten 157
4.3. Die Aufnahme der Kapitalflußrechnung in das (ö)HGB 159
4.3.1. Lagemerkmale des §222 Abs 2 HGB 159
4.3.1.1. Historische Entwicklung 159
4.3.1.1.1. Vor dem RLG 159
4.3.1.1.2. Einführung durch das RLG 160
4.3.1.2. Die Vermögenslage 161
4.3.1.3. Die Ertragslage 162
4.3.1.4. Die Finanzlage 162
4.3.1.4.1. Normierung der „Finanzlage" im HGB 162
4.3.1.4.2. Interpretation der Finanzlage 164
4.3.1.4.2.1. Wortsinn der „Finanzlage" 164
4.3.1.4.2.2. Die Absicht des Gesetzgebers 165
4.3.1.4.3. Betriebswirtschaftlich rechtliche
Bestimmung der Finanzlage 167
4.3.1.4.3.1. Finanzierungsaspekte der Finanzlage 168
4.3.1.4.3.2. Finanzlage und Liquidität 169
4.3.1.4.3.2.1. Liquidität als Teil der Finanzlage 169
4.3.1.4.3.2.2. Statische und dynamische Liquidität 171
4.3.1.4.3.3. Finanzierung und Liquidität
als Begriffsinhalte der Finanzlage 172
4.3.1.4.3.4. Sonstige Aspekte der Finanzlage 173
4.3.1.4.3.5. Systematisch logische
Bedeutung der Finanzlage 175
4.3.1.4.3.5.1. Zusatzangaben und Erläuterung
im Anhang (§ 222 Abs 2 Satz 2 HGB) 175
Inhaltsverzeichnis 17
4.3.1.4.3.5.2. Fristigkeitsangaben
zu Forderungen und Verbindlichkeiten 179
4.3.1.4.3.5.3. Angaben aufgrund (allenfalls)
beschränkter Verwertbarkeit 181
4.3.1.4.3.5.4. Finanzielle Verpflichtungen,
die weder in der Bilanz noch als
Eventualverbindlichkeiten darzustellen sind .182
4.3.1.4.3.5.5. Erläuterung von nach dem
Abschlußstichtag zahlungswirksamen
Erträgen und Aufwendungen 183
4.3.1.4.3.5.6. Einfluß von Abweichungen der
Bilanzierungs und Bewertungsmethoden . 184
4.3.1.4.3.5.7. Erläuterung von
„sonstigen Rückstellungen" 185
4.3.1.4.3.5.8. Reorganisationsbedarf,
Neuerungen durch das IRÄG 186
4.3.1.4.4. Zusammenfassung 191
Exkurs 7: Lagemerkmale des
§ 195 HGB (Vermögens , Ertragslage) 194
4.3.2. Ein möglichst getreues Bild 196
4.3.2.1. Allgemeines 196
4.3.2.2. Die herrschende Auffassung 198
4.3.2.3. Europarechtskonforme Auslegung 199
4.3.3. Kapitalflußrechnung als Goß 200
4.3.3.1. Allgemeines 200
4.3.3.2. Bedeutung der GoB 201
4.3.3.3. Ermittlung der GoB 202
4.3.3.3.1. Induktive Methode 202
4.3.3.3.2. Deduktive Methode 203
4.3.3.4. Rechtsformunabhängigkeit als Kriterium 204
4.3.3.5. Die Kapitalflußrechnung ein GoB? 205
4.3.3.5.1. Allgemeines 205
4.3.3.5.2. Die Tatsachenstruktur 205
4.3.3.5.3. Beurteilung der Erhebungsergebnisse 207
4.3.4. Kapitalflußrechnung als Teil des Going Concern Prinzipes. 208
4.3.5. (Rechnungslegungs ) Zwecke
und Ziele des RLG und der Kapitalflußrechnung 212
4.3.5.1. Grundlegendes 212
4.3.5.2. Die Funktionen des RLG 212
4.3.5.2.1. Dokumentationsfunktion 213
4.3.5.2.2. Rechenschaftslegung 214
4.3.5.2.3. Erhaltungsfunktion 214
18 Inhaltsverzeichnis
4.3.5.3. Zwecke der Kapitalflußrechnung
(und des CF Statements) 215
4.3.5.3.1. Hauptzwecke 215
4.3.5.3.2. Nebenzwecke 217
4.3.6. Die Kapitalflußrechnung als impliziter
