Exitstrategien von Business Angels:
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|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Lohmar
Eul
2004
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| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | FGF-Entrepreneurship-Research-Monographien
46 |
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| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXVII, 394 S. Ill., graph. Darst. 210 mm x 148 mm, 602 gr. |
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| adam_text | REIHE: FGF ENTREPRENEURSHIP-RESEARCH MONOGRAPHIEN * BAND 46
HERAUSGEGEBEN VON PROF. DR. HEINZ KLANDT, OESTRICH-WINKEL, PROF. DR. DR.
H. C. NORBERT SZYPERSKI, KOELN, PROF. DR. MICHAEL FRESE, GIESSEN, PROF.
DR. JOSEF BRUEDERL, MANNHEIM, PROF. DR. ROLF STERNBERG, KOELN, PROF. DR.
ULRICH BRAUKMANN, WUPPERTAL, UND PROF. DR. LAMBERT T. KOCH, WUPPERTAL
DR. CHRISTIAN SCHUETZ EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS ANGELS EUL
EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS ANGELS IX INHALTSVERZEICHNIS
ABBILDUNGSVERZEICHNIS XV TABELLENVERZEICHNIS XVII ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
XIX SYMBOLVERZEICHNIS XXIII KAPITEL 1: EINLEITUNG 1 1 PROBLEMSTELLUNG 1
2 FORSCHUNGSFRAGEN UND ZIELSETZUNG DER ARBEIT 7 3 GANG DER UNTERSUCHUNG
12 KAPITEL 2: BEGRIFFLICHE ABGRENZUNGEN UND GRUNDLAGEN DER
BETEILIGUNGSKAPITALFINANZIERUNG 17 1 DEFINITIONEN UND
BEGRIFFSABGRENZUNGEN 17 1.1 PHASEN DER BETEILIGUNGSKAPITALFINANZIERUNG
17 1.2 FORMEN DER BETEILIGUNGSKAPITALFINANZIERUNG 24 1.3 BUSINESS ANGELS
31 1.4 MARKT FUER BETEILIGUNGSKAPITALFINANZIERUNG 39 1.5 PROZESS DER
BETEILIGUNGSKAPITALFINANZIERUNG 42 2 UEBERBLICK UEBER VERSCHIEDENE
EXITFORMEN 60 2.1 GESAMTEXIT 60 2.1.1 GOING PUBLIC - VERKAUF DER ANTEILE
UEBER DEN KAPITALMARKT 60 2.1.2 TRADE SAELE - VERKAUF DER ANTEILE AN EINEN
STRATEGISCHEN INVESTOR 67 2.1.3 LIQUIDATION - ZERSCHLAGUNG DES
UNTERNEHMENS 70 2.2 EINZELEXIT 72 2.2.1 BUY BACK - RUECKKAUF DER ANTEILE
DURCH DAS UNTERNEHMEN ODER DIE UNTERNEHMENSGRUENDER 72 2.2.2 FINANCIAL
SAELE - VERKAUF DER ANTEILE AN EINEN FINANZIELLEN INVESTOR 76 3
ZUSAMMENFASSENDE BEURTEILUNG 80 KAPITEL 3: EXIT ALS ENTSCHEIDUNGSPROBLEM
VON BETEILIGUNGSINVESTOREN 85 1 NEUE INSTITUTIONENOEKONOMIE ALS
THEORETISCHER BEZUGSRAHMEN DES EXITS VON BETEILIGUNGSINVESTOREN 85 1.1
PROPERTY-RIGHTS-THEORIE ALS ERKLAERUNGSANSATZ FUER DEN EXIT VON
BETEILIGUNGEN 88 1.1.1 GRUNDLAGEN DER PROPERTY-RIGHTS-THEORIE 88 1.1.2
