Geldpolitik und Beschäftigung: die geldpolitische Strategie der Federal Reserve: Vorbild oder Auslaufmodell?
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main [u.a.]
Lang
2005
|
| Schriftenreihe: | Hohenheimer volkswirtschaftliche Schriften
52 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Volltext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXII, 457 Seiten Illustrationen, Diagramme |
| ISBN: | 3631538472 |
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Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis.
Tabellenverzeichnis und Verzeichnis der Kästen.
Symbolverzeichnis.
Abkürzungsverzeichnis.
1 Einführung.1
2 Inhalt und Bedeutung geldpolitischer Strategien.3
2.1 Zum Begriff der „geldpolitischen Strategie".3
2.2 Warum werden transparente Strategien gefordert?.9
2.2.1 Berechenbarkeit.9
2.2.1.1 Berechenbarkeit als Mittel zur Steigerung geldpolitischer Effizienz.9
2.2.1.2 Strategien als „Sprache" und die Gefahren einer .gläsernen" Notenbank 16
2.2.2 Glaubwürdigkeit.20
2.2.2.1 Gibt es überhaupt ein Glaubwürdigkeitsproblem?.20
2.2.2.2 „Inflation
2.2.2.3 Glaubwürdigkeit als Mittel zur Stabilisierung von Inflationserwartungen . 26
2.2.2.4 Glaubwürdigkeit im Rahmen der „Neu-Keynesianischen" Phillips-Kurve. 29
2.2.2.5 Sollten Notenbanken ihr Beschäftigungsziel offen legen?.32
2.3 Inflation Targeting und Taylor-Regel als Strategie-Beispiele.33
2.3.1 Inflation Targeting.33
2.3.1.1 Entstehung, Merkmale und Ziele.33
2.3.1.2 Theoretische Fundierung.34
2.3.1.3 Die Inflationsprognose als Zwischenziel von Inflation Targeting.36
2.3.1.4 Drei kritische Fragen an Inflation Targeting .39
2.3.2 Taylor-Regel.43
2.3.2.1 Komponenten und Eigenschaften.43
2.3.2.2 Theoretische Fundierung
2.3.2.3 Theoretische Fundierung
2.3.2.4 Die Taylor-Regel in der geldpolitischen Praxis.49
2.3.2.5 Das Problem der Unsicherheit über die OutputIQcke.53
2.3.3 Vergleich Taylor-Regel und Inflation Targeting.54
2.4 Resümee zur heutigen Bedeutung geldpolitischer Strategien.58
3 Beschäftigungsziele in der Geldpolitik.61
3.1 Preisniveaustabilisierung - ein „free-lunch" der Geldpolitik?.61
3.1.1 Die heutige Dominanz des Preisstabilitätsziels in der Geldpolitik.61
3.1.2 Lehren der 70er Jahre aus einer .beschäftigungsfreundlichen" Politik.63
3.1.2.1 Die Kosten der Inflation.63
3.1.2.2 Inflation als ein monetäres Phänomen.66
3.1.3 Ansatzpunkte einer auf Vollbeschäftigung ausgerichteten Geldpolitik.69
3.1.3.1 Eine beschäftlgungsorientierte Zielfunktion.69
3.1.3.2 Einfache Fallbeispiele einer
/nfia/fsverze/cfm/s
3.1.4 Warum nur Preisstabilität?.76
3.1.4.1 Geldpolitik erzeugt keine realen Effekte.76
3.1.4.2 Schwierigkeiten bei der Steuerung realwirtschaftlicher Prozesse.78
3.1.4.3 Die Haltung der Inflation Targeter.82
3.1.4.4 Die
3.2 Reale Effekte der Geldpolitik: Wo stehen wir heute?.88
3.2.1 Die Vorstellungen der Zentralbanken über den Transmissionsprozess.88
3.2.2 Historische und einfache formale empirische Verfahren.91
3.2.3 VAR-Analysen.95