Bestandteil handelsrechtlicher Bestimmungen 219
4.3.6.1. Allgemeines 219
4.3.6.2. Die Kapitalflußrechnung als impliziter
Bestandteil des HGB aufgrund § 245 HGB 220
4.3.6.2.1. Die Befreiung vom (Teil )Konzernabschluß
Präsenz internationaler Rechnungslegungsstandards. 220
4.3.6.2.2. Befreiungsverordnung, Rechnungslegung
und Kapitalflußrechnung
für EU und EWR Mitgliedstaaten 221
4.3.6.2.3. Befreiungsverordnung, Rechnungslegung und
Kapitalflußrechnung für Mutterunternehmen
mit Sitz außerhalb der EU und des EWR 222
4.3.6.3. Die Kapitalflußrechnung als impliziter
Bestandteil des HGB aufgrund § 249a 222
4.3.6.3.1. Grundkonzept und Zweck der Regelung 222
4.3.6.3.2. Die Anwendung international
anerkannter Rechnungslegungsgrundsätze 224
4.3.6.4. Folgerungen aus der impliziten
Aufnahme der Kapitalflußrechnung 224
4.3.6.4.1. Allgemeines 224
4.3.6.4.2. Aufstellung einer Kapitalflußrechnung
unabhängig von Größe und (Konzern )Struktur 225
4.3.7. Weitere Aufstellungsgründe für die Kapitalflußrechnung. 228
4.3.7.1. Verpflichtung aufgrund Gesetz, Satzung oder Vertrag. 228
4.3.7.1.1. Sonstige Veröffentlichungs¬
und Informationspflichten 228
4.3.7.1.2. Satzung und Gesellschaftsvertrag 229
4.3.7.2. Freiwillige Aufnahme der
Kapitalflußrechnung in den Jahresabschluß 230
4.3.7.2.1. Allgemeines 230
4.3.7.2.2. Darstellung der Kapitalflußrechnung
außerhalb von Jahresabschluß und Lagebericht 231
4.3.7.2.3. Die Kapitalflußrechnung als Teil des Anhanges 232
4.3.7.2.3.1. Die Funktion des Anhanges 232
4.3.7.2.3.2. Freiwillige Aufnahme der
Kapitalflußrechnung in den Anhang 233
4.3.7.2.4. Die Kapitalflußrechnung im Lagebericht 236
Inhaltsverzeichnis 19
4.3.7.2.4.1. Zweck des Lageberichtes 236
4.3.7.2.4.2. Freiwillige Integration der
Kapitalflußrechnung in den Lagebericht 237
4.3.7.3. Kapitalflußrechnung als Teil des
Prüfberichtes Prüfung der Kapitalflußrechnung 238
4.3.7.3.1. Allgemeines 238
4.3.7.3.2. Prüfung der Finanzlage
und der Kapitalflußrechnung 239
4.3.7.3.2.1. Grundsätze 239
4.3.7.3.3. Sonderprobleme der Kapitalflußrechnung 240
4.3.7.3.4. Die Kapitalflußrechnung als Teil des Prüfberichtes. 242
Exkurs 8: Die Prüfung der prospektiven Kapitalflußrechnung 243
4.3.8. Ausgestaltung der Kapitalflußrechnung 245
4.3.8.1. Konzeption 245
4.3.8.2. Gesetzliche Gestaltungsgrundsätze 245
4.3.8.3. Spezifische Grundsätze für
die Aufstellung von Kapitalflußrechnungen 247
4.3.8.4. Die verschiedenen Rechnungslegungsstandards 250
4.3.8.4.1. Sinn der Darstellung 250
4.3.8.4.2. Rechnungslegung in den USA 251
4.3.8.4.2.1. Allgemeines 251
4.3.8.4.2.2. Materielle Grundlagen der
amerikanischen Rechnungslegung 252
Exkurs 9: Institutionen der US Rechnungslegung im Überblick 253
4.3.8.4.2.2.2. Allgemeine Grundsätze 254
4.3.8.4.2.2.3. Inhalt des Jahresabschlusses 255
4.3.8.4.3. Rechnungslegung nach IAS 256
4.3.8.4.3.1. Die IAS als möglicher Weg zur internationalen
