Les OPA en Europe:
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| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | French |
| Veröffentlicht: |
Paris
Economica
2001
|
| Schriftenreihe: | Collection droit des affaires et de l'entreprise : Serie Recherches
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | VIII, 633 S. |
| ISBN: | 2717841776 |
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| adam_text | COLLECTION DROIT DES AFFAIRES ET DE L ENTREPRISE DIRIGEE PAR YVES GUYON
SERIE : RECHERCHES VIVIANE DE BEAUFORT LES OPA EN EUROPE PREFACE DE PAUL
ARLMAN AVANT-PROPOS D ALICE PEZARD 3 ECONOMICA 49, NIE HERICART, 75015
PARIS TABLE DES MATIERES PREFACE III AVANT-PROPOS VII INTRODUCTION 1
CHAPITREL - LES OPA DANS L UNION EUROPEENNE 7 1. LA VOCATION DE L UNION
EUROPEENNE AE REGLEMENTER LES OFFRES PUBLIQUES D ACHAT 7 2.
UHARMONISATION DES NOTIONS BOURSIERES : UN CADRE COMMUN DES ACTIVITOES
FINANCIERES 9 2.1. LTIARMONISATION DE LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 9
2.2. LTIARMONISATION DE LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE 10 2.3.
LTIARMONISATION DE LA NOTION D APPEL PUBLIC AE L EPARGNE 11 2.4.
LTIARMONISATION DU CADRE DES ACTIVITES FINANCIERES 11 2.4.1.
LIIARMONISATION DE LA NOTION D INTERMEDIAIRE FINANCIER 12 2.4.2.
LTIARMONISATION DU STATUT D INTERMEDIAIRE FINANCIER 12 3. LA
CONSECRATION DE L OBJECTIF DE TRANSPARENCE : UNE INFORMATION SUEFFISANTE
ET ACCESSIBLE 14 3.1. UNE COMPARABILITE ENCORE INSUFFISANTE DES DONNEES
FINANCIERES 15 3.2. LES OBLIGATIONS CONDITIONNANT L APPEL PUBLIC AE
L EPARGNE 16 3.2.1. L OBLIGATION D EMETTRE UN PROSPECTUS LORS DE
L EMISSION DE VALEURS MOBILIERES 16 3.2.2. LES INFORMATIONS EXIGEES AU
MOMENT DE L ADMISSION AE LA COTE ;- 17 3.2.3. L EXIGENCE DE L EMISSION
D UN PROSPECTUS D ADMISSION 17 3.2.4. L INFORMATION CONTINUE EXIGEE DES
SOCIETES COTEES 19 3.3. L INFORMATION SPECIFIQUE EXIGEE LORS DES PRISES
DE PARTICIPATIONS OU DE CESSIONS SIGNIFICATIVES 22 3.3.1. CHAMP
D APPLICATION DU TEXTE 22 3.3.2. PORTEE DE L OBLIGATION DE DECLARATION
23 3.3.3. PERSISTANCE D UN CADRE NATIONAL COMPLEMENTAIRE 23 3.4.
L INFORMATION EXIGAEE LORS DU DEROULEMENT DES OFFRES PUBLIQUES D ACHAT 24
610 / LES OPA EN EUROPE 3.4.1. L ELABORATION D UN PROSPECTUS 24 3.4.2.
LE CONTROELE DU PROSPECTUS 25 3.4.3. LES INFORMATIONS SPECIFIQUES 25
3.4.4. TECHNIQUES DE DIFFUSION MODERNE ET RISQUE DE DILUTION DE
L INFORMATION 26 4. LA CONSECRATION DE L OPA OBLIGATOIRE AE 100 % : UNE
PROTECTION FINANCIERE DE L ACTIONNAIRE MINORITAIRE 27 4.1. L EGALITE DES
ACTIONNAIRES JUSTIFIE L OFFRE PUBLIQUE OBLIGATOIRE EN DROIT
COMMUNAUTAIRE 27 4.1.1. L EGALITE FINANCIERE ENTRE ACTIONNAIRES 27
4.1.2. LA CONSECRATION DE L OPO 28 4.1.3. LA CONSECRATION DE L OPO AE
100% 29 4.2. LES CONDITIONS DE DECLENCHEMENT D UNE OPA : UNE LOGIQUE DE
SECURITE JURIDIQUE 30 4.2.1. UNE PRISE EN COMPTE DES DROITS DE VOTE
CONCERNES ELARGIE 30 4.2.2. LE CALCUL DES DROITS DEVOTE DETENUS 30
4.2.3. FIXATION DE SEUILS DECLENCHEURS OU NOTION DE SEUIL DE CONTROELE 31
4.2.4. LES CONDITIONS DE DEROULEMENT D UNE OPA : UNE PROTECTION DES
INTERETS FINANCIERS DU MINORITAIRE 34 4.3. ASPECTS COMPLEMENTAIRES DE
DROIT BOURSIER 36 4.3.1. LES AUTRES DISPOSITIFS DE DROIT BOURSIER
PROTECTEURS DU MINORITAIRE 36 4.3.2. L OFFRE PUBLIQUE DE RETRAIT 38 5.
LA NECESSITE D INSTITUER DES AUTORITES : UNE APTITUDE AE CONTROELER LA
BONNE APPLICATION DES REGLES 39 5.1. LA DESIGNATION D AUTORITES DE
CONTROELE DANS LES ETATS MEMBRES 39 5.2. LA DETERMINATION DE LA NATURE
JURIDIQUE DES AUTORITES DE CONTROELE 40 5.3. LES REGLES D ATTRIBUTION DE
COMPETENCES ENTRE AUTORITES NATIONALES 41 5.4. L INSTITUTION DE POUVOIRS
SUFFISANTS POUR ASSURER LA TRANSPARENCE BOURSIERE 43 5.4.1. COMPETENCE
DE RECOMMANDATION ET LIMITES 44 5.4.2. DELIVRANCE D AUTORISATION ET
POUVOIR COERCITIF 45 5.4.3. L ADMINISTRATION PAR LES AUTORITES
BOURSIERES DES DEROGATIONS AE L OPA OBLIGATOIRE 45 5.4.4. DU POUVOIR DE
CREATION REGLEMENTAIRE DES AUTORITES BOURSIERES 46 5.4.5. LA COOPERATION
ENTRE LES INSTITUTIONS BOURSIERES 46 6. LES MESURES ANTI-OPA : UNE
INTERVENTION COMMUNAUTAIRE LIMITEE 48 7. BILAN 49 8. ELEMENTS DE
BIBLIOGRAPHIE EN DROIT CEE 49 CHAPITRE II - LES OPA EN AHEMAGN E 51 1.
NOTIONS DE BASE 51 11. LA NOTION DE PRISE DE CONTROELE 51 1-2. LA NOTION
DE VALEURS MOBILIERES DE MARCHE REGLEMENTAE 52 1.2.1. LA NOTION DE
VALEURS MOBILIERES 52 1.2.2. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE 53 TABLE DES
MATTERES / 611 1.3. LTIARMONISATION DU STATUT DES PROFESSIONNELS SUR LE
MARCHE 55 1.3.1. LA NOTION D INTERMEDIAIRE FINANCIER » 55 1.3.2.
L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 56 2. LA RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT
L INFORMATION 57 2.1. LES INFORMATIONS EXIGEES EN AMONT DES OPA 57
2.1.1. AU MOMENT DE L ADMISSION AE LA COTE 57 2.1.2. L INSTAURATION D UNE
TRANSPARENCE DES PRISES DE PARTICIPATIONS IMPORTANTES (SEUILS,
OBLIGATIONS...) 59 2.2. REGLES EN MATIERE D INFORMATION LORS DU
LANCEMENT D UNE OPA 59 2.2.1. PRAESENTATION PAR UN ETABLISSEMENT BANCAIRE
60 2.2.2. INTERVENTION D UN PROSPECTUS D OFFRE 60 3. LA RECHERCHE DE
L EGALITE FINANCIERE 62 3.1. L OPO COMME GARANTIE DES ACTIONNAIRES 62
3.1.1. LES OPA ET LA POSSIBILITE INCIDENTE D UNE OPO 62 3.1.2. LES
AMENAGEMENTS OU DEROGATIONS AE L OPO OU LE REALISME OECONOMIQUE 63 3.2.
AUTRES DISPOSITIONS PROTECTRICES DES MINORITAIRES 65 3.2.1. LE PRINCIPE
DE LIBRE SURENCHERE : LIBERTE DE REVOCATION DES ORDRES PAR L ACTIONNAIRE
EN CAS DE SURENCHERE 65 3.2.2. OPERATIONS BOURSIERES REALISEES PAR
L INITIATEUR ET GARANTIES FINANCIERES DES ACTIONNAIRES 66 3.2.3. LES
OFFRES PUBLIQUES SIMPLIFIEES (OPS) ET LES OFFRES PUBLIQUES DE RACHAT
(OPR) 66 4. DISPOSITIFS PREVENTIFS D OPA 67 4.1. LES LIMITES AE L ACCES
AU CAPITAL DE LA SOCIETE 67 4.1.1. LES POSSIBILITES D IDENTIFICATION DES
ACTIONNAIRES 67 4.1.2. LES LIMITES AUX POSSIBILITES DE PAUTO-CONTROELE 67
4.1.3. LES AGREMENTS 68 4.1.4. LES PACTES D ACTIONNAIRES 69 4.2. LES
DIFFICULTOES D ACCES AE LA DIRECTION 70 4.2.1. DISSOCIATION ENTRE
DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR DE VOTE EN ASSEMBLEE GENERALE 70 4.2.2.
LES OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 72 5. ACTIONS ANTI-OPA 76
5.1. LES LIMITES AUX REACTIONS INTERNES AE L OPA DECLENCHEE 76 5.1.1. LES
PRINCIPES DE PRUDENCE ET BONNE GESTION 76 5.1.2. L AUGMENTATION DE
CAPITAL ET LA NECESSITE PLUS OU MOINS ABSOLUE D UNE AGE 78 5.2.
OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OPA ET PRINCIPE DE SURENCHERE 79 6.