3.2.4 Strukturelle makroökonometrische Modelle.98
3.3 Von der Phillips-Kurve zur Trade-off-Kurve von John Taylor.101
3.3.1 Der Trade-off zwischen
3.3.2 Der Trade-off im "TT-y-Diagramm".106
3.3.3 Die Relevanz von Nachfrageschocks für die Taylor-Kurve.109
3.3.4 Eigenschaften der Trade-off-Kurve.112
3.3.5 Kritik an der Taylor-Kurve.115
3.4 Spielräume der Geldpolitik infolge einer instabilen NAIRU.117
3.4.1 Die NAIRU als Orientierungsgröße der Geldpolitik.117
3.4.2 Sollte die Geldpolitik der NAIRU „den Laufpass geben"?.121
3.4.3 Geldpolttische Experimente bei sinkender NAIRU.124
3.4.4 Der Vorschlag einer nicht-linearen Regel bei NAIRU-Unsicherheit.129
3.5
3.5.1 Der rätselhafte Anstieg der europäischen Arbeitslosigkeit.I33
3.5.2 Hysteresis-Effekte auf dem Arbeitsmarkt.I37
3.5.3 Hysteresis-Kanäle und die Wiederkehr der stabilen Phillips-Kurve.139
3.5.4 Bekämpfung struktureller Arbeitslosigkeit mittels Nachfragepolitik?.144
3.5.5 Kritik und geldpolitische Schlussfolgerungen aus der Ball'schen Analyse. 150
3.5.6 Folgerungen für die Geldpolitik.155
3.6 Ein Erstes Resümee zu geldpolitischen Beschäftigungszielen.157
Wirtschaftliche Entwicklung und US-amerikanische Geldpolitik zwischem
1987 UND 2004.161
4.1 Geldpolitische Beschlüsse im FOMC.161
4.2 1987-1990: Börsen-Crash, Aufschwung und Golfkrise: Geldpolitik
zwischen
4.2.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpoiitik 1987-1990.164
4.2.2 Bewertung der Geldpolitik 1987-1990.17Z
4.2.2.1 Die Zieldebatte.172
4.2.2.2 Geldmenge, Wechselkurs, Zinsen und andere Finanzindikatoren.175
4.2.2.3 Die Politik der .Feinsteuerung" durch
4.2.2.4 Wie restriktiv war die
4.2.2.5 Resümee der Fed-Politik 1987-1990.188
4.3 1991-1993: Rezession, Kreditklemme und Niedrigzinspolitik.189
4.3.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1991-1993.189
4.3.2 Bewertung der Getdpoffiik 1991-1993.196
Inhaltsverzeichnis_Xl_
4.3.2.1 Die Zieldebatte.196
4.3.2.2 Das Ende der Geldmengensteuerung.198
4.3.2.3 Reagierte die
4.3.2.4 Reagierte die
4.3.2.5 Wie exapansiv war die Fed-Politik wirklich 1991-1993?.207
4.3.2.6 Resümee der Fed-Politik 1991-1993.209
4.4 1994/1995:
4.4.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1994/1995.210
4.4.2 Bewertung der Geldpolitik 1994/1995.215
4.4.2.1 Geldpolitische Ziele in der Hochkonjunktur.215
4.4.2.2 Die Politik des
4.4.2.3 Die Konzeption des »neutralen" oder »gleichgewichtigen" Realzinses. 220
4.4.2.4 Die
4.4.2.5 Wie restriktiv war die
4.4.2.6 Resümee der Fed-Politik 1994/1995.227
4.5 1996-1998: Sinkende NAIRU und
4.5.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1996-1998.227
4.5.2 Bewertung der Geldpolitik 1996-1998.233
4.5.2.1 Warum plädierte
4.5.2.2 Der Meinungsstreit zwischen den »Tauben* und »Falken" im FOMC.241
4.5.2.3 Resümee der Fed-Politik 1996-1998.245
4.6 1999/2000:
4.6.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1999/2000.246
4.6.2 Bewertung der Geldpolitik 1999/2000.250
4.6.2.1 Warum gab die
4.6.2.2 Die
4.6.2.3 Resümee der Fed-Politik 1999/2000.261
