Gestaltung und Bewertung von Genußscheinkapital: Chancen und Risiken aus Emittenten- und Anlegersicht
Gespeichert in:
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Gabler
1995
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| Schriftenreihe: | Institut für Kredit- und Finanzwirtschaft <Bochum>: Schriftenreihe des Instituts für Kredit- und Finanzwirtschaft
19 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXI, 329 S. graph. Darst. |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis XV
Verzeichnis der in den Teilen G und H verwendeten Symbole XIX
Branchen- und Rechtsformschlüssel XXI
A Einleitung 1
1 Bestimmung und Aktualität des Untersuchungsgegenstandes 1
2 Problemstellungen, Ziele und Gang der Arbeit 3
3 Der Ansatz der Untersuchung 6
B Wesen und Abgrenzung des Genußscheinkapitals 9
1 Wesen des Genußscheinkapitals 9
1.1 Genußrecht 9
1.2 Genußschein, Genußscheinkapital 11
2 Abgrenzung des Kapitalbeschaffungsgenußscheines von anderen
Genußschein-und Kapitalbeschaffungsformen 12
3 Vergleich des Genußscheines mit nahestehenden Finanzierungsformen 13
C Zivil- und aufsichtsrechtliche Grundlagen des Genußschein¬
kapitals und ihre Bedeutung für seine Gestaltung 17
1 Gestaltungsfreiheit 17
2 Rechtsnatur des Genußrechts 18
3 Rechtliche Einordnung des Genußscheinverhältnisses 20
3.1 Mitgliedschaftliche Beteiligung 20
3.2 Stille Gesellschaft 22
3.3 Partiarisches und nachrangiges Darlehen, Gewinnobligation 23
3.4 Schuldrechtliches Vertragsverhältnis eigener Art 23
4 Anwendung des AGBG zum Schütze des Anlegers 24
5 Vorschriften des AktG zum Schütze des Aktionärs 25
6 Zulässigkeit des aktiengleichen Genußscheines 28
7 Aufsichtsrecht für Banken und Versicherungen 32
D Die steuerliche Behandlung des Genußscheinkapitals und
ihre Bedeutung für seine Gestaltung 35
1 Steuern beim Unternehmen 36
1.1 Körperschaftsteuer 36
1.1.1 Einstufung der Genußscheinvergütung als Betriebsausgabe
oder Gewinnverwendung 36
1.1.2 Besteuerung der als Gewinnverwendung eingestuften
Genußscheinvergütung 39
1.1.2.1 Tarifbesteuerung, Ausschüttungsbelastung, Anrechnungsverfahren 39
1.1.2.2 Belastung in Abhängigkeit vom Steuerstatus der Marktteilnehmer 40
IX
1.1.2.3 Auslegungsfragen für Genossenschaften und öffentlich-rechtliche
Unternehmen 42
1.2 Einkommensteuer 44
1.3 Gewerbe- und Vermögensteuer 44
2 Steuern beim inländischen Privatanleger 46
2.1 Einkommensteuer 46
2.1.1 Genußscheinvergütung 46
2.1.2 Veräußerungsgewinne (-Verluste) 47
2.1.3 Kapitalmarktabhängige Rückzahlungsgewinne (-Verluste) 47
2.1.4 Gestaltungsabhängige Rückzahlungsgewinne (-Verluste) 48
2.1.4.1 Disagio-Vorteile 48
2.1.4.2 Agio-Nachteile 50
2.2 Vermögensteuer 51
3 Steuern beim ausländischen Privatanleger 52
4 Förderung der Vermögensbildung der Arbeitnehmer 52
5 Schlußfolgerungen für die Gestaltung des Genußscheinkapitals 54
5.1 Vorteile der Gestaltung von steuerlichem Fremdkapital 54
5.2 Gestaltung von impliziten Disagiovorteilen 55
5.3 Konfliktfreie Förderung der Vermögensbildung in Arbeitnehmerhand 56
5.4 Vermeidung steuerlicher Risiken 56
5.4.1 Die Risikobeträge 57
5.4.2 Schutzbestimmungen 62
5.4.2.1 Körperschaftsteuer 62
5.4.2.1.1 Arten der Schutzbestimmungen 62
5.4.2.1.2 In das Anrechnungsverfahren einbezogener Emittent 63
5.4.2.1.3 Nicht in das Anrechnungsverfahren einbezogener Emittent 64
5.4.2.2 Gewerbe- und Vermögensteuer 65
E Behandlung des Genußscheinkapitals im Jahresabschluß 67
1 Einführung 67
2 Einzahlung und Rückzahlung des Genußscheinkapitals 69
2.1 Wertansatz und Positionierung 69
2.2 Formblätter für Banken 71
2.3 Agio (Disagio) 72
3 Jährliche Zahlung der Genußscheinvergütung 74
4 Entnahme und Wiederauffüllung des Genußscheinkapitals
(Verlustteilnahme) 76
F Entwicklung und Bedeutung des heutigen
Genußscheinmarktes 77
1 Gesamtbetrachtung 77
2 Genußscheine der Nichtbanken 80
3 Genußscheine der Banken 82
4 Genußscheine mit Auffälligkeiten in ihrer Entwicklung 84
X
4.2 Genußschein der Klöckner Co KGaA (heute AG) 90
4.3 Genußschein der Allianz Aktiengesellschaft Holding 92
4.4 Genußschein der Drägerwerk AG 95
4.5 Genußschein der DG Bank 97
5 Emissionsmotive 98
G Analyse der bewertungsrelevanten Bausteine des Genu߬
scheines und Bildung realtypischer Genußscheinmodelle 101
1 Abgrenzung der Analyse 101
2 Der Gewinnanspruch 102
2.1 Vergleich mit dem Anspruch des Beteiligungskapitals 102
2.2 Der Bezugsgewinn 103
2.3 Der Anteil am Bezugsgewinn 105
2.3.1 Arten der Anteilsbestimmung 105
2.3.2 Der prioritätische Gewinnanteil 105
2.3.3 Der partizipierende Gewinnanteil 107
2.3.3.1 Der Gewinnverteilungsschlüssel 107
2.3.3.2 Koppelung an den Dividendensatz 108
2.3.3.3 Koppelung an die Risikokapitalrendite 110
2.3.3.4 Koppelung an die Gesamtkapitalrendite 112
2.4 Gewinnanspruchstypen und ihr Erscheinungsbild in der Praxis 114
3 Die Verlustteilnahme 118
3.1 Vergleich mit der Verlustteilnahme des Beteiligungskapitals 118
3.2 Der Bezugsverlust 119
3.3 Der Anteil am Bezugsverlust 120
3.3.1 Arten der Anteilsbestimmung 120
3.3.2 Der prioritatische und posterioritätische Verlustanteil 120
3.3.3 Der partizipierende Verlustanteil 121
3.3.3.1 Der Verlustverteilungsschlüsse! 121
3.3.3.2 Koppelung an den Kapitalherabsetzungssatz 122
3.3.3.3 Koppelung an die negative Risikokapitalrendite 122
3.3.3.4 Koppelung an die negative Gesamtkapitalrendite 124
3.3.4 Verlustteilnahmetypen und ihr Erscheinungsbild in der Praxis 125
4 Die Endleistung 129
4.1 Begriffliches 129
4.2 Leistung bei bedingungsgemäßer Beendigung des Genußscheines 130
4.2.1 Feste Endleistung 130
4.2.2 Aktienkursabhängige Endleistung 131
4.3 Leistung