Optionspläne als Instrument wertorientierter Managementvergütung:
Gespeichert in:
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
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| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main [u.a.]
Lang
2000
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| adam_text | Titel: Optionspläne als Instrument wertorientierter Managementvergütung
Autor: Winter, Stefan
Jahr: 2000
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis X
Symbolverzeichnis XI
Einleitung 1
1. Der Shareholder Value Ansatz 5
1.1. Grundlagen 5
1.2. Bestimmung der Eigenkapitalkosten 10
1.2.1. Das Capital Asset Pricing Model 11
1.2.2. Die Arbitrage Pricing Theory 17
1.2.3. Vergleichende Kritik von CAPM und APT 19
1.3. Kritik am Shareholder Value Ansatz 24
1.4. Fazit 29
2. Optionspläne 31
2.1. Zum Optionsplanbegriff 31
2.2. Vorteile und Probleme von Optionsplänen 34
2.2.1. Vorteile von Optionsplänen 34
2.2.1.1. Verringerung der Zielkonflikte 34
2.2.1.2. Erhöhung der Risikobereitschaft 39
2.2.1.3. Verminderung des Zeithorizontproblems 40
2.2.2. Probleme von Optionsplänen 41
2.2.2.1. Mangelnder Individualbezug 41
2.2.2.2. Beeinflußbarkeitsproblem 43
2.2.2.3. Risikoverhalten 44
2.2.2.4. Insiderprobleme und Manipulationsgefahren 45
2.2.2.5. Überbezahlung 46
2.2.3. Fazit 48
3 Ökonomische Analysen der Optionsplangestaltung 51
/ 3.1. Empirische Befunde zu Optionsplänen 51
3.1.1. Verhaltenswirkungen von Optionsplänen 52
3Tl.l.l. Befunde 52
3.1.1.2. Kritik und Schlußfolgerungen 58
3.1.2. Erfolgswirkungen von Optionsplänen 61
vn
3.1.2.1. Befunde 61
3.1.2.2. Kritik und Schlußfolgerungen 67
3.2. Verhaltensmodelle 75
3.2.1. Zentrale Vertragsparameter 75
3.2.1.1. Bezugskurs 75
3.2.1.2. Optionsanzahl 76
3.2.2. Allgemeine Modellstruktur 77
3.2.2.1. Grundmodell A 79
3.2.2.2. Grundmodell B 80
3.2.2.3. Managementvergütung 81
3.2.2.4. Nutzenfunktion des Agenten 81
3.2.2.5. Nutzenfunktion des Prinzipals 82
3.2.2.6. Modellkritik 83
3.2.3. Effortwahlmodelle 84
3.2.3.1. Einperiodiges Modell 85
3.2.3.2. Zweiperiodiges Modell 91
3.2.3.3. Mehrperiodiges Modell 103
3.2.4. Investitionswahlmodelle 109
3.2.4.1. Einperiodiges Modell 109
3.2.4.2. Zweiperiodiges Modell 120
3.2.4.3. Mehrperiodiges Modell 123
3.2.5. Weitere Modelle 126
3.2.5.1. Modell vorzeitiger Optionsausübung 126
3.2.5.2. Modell mehrerer Optionstranchen 135
3.2.5.3. Modell variabler Bezugskurse 141
3.3. Wertermittlung 164
3.3.1. Der Marktwert von Optionen 165
3.3.1.1. Das Binomialmodell 166
3.3.1.2. Das Black-Scholes-Modell 168
3.3.2. Bewertung von Optionsprogrammen 170
3.3.3. Wertkorrekturen 181
3.4. Kombiniertes Modell 182
4 Rechtliche Analysen der Optionsplangestaltung 187
4.1. Gesellschaflsrecht 187
4.1.1. Bedienung der Optionsverpflichtung 187
4.1.2. Bezugsrechtsausschluß 191
4.1.3. Berichtspflichten 199
4.1.4. Angemessenheitsprüfung 200
vm
4.2. Steuerrecht 201
4.2.1. Steuerwirkungen beim Empfänger 203
4.2.2. Steuerwirkungen beim Unternehmen 210
4.2.3. Steuerwirkungen bei den Aktionären 216
4.3. Insiderrecht 217
5. Empirische Ausgestaltung in Deutschland 225
5.1. Vorgehen bei der empirischen Untersuchung 225
5.2. Beschreibung der Stichprobe 226
5.2.1. Untemehmenscharakteristika 228
5.2.2. Optionsplancharakteristika 230
5.3. Ergebnisse der Untersuchung 237
5.3.1. Trancheneinteilung und Bezugskurse 237
5.3.2. Indexbindung und Eigenkaptialkosten 239
5.3.3. Bedienung der Optionsrechte und Besteuerung 243
5.3.4. Manipulationsmöglichkeiten und Insiderrecht 244
5.3.5. Gesamtbewertung 248
5.4. Weitere Befunde 249
6. Fazit und SchlnBbemerkungen 251
Literaturverzeichnis 257
IX
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