Optionen, Futures und andere Derivate:
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| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German English |
| Veröffentlicht: |
München [u.a.]
Pearson Studium
2006
|
| Ausgabe: | 6. Aufl., [Nachdr.] |
| Schriftenreihe: | wi : bwl/ börse & finanzen
wi : wirtschaft |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Klappentext |
| Beschreibung: | Hier auch später erschienene, unveränderte Nachdrucke |
| Beschreibung: | 944 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783827371423 3827371422 |
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Datensatz im Suchindex
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Vorwort 19
Kapitel 1 Einführung 23
1.1 Börsenhandel............................................................. 24
1.2 Over-the-Counter-Handel................................................. 25
1.3 Forward-Kontrakte........................................................ 26
1.4 Futures-Kontrakte......................................................... 29
1.5 Optionen.................................................................. 29
1.6 Händlertypen............................................................. 32
1.7 Absicherer................................................................ 33
1.8 Spekulanten............................................................... 35
1.9
1.10 Gefahren.................................................................. 39
Zusammenfassung............................................................... 40
Literaturempfehlungen........................................................... 40
Fragen und Probleme............................................................ 41
Kapitel 2 Futures-Märkte 45
2.1 Hintergrund............................................................... 46
2.2 Spezifikation eines Futures-Kontrakts.................................... 48
2.3 Annäherung des Futures-Kurses an den Spotkurs........................ 51
2.4
2.5 Notierungen in Zeitungen................................................. 57
2.6 Lieferung.................................................................. 61
2.7 Händlertypen............................................................. 62
2.8 Regulierung............................................................... 64
2.9 Bilanzierung und Steuern................................................. 65
2.10
Zusammenfassung............................................................... 69
Literaturempfehlungen........................................................... 70
Fragen und Probleme............................................................ 70
Kapitel 3 Absicherungsstrategien mit
3.1 Grundprinzipien.......................................................... 76
3.2 Argumente für und gegen Absicherungen................................. 79
3.3 Basisrisiko................................................................ 82
3.4
3.5 Aktienindex-Futures...................................................... 90
INHALTSVERZEICHNIS
3.6 Prolongieren einer Absicherung.......................................... 98
Zusammenfassung............................................................... 99
Literaturempfehlungen........................................................... 101
Fragen und Probleme............................................................ 101
Anhang: Beweis der Formel für die Minimum-Varianz-Hedge-Ratio............ 105
Kapitel 4 Zinssätze 107
4.1 Arten von Zinssätzen..................................................... 108
4.2 Zinsrechnung............................................................. 111
4.3 Zerobond-Zinssätze....................................................... 113
4.4 Anleihebewertung........................................................ 114
4.5 Bestimmung der
4.6
4.7
4.8
4.9 Konvexität................................................................ 126
4.10 Zinsstrukturtheorien...................................................... 128
Zusammenfassung............................................................... 128
Literaturempfehlungen........................................................... 129
Fragen und Probleme............................................................ 130
Kapitel 5 Bestimmung von
5.1 Investitions- versus Konsumgüter......................................... 136
5.2 Leerverkäufe.............................................................. 136
5.3 Annahmen und Notation.................................................. 138
5.4 Forward-Preis für ein Investitionsgut..................................... 138
5.5 Bekannter Ertrag.......................................................... 142
5.6 Bekannte Rendite......................................................... 144
5.7 Bewertung von Forward-Kontrakten...................................... 145
5.8 Stimmen
5.9 Futures-Kurse von Aktienindizes......................................... 148
5.10
5.11
5.12
5.13 Liefermöglichkeiten....................................................... 158
5.14 Futures-Kurse und der erwartete zukünftige Spotkurs.................... 158
Zusammenfassung............................................................... 160
Literaturempfehlungen........................................................... 162
Fragen und Probleme............................................................ 162
Anhang: Beweis, dass
bei konstantem Zinssatz übereinstimmen........................................ 166
Kapitel
6.1 Konventionen der Tagzählung............................................ 170
Inhaltsverzeichnis
6.2 Kursangaben für
6.3 Treasury-Bond-Futures.................................................... 172
6.4
6.5 Durationsbasierte Hedging-Strategien..................................... 184
6.6 Absicherung von Portfolios aus
Zusammenfassung............................................................... 186
Literaturempfehlungen........................................................... 187
Fragen und Probleme............................................................ 187
Kapitel 7
7.1 Zinsswaps................................................................. 192
7.2 Tagzählung................................................................ 198
7.3
7.4 Komparative Vorteile..................................................... 200
7.5
7.6 Bestimmung von LIBOR/Swap Spot Rates................................ 204
7.7 Bewertung von Zinsswaps................................................ 205
7.8 Währungsswaps........................................................... 209
7.9 Bewertung von Währungsswaps.......................................... 213
7.10 Kreditrisiko............................................................... 216
7.11 Weitere Arten von
Zusammenfassung............................................................... 221
