Due Diligence bei M&A-Transaktionen: Voraussetzungen und Grenzen bei Börsengängen, Fusionen, Übernahmen, Beteiligungskäufen, Private Equity und Joint Ventures
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Berlin
Duncker & Humblot
2005
|
| Schriftenreihe: | Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht
1 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 338 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3428117026 |
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MARC
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| adam_text | Inhaltsübersicht
Einführung
Die Due Diligence zwischen Recht und Ökonomie 25
A. Die Due Diligence und ihre Rechtsprobleme 26
B. Die ökonomischen Funktionen der Due Diligence 37
C. Exkurs: Die Ökonomische Analyse des Rechts 60
Erster Teil
Die unabhängige Aktiengesellschaft 61
A. Kompetenzverteilung bei der Gestattung einer Due Diligence in der Aktien¬
gesellschaft 61
B. Grenzen der Gestattung einer Due Diligence durch die Aktiengesellschaft 88
C. Folgepflichten der Aktiengesellschaft bei Gestattung einer Due Diligence 206
D. Anspruch auf Gestattung einer Due Diligence gegenüber der Aktiengesellschaft ... 238
E. Ergebnisse des ersten Teils 261
Zweiter Teil
Die Aktiengesellschaft im Konzern 263
A. Kompetenzverteilung bei der Gestattung einer Due Diligence im Konzern 264
B. Grenzen der Gestattung einer Due Diligence im Konzern 274
C. Folgepflichten bei Gestattung einer Due Diligence im Konzern 291
D. Anspruch auf Gestattung einer Due Diligence im Konzern 295
E. Ergebnisse des zweiten Teils 298
12 Inhaltsübersicht
Dritter Teil
Zusammenschau 300
A. Art der M A Transaktion 300
B. Börsennotierung der Zielgesellschaft 301
C. Zielgesellschaft im Konzern 302
Endergebnis 303
A. Kompetenzverteilung bei der Due Diligence 303
B. Grenzen der Gestattung einer Due Diligence 304
C. Folgepflichten bei Gestattung einer Due Diligence 306
D. Anspruch auf Gestattung einer Due Diligence 306
Literaturverzeichnis 309
Sachwortverzeichnis 334
Inhaltsverzeichnis
Einfuhrung
Die Due Diligence zwischen Recht und Ökonomie 25
A. Die Due Diligence und ihre Rechtsprobleme 26
I. Die Entwicklung der Due Diligence zum deutschen und internationalen Stan¬
dard 26
II. Die Due Diligence und M A Transaktionen 29
1. Definition der Due Diligence 29
2. M A Transaktionen mit Due Diligence 29
a) Fusion 31
aa) Verschmelzung 31
bb) Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage 32
cc) Öffentliches Umtauschangebot 32
b) Unternehmens und Beteiligungskauf 32
aa) Share Deal und Beteiligungskauf 32
bb) AssetDeal 33
cc) Öffentliches Übernahmeangebot 33
c) Beteiligungsvertrag (Private Equity) 34
d) Joint Ventura 34
e) Börsengang 35
III. Die Rechtsprobleme der Due Diligence 35
B. Die ökonomischen Funktionen der Due Diligence 37
I. Betriebswirtschaftliche Funktionen der Due Diligence 38
1. Due Diligence in der Entscheidungstheorie 38
a) Due Diligence und Risikoidentifikation 41
b) Due Diligence und Unternehmensbewertung 45
aa) Ertragswertverfahren und Discounted Cash Flow Verfahren 46
bb) Vergleichsverfahren und Multiplikatorverfahren 51
(1) Vergleichsverfahren (Comparative Company Approach) 51
(2) Multiplikatorenverfahren (Market Multiples) 51
cc) Vergleich der Unternehmensbewertungsmethoden 53