4.7 2001-2004: Scharfe Zinssenkung als Replik auf die Rezession.263
4.7.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 2001- (Mitte) 2004.263
4.7.2 Bewertung der Geldpolitik zwischen 2001- (Mitte) 2004.269
4.7.2.1 Geidpolitische Konjunkturstabilisierung.269
4.7.2.2 Die Deflationsdebatte.272
4.7.2.3 Befindet sich die
4.7.2.4 Resümee der Fed-Politik 2001- (Mitte) 2004.281
4.8 Ein erstes Fazit zur Geldpolitik der Greenspan-ära.282
5 Die Fed-Strategie der Greenspan-ära.285
5.1 Die Ziele der
5.1.1 Das
5.1.2 Die Zielgewichtung des Offenmarktausschusses.290
5.2 Das Durchführungsverfahren der
5.2.1 Von der Geldmengensteuerung zur Steuerung des realen Wachstums. 296
5.2.1.1 Das Ende der Geldmengensteuerung.296
5.2.1.2 Outputlücke, BeschafUgungslücke und Potentialtrend.297
XII
5.2.1.3 Die Zinslücke als neuer Wirkungsindikator der Geldpolitik.305
5.2.2 Von der Geldmengensteuerung zu einem Multi-Indikatorenansatz.307
5.2.3 Die
5.2.4 Regelbindung gemäß Taylor-Prinzip?.321
5.3 Glaubwürdigkeit und Transparenz der
und Märkte.328
5.3.1 Die Kritikpunkte an der Strategie der
5.3.2 Wie glaubwürdig ist die Greenspan-Fed in den Augen der Märkte?.333
5.3.2.1 Die Entwicklung der Inflationserwartungen.333
5.3.2.2 Die Marktreaktionen auf die Zinssenkungspolitik im Jahr 2001.335
5.3.3 Wie transparent ist die
5.3.3.1 Die Vorhersehbarkeit der Zinsentscheidungen der
5.3.3.2 Erklärungsgründe für die guten Zinsprognosen der Märkte.342
5.4 Sollte die
5.4.1 Inflation Targeting als eine zukünftige Option der Fed-Politik.349
5.4.2 Das Für und Wider eines quantitativen Inflationsziels für die
5.4.2.1 Die Argumente der Befürworter eines quantitativen Inflationsziels.350
5.4.2.2 Beschränkt ein quantitatives Inflationsziel die Flexibilität der
5.4.3 Jnflation-and-Output-Gap Targeting" für die
5.5 Ein vorläufiges Resümee zur Strategie der Greenspan-ära.365
6 Die Fed-Strateqie als Vorbild für die EZB?.367
6.1 Die EZB-Strategie: Inhalt, Kritik und Vergleich mit Fed-Strategie.367
6.1.1 Die EZB und die
6.1.2 Das gesetzliche Mandat der EZB.36T
6.1.3 Die Zielfunktion der EZB.370
6.1.4 Die Zielfunktionen von EZB und
6.1.5 Unterschätzt die EZB die Wachstumsrate des Produktionspotentials?. 375
6.1.6 Die Zwei-Säulen-Strategie.379
6.1.6.1 Die .wirtschaftliche Analyse".379
6.1.6.2 Die .monetäre Analyse".381
6.2 ezb versus
6.3 Warum hat die
aggressiver reagiert als die ezb?.388
6.3.1 Die Zinsreaktionen im Vergleich.388
6.3.2 Unterschiede in der Konjunkturdynamik?.389
6.3.3 Unterschiedliche Rollenvereilung zwischen Geld- und Fiskalpolitik?.392
6.3.4 Oberschreitungen des Inflationsziels im Euroraum.393
6.3.5 Unterschiede im geldpolitischen Transmissfonsprozess?.400
6.3.6 Ist die Fed-Politik zu aktivistisch?.40?
6.3.7 Anderes Mandat und geldpolitische Philosophie der
6.3.8 Die empirische Analyse: Wie restriktiv war die EZB tatsächlich?.41ii
6.4 Ein vorläufiges Resümee: War die EZB 2001-03 zu restriktiv?.420
7 Schlussbetrachtuno. .422 |
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis.