AUTORITAES DE CONTROELE BOURSIERES ET JUDICIAIRES 79 6.1. L EVOLUTION DES
NORMES ET POUVOIRS DES INSTITUTIONS BOURSIERES 79 6.1.1. LA STRUCTURE
DES AUTORITES BOURSIERES 79 6.1.2. DES POUVOIRS SUFFISANTS DES AUTORITES
84 6.2. L INTERVENTION DU JUGE DE DROIT COMMUN POUR REGULER LE DROIT
BOURSIER ^ 5 6.2.1. DELAQUALITE AE AGIR EN JUSTICE 85 6.2.2. DE LA NATURE
DES REGLES BOURSIERES 87 6.2.3. L ARBITRAGE ENTRE DROIT BOURSIER ET
DROIT DES SOCIETAES 88 612 / LES OPA EN EUROPE 6.2.4. L ARBITRAGE ENTRE
LES PARTIES 89 7. BIBLIOGRAPHIE 90 CHAPITRELLL - LES OPA EN AUTRICHE 93
1. NOTIONS DE BASE 93 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE DE VALEURS
MOBILIERES 93 1.1.1. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 93 1.1.2. LA NOTION
DE MARCHE REGLEMENTE 94 1.2. LA NOTION D INTERMEDIAIRE FINANCIER
(SOCIETES DE BOURSE) 96 1.2.1. STATUT ET FONCTIONS 96 1.2.2. DEONTOLOGIE
: L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 96 1.3. LA NOTION DE PRISE DE
CONTROELE 97 1.3.1. LA NOTION DE SOCIETE CONTROELEE 97 1.3.2. LA NOTION
D ACTION DE CONCERT 98 2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT L INFORMATION 99
2.1. EN AMONT DES OPA 99 2.1.1. LES INFORMATIONS EXIGEES AU MOMENT DE
L ADMISSION AE LA COTE 99 2.1.2. L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES
PRISES DE PARTICIPATIONS IMPORTANTES (SEUILS, OBLIGATIONS...) 99 2.2.
L EGALITE DEVANT L INFORMATION D UNE OPA 99 2.2.1. L OBLIGATION DE
NOTIFIER L OFFRE 99 2.2.2. LE CONTENU DU PROSPECTUS 100 2.2.3.
L INTERVENTION D EXPERTS 100 2.2.4. LA PUBLICATION DU PROSPECTUS 100
2.2.5. AVIS DE LA CIBLE 101 3. RECHERCHE D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE
ACTIONNAIRES 101 3.1. L OPA 101 3.1.1. MODALITES D UNE OPA 101 3.1.2.
OPA PARTIELLE 102 3.1.3. L OFFRE PUBLIQUE D ECHANGE 102 3.2. L OFFRE
PUBLIQUE OBLIGATOIRE COMME MECANISME DE PROTECTION DU MINORITAIRE 102
3.2.1. DECLENCHEMENT ET DEROULEMENT D UNE OPO 102 3.2.2. LE CARACTERE
IRREVOCABLE D UNE OFFRE 103 3.2.3. ECHEC D UNE OPA 104 3.2.4.
DEROGATIONS AE L OPO 104 3.3. LES AUTRES PROTECTIONS DES MINORITAIRES 104
3.3.1. LIBERTE DE REVOCATION DE L ACTIONNAIRE EN CAS DE SURENCHERE 104
3.3.2. OPERATIONS BOURSIERES REALISEES PAR L INITIATEUR ET GARANTIES
FINANCIERES DES ACTIONNAIRES 104 3.3.3. ACQUISITION D UN BLOC DE
CONTROELE 105 4. DISPOSITIFS ANTI-OPA 105 4.1. LIMITES AE L ACCES AU
CAPITAL DE LA SOCIETE 105 4.1.1. POSSIBILITE D IDENTIFICATION DES
ACTIONNAIRES 105 4.1.2. L AUTO-CONTROELE 105 4.1.3. ORGANISATION D UN
NOYAU DUR PAR DES DISPOSITIONS STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES .... 105
4.2. LES PROTECTIONS DES DIRIGEANTS ET LEURS LIMITES 106 TABLE DES
MATTERES I 613 4.2.1. DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET DU
POUVOIR 106 4.2.2. OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 106 5.
REACTIONS UNE FOIS L OPA DECLENCHEE 107 5.1. LIMITES AUX REACTIONS
INTERNES AE L OPA DECLENCHEE 107 5.1.1. PRINCIPE DE PRUDENCE ET BONNE
GESTION 107 5.1.2. L AUGMENTATION DE CAPITAL 107 5.2. LES OFFENSIVES
EXTERIEURES CONTRE L OPA 108 5.2.1. LA SURENCHERE 108 5.2.2. RAMASSAGE
EN BOURSE ET REAJUSTEMENT AUTOMATIQUE DU PRIX DE L OFFRE 108 5.2.3.
OFFRES CONCURRENTES EMANANT DU GROUPE DEFENSEUR OU D UN TIERS 108 5.2.4.
LE RENONCEMENT AE L OPA 108 6. LE CONTROELE D AUTORITES BOURSIERES ET
JUDICIAIRES 108 6.1. LES AUTORITES BOURSIERES 108 6.1.1. COMPOSITION ET
NATURE DES AUTORITES BOURSIERES 108 6.1.2. MISSIONS ET POUVOIRS 109 6.2.
L INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN POUR REGULER LE DROIT
BOURSIER 110 7. BIBLIOGRAPHIE 111 CHAPITRELV - LES OPA EN BELGIQUE 113
1. NOTIONS DE BASE 113 1.1. LA NOTION DE MARCHAE REGLEMENTE DE VALEURS
MOBILIERES 113 1.1.1. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 113 1.1.2. LA
NOTION DE MARCH6 REGLEMENTE 114 1.2. LA NOTION D INTERMEDIAIRE FINANCIER
115 1.2.1. STATUT ET FONCTIONS 115 1.2.2. DOEONTOLOGIE : APPREHENSION DU
DELIT D INITIE 116 1.3. LA NOTION DE PRISE DE CONTROELE 118 1.3.1. LA
NOTION EN DROIT ET EN FAIT 118 1.3.2. PRISE DE CONTROELE ET DROIT
BOURSIER 119 1.3.3. LA NOTION D ACTION DE CONCERT 119 2. LA RECHERCHE DE
L EGALITE DES ACTIONNAIRES DEVANT L INFORMATION... 120 2.1. LES
INFORMATIONS EXIGEES EN AMONT DES OPA 120 2.1.1. LES INFORMATIONS
EXIGEES AU MOMENT DE L ADMISSION AE LA COTE 120 2.1.2. L INFORMATION
PERIODIQUE DELIVREE PAR LES SOCIETES COTEES 121 2.1.3. L INSTAURATION
D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PARTICIPATION IMPORTANTES 122 2.2. LES
INFORMATIONS EXIGEES LORS DU LANCEMENT D UNE OPA 123 2.2.1. CONDITIONS
D ANNONCE DE L OFFRE PUBLIQUE 124 2.2.2. L INFORMATION EMANANT DE LA
SOCIETE CIBLE 125 2.2.3. CONTENU ET DIFFUSION DU PROSPECTUS 126 2.2.4.
INFORMATIONS SUR LES MOUVEMENTS DE TITRES PENDANT L OPA 128 3. RECHERCHE
D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE ACTIONNAIRES 130 3.1. LES CONDITIONS DE
LANCEMENT D UNE OPA 130 3.2. L OPO COMME MECANISME DE PROTECTION DU
MINORITAIRE 131 614 / LES OPA EN EUROPE 3.2.1. SEUILS DECLENCHEURS 131
3.2.3. CONDITIONS ET DEROULEMENT DE L OPO 131 3.2.3. DELAIS ET
CALENDRIER D UNE OPA 131 3.2.4. LE CARACTERE IRREVOCABLE D UNE OFFRE 132
3.2.5. DEROGATIONS AE L OPO 135 3.3. LES AUTRES PROTECTIONS DES
MINORITAIRES 136 3.3.1. LIBERTE DE REVOCATION DE L ACTIONNAIRE 136
3.3.2. LE RAMASSAGE EN BOURSE PAR L INITIATEUR 136 3.3.3. NEGOCIATION
D UN BLOC DE CONTROELE ET PRIME DE CONTROELE 137 3.3.4. L OPR COMME
DISPOSITIF DE PROTECTION DES MINORITAIRES 138 3.3.5. SQUEEZE OUT 138
3.3.6. LES OP PARTIELLES 139 3.3.7. LES OFFRES PUBLIQUES DE REPRISE 140
4. LES DISPOSITIFS ANTI-OPA 140 4.1. ACCES AU CAPITAL DE LA SOCIETE 140
4.1.1. TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES 140 4.1.2.
DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET DU POUVOIR 145 4.2. LES
OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 147 4.2.1. LE CONSEIL
D ADMINISTRATION 147 4.2.2. DES COMMISSAIRES OBLIGATOIRES DANS LES
GRANDES SOCIETES » 148 5. LES REACTIONS UNE FOIS L OPA DECLENCHEE 149
5.1. LES REACTIONS INTERNES AE L OPA DECLENCHEE 149 5.1.1. LIMITATION DES
OPERATIONS DE BOURSE 149 5.1.2. AUGMENTATION DE CAPITAL ET HABILITATION
DU CONSEIL D ADMINISTRATION : TECHNIQUE DU CAPITAL AUTORISE 150 5.1.3.
AUGMENTATIONS DE CAPITAL RESERVEE 150 5.2. LES OFFENSIVES EXTERIEURES
CONTRE L OPA 152 5.2.1. LA SURENCHERE 152 5.2.2. OFFRES CONCURRENTES 152
5.2.3. RENONCEMENT AE L OPA 152 6. LE CONTROELE PAR DES AUTORITES
BOURSIERES ET JUDICIAIRES 153 6.1. LES INSTITUTIONS BOURSIERES 153
6.1.1. LA COMMISSION BANCAIRE ET FINANCIERE OU CBF 153 6.1.2. AUTRES
INSTITUTIONS 154 6.2. L INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN
POUR REGULER LE DROIT BOURSIER 156 6.2.1. QUALITE AE AGIR 156 6.2.2.
OBJET DU RECOURS 157 7. PRINCIPAUX TEXTES LEGISLATIFS 159 8.
BIBLIOGRAPHIE 160 CHAPITREV - LES OPA AU DANEMARK 161 1. NOTIONS DE BASE
161 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE DE VALEURS MOBILIERES 161 1.1.1.
LA NOTION DE SOCIETES PAR ACTIONS 161 1.1.2. LA NOTION DE VALEURS
MOBILIERES 162 1.1.3. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE ET LES REGLES
D ACCES AE LA COTE 162 TABLE DES MATIERES I 615 1.2. L INTERVENTION D UN
INTERMEDIAIRE FINANCIER 163 1.2.1. LA NECESSITE DE LEUR INTERVENTION 163
1.2.2. DEONTOLOGIE : L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 163 1.3. LA NOTION
DE PRISE DE CONTROELE 163 1.3.1. LA NOTION DE CONTROELE D UNE SOCIETE 163
1.3.2. PROCEDES DE PRISE DE CONTROELE 163 1.4. LA NOTION D ACTION DE
CONCERT 164 2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT L INFORMATION 164 2.1. EN
AMONT DES OPA 164 2.1.1. LES INFORMATIONS EXIGEES AU MOMENT DE
L ADMISSION AE LA COTE 164 2.1.2. L INFORMATION PERIODIQUE DELIVREE PAR
LES SOCIOETES COTEES 164 2.1.3. L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES
PRISES DE PAERTICIPATIONS IMPORTANTES (SEUILS, OBLIGATIONS...) 165 2.2.
