Investitions- und Finanzplanung: eine Einführung in finanzwirtschaftliche Entscheidungen unter Sicherheit ; mit 13 Tabellen
Gespeichert in:
| Vorheriger Titel: | Veit, Thomas Investitions- und Finanzplanung |
|---|---|
| Hauptverfasser: | , |
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Heidelberg
Verl. Recht und Wirtschaft
2004
|
| Ausgabe: | 6., neu bearb. Aufl. |
| Schriftenreihe: | BB-Lehrbuch
BWL-Studium |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Literaturverzeichnis Seite 329 - 342 CD-ROM enth. finanzwirtschaftliche EXEL-Progarmmierungen |
| Beschreibung: | XXIV, 352 S. graph. Darst. CD-ROM (12 cm) |
| ISBN: | 3800520621 |
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MARC
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Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis XV
Tabellenverzeichnis XVIII
Abkürzungsverzeichnis XIX
Symbolverzeichnis XXIII
I. Grundlagen der Investitions und Finanzierungslehre . l
1. Gegenstand der Finanzwirtschaft 1
a) Geldströme im Unternehmen als Ansatzpunkt finanzwirtschaftlicher
Fragestellungen 1
b) Ableitung spezieller finanzwirtschaftlicher Fragestellungen 3
aa) Finanzwirtschaftliche Aufgaben im Kontext wertorientierter
Unternehmensfuhrung 3
bb) Finanzwirtschaftliche Fragestellungen als Elemente des
Finanzcontrolling 5
c) Investitions und Finanzplanung als Betrachtungsgegenstand 8
2. Finanzwirtschaftliche Ziele im Zielsystem der Unternehmung 9
a) Ziele von Anspruchsgruppen und Zielsystem 9
b) Monetäre Ziele als Teilmenge der Unternehmensziele 11
c) Operationalisierung der monetären Ziele der Eigenkapitalgeber 12
d) Begründung für die Beschränkung finanzwirtschaftlicher Analysen
auf die monetären Ziele der Eigenkapitalgeber 14
e) Implikationen für die Interpretation der Ergebnisse
finanzwirtschaftlicher Analysen 14
II. Investitionsplanung und Wirtschaftlichkeitsrechnung . 17
1 Entscheidungssituationen der Investitions und
Finanzierungsrechnung 17
a) Grundlagen 17
aa) Entscheidung und entscheidungstheoretischer Ansatz 17
bb) Projekte in leistungswirtschaftlicher Sicht 17
cc) Projekte in finanzwirtschaftlicher Sicht 18
(1) Interdependenzproblem 19
(a) Güterwirtschaftliche Interdependenzen 19
(b) Finanzwirtschaftliche Interdependenzen 21
(c) Risikointerdependenzen 21
(2) Problematik der Unsicherheit 22
dd) Definition von Investitions und Finanzierungsprojekten 23
VTT
Inhaltsverzeichnis
b) Klassifikationsmöglichkeiten investitionsrechnerischer
Entscheidungssituationen 24
aa) Überblick 24
bb) Einzelprojektentscheidungen versus Programmentscheidungen . 24
cc) Absolute und relative Vorteilhaftigkeitsentscheidungen 25
dd) Auswahl und Ersatzentscheidungen 25
ee) Entscheidungen über einmalige Projekte versus Entscheidungen
über Projektketten 26
2. Investitionsrechnungen als Entscheidungsmodelle 27
a) Gründe für die Notwendigkeit finanzwirtschaftlicher Modelle 27
b) Formen finanzwirtschaftlicher Rechenmodelle 30
aa) Überblick 30
bb) Totalmodelle 31
cc) Kombinatorische Partialmodelle 32
dd) Klassische Partialmodelle 34
ee) Unterscheidung dynamischer und statischer
klassischer Partialmodelle 35
3. Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung 36
a) Grundlagen der dynamischen Verfahren 36
aa) Gemeinsame Charakteristika dynamischer klassischer
Partialmodelle 36