14 Inhaltsverzeichnis
2. Gewährleistungen als Alternative 54
a) Gesetzliche Gewährleistungsvorschriften 55
b) Vertragliche Gewährleistungsvereinbarungen 55
3. Vergleich von Due Diligence und Gewährleistungen 57
II. Volkswirtschaftliche Funktionen der Due Diligence 58
1. Marktversagen bei Informationsasymmetrien 58
2. Due Diligence zur Verhinderung eines Marktversagens bei M A 59
C. Exkurs: Die Ökonomische Analyse des Rechts 60
Erster Teil
Die unabhängige Aktiengesellschaft 61
A. Kompetenzverteilung bei der Gestattung einer Due Diligence in der Aktien¬
gesellschaft 61
I. Grundsätzliche Entscheidungs und Durchfuhrungskompetenz des Vorstands .. 62
II. Kompetenzen der Hauptversammlung 63
1. Ungeschriebene Mitwirkungskompetenz nach „Holzmüller und „Gelatine 63
2. Annexkompetenz 67
3. 3.7 Abs. 3 DCGK bei Öffentlichen Übernahmeangeboten (bei Börsengesell¬
schaften) 68
4. Zusammenfassung 70
in. Kompetenzen des Aufsichtsrats 70
1. Vorstandsbericht an den Aufsichtsrat 70
a) Pflicht des Vorstands zur Berichterstattung 71
aa) Geschäfte von Bedeutung für die Rentabilität oder Liquidität, § 90
Abs. 1 Nr. 4AktG 71
bb) Sonstiger wichtiger Anlass, § 90 Abs. 1 S. 3 AktG 73
b) Pflicht des Aufsichtsrats zur Anforderung von Berichten 74
aa) § 90 Abs. 3 S. 1 AktG 74
bb) 3.4 Abs. 3 S. 1 DCGK (bei Börsengesellschaften) 75
2. Zustimmungsvorbehalt des Aufsichtsrats 75
a) § 111 Abs. 4 S. 2 AktG 76
aa) Ermessen bei der Katalogerstellung 77
Inhaltsverzeichnis 15
bb) Ermessengrenzen bei der Katalogerstellung 78
(1) Die Due Diligence als Geschäft von grundlegender Bedeutung 79
(2) Ausnahmen von der Katalogpflichtigkeit der Due Diligence ... 80
(3) Kriterien für den Zustimmungsbeschluss des Aufsichtsrats 81
b) § 33 Abs. 1 S. 2 WpÜG (bei Börsengesellschaften) 82
3. Zusammenfassung 82
IV. Kompetenzverteilung innerhalb des Vorstands 82
1. Beschlussfassung durch Gesamtvorstand 83
2. Stimmenmehrheit bei der Beschlussfassung 84
3. Stimmrechtsausschluss bei Interessenkonflikten 85
4. Form der Beschlussfassung 87
V. Ergebnisse von Teil A 87
B. Grenzen der Gestattung einer Due Diligence durch die Aktiengesellschaft 88
I. § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 89
1. Gesellschaftsgeheimnisse und vertrauliche Angaben 90
a) „Geheimnisse der Gesellschaft bei der Due Diligence 90
b) „Vertrauliche Angaben bei der Due Diligence 92
2. Ideologische Reduktion des § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 92
3. Gesellschaftsinteresse im Rahmen von § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 94
a) Exkurs: Das Gesellschaftsinteresse bei der Aktiengesellschaft 95
aa) Relevante Interessengruppen 96
bb) „Unternehmensinteresse als Integrationsmittel 98
cc) Kollision des Unternehmensinteresses mit Partikularinteressen 99
(1) Kollision mit Interessen der Allgemeinheit 100
(2) Kollision mit Arbeitnehmerinteressen 102
(3) Kollision mit Aktionärsinteressen 103
(4) Zusammenfassung 105
b) Besondere Berücksichtigung des Geheimhaltungsinteresses im Rahmen
von 193 Abs. 1 S. 3 AktG 106
aa) Meinungsstand in der Literatur 106
bb) Eigener Ansatz: Widerlegliche gesetzliche Vermutung 107
(1) Vermutungswirkung des § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 109
(2) Anforderungen an eine Widerlegung der Vermutung 109