LES EXIGENCES D INFORMATIONS LORS DU LANCEMENT D UNE OPA (OFFRE PUBLIQUE
D ACHAT OU D ECHANGE) 165 2.2.1. LA NECESSITE D UN PROSPECTUS D OFFRE
165 2.2.2. LA DIFFUSION DU PROSPECTUS 166 2.2.3. LA CONSULTATION DES
PERSONNES INTERESSEES 166 2.2.4. LES INFORMATIONS SUR LES MOUVEMENTS DE
TITRES PENDANT L OPA 166 3. RECHERCHE D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE LES
ACTIONNAIRES 166 3.1. L OFFRE PUBLIQUE OBLIGATOIRE COMME MECANISME DE
PROTECTION DU MINORITAIRE 166 3.1.1. LES CONDITIONS DE DEROULEMENT DES
OPA 166 3.1.2. LE CARACTERE IRREVOCABLE D UNE OFFRE 167 3.2. LES AUTRES
PROTECTIONS DES MINORITAIRES 168 3.2.1. LIBERTE DE L ACTIONNAIRE EN CAS
DE SURENCHERES 168 3.2.2. LE RAMASSAGE EN BOURSE PAR L INITIATEUR ET LES
GARANTIES FINANCIERES DES ACTIONNAIRES 168 3.2.3. L OP DE RETRAIT COMME
DISPOSITIF DE PROTECTION DES MINORITAIRES 169 3.2.4. LA PROCEDURE DE
SQUEEZE OUT 169 3.2.5. LE CAS DES OFFRES PUBLIQUES SIMPLIFIEES : OPS 169
4. DISPOSITIFS DE PROTECTION ANTI-OPA 169 4.1. LIMITES AE LA LIBRE
ACQUISITION DU CAPITAL 169 4.1.1. TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION DES
ACTIONNAIRES 169 4.1.2. DIFFUSION MINIMALE DE CAPITAL DANS LE PUBLIC 169
4.1.3. LE PRINCIPE DE LA LIBRE CESSIBILITE DES ACTIONS ET SES
DEROGATIONS 170 4.1.4. AUTO-CONTROLE ET PAERTICIPATIONS CROISEES 171 4.2.
DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR DE VOTE EN AG 171
4.2.1. LA DETENTION DE TITRES ET LES DROITS DE VOTE Y AFFERENTS 171
4.2.2. L EXISTENCE DE TITRES SPECIFIQUES 171 4.2.3. PLAFONNEMENT DES
DROITS DE VOTE 171 4.2.4. LES DISPOSITIFS SPECIFIQUES ORGANISANT LES
VOTES EN AGE 171 4.2.5. QUORUM DE PRESENCE ET MAJORITES SUPERQUALIFIEES
POUR LE VOTE DE DECISIONS IMPORTANTES 172 616 / LES OPA EN EUROPE 4.3.
LES OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 172 4.3.1. LES DISPOSITIONS
LEGALES LIEES AE LA STRUCTURE DE LA SOCIETE : MONISTE OU DUALISTE 172
4.3.2. LES OBSTACLES AU RENOUVELLEMENT DES DIRIGEANTS 173 5. LES
REACTIONS UNE FOIS L OPA DECLENCHEE 174 5.1. LES REACTIONS INTERNES AE
L OPA DECLENCHEE 174 5.1.1. LA NOTION D ACTE DE GESTION COURANTE ET LES
POSSIBILITES DE DEFENSE DE LA SOCIETE 174 5.1.2. L AUGMENTATION DE
CAPITAL ET LA NECESSITE PLUS OU MOINS ABSOLUE D UNE AGE 174 5.1.3. LES
DEFENSES DITES FATMAN » : RACHAT DE TITRES ET DISPOSITIONS EN MATIERE
D AUTO-CONTROELE 174 5.2. LES OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OPA 175
5.2.1. LE PRINCIPE DU LIBRE JEU DES CONTRE-OFLRES ET SURENCHERES 175 6.
LE CONTROELE DES AUTORITES BOURSIERES ET JUDICIAIRES 175 6.1. LES
INSTITUTIONS BOURSIERES 175 6.1.1. TYPE D AUTORITE, MISSIONS ET POUVOIRS
175 6.1.2. DE LA NATURE DES REGLES : CARACTERE OPTIONNEL OU IMPERATIF
DES REGLES 175 6.2. L INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN
POUR REGULER LE DROIT BOURSIER 176 6.2.1. DELA QUALITE AE AGIR EN JUSTICE
176 6.2.2. L ARBITRAGE ENTRE DROIT BOURSIER ET DROIT DES SOCIOETES 176
6.2.3. LES FONDEMENTS DE L ACTION EN JUSTICE 176 7. LEXIQUE 176 8.
PRINCIPAUX TEXTES LEGISLATIFS 177 9. BIBLIOGRAPHIE 177 CHAPITREVI - LES
OPA EN ESPAGNE 179 1. NOTIONS DE BASE 179 1.1. LA NOTION DE MARCHE
REGLEMENTE DE VALEURS MOBILIERES 179 1.1.1. LA NOTION DE SOCIEIE PAR
ACTIONS 179 1.1.2. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 179 1.1.3. LA NOTION
DE MARCHOE REGLEMENTE 180 1.2. LA NOTION DE CONTROELE D UNE SOCIETE 183
1.3. LA NOTION D ACTION DE CONCERT 183 1.4. NOTION D INTERMEDIAIRE
FINANCIER 184 1.4.1. STATUT ET FONCTIONS 184 1.4.2. DEONTOLOGIE :
L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 186 2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT
L INFORMATION 188 2.1. EN AMONT DES OPA 188 2.1.1. LA CONSTITUTION D UNE
SA AVEC APPEL PUBLIC AE L EPARGNE 188 2.1.2. LES INFORMATIONS EXIGEES AU
MOMENT DE L ADMISSION AE LA COTE 189 2.1.3. L INFORMATION PERIODIQUE
DELIVREE PAR LES SOCIETES COTEES 192 2.1.4. TRANSPARENCE DES PRISES DE
PAERTICIPATIONS IMPORTANTES 193 2.2. INFORMATIONS LORS DU LANCEMENT D UNE
OFFRE PUBLIQUE D ACHAT 194 2.2.1. L EXIGENCE D UN PROSPECTUS D EMISSION
194 TABLE DES MATIERES I 617 2.2.2. LE VISA DE LA COMMISSION NATIONALE
DU MARCHE DES VALEURS 196 2.2.3. L EXIGENCE D UNE DIFFUSION DE
L INFORMATION 197 3. RECHERCHE DE L EGALITE FINANCIERE ENTRE LES
ACTIONNAIRES 197 3.1. L OPA 197 3.1.1. L OFFRE PUBLIQUE OBLIGATOIRE 197
3.2. LES AUTRES PROTECTIONS DES MINORITAIRES 207 3.2.1. LA LIBERTE DE
L ACTIONNAIRE EN CAS DE SURENCHERES 207 3.2.2. LA REVISION AUTOMATIQUE
DE L OFFRE 207 3.2.3. GARANTIE DE COURS ET SUSPENSION DES OPERATIONS
BOURSIERES 207 3.2.4. LE RAMASSAGE EN BOURSE PAR L INITIATEUR EN
PARALLELE AE L OFFRE 208 3.2.5. LES OFFRES PUBLIQUES SIMPLIFIEES 208
3.2.6. L OPR COMME DISPOSITIFDE PROTECTION DES MINORITAIRES 208 3.2.7.
SQUEEZE OUT 209 4. DISPOSITIFS ANTI-OPA 210 4.1. ACCES AU CAPITAL DE LA
SOCIETE 210 4.1.1. TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES
210 4.1.2. LES REGLES D ACCES AE LA COTE IMPOSANT UNE DIFFUSION MINIMALE
DE CAPITAL DANS LE PUBLIC 210 4.1.3. AUTO-CONTROELE 211 4.1.4.
PAERTICIPATIONS CROISEES 212 4.1.5. LES CLAUSES D AGREMENT ET DE
PREEMPTION 213 4.1.6. LES PACTES D ACTIONNAIRES 213 4.1.7. LE DROIT DE
SOUSCRIPTION PREFERENTIELLE 213 4.2. DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU
CAPITAL ET POUVOIR DE VOTE EN ASSEMBLEE GENERALE 214 4.2.1. L ADMISSION
D ACTIONS SANS DROIT DE VOTE 214 4.2.2. PLAFONNEMENT DES DROITS DE VOTE
QUEL QUE SOIT LE NOMBRE DE TITRES DETENUS 214 4.2.3. ACTIONS
PRIVILEGIEES 214 4.2.4. TITRES AE DROIT DE VOTE PLURAL 214 4.2.5. LES
DISPOSITIFS SPECIFIQUES ORGANISANT LES VOTES EN AGE 215 4.2.6.
CONDITIONS DE QUORUM ET MAJORITES POUR LE VOTE DE DECISIONS IMPORTANTES
215 4.2.7. L EXISTENCE DE REGLES SPECIFIQUES LORS DE LA NOMINATION DES
DIRIGEANTS 216 4.2.8. EXIGENCE DE DETENTION D UN POURCENTAGE DE TITRES
MINIMUM POUR PARTICIPER AUX VOTES 216 4.2.9. LES DELEGATIONS DE VOTE 216
4.3. LES OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 217 4.3.1. LES
DISPOSITIONS LEGALES LIEES AE LA STRUCTURE DE LA SOCIETE : MONISTE OU
DUALISTE 2 1 4.3.2. LES DISPOSITIONS STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES 217
4.3.3. NOMINATION DES ADMINISTRATEURS PAR LE SYSTEME DE LA
REPRESENTATION PROPORTIONNELLE 218 4.3.4. DISPOSITIONS D INDEMNISATION
DE LA DIRECTION, EXISTENCE DE CONTRATS DE TRAVAIL OU DE SERVICES 218 618
/ LES OPA EN EUROPE 5. LES REACTIONS AE L OPA DECLENCHEE 219 5.1. LES
REACTIONS INTERNES AE L OPA DECLENCHEE 219 5.1.1. L INTERVENTION DE
PRINCIPES LIMITANT LES POSSIBILITES D ACTION DE LA CIBLE 219 5.1.2.
L AUGMENTATION DE CAPITAL ET LA NECESSITE PLUS OU MOINS ABSOLUE D UNE
AGE 220 5.1.3. LES DEFENSES DITES FATMAN » : RACHAT DE TITRES ET
DISPOSITIONS EN MATIERE D AUTO-CONTROELE 220 5.2. LES OFFENSIVES
EXTERIEURES CONTRE L OPA 221 5.2.1. LES CONTRE-OFFRES 221 5.2.2. LES
SURENCHERES DE L INITIATEUR 221 5.2.3. LE RENONCEMENT AE L OPA 222 6. LE
CONTROELE D AUTORITES BOURSIERES ET JUDICIAIRES 222 6.1. LES AUTORITES
BOURSIERES 222 6.1.1. COMPOSITION ET POUVOIRS 222 6.1.2. DE LA NATURE
DES REGLES BOURSIERES : CARACTERE OPTIONNEL OU IMPERATIF DES REGLES 225
6.1.3. POUVOIR D INTERVENTION DES AUTORITES BOURSIERES AUPRES DES JUGES
225 6.2. L INTERVENTION DES AUTORITES JUDICIAIRES 226 6.2.1.
