Kapitalmärkte und Banken: Formen der Informationsverarbeitung als konstitutives Merkmal
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Wiesbaden
Dt. Univ.-Verl.
2003
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Geleitwort V
Vorwort VII
Inhaltsverzeichnis IX
Abbildungsverzeichnis XV
A.Einleitung 1
1. Problemstellung 1
2. Gang der Untersuchung 6
B. Information und organisierte Kapitalmärkte - Die Externa-
lisierung von Informationen durch Preise als konstitutives
Merkmal von Kapitalmärkten und deren Auswirkungen 9
1. Einleitung und Vorbemerkungen 9
1.1. Problemstellung 9
1.2. Vorgehensweise: Eine Untersuchung modelltheoretischer
Entwicklungen 11
2. Grundlagen 13
2.1. Das Gut Information, seine Eigenschaften und deren Auswirkungen 13
2.2. Kapitalmarktfunktionen und Sekundärmarkt 20
3. Rationale Erwartungsgleichgewichtsmodelle und Information 23
3.1. Begriffsbestimmung, Einordnung und Abgrenzung 23
3.2. Informationsaggregation in Preisen und die Unmöglichkeit
informationseffizienter Preise - Die Beiträge von Grossman und
Grossman/Stiglitz als Ausgangspunkt der Analyse 26
X Inhaltsverzeichnis
3.2.1.Grossman (1976): Preise als Informationsaggregator: Eine
Fundierung der Hayekschen Position? 26
3.2.2.Grossman/Stiglitz (1976, 1980): Die Unmöglichkeit
informationseffizienter Preise 31
3.3. Erweiterungen und Anwendungen der Rationalen
Erwartungsgleichgewichtsmodelle 39
3.3.1.Einordnung und Überblick 39
3.3.2.Erweiterungen des Modellansatzes von Grossman bzw.
Grossman/Stiglitz: Sind die Ergebnisse robust? 40
3.3.2.1.Die Aggregation von Informationen in Preisen 40
3.3.2.2.Informationseffizienz bei kostenverursachender
Informationsbeschaffung 45
3.3.3. Verkauf versus Eigenhandel - Die optimale Allokation von
Information aus Sichtweise eines Informationsproduzenten 51
3.3.3.1.Einordnung 51
3.3.3.2.Informationsübertragung ohne Glaubwürdigkeits¬
probleme: Die optimale Wahl der Verwertungs¬
strategie eines Informationsmonopolisten 53
a) Direkter Informationsverkauf. 53
b)Die Wahl zwischen indirektem und direktem
Informationsverkauf 62
c) Informationsallokation und Strategien des
Informationsverkaufs 68
3.3.3.3.Informationsübertragung mit Informations- und
Glaubwürdigkeitsproblemen 77
a) Informationsverkauf ohne Kenntnis der
Käuferpräferenzen 77
b)Die Delegation von Entscheidungsmacht an einen
Fondsmanager bei Nichtbeobachtbarkeit der
Informationssignale 78
c) Glaubwürdige Informationsübertragung und direkter
Informationsverkauf 82
d)Finanzintermediäre als Informationsproduzenten 89
3.4. Zusammenfassung der bisherigen Ergebnisse, Einordnung und Kritik 96
4. Strategisches Verhalten von Marktteilnehmern und Information 99
4.1. Einordnung und Überblick 99
Inhaltsverzeichnis X[
4.2. Preisbildungsprozesse bei strategischem Verhalten und das Gut
Information 101
4.2.1. Strategisches Verhalten informierter Marktteilnehmer 101
4.2.1.l.Kyle (1985): Strategisches Verhalten reduziert den
Informationsgehalt des Preissystems 101
4.2.1.2.Erweiterungen des Modellansatzes von Kyle: Wie
robust sind die Ergebnisse? 109
a)Eine Annahmendiskussion 109
b)Limitierte Auftragserteilung: Eine grundlegende
Erweiterung 119
4.2.1.3.Die Interaktion von Informations- und Kapitalmarkt
bei strategischem Verhalten der Anleger 124
a) Informationsverkauf oder Eigenhandel - Die
optimale Wahl der Verwertungsstrategie bei
strategischem Verhalten auf dem Kapitalmarkt 124
b)Preisvolatilitäten und Handelsvolumina 137
4.2.1.4.Zusammenfassung und Einordnung 143
4.2.2.Strategisches Verhalten der Market-Maker: Geld/Brief-
Spannen und Marktzusammenbruch 144
4.3. Zusammenfassung 159
5. Fazit und Anmerkungen 160
C. Information und Banken - Die Internalisierung von Infor¬
mationen in der Bank-Kunden-Beziehung als konstitutives Merkmal
von Banken und deren Auswirkungen 165