(a) Praktische Konkordanz und Grundsatz der Verhältnis¬
mäßigkeit 110
16 Inhaltsverzeichnis
(b) Anwendbarkeit des Veihältnismäßigkeitsgrundsatzes im
Rahmen von § 93 Abs. 1 S. 3 AktG Hl
(aa) Exkurs: Verhältnismäßigkeitsgrundsatz im Gesell¬
schaftsrecht ft I
(bb) Anwendungsvoraussetzungen bei § 93 Abs. 1 S. 3
AktG 112
4. Abwägung mit dem Verhältnismäßigkeitsgrundsatz bei der Entscheidung
über eine Due Diligence 113
a) Geeignetheit 113
aa) Realisierbarkeit der Transaktion 114
bb) Wirtschaftlichkeit der Transaktion ohne Due Diligence 116
cc) Entscheidungsrelevanz der Informationen 117
b) Erforderlichkeit 117
aa) Geheimhaltungsvereinbarung mit Vertragsstrafenregelung 118
bb) Abgestufte Informationserteilung nach Transaktionsstadium 119
(1) Frühestes Transaktionsstadium für die Informationserteilung .. 120
Exkurs: „Break Fee Vereinbarungen 121
(2) Kontrolle der abgestuften Informationserteilung 121
(a) Benennung einer Auskunftsperson 121
Exkurs: „Management Interviews 122
(b) Einrichtung eines Datenraumes 122
(c) Beschränkung der Vervielfältigungsmöglichkeiten 122
(3) Exkurs: Bieterverfahren beim Unternehmensverkauf 123
cc) Zurückhalten entscheidungsrelevanter Informationen 123
dd) Einschaltung eines neutralen Dritten 125
c) Angemessenheit 128
aa) Einschränkungen der Due Diligence bei Wettbewerbern 129
(1) Wettbewerber 129
(2) Zusätzliche Einschränkungen bei Wettbewerbern 131
(a) Zurückhalten wettbewerbsrelevanter Informationen 132
(b) Einschaltung eines neutralen Dritten 134
bb) Nichtgestattung einer Due Diligence 135
(1) M A Transaktionen mit Beteiligung der Zielgesellschaft 136
(a) Besondere Probleme der Due Diligence 136
(aa) Vorvertragliche Pflicht zur Due Diligence, § 242 BGB 136
Sonderfall: Fusion 139
(bb) Pflichten bei wechselseitiger Due Diligence, § 93
Abs. 1 AktG 140
Exkurs: Due Diligence und Sorgfaltspflicht bei M A
Transaktionen 141
Inhaltsverzeichnis 17
(b) Konkretisierung des Unternehmensinteresses 142
(aa) Fusion 142
(bb) Unternehmens verkauf durch Asset Deal 144
(cc) Beteiligungsvertrag 145
(dd) Joint Ventura 145
(ee) Börsengang 146
(2) M A Transaktionen ohne Beteiligung der Zielgesellschaft .... 147
(a) Besondere Probleme der Due Diligence 147
(aa) Due Diligence und § 71a AktG 147
(bb) Due Diligence und „Neutralitätspflicht 148
(b) Konkretisierung des Unternehmensinteresses 151
(aa) Unternehmenskauf durch Share Deal 151
(bb) Öffentliches Übernahme und Pflichtangebot 156
(cc) Beteiligungskauf 157
(3) Zusammenfassung 159
5. Zusammenfassung 160
II. § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG (bei Börsengesellschaften) 161
1. Verhältnis zwischen § 14 WpHG und § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 162
2. Anwendungsbereich der Insiderverbote, § 13 WpHG 163
a) Insiderinformationen, § 13 Abs. 1 WpHG bei der Due Diligence 163
b) Insider, §§ 13 Abs. 1,14 Abs. 2 WpHG a.F. 166
3. „Unbefugte Weitergabe, § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG 168
a) Dogmatische Einordnung der Unbefugtheit 168
aa) Systematik 169
bb) Entstehungsgeschichte und EU Richtlinie 169
b) Konkretisierung des Tatbestandmerkmals bei der Due Diligence 170
aa) Entstehungsgeschichte und EU Richtlinie 170
(1) In Erfüllung ihrer Aufgaben 170
(2) In einem normalen Rahmen 171
bb) Sinn und Zweck 171