Literaturempfehlungen........................................................... 222
Fragen und Probleme............................................................ 222
Kapitel 8 Optionsmärkte 227
8.1 Arten von Optionen....................................................... 228
8.2 Optionspositionen........................................................ 230
8.3 Underlyings............................................................... 232
8.4 Spezifikation von Aktienoptionen........................................ 234
8.5 Kursangaben in Zeitungen................................................ 238
8.6 Der Handel................................................................ 238
8.7 Provisionen............................................................... 240
8.8
8.9 Die
8.10 Regulierung............................................................... 244
8.11 Besteuerung............................................................... 245
8.12 Optionsscheine, Mitarbeiteroptionen und Wandelanleihen............... 247
8.13 Over-the-Counter-Märkte.................................................. 248
Zusammenfassung............................................................... 249
Literaturempfehlungen........................................................... 250
Fragen und Probleme............................................................ 250
INHALTSVERZEICHNIS
Kapitel 9 Eigenschaften von Aktienoptionen 255
9.1 Einflussfaktoren auf Optionspreise........................................ 256
9.2 Annahmen und Notation.................................................. 260
9.3 Wertober- und Wertuntergrenzen von Optionen.......................... 260
9.4 Put-Call-Parität............................................................ 264
9.5 Vorzeitige Ausübung:
9.6 Vorzeitige Ausübung:
9.7 Die Auswirkung von Dividenden......................................... 271
Zusammenfassung............................................................... 272
Literaturempfehlungen........................................................... 273
Fragen und Probleme............................................................ 273
Kapitel 10 Handelsstrategien mit Optionen 277
10.1 Strategien mit einer einzelnen Option und einer Aktie................... 278
10.2
10.3 Kombinationen aus
10.4 Andere Auszahlungsprofile............................................... 293
Zusammenfassung............................................................... 294
Literaturempfehlungen........................................................... 294
Fragen und Probleme............................................................ 295
Kapiteln Binomialbäume 299
11.1 Das Einperioden-Binomialmodell......................................... 300
11.2 Risikoneutrale Bewertung................................................. 304
11.3 Zweiperiodige Binomialbäume........................................... 306
11.4 Beispiel für einen Put..................................................... 309
11.5 Amerikanische Optionen................................................. 310
11.6 Der Options-Delta......................................................... 311
11.7 Anpassung von
11.8 Erhöhung der Anzahl an Zeitschritten.................................... 315
11.9 Optionen auf andere
Zusammenfassung............................................................... 320
Literaturempfehlungen........................................................... 321
Fragen und Probleme............................................................ 321
Kapitel 12 Wiener-Prozesse und
12.1 Die Markov-Eigenschaft................................................... 326
12.2
12.3 Der Prozess für Aktienkurse.............................................. 332
12.4 Die Parameter............................................................. 336
12.5
12.6 Lognormalverteilte Aktienkurse.......................................... 338
Zusammenfassung............................................................... 339
10
Inhaltsverzeichnis
Literaturempfehlungen........................................................... 340
Fragen und Probleme............................................................ 340
Anhang: Herleitung des Lemmas von
Kapitel 13 Das Black-Scholes-Merton-Modell 345
13.1 Die Lognormalverteilung von Aktienkursen.............................. 346
13.2 Die Verteilung von Aktienrenditen........................................ 348
13.3 Die erwartete Rendite..................................................... 349
13.4 Die Volatilität............................................................. 351
13.5 Konzeptionelle Grundlagen
der Black- Scholes-Merton-Differentialgleichung......................... 355
13.6 Herleitung der Black-Scholes-Merton- Differentialgleichung............. 357
13.7 Risikoneutrale Bewertung................................................. 359
13.8 Bewertungsformeln nach Black-Scholes.................................. 361
13.9 Kumulierte Normalverteilungsfunktion................................... 364
13.10 Optionsscheine und Mitarbeiteroptionen................................. 365
13.11 Implizite Volatilitäten..................................................... 367
13.12 Dividenden............................................................... 368
Zusammenfassung............................................................... 372
Literaturempfehlungen........................................................... 373
Fragen und Probleme............................................................ 374
Anhang: Beweis der Black-Scholes-Merton-Formel.............................. 379
Kapitel 14 Optionen auf Aktien
14.1 Ergebnisse für Aktien mit bekannter Dividendenrendite.................. 384
14.2 Formeln zur Bewertung von Optionen.................................... 385
14.3 Optionen auf Aktienindizes............................................... 387
14.4 Währungsoptionen........................................................ 392
14.5 Futures-Optionen......................................................... 395
14.6 Bewertung von Futures-Optionen mithilfe von Binomialbäumen......... 402
14.7 Drift von Futures-Preisen in einer risikoneutralen Welt................... 404
14.8 Bewertung von Futures-Optionen mithilfe des Modells von Black....... 406
14.9 Futures-Optionen versus Spot-Optionen.................................. 407
Zusammenfassung............................................................... 408
Literaturempfehlungen........................................................... 409
Fragen und Probleme............................................................ 410
Kapitel 15 Sensitivitäten von Optionspreisen 417
15.1 Veranschaulichung........................................................ 418
15.2 Ungedeckte und gedeckte Positionen..................................... 418
15.3 Eine Stop-Loss-Strategie.................................................. 419