Tabellenverzeichnis und Verzeichnis der Kästen.
Symbolverzeichnis.
Abkürzungsverzeichnis.
1 Einführung.1
2 Inhalt und Bedeutung geldpolitischer Strategien.3
2.1 Zum Begriff der „geldpolitischen Strategie".3
2.2 Warum werden transparente Strategien gefordert?.9
2.2.1 Berechenbarkeit.9
2.2.1.1 Berechenbarkeit als Mittel zur Steigerung geldpolitischer Effizienz.9
2.2.1.2 Strategien als „Sprache" und die Gefahren einer .gläsernen" Notenbank 16
2.2.2 Glaubwürdigkeit.20
2.2.2.1 Gibt es überhaupt ein Glaubwürdigkeitsproblem?.20
2.2.2.2 „Inflation
2.2.2.3 Glaubwürdigkeit als Mittel zur Stabilisierung von Inflationserwartungen . 26
2.2.2.4 Glaubwürdigkeit im Rahmen der „Neu-Keynesianischen" Phillips-Kurve. 29
2.2.2.5 Sollten Notenbanken ihr Beschäftigungsziel offen legen?.32
2.3 Inflation Targeting und Taylor-Regel als Strategie-Beispiele.33
2.3.1 Inflation Targeting.33
2.3.1.1 Entstehung, Merkmale und Ziele.33
2.3.1.2 Theoretische Fundierung.34
2.3.1.3 Die Inflationsprognose als Zwischenziel von Inflation Targeting.36
2.3.1.4 Drei kritische Fragen an Inflation Targeting .39
2.3.2 Taylor-Regel.43
2.3.2.1 Komponenten und Eigenschaften.43
2.3.2.2 Theoretische Fundierung
2.3.2.3 Theoretische Fundierung
2.3.2.4 Die Taylor-Regel in der geldpolitischen Praxis.49
2.3.2.5 Das Problem der Unsicherheit über die OutputIQcke.53
2.3.3 Vergleich Taylor-Regel und Inflation Targeting.54
2.4 Resümee zur heutigen Bedeutung geldpolitischer Strategien.58
3 Beschäftigungsziele in der Geldpolitik.61
3.1 Preisniveaustabilisierung - ein „free-lunch" der Geldpolitik?.61
3.1.1 Die heutige Dominanz des Preisstabilitätsziels in der Geldpolitik.61
3.1.2 Lehren der 70er Jahre aus einer .beschäftigungsfreundlichen" Politik.63
3.1.2.1 Die Kosten der Inflation.63
3.1.2.2 Inflation als ein monetäres Phänomen.66
3.1.3 Ansatzpunkte einer auf Vollbeschäftigung ausgerichteten Geldpolitik.69
3.1.3.1 Eine beschäftlgungsorientierte Zielfunktion.69
3.1.3.2 Einfache Fallbeispiele einer
/nfia/fsverze/cfm/s
3.1.4 Warum nur Preisstabilität?.76
3.1.4.1 Geldpolitik erzeugt keine realen Effekte.76
3.1.4.2 Schwierigkeiten bei der Steuerung realwirtschaftlicher Prozesse.78
3.1.4.3 Die Haltung der Inflation Targeter.82
3.1.4.4 Die
3.2 Reale Effekte der Geldpolitik: Wo stehen wir heute?.88
3.2.1 Die Vorstellungen der Zentralbanken über den Transmissionsprozess.88
3.2.2 Historische und einfache formale empirische Verfahren.91
3.2.3 VAR-Analysen.95
3.2.4 Strukturelle makroökonometrische Modelle.98
3.3 Von der Phillips-Kurve zur Trade-off-Kurve von John Taylor.101
3.3.1 Der Trade-off zwischen
3.3.2 Der Trade-off im "TT-y-Diagramm".106
3.3.3 Die Relevanz von Nachfrageschocks für die Taylor-Kurve.109
3.3.4 Eigenschaften der Trade-off-Kurve.112
3.3.5 Kritik an der Taylor-Kurve.115
3.4 Spielräume der Geldpolitik infolge einer instabilen NAIRU.117