Standardisierung der Rechnungslegung 256
4.3.8.4.3.2. Die Regelungen der IAS im Überblick 259
4.3.8.4.3.2.1. Allgemeine Grundsätze 260
4.3.8.4.3.2.2. Inhalt des Jahresabschlusses 261
4.3.8.4.4. Rechnungslegung in Großbritannien (und Irland) 262
4.3.8.4.4.1. Allgemeines 262
Exkurs 10: Standardsetzung in Großbritannien 264
4.3.8.4.4.2. Grundlagen der
Rechnungslegung in Großbritannien 264
4.3.8.4.4.2.1. Allgemeine Bilanzierungs¬
und Bewertungsgrundsätze 264
4.3.8.4.4.2.2. Aufbau des Jahresabschlusses 266
4.3.8.4.5. Einfluß der
Rechnungslegungsstandards auf die SHVA 267
20 Inhaltsverzeichnis
4.3.8.5. Struktur und Gestaltung
der verschiedenen Stellungnahmen 267
4.3.8.5.1. Allgemeines 267
4.3.8.5.2. Die verschiedenen Regelungen und
Stellungnahmen im (zeitlichen) Überblick 268
4.3.8.5.3. Das CF Statements nach SFAS No. 95 271
4.3.8.5.3.1. Aufstellungspflicht und Zweck 271
4.3.8.5.3.2. Der Finanzmittelfond 271
4.3.8.5.3.3. Gliederungs und
Ausweisbestimmungen des CF Statements 272
4.3.8.5.3.3.1. Operating Activities 273
4.3.8.5.3.3.2. Investing Activities 276
4.3.8.5.3.3.3. Financing Activities 277
4.3.8.5.3.3.4. Zahlungsunwirksame Vorgänge 277
4.3.8.5.3.3.5. Außerordentliche Positionen 278
4.3.8.5.3.3.6. Zinszahlungen 278
4.3.8.5.3.3.7. Ertragssteuerzahlungen 278
4.3.8.5.3.3.8. Weitere Offenlegungserfordernisse 278
4.3.8.5.3.4. Finanzmittelnachweis 279
4.3.8.5.4. Das CF Statement nach IAS 7 279
4.3.8.5.4.1. Allgemeines 279
4.3.8.5.4.2. Cash and Cash Equivalents als Fonds 279
4.3.8.5.4.3. Gliederung des Cash Flow Statements
(Investitions und Finanzierungsnachweis) 280
4.3.8.5.4.3.1. Operating Activities 281
4.3.8.5.4.3.2. Investing activities 284
4.3.8.5.4.3.3. Financing Activities 285
4.3.8.5.4.3.4. Non cash transactions 287
4.3.8.5.4.3.5. Extraordinary Items 287
4.3.8.5.4.3.6. Besonderheit der Zuordnung
von Zins und Dividendenzahlungen 288
4.3.8.5.4.3.7. Taxes on Income 288
4.3.8.5.4.3.8. Weitere Zahlungsvorgänge 289
4.3.8.5.4.4. Der Finanzmittelnachweis 289
4.3.8.5.5. FRSNo. 1 (Edition 1991) 290
4.3.8.5.5.1. Zweck der Darstellung 290
4.3.8.5.5.2. Besonderheiten 290
4.3.8.5.6. FRS No. 1 (Revision 1996) 291
4.3.8.5.6.1. Revisionsgründe 291
4.3.8.5.6.2. Aufstellungspflicht 291
4.3.8.5.6.3. Zweck des CF Statements 292
4.3.8.5.6.4. CF Definition und Finanzmittelfond 292
Inhaltsverzeichnis 21
4.3.8.5.6.5. Format des CF Statements 293
4.3.8.5.6.5.1. Operating Activities 294
4.3.8.5.6.5.2. Returns on investments
and servicing of finance 295
4.3.8.5.6.5.3. Taxation 295
4.3.8.5.6.5.4. Capital expenditure
and financial Investment 296
4.3.8.5.6.5.5. Acquisitions and disposals 297
4.3.8.5.6.5.6. Equity dividends paid 297
4.3.8.5.6.5.7. Managements of liquid resources 298
4.3.8.5.6.5.8. Financing 299
4.3.8.5.6.5.9. Net debt or net funds 299
4.3.8.5.6.5.10. Exceptional and extraordinary items 300
4.3.8.5.6.5.11. Netting 300