1. Einleitung und Vorbemerkungen 165
1.1. Problemstellung 165
1.2. Vorgehensweise: Eine Untersuchung modelltheoretischer
Entwicklungen 167
2. Aktivseitige Erklärungsansätze 170
2.1. Diamond (1984): Der Finanzintermediär als Delegated Monitor 170
2.2. Ist der Diamond sehe Finanzintermediär eine Bank? Eine
Annahmendiskussion 175
2.2.1.Monitoring-Technologie 175
2.2.2.Risikoeinstellung der Agenten 183
XII Inhaltsverzeichnis
2.2.3.Unvollständige Diversifikation 186
2.2.4.Risikoauswahlentscheidung und Überwachung 188
2.2.5.Langfristigkeit und Bindungsmöglichkeiten 193
2.3. Schlussfolgerungen 199
3. Passivseitige Erklärungsansätze 200
3.1. Diamond/Dybvig (1983): Der Finanzintermediär als Versicherung
gegen Liquiditätsschocks 200
3.2. Liquiditätsversicherung: Unter welchen Bedingungen erfüllen
Finanzintermediäre diese Funktion? Eine Annahmendiskussion 207
3.2.1. Kapitalmarktkonkurrenz 207
3.2.2.Liquiditätstransformation und Versicherung im intertemporalen
Kontext 212
3.2.3.Produktionstechnologie und unterschiedliche
Informationsstände 219
3.2.4. Wiederanlagemöglichkeiten 223
3.3. Zusammenfassung 229
4. Die Kombination von Depositen und Krediten: Eine Erklärung für
Banken 230
4.1. Einleitung 230
4.2. Liquiditätsbereitstellungs- und Versicherungsfunktion und ihre
Folgen für die optimale Gestaltung der Aktivseite 231
4.2.1.Erklärungsansätze und Ergebnisse 231
4.2.1.1. Von Thadden (1997), Myers/Rajan (1998) und
Krishnamurthy (1999): Die Aktivseite als Reflex der
optimalen Bereitstellung von Versicherungs¬
leistungen und der Anreizprobleme im
Finanzintermediär 231
4.2.1.2.Holmström/Tirole (1998): Die Bank als Institution
zur Liquiditätsbereitstellung an überwachungs¬
intensive Unternehmen 239
4.2.1.3.Kashyap/Rajan/Stein (2002): Die Bank als optimaler
Koordinationsmechanismus zur Bereitstellung von
Liquidität an überwachungsintensive Kreditnehmer
und Anleger 244
4.2.2.Zusammenfassung 248
Inhaltsverzeichnis XIII
4.3. Kontroll- und Überwachungsfunktion und ihre Folgen für die
optimale Gestaltung der Passivseite 249
4.3.1.Erklärungsansätze und Ergebnisse 249
4.3.1.l.Calomiris/Kahn (1991), Rey/Stiglitz (1994) und
Flannery (1994): Einlagen als Disziplinierungs-
instrument für die Bankmanager 249
4.3.1.2.Qi (1998): Der Einlagenvertrag als Instrument, um
der Bank Anreize zum ex ante-monitoring zu setzen 254
4.3.1.3.Diamond/Rajan (2000, 2001): Die Bank als optimale
Finanzierungsinstitution, wenn die Kreditvergabe
eine Informationsinternalisierung zur Folge hat und
die Anleger Liquiditätsschocks ausgesetzt sind 257
4.3.2.Zusammenfassung 274
5. Fazit und Implikationen flir Marktstruktur und Wettbewerbsverhalten 275
5.1. Fazit 275
5.2. Die Marktstruktur 277
5.3. Folgen für das Wettbewerbsverhalten 281
D. Ausblick 297
1. Kapitalmärkte und/oder Banken: Acht Thesen zu ihrem Verhältnis 297
2. Eine Abschlussbemerkung 302
Anhang 305
Literaturverzeichnis 337
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Zeitstruktur des Grossman-Modells 28
Abbildung 2: Zeitstruktur des Grossman/Stiglitz-Modells 32
Abbildung 3: Zeitstruktur des Admati/Pfleiderer-Modells 54
Abbildung 4: Übersicht zu Erwartungsgleichgewichtsmodellen 97
Abbildung 5: Zeitstruktur des Kyle-Modells 102
Abbildung 6: Zeitstruktur des Glosten/Milgrom-Modells 147
Abbildung 7: Übersicht zu Marktmikrostruktur-Modellen 159
Abbildung 8: Struktur des Bankenkapitels 169
Abbildung 9: Zeitstruktur des Diamond/Dybvig-Modells 202
Abbildung 10: Zeitstruktur des Fulghieri/Rovelli-Modells 214
Abbildung 11: Ertragsprofile im von Thadden-Modell 228
Abbildung 12: Ertragsstrukturen der Projekte im von Thadden-Modell 232
Abbildung 13: Zeitstruktur des Holmström/Tirole-Modells 241
Abbildung 14: Zeitstruktur des Diamond/Rajan-Modells 259
Abbildung 15: Übersicht zu Banktheorie-Modellen 277
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