ERKLAERUNGSPOTENZIAL DER PROPERTY-RIGHTS-THEORIE FUER DEN EXIT VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 88 1.1.3 NOTWENDIGKEIT EINER
EXIT-VERTRAGSGESTALTUNG 92 1.2 PRINCIPAL-AGENT-THEORIE UND
TRANSAKTIONSKOSTENTHEORIE ALS ERKLAERUNGSANSAETZE FUER DIE NOTWENDIGKEIT
EINER EFFIZIENTEN EXIT- VERTRAGSGESTALTUNG 93 1.2.1 GRUNDLAGEN DER
PRINCIPAL-AGENT-THEORIE 93 1.2.2 ERKLAERUNGSPOTENZIAL DER
PRINCIPAL-AGENT-THEORIE FUER DEN EXIT VON BETEILIGUNGSINVESTOREN 97
1.2.2.1 VORVERTRAGLICHE PRINCIPAL-AGENT-PROBLEME 100 1.2.2.2
NACHVERTRAGLICHE PRINCIPAL-AGENT-PROBLEME 102 1.2.2.3 NOTWENDIGKEIT
EINER EXIT-VERTRAGSGESTALTUNG 107 X EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS ANGELS
1.2.3 GRUNDLAGEN DER TRANSAKTIONSKOSTEN-THEORIE 108 1.2.4
BESTIMMUNGSGROESSEN DER TRANSAKTIONSKOSTENTHEORIE ALS BEGRUENDUNG FUER DIE
NOTWENDIGKEIT EINER EXIT-VERTRAGSGESTALTUNG 110 1.3 RELEVANZ DER
EXIT-VERTRAGSGESTALTUNG ALS LOESUNGSANSATZ FUER PROBLEME DER
EXITENTSCHEIDUNG IM LICHTE DER NEUEN INSTITUTIONENOEKONOMIE 112 2
GRUNDLAGEN DER INVESTITIONS- UND EXITENTSCHEIDUNG VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 114 2.1 MOTIVE DER INVESTITIONS- UND
EXITENTSCHEIDUNG VON BETEILIGUNGSINVESTOREN 114 2.1.1
FINANZWIRTSCHAFTLICHE MOTIVE 115 2.1.1.1 MAXIMIERUNG DES EXITWERTES 115
2.1.1.2 MAXIMIERUNG DES UNTERNEHMENSWERTES 116 2.1.2
NICHT-FINANZWIRTSCHAFTLICHE MOTIVE UND PRIVATE BENEFITS 117 2.2
BETEILIGTE VERTRAGSPARTEIEN AN DER EXITENTSCHEIDUNG VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 119 2.2.1 UNTERNEHMENSGRUENDER 120 2.2.2 BUSINESS
ANGELS 122 2.2.3 VENTURE CAPITALISTEN 122 2.2.4 SONSTIGE INVESTOREN 123
2.2.5 KONFLIKTPOTENZIALE DER AM EXIT BETEILIGTEN VERTRAGSPARTEIEN 124
2.2.6 BEDEUTUNG DER EXITKONTROLLVERTEILUNG FUER DIE EXITENTSCHEIDUNG VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 125 2.2.6.1 FORMEN DER EXITKONTROLLE 125 2.2.6.2
MINDERHEITSBETEILIGUNG VERSUS MEHRHEITSBETEILIGUNG 127 2.3 RELEVANZ DER
VERTRAGSGESTALTUNG ZUR VERTEILUNG DER EXITKONTROLLE 127 3
ENTSCHEIDUNGSMODELLTHEORETISCHE UEBERLEGUNGEN DES EXITS VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 128 3.1 EXITENTSCHEIDUNG ALS PROZESS 128 3.1.1
EXIT-PLANUNG 129 3.1.1.1 PROBLEMFORMULIERUNG 129 3.1.1.2 BESTIMMUNG DER
ELEMENTE DES EXIT-ENTSCHEIDUNGSMODELLS 130 3.1.1.3 BESTIMMUNG DES
EXIT-ENTSCHEIDUNGSFELDES 131 3.1.1.4 PRAEZISIERUNG DER EXIT-ZIELFUNKTION
133 3.1.2 EXIT-VORBEREITUNG UND -DURCHFUEHRUNG 134 3.1.3 EXIT-KONTROLLE
