Monetäre Modelle der Wechselkurserklärung:
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Wiesbaden
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; IX
Inhalt
1. Einleitung 1
2. ; Effiziente Märkte und Random Walk-Modell des Wechselkurses 7
x 2.1 Begriff informationseffizienter Devisenmärkte 7
2.2 Das Random Walk-Modell des Kassakurses als Spezialfall
informationseffizienter Devisenmärkte 14
2.2.1 Martingal- und Random Walk-Modelle 14
2.2.2 Empirische Evidenz des Random Walk-Modells 23
2.2.2.1 Autokorrelationen nominaler Kassakursänderungen
und nichtparametrische Testverfahren 23
2.2.2.2 ARCH-Modellierung monatlicher Wechselkurs¬
innovationen 30
Internationale Paritäten als Bausteine monetärer Wechselkurserklärung
3. Kaufkraftparitätentheorie 39
3.1 Theoretische Darstellung 39
3 2 Empirische Evidenz 48
3.2 1 Der Preiszusammenhang bei international handel¬
baren Gütern 49
3.2.2 Die Auslegung der Hypothese als Gleichgewichts¬
bedingung auf der Makroebene 50
3.2.2.1 Ergebnisse traditioneller Regressionsanalysen 50
3.2.2.2 Die Inadäquanz der üblichen Parametertests 52
3.2.2 3 Kointegrationsanalyse nach dem Engle-Granger-
Verfahren 55
3.2 2.3.1 Integrationsgrad der involvierten Variablen 57
3.2 2.3.2 Schätzung des kointegrierenden Vektors 62
3.2.2.3.3 Beurteilung der Stationarität der Residuen 68
4. Zinsparitätentheorie 75
4 1 Zinsparitäten und die Hypothese der Spekulativen Effizienz 75
4.2 Modifikationen der gedeckten Zinsparität 80
4.2.1 Transaktionskosten und One-Way-Arbitrage 80
4 2.2 Risikoaversion der Zinsarbitrageure 84
4 3 Modifikationen der Spekulativen Effizienz 86
4.3 1 Risikoaversion der Terminspekulanten 87
4.3.2 Nichtrationale Erwartungsbildung 95
X
4.4 Empirische Evidenz 96
4.4.1 Gedeckte Zinsparität 96
4.4.2 Ungedeckte Zinsparität und Spekulative Effizienz 99
4.4.2.1 Parametertests in Regressionsmodellen 100
4 4.2.2 Die Spekulative Effizienz als langfristig valide
Gleichgewichtsbedingung 107
4.4.2.2.1 Stationarität der Profite einer Termin¬
spekulation 107
4.4.2.2.2 Error-Correction-Modell für den Kassakurs 110
5. Error-Correction Modellierung internationaler Paritäten 115
5 1 Kointegrationsanalyse im multivariaten Error-Correction-System 115
5.2 Empirische Ergebnisse 127
Der Beitrag monetärer Modelle zur Erklärung und Prognose nominaler Wechselkurse
6 Monetäre Modelle der Wechselkurserklärung 141
6 1 Monetäre Wechselkurstheorie 144
6.11 Modelle mit sofortiger Preisanpassung 144
6.1.2 Modelle mit verzögerter Preisanpassung 149
6.1.3 Modelle mit rationalen Erwartungen und spekulative Bubbles 156
6.2 Empirische Evidenz 166
6.2.1 Ergebnisse der Literatur 166
6.2.1.1 Beurteilung des RID-Modells 166
6.2.1.2 Bewertung des REMA-Modells 173
6.2.2 Kointegrationsanalyse monetärer Modelle 179
6.2 2.1 Modellspezifikation 179
6.2.2.2 Schätzung der kointegrierenden Vektoren 187
6.2.2.3 Hypothesentests im Kointegrationsraum 201
6.2.2.3.1 Lineare Restriktionen in allen kointegrierenden
Vektoren 201
62232 Apriori-Vorgabevonkointegrierenden
Vektoren 203
6 2 23.3 Ergebnisse der Hypothesentests 206
7. Analyse kurzfristiger Wechselkursschwankungen 215
7.1 Exogenität in monetären Modellen 215
7.1.1 Formen der Exogenität 216
7.1.2 Testverfahren auf schwache Exogenität 220
7.1.3 Exogenitätsstatus der Variablen monetärer Modelle 223
XI
7.2 Prognosen nominaler Kassakursschwankungen 229
7.2.1 Kombination singulärer Prognoseverfahren 231
7.2.2 Evaluierung eines Modells für die Fundamentalprognose 232
7.2.3 Beurteilung der in-sample-Anpassung der Prognosemodelle 235
7.2.4 Bewertung der out-of-sample-Performance des Error-Correction-
Ansatzes 240
8. Zusammenfassung 247
Anhang 249
Literaturverzeichnis 253 |
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