3.4.1 Die NAIRU als Orientierungsgröße der Geldpolitik.117
3.4.2 Sollte die Geldpolitik der NAIRU „den Laufpass geben"?.121
3.4.3 Geldpolttische Experimente bei sinkender NAIRU.124
3.4.4 Der Vorschlag einer nicht-linearen Regel bei NAIRU-Unsicherheit.129
3.5
3.5.1 Der rätselhafte Anstieg der europäischen Arbeitslosigkeit.I33
3.5.2 Hysteresis-Effekte auf dem Arbeitsmarkt.I37
3.5.3 Hysteresis-Kanäle und die Wiederkehr der stabilen Phillips-Kurve.139
3.5.4 Bekämpfung struktureller Arbeitslosigkeit mittels Nachfragepolitik?.144
3.5.5 Kritik und geldpolitische Schlussfolgerungen aus der Ball'schen Analyse. 150
3.5.6 Folgerungen für die Geldpolitik.155
3.6 Ein Erstes Resümee zu geldpolitischen Beschäftigungszielen.157
Wirtschaftliche Entwicklung und US-amerikanische Geldpolitik zwischem
1987 UND 2004.161
4.1 Geldpolitische Beschlüsse im FOMC.161
4.2 1987-1990: Börsen-Crash, Aufschwung und Golfkrise: Geldpolitik
zwischen
4.2.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpoiitik 1987-1990.164
4.2.2 Bewertung der Geldpolitik 1987-1990.17Z
4.2.2.1 Die Zieldebatte.172
4.2.2.2 Geldmenge, Wechselkurs, Zinsen und andere Finanzindikatoren.175
4.2.2.3 Die Politik der .Feinsteuerung" durch
4.2.2.4 Wie restriktiv war die
4.2.2.5 Resümee der Fed-Politik 1987-1990.188
4.3 1991-1993: Rezession, Kreditklemme und Niedrigzinspolitik.189
4.3.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1991-1993.189
4.3.2 Bewertung der Getdpoffiik 1991-1993.196
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4.3.2.1 Die Zieldebatte.196
4.3.2.2 Das Ende der Geldmengensteuerung.198
4.3.2.3 Reagierte die
4.3.2.4 Reagierte die
4.3.2.5 Wie exapansiv war die Fed-Politik wirklich 1991-1993?.207
4.3.2.6 Resümee der Fed-Politik 1991-1993.209
4.4 1994/1995:
4.4.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1994/1995.210
4.4.2 Bewertung der Geldpolitik 1994/1995.215
4.4.2.1 Geldpolitische Ziele in der Hochkonjunktur.215
4.4.2.2 Die Politik des
4.4.2.3 Die Konzeption des »neutralen" oder »gleichgewichtigen" Realzinses. 220
4.4.2.4 Die
4.4.2.5 Wie restriktiv war die
4.4.2.6 Resümee der Fed-Politik 1994/1995.227
4.5 1996-1998: Sinkende NAIRU und
4.5.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1996-1998.227
4.5.2 Bewertung der Geldpolitik 1996-1998.233
4.5.2.1 Warum plädierte
4.5.2.2 Der Meinungsstreit zwischen den »Tauben* und »Falken" im FOMC.241
4.5.2.3 Resümee der Fed-Politik 1996-1998.245
4.6 1999/2000:
4.6.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 1999/2000.246
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4.6.2.1 Warum gab die
4.6.2.2 Die
4.6.2.3 Resümee der Fed-Politik 1999/2000.261
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4.7.1 Wirtschaftliche Entwicklung und Geldpolitik 2001- (Mitte) 2004.263