141 3.2 ERWARTUNGSSTRUKTUREN DES ENTSCHEIDERS UEBER DIE UMWELTZUSTAENDE
DES EXITS 143 3.2.1 ERFOLGSBESTIMMENDE FAKTOREN DES EXITS ALS
DETERMINANTEN FUER DIE UMWELTZUSTAENDE 143 3.2.1.1 EXTERNE EXITBARRIEREN
143 3.2.1.2 INTERNE EXITBARRIEREN 147 3.2.2 ERWARTUNGSSTRUKTUREN UNTER
UNSICHERHEIT 149 3.2.2.1 UNSICHERHEIT IM ENGEREN SINNE 150 3.2.2.2
RISIKO 151 3.2.3 EXIT-ZIELFUNKTIONEN DER ENTSCHEIDUNGSTRAEGER 152 3.3
GRUNDSTRUKTUR DES EXIT-MODELLS BEI RISIKO 154 3.3.1
HANDLUNGSALTERNATIVEN 154 3.3.2 UMWELTZUSTAENDE 162 3.3.3 BESTIMMUNG DER
EXIT-ZIELFUNKTIONEN 164 3.3.4 KERNAUSSAGEN DES MODELLS 177 4
UNTERSCHIEDE IN DER EXITENTSCHEIDUNG VON BETEILIGUNGSINVESTOREN 179 4.1
RISIKO-RENDITE-VERHAELTNIS 179 4.1.1 SYSTEMATISIERUNG DER RISIKEN VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 179 4.1.1.1 SYSTEMATISCHES RISIKO DER
BETEILIGUNGSINVESTITION 179 4.1.1.2 UNSYSTEMATISCHES RISIKO DER
BETEILIGUNGSINVESTITION 180 EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS ANGELS XI
4.1.1.3 THEORETISCHE ZUSAMMENHAENGE ZWISCHEN SYSTEMATISCHEM,
UNSYSTEMATISCHEM RISIKO UND DER ERWARTETEN RENDITE VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 181 4.1.2 BESTIMMUNG DER RENDITEERWARTUNG VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 183 4.1.2.1 KAPITALMARKTTHEORETISCHE ANSAETZE ZUR
BESTIMMUNG DER EIGENKAPITALKOSTEN ALS GRUNDLAGE FUER DIE FESTLEGUNG DER
RENDITEERWARTUNG 183 4.1.2.2 PRAXISMETHODE ZUR BESTIMMUNG DER
EIGENKAPITALKOSTEN ALS GRUNDLAGE FUER DIE FESTLEGUNG DER RENDITEERWARTUNG
188 4.2 DIVERGENZEN IM RISIKO-RENDITE-ZIELSYSTEM VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 192 4.3 ZEITHORIZONT DER EXITENTSCHEIDUNG 195
4.3.1 TIME-TO-EXIT 195 4.3.2 ZEITWERT DES GELDES 198 4.4 BEDEUTUNG DER
PRIVATE BENEFITS FUER DIE EXITENTSCHEIDUNG 199 4.5 IMPLIKATIONEN DER
UNTERSCHIEDE IN DER EXITENTSCHEIDUNG VON VENTURE CAPITALISTEN UND
BUSINESS ANGELS 199 5 KONZEPTION UND INHALTE EINES VERTRAGSDESIGNS FUER
EINE EFFIZIENTE EXIT- VERTRAGSGESTALTUNG 201 5.1 GRUNDLAGEN DER
VERTRAGSGESTALTUNG 201 5.2 ZWECK VON EXIT-VERTRAEGEN 203 5.3 VERTRAGLICHE
BERUECKSICHTIGUNG DER AM EXIT BETEILIGTEN INTERESSENGRUPPEN 204 5.4
EFFIZIENZ IM KONTEXT DER EXIT-VERTRAGSGESTALTUNG 205 5.5 BESTANDTEILE
DES EXIT-VERTRAGS 206 5.5.1 OPTIONSBASIERTE EXIT-VERTRAGSKLAUSELN AUS
PERSPEKTIVE DES BETEILIGUNGSKAPITALGEBERS 207 5.5.1.1 PUT-OPTION 207
5.5.1.2 GO-ALONG-RIGHT 208 5.5.1.3 OPTION-TO-WAIT 209 5.5.1.4
OPTION-TO-EXIT 209 5.5.2 OPTIONSBASIERTE EXIT-VERTRAGSKLAUSELN AUS