bb) Berücksichtigung des zeitlichen Anfalls von Zahlungen 37
cc) Finanzmathematische Vorgehensweise bei Anwendung
dynamischer Verfahren 38
dd) Einjährige Periodenlänge versus unterjährige Verzinsung 40
b) Ausgewählte dynamische Rechenverfahren zur Unterstützung
absoluter und relativer Vorteilhaftigkeitsentscheidungen
bei vorgegebener Nutzungsdauer 41
aa) Kapitalwertmethode 41
(1) Definition und Errechnung des Kapitalwerts 41
(2) Beispiel zur Ermittlung von Kapitalwert und Ertragswert . 42
(3) Interpretation des Kapitalwerts 44
(4) Abhängigkeit des Kapitalwerts vom Kalkulationszinssatz . 45
(5) Beziehung zwischen Kapitalwert und Einkommen
des Investors 48
(6) Vorteilhaftigkeitsentscheidungen mit der
Kapitalwertmethode 50
(a) Absolute Vorteilhaftigkeitsentscheidungen 50
(b) Relative Vorteilhaftigkeitsentscheidungen 51
(7) Abschließende Würdigung 54
bb) Annuitätenmethode 54
(1) Definition der Annuität und Grundgedanke der
Annuitätenmethode 54
\7TIT
Inhaltsverzeichnis
(2) Rechentechnische Vorgehensweise bei Anwendung
der Annuitätenmethode 55
(a) Vorüberlegungen 55
(b) Anwendung des Rentenbarwertfaktors 55
(c) Anwendung des Annuitätenfaktors 56
(3) Interpretation der äquivalenten Annuität 57
(4) Investitionsentscheidungen unter Verwendung
der äquivalenten Annuität 59
(a) Beurteilung eines einzelnen Investitionsprojekts 59
(b) Vergleich sich ausschließender Alternativen 59
(5) Ermittlung von Teilannuitäten zur Verbesserung
der Informationsgrundlage des Investors 60
(6) Berechnung der Laufzeit einer Annuität bekannter Höhe
bei vorgegebenem Barwert und Zinssatz 62
(7) Abschließende Würdigung der Annuitätenmethode 63
cc) Interne Zinsfuß Methode 64
(1) Definition des internen Zinsfußes 64
(2) Berechnung des internen Zinsfußes 64
(a) Grafische Bestimmung des internen Zinsfußes 65
(b) Rechnerische Bestimmung des internen Zinsfußes
(Interpolation) 66
(3) Mehrdeutigkeit und fehlende Existenz des internen Zinsfußes 67
(4) Interpretation des internen Zinsfußes 69
(5) Investitionsentscheidungen anhand der internen Rendite . 72
(a) Beurteilung eines einzelnen Projekts 72
(b) Vergleich mehrerer sich ausschließender Investitions¬
oder Finanzierungsalternativen 73
aa) Aussagekraft der Internen Verzinsung in
Abhängigkeit der Kapitalbindungsverläufe
der Alternativen 73
bb) Alternativenvergleich unter Verwendung der
Komplementinvestition 77
cc) Alternativenvergleich unter Verwendung der
Differenzinvestition 79
(6) Würdigung der Internen Zinsfuß Methode 82
dd) Dynamische Amortisationsrechnung 83
(1) Grundgedanke der dynamischen Amortisationsrechnung . 83
(2) Definition und Berechnung der Amortisationsdauer 83
(3) Investitionsentscheidungen unter Verwendung
der dynamischen Amortisationsrechnung 84
(4) Kritische Bewertung der dynamischen
Amortisationsrechnung 86
(a) Datenverlust nach Pay off 86
(b) Betrachtung des Risikos eines Projekts als pauschale
Größe 86
Inhaltsverzeichnis
(c) Mangelnde Verbindung zwischen Risikozielen und
Einkommenszielen 87
(d) Fehlende innere Stimmigkeit der Prämissen 88
ee) Ermittlung der durchschnittlichen Kapitalbindungsdauer
(Duration) und der Zinselastizität 89
(1) Grundgedanke der Duration (Zinssensibilität und mittlere
Kapitalbindungsdauer) 89
(a) Absolutes versus relatives Zinsänderungsrisiko 90
(b) Barwertbezogenes versus endwertbezogenes
Zinsänderungsrisiko 91
