Immobilien im Mixed-Asset-Portfolio: eine empirische Analyse des Diversifikationspotentials von Immobilien-Aktien
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Frankfurt am Main [u.a.]
Lang
2003
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis.......................................................................................
Abbildungsverzeichnis......................................................................................
Tabellenverzeichnis..........................................................................................XIX
1. Einleitung...........................................................................................................1
1.1. Problemstellung und Zielsetzung................................................................2
1.2. Aufbau der Arbeit.......................................................................................3
2. Kapitalanlage in Immobilien.............................................................................7
2.1. Anlage mit Eigenkapitalcharakter...............................................................8
2.1.1. Nicht-börsengehandelte Immobilienanlagen........................................8
2.1.2. Börsengehandelte Immobilienanlage.................................................14
2.2. Anlage mit Fremdkapitalcharakter............................................................18
2.2.1. Nicht-börsengehandelte Immobüienanlagen......................................18
2.2.2. Börsengehandelte Immobilienanlagen...............................................22
2.3. Vier Quadranten der Immobilienwirtschaft..............................................25
2.4.
2.5. Ausgewählte ausländische Formen der Immobilienanlage......................31
2.5.1. USA:
2.5.2. Weitere europäische verbriefte Immobilienanlagen...........................35
2.6. Zusammenfassung.....................................................................................36
3. Anwendbarkeit der MPT auf Immobilien.......................................................39
3.1.
3.1.1. Rendite-ZRisikobegriff........................................................................40
3.1.2. Diversifikation....................................................................................42
3.1.3.
3.2. Diversifikationsmöglichkeiten mit Immobilien........................................51
χ
3.2.1. Diversifikation innerhalb der Assetklasse Immobilie.........................51
3.2.2. Diversifikation von
3.3. Die Annahmen der MPT und deren Erfüllung durch die vier
Quadranten der Immobilienwirtschaft......................................................58
Exkurs: Steuerliche Behandlung von Immobilienanlagen...........................63
3.3.1. Private
3.3.2. Public
3.3.3. Private
3.3.4. Public
3.4. Kritische Würdigung der Anwendung der MPT auf Immobilien.............77
4. Empirische Untersuchung des Diversifikationspotentials von
Immobilien-AGs - Europa
4.1. Bisherige empirische Ergebnisse..............................................................81
4.2. Vorgehensweise und Untersuchungsziel..................................................93
4.3. Strukturanalyse von Immobilien-AGs, Aktien und Renten......................98
4.3.1. Immobilien-AGs als eigenständige Assetklasse?...............................98
4.3.2. Rendite-ZRisikostruktur von Immobilien-AGs, Aktien und Renten. 122
4.3.3. Korrelationsanalyse..........................................................................125
4.3.4. Effiziente
4.3.5. Anlagestrategien von
4.4. Zusammenfassung der empirischen Ergebnisse.....................................144
5. Ansätze zur Erklärung von Immobilien-Aktienrenditen...............................147
S.l.Einfaktor-Modell.....................................................................................148
5.2. Mehrfaktorenmodell................................................................................155
5.3. Zusammenfassung der Ergebnisse..........................................................174
6. Zusammenfassung und Ausblick...................................................................177
Literaturverzeichnis...........................................................................................183
Anhang...............................................................................................................201
Ausgangspunkt dieser Arbeit ist die Feststellung,
Deutschland in einem zunehmend professionellen Umfeld beurteilt werden
und Anleger insofern die gleichen Anforderungen an Immobilieninvestitio¬
nen wie an andere Kapitalanlagen, insbesondere Finanzanlagen, stellen.
Im Laufe dieser Arbeit zeigt sich,
Theorie nur auf die an Finanzmärkten gehandelten Immobilienanlagefor¬
men bedenkenlos möglich ist. Die durchgeführten ausführlichen empirischen
Untersuchungen zeigen für Europa und die USA u.a.,
dieser Anlageform der Immobilien-Aktien zu Renten-ZAktien-Portfolios sich
als vorteilhaft erweist, da entsprechende Diversifikationsvorteile im Zeitab¬
lauf nachgewiesen werden konnten.
Isabelle Jandura, geboren 1974, studierte Volkswirtschaftslehre an der Uni¬
versität Freiburg. Nach Abschluss ihres Studiums 1999 verbrachte sie ein
Semester am
Im
am Lehrstuhl für Finanzwirtschaft und Banken an der Universität Freiburg an.
Derzeit ist sie als
beratungsuntemehmen in Frankfurt am Main tätig.
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