(1) Gefährdung des Kapitalmarktes durch eine Due Diligence 173
(2) Kapitalmarktrechtlich relevantes Interesse an der Due Dili¬
gence 175
(a) Fusion 175
(b) Unternehmenskauf 176
(aa) Öffentliches Übernahme und Pflichtangebot 176
(bb) AssetDeal 177
(c) Beteiligungskauf 178
(d) Beteiligungsvertrag 181
2 Uekefen
lg Inhaltsverzeichnis
(e) Joint Venture 182
(f) Börsengang 182
(3) Zusätzliche Ao tderungenaaeine befugte Weitetgabe 183
(a) Gesetzliche oder vertragliche Geheimhaltungspflicht 183
Exkurs: Due Diligence und § 38 Abs. 1 Nr. 2 c) WpHG n.F. 184
(b) „Standstill Agreement 184
4. Zusammenfassung 185
HI. Annex: Weitere Geheimhaltungspflichten aus Sondergesetzen oder Vertrag .... 185
1. §4Abs.lBDSG 185
a) „Personenbezogene Daten bei der Due Diligence 186
b) Rechtfertigung der Ãœbermittlung bei einer Due Diligence 188
aa) Einwilligung der Betroffenen 188
bb) Betriebsvereinbarung als „andere Rechtsvorschrift 189
cc) Gerechtfertigte Datenübermittlung, § 28 BDSG 189
(1) Zweckbestimmung des Vertragsverhältnisses 190
(2) Wahrung berechtigter Interessen der Gesellschaft 190
(a) Mitarbeiterdaten 191
(b) Lieferanten und Kundendaten 192
(3) Wahrung berechtigter Interessen Dritter 193
(4) Sonderfall: Datentransfer ins Ausland 193
c) Zusammenfassung 194
2. § 17 Abs. 1UWG 194
a) Verhältnis zwischen § 17 UWG und § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 194
aa) Anwendbarkeit von § 17 Abs. 1 UWG auf Vorstandsmitglieder .... 194
bb) Konkurrenzverhältnis zu § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 195
b) „Geschäfts oder Betriebsgeheimnisse bei der Due Diligence 196
c) Besondere Absichtserfordernisse 196
d) „Unbefugt 197
e) Zusammenfassung 198
3. § 18 UWG 198
a) „Anvertraute Vorlagen und Vorschriften technischer Art bei der Due
Diligence 199
b) Besondere Absichtserfordernisse 200
c) „Unbefugt 201
d) Zusammenfassung 202
4. Vertragliche Geheimhaltungspflichten, § 93 Abs. 1 S. 1 AktG 202
a) Gebeimhaltungsvereinbarungen der Aktiengesellschaft 203
Inhaltsverzeichnis 19
b) Vorstandspflicht zur Einhaltung aus § 93 Abs. 1 S. 1 AktG 203
aa) Die relative Wirkung von Geheimhaltungsvereinbarungen 203
hb) Das QeseUsQhaft süiteresse aa tet Einhaltung, von Geheimtatangs
Vereinbarungen 204
c) Zusammenfassung 205
IV. Ergebnisse von Teil B 205
C. Folgepflichten der Aktiengesellschaft bei Gestattung einer Due Diligence 206
I. Gleichbehandlung der Aktionäre 207
1. § 131 Abs. 4 S. 1 AktG 208
a) „Wegen seiner Eigenschaft als Aktionär 208
b) Auskunftsverweigerungsrecht des Vorstands, § 131 Abs. 3 S. 1 Nr. 5
AktG 209
aa) Gesellschaftsgeheimnisse, § 404 Abs. 1 Nr. 1 AktG 209
bb) Insiderinformationen, § 38 Abs. 1 Nr. 2 WpHG (bei Börsengesell¬
schaften) 210
cc) Geschäfts oder Betriebsgeheimnisse, § 17 UWG 211
dd) Vorlagen und Vorschriften technischer Art, § 18 UWG 212
c) Zusammenfassung 212
2. §53aAktG 212
a) § 131 Abs. 4 S. 1 AktG als abschließende Regelung 213
aa) Entstehungsgeschichte von § 131 Abs. 4 S. 1 AktG 213
bb) Vereinbarkeit mit dem Strukturprinzip der Gleichbehandlung 214
b) Voraussetzungen des Gleichheitssatzes in § 53 a AktG 215
c) Zusammenfassung 216
II. Bietergleichbehandlung bei Öffentlichen Übemahmeangeboten (bei Börsen¬
gesellschaften) 216
1. Gleichbehandlung der Wertpapierinhaber, § 3 Abs. 1 WpÜG 218