15.4
15.5 Theta...................................................................... 431
15.6
11
INHALTSVERZEICHNIS
15.7 Beziehung zwischen Delta, Theta und
15.8
15.9 Rho....................................................................... 441
15.10
15.11 Szenarioanalyse........................................................... 443
15.12
15.13 Volatilität des Aktienmarkts.............................................. 447
Zusammenfassung............................................................... 447
Literaturempfehlungen........................................................... 449
Fragen und Probleme............................................................ 449
Anhang: Taylorreihen-Entwicklungen und Sensitivitäten....................... 453
Kapitel 16
16.1 Einsatz der Put-Call-Parität............................................... 456
16.2 Währungsoptionen........................................................ 457
16.3 Aktienoptionen........................................................... 461
16.4 Volatilitätsstrukturen..................................................... 463
16.5
16.6 Erwartete Kurssprünge.................................................... 465
Zusammenfassung............................................................... 468
Literaturempfehlungen........................................................... 468
Fragen und Probleme............................................................ 469
Anhang: Bestimmung impliziter risikoneutraler Verteilungen
aus
Kapitel 17 Numerische Verfahren: Grundlagen 473
17.1 Binomialbäume........................................................... 474
17.2 Verwendung von Binomialbäumen für Optionen
auf Indizes, Währungen und Futures-Kontrakte.......................... 482
17.3 Binomialmodell für eine Aktie, die Dividenden ausschüttet.............. 485
17.4 Alternative Verfahren zur Konstruktion von Bäumen..................... 490
17.5 Zeitabhängige Parameter.................................................. 493
17.6 Die
17.7 Varianzreduzierende Verfahren........................................... 502
17.8 Finite-Differenzen-Methoden............................................. 506
Zusammenfassung............................................................... 517
Literaturempfehlungen........................................................... 518
Fragen und Probleme............................................................ 518
Kapitel 18
18.1 Das VaR-Maß.............................................................. 524
18.2 Historische Simulation.................................................... 527
18.3 Modellbildungsansatz..................................................... 529
18.4 Lineares Modell........................................................... 532
12
Inhaltsverzeichnis
18.5 Quadratisches Modell..................................................... 536
18.6
18.7 Vergleich der Ansätze..................................................... 540
18.8
18.9 Hauptkomponentenanalyse............................................... 541
Zusammenfassung............................................................... 545
Literaturempfehlungen........................................................... 545
Fragen und Probleme............................................................ 546
Anhang:
Kapitel 19 Schätzung von Volatilitäten und Korrelationen 553
19.1 Schätzung der Volatilität.................................................. 554
19.2 Das Modell der exponentiell
19.3 Das GARCHU.D-Modell.................................................. 558
19.4 Modellauswahl............................................................ 560
19.5 Maximum-Likelihood-Methoden......................................... 560
19.6 Prognose der zukünftigen Volatilität mittels GARCH(1,1)................. 565
19.7 Korrelationen............................................................. 568
Zusammenfassung............................................................... 571
Literaturempfehlungen........................................................... 572
Fragen und Probleme............................................................ 573
Kapitel 20 Kreditrisiko 577
20.1
20.2 Historische Ausfallwahrscheinlichkeiten................................. 578
20.3
20.4 Schätzung von Ausfallwahr- scheinlichkeiten aus Anleihepreisen....... 581
20.5 Vergleich der Schätzer für Ausfallwahrscheinlichkeiten.................. 584
20.6 Verwendung des Wertes des Eigenkapitals zur Schätzung
von Ausfallwahrscheinlichkeiten......................................... 587
20.7 Kreditrisiko in Derivategeschäften........................................ 589
20.8 Reduzierung des Kreditrisiko-Exposures.................................. 591
20.9 Ausfallkorrelation......................................................... 595
20.10
Zusammenfassung............................................................... 603
Literaturempfehlungen........................................................... 603
Fragen und Probleme............................................................ 604
Kapitel 21 Kreditderivate 609
21.1
21.2 Indizes für Kreditderivate................................................. 613
21.3 Bewertung von
21.4
21.5 Total
13
INHALTSVERZEICHNIS
21.6
21.7
21.8 Bewertung von
21.9 Wandelanleihen........................................................... 625
Zusammenfassung............................................................... 628
Literaturempfehlungen........................................................... 629
Fragen und Probleme............................................................ 630
Kapitel 22 Exotische Optionen 635
22.1
22.2 Amerikanische Nichtstandard-Optionen.................................. 637
22.3
22.4
22.5
22.6
22.7 Digitale Optionen......................................................... 642
22.8 Lookback
22.9
22.10 Asiatische Optionen...................................................... 645
22.11
22.12 Optionen auf mehrere
22.13 Statische Nachbildung von Optionen..................................... 649
Zusammenfassung............................................................... 652
Literaturempfehlungen........................................................... 652
Fragen und Probleme............................................................ 653
Anhang: Berechnung von Momenten zur Bewertung
von
Kapitel 23 Wetter-, Energie- und Versicherungsderivate 661
23.1 Bewertung: ein kurzer Überblick.......................................... 662
23.2 Wetterderivate............................................................ 663
23.3 Energiederivate........................................................... 664
23.4 Versicherungsderivate..................................................... 667
Zusammenfassung............................................................... 669
