Hedging von Währungsrisikopositionen: einzelwirtschaftliche Funktionen von Devisenterminkontrakten
Gespeichert in:
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Dt. Univ.-Verl.
1999
Wiesbaden Gabler |
| Schriftenreihe: | Gabler Edition Wissenschaft
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis IX
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis XIII
Tabellenverzeichnis XIII
1 Einführung 1
2 Hedging von Währungsrisikopositionen und Darstellung
finanzmarkttheoretischer Wechselkursprognosen 11
2.1 Einführung
2.2 Grundlagen der Devisentermingeschäfte und des Finanzhedging 11
2.3 Zum Begriff des Hedging 14
2.4 Theorien der Wechselkurserwartung 16
2.4.1 Zur Effizienz der Devisenmärkte 17
2.4.2 Das Random Walk-Modell des Kassakurses 18
2.4.3 Die Terminkurstheorie der Wechselkurserwartung 20
3 Zum Einfluß des Hedging auf das Kreditvergabeverhalten
der Banken 23
3.1 Einführung 23
3.2 Hedging und Kreditvergabe 25
3.2.1 Zum Einfluß der Unsicherheit auf die Produktionshöhe der
Unternehmen sowie das Kreditvergabevolumen der Banken 25
3.2.1.1 Der Unternehmensbereich 25
3.2.1.2 Der Banksektor 27
3.2.2 Die Ableitung der optimalen Hedge-Ratio der Unternehmen und
deren Einfluß auf das Kreditvergabevolumen der Banken 33
3.2.2.1 Der Unternehmensbereich 33
3.2.2.2 Der Banksektor 37
3.2.3 Die Simultanoptimierung des Produktions- und Hedgingvolumens
und deren Einfluß auf die Kreditvergabe 42
3.2.3.1 Der Unternehmensbereich 42
3.2.3.2 Der Banksektor 44
X Inhaltsverzeichnis
4 Zum Einfluß des Hedging auf die optimale Form der
Internationalisierung einer multinationalen Unternehmung 47
4.1 Einführung 47
4.2 Die Internationalisierungsentscheidung der multinationalen
Unternehmung 48
4.2.1 Die Situation unter Sicherheit 48
4.2.2 Die Situation unter Unsicherheit 51
4.3 Der Einfluß des Hedging auf die optimale Form der
Internationalisierung 53
4.3.1 Risikoabsicherung durch Devisen-Futures 53
4.3.2 Risikoabsicherung durch Devisen-Forwards: Der Perfect-Hedge 57
4.4 Hedging und strategische Interaktion 59
4.4.1 National ausgerichtetes Konkurrenzunternehmen 60
4.4.1.1 Die optimale Internationalisierungsstrategie 60
4.4.1.2 Der Einfluß des Hedging 64
4.4.2 International ausgerichtetes Konkurrenzunternehmen 69
4.4.2.1 Die optimale Internationalisierungsstrategie 69
4.4.2.2 Der Einfluß des Hedging 77
5 Zum Einfluß des Hedging auf das Marktgleichgewicht
bei asymmetrischer Information 83
5.1 Problemstellung 83
5.2 Einführung in das Problem des Adverse Selection im Rahmen
internationaler Finanzierung bei asymmetrischer Information 84
5.3 Zur internationalen Finanzierungsproblematik bei asymmetrischer
Information ohne Wechselkurssicherung 87
5.3.1 Einführung 87
5.3.2 Walrasianisches Gleichgewicht 90
5.3.3 Gleichgewicht bei Zinsbestimmung durch die Kreditinstitute 94
5.3.4 Gleichgewicht bei Zinsvorgabe durch die Unternehmen 97
Inhaltsverzeichnis XI
5.4 Der Einfluß von Bonitätsprüfungen der Auslandsdirektinvestitionen
auf das Marktgleichgewicht 100
5.4.1 Einführung 100
5.4.2 Walrasianisches Gleichgewicht 103
5.5 Zum Einsatz von Devisenforwards und deren Einfluß auf das
Marktgleichgewicht 108
5.5.1 Einführung 108
5.5.2 Walrasianisches Gleichgewicht unter Berücksichtigung von
Devisenforwards 110
5.5.3 Walrasianisches Gleichgewicht bei Bonitätsprüfungen der
Auslandsdirektinvestitionen unter Berücksichtigung von
Devisenforwards 113
6 Schlußbetrachtung 119
Anhang 1: Zur Nutzenfunktion und dem hieraus abgeleiteten
Präferenzfunktional 123
Anhang 2: Der Einfluß der Unsicherheit auf die optimale Produktionshöhe
bei quadratischer Kostenfunktion 126
Anhang 3: Der Roll-over-Hedge und die hieraus abzuleitende
Vermögensposition des Unternehmens 127
Anhang 4: Zur Bedingung 2. Ordnung im Rahmen der Simultanoptimierung
von Produktions- und Hedgingvolumen 128
Anhang 5: Bestimmung der identischen Hedge-Ratios im Rahmen
sequentieller und simultaner Optimierung bei unterstellter
Martingaleffizienz des Terminmarktes 129
Anhang 6: Berücksichtigung der Auswirkungen von Wechselkursänderungen
auf die in- und ausländischen Kostenstrukturen 129
Anhang 7: Erläuterung der in (78) abgeleiteten Bedingung 130
XII Inhaltsyerzeichjiis
Anhang 8: Statistisch-mathematische Ergänzung zu dem unter 5.3.2
behandelten Walrasianischen Gleichgewicht 130
Anhang 9: Zur Veränderung des durchschnittlichen Verschuldungsgrades bei
Bonitätsprüfungen 133
Anhang 10: Zur Erhöhung des Kreditangebotes bei Bonitätsprüfungen 135
Anhang 11: Zum Einfluß von Devisenforwards auf das Marktgleichgewicht
bei Hedging durch den Anteil a der Unternehmen 136
LITERATURVERZEICHNIS 139
Abbildung-und .Tabellenverzeichnis XIII
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1: Zinssatz-Verschuldungsgrad-Beziehung der Kreditinstitute 89
Abb. 2: Walrasianische Marktgleichgewichte 92
Abb. 3: Gleichgewicht bei Kreditzinsbestimmung durch die Kreditinstitute 96
Abb. 4: Gleichgewicht bei Kreditzinsbestimmung durch die Unternehmen 99
Abb. 5: Bonitätsprüfung und Kreditvergabe 101
Abb. 6: Verschuldungsgradverteilung und Wahrscheinlichkeit n 102
Abb. 7: Der Einfluß von Devisenforwards auf die Verschuldungsgradverteilung
und die Wahrscheinlichkeit n 114
Abb. 8: Der Einfluß von Devisenforwards auf die Verschuldungsgradverteilung
und die Wahrscheinlichkeit n bei Hedging durch den Anteil a der
Unternehmen 136
Tabellenverzeichnis
Tab. 1: Bestimmung der optimalen Internationalisierungsstrategie (I) 76
Tab. 2: Bestimmung der optimalen Internationalisierungsstrategie (II) 79
Tab. 3: Wahrscheinlichkeitsverteilung und Gleichgewichtsexistenz 133
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