4.3.8.5.6.6. Finanzmittelnachweis 300
4.3.8.5.7. Anwendungsbeispiel 301
4.3.8.5.7.1. Vergleich der verschiedenen
Cash Flow Statements und deren Derivate 303
4.3.8.5.7.2. Gemeinsame Struktur und
Gestaltungsgrundsätze und deren Bedeutung 308
4.3.8.6. Der Leitgedanke 311
4.3.9. Die Kapitalflußrechnung im Konzernabschluß 313
4.3.9.1. Allgemeines 313
4.3.9.2. Aufstellung der Konzernkapitalflußrechnung 314
4.3.9.2.1. Theoretische Möglichkeiten
der Herleitung, praktische Vorgehensweise 314
4.3.9.2.2. Einbeziehung von Unternehmen,
Veränderungen im Konsolidierungskreis 317
4.3.9.2.2.1. Die Einheitstheorie 317
4.3.9.2.2.2. Vollkonsolidierung. Änderung
des Konsolidierungskreises 318
4.3.9.2.2.2.1. Einzubeziehende Unternehmen 318
4.3.9.2.2.2.2. Erstkonsolidierung
und Entkonsolidierung 319
4.3.9.2.2.2.3. Folgekonsolidierung 322
4.3.9.2.2.3. Behandlung von Gemeinschaftsunternehmen 324
4.3.9.2.2.4. Behandlung von assoziierten Unternehmen 325
4.3.9.2.3. Berücksichtigung
unterschiedlicher Währungsmodalitäten 327
4.3.9.2.3.1. (Konzern )Kapitalflußrechnung
und Währungsumrechnung 327
4.3.9.2.3.2. Konvertierbarkeit der (einzelnen) Währungen 330
22 Inhaltsverzeichnis
5. Shareholder Value Analyse
unter Einbezug des CF Statements 331
5.1. Allgemeines zur Shareholder Value Analyse 331
5.1.1. Sinn und Zweck der SHVA 331
5.1.2. Das Untersuchungsobjekt Shareholder Value 333
5.1.3. Das Erfordernis einer
unternehmenswertorientierten Betrachtungsweise 334
5.1.3.1. Ursprung und konzeptioneller Anwendungsbereich 334
5.1.3.2. Distanzierte Betrachtungsweise von SHV bzw. SHVA. 337
5.1.3.2.1. Allgemeines 337
5.1.3.2.2. Die „revolutionäre" Neuerung des SHV Konzeptes. 337
5.1.3.2.3. Unterschiedliche Kapitalmarktstrukturen 338
5.1.3.2.4. Buchhalterische Strukturunterschiede 338
5.1.3.2.5. Gesetzliche Schranken 339
5.1.3.2.6. Kurzfristige Betrachtungsweise 340
5.1.3.2.7. Der Stakeholder Ansatz
als „Gegenstück" zum SHV Ansatz 341
5.2. Analyseverfahren 342
5.2.1. Die einzelnen SHV Methoden 342
5.2.2. CF relevante Parameter der einzelnen Verfahren 343
5.2.3. Shareholder Value und Unternehmensbewertung 344
5.3. Die DCF Methoden 346
5.3.1. Allgemeines 346
5.3.2. Zur Orientierung 346
5.3.3. Ermittlung von CF Parametern verschiedener DCF
Verfahren im Lichte der betriebswirtschaftlichen Literatur. 348
5.3.3.1. Allgemeines 348
5.3.3.2. Ermittlung des (Free)CF
(im Rahmen der DCF Verfahren) 349
5.3.3.2.1. Berechnungsschema ohne CF Statement Bezug 350
5.3.3.2.1.1. Überblicksmäßige Darstellung
und Kritik dieser Abgrenzungen 350
Exkurs 11: Teilweise Untergliederung nach SHV (DCF )Verfahren. 369
5.3.3.2.1.2. Zusammenfassende Worte 378
5.3.3.2.2. Berechnungsschema mit CF Statement Bezug 379
5.3.3.2.2.1. Erörterung und Diskussion
vorhandener Ermittlungsschemen 379
5.3.3.2.2.2. Zusammenfassende Kritik 399
5.3.4. Die Brutto Methoden 401
5.3.4.1. Ermittlung des Unternehmens(markt)wertes 401