(2) Definition der Duration 94
(3) Ermittlung der Duration einer Zahlungsreihe 95
(4) Interpretation der Duration und Erstellung von
Vörteilhaftigkeitsempfehlungen 95
(5) Zusammenhang zwischen Duration und Zinselastizitäten . 98
(6) Interpretation und praktische Anwendung von
Zinselastizitäten 100
(7) Kritische Würdigung der Verwendung von Duration und
Zinselastizität als Maß für Zinsänderungsrisiken 101
(8) Weitere Arten und Varianten der Duration 103
c) Zusammenfassende Checkliste und Anwendungshilfe für dynamische
klassische Partialmodelle 104
d) Fallbeispiel zu den klassischen Partialmodellen der dynamischen
Investitionsrechnung 107
4. Statische Verfahren der Investitionsrechnung 111
a) Gemeinsame Merkmale statischer Rechenverfahren 111
b) Ausgewählte statische Rechenverfahren 112
aa) Kostenvergleichsrechnung 112
(1) Anwendungsbereich 112
(2) Aufbau 114
bb) Gewinnvergleichsrechnung 118
(1) Ansatzpunkte 118
(2) Gewinnformen 119
cc) Rentabilitätsvergleichsrechnung 122
(1) Zielsetzung und Formen 122
(2) Interpretation und Kritik 125
(3) Rentabilitätsziffern und Leverage Effekt 128
dd) Statische Amortisationsrechnung 130
(1) Zielsetzung und Aufbau 130
(2) Aussagegehalt 132
c) Kritische Würdigung der statischen Rechenverfahren 135
d) Fallbeispiel zu den statischen Verfahren 137
X
Inhaltsverzeichnis
5. Grenzen der klassischen Partialmodelle und
Ansätze zu ihrer Überwindung 140
a) Anwendungsgrenzen 140
aa) Problematik der optimalen Nutzungsdauer bzw. des optimalen
Ersatzzeitpunkts 140
bb) Bestimmung des adäquaten Kalkulationszinssatzes 141
b) Ansätze zur Weiterentwicklung der klassischen Partialmodelle 142
aa) Exkurs: Sunk Costs, entscheidungsrelevante Kosten und die
Bedeutung von Handlungsflexibilität 142
(1) Psychologische Aspekte 150
(2) Hierarchiebezogene und machtpolitische Aspekte 151
bb) Bestimmung der wirtschaftlich optimalen Nutzungsdauer 151
(1) Übergreifende Vorüberlegungen 151
(2) Wirtschaftlich optimale Nutzungsdauer
bei einmaligen Projekten 152
(3) Optimale Nutzungsdauer bei Projektketten 154
cc) Bestimmung des wirtschaftlich optimalen Ersatzzeitpunkts 156
dd) Ermittlung eines endogenen Kalkulationszinssatzes das Modell
von Joel Dean 157
(1) Modellaufbau 157
(2) Modellkritik 162
III. Finanzplanung 163
1. Erfordernis einer Finanzplanung 163
a) Vollkommene Finanzmärkte als Annahme der Investitionsplanung . 163
b) Unvollkommenheit realer Finanzmärkte als Ausgangspunkt
der Finanzplanung 164
aa) Prämisse 1: Unbegrenzte Verfügbarkeit über finanzielle Mittel . 164
bb) Prämisse 2: Jederzeitige Verfügbarkeit finanzieller Mittel 165
cc) Prämisse 3: Konstanz der Zinssätze 165
dd) Prämisse 4: Identität von Aktiv und Passivzinssätzen 166
2. Struktur der Finanzplanung 167
a) Einordnung der Finanzplanung in die betriebliche Finanzwirtschaft . 167
b) Aufgaben der Finanzplanung 170
aa) Definition relevanter Zielsetzungen 170
bb) Identifikation relevanter Planungselemente 172
cc) Prognose planungsrelevanter Größen und Ermittlung
des Handlungsbedarfs 173
(1) Prognose der Planungselemente 173
(2) Gegenüberstellung der prognostizierten Werte 175
dd) Analyse und Auswahl von Maßnahmen 176
c) Liquiditätsplanung als Teil der Finanzplanung 178
Inhaltsverzeichnis
3. Liquiditätsprobleme als eigentlicher Anlass zur Finanzplanung 179
a) Auffassungen zum Begriff Liquidität 179
