Risikokapital und elektronischer Handel:
Gespeichert in:
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Köln
Inst. für Wirtschaftspolitik an der Univ. zu Köln
2002
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| Schriftenreihe: | Untersuchungen zur Wirtschaftspolitik
124 |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis XIII
Tabellenverzeichnis XV
Abkürzungsverzeichnis XVII
KAPITEL A: EINLEITUNG 1
KAPITEL B: GRUNDLAGEN UND STILISIERTE FAKTEN 7
I. Elektronische Märkte 7
II. Elektronischer Handel 13
III. Erwartete Wirkungen des E Commerce 16
IV. Aktienkurse am Neuen Markt 20
KAPITEL C: ZUR NOTWENDIGKEIT VON RISIKOKAPITAL
IM E COMMERCE 29
I. Innenfinanzierung durch Cash Flows 32
II. Gnindprobleme einer externen Finanzierung
im elektronischen Handel 35
1. Gefahr der Imitation 16
2. Gefahr monopolistischer Marktstrukturen 37
3. Unklare institutionelle Rahmenbedingungen 40
4. Ungewissheiten über die zukünftige Entwicklung 43
5. Probleme bei der Unternehmensbewertung 54
III. Reaktion traditioneller Kapitalmärkte: Kreditrationierung 65
1. Theoretische Analyse 66
2. Empirie 77
IV. Reaktion moderner Kapitalmärkte: Risikokapital 83
1. Risikokapitalmärkte im internationalen Vergleich 84
2. Zur Relevanz von Risikokapital im elektronischen Handel 102
XI
XII
KAPITEL D: UNVOLLKOMMENHEITEN BEI
RISIKOKAPITALFINANZIERUNGEN 113
I. „Moral hazard Probleme 114
II. „Moral hazard der ersten Stufe Theorie und Lösungsansätze 125
1. Stufenfinanzierung 127
2. Wandelschuldverschreibung 133
III. „Moral hazard der zweiten Stufe 145
1. Entwicklung der Neuemissionen 147
2. Theoretische Analyse: Ein Signaling Spiel 149
3. Ãœberinvestition 156
IV. Folgen des „moral hazard der zweiten Stufe 160
KAPITEL E: HERAUSFORDERUNGEN UND LÖSUNGSWEGE
IM KONTEXT DER ANALYSEERGEBNISSE 167
I. Transparente Kapitalmärkte 168
1. Unternehmenskontrolle und Aktienoptionen 168
2. Regelwerk des Neuen Marktes 177
3. Handlungsoptionen des Staates 182
4. Zur Umsetzung der Handlungsoptionen des Staates 188
II. Unternehmensbewertung über Realoptionen 192
III. Bestreitbare elektronische Märkte 202
IV. internationale Koordination 206
KAPITEL F: FAZIT 209
ANHANG 213
LITERATURVERZEICHNIS 231
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Entwicklungsprozess der Internet Hosts unter
Berücksichtigung ausgewählter Ereignisse (1969 2001) 12
Abbildung 2: Transaktionsbeziehungen im elektronischen Handel 14
Abbildung 3: Verhältnis BtB zu BtC 15
Abbildung 4: Entwicklung des NEMAX All Shares Price Index
(WKN 846896) (1999 2002) 2(1
Abbildung 5: Aktienkursentwicklung ausgewählter „dot.com
Unternehmen in Euro 21
Abbildung 6: Branchenabgrenzung E Commerce im
NEMAX lnternet lndex in vH 22
Abbildung 7: Externe und Interne Finanzierungswege in der Ãœbersicht ....31
Abbildung 8: Grundprobleme und Kapitalmarktreaktionen im
elektronischen Handel 35
Abbildung 9: Prognosen des BtB: Definitionen und Methoden 44
Abbildung 10: Verhältnis von EDI zu internetbasiertem BtB in
Deutschland (2000 2003) 45
Abbildung 11: Strikt konkaver Verlauf der erwarteten Erträge einer Bank
im Stiglitz Weiss Modell (1981) 70
Abbildung 12: Die Entwicklung des Risikokapitalmarktes in den Vereinigten
Staaten (1970 2000) 88
Abbildung 13: Anzahl Risikokapital gestützter Erstemissionen in den
Vereinigten Staaten (1980 2000) 92
Abbildung 14: Entwicklung des Risikokapitalvolumens in
Europa (1995 1999) 94
Abbildung 15: Sinkende Eigenkapitalquoten in Deutschland (1966 1998) 97
Abbildung 16: Der deutsche Risikokapitalmarkt im internationalen
Vergleich 98
XIII
XIV
Abbildung 17: Investitionsstruktur ausgewählter Länder in vH (1999) 101
Abbildung 18: Risikokapitalinvestitionen der Vereinigten Staaten nach
Branchen 105
Abbildung 19: Internet spezifische Risikokapitalinvestitionen in den
Vereinigten Staaten 106