PERSPEKTIVE DES ENTREPRENEURS 210 5.5.2.1 CALL-OPTION 210 5.5.2.2
VORKAUFSRECHT 211 5.5.3 VERPFLICHTENDE EXIT-VERTRAGSKLAUSELN AUS
PERSPEKTIVE DES BETEILIGUNGSKAPITALGEBERS 212 5.5.3.1 TERMINGESCHAEFT 212
5.5.3.2 ANDIENUNGSPFLICHT 213 5.5.4 VERPFLICHTENDE EXIT-VERTRAGSKLAUSELN
AUS PERSPEKTIVE DES ENTREPRENEURS 213 5.5.4.1 TERMINGESCHAEFT 213 5.5.4.2
GO-ALONG-OBLIGATION 214 5.5.4.3 BUY-SELL-ARRANGEMENT 214 5.5.5 SONSTIGE
EXIT-VERTRAGSKLAUSELN 215 5.5.5.1 LIQUIDATION-PREFERENCE-RIGHTS 215
5.5.5.2 ANTI-DILUTION-RIGHTS 217 5.5.5.3 REGISTRATION-RIGHTS 218 5.5.5.4
RATCHETS 220 5.5.5.5 EARA-OUT-ARRANGEMENTS 220 5.5.5.6 WEITERE
EXIT-KONTROLLVEREINBARUNGEN 221 6 ZUSAMMENFASSENDE BEURTEILUNG 222 XII
EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS ANGELS KAPITEL 4: STRATEGIEKONZEPT ZUR
GESTALTUNG DES EXITS VON BUSINESS ANGELS 225 1 EXITRELEVANTE
CHARAKTERISTIKA VON BUSINESS ANGELS 225 1.1 ARTEN VON BUSINESS ANGELS
225 1.1.1 BISHERIGE ANSAETZE ZUR TYPOLOGISIERUNG VON BUSINESS ANGELS 225
1.1.1.1 ANSATZ NACH COVENEY UND MOORE 225 1.1.1.2 ANSATZ NACH GASTON 228
1.1.1.3 WEITERE ANSAETZE ZUR TYPOLOGISIERUNG VON BUSINESS ANGELS 231
1.1.1.4 KRITISCHE WUERDIGUNG DER BISHERIGEN ANSAETZE 233 1.1.2
EXITORIENTIERTER ANSATZ ZUR TYPOLOGISIERUNG VON BUSINESS ANGELS 234
1.1.2.1 ERTRAGSORIENTIERTER BUSINESS ANGEL 236 1.1.2.2 WERTORIENTIERTER
BUSINESS ANGEL 237 1.1.2.3 UNTERNEHMERISCHER BUSINESS ANGEL 239 1.1.2.4
IDEALISTISCHER BUSINESS ANGEL 241 1.2 NUTZENFUNKTIONEN DER BUSINESS
ANGELS BEI UNILATERALER EXITKONTROLLE 242 1.3 KONZEPTION EINER
EXITOPTIMALEN ENTSCHEIDUNGSSTRUKTUR FUER BUSINESS ANGELS 245 2
EXIT-STRATEGIEKONZEPTE VON BUSINESS ANGELS 249 2.1 FORMEN DES EXITS 251
2.1.1 GOING PUBLIC 252 2.1.1.1 VERTEILUNG DER EXITKONTROLLE 252 2.1.1.2
ABSICHERUNG DURCH GEEIGNETE GESTALTUNGSINSTRUMENTE 256 2.1.1.3
HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS 258 2.1.2 TRADESALE 262
2.1.2.1 VERTEILUNG DER EXITKONTROLLE 262 2.1.2.2 ABSICHERUNG DURCH
GEEIGNETE GESTALTUNGSINSTRUMENTE 264 2.1.2.3 HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN FUER
BUSINESS ANGELS 265 2.1.3 LIQUIDATION 268 2.1.3.1 VERTEILUNG DER
EXITKONTROLLE 268 2.1.3.2 ABSICHERUNG DURCH GEEIGNETE
GESTALTUNGSINSTRUMENTE 270 2.1.3.3 HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS
ANGELS 271 2.1.4 BUY BACK 273 2.1.4.1 VERTEILUNG DER EXITKONTROLLE 273
2.1.4.2 ABSICHERUNG DURCH GEEIGNETE GESTALTUNGSINSTRUMENTE 275 2.1.4.3
HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS 276 2.1.5 FINANCIAL SAELE 277
2.1.5.1 VERTEILUNG DER EXITKONTROLLE 277 2.1.5.2 ABSICHERUNG DURCH
GEEIGNETE GESTALTUNGSINSTRUMENTE 279 2.1.5.3 HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN FUER
BUSINESS ANGELS 280 2.2 ZEITPUNKT DES EXITS 282 2.2.1 AUSSTIEG UND
UMPLATZIERUNG VOR BETEILIGUNGSENDE 284 2.2.2 AUSSTIEG UND UMPLATZIERUNG
MIT ABLAUF DER LOCK-UP-PERIODE 286 2.2.3 HALTEN DER BETEILIGUNG 287
2.2.4 HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS 288 2.3 LENKUNG DES
EXITS 293 2.3.1 PHASENGESTEUERTE LENKUNG DES EXITS 295 2.3.1.1
BETEILIGUNGSSUCHE 295 2.3.1.2 BETEILIGUNGSPRUEFUNG UND -AUSWAHL 297
2.3.1.3 BEWERTUNG DES BETEILIGUNGSUNTERNEHMENS 299 2.3.1.4 VERHANDLUNG
UND VERTRAGSGESTALTUNG 305 2.3.1.5 BETEILIGUNGSMANAGEMENT
UND-UNTERSTUETZUNG 307 2.3.1.6 EXIT 310 2.3.2 LENKUNG DES EXITS DURCH
SONSTIGE GESTALTUNGSINSTRUMENTE 310 EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS ANGELS
XIII 2.3.2.1 STAFFELUNG DER FINANZIERUNGSBEREITSTELLUNG 311 2.3.2.2 WAHL
DES FINANZIERUNGSINSTRUMENTES 312 2.3.2.3 INFORMATIONS-, KONTROLL-,
MITBESTIMMUNGSRECHTE 315 2.3.2.4 VERGUETUNGSFORMEN 316 2.3.3
HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS 318 3 SYNDIZIERUNG VON
BUSINESS ANGELS ALS HANDLUNGSEMPFEHLUNG ZUR KONZEPTION EINER
EXITOPTIMALEN ENTSCHEIDUNGSSTRUKTUR 327 3.1 GRUNDLAGEN DER SYNDIZIERUNG
328 3.2 FORMEN DER SYNDIZIERUNG 330 3.2.1 SYNDIZIERUNG MIT ANDEREN
BUSINESS ANGELS 330 3.2.2 SYNDIZIERUNG MIT INSTITUTIONELLEN VENTURE
CAPITALISTEN 331 3.2.3 SYNDIZIERUNG MIT FOERDERORIENTIERTEN VENTURE
CAPITALISTEN 332 3.2.4 SYNDIZIERUNG MIT CORPORATE-VENTURE-CAPITALISTEN
333 3.2.5 SYNDIZIERUNG MIT INKUBATOREN 335 3.2.6 SYNDIZIERUNG MIT
PASSIVEN INVESTOREN 336 3.3 BEDEUTUNG DER SYNDIZIERUNG FUER DIE
EXITENTSCHEIDUNG VON BUSINESS ANGELS 337 3.4 EXKURS: ROLL-UP-EXIT ALS
LOESUNGSKONZEPT FUER DEN EXIT VON BUSINESS ANGELS 338 KAPITEL 5:
ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK 343 ANHANG 355 LITERATURVERZEICHNIS 357
EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS ANGELS XV ABBILDUNGSVERZEICHNIS ABB. 1: FUENF
KERNFRAGEN DER VORLIEGENDEN ARBEIT 9 ABB. 2: FORSCHUNGSFRAGEN IM RAHMEN
DES EXIT-STRATEGIEKONZEPTS VON BUSINESS ANGELS 10 ABB. 3: GANG DER
UNTERSUCHUNG 15 ABB. 4: PHASEN DER BETEILIGUNGSKAPITALFINANZIERUNG 23
ABB. 5: ANBIETER VON BETEILIGUNGSKAPITAL 31 ABB. 6: BETEILIGUNGSPROZESS
VON BETEILIGUNGSKAPITALGEBERN 44 ABB. 7: GESAMT- UND EINZELEXIT 60 ABB.