2. Vereitelungsverbot des Vorstands, § 33 Abs. 1 S. 1 WpÜG 218
a) Wortlaut 218
b) Entstehungsgeschichte 219
c) Systematik 219
d) Sinn und Zweck 221
3. Normkonzipierendes Prinzip der Bietergleichbehandlung, § 22 Abs. 3
WpÃœG 224
4. Konkretisierung des Gesellschaftsinteresses, § 3 Abs. 3 WpÜG 225
2«
20 Inhaltsverzeichnis
in. Gleichbehandlung des Kapitalmarktes (bei Börsengesellschaften) 227
1. §15Abs.lWpHG 227
a) Insiderinformation,§ 13 Abs. 1 WpHG 229
aa) Konkrete Information 229
bb) Kursbeeinflussungspotential 230
b) Unmittelbarkeit 231
c) Befreiung von der Veröffentlichungspflicht, § 15 Abs. 3 WpHG 233
d) Zusammenfassung 235
2. §10Abs.lWpÜG 235
3. §27Abs.lWpÜG 236
IV. Ergebnisse von Teil C 237
D. Anspruch auf Gestattung einer Due Diligence gegenüber der Aktiengesell¬
schaft 238
I. Vertragliche und vorvertragliche Ansprüche 238
1. Ansprüche aus Letter of Intent oder vergleichbaren Vorfeldvereinbarungen 239
a) Rechtliche Bindungswirkung eines Letter of Intent 240
b) Rechtliche Unmöglichkeit als Grenze, §275 BGB 241
c) Zusammenfassung 241
2. Ansprüche aufgrund vorvertraglicher Informationspflichten, § 242 BGB ... 242
3. Zusammenfassung 243
n. Gesetzliche und verbandsrechtliche Ansprüche 243
1. § 131 Abs. 1 S. 1 AktG 244
2. §83 Abs. 1 AktG 244
a) Reichweite des Weisungsrechts 245
aa) Systematik 245
bb) Entstehungsgeschichte 246
cc) Sinn und Zweck 247
b) Anforderungen an den Weisungsbeschluss 248
aa) Erforderliche Stimmenmehrheit für eine Weisung 248
bb) Weisungsinhalt 249
cc) Grenzen der Weisung 250
dd) Durchsetzbarkeit der Weisung 250
c) Analogiefähigkeit von § 83 Abs. 1 S. 2 AktG bei anderen M A Trans
aktionen 251
d) Zusammenfassung 251
Inhaltsverzeichnis 21
3. Analogie zu § 51a Abs. 1 GmbHG 252
a) Anspruch auf Due Diligence in der GmbH 252
b) Analogie zum Recht der GmbH 253
4. Mitgliedschaftlicher Informationsanspruch 254
a) Mitgliedschaftsrecht auf Veräußerung von Aktien 255
b) Erforderlichkeit der Due Diligence zur Veräußerung von Aktien 256
aa) Börsennotierte Aktiengesellschaften 257
bb) Nicht börsennotierte Aktiengesellschaften 258
5. Informationsanspruch aus der Treuepflicht 259
6. Zusammenfassung 260
III. Ergebnisse von Teil D 260
E. Ergebnisse des ersten Teils 261
Zweiter Teil
Die Aktiengesellschaft im Konzern 263
A. Kompetenzverteilung bei der Gestattung einer Due Diligence im Konzern 264
I. Faktischer Konzern (§§311 ff.) AktG) 264
II. Vertragskonzem (§§ 308 ff.) AktG) 265
1. Kompetenzen des Vorstands im Vertragskonzern 265
a) Weisungen hinsichtlich der „Leitung der Gesellschaft , § 308 Abs. 1 S. 1
AktG 266
b) Grenzen des Weisungsrechts 267
aa) Nachteilige Weisungen im Konzeminteresse, § 308 Abs. 1 S. 2
AktG 267
(1) Nachteilige Weisungen 267
(2) Konzeminteresse 268
bb) Ausschluss von Weisungen, § 299 AktG 269
c) Vorstandspflicht zur Befolgung der Weisung, § 308 Abs. 2 AktG 271
2. Kompetenzen des Aufsichtsrats im Vertragskonzern 271
3. Kompetenzen der Hauptversammlung im Vertragskonzern 272
4. Zusammenfassung 272
m. Eingliederung (§§319 ff.) AktG) 273
IV. Ergebnisse von Teil A 274
22 Inhaltsverzeichnis
B. Grenzen der Gestattung einer Due Dttigence im Konzern 274
I. § 93 Abs. 1 S. 3 AktG 275
1. Grenzen des § 93 Abs. 1 S. 3 AktG im faktischen Konzern 275
a) § 311 Abs. 1 AktG als Grenze der Geheimhaltungspflicht 276