Literaturempfehlungen........................................................... 670
Fragen und Probleme............................................................ 670
Kapitel 24 Modellierung und numerische Verfahren: Vertiefung 673
24.1 Alternativen zum Black-Scholes-Modell.................................. 674
24.2 Modelle mit stochastischer Volatilität..................................... 679
24.3 Das rVF-Modell........................................................... 681
24.4 Pfadabhängige Derivate................................................... 682
24.5
24.6 Optionen auf zwei korrelierte
14
Inhaltsverzeichnis
24.7
Zusammenfassung............................................................... 698
Literaturempfehlungen........................................................... 699
Fragen und Probleme............................................................ 700
Kapitel 25
25.1 Der Marktpreis des Risikos................................................ 707
25.2 Mehrere Zustandsvariablen............................................... 710
25.3
25.4 Alternative Möglichkeiten für das
25.5 Erweiterung auf mehrere Faktoren........................................ 717
25.6 Anwendungen............................................................ 718
25.7 Austausch des
Zusammenfassung............................................................... 722
Literaturempfehlungen........................................................... 722
Fragen und Probleme............................................................ 723
Anhang: Berücksichtigung mehrerer Unsicherheitsfaktoren..................... 726
Kapitel 26 Zinsderivate: Die
26.1 Das Modell von Black..................................................... 732
26.2 Anleiheoptionen.......................................................... 735
26.3 Zinscaps und Zinsfloors.................................................. 740
26.4 Europäische Swaptions................................................... 747
26.5 Verallgemeinerungen...................................................... 752
26.6
Zusammenfassung............................................................... 754
Literaturempfehlungen........................................................... 754
Fragen und Probleme............................................................ 755
Kapitel 27 Anpassungen: Konvexität, Zahlungstermine
und Quantos 759
27.1 Konvexitätsanpassungen.................................................. 760
27.2 Anpassung an die Zahlungstermine....................................... 764
27.3 Quantos................................................................... 766
Zusammenfassung............................................................... 770
Literaturempfehlungen........................................................... 770
Fragen und Probleme............................................................ 770
Anhang: Beweis der Formel für die Konvexitätsanpassung...................... 773
Kapitel 28 Zinsderivate: Die Short-Rate-Modelle 775
28.1 Hintergrund............................................................... 776
28.2 Gleichgewichtsmodelle................................................... 777
28.3 No-Arbitrage-Modelle..................................................... 781
28.4 Optionen auf Anleihen.................................................... 785
15
INHALTSVERZEICHNIS
28.5 Volatilitätsstrukturen..................................................... 786
28.6 Zinsbäume................................................................ 786
28.7 Ein allgemeines Verfahren zur Konstruktion von Bäumen................ 789
28.8 Kalibrierung............................................................... 801
28.9
Zusammenfassung............................................................... 803
Literaturempfehlungen........................................................... 803
Fragen und Probleme............................................................ 804
Kapitel 29 Zinsderivate: Das HJM- und das LIBOR-Market-Modell 809
29.1 Das Modell von
29.2 Das LIBOR-Market-Modell................................................ 813
29.3
Zusammenfassung............................................................... 827
Literaturempfehlungen........................................................... 827
Fragen und Probleme............................................................ 828
Kapitel 30 Mehr zu
30.1 Varianten von
30.2
30.3 Währungsswaps........................................................... 836
30.4 Komplexere
30.5
30.6
30.7 Andere
Zusammenfassung............................................................... 847
Literaturempfehlungen........................................................... 847
Fragen und Probleme............................................................ 847
Kapitel 31 Realoptionen 851
31.1 Investitionsbewertung.................................................... 852
31.2 Verallgemeinerung der risikoneutralen Bewertung........................ 853
31.3 Schätzung des Marktpreises des Risikos.................................. 855
31.4 Bewertung eines Geschäftsgebietes....................................... 856
31.5 Preise für Waren.......................................................... 858
31.6 Bewertung von Optionen in Investitionsmöglichkeiten................... 861
Zusammenfassung............................................................... 866
Literaturempfehlungen........................................................... 867
Fragen und Probleme............................................................ 867
Kapitel 32 Große Verluste bei Derivatgeschäften und ihre Lehren 869
32.1 Allgemeine Lehren für Nutzer von Derivaten............................. 872
32.2 Lehren für Finanzinstitute................................................ 874
16
Inhaltsverzeichnis
32.3 Lehren für andere Organisationen........................................ 878
Zusammenfassung............................................................... 880
Literaturempfehlungen........................................................... 881
Verwendete Notationen 883
Glossar der Fachbegriffe 887
Die DerivaGem-Software 909
Die wichtigsten Börsen für
Wertetabelle der Standardnormalverteilung N(x) für x < 0 917
Wertetabelle der Standardnormalverteilung N(x) für x > 0 919
Autorenverzeichnis 921
Sachverzeichnis 927
17
Es gibt nur wenige Management-Bücher, die gleichzeitig als Lehrbuch und
Nachschlagewerk für Praktiker ein weltweit so hohes Renommee genießen
wie Optionen,
druckender Weise verbindet der Autor den theoretischen Anspruch des
Akademikers mit den praktischen Anforderungen der Bank- und Bör¬
senprofis. Die einzigartige Herangehensweise bei der Darstellung und
Bewertung von Derivaten führte dazu, dass
„Bibel der Derivate und des Risikomanagements angesehen wird.