JURIDICTIONS COMPETENTES 226 6.2.2. DE LA QUALITE AE AGIR EN JUSTICE 226
6.2.3. LES FONDEMENTS DE L ACTION EN JUSTICE 226 7. PRINCIPAUX TEXTES
LEGISLATIFS 227 8. BIBLIOGRAPHIE 228 CHAPITREVII - LES OPA EN FINLANDE
229 1. NOTIONS DE BASE 229 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE DE
VALEURS MOBILIERES 229 1.1.1. LA NOTION DE SOCIETES PAR ACTIONS 229
1.1.2. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 230 1.1.3. LA NOTION DE MARCHE
REGLEMENTE ET LES REGLES D ACCES AE LA COTE 230 1.2. LA NOTION
D INTERMEDIAIRE FINANCIER 231 1.2.1. STATUT 231 1.2.2. DEONTOLOGIE :
L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 232 1.3. LA NOTION DE PRISE DE CONTROELE
232 1.3.1. LES PACTES D ACTIONNAIRES 232 1.3.2. SECTEURS PROTEG6S PAR
UNE 16GISLATION SUR LES INVESTISSEMENTS D ORIGINE COMMUNAUTAIRES... 232
2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT L INFORMATION 233 2.1. EN AMONT DES OPA
233 2.1.1. LES INFORMATIONS EXIGEES AU MOMENT DE L ADMISSION AE LA COTE
233 2.1.2. L INFORMATION PERIODIQUE DELIVREE PAR LES SOCIETES COTEES 233
2.1.3. L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICIPATIONS
IMPORTANTES (SEUILS, OBLIGATIONS...) 233 2.2. LES INFORMATIONS EXIGEES
LORS D UNE OPA (OFFRE PUBLIQUE D ACHATFECHANGE) 234 TABLE DES MATIERES /
619 2.2.1. LE CONTENU DU PROSPECTUS 234 2.2.2. LA DIFFUSION DU
PROSPECTUS 234 2.2.3. LES INFORMATIONS SUR LES MOUVEMENTS DE TITRES
PENDANT L OPA 235 3. RECHERCHE D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE LES
ACTIONNAIRES 235 3.1. L OPO COMME MECANISME DE PROTECTION DU MINORITAIRE
235 3.2. LES DELAIS DE L OPA 235 3.3. LE CARACTERE IRREVOCABLE D UNE
OFFRE ET SES EXCEPTIONS 235 3.3.1. LEGISLATION SECTORIELLE 235 3.3.2.
LEGISLATION DE LA CONCURRENCE 236 3.4. LES AUTRES PROTECTIONS DES
MINORITAIRES 236 4. LES DISPOSITIFS DE PROTECTION ANTI-OPA 236 4.1.
ACCES AU CAPITAL DE LA SOCIETE 236 4.1.1. TYPES DE TITRES ET
IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES 236 4.1.2. LES REGLES D ACCES AE LA COTE
IMPOSANT UNE DIFFUSION MINIMALE DE CAPITAL DANS LE PUBLIC 237 4.1.3.
AUTO-CONTROLE 237 4.1.4. LE PRINCIPE DE LIBRE CESSIBILITE DES ACTIONS ET
SES AMENAGEMENTS 237 4.2. DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET
POUVOIR DE VOTE EN AG 238 4.2.1. L ADMISSION GENERALISEE D ACTIONS SANS
DROIT DE VOTE 238 4.2.2. L ADMISSION D ACTIONS AE DROITS DE VOTE LIMITES
238 4.2.3. LES CONDITIONS D ADMISSION DE TITRES AE DROIT DE VOTE PLURAL
239 4.2.4. LES DISPOSITIFS SPECIFIQUES ORGANISANT LES VOTES EN AGE 239
4.2.5. FIXATION DE QUORUM DE PRESENCE POUR LA TENUE DE CERTAINES AGE OU
DE MAJORITES SUPER QUALIFIEES POUR LE VOTE DE DECISIONS IMPORTANTES EN
AGE 240 4.2.6. EXIGENCE DE DETENTION D UN POURCENTAGE DE TITRES MINIMUM
POUR PARTICIPER AUX VOTES EN AG 241 4.2.7. LES DELEGATIONS DE VOTE 241
4.3. LES OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 241 4.3.1. LES
DISPOSITIONS LEGALES LIEES AE LA STRUCTURE DE LA SOCIETE : MONISTE OU
DUALISTE 241 4.3.2. LES DISPOSITIONS STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES 242
4.3.3. LES OBSTACLES AU RENOUVELLEMENT DES DIRIGEANTS 244 4.3.4. GOLDEN
PARACHUTES : DISPOSITIONS D INDEMNISATION DE LA DIRECTION, EXISTENCE DE
CONTRATS DE TRAVAIL OU DE SERVICE 244 5. LES REACTIONS UNE FOIS L OPA
DECLENCHEE 244 5.1. LES REACTIONS INTERNES AE L OPA DECLENCHEE 244 5.1.1.
L INTERVENTION DE PRINCIPES LIMITANT LES POSSIBILITES D ACTION DE LA
CIBLE 244 5.1.2. L AUGMENTATION DE CAPITAL ET LA NECESSITE PLUS OU MOINS
ABSOLUE D UNE AGE 245 5.1.3. LES AUGMENTATIONS DE CAPITAL RAESERVEES 245
5.1.4. LES DEFENSES DITES FATMAN » : RACHAT DE TITRES ET DISPOSITIONS
EN MATIERE D AUTO-CONTROELE 245 5.2. LES OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE
L OPA 245 620 / LES OPA EN EUROPE 5.2.1. LE RENONCEMENT AE L OPA 245 6.
LE CONTROELE D AUTORITES BOURSIERES ET JUDICIAIRES 246 6.1. LES
INSTITUTIONS BOURSIERES 246 6.1.1. TYPE D AUTORITE, MISSIONS ET POUVOIRS
EN MATIERE D OPA 246 6.1.2. DE LA NATURE DES REGLES : CARACTERE
OPTIONNEL OU IMPERATIF DES REGLES 247 6.2. L INTERVENTION DU CONTROELE DU
JUGE DE DROIT COMMUN POUR REGULER LE DROIT BOURSIER 247 6.2.1. DE LA
QUALITE AE AGIR EN JUSTICE 247 6.2.2. ABUS DE MAJORITE 247 6.2.3. ABUS DE
MINORITE 248 7. LEXIQUE 248 8. PRINCIPAUX TEXTES LEGISLATIFS 248 9.
BIBLIOGRAPHIE 249 CHAPITREVIII - LES OPA EN FRANCE 251 1. NOTIONS DE
BASE 251 1.1. LA NOTION DE MARCHE RTIGLEMENTE ET DE VALEURS
MOBILIERES... 251 1.1.1. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 251 1.1.2. LA
NOTION DE MARCHE REGLEMENTE 252 1.2. LA NOTION D INTERMEDIAIRE
FINANCIER » 254 1.2.1. STATUT ET FONCTIONS 254 1.2.2. DEONTOLOGIE :
L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 255 1.3. LA NOTION DE PRISE DE CONTROELE
256 1.3.1. LA NOTION DE SOCIETE CONTROELEE 256 1.3.2. LES OPERATIONS DE
PRISE DE CONTROELE PORTANT SUR DES SOCIETES DONT LES TITRES SONT NEGOCIES
SUR LE MARCHE 257 1.4. LA NOTION D ACTION DE CONCERT 258 2. RECHERCHE DE
L EGALITE DANS L INFORMATION 259 2.1. EN AMONT DES OPA 259 2.1.1. LES
INFORMATIONS EXIGEES AU MOMENT DE L ADMISSION AE LA COTE 259 2.1.2.
L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICIPATIONS
SIGNIFICATIVES 260 2.2. INFORMATIONS LORS D UNE OPA 264 2.2.1.
L OBLIGATION D ETHTER UN PROSPECTUS 264 2.2.2. LE CONTENU DU PROSPECTUS
264 2.2.3. INFORMATIONS AUX SALARIES 265 3. RECHERCHE D UNE EGALITE
FINANCIERE ENTRE ACTIONNAIRES 265 3.1. DEROULEMENT D UNE OPA 265 3.1.1.
DEROULEMENT D UNE OFFRE ET DELAIS 265 3.1.2. INTERMEDIAIRE FINANCIER 266
3.1.3. SUSPENSION DES COURS 266 3.2. L OFFRE PUBLIQUE OBLIGATOIRE COMME
MECANISME DE PROTECTION DU MINORITAIRE 267 3.2.1. L OPO SUR LA TOTALITE
DU CAPITAL 267 3.2.2. LES SEUILS DE DECLENCHEMENT 267 TABLEAU
RECAPITULATIF DES SEUILS DECLENCHEURS D OBLIGATIONS EN MATIERE D OFFRE
269 TABLE DES MATTERES I 621 3.2.3. LE CARACTERE IRREVOCABLE D UNE OFFRE
269 3.2.4. AMENAGEMENTS FINANCIERS 271 3.2.5. DEROGATIONS AE L OPO 273
3.3. LES AUTRES PROTECTIONS DES MINORITAIRES 277 3.3.1. RAMASSAGE EN
BOURSE ET GARANTIE DE PRIX 277 3.3.2. LES GARANTIES DE COURS 277 3.3.3.
LES OFFRES PUBLIQUES SIMPLIFIEES 278 3.3.4. L OFFRE PUBLIQUE DE
RETRAIT/LE SQUEEZE OUT 278 4. DISPOSITIFS ANTI-OPA 281 4.1. ACCES AU
CAPITAL DE LA SOCIETE 281 4.1.1. TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION 281
4.1.2. DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET DU POUVOIR 283 4.1.3.
LES DISPOSITIFS SPECIFIQUES ORGANISANT LES VOTES EN ASSEMBLEE GENERALE
D ACTIONNAIRES PEUVENT PORTER ATTEINTE AU DROIT DE PARTICIPATION 285
4.1.4. LA LIMITATION DE LA DIFFUSION DU CAPITAL PAR LES MECANISMES
D AUTO DETENTION ET D AUTO-CONTROELE DES SOCIETES 292 4.1.5. ORGANISATION
D UN NOYAU DUR PAR DES DISPOSITIONS STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES 295
4.2. LES PROTECTIONS DES DIRIGEANTS ET LEURS LIMITES. LES CONDITIONS DE
REVOCATION DES DIRIGEANTS 299 4.2.1. ELEMENTS ISSUS DE LA FORME DES
SOCIETES 299 4.2.2. LES DISPOSITIONS STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES 301
5. REACTIONS UNE FOIS L OPA DECLENCHEE 304 5.1. LES REACTIONS INTERNES AE
L OPA DECLENCHEE 304 5.1.1. LE DEVOIR DE PRUDENCE ET DE BONNE GESTION
DES DIRIGEANTS 304 5.1.2. LA NOTION D ACTE DE GESTION COURANTE », UNE
LIMITE AE L ACTION 306 5.2. OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OFFRE
PUBLIQUE D ACHAT ET RESPECT DU PRINCIPE DE SURENCHERE 311 5.2.1. LE
RAMASSAGE EN BOURSE PARALLELE AE L OFFRE NE DOIT PAS PORTER ATTEINTE AE
L INTERET FINANCIER DU MINORITAIRE 311 5.2.2. LES CONTRE OPA CONTRE
L INITIATEUR OU LA DEFENSE PACMAN » 314 6. LE CONTROELE D AUTORITES
BOURSIERES ET JUDICIAIRES 315 6.1. COMPOSITION ET NATURE DES AUTORITES
BOURSIERES 315 6.1.1. LA COMMISSION DES OPERATIONS DE BOURSE : COB ».