4.7.2 Bewertung der Geldpolitik zwischen 2001- (Mitte) 2004.269
4.7.2.1 Geidpolitische Konjunkturstabilisierung.269
4.7.2.2 Die Deflationsdebatte.272
4.7.2.3 Befindet sich die
4.7.2.4 Resümee der Fed-Politik 2001- (Mitte) 2004.281
4.8 Ein erstes Fazit zur Geldpolitik der Greenspan-ära.282
5 Die Fed-Strategie der Greenspan-ära.285
5.1 Die Ziele der
5.1.1 Das
5.1.2 Die Zielgewichtung des Offenmarktausschusses.290
5.2 Das Durchführungsverfahren der
5.2.1 Von der Geldmengensteuerung zur Steuerung des realen Wachstums. 296
5.2.1.1 Das Ende der Geldmengensteuerung.296
5.2.1.2 Outputlücke, BeschafUgungslücke und Potentialtrend.297
XII
5.2.1.3 Die Zinslücke als neuer Wirkungsindikator der Geldpolitik.305
5.2.2 Von der Geldmengensteuerung zu einem Multi-Indikatorenansatz.307
5.2.3 Die
5.2.4 Regelbindung gemäß Taylor-Prinzip?.321
5.3 Glaubwürdigkeit und Transparenz der
und Märkte.328
5.3.1 Die Kritikpunkte an der Strategie der
5.3.2 Wie glaubwürdig ist die Greenspan-Fed in den Augen der Märkte?.333
5.3.2.1 Die Entwicklung der Inflationserwartungen.333
5.3.2.2 Die Marktreaktionen auf die Zinssenkungspolitik im Jahr 2001.335
5.3.3 Wie transparent ist die
5.3.3.1 Die Vorhersehbarkeit der Zinsentscheidungen der
5.3.3.2 Erklärungsgründe für die guten Zinsprognosen der Märkte.342
5.4 Sollte die
5.4.1 Inflation Targeting als eine zukünftige Option der Fed-Politik.349
5.4.2 Das Für und Wider eines quantitativen Inflationsziels für die
5.4.2.1 Die Argumente der Befürworter eines quantitativen Inflationsziels.350
5.4.2.2 Beschränkt ein quantitatives Inflationsziel die Flexibilität der
5.4.3 Jnflation-and-Output-Gap Targeting" für die
5.5 Ein vorläufiges Resümee zur Strategie der Greenspan-ära.365
6 Die Fed-Strateqie als Vorbild für die EZB?.367
6.1 Die EZB-Strategie: Inhalt, Kritik und Vergleich mit Fed-Strategie.367
6.1.1 Die EZB und die
6.1.2 Das gesetzliche Mandat der EZB.36T
6.1.3 Die Zielfunktion der EZB.370
6.1.4 Die Zielfunktionen von EZB und
6.1.5 Unterschätzt die EZB die Wachstumsrate des Produktionspotentials?. 375
6.1.6 Die Zwei-Säulen-Strategie.379
6.1.6.1 Die .wirtschaftliche Analyse".379
6.1.6.2 Die .monetäre Analyse".381
6.2 ezb versus
6.3 Warum hat die
aggressiver reagiert als die ezb?.388
6.3.1 Die Zinsreaktionen im Vergleich.388
6.3.2 Unterschiede in der Konjunkturdynamik?.389
6.3.3 Unterschiedliche Rollenvereilung zwischen Geld- und Fiskalpolitik?.392
6.3.4 Oberschreitungen des Inflationsziels im Euroraum.393
6.3.5 Unterschiede im geldpolitischen Transmissfonsprozess?.400
6.3.6 Ist die Fed-Politik zu aktivistisch?.40?
6.3.7 Anderes Mandat und geldpolitische Philosophie der
6.3.8 Die empirische Analyse: Wie restriktiv war die EZB tatsächlich?.41ii
6.4 Ein vorläufiges Resümee: War die EZB 2001-03 zu restriktiv?.420
7 Schlussbetrachtuno. .422 |
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