Aus dem Inhalt:
- Futuresmäricte und Absicherungsstrategien mit
- Zins-Futures und
- Optionsmärkte und Eigenschaften von Aktienoptionen
- Handelsstrategien mit Optionen
- Black-Scholes-Merton-Modell
- Optionen auf Aktienindizes, Währungen und
- Kreditrisiko und Kreditderivate
- Exotische Optionen
- Wetter-, Energie- und Versicherungsderivate
- Zinsderivate
- Realoptionen
- Große Verluste bei Derivatgeschäften und die Lehren daraus
JOHN C.
Risikomanagement an der Joseph L. Rotman
University of
gehört zu den international renommiertesten Experten für Derivate mit
zahlreichen Publikationen zum Thema. Er gewann viele Preise, darunter
den Northop
der York
University
Companion
AUF DER
-
englischer Sprache (für Dozenten)
- Ausgewählte Fachartikel und weiterführende Artikel zum Buch
Link zum Download der Software DerivaGem
Excel-Datensätze (für Dozenten)
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Inhaltsverzeichnis
Vorwort 19
Kapitel 1 Einführung 23
1.1 Börsenhandel. 24
1.2 Over-the-Counter-Handel. 25
1.3 Forward-Kontrakte. 26
1.4 Futures-Kontrakte. 29
1.5 Optionen. 29
1.6 Händlertypen. 32
1.7 Absicherer. 33
1.8 Spekulanten. 35
1.9
1.10 Gefahren. 39
Zusammenfassung. 40
Literaturempfehlungen. 40
Fragen und Probleme. 41
Kapitel 2 Futures-Märkte 45
2.1 Hintergrund. 46
2.2 Spezifikation eines Futures-Kontrakts. 48
2.3 Annäherung des Futures-Kurses an den Spotkurs. 51
2.4
2.5 Notierungen in Zeitungen. 57
2.6 Lieferung. 61
2.7 Händlertypen. 62
2.8 Regulierung. 64
2.9 Bilanzierung und Steuern. 65
2.10
Zusammenfassung. 69
Literaturempfehlungen. 70
Fragen und Probleme. 70
Kapitel 3 Absicherungsstrategien mit
3.1 Grundprinzipien. 76
3.2 Argumente für und gegen Absicherungen. 79
3.3 Basisrisiko. 82
3.4
3.5 Aktienindex-Futures. 90
INHALTSVERZEICHNIS
3.6 Prolongieren einer Absicherung. 98
Zusammenfassung. 99
Literaturempfehlungen. 101
Fragen und Probleme. 101
Anhang: Beweis der Formel für die Minimum-Varianz-Hedge-Ratio. 105
Kapitel 4 Zinssätze 107
4.1 Arten von Zinssätzen. 108
4.2 Zinsrechnung. 111
4.3 Zerobond-Zinssätze. 113
4.4 Anleihebewertung. 114
4.5 Bestimmung der
4.6
4.7
4.8
4.9 Konvexität. 126
4.10 Zinsstrukturtheorien. 128
Zusammenfassung. 128
Literaturempfehlungen. 129
Fragen und Probleme. 130
Kapitel 5 Bestimmung von
5.1 Investitions- versus Konsumgüter. 136
5.2 Leerverkäufe. 136
5.3 Annahmen und Notation. 138
5.4 Forward-Preis für ein Investitionsgut. 138
5.5 Bekannter Ertrag. 142
5.6 Bekannte Rendite. 144
5.7 Bewertung von Forward-Kontrakten. 145
5.8 Stimmen
5.9 Futures-Kurse von Aktienindizes. 148
5.10
5.11
5.12
5.13 Liefermöglichkeiten. 158
5.14 Futures-Kurse und der erwartete zukünftige Spotkurs. 158
Zusammenfassung. 160
Literaturempfehlungen. 162
Fragen und Probleme. 162
Anhang: Beweis, dass
bei konstantem Zinssatz übereinstimmen. 166
Kapitel
6.1 Konventionen der Tagzählung. 170
Inhaltsverzeichnis
6.2 Kursangaben für
6.3 Treasury-Bond-Futures. 172
6.4
6.5 Durationsbasierte Hedging-Strategien. 184
6.6 Absicherung von Portfolios aus
Zusammenfassung. 186
Literaturempfehlungen. 187
Fragen und Probleme. 187
Kapitel 7
7.1 Zinsswaps. 192
7.2 Tagzählung. 198
7.3
7.4 Komparative Vorteile. 200
7.5
7.6 Bestimmung von LIBOR/Swap Spot Rates. 204
7.7 Bewertung von Zinsswaps. 205
7.8 Währungsswaps. 209
7.9 Bewertung von Währungsswaps. 213
7.10 Kreditrisiko. 216
7.11 Weitere Arten von
Zusammenfassung. 221
Literaturempfehlungen. 222
Fragen und Probleme. 222
Kapitel 8 Optionsmärkte 227
8.1 Arten von Optionen. 228
8.2 Optionspositionen. 230
8.3 Underlyings. 232
8.4 Spezifikation von Aktienoptionen. 234