aa) Inhaltlicher Bezug von Liquidität 179
bb) BezugsobjektAsubjekt von Liquidität 181
(1) Liquidität i. S.v. Geldnähe eines Vermögensgegenstands 181
(2) Liquidität i. S.v. Vorhandensein von Zahlungsmitteln 182
(3) Liquidität i. S. v. Fähigkeit zur Erfüllung
von Zahlungsverpflichtungen 183
cc) Liquidität und Ebene der Zahlungsmittel 184
(1) Liquide Mittel als vorhandene und sofort beschaffbare
Zahlungsmittel 184
(2) Liquide Mittel und Forderungen/Verbindlichkeiten 186
(3) Liquide Mittel und Elemente des Rechnungswesens 187
(4) Liquide Mittel und geldnahe Aktiva (Near Money Assets) . 187
b) Erscheinungsformen der Liquidität 189
aa) Perioden und Momentanliquidität 189
bb) Vergangene, gegenwärtige und zukünftige Liquidität 192
cc) Unter , Über und optimale Liquidität 193
(1) Liquiditätsformen und Liquiditätssaldo 193
(2) Rentabilitätsperspektive 194
(3) Sicherheitskalkül 195
dd) Ungefährdete und gefährdete Liquidität 198
(1) Liquiditätssaldo I als vorläufiges Planungsergebnis 198
(2) Ungefährdete Liquidität 200
(3) Gefährdete Liquidität 201
(a) Liquiditätsengpass und definitiv gefährdete Liquidität . 201
(b) Maßnahmen zur Behebung eines Liquiditätsengpasses . 203
(c) Definitiv gefährdete Liquidität 205
c) Betriebswirtschaftliche Bedeutung der Liquiditätssicherung 206
aa) Direkte Ertrags und Kosteneffekte der Liquiditätssicherung . 206
bb) Indirekte Ertrags und Kosteneffekte der Liquiditätssicherung . 207
4. Instrumente zur Ermittlung und Gestaltung
des Finanzierungsbedarfs (Liquiditätsrechnungen) 209
a) Ansatzpunkte einer Ausgestaltung von Liquiditätsrechnungen 210
aa) Grundsätzliche Anforderungen 210
(1) Anforderungsprofil 210
(2) Kritische Betrachtung des Anforderungsprofils 212
bb) Gestaltungselemente 214
b) Formen von Liquiditätsrechnungen 215
aa) Übersicht 215
bb) Bestimmung der gegenwärtigen Liquidität 217
(1) Liquiditätsstatus 217
(a) Zielsetzung 217
XII
Inhaltsverzeichnis
(b) Zeitliche Struktur 219
(c) Inhaltliche Struktur 219
(2) Cash Management Systeme als Weiterentwicklung
des Liquiditätsstatus in der Praxis 221
(a) Motive für die Entwicklung von Cash Management
Systemen 221
(b) Leistungsmerkmale von Cash Management Systemen . 222
(c) Struktur von Cash Management Systemen 224
(d) Kritische Beurteilung 225
cc) Bestimmung der kurzfristigen Liquidität 227
(1) (Kurzfristiger) Finanzplan 227
(a) Zielsetzung 227
(b) Zeitliche Struktur 229
(c) Inhaltliche Struktur 231
(2) Anwendungsbeispiel 232
dd) Ermittlung dermittel und langfristigen Liquidität 239
(1) Kapitalbindungsplan 239
(a) Zielsetzung 239
(b) Zeitliche Struktur 242
(c) Inhaltliche Struktur 243
(2) Kapitalbindungsplan im Rahmen
der Gesamtunternehmensplanung: ein Beispiel 247
ee) Vergleichende Gegenüberstellung der Liquiditätsrechnungen . 253
c) Jahresabschluss als Basis einer (indirekten) Liquiditätsplanung 254
aa) Eignung des Rechnungswesens für die Liquiditätsplanung 254
bb) Ermittlung von Cashflow und Netto Liquidität auf Basis
des Jahresabschlusses 259
(1) Wesen und Intention des Cashflow 259
(2) Zahlungsaggregate als Spielarten des Cashflow 260
(3) Operativer und totaler Cashflow 261
(a) Cashflow und Geschäftstätigkeit 261
(b) Top Down und Bottom Up Vorgehen 262
(c) Differenzierung der indirekten Cashflow Ermittlung . 264
(d) Free Cashflow, Cashflow to Equity, Cashflow Added . 267