b) § 327b Abs. 1 S. 2 AktG als Grenze der Geheimhaltungspflicht 278
c) Zusammenfassung 279
2. Grenzen des § 93 Abs. 1 S. 3 AktG im Vertragskonzem 279
a) § 308 Abs. 1 AktG als Grenze der Geheimhaltungspflicht 280
b) Grenzen im Vertragskonzern außerhalb von Weisungen 281
c) Zusammenfassung 282
3. Grenzen des § 93 Abs. 1 S. 3 AktG in der Eingliederung 283
a) § 323 Abs. 1 AktG als Grenze der Geheimhaltungspflicht 283
b) Grenze in der Eingliederung außerhalb von Weisungen 284
4. Zusammenfassung 284
O. § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG (bei Börsengesellschaften) 284
1. Insiderverbote im Konzern: Meinungsstand in der Literatur 285
2. Eigene Begründung des Konzernprivilegs 286
III. Annex: Weitere Geheimhaltungspflichten aus Sondergesetzen oder Vertrag 287
1. §4Abs.lBDSG 287
2. § 17 Abs. 1UWG 288
3. §18UWG 288
4. Vertragliche Geheimhaltungspflichten, § 93 Abs. 1 S. 1 AktG 289
a) Geheimhaltungsvereinbarungen im faktischen Konzern 289
b) Geheimhaltungsvereinbarungen im Vertragskonzern und in der Einglie¬
derung 290
IV. Ergebnisse von Teil B 290
C. Folgepflichten bei Gestattung einer Due Diligence im Konzern 291
I. Gleichbehandlung der Aktionäre 291
II. Bietergleichbehandlung bei Öffentlichen Übernahmeangeboten (bei Börsen¬
gesellschaften) 292
III. Gleichbehandlung des Kapitalmarktes (bei Börsengesellschaften) 293
1. §15Abs.lWpHG 293
Exkurs: Publizitätspflicht des herrschenden Unternehmens 294
Inhaltsverzeichnis 23
2. §27WpÜG 294
IV. Ergebnisse von Teil C 295
D. Anspruch auf Gestattung einer Due Düigence im Konzern 295
I. Keine Ansprüche im faktischen Konzern 295
II. Anspruch aus § 308 Abs. 1 AktG (Vertragskonzern) 296
III. Anspruch aus § 323 Abs. 1 AktG (Eingliederung) 297
IV. Ergebnisse von Teil D 298
E. Ergebnisse des zweiten Teils 298
Dritter Teil
Zusammenschau 300
A. ArtderM A Transaktion 300
B. Börsennotierung der Zielgesellschaft 301
C. Zielgesellschaft im Konzern 302
Endergebnis 303
A. Kompetenzverteilung bei der Due Diligence 303
B. Grenzen der Gestattung einer Due Diligence 304
C. Folgepflichten bei Gestattung einer Due Diligence 307
D. Anspruch auf Gestattung einer Due Diligence 307
Literaturverzeichnis 309
Sachwortverzeichnis 334
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1: Die fünf Wellen im M A Markt 27
Abb. 2: Verbreitungsgrad der Due Düigence nach Transaktionsart 28
Abb. 3: Verbreitungsgrad der Due Diligence nach Rechtsform 28
Abb. 4: Rechtsnatur der Unternehmenstransaktionen mit Due Diligence 30
Abb. 5: Unterschiede der Due Diligence nach M A Transaktionen 30
Abb. 6: Informationen in der Entscheidungstheorie 39
Abb. 7: Entscheidungen bei M A Transaktionen 40
Abb. 8: Entscheidungsrelevanz von Risiken bei M A Transaktionen 42
Abb. 9: Funktion der Due Diligence bei der Risikoermittlung 44
Abb. 10: Überblick über die Unternehmensbewertungsverfahren 45
Abb. 11: Ertragsorientierte Unternehmenswertbestimmung 47
Abb. 12: Vergangenheits und Zukunftsanalyse bei der Bewertung 50
Abb. 13: Multiplikatorarten und ihre Ableitung 52
Abb. 14: Funktion der Due Diligence bei der Unternehmensbewertung 54
Abb. 15: Due Diligence und Gewährleistungen in der Entscheidungstheorie 58
Abb. 16: Due Diligence als Prozess des Screening und Signalling 60
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