Zinssatz, Rendite und Risiko: Bestimmungsfaktoren der Portfoliowahl der westdeutschen Produktionsunternehmungen ; eine theoretische und empirische Analyse
Gespeichert in:
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Hamburg
Kovač
1995
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Seite
VERZEICHNISSE I
Inhaltsverzeichnis . I
Verzeichnis der verwendeten Symbole IV
Verzeichnis der Abbildungen VII
Verzeichnis der durchgefuhrten Regressionen VIII
ABSCHNITT I.: EINFUHRUNG 1
I. A. Fragestellung 1
I.B. Relevanz der Fragestellung 3
I.C. Mögliche Bestimmungsfaktoren der Portfolioaufteilung 5
I.D. Abgrenzung 9
I.E. Gäng der weiteren Untersuchung 11
ABSCHNITT H.: THEORETISCHE GRUNDLAGEN 13
II.A. Einfiihrung 13
II.B. Sachinvestitionen 13
II.B.l. Zinssatz und Rendite 13
II.B.2. Zinssatz, Rendite und Sachinvestitionen 17
II.B.3. Mögliche Erweiterungen und ein Vergleich der Ergebnisse mit
anderen Ansätzen zur Sachinvestitionstheorie 19
II.B.4. Zusammenfassung des Kapitels II.B 20
II.C. Sach und Finanzinvestitionen 21
II.C.l. Mögliche Motivationen fiir Finanzinvestitionen 21
II.C.2. Finanzinvestitionen als RestgröBe bei sicherer
Sachvermögensrendite 23
II.C.3. Finanzinvestitionen zur Vermeidung von Sunk Costs 25
II.C.3.a) Das Konzept der Sunk Costs 25
II.C.3.b) Die Beriicksichtigung einer Risikoprämie 27
II.C.3.c) Finanzinvestitionen als Alternative zu
Sachinvestitionen 28
II.C.3.d) Mögliche Erweiterungen 30
I
II.C.4. Finanzkapital und Finanzkapitaldienstleistungen 31
II.CAa) Finanzkapitaldienstleistungen als Produktionsfaktor 31
II.CAb) Zinssatz und Rendite 33
II.C.4.c) Zinssatz, Rendite und Sachinvestitionen 34
II.CAd) Mögliche Erweiterungen 35
II.C.5. Finanzinvestitionen zum Zweck der Risikominderung 36
II.C.5.a) Das Konzept der Risikoaversion 36
H.C.S.b) Entscheidungen nach dem (E(x),a) Prinzip 38
H.C.S.c) Nutzen als Funktion des Vermögens 40
II.C.5.d) Nutzen als Funktion der Rendite 42
II.C.5.e) Mögliche Erweiterungen 43
II.C.6. Zusammenfassung des Kapitels II.C 45
ABSCHNITT III.: EMPIRISCHE UNTERSUCHUNGEN 49
III.A. Einführung und Grundlagen 49
III.A.1. Einführung 49
III.A.2. Die verwendeten Daten 50
III.A.3. Die Aggregationsproblematik 52
III.A.4. Die Verwendung von verzögerten Variablen 54
III.A.5. Schätzverfahren 55
III.B. Die empirische Erfassung einzelner Motive der Portfolioaufteilung 56
III.B.I. Vorgehensweise 56
III.B.2. Sachinvestitionen 57
III.B.2.a) Tobins Q als Referenzmodell 57
III.B.2.b) Gewinnmaximierung unter Sicherheit 60
III.B.2.c) Erweiterung um eine Risikoprämie 61
III.B.2.d) Finanzkapitaldienstleistungen als Input der
Produktionsfunktion 62
III.B.2.e) Vergleich und Interpretation der Ergebnisse 63
III.B.3. Sach und Finanzinvestitionen 64
III.B. 3a) Mögliche Beziehungen zwischen Sach und
Finanzanlagen 64
III.B.3.b) Die Vermeidung von Sunk Costs 65
III.B.3c) Finanzkapitaldienstleistungen als Input der
Produktionsfunktion 67
III.B.3.d) Maximierung des Erwartungsnutzens 68
III.B.3.e) Vergleich und Interpretation der Ergebnisse 70
III.B.4. Zusammenfassung des Kapitels III.B 71
III.C. Die aggregierte Portfolioaufteilung in Abhängigkeit von Zinssatz,
erwarteter Rendite und Risiko 72
III.C. 1. Vorgehensweise 72
III.C.2. Erfassung des Risikos . 7
III.C.2.a) Auswahl der Variablen 7
III.C.2.b) Inflation (INFLAT) 7
III.C.2.C) Bundestagswahlen (WAHL) 7
III.C.2.d) Staatsverschuldung (DEFICIT) 7
III.C.2.e) Strukturbrüche (EAST) 7
III.C.2.0 Wechselkurse (WUSD) 7
III.C.2.g) Anzahl an Morden und Totschlägen (MÖRDER) 8i
III.C.2h) Weitere Risikoindikatoren und Bestimmungsgründe
von 81 8
III.C.2.0 Das Problem der Multikollinearität 8
III.C.2.J) ffl in Abhängigkeit der Risikoindikatoren 8:
III.C.3. Zinssatz, erwartete Rendite und Risiko 8
III.C.3.a) Bl in Abhängigkeit von verzögerter Rendite und
Zinssatz
III.C.3.b) Die Bestimmung der erwarteten Rendite 8
III.C.3.c) ffl in Abhängigkeit von Zinssatz, erwarteter Rendite
und Risikoindikatoren 8
III.C.4. Interpretation der Schätzergebnisse und Zusammenfassung
des Kapitels III.C 9
III.D. Zinssatz, erwartete Rendite und eine Risikoprämie 9;
III.D.l. Eine Umformulierung des Modells 9!
III.D.2. Berechnung des variablen Anteils der Risikoprämie 10
III.D.3. Interpretation der Risikoprämie ICK
ABSCHNITT IV.: SCHLUSSBETRACHTUNG 10!
IV.A. Zusammenfassung 10:
IV.B. Implikationen und Ausblick 10!
ANHÄNGE li:
A Quellen und Berechnung der verwendeten Daten 1K
B Der Bestand an Sach und Finanzanlagen 11
C Mittelwerte, Standardabweichungen, Maxima und Minima der
betrachteten Zeitreihen 111
D Partielle Korrelationskoeffizienten 11!
E Verschiedene Risikoprämien 121
F Literaturverzeichnis 121
G Verzeichnis der Autoren 141
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