8.5 Kursangaben in Zeitungen. 238
8.6 Der Handel. 238
8.7 Provisionen. 240
8.8
8.9 Die
8.10 Regulierung. 244
8.11 Besteuerung. 245
8.12 Optionsscheine, Mitarbeiteroptionen und Wandelanleihen. 247
8.13 Over-the-Counter-Märkte. 248
Zusammenfassung. 249
Literaturempfehlungen. 250
Fragen und Probleme. 250
INHALTSVERZEICHNIS
Kapitel 9 Eigenschaften von Aktienoptionen 255
9.1 Einflussfaktoren auf Optionspreise. 256
9.2 Annahmen und Notation. 260
9.3 Wertober- und Wertuntergrenzen von Optionen. 260
9.4 Put-Call-Parität. 264
9.5 Vorzeitige Ausübung:
9.6 Vorzeitige Ausübung:
9.7 Die Auswirkung von Dividenden. 271
Zusammenfassung. 272
Literaturempfehlungen. 273
Fragen und Probleme. 273
Kapitel 10 Handelsstrategien mit Optionen 277
10.1 Strategien mit einer einzelnen Option und einer Aktie. 278
10.2
10.3 Kombinationen aus
10.4 Andere Auszahlungsprofile. 293
Zusammenfassung. 294
Literaturempfehlungen. 294
Fragen und Probleme. 295
Kapiteln Binomialbäume 299
11.1 Das Einperioden-Binomialmodell. 300
11.2 Risikoneutrale Bewertung. 304
11.3 Zweiperiodige Binomialbäume. 306
11.4 Beispiel für einen Put. 309
11.5 Amerikanische Optionen. 310
11.6 Der Options-Delta. 311
11.7 Anpassung von
11.8 Erhöhung der Anzahl an Zeitschritten. 315
11.9 Optionen auf andere
Zusammenfassung. 320
Literaturempfehlungen. 321
Fragen und Probleme. 321
Kapitel 12 Wiener-Prozesse und
12.1 Die Markov-Eigenschaft. 326
12.2
12.3 Der Prozess für Aktienkurse. 332
12.4 Die Parameter. 336
12.5
12.6 Lognormalverteilte Aktienkurse. 338
Zusammenfassung. 339
10
Inhaltsverzeichnis
Literaturempfehlungen. 340
Fragen und Probleme. 340
Anhang: Herleitung des Lemmas von
Kapitel 13 Das Black-Scholes-Merton-Modell 345
13.1 Die Lognormalverteilung von Aktienkursen. 346
13.2 Die Verteilung von Aktienrenditen. 348
13.3 Die erwartete Rendite. 349
13.4 Die Volatilität. 351
13.5 Konzeptionelle Grundlagen
der Black- Scholes-Merton-Differentialgleichung. 355
13.6 Herleitung der Black-Scholes-Merton- Differentialgleichung. 357
13.7 Risikoneutrale Bewertung. 359
13.8 Bewertungsformeln nach Black-Scholes. 361
13.9 Kumulierte Normalverteilungsfunktion. 364
13.10 Optionsscheine und Mitarbeiteroptionen. 365
13.11 Implizite Volatilitäten. 367
13.12 Dividenden. 368
Zusammenfassung. 372
Literaturempfehlungen. 373
Fragen und Probleme. 374
Anhang: Beweis der Black-Scholes-Merton-Formel. 379
Kapitel 14 Optionen auf Aktien
14.1 Ergebnisse für Aktien mit bekannter Dividendenrendite. 384
14.2 Formeln zur Bewertung von Optionen. 385
14.3 Optionen auf Aktienindizes. 387
14.4 Währungsoptionen. 392
14.5 Futures-Optionen. 395
14.6 Bewertung von Futures-Optionen mithilfe von Binomialbäumen. 402
14.7 Drift von Futures-Preisen in einer risikoneutralen Welt. 404
14.8 Bewertung von Futures-Optionen mithilfe des Modells von Black. 406
14.9 Futures-Optionen versus Spot-Optionen. 407
Zusammenfassung. 408
Literaturempfehlungen. 409
Fragen und Probleme. 410
Kapitel 15 Sensitivitäten von Optionspreisen 417
15.1 Veranschaulichung. 418
15.2 Ungedeckte und gedeckte Positionen. 418
15.3 Eine Stop-Loss-Strategie. 419
15.4
15.5 Theta. 431
15.6
11
INHALTSVERZEICHNIS
15.7 Beziehung zwischen Delta, Theta und
15.8
15.9 Rho. 441
15.10
15.11 Szenarioanalyse. 443
15.12
15.13 Volatilität des Aktienmarkts. 447
Zusammenfassung. 447
Literaturempfehlungen. 449
Fragen und Probleme. 449
Anhang: Taylorreihen-Entwicklungen und Sensitivitäten. 453
Kapitel 16
16.1 Einsatz der Put-Call-Parität. 456
16.2 Währungsoptionen. 457
16.3 Aktienoptionen. 461
16.4 Volatilitätsstrukturen. 463