(e) Beispiel zur Ermittlung des Cashflow 269
cc) Kapitalflussrechnung und Cashflow Statement 272
(1) Bedeutung externer Liquiditätsrechnungen 272
(2) Grundlegende Struktur externer Liquiditätsrechnungen 273
(3) Cashflow Statement nach IAS 7 275
dd) Liquiditätskennziffern auf Basis des Jahresabschlusses 276
(1) Intention 276
(2) Liquiditätsgrade 278
(3) Working Capital 279
(4) Cashflow Kennziffern 281
Inhaltsverzeichnis
IV. Übungsaufgaben 283
1. Aufgabenteil 283
2. Lösungsteil 293
Finanzmathematische Faktoren und finanzmathematisches Tabellenwerk 313
Literaturverzeichnis 329
Quellenverzeichnis 343
Sachregister 345
Autorenprofile 351
Nutzungshinweise zur beiliegenden CD ROM mit finanzwirtschaftlichen
EXCEL Programmierungen 352
XIV
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Leistungs und Zahlungsbereich von Unternehmen 2
Abbildung 2: Perspektiven finanzwirtschaftlicher Entscheidungen 4
Abbildung 3: Anspruchsgruppen der Unternehmung und ihre Ziele 10
Abbildung 4: Monetäre Ziele der Eigenkapitalgeber als Teilmenge
der Unternehmensziele 12
Abbildung 5: Darstellung möglicher Interdependenzen zwischen Projekten . 20
Abbildung 6: Auswirkungen von Wechselkursveränderungen auf zwei Projekte
A und B sowie die Gesamtposition (A+B) 22
Abbildung 7: Systematisierung der sich möglicherweise ergebenden
Entscheidungssituationen bei Investitions oder Finanzierungs¬
projekten 24
Abbildung 8: Idealtypische Struktur eines Entscheidungsmodells 29
Abbildung 9: Systematisierung der Investitionsrechenmodelle, die mit der
Annahme sicherer Erwartungen arbeiten 30
Abbildung 10: Verlauf der Kapitalwertfunktion einer Investition in
Abhängigkeit vom Zinsniveau 47
Abbildung 11: Kapitalwertkurvenverlauf einer Investition bei vergrößertem
Maßstab 48
Abbildung 12: Vergleich der Kapitaldifferenz zwischen den Projekten A und B
beim Kalkulationszinssatz 10% 52
Abbildung 13: Grafische Bestimmung der internen Verzinsung 66
Abbildung 14: Kapitalwertkurvenverlauf eines gemischten Projekts
mit internen Renditen bei 0% und 50% 68
Abbildung 15: Kapitalwertfunktion zweier sich ausschließender
Investitionsprojekte A und B 76
Abbildung 16: Zusammenhang zwischen absoluter Vorteilhaftigkeit der
Differenzinvestition und relativer Vorteilhaftigkeit
der Ursprungsprojekte 81
Abbildung 17: Verlauf der Kapitalwertfunktion zweier Investitionsprojekte mit
extrem unterschiedlicher Duration, die jedoch bei einem Kalku¬
lationszinssatz von 10% ein identisches Einkommen besitzen . 92
Abbildung 18: Verlauf der Ertragswertfunktion zweier Investitionsprojekte mit
extrem unterschiedlicher Duration, jedoch identischem Einkom¬
men bei einem Kalkulationszinssatz von 10% 93
Abbildung 19: Kapitalwertkurvenverläufe der Investitionen A bis D
in Abhängigkeit vom Marktzinssatz 97
Abbildung 20: Zinselastizität als Steigung der Tangente an der Ertragswertkurve
eines Investitionsprojekts 99
Abbildung 21: Projekte D und E, die bei gegebenem Zinssatz i* gleichzeitig
unterschiedliche Zinselastizität und unterschiedlichen
Ertragswert besitzen 102
Abbildung 22: Übersicht über den Anwendungsbereich
der Kostenvergleichsrechnung 114
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 23: Verlauf der Kapitalbindung bei regelmäßiger Abschreibung und
Annahme eines Restverkaufserlöses 116