315 6.1.2. LE CONSEIL DES MARCHES FINANCIERS : CMF » 316 6.1.3. PARIS
BOURSE SBF SA 316 6.2. COMPETENCES 317 6.2.1. POUVOIR DE RECOMMANDATION
317 6.2.2. COMPETENCE D ORDRE REGLEMENTAIRE 317 6.2.3. POUVOIR DE
SANCTION 318 6.2.4. DU POUVOIR D INTERVENTION AUPRES D AUTORITES LEGALES
OU DU JUGE 6.2.5. DELIVRANCE D AUTORISATION ET POUVOIR COERCITIF 319
6.3. L INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN POUR REGULER LE
DROIT BOURSIER 320 622 / LES OPA EN EUROPE 6.3.1. DROIT D AGIR DE
L ACTIONNAIRE 321 6.3.2. LA SANCTION DES COMPORTEMENTS NON RESPECTUEUX
DES DROITS DES ACTIONNAIRES MINORITAIRES 323 6.3.3. L INTERVENTION DU
JUGE COMME ARBITRE DES PARTIES 325 7. BIBLIOGRAPHIE 331 CHAPITREEX - LES
OPA EN GRECE 335 AVERTISSEMENT AU LECTEUR 335 CHAPITREX - LES OPA EN
IRLANDE 337 1. NOTIONS DE BASE 337 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE
DE VALEURS MOBILIERES 337 1.1.1. LA NOTION DE SOCIETES PAR ACTIONS 337
1.1.2. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 337 1.1.3. LA NOTION DE MARCHE
REGLEMENTE ET LES REGLES D ACCES AE LA COTE 338 1.2. LA NOTION
D INTERMEDIAIRE FINANCIER 340 1.2.1. STATUT 340 1.2.2. DEONTOLOGIE :
L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 341 1.3. LA NOTION DE PRISE DE CONTROELE
342 1.3.1. NOTION DE CONTROELE D UNE SOCIETE 342 1.3.2. ACTION DE CONCERT
342 1.3.3. LE PRINCIPE DE LA LIBRE CESSIBILITE DES ACTIONS 343 1.3.4.
PROCEDES DE PRISE DE CONTROELE 343 2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT
L INFORMATION 344 2.1. EN AMONT DES OPA 344 2.1.1. LES INFORMATIONS
EXIGEES AU MOMENT DE L ADMISSION AE LA COTE 344 2.2. L INFORMATION
PERIODIQUE DELIVREE PAR LES SOCIETES COTEES .... 345 2.3. L INSTAURATION
D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICIPATIONS IMPORTANTES (SEUILS,
OBLIGATIONS...) 346 2.4. L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE LORS D UNE
OPA (OFFRE PUBLIQUE D ACHAT/ECHANGE) 347 2.4.1. LE CONTENU DU PROSPECTUS
347 2.4.2. LA DIFFUSION DU PROSPECTUS 348 2.4.3. L AVIS DE LA SOCIETE
CIBLE 348 2.4.4. LES INFORMATIONS SUR LES MOUVEMENTS DE TITRES PENDANT
L OPA 349 3. RECHERCHE D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE LES ACTIONNAIRES
349 3.1. L OPO COMME MOECANISME DE PROTECTION DU MINORITAIRE 349 3.1.1.
LES SEUILS, LE DECLENCHEMENT ET LES DELAIS DE L OPO .. 349 3.1.2. LES
DELAIS DE L OPA ET LEUR CARACTERE OBLIGATOIRE 350 3.1.3. LE CARACTERE
IRREVOCABLE D UNE OFFRE 350 3.2. LES AUTRES PROTECTIONS DES MINORITAIRES
352 3.2.1. REVOCATION DES ORDRES ET LIBERTE DE L AC DE L ACTIONNAIRE EN
CAS DE SURENCHERES 352 3.2.2. LE RAMASSAGE EN BOURSE PAR L INITIATEUR ET
LES GARANTIES FINANCIERES DES ACTIONNAIRES 352 3.2.3. LES OFFRES
PARTIELLES 353 3.2.4. L OP DE RETRAIT COMME DISPOSITIF DE PROTECTION DES
MINORITAIRES 353 TABLE DES MATTERES I 623 3.2.5. LA PROCEDURE DE SQUEEZE
OUT 353 4. DISPOSITIFS DE PROTECTION ANTI-OPA 354 4.1. LIMITES AE LA
LIBRE ACQUISITION DU CAPITAL 354 4.1.1. TYPES DE TITRES ET
IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES 354 4.1.2. LES REGLES D ACCES AE LA COTE
IMPOSANT UNE DIFFUSION MINIMALE DE CAPITAL DANS LE PUBLIC 354 4.1.3. LES
CLAUSES STATUTAIRES D AGREMENT ET PREEMPTION.... 354 4.1.4.
AUTO-CONTROELE 355 4.1.5. LES DROITS PREFERENTIELS DE SOUSCRIPTION 355
4.2. DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR DE VOTE EN AG
355 4.2.1. L ADMISSION D ACTIONS ASSORTIES DE DROITS DIFFERENTS.. 355
4.2.2. LES DISPOSITIFS SPECIFIQUES ORGANISANT LES VOTES EN ASSEMBLAEE
GENERALE 356 4.2.3. LES DELEGATIONS DE VOTE 357 4.3. LES OBSTACLES AE LA
REVOCATION DES DIRIGEANTS 358 4.3.1. LES DISPOSITIONS LEGALES LIEES AE LA
STRUCTURE DE LA SOCIETE : MONISTE OU DUALISTE 358 4.3.2. LES
DISPOSITIONS STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES 359 4.3.3. LES OBSTACLES AU
RENOUVELLEMENT DES DIRIGEANTS 359 4.3.4. COOPTATION DES DIRECTEURS 359
4.3.5. GOLDEN PARACHUTES : DISPOSITIONS D INDEMNISATION DE LA DIRECTION
359 4.3.6. EXISTENCE DE CONTRATS DE TRAVAIL OU DE SERVICES 360 5. LES
RACTIONS UNE FOIS L OPA DECLENCHEE 360 5.1. LES REACTIONS INTERNES AE
L OPA DECLENCHEE 360 5.1.1. L INTERVENTION DE PRINCIPES LIMITANT LES
POSSIBILITES D ACTION DE LA CIBLE 360 5.1.2. L AUGMENTATION DE CAPITAL
ET LA NECESSITE PLUS OU MOINS ABSOLUE D UNE ASSEMBLEE GOENERALE
EXTRAORDINAIRE 361 5.2. LES OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OPA 361
5.2.1. LE PRINCIPE DU LIBRE JEU DES CONTRE-OFFRES ET SURENCHERES 361
5.2.2. LE RENONCEMENT AE L OPA 361 6. LE CONTROELE D AUTORITES BOURSIERES
ET JUDICIAIRES 362 6.1. LES INSTITUTIONS BOURSIERES 362 6.1.1. TYPE
D AUTORITE ET MISSIONS ET POUVOIRS EN MATIERE D OPA 362 6.1.2.
DELIVRANCE D UN VISA PAR LES AUTORITES BOURSIERES 363 6.1.3. LE POUVOIR
DE DEROGATION AE UNE OPO 363 6.1.4. POUVOIR D INTERVENTION AUPRES DES
JUGES : LE DROIT DE SAISIR LA JUSTICE 363 6.2. L INTERVENTION DU
CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN POUR REGULER LE DROIT BOURSIER 364
6.2.1. DE LA QUALITE AE AGIR EN JUSTICE 364 6.2.2. DE LA NATURE DES
REGLES BOURSIERES 364 6.2.3. L ARBITRAGE ENTRE DROIT BOURSIER ET DROIT
DES SOCIETES 364 7. PRINCIPAUX TEXTES 16GISLATIFS 364 8. BIBLIOGRAPHIE
365 624 / LES OPA EN EUROPE CHAPITREXI - LES OPA EN ITALIE 367 1.
NOTIONS DE BASE 367 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE DE VALEURS
MOBILIERES 367 1.1.1. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 367 1.1.2. LA
NOTION DE MARCHE REGLEMENTE (LES DIFFERENTS MARCHES BOURSIERS ET LES
REGLES D ADMISSION SUR CHACUN DE CES MARCHES) 367 1.2. LA NOTION
D INTERMEDIAIRE FINANCIER (SOCIETES DE BOURSE) 369 1.2.1. STATUT 369
1.2.2. DEONTOLOGIE : L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 369 1.3. NOTION DE
PRISE DE CONTROELE 370 1.3.1. LA NOTION DE SOCIETE CONTROELEE 370 1.3.2.
LES OPERATIONS DE PRISE DE CONTROELE PORTANT SUR DES SOCIETES DONT LES
TITRES SONT NEGOCIES SUR LE MARCHE 370 2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT
L INFORMATION 371 2.1. EN AMONT DES OPA 371 2.1.1. LES INFORMATIONS
EXIGEES AU MOMENT DE L ADMISSION AELACOTE 371 2.1.2. L INSTAURATION D UNE
TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICIPATIONS IMPORTANTES 372 2.2. LORS
D UNE OPA 373 2.2.1. L OBLIGATION D EDITER UN PROSPECTUS 373 2.2.2. LE
CONTENU DU PROSPECTUS 373 2.2.3. PUBLICATION DU PROSPECTUS 375 3.
RECHERCHE D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE ACTIONNAIRES 375 3.1. L OPA 375
3.2. L OFFRE PUBLIQUE OBLIGATOIRE COMME MECANISME DE PROTEC- TION DU
MINORITAIRE 375 3.2.1. SEUILS DECLENCHEURS D OPA 375 3.2.2. CONDITIONS
DE DEROULEMENT 376 3.2.3. DELAIS ET CALENDRIER D UNE OPA 376 3.2.4. LE
CARACTERE IRREVOCABLE D UNE OFFRE 377 3.2.5. AMENAGEMENTS FINANCIERS 379
3.2.6. DEROGATIONS AE L OPO 379 3.3. LES AUTRES PROTECTIONS DES
MINORITAIRES 380 3.3.1. LIBERTE DE REVOCATION DE L ACTIONNAIRE EN CAS DE
SURENCHERE 380 3.3.2. GARANTIE DE COURS 380 3.3.3. OPR 380 3.3.4.