16.5
16.6 Erwartete Kurssprünge. 465
Zusammenfassung. 468
Literaturempfehlungen. 468
Fragen und Probleme. 469
Anhang: Bestimmung impliziter risikoneutraler Verteilungen
aus
Kapitel 17 Numerische Verfahren: Grundlagen 473
17.1 Binomialbäume. 474
17.2 Verwendung von Binomialbäumen für Optionen
auf Indizes, Währungen und Futures-Kontrakte. 482
17.3 Binomialmodell für eine Aktie, die Dividenden ausschüttet. 485
17.4 Alternative Verfahren zur Konstruktion von Bäumen. 490
17.5 Zeitabhängige Parameter. 493
17.6 Die
17.7 Varianzreduzierende Verfahren. 502
17.8 Finite-Differenzen-Methoden. 506
Zusammenfassung. 517
Literaturempfehlungen. 518
Fragen und Probleme. 518
Kapitel 18
18.1 Das VaR-Maß. 524
18.2 Historische Simulation. 527
18.3 Modellbildungsansatz. 529
18.4 Lineares Modell. 532
12
Inhaltsverzeichnis
18.5 Quadratisches Modell. 536
18.6
18.7 Vergleich der Ansätze. 540
18.8
18.9 Hauptkomponentenanalyse. 541
Zusammenfassung. 545
Literaturempfehlungen. 545
Fragen und Probleme. 546
Anhang:
Kapitel 19 Schätzung von Volatilitäten und Korrelationen 553
19.1 Schätzung der Volatilität. 554
19.2 Das Modell der exponentiell
19.3 Das GARCHU.D-Modell. 558
19.4 Modellauswahl. 560
19.5 Maximum-Likelihood-Methoden. 560
19.6 Prognose der zukünftigen Volatilität mittels GARCH(1,1). 565
19.7 Korrelationen. 568
Zusammenfassung. 571
Literaturempfehlungen. 572
Fragen und Probleme. 573
Kapitel 20 Kreditrisiko 577
20.1
20.2 Historische Ausfallwahrscheinlichkeiten. 578
20.3
20.4 Schätzung von Ausfallwahr- scheinlichkeiten aus Anleihepreisen. 581
20.5 Vergleich der Schätzer für Ausfallwahrscheinlichkeiten. 584
20.6 Verwendung des Wertes des Eigenkapitals zur Schätzung
von Ausfallwahrscheinlichkeiten. 587
20.7 Kreditrisiko in Derivategeschäften. 589
20.8 Reduzierung des Kreditrisiko-Exposures. 591
20.9 Ausfallkorrelation. 595
20.10
Zusammenfassung. 603
Literaturempfehlungen. 603
Fragen und Probleme. 604
Kapitel 21 Kreditderivate 609
21.1
21.2 Indizes für Kreditderivate. 613
21.3 Bewertung von
21.4
21.5 Total
13
INHALTSVERZEICHNIS
21.6
21.7
21.8 Bewertung von
21.9 Wandelanleihen. 625
Zusammenfassung. 628
Literaturempfehlungen. 629
Fragen und Probleme. 630
Kapitel 22 Exotische Optionen 635
22.1
22.2 Amerikanische Nichtstandard-Optionen. 637
22.3
22.4
22.5
22.6
22.7 Digitale Optionen. 642
22.8 Lookback
22.9
22.10 Asiatische Optionen. 645
22.11
22.12 Optionen auf mehrere
22.13 Statische Nachbildung von Optionen. 649
Zusammenfassung. 652
Literaturempfehlungen. 652
Fragen und Probleme. 653
Anhang: Berechnung von Momenten zur Bewertung
von
Kapitel 23 Wetter-, Energie- und Versicherungsderivate 661
23.1 Bewertung: ein kurzer Überblick. 662
23.2 Wetterderivate. 663
23.3 Energiederivate. 664
23.4 Versicherungsderivate. 667
Zusammenfassung. 669
Literaturempfehlungen. 670
Fragen und Probleme. 670
Kapitel 24 Modellierung und numerische Verfahren: Vertiefung 673
24.1 Alternativen zum Black-Scholes-Modell. 674
24.2 Modelle mit stochastischer Volatilität. 679
24.3 Das rVF-Modell. 681
24.4 Pfadabhängige Derivate. 682
24.5
24.6 Optionen auf zwei korrelierte
14
Inhaltsverzeichnis
24.7
Zusammenfassung. 698
Literaturempfehlungen. 699
Fragen und Probleme. 700
Kapitel 25
25.1 Der Marktpreis des Risikos. 707
25.2 Mehrere Zustandsvariablen. 710
25.3
25.4 Alternative Möglichkeiten für das
25.5 Erweiterung auf mehrere Faktoren. 717
25.6 Anwendungen. 718
25.7 Austausch des
Zusammenfassung. 722
Literaturempfehlungen. 722
Fragen und Probleme. 723
Anhang: Berücksichtigung mehrerer Unsicherheitsfaktoren. 726
Kapitel 26 Zinsderivate: Die
