Der vereinfachte Bezugsrechtsausschluß: Aktionärs- und Gesellschaftsinteressen beim vereinfachten Bezugsrechtsausschluß nach Maßgabe des § 186 Absatz 3 Satz 4 AktG
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Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main [u.a.]
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1998
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STEPHAN AUBEL
DER VEREINFACHTE BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS AKTIONAERS- UND
GESELLSCHAFTSINTERESSEN
BEIM VEREINFACHTEN BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS NACH MASSGABE DES § 186 ABSATZ 3
SATZ 4 AKTG
PETER LANG EUROPAEISCHER VERLAG DER WISSENSCHAFTEN
IMAGE 2
INHALTSVERZEICHNIS
A. EINLEITUNG 8
B. BEZUGSRECHT UND BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 14
I. RECHTLICHE UND WIRTSCHAFTLICHE GRUNDLAGEN 14
1. GESCHICHTLICHE ENTWICKLUNG 14
2. RECHTLICHE UND WIRTSCHAFTLICHE BEDEUTUNG 15
3. RECHTLICHE EINORDNUNG, UEBERTRAGBARKEIT UND BEZUGSRECHTSHANDEL 18
4. GESETZLICHE REGELUNG 19
II. BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS IN RECHTSPRECHUNG UND WISSENSCHAFTLICHER
DISKUSSION 20
1. GESELLSCHAFTSRECHTLICHE SICHT 21
2. KAPITALMARKTRECHTLICHE SICHT 27
C. DER ANWENDUNGSBEREICH DES § 186 ABS.3 SATZ 4 AKTG 30
I. BOERSENNOTIERUNG DER GESELLSCHAFT 31
1. AUFFASSUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN SICHT 31
2. GEFAEHRDETE AKTIONAERSINTERESSEN 32
3. ZUR AUSLEGUNG DES BEGRIFFES BOERSENPREIS 34
A. BOERSEN- UND WERTPAPIERHANDELSRECHTLICHE VORGABEN 35
AA. ART DER BOERSENNOTIERUNG 35
BB. UMFANG DER BOERSENNOTIEMNG 37
B. GESETZESMATERIALIEN UND GESETZGEBERISCHE ZIELSETZUNG 39
C EUROPARECHTLICHE VORGABEN 42
4. EIGENER ANSATZ 45
A. EINGESCHRAENKTE NACHKAUFVERMUTUNG 45
IMAGE 3
B. GEWAEHRUNGEINES VORAB-BEZUGSRECHTES 49
AA. AUSGESTALTUNG UND ZULAESSIGKEIT EINES VORAB-BEZUGSRECHTES 49
BB. RECHTLICHE VERPFLICHTUNG ZUR GEWAEHRUNG EINES VORAB-BEZUGSRECHTES...