8: EXITENTSCHEIDUNG ALS PROZESS 129 ABB. 9: VERLAUF UNTERSCHIEDLICHER
RISIKONUTZEN-FUNKTIONEN 154 ABB. 10: NUTZENFUNKTIONEN DES ENTREPRENEURS
BEI ALTERNATIVEN EXITS 166 ABB. 11: NUTZENFUNKTIONEN DES VENTURE
CAPITALISTEN BEI ALTERNATIVEN EXITS 170 ABB. 12: NUTZENFUNKTIONEN DES
BUSINESS ANGELS BEI ALTERNATIVEN EXITS 173 ABB. 13: EXTERAALITAETEN,
UNSICHERHEIT UND ZIELDIVERGENZEN IM EXIT- ENTSCHEIDUNGSMODELL 178 ABB.
14: CAPITAL MARKET LINE UND SECURITY MARKET LINE 185 ABB. 15:
PRAXISMETHODE ZUR BESTIMMUNG DER RENDITEERWARTUNG VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 190 ABB. 16: ANSATZ ZUR TYPOLOGISIERUNG VON
BUSINESS ANGELS NACH COVENEY/MOORE 228 ABB. 17: BETEILIGUNGSZIELE UND
UMFANG DER UNTERSTUETZUNG VON BUSINESS ANGELS 235 ABB. 19: EXITRELEVANTE
CHARAKTERISTIKA VON BUSINESS ANGELS 243 ABB. 20: EXIT-STRATEGIEKONZEPT
VON BUSINESS ANGELS 251 ABB. 21: BETEILIGUNGSDAUER UND
BETEILIGUNGSERFOLG VON BUSINESS ANGELS 284 EXITSTRATEGIEN VON BUSINESS
ANGELS XVII TABELLENVERZEICHNIS TABELLE 1: VERGLEICH BUSINESS ANGELS UND
VENTURE CAPITALISTEN 81 TABELLE 2: VERGLEICH GESAMT- VERSUS EINZELEXIT
82 TABELLE 3: EXIT-ERGEBNISMATRIX 132 TABELLE 4:
EXIT-ENTSCHEIDUNGSMATRIX 133 TABELLE 5: BEDEUTUNG VON PRIVATE BENEFITS
IN ABHAENGIGKEIT DES EXITS EINZELN VERSUS GESAMT 157 TABELLE 6:
ZIELFUNKTIONEN DER EXIT-BETEILIGTEN BEI UNILATERALER EXIT-KONTROLLE 161
TABELLE 7: DURCHSCHNITTLICHE ERWARTETE RENDITEN VON
BETEILIGUNGSINVESTOREN 187 TABELLE 8: VERGLEICH BUSINESS ANGELS UND
RENDITEORIENTIERTEN VENTURE CAPITALISTEN 201 TABELLE 9:
GESTALTUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS BEIM IPO 261 TABELLE 10:
GESTALTUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS BEIM TRADE SAELE 268 TABELLE
11: GESTALTUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS BEI EINER LIQUIDATION
273 TABELLE 12: GESTALTUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS BEIM BUY
BACK 277 TABELLE 13: GESTALTUNGSEMPFEHLUNGEN FUER BUSINESS ANGELS BEIM
FINANCIAL SAELE 281 TABELLE 14: VOR-, VERTRAGLICHE UND NACHVERTRAGLICHE
EXIT-GESTALTUNGSINSTRUMENTE FUER BUSINESS ANGELS 326 TABELLE 15:
ZUSAMMENFASSUNG DER ZENTRALEN UNTERSCHEIDUNGSASPEKTE ZWISCHEN BUSINESS
ANGELS UND RENDITEORIENTIERTEN VENTURE CAPITALISTEN 344
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