26.1 Das Modell von Black. 732
26.2 Anleiheoptionen. 735
26.3 Zinscaps und Zinsfloors. 740
26.4 Europäische Swaptions. 747
26.5 Verallgemeinerungen. 752
26.6
Zusammenfassung. 754
Literaturempfehlungen. 754
Fragen und Probleme. 755
Kapitel 27 Anpassungen: Konvexität, Zahlungstermine
und Quantos 759
27.1 Konvexitätsanpassungen. 760
27.2 Anpassung an die Zahlungstermine. 764
27.3 Quantos. 766
Zusammenfassung. 770
Literaturempfehlungen. 770
Fragen und Probleme. 770
Anhang: Beweis der Formel für die Konvexitätsanpassung. 773
Kapitel 28 Zinsderivate: Die Short-Rate-Modelle 775
28.1 Hintergrund. 776
28.2 Gleichgewichtsmodelle. 777
28.3 No-Arbitrage-Modelle. 781
28.4 Optionen auf Anleihen. 785
15
INHALTSVERZEICHNIS
28.5 Volatilitätsstrukturen. 786
28.6 Zinsbäume. 786
28.7 Ein allgemeines Verfahren zur Konstruktion von Bäumen. 789
28.8 Kalibrierung. 801
28.9
Zusammenfassung. 803
Literaturempfehlungen. 803
Fragen und Probleme. 804
Kapitel 29 Zinsderivate: Das HJM- und das LIBOR-Market-Modell 809
29.1 Das Modell von
29.2 Das LIBOR-Market-Modell. 813
29.3
Zusammenfassung. 827
Literaturempfehlungen. 827
Fragen und Probleme. 828
Kapitel 30 Mehr zu
30.1 Varianten von
30.2
30.3 Währungsswaps. 836
30.4 Komplexere
30.5
30.6
30.7 Andere
Zusammenfassung. 847
Literaturempfehlungen. 847
Fragen und Probleme. 847
Kapitel 31 Realoptionen 851
31.1 Investitionsbewertung. 852
31.2 Verallgemeinerung der risikoneutralen Bewertung. 853
31.3 Schätzung des Marktpreises des Risikos. 855
31.4 Bewertung eines Geschäftsgebietes. 856
31.5 Preise für Waren. 858
31.6 Bewertung von Optionen in Investitionsmöglichkeiten. 861
Zusammenfassung. 866
Literaturempfehlungen. 867
Fragen und Probleme. 867
Kapitel 32 Große Verluste bei Derivatgeschäften und ihre Lehren 869
32.1 Allgemeine Lehren für Nutzer von Derivaten. 872
32.2 Lehren für Finanzinstitute. 874
16
Inhaltsverzeichnis
32.3 Lehren für andere Organisationen. 878
Zusammenfassung. 880
Literaturempfehlungen. 881
Verwendete Notationen 883
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Die DerivaGem-Software 909
Die wichtigsten Börsen für
Wertetabelle der Standardnormalverteilung N(x) für x < 0 917
Wertetabelle der Standardnormalverteilung N(x) für x > 0 919
Autorenverzeichnis 921
Sachverzeichnis 927
17
Es gibt nur wenige Management-Bücher, die gleichzeitig als Lehrbuch und
Nachschlagewerk für Praktiker ein weltweit so hohes Renommee genießen
wie Optionen,
druckender Weise verbindet der Autor den theoretischen Anspruch des
Akademikers mit den praktischen Anforderungen der Bank- und Bör¬
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Bewertung von Derivaten führte dazu, dass
„Bibel" der Derivate und des Risikomanagements angesehen wird.
Aus dem Inhalt:
- Futuresmäricte und Absicherungsstrategien mit
- Zins-Futures und
- Optionsmärkte und Eigenschaften von Aktienoptionen
- Handelsstrategien mit Optionen
- Black-Scholes-Merton-Modell
- Optionen auf Aktienindizes, Währungen und
- Kreditrisiko und Kreditderivate
- Exotische Optionen
- Wetter-, Energie- und Versicherungsderivate
- Zinsderivate
- Realoptionen
- Große Verluste bei Derivatgeschäften und die Lehren daraus
JOHN C.
Risikomanagement an der Joseph L. Rotman
University of
gehört zu den international renommiertesten Experten für Derivate mit
zahlreichen Publikationen zum Thema. Er gewann viele Preise, darunter
den Northop
der York
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- Ausgewählte Fachartikel und weiterführende Artikel zum Buch
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