Abbildung 20: Risikokapitalinvestitionen im Ländervergleich (1) 109
Abbildung 21: Risikokapitalinvestitionen im Ländervergleich (2) 110
Abbildung 22: Investitionsalternativen und Innovationsphasen 117
Abbildung 23: Risikokapitalphasen und zweistufiges „moral hazard 124
Abbildung 24: Zweistufiges „moral hazard Problem einer
Risikokapitalfinanzierung 124
Abbildung 25: Anzahl inländischer Neuemissionen an deutschen Börsen
(1985 2000) 147
Abbildung 26: Neuemissionsvolumen inländischer Unternehmen an
deutschen Börsen (1985 2000) 148
Abbildung 27: Herausforderungen und Lösungswege in der Übersicht 167
Abbildung 28: Ansätze und Möglichkeiten der Kapitalmarktregulierung... 168
Abbildung 29: Handlungsoptionen des Staates zur Vermeidung
von „moral hazard 182
Abbildung 30: Kennzeichen von Realoptionen im Vergleich mit DCF 194
Abbildung 31: Optionsparameter der Black Scholes Formel im
Realoptionsansatz 196
Tabellenverzeichnis
Tabelle 1: Anteil der Internetnutzer an der Gesamtbevölkerung
ausgewählter Länder in vH (1997 2005) 10
Tabelle 2: Internet Hosts und sichere Server in ausgewählten Ländern 11
Tabelle 3: Aktienkursentwicklung im Branchensegment Internethandel .24
Tabelle 4: Aktienkursentwicklung im Internetservice 26
Tabelle 5 : Aktienkursentwicklung der Unternehmensbranche
„Sonstige 27
Tabelle 6: Cash Flows bei ausgewählten „dot.com Unternehmen 33
Tabelle 7: Güterkategorien im elektronischen Handel 36
Tabelle 8: Prognosenvergleiche im BtB 49
Tabelle 9: Kennziffern der Streuung für BtB Prognosen der
Vereinigten Staaten 53
Tabelle 10: Klassische Bewertungsverfahren in der Ãœbersicht 60
Tabelle 11: Varianten der Discounted Cash Flow Methode 63
Tabelle 12: Effekte einer Kreditzinserhöhung aus Sicht der Kapitalgebei... 73
Tabelle 13: Risikokapital in den Vereinigten Staaten nach Unternehmens¬
entwicklungsphasen (1981 2000) in Mio. US S 89
Tabelle 14: Risikokapitalbereitstellung institutioneller Investoren in den
Vereinigten Staaten 90
Tabelle 15: Einwerben von Risikokapital in den USA (1990 2000) 90
Tabelle 16: Risikokapitalinvestitionen in Europa nach
Beschäftigtengrößenklassen 95
Tabelle 17: Entwicklung der Risikobereitschaft europäischer Risiko¬
kapitalmärkte nach Anteilen der Unternehmensphasen
in vH( 1995 1999) 96
Tabelle 18: Entwicklung ausgewählter europäischer Risikokapitalmärkte
gemessen am Portfolio in Mio. Euro (1990 2000) 98
XV
XVI
Tabelle 19: Risikokapitalinvestitionen ausgewählter Länder im
Verhältnis zum BIP (1999) 99
Tabelle 20: Risikokapitalmarktinvestoren ausgewählter europäischer
Länder im Vergleich in Mio. Euro (1999) 99
Tabelle 21: Risikokapitalinvestitionen nach Finanzierungsphasen in
Deutschland (1990 2000) in vH 100
Tabelle 22: Risikokapitalinvestitionen in IuK Sektoren 107
Tabelle 23: Internet gebundene Risikokapitalinvestitionen 108
Tabelle 24: Risikoinvestitionen in Internetteilbranchen (2000 2001) 112
Tabelle 25: Desinvestition von Risikokapitalgeber durch Erstemission
in ausgewählten elektronischen Handelsunternehmen 122
Tabelle 26: Asymmetrische Information und Risikokapitalfinanzierung
Ein Ãœberblick zum Stand der Literatur 125
Tabelle 27: Anteile wandelbarer Titel bei der Finanzierung von
Gründungsinvestitionen in den Vereinigten Staaten in vH 142
Tabelle 28: Aktienmärkte für junge Unternehmen in der Übersicht 146
Tabelle 29: Anzahl der Neuemissionen, Abgänge und Emissions¬
volumen am Neuen Markt (1997 2002) 148
Tabelle 30: Entwicklung der Mittelwerte der Periodengewinne
ausgewählter „dot.com Unternehmen 155
Tabelle 31: Insolvenzfälle am Neuen Markt 159
Tabelle AI: Datenübertragungsmöglichkeiten in der Übersicht 214
Tabelle A2: Unternehmensinformationen zur verwendeten
Branchenabgrenzung 215
Tabelle A3: Gesamttabelle der NEMAX Internet Index Unternehmen 223
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