SQUEEZE OUT 380 3.3.5. OPS 380 4. DISPOSITIFS ANTI-OPA 381 4.1. ACCES AU
CAPITAL DE LA SOCIETE : LES POSSIBILITES D IDENTIFICATIONS DES
ACTIONNAIRES 381 4.1.1. TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION 381 4.1.2.
DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET DU POUVOIR 381 4.2. LES
PROTECTIONS DES DIRIGEANTS ET LEURS LIMITES 383 4.2.1. STRUCTURE ET
ORGANES SOCIAUX DE LA SOCIETE 383 4.2.2. DISPOSITIONS CONTRACTUELLES
PROTECTRICES DES DIRIGEANTS 383 TABLE DES MATIERES I 625 5. REACTIONS
UNE FOIS L OPA DECLENCHEE 384 5.1. LES REACTIONS INTERNES AE L OPA
DECLENCHEE 384 5.1.1. DECLARATION ET DEVOIR DE PRUDENCE (AVIS DE LA
CIBLE).. 384 5.1.2. ACTE DE GESTION COURANTE ET PARALYSIE DES DIRIGEANTS
384 5.1.3. LIMITATION DES OPERATIONS DE BOURSE 384 5.1.4. LES
AUGMENTATIONS DE CAPITAL EN PERIODE D OPA 385 5.2. LES OFFENSIVES
EXTERIEURES CONTRE L OPA 385 5.2.1. JEU DES CONTRE OFFRES ET SURENCHERES
385 5.2.2. RAMASSAGE EN BOURSE ET REAJUSTEMENT AUTOMATIQUE DU PRIX DE
L OFFRE 385 5.2.3. LE RENONCEMENT AE L OPA 385 6. LE CONTROELE D AUTORITES
BOURSIERES ET JUDICIAIRES 386 6.1. LES AUTORITES BOURSIERES 386 6.1.1.
LA CONSOB 386 6.1.2. LA BANQUE D ITALIE 387 6.2. L INTERVENTION DU
CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN POUR REGULER LE DROIT BOURSIER 388
6.2.1. QUALITE AE AGIR DES ACTIONNAIRES MINORITAIRES 388 6.2.2.
CONTESTATION DES DECISIONS DES AUTORITES BOURSIERES. 388 6.2.3.
CONTESTATION DES DECISIONS DES DIRIGEANTS (ILIEGALITE OU ABUS DE
MAJORITE) 388 7. BIBLIOGRAPHIE 389 CHAPITREXLI - LES OPA AU LUXEMBOURG
391 1. NOTIONS DE BASE 391 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE DE
VALEURS MOBILIERES 391 1.1.1. NOTION DE VALEURS MOBILIERES 391 1.1.2.
NOTION DE MARCHE REGLEMENTE : LES DIFFERENTS MARCHES BOURSIERS ET LES
REGLES D ACCES 391 1.2. LA NOTION D INTERMEDIAIRE FINANCIER,
L APPREHENSION DU DEIIT D INITIE 392 1.3. LA NOTION DE PRISE DE CONTROELE
393 2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT L INFORMATION 393 2.1. EN AMONT DES
OPA 393 2.1.1. INFORMATIONS EXIGEES LORS DE L ADMISSION DE VALEURS
MOBILIERES 393 2.1.2. INFORMATIONS EXIGEES AU MOMENT DE L ADMISSION AE LA
COTE 394 2.1.3. INFORMATION PERIODIQUE DELIVREE PAR LES SOCIETES COTEES
394 2.1.4. INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICI-
PATIONS 395 2.2. LES REGLES DE TRANSPARENCE LORS D UNE OPA 396 2.2.1.
CONTENU DU PROSPECTUS 397 2.2.2. DIFFUSION DU PROSPECTUS 397 3.
RECHERCHE D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE ACTIONNAIRES 398 3.1. ABSENCE
DE REGLE OBLIGATOIRE EN MATIERE D OFFRE PUBLIQUE D ACHAT 398 3.1.1.
IRREVOCABILITE D UNE OFFRE ET REMISE EN CAUSE POUR DEFAUT D AUTORISATION
AU TITRE DU DROIT ANTITRUST 398 626 / LESOPAENEUROPE 3.1.2.
IRREVOCABILITE D UNE OFFRE ET REMISE EN CAUSE AU TITRE DE LA LEGISLATION
SECTORIELLE 398 3.2. LES AUTRES DISPOSITIFS PROTECTEURS DES MINORITAIRES
399 3.2.1. REVOCATION DES ORDRES ET LIBERTE DE L ACTIONNAIRE EN CAS DE
SURENCHERES 399 3.2.2. REGLEMENTATION SPECIFIQUE POUR LA NEGOCIATION
D UN BLOC DE CONTROELE DE GRE AE GRE 399 3.2.3. OPR ET PROCEDURE DE
SQUEEZE OUT 399 3.2.4. CAS DES OFFRES PUBLIQUES SIMPLIFIEES : TOPS 399
4. DISPOSITIFS ANTI-OPA 399 4.1. POSSIBILITES D IDENTIFICATIONS DES
ACTIONNAIRES ET ACCES AU CAPITAL DE LA SOCIETE 400 4.1.1. TYPES DE
TITRES ET IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES 400 4.1.2. AUTO-CONTROELE ET
PAERTICIPATIONS CROISEES 400 4.1.3. AGREMENTS ET PACTES D ACTIONNAIRES
400 4.2. DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR DE VOTE EN
ASSEMBIEE GENERALE 400 4.2.1. ADMISSION GENERALISEE D ACTIONS SANS DROIT
DE VOTE ET CONDITIONS PLUS OU MOINS STRICTES D ADMISSION DE TITRES AE
DROIT DE VOTE PLURAL 400 4.2.2. DISPOSITIFS SPECIFIQUES ORGANISANT LES
VOTES EN AGE. 401 4.2.3. ORGANISATION D UN NOYAU DUR 401 4.3. LES
OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 401 5. LES REACTIONS UNE FOIS
L OPA DECLENCHEE 401 5.1. LES REACTIONS INTERNES AE L OPA DECLENCHEE 401
5.1.1. LA NOTION D ACTE DE GESTION COURANTE 401 5.1.2. LE PRINCIPE DE
PRUDENCE 402 5.2. LES OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OPA 402 6.
L INTERVENTION D UN CONTROELE D AUTORITES BOURSIERES ET JUDICIAIRES. 402
6.1. LES INSTITUTIONS BOURSIERES 402 6.1.1. TYPE D AUTORITE : ORGANISMES
SOUS CONTROELE GOUVERNE- MENTAL 402 6.1.2. TYPE DE POUVOIR 402 6.1.3.
NATURE DES REGLES 402 6.2. L INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT
COMMUN POUR REGULER LE DROIT BOURSIER 403 6.2.1. RECOURS CONTRE LES
DECISIONS DES INSTITUTIONS DE CONTROELE 403 6.2.2. POSSIBILITE DE RECOURS
DES MINORITAIRES ET ABUS DE MAJORITE 403 CHAPITREXIII - LES OPA AUX
PAYS-BAS 405 1. NOTIONS DE BASE 405 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE
DE VALEURS MOBILIERES 405 1.1.1. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 405
1.1.2. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE 408 1.2. LA NOTION
D INTERMEDIAIRE FINANCIER » 409 1.2.1. DEFINITION ET STATUT 409 1.2.2.
DEONTOLOGIE ET APPREHENSION DU DELIT D INITIE 414 1.3. LA NOTION DE
PRISE DE CONTROELE D UNE SOCIETE 417 2. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT
L INFORMATION 418 TABLE DES MATTERES I 627 2.1. L INFORMATION EN AMONT
DES OFFRE PUBLIQUE D ACHAT 418 2.1.1. LES INFORMATIONS EXIGEES AU MOMENT
DE L ADMISSION AE LA COTE 418 2.1.2. L INFORMATION PERIODIQUE DELIVREE
PAR LES SOCIETES COTEES 420 2.1.3. L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES
PRISES DE PAERTICIPATIONS IMPORTANTES (SEUILS, OBLIGATIONS...) 421 2.2.
L INFORMATION LORS DU LANCEMENT D UNE OFFRE PUBLIQUE D ACHAT - LE
DOCUMENT D OFFRE ET SON CONTENU 424 2.3. L EXIGENCE D UNE DIFFUSION DE
L INFORMATION 426 2.3.1. DIFFUSION EXTERNE AE L ENTREPRISE 426 2.3.2.
DIFFUSION INTERNE DE L INFORMATION : ASSEMBLEE GENERALE DES ACTIONNAIRES
427 3. RECHERCHE DE L EGALITE FINANCIERE 428 3.1. L OFFRE PUBLIQUE
D ACHAT COMME MECANISME DE PROTECTION FINANCIERE DU MINORITAIRE 428
3.1.1. LES REGLES EN MATIERE D OFFRE PUBLIQUE D ACHAT: CODE DES FUSIONS
DU SER 428 3.1.2. LE DECLENCHEMENT ET LE DEROULEMENT D UNE OFFRE
PUBLIQUE D ACHAT 430 3.1.3. LE CARACTERE IRREVOCABLE D UNE OFFRE OU
L ARBITRAGE ENTRE S6CURITE JURIDIQUE DE L ACTIONNAIRE ET IMPERATIF
ECONOMIQUE OU JURIDIQUE 440 3.2. LES AUTRES PROTECTIONS DES MINORITAIRES
448 3.2.1. REVOCATION DES ORDRES ET LIBERTE DE L ACTIONNAIRE EN CAS DE
SURENCHERES 448 3.2.2. LE RAMASSAGE EN BOURSE PAR L INITIATEUR ET LES
GARANTIES FINANCIERES DES ACTIONNAIRES 448 3.2.3. LE CAS DES OFFRES
PUBLIQUES SIMPLIFIEES : OPS 449 3.2.4. L OPR COMME DISPOSITIF DE
PROTECTION DES MINORITAIRES 449 3.2.5. LA PROCEDURE DE SQUEEZE OUT 450
4. DISPOSITIF DE PROTECTION ANTI-OPA 450 4.1. ACCES AU CAPITAL DE LA
SOCIETE 450 4.1.1. TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES
450 4.1.2. LA DIFFUSION MINIMALE DE CAPITAL DANS LE PUBLIC 451 4.1.3.
L AUTO-CONTROELE 452 4.1.4. LES PAERTICIPATIONS CROISOEES 454 4.2.
DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR 457 4.2.1. LA
DISSOCIATION ENTRE ACTION ET DROIT DE VOTE EN ASSEMBLEE GENERALE 457
4.2.2. EXIGENCE DE DETENTION D UN POURCENTAGE DE TITRES MINIMUM POUR
PARTICIPER AUX VOTES EN ASSEMBLEE GENERALE 461 4.2.3. LES PROTECTIONS
DES DIRIGEANTS ET LEURS LIMITES 466 5. LES REACTIONS AE L OFFRE PUBLIQUE
D ACHAT DECLENCHEE 475 5.1. LES REACTIONS INTERNES 475 5.1.1. LE JEU
D INFLUENCE SUR LES ACTIONNAIRES ET LE DEVOIR DE PRUDENCE DES DIRIGEANTS
475 5.1.2. LA NOTION D ACTE DE GESTION COURANTE ET LES POSSIBILITES DE
DEFENSE DE LA SOCIETE 475 628 / LES OPA EN EUROPE 5.1.3. L AUGMENTATION
DE CAPITAL ET LA NECESSITE PLUS OU MOINS ABSOLUE D UNE ASSEMBLEE
GENERALE 476 5.1.4. RACHAT DE TITRES ET DISPOSITIONS EN MATIERE
D AUTO-CONTROELE 479 5.1.5. AUTRES METHODES DE DEFENSE 480 5.2. LES
OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OFFRE PUBLIQUE D ACHAT. 480 5.2.1. LE
PRINCIPE DU LIBRE JEU DES CONTRE-OFFRES ET SURENCHERES 480 5.2.2. LE
RENONCEMENT AE L OFFRE PUBLIQUE D ACHAT 480 6. LE CONTROELE PAR LES
AUTORITES BOURSIERES ET JUDICIAIRES 481 6.1. LES INSTITUTIONS BOURSIERES
481 6.1.1. LES AUTORITES DE TUTELLES 481 6.1.2. LES AUTORITES DE
CONTROELE 482 6.1.3. L ASE (AMSTERDAM STOCK EXCHANGE) ET SES DIFFERENTS
ORGANES 483 6.2. L INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN POUR
REGULER LE DROIT BOURSIER 484 6.2.1. QUALITE AE AGIR EN JUSTICE 484
6.2.2. CONTESTATION DES DECISIONS BOURSIERES 485 6.2.3. FONDEMENTS DE
L ACTIONEN JUSTICE CONTRE LES DIRIGEANTS 487 6.2.4. PROTECTION DE LA
SOCIETE 488 6.2.5. PROTECTION DES DROITS DES SALARIES 489 6.2.6.
PROTECTION DES DROITS DES ACTIONNAIRES 490 7. LEXIQUE 492 8.
BIBLIOGRAPHIE 492 CHAPITREXIV - LES OPA AU PORTUGAL 497 1. NOTIONS DE
BASE 497 1.1. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE DE VALEURS MOBILIERES 497
1.1.1. LA NOTION DE VALEURS MOBILIERES 497 1.1.2. LA NOTION DE MARCHE
REGLEMENTE ET LES REGLES D ACCES AELACOTE 498 1.2. LA NOTION DE PRISE DE
CONTROELE 500 1.2.1. NOTION DE CONTROELE D UNE SOCIETE 500 1.2.2. PROCEDES
DE PRISE DE CONTROELE 500 1.3. LA NOTION D INTERMEDIAIRE FINANCIER 500
1.3.1. STATUT ET FONCTIONS 500 1.3.2. DEONTOLOGIE : L APPREHENSION DU
DELIT D INITIE 502 3. RECHERCHE DE L EGALITE DEVANT L INFORMATION 503
3.1. EN AMONT DES OPA 503 3.1.1. LA CONSTITUTION D UNE SA AVEC APPEL
PUBLIC AE L EPARGNE 503 3.1.2. LES INFORMATIONS EXIGEES AU MOMENT DE
L ADMISSION AE LA COTE 504 3.1.3. L OFFRE PUBLIQUE DE VENTE DE TITRES 504
3.1.4. L INFORMATION PERIODIQUE DELIVREE PAR LES SOCIETES COTEES 505
3.1.5. L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICIPATIONS
IMPORTANTES 506 3.2. LORS D UNE OPA (OFFRE PUBLIQUE D ACHAT/ECHANGE) 506
3.2.1. LE CONTENU DU PROSPECTUS 506 TABLE DES MATTERES I 629 3.2.2. LA
DIFFUSION DU PROSPECTUS 507 3.2.3. L AVIS DE LA SOCIETE CIBLE 507 3.2.4.
LES INFORMATIONS SUR LES MOUVEMENTS DE TITRES PENDANT L OPA 507 4.
RECHERCHE D UNE EGALITE FINANCIERE ENTRE LES ACTIONNAIRES 507 4.1. L OPO
COMME MECANISME DE PROTECTION DU MINORITAIRE 507 4.1.1. LES SEUILS DE
DECLENCHEMENT DE L OPO 507 4.1.2. CONDITIONS ET DEROULEMENT DE L OPO 508
4.1.3. LES DELAIS DE L OPA ET LEUR CARACTERE OBLIGATOIRE 509 4.2. LE
CARACTERE IRREVOCABLE D UNE OFFRE 509 4.2.1. LA REMISE EN CAUSE POUR
DEFAUT D AUTORISATION 509 4.2.2. LA REMISE EN CAUSE VOLONTAIRE 515 4.3.
LES AUTRES PROTECTIONS DES MINORITAIRES 516 4.3.1. REVOCATION DES ORDRES
ET LIBERTE DE L ACTIONNAIRE EN CAS DE SURENCHERES 516 4.3.2. GARANTIE DE
COURS 516 4.3.3. LE RAMASSAGE EN BOURSE PAR L INITIATEUR ET LES
GARANTIES FINANCIERES DES ACTIONNAIRES 516 4.3.4. L OFFRE PUBLIQUE DE
RETRAIT ET LA PROCEDURE DE SQUEEZE OUT 516 5. DISPOSITIFS DE PROTECTION
ANTI-OPA 517 5.1. LIMITES AE LA LIBRE ACQUISITION DU CAPITAL 517 5.1.1.
TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES 517 5.1.2. LES REGLES
D ACCES AE LA COTE IMPOSANT UNE DIFFUSION MINIMALE DE CAPITAL DANS LE
PUBLIC 517 5.1.3. LESCLAUSES STATUTAIRES D AGREMENT ET PREEMPTION....
517 5.1.4. AUTO-CONTROELE 518 5.1.5. LES PAERTICIPATIONS CROISEES 518
5.1.6. LES DROITS PR6FERENTIELS DE SOUSCRIPTION 518 5.2. DISSOCIATION
ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR DE VOTE EN AG 518 5.2.1.
L ADMISSION GENERALISEE D ACTIONS SANS DROIT DE VOTE 518 5.2.2.
PLAFONNEMENT DES DROITS DE VOTE QUEL QUE SOIT LE POURCENTAGE DE TITRES
DETENUS 519 5.2.3. LES CONDITIONS PLUS OU MOINS STRICTES D ADMISSION DE
TITRES AE DROIT DE VOTE PLURAL 519 5.2.4. NECESSITE D UN CERTAIN
POURCENTAGE DE TITRES POUR PARTICIPER AU VOTE 519 5.2.5. LES DISPOSITIFS
SPECIFIQUES ORGANISANT LES VOTES EN AGE 519 5.3. LES OBSTACLES AE LA
REVOCATION DES DIRIGEANTS 520 5.3.1. LES DISPOSITIONS LEGALES LIEES AE LA
STRUCTURE DE LA SOCIETE : MONISTE OU DUALISTE 520 5.3.2. LES
DISPOSITIONS STATUTAIRES OU CONTRACTUELLES 523 5.3.3. LES OBSTACLES AU
RENOUVELLEMENT DES DIRIGEANTS 523 5.3.4. GOLDEN PARACHUTES :
DISPOSITIONS D INDEMNISATION DE LA DIRECTION 523 5.3.5. EXISTENCE DE
CONTRATS DE TRAVAIL OU DE SERVICES 523 6. LES REACTIONS UNE FOIS L OPA
DECLENCHEE 523 6.1. LES REACTIONS INTERNES AE L OPA DECLENCHEE 523 630 /
LES OPA EN EUROPE 6.1.1. L INTERVENTION DE PRINCIPES LIMITANT LES
POSSIBILITES D ACTION DE LA CIBLE 523 6.1.2. L AUGMENTATION DE CAPITAL
ET LA NECESSITE PLUS OU MOINS ABSOLUE D UNE AGE 523 6.1.3. LES
AUGMENTATIONS DE CAPITAL RESERVEES 524 6.1.4. LES DEFENSES DITES
FATMAN » : RACHAT DE TITRES ET DISPOSITIONS EN MATIERE D AUTO-CONTROELE
524 6.2. LES OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OPA 524 6.2.1. LE PRINCIPE
DU LIBRE JEU DES CONTRE-OFFRES ET SURENCHERES 524 6.2.2. LE RENONCEMENT
AE L OPA 525 7. LE CONTROELE D AUTORITES BOURSIERES ET JUDICIAIRES 525
7.1. LES INSTITUTIONS BOURSIERES 525 7.1.1. TYPE D AUTORITE, MISSIONS ET
POUVOIRS EN MATIERE D OPA 525 7.1.2. DELIVRANCE D UN VISA PAR LES
AUTORITES BOURSIERES 528 7.1.3. LE POUVOIR DE DEROGATION AE UNE OPO 528
7.2. L INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN POUR REGULER LE
DROIT BOURSIER 529 7.2.1. DE LA NATURE DES REGLES BOURSIERES 529 7.2.2.
L ARBITRAGE ENTRE DROIT BOURSIER ET DROIT DES SOCIETES 529 8. PRINCIPAUX
TEXTES LEGISLATIFS 529 9. BIBLIOGRAPHIE 530 CHAPITREXV - LES OPA AU
ROYAUME-UNI 531 1. NOTIONS DE BASE 531 1.1. LA NOTION DE MARCHE
REGLEMENTE DE VALEURS MOBILIERES 531 1.1.1. LA NOTION DE VALEURS
MOBILIERES 531 1.1.2. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE 532 1.2. LA NOTION
D INTERMEDIAIRE FINANCIER 533 1.2.1. STATUT 533 1.2.2. DEONTOLOGIE DES
ACTIVITES FINANCIERES : L APPREHENSION DU DELIT D INITIE 534 1.3. NOTION
DE CONTROELE D UNE SOCIETE 535 2. REGLES EN MATIERE DE TRANSPARENCE 536
2.1. LA TRANSPARENCE EN AMONT DE L OPA 536 2.1.1. L APPEL PUBLIC AE
L EPARGNE 536 2.1.2. L ADMISSION AE LA COTE 537 2.1.3. L INSTAURATION
D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICIPATIONS IMPORTANTES 540 2.2. LA
TRANSPARENCE DE L OPA 541 2.2.1. LA PRESENTATION DE L OFFRE 541 2.2.2.
LE PROSPECTUS 542 3. REGLES EN MATIERE D EGALITE FINANCIERE 542 3.1.