Abbildung 24: Formen des Gewinns (nach Umfang einbezogener Kosten) 120
Abbildung25: Leverage Effekt 130
Abbildung 26: Unterscheidung von versunkenen versus
entscheidungsrelevanten Daten eines Projekts 144
Abbildung 27: Entwicklung der Sunk Costs im Verhältnis zu den Gesamtkosten
imZeitablauf 147
Abbildung 28: Anteil versunkener Kosten und Risikogehalt eines Projekts . 149
Abbildung 29: Verlauf einer Kapitalwertfunktion in Abhängigkeit von der
Nutzungsdauer 153
Abbildung 30: Zuordnung von Investitions und Finanzierungsprojekten nach
steigenden Zinssätzen 159
Abbildung 31: Optimales Investitions und Finanzierungsprogramm nach Dean 161
Abbildung 32: Zeitlicher Ablauf von Finanzentscheidungen 169
Abbildung 33: Finanzplanung als Element von Finanzierungsentscheidungen . 170
Abbildung 34: Prognoseverfahren in der Finanzplanung 173
Abbildung 35: Finanzierungsalternativen 177
Abbildung 36: Abgrenzung von Liquiditäts und weiterer Finanzplanung 179
Abbildung 37: Unter , Über , und optimale Liquidität 194
Abbildung 38: Stufen der Finanzplanung 198
Abbildung 39: Gefährdete und ungefährdete Liquidität 201
Abbildung 40: Ungefährdete Liquidität 202
Abbildung 41: Liquiditätsengpass 203
Abbildung 42: Gefährdete Liquidität und Planungshorizont 204
Abbildung 43: Ertrag und Aufwand des Mitteleinsatzes in Unternehmen 207
Abbildung 44: Voraussetzungen, Struktur und Prozess der Finanzplanung 213
Abbildung 45: Staffel und Kontoform als formale Aufbaumöglichkeiten
von Liquiditätsrechnungen 214
Abbildung 46: Formen von Liquiditätsrechnungen 216
Abbildung 47: Zeitlicher Bezug der Liquiditätsrechnungen 218
Abbildung 48: Netting als Leistungsbestandteil von Cash Management
Systemen 224
Abbildung 49: Struktur von Cash Management Systemen 225
Abbildung 50: Eignungs Checkliste für Cash Management Systeme 227
Abbildung 51: Erneuerung von Finanzplänen 230
Abbildung 52: Maßnahmen zur Sicherung der Liquidität 238
Abbildung 53: Formen des Cashflow 260
Abbildung 54: Grundstruktur der GuV Rechnung 263
Abbildung 55: Grundschema der indirekten Cashflow Ermittlung
(Bottom Up) 263
Abbildung 56: Ermittlungsstufen des Cashflow 265
Abbildung 57: Ermittlung des Cashflow aus gewöhnlicher Geschäftstätigkeit . 266
Abbildung 58: Cashflow Formen und Veränderungen des Finanzmittelfonds . 274
XVI
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 59: Cashflow Statement nach 1AS 7 Indirekte Methode 276
Abbildung 60: Grundstruktur der Bilanz 277
Abbildung 61: Working Capital im Aktiv /Passivzusammenhang 280
Tabellenverzeichnis
Tabelle 1: Einordnung der Finanzplanung in der Literatur 167
Tabelle 2: Momentan und Periodenliquidität 191
Tabelle3: Reserven im Rahmen der Finanzplanung 197
Tabelle 4: Grundstruktur des Liquiditätsstatus 220
Tabelle 5: Inhaltliche und zeitliche Grundstruktur des Finanzplans 232
Tabelle 6: Kurzfristiger Finanzplan beispielhafter Aufbau 233
Tabelle 7: Finanzplan — Planungsstufe I 237
Tabelle 8: Finanzplan Planungsstufe II 239
Tabelle 9: Kapitalbindungsplan Grundstruktur 244
Tabelle 10: Kapitalbindungsplan erweiterte inhaltliche Struktur 245
Tabelle 11: Gegenüberstellung der Instrumente der Finanzplanung 255
Tabelle 12: Cashflow Größe, Diskontierung und Unternehmenswert 268
Tabelle 13: Retrograde Ermittlung des EBITDA aus dem Jahresüberschuss
nach Steuern 282
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