5.3.4.1.1. Ermittlung der relevanten CF Parameter: Die Rolle
des CF Statements im Rahmen der Brutto Methoden. 402
Inhaltsverzeichnis 23
Exkurs 12: Behandlung von ao CF Komponenten 403
5.3.4.1.1.2. Die Berechnung des FreeCF 406
5.3.4.1.1.2.1. Herleitung des FreeCF,
SFAS No. 95 als Ausgangsbasis 407
5.3.4.1.1.2.2. Herleitung des FreeCF,
IAS No. 7 als Ausgangsbasis 408
5.3.4.1.1.2.3. Herleitung des FreeCF,
FRSNo. 1 als Ausgangsbasis 410
5.3.4.1.1.3. Die Berechnung des TotalCF 411
5.3.4.1.1.3.1. Herleitung des TotalCF,
SFAS No. 95 als Ausgangsbasis 412
5.3.4.1.1.3.2. Herleitung des TotalCF,
IAS No. 7 als Ausgangsbasis 412
5.3.4.1.1.3.3. Herleitung des TotalCF,
FRSNo. 1 als Ausgangsbasis 413
5.3.4.1.2. Der gewichtete durchschnittliche
Kapitalkostensatz kWAcc 414
5.3.4.1.2.1. Zur Diskontierung von FreeCF 414
5.3.4.1.2.1.1. Die Renditeforderung der Anteilseigner 415
Exkurs 13: Eigenkapitalrenditeforderung bei
verschuldeten und unverschuldeten Unternehmen 417
5.3.4.1.2.1.2. Der Kapitalkostensatz
für das Fremdkapital kFK 418
5.3.4.1.2.1.3. Marktwertermittlung
für Eigen und Fremdkapital 419
5.3.4.1.2.2. Die Abzinsung von TotalCF 420
5.3.4.1.3. Der Unternehmens(markt)wert als Zwischenergebnis. 420
Exkurs 14: Nicht betriebsnotwendiges Vermögen 421
5.3.4.2. Wie man zum Shareholder Value gelangt! 422
5.3.5. Die Netto Methode 423
5.3.5.1. Ermittlung des relevanten CF Parameters
(FTE): Die Rolle des CF Statements
im Rahmen der Netto Methode 425
5.3.5.1.1. Herleitung des FTE, SFAS No. 95 als Ausgangsbasis. 425
5.3.5.1.2. Herleitung des FTE, IAS No. 7 als Ausgangsbasis 426
5.3.5.1.3. Herleitung des FTE, FRS No. 1 als Ausgangsbasis. 427
5.3.5.2. Die Diskontierung des FTE 429
5.3.6. Das APV Verfahren 429
5.3.6.1. Marktwert des Unternehmens
bei fingierter Eigenfinanzierung 429
5.3.6.1.1. Ermittlung der relevanten CF Parameter: Die Rolle
des CF Statements im Rahmen des APV Ansatzes 429
24 Inhaltsverzeichnis
5.3.6.1.2. Diskontierung dieser Berechnungskomponente 430
5.3.6.2. Barwert des lax Shield 430
5.3.6.3. Berechnung des SHV 431
5.3.7. Die Bedeutung der DCF Methoden in der Praxis 431
5.3.7.1. Grundlegende Merkmale einer
Abgrenzung durch CF Statements 432
5.3.7.2. Empirische Erhebungen 432
5.4. DerCFROI 436
5.4.1. Allgemeines 436
5.4.1.1. Die Investitionsrechnung als methodisches Vorbild 436
5.4.1.2. CFROI im Überblick 437
5.4.2. Die betriebswirtschaftliche Literatur
im Rahmen der Ermittlung des
(Brutto)CF als Bestandteil des CFROI Verfahrens 437
5.4.2.1. Allgemeines 437
5.4.2.2. Überblicksmäßige Darstellung
und Kritik der Ermittlungsschemas 438
5.4.2.2.1. Die einzelnen Abgrenzungsvarianten 438
5.4.2.2.2. Die Bereinigung von
außerordentlichen Positionen 446
5.4.2.2.3. Ermittlung der Steuerposition 447
5.4.3. Der CFROI: Ein Maß für den Shareholder Value 448
5.4.3.1. Grundsätzliches 448
5.4.3.2. Ermittlung der Basiszahlen