L OFFRE PUBLIQUE OBLIGATOIRE 542 3.1.1. LE PRINCIPE DE L OPO SUR 100 %
DES TITRES 542 3.1.2. REGLES EN MATIERE DE DECLENCHEMENT ET DE
DEROULEMENT D UNE OPA 543 3.1.3. AMENAGEMENTS ET DEROGATIONS AE UNE OPO
546 3.2. LE CARACTERE IRREVOCABLE D UNE OFFRE 547 TABLE DES MATTERES /
631 3.2.1. L INTERVENTION D UN INTERMEDIAIRE FINANCIER 547 3.2.2. LES
CONDITIONS AE L OFFRE 547 3.2.3. REMISE EN CAUSE DU FAIT DE LA NON
OBTENTION D UNE AUTORISATION LEGALE 548 3.3. AUTRES PROTECTIONS DES
MINORITAIRES 549 3.3.1. REVOCATION DES ORDRES ET LIBERTE DE
L ACTIONNAIRE EN CAS DE SURENCHERE 549 3.3.2. OFFRE PUBLIQUE SIMPLIFIEE
550 3.3.3. L OFFRE PUBLIQUE DE RETRAIT 550 4. LES DEFENSES ANTI-OPA
PRAEVENTIVES 551 4.1. ACCES AU CAPITAL DE LA SOCIETE ET DISPOSITIF
ANTI-OPA 551 4.1.1. POSSIBILITE D IDENTIFICATION DES ACTIONNAIRES 551
4.1.2. PACTE D ACTIONNAIRES ET ACTION DE CONCERT 552 4.1.3.
PAERTICIPATIONS CROISEES ET AUTO-CONTROELE 552 4.2. DISSOCIATION ENTRE
DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR DE VOTE 553 4.2.1. TYPES DE TITRES 553
4.2.2. DROIT DE VOTE EN ASSEMBLEE GENERALE EXTRAORDINAIRE 555 4.2.3.
OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 555 5. REACTIONS AE L OPA
DECLENCHEE 558 5.1. REACTIONS INTERNES 558 5.1.1. LIMITATION DE LA MARGE
DE MANCEUVRE EN CAS D OPA. 558 5.1.2. LES DEFENSES AUTORISEES 559 5.2.
OFFENSIVES EXTERIEURES CONTRE L OPA 561 5.2.1. PRINCIPE DU LIBRE JEU DES
CONTRE-OFFRES ET DES SURENCHERES 561 5.2.2. LE RENONCEMENT AE L OPA 562
6. L INTERVENTION D UN CONTROELE PAR LES AUTORITES BOURSIERES ET
JUDICIAIRES 563 6.1. INSTITUTIONS BOURSIERES 563 6.1.1. LE PANEL 563
6.1.2. LA FSA 565 6.2. INTERVENTION DU CONTROELE DU JUGE DE DROIT COMMUN
565 6.2.1. LES RECOURS CONTRE LES ACTES DES DIRIGEANTS 566 6.2.2. LE
RECOURS INTENTE PAR LA SOCIETE 566 6.2.3. LE RECOURS DU MINORITAIRE LESE
569 6.2.4. CONTESTATION D UNE ACTION SUR LA BASE DE REGLES DE DROIT
BOURSIER OU CONTESTATION DE DECISIONS DES AUTORITES BOURSIERES 571 7.
BIBLIOGRAPHIE 572 CHAPITREXVI - LES OPA EN SUEDE 573 1. NOTIONS DE BASE
573 1.1. LA NOTION DE CONTROELE 573 1.1.1. LES SOCIETES DE CAPITAUX 573
1.1.2. LA NOTION DE PRISE DE CONTROELE 574 1.1.3. L ACTION DE CONCERT 574
1.2. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE DE VALEURS MOBILIERES 574 1.2.1. LA
NOTION DE VALEURS MOBILIERES 574 1.2.2. LA NOTION DE MARCHE REGLEMENTE
575 1.2.3. CONDITIONS D ADMISSION AE LA A-LIST 575 632 / LES OPA EN
EUROPE 1.2.4. CONDITIONS D ADMISSION AE LA O-LIST ET AU MARCHE OTC 575
1.2. LA NOTION D INTERMEDIAIRE FINANCIER 575 2. L EGALITE DEVANT
L INFORMATION 576 2.1. LES INFORMATIONS EXIGEES EN AMONT DE L OPA 576
2.1.1. LES INFORMATIONS EXIGEES DU FAIT DE L ADMISSION AELACOTE 576
2.1.2. L INSTAURATION D UNE TRANSPARENCE DES PRISES DE PAERTICIPATIONS
IMPORTANTES (SEUILS, OBLIGATIONS...) 577 2.2. LES INFORMATIONS EXIGEES
LORS D UNE OPA (OFFRE PUBLIQUE D ACHAT OU D ECHANGE) 579 2.2.1. LE
DOCUMENT D OFFRE ET SON CONTENU 579 2.2.2. L EXIGENCE D UNE DIFFUSION DE
L INFORMATION 580 3. LA PROTECTION FINANCIERE DES ACTIONNAIRES
MINORITAIRES 580 3.1. REGLEMENTATION LEGALE OU D ORIGINE DEONTOLOGIQUE
581 3.2. LE PRINCIPE D EGALITE FINANCIERE IMPOSEDESORMAIS L OPO.... 581
3.2.1. CONDITIONS DE DEROULEMENT DES OPA 581 3.2.2. MODALITES DE
PAIEMENT DE L OPA 582 3.3. L OPO 582 3.3.1. LA MISE EN PLACE D UNE OPA
OBLIGATOIRE 582 3.3.2. LES DEROGATIONS AE L OPO 583 3.4. LE CARACTERE
IRREVOCABLE D UNE OFFRE OU L ARBITRAGE ENTRE SECURITE JURIDIQUE DE
L ACTIONNAIRE ET IMPERATIF ECONOMIQUE OU JURIDIQUE 583 3.4.1.
LEGISLATION SECTORIELLE 583 3.4.2. LEGISLATION DE LA CONCURRENCE, DROIT
ANTITRUST 584 3.4.3. LES OFFRES CONDITIONNELLES 585 3.5. AUTRES
PROTECTIONS DES MINORITAIRES 585 3.5.1. REVOCATION DES ORDRES ET LIBERTE
DE L ACTIONNAIRE EN CAS DE SURENCHERE 585 3.5.2. L OFFRE PUBLIQUE DE
RETRAIT 586 3.5.3. LA PROCEDURE DE SQUEEZE OUT 586 3.5.4. LE RETRAIT
VOLONTAIRE CONTRACTUEL 586 4. ACCES AU CAPITAL DE LA SOCIETE ET
DISPOSITIF DE PROTECTION ANTI-OPA 587 4.1. LIMITES AE LA LIBRE
ACQUISITION DU CAPITAL 587 4.1.1. TYPES DE TITRES ET IDENTIFICATION DES
ACTIONNAIRES 587 4.2. DISSOCIATION ENTRE DETENTION DU CAPITAL ET POUVOIR
DE VOTE EN ASSEMBLEE GENERALE 590 4.2.1. L ADMISSION D ACTIONS SANS
DROIT DE VOTE 590 4.2.2. L ADMISSION DE TITRES AE DROIT DE VOTE PLURAL
591 4.2.3. LES DISPOSITIFS SPECIFIQUES ORGANISANT LES VOTES EN ASSEMBLEE
GENERALE EXTRAORDINAIRE 591 4.2.4. PLAFONNEMENT DES DROITS DE VOTE 592
4.2.5. FIXATION DE QUORUM DE PRESENCE OU DE MAJORITES QUALIFIEES 592
4.2.6. LES DEIEGATIONS DEVOTE 593 4.3. LES OBSTACLES AE LA REVOCATION DES
DIRIGEANTS 593 4.3.1. LES DISPOSITIONS LEGALES LIEES AE LA STRUCTURE DE
LA SOCIETE : MONISTE OU DUALISTE 593 4.3.2. LE CONSEIL DES DIRECTEURS
(STYRELSE) 593 4.3.3. LE DIRECTEUR GENERAL (VERKTSTAELLANDE DIREKTER) 595
TABLE DES MATTERES I 633 4.3.4. LES DISPOSITIONS STATUTAIRES OU
CONTRACTUELLES 595 4.3.5. LES OBSTACLES AU RENOUVELLEMENT DES DIRIGEANTS
595 4.4. LES OBSTACLES AE LA REVOCATION DES DIRIGEANTS 596 5. LES
REACTIONS AE L OPA DECLENCHEE 596 5.1. REACTIONS INTERNES 596 5.1.1.
L INTERVENTION DE PRINCIPES LIMITANT LES POSSIBILITES D ACTION DES
DIRIGEANTS DE LA CIBLE 596 5.1.2. LE JEU D INFLUENCE SUR LES
ACTIONNAIRES ET LE DEVOIR DE PRUDENCE DES DIRIGEANTS 597 5.1.3. LA
NOTION D ACTE DE GESTION COURANTE ET LES POSSIBILITES DE DEFENSE DE LA
SOCIETE 597 5.1.4. L AUGMENTATION DE CAPITAL ET LA NECESSITE PLUS OU
MOINS ABSOLUE D UNE ASSEMBLEE GENERALE EXTRAORDINAIRE 597 5.2.
ATTRIBUTION D ACTIONS GRATUITES 598 5.3. EMISSION D ACTIONS NOUVELLES
598 5.3.1. LES DELEGATIONS CONSENTIES AU CONSEIL DES DIRECTEURS 598
5.3.2. LES AUGMENTATIONS DE CAPITAL RESERVEES 599 5.4. LES OFFENSIVES
EXTERIEURES CONTRE L OPA 600 5.4.1. LE PRINCIPE DU LIBRE JEU DES CONTRE
OFFRES ET SURENCHERES ET SES CONSEQUENCES 600 5.4.2. LES CONTRE OFFRES
ET LES SURENCHERES DE L INITIATEUR.... 601 5.4.3. L ALIGNEMENT
AUTOMATIQUE DU PRIX 601 6. INTERVENTION D AUTORITES DE CONTROELE
BOURSIERES OU JUDICIAIRES 601 6.1. INSTITUTIONS BOURSIERES 601 6.1.1. LA
COMMISSION DE CONTROELE DES OPERATIONS DE BOURSE (FINANSINSPEKTIONEN) 601
6.1.2. LA CENTRALE D ENREGISTREMENT DE MOUVEMENT D ACTIONS 602 6.1.3. LE
NBK : NAERINGSLIVETS BOERSKOMMITTE 602 6.2. L INTERVENTION DU CONTROELE DU
JUGE POUR REGULER LE DROIT BOURSIER 602 6.2.1. DE LA QUALITE AE AGIR EN
JUSTICE 602 6.2.2. DE LA NATURE DES REGLES BOURSIERES 603 6.2.3.
L ARBITRAGE ENTRE INTERET DE LA SOCIETE ET INTERET DES ACTIONNAIRES 603
7. LEXIQUE 605 8. BIBLIOGRAPHIE 605 BIBLIOGRAPHIE 607 TABLE DES MATIERES
609
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