Leveraged Buy-out der Aktiengesellschaft: ein interdisziplinärer Ansatz
Gespeichert in:
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main ; Berlin ; Bern ; New York ; Paris ; Wien
Lang
1998
|
| Schriftenreihe: | Wirtschaftsrecht und Wirtschaftsverfassung
19 |
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Vorwort V
Abkürzungsverzeichnis XI
1 Einleitung 1
2 Interessen der primär Beteiligten 5
2.1 Zielsetzung der Erwerber 5
2.2 Interessen der Anteilseigner der Zielgesellschaft 7
3 Wirtschaftliches Umfeld für den Leveraged Buy out 11
3.1 Volkswirtschaftliche Betrachtung 11
3.2 Leveraged Buy outs in den USA und Großbritannien 12
3.3 Wirtschaftliche Situation und Entwicklung in Deutschland 16
4 Übernahme mit dem Ziel der Unternehmensfortführung 31
4.1 Der Cash flow als Finanzierungsgrundlage 31
4.1.1 Die Konjunkturabhängigkeit des Cash flow 32
4.1.2 Die Branchensituation als Einflußfaktor 33
4.1.3 Die Marktposition des Unternehmens 3 3
4.1.4 Projektion der Geschäftsentwicklung 3 5
4.1.5 Projektion der Zahlungsströme 36
4.2 Sonderfall des Management Buy out 37
4.2.1 Argumente für ein MBO 37
4.2.2 Beteiligte an Management Buy outs 4*
VII
4.2.2.1 Anforderungen an das übernehmende Management 42
4.2.2.2 Die Einsatzbereiche externer Dienstleister 45
4.2.2.2.1 Der Wirtschaftsprüfer 45
4.2.2.2.2 Der Steuerberater 46
4.2.2.2.3 Der Rechtsanwalt 47
4.2.2.2.4 Der Unternehmensberater 48
4.2.2.3 Die Leistungsbereiche der Finanzierungsinstitute 49
4.2.2.4 Beratung durch Finanzierungsinstitute oder externe Beratung 51
4.2.3 Vereinbarungen zwischen Managern und Eigenkapital Investoren 53
5 Der Kauf der Zielgesellschaft 57
5.1 Ãœbernahme der Aktien 62
5.1.1 Börsennotierte Gesellschaft 63
5.1.2 Nicht an einer Börse notierte Gesellschaft 72
5.2 Die gesellschaftsrechtliche Organisation der Käufer 75
5.3 Gewährleistungsregelungen beim LBO 80
5.4 Spezielle Aspekte der Kaufvertragsgestaltung beim Sonderfall des
Management Buy out 81
5.4.1 Gewährleistungsregelungen 81
5.4.2 Arbeits bzw. dienstvertragliche Problematik 82
6 Die Finanzierung eines Leveraged Buy out 85
6.1 Risiken von LBOs 86
6.1.1 Allgemeine Risiken 86
6.1.1.1 Risiken aufgrund der Fremdkapitalbelastung 86
I 6.1.1.2 Risiko sich verändernder Zinssätze 86
6.1.1.3 Nicht ausreichende Sicherheiten für die Finanzierung 90
6.1.1.4 Erfahrung der Investoren 91
i 6.1.2 Spezifische Risiken der LBO Arten 91
! 6.1.2.1 Spezifische Risiken von Cash flow LBO 91
j VIII
/ 6.1.2.2 Besondere Risiken bei Break up deals und Asset sales deals 93
6.2 LBO Finanzierungsinstrumente 94
6.2.1 Vorrangiges Fremdkapital 96
6.2.2 Nachrangige Finanzierungsformen 100
6.2.2.1 Nachrangige Fremdmittel 101
6.2.2.2 Finanzierungsinstrumente mit eigenkapitalähnlichem
Charakter 107
6.2.3 Eigenkapitalfinanzierung 112
6.3 Strukturierung der Finanzierung 114
7 Ãœbernahme durch Aktienerwerb 117
7.1 Stellung als Aktionär 117
7.2 Bildung eines Konzerns 121
7.2.1 Faktischer Konzern 121
7.2.2 Vertragskonzern 126
7.2.3 Eingliederung 141
8 Erwerb der Wirtschaftsgüter (Asset deal) 151
9 Kombinationsmodell (Aktienerwerb und Vermögensübertragung) 161
9.1 Ziel AG zu 100 % im Eigentum der Erwerbergesellschaft 162
9.2 Ziel AG nicht zu 100 % im Eigentum der Erwerbergesellschaft 168
10 Umwandlung nach neuem UmwG und UmwStG 175
10.1 Verschmelzung 177
10.1.1 Verschmelzung auf eine Erwerbergesellschaft mit der
Rechtsform AG l77
IX
10.1.2 Verschmelzung auf eine Erwerbergesellschaft mit Rechtsform
der GmbH Co. KG 188
10.2 Spaltung 191
10.2.1 Aufspaltung als Break up deal 198
10.2.2 Auf oder Abspaltung als Cash flow deal 199
10.3 Formwechsel 205
11 Schlußbetrachtung und Ausblick 213
Begriffschlüssel 215
Literaturverzeichnis 221
X
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