für die CFROI Berechnung 449
5.4.3.2.1. Die Bruttoinvestitionsbasis 450
5.4.3.2.2. CF Abrenzung als Ursache für Divergenz
zwischen Bruttoinvestitionsbasis und BruttoCF 452
5.4.3.2.3. Der BruttoCF 453
5.4.3.2.3.1. Herleitung des BruttoCF,
SFAS No. 95 als Ausgangsbasis 453
5.4.3.2.3.2. Herleitung des BruttoCF,
IAS No. 7 als Ausgangsbasis 455
5.4.3.2.3.3. Herleitung des BruttoCF,
FRS No. 1 als Ausgangsbasis 456
5.4.3.2.4. Die durchschnittliche Nutzungsdauer 457
5.4.3.2.5. Der Nettowert nicht abschreibbarer Aktiva 457
5.4.3.3. Die Kennzahl CFROI als Maß des SHV 458
Exkurs 15: Der Gesamtunternehmenswert
im Rahmen des CFROI Konzeptes 459
5.4.4. Vor und Nachteile des CFROI in Theorie und Praxis 460
5.4.4.1. Einfluß der dargestellten Abgrenzung 460
Inhaltsverzeichnis 25
5.4.4.2. CFROI und DCF Verfahren 461
5.4.4.3. Vorzüge des CFROI gegenüber dem ROI 462
5.5. EconomicValueAdded(EVA) 463
5.5.1. Allgemeines 463
5.5.1.1. Ziele des Konzeptes 463
5.5.2. EVA: Eine Einführung 463
5.5.3. Die betriebswirtschaftliche Literatur im Rahmen
der Ermittlung des NOPAT als EVA Komponente 464
5.5.3.1. Überblicksmäßige Darstellung und
allgemeine Kritik einzelner Abgrenzungsvarianten 465
5.5.3.2. „Cash Flow Orientierung" der Ermittlungsschemen 473
5.5.3.2.1. Darstellung und Diskussion der CF Orientierung 473
5.5.3.2.2. Die Extrempositionen der Abgrenzung 476
5.5.3.2.3. Die (fehlende) Relevanz
des CF Statements im Rahmen
der Herleitung des relevanten EVA Parameters 478
5.5.3.3. Erforderlichkeit von
Korrekturen (das Lücke Theorem) 479
5.5.3.3.1. Das Lücke Theorem 480
5.5.3.3.2. Prämissen 480
5.5.3.3.3. Formale Herleitung 481
5.5.3.4. Die Kennzahl EVA als Maß für den SHV 482
Exkurs 16: Der Gesamtunternehmenswert
im Rahmen des EVA Konzeptes 483
5.5.4. Vorzüge und Probleme des EVA Konzeptes 484
Exkurs 17: Ertragswertverfahren 486
6. Shareholder Value Analyse (gänzlich) ohne CF Statement 495
6.1. Bisheriges 495
6.2. „Value Drivers" zur Ermittlung von CF Parametern 495
6.2.1. Der Begriff „Value Drivers" 496
6.2.2. Durch Value Drivers beeinflußte
Berechnungskomponenten 496
6.2.3. Die verschiedenen Value Driver Modelle 497
6.2.3.1. Value Driver Modell nach Rappaport 497
6.2.3.2. Value Driver Modell nach Stewart 499
6.2.3.3. Value Driver Modell nach Copeland/Koller/Murrin 500
6.2.3.4. Weitere Value Drivers nach Black/Wright/Bachman 502
6.2.4. Kritische Betrachtung von Value Driver Modellen 503
6.2.4.1. Prognosevereinfachungen im allgemeinen 503
6.2.4.2. Planungs und Prognosevereinfachungen
durch Value Drivers? 504
26 Inhaltsverzeichnis
7. Praktische Anwendung der behandelten Problematik 507
7.1. Sinn der Praxisorientierung 507
7.2. Untersuchungsumfang 507
7.2.1. Die Untersuchungsmethoden 507
7.2.1.1. SVH Methoden 507
7.2.1.2. Variante des CF Statement 508
7.2.2. Das Untersuchungsobjekt 508
7.2.2.1. Daten der Untersuchung 508
7.2.3. Untersuchungszeiträume und Zeitpunkte 509
7.3. CF Statement zur Finanzplanung und Liquiditätsbeurteilung. 509
7.3.1. Retrospektive und prospektive Kapitalflußrechnung 510
7.3.1.1. Retrospektive Kapitalflußrechnung 510
7.3.1.2. Prospektive Kapitalflußrechnung 511
7.3.2. Die Finanzplanung, der Finanzplan 511
7.3.2.1. Grundtypen der Finanzplanung 511
7.3.2.2. Herleitung des Finanzplanes 512
7.3.2.2.1. Formale Entwicklung des Finanzplanes 512
7.3.2.2.2. Materielle Ermittlung von Planzahlen 512
7.3.2.3. Der Finanzplan, das Plan CF Statement 513
7.4. Brutto Methode zur Ermittlung
von Unternehmenswert und SHV 516
7.4.1. Die Ausgangsdaten 516
7.4.1.1. Die Plan Bilanz 516
7.4.1.2. Die Plan GuV 518
7.4.1.3. Der Plan Anlagenspiegel 521
7.4.2. Herleitung des Finanzplanes bzw. Plan CF Statements 523
7.4.2.1. Ermittlung der FreeCF für den Prognosezeitraum 525
Exkurs 18: Sonderproblem Pension
und Abfertigungsrückstellungen 526
7.4.2.2. Ermittlung der Kapitalkosten
für den Prognosezeitraum 528
7.4.2.2.1. Fremdkapitalkosten, Eigen
und Fremdkapital(markt)werte 529
7.4.2.2.2. Eigenkapitalkosten 532
7.4.2.2.3. Der risikolose Zinssatz 532
7.4.2.2.3.1. Die Marktrisikoprämie 533
7.4.2.2.3.2. Das Unternehmens Beta 533
7.4.2.2.4. Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz 536
7.4.2.3. Ermittlung von
Unternehmenswert und Shareholder Value 536
7.4.2.3.1. Der Unternehmenswert 536
7.4.2.3.2. Der Shareholder Value 537
Inhaltsverzeichnis 27
7.4.2.3.3. Netto Methode zur Berücksichtigung von Pensions¬
und Abfertigungsrückstellungen als Alternative 538
Exkurs 19: Iterative Vorgehensweise 544
7.5. Das EVA Konzept in der Praxis 546
7.5.1. Die angewendete Abgrenzungsvariante 546
7.5.2. Ermittlung des NOP(L)AT 547
7.5.3. Die Berechung des investierten Kapitals 547
7.5.4. Das Resultat EVA 549
7.6. Diskussion der Untersuchungsergebnisse 550
7.6.1. Allgemeine Erläuterung (Brutto Methode) 550
7.6.2. Sensitivitätsanalyse (Brutto Methode) 554
7.6.2.1. Einfluß des FreeCF 554
7.6.2.2. Einfluß der Wachstumsrate g 555
7.6.2.3. Einfluß des Steuersatzes s 556
7.6.3. Die Resultate des EVA Konzeptes 557
7.6.4. Verknüpfende Interpretation 560
8. Zusammenfassung und Ausblick 563
8.1. Erkenntnisse im Rahmen des Gesellschaftsrechtes 563
8.2. Erkenntnisse im Rahmen des Handelsrechtes 564
8.3. (Rechts )Übergreifende Feststellungen 565
8.4. Geänderte Rahmenbedingungen rechtliche Bedeutung 566
8.4.1. Veränderungen der Unternehmen 568
8.4.2. Veränderungen in anderen Rechnungslegungssystemen 568
8.4.3. (Bisherige) Reaktionen gesetzgebender Körperschaften 569
8.5. (Unterschiedliche) Regelungsinhalte der CF Statements 570
8.6. SHV Verfahren und deren CF Parameter 572
8.7. Anwendung der Abgrenzungsvarianten 574
Literaturverzeichnis 577
Liste der Variablen und Parameter 611
Stichwortverzeichnis 613 |
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