53
II. BOERSENNOTIERUNG VERSCHIEDENER AKTIENGATTUNGEN 55
1. STAMM- UND VORZUGSAKTIEN 55
2. JUNGE AKTIEN MIT DIVIDENDENNACHTIIL IM EMISSIONSJAHR 58
III. ZWISCHENERGEBNIS 61
D. DER AUSGABEBETRAG DER JUNGEN AKTIEN 63
I. BESTANDSAUFNAHME 63
1. VORGABEN DES GESETZGEBERS 63
2. AUFFASSUNG DER KAPITALMARKTRECHTLICHEN SICHT 64
3. GEFAEHRDETE AKTIONAERSINTERESSEN 65
A. VERWAESSERUNG DURCH BOERSENKURSORIENTIERUNG 65
B. VERWAESSEMNG DURCH FESTSETZUNG EINES ZU NIEDRIGEN AUSGABEBETRAGES ..
68
II. ERMITTLUNG DES FUER DEN AUSGABEBETRAG MASSGEBLICHEN BOERSENKURSES 70
1. GRUNDLEGENDE AKTIONAERS- UND GESHLSCHAFTSINTERESSEN 70
2. GEFAHR DER KURSMANIPULATION 72
3. METHODEN DER BOERSENKURSERMITTLUNG MIT VERRINGERTER MANIPULATIONS-
GEFAHR 73
A. FESTLEGUNG EINES MINDESTAUSGABEBETRAGES 73
B. FESTLEGUNG EINES REFERENZZEITRAUMES 74
III. DAS VERHAELTNIS VON AUSGABEBETRAG UND MASSGEBLICHEM BOERSENKURS 76
1. GRUNDSAETZLICHE BEMESSUNGSKRITERIEN 76
2. BESONDERHEITEN BEI DER AUSGABE JUNGER AKTIEN MIT DIVIDENDENNACHTEIL
IM EMISSIONSJAHR 79
3. BESONDERHEITEN BEI DER PAKETVERGABE JUNGER AKTIEN 81
IV. ZWISCHENERGEBNIS 83
IMAGE 4
E. WIEDERHOLTE DURCHFUEHRUNG EINER KAPITALERHOEHUNG UNTER VER-
EINFACHTEM BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 85
I. GENERELLE ZULAESSIGKEIT DER WIEDERHOLTEN DURCHFUEHRUNG EINER
KAPITALERHOEHUNG UNTER VEREINFACHTEM BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 85
1. MEINUNGSSTAND 85
2. GEFAEHRDETE AKTIONAERSINTERESSEN 86
3. GESELLSCHAFTSINTERESSEN 89
4. LOESUNGSVORSCHLAG 90
II. ZULAESSIGKEIT EINER STUFENERMAECHTIGUNG IM RAHMEN DES GENEHMIGTEN
KAPITALS 93
1. AUFFASSUNG VON KAPITALMARKTRECHTLICHER UND GESELLSCHAFTSRECHTLICHER
SICHT 93
2. EIGENER ANSATZ 94
III. ZWISCHENERGEBNIS 95
F. BERICHTSPFLICHTEN DES VORSTANDS 97
I. PROBLEMSTELLUNG 97
II. BERICHTSPFLICHT BEI EINER ORDENTLICHEN KAPITALERHOEHUNG UNTER VER-
EINFACHTEM BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 99
1. MEINUNGSSTAND 99
2. KRITIK DER UNTERSCHIEDLICHEN AUFFASSUNGEN 101
3. EIGENER ANSATZ 103
A. GRUNDSAETZLICHE UEBERLEGUNGEN 103
B. VORSTANDSBERICHT IM GESETZLICH VORGESEHENEN NORMALFALL 104
C. VORSTANDSBERICHT IN SONSTIGEN FAELLEN EINER ORDENTLICHEN KAPITAL-
ERHOEHUNG UNTER VEREINFACHTEM BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 106
III. BERICHTSPFLICHT IM RAHMEN DES GENEHMIGTEN KAPITALS 107
1. MEINUNGSSTAND 109
2. EIGENER ANSATZ 110
A. INTERESSENABWAEGUNG 110
5
IMAGE 5
B. LOESUNGSVORSCHLAG 115
G. ANWENDBARKEIT UND AUSLEGUNG DES § 186 ABS.3 SATZ 4 AKTG BEI DER
AUSGABE VON WANDEL- UND GEWINNSCHULDVERSCHREIBUNGEN SOWIE GENUSSRECHTEN
118
I. AKTUELLER MEINUNGSSTAND 118
II. STELLUNGNAHME 120
1. GRUNDSAETZLICHE ANWENDBARKEIT DES § 186 ABS.3 SATZ 4 AKTG 120
A. GEWINNSCHULDVERSCHREIBUNGEN UND VERGLEICHBAR AUSGESTATTETE
GENUSSRECHTE 123
B. WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN IM SINNE DES § 221 ABS.L AKTG 125
2. BEEINTRAECHTIGUNG SCHUTZWIIRDIGER AKTIONAERSINTERESSEN BEI DER BEZUGS-
RECHTSLOSEN AUSGABE VON WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN IM SINNE DES § 221
ABS.L AKTG 126
A. SCHUTZFUNKTION DES § 186 ABS.3 SATZ 4 AKTG BEI EINER BEZUGSRECHTS-
FREIEN KAPITALERHOEHUNG 127
B. UEBERTRAGBARKEIT AUF DIE AUSGABE VON WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN
IM SINNE DES § 221 ABS.L AKTG 127
AA. AUFRECHTERHALTUNG DER BETEILIGUNGSQUOTE 127
BB. SCHUTZ DER VERMOEGENSINTERESSEN 129
III. WIEDERHOLTE AUSGABE VON WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN IM SINNE DES §
221 ABS.L AKTG UNTER VEREINFACHTEM BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS UND VERHAELTNIS
ZU BEZUGSRECHTSFREIEN KAPITALERHOEHUNGEN NACH MASSGABE DES § 186 ABS.3
SATZ 4 AKTG 133
1. GLEICHZEITIGER BESCHLUSS UEBER DIE BEZUGSRECHTSFREIE BEGEBUNG EINER
WANDELSCHULDVERSCHREIBUNG IM SINNE DES § 221 ABS.L AKTG UND DIE
DURCHFUEHRUNG EINER KAPITALERHOEHUNG UNTER VEREINFACHTEM BEZUGS-
RECHTSAUSSCHLUSS 134
IMAGE 6
2. BESCHLUSS UEBER DIE DURCHFUEHRUNG EINER BEZUGSRECHTSFREIEN KAPITALER-
HOEHUNG NACH MASSGABE DES § 186 ABS.3 SATZ 4 AKTG WAEHREND DER LAUFZEIT
EINER UNTER VEREINFACHTEM BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS BEGEBENEN
WANDELSCHULDVERSCHREIBUNG IM SINNE DES § 221 ABS.L AKTG 136
3. WIEDERHOLTE AUSGABE VON WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN IM SINNE DES §221
ABS.L AKTG UNTER VEREINFACHTEM BEZUGSRECHTSAUSSCHLUSS 140
H. ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 142
ABKUERZUNGEN 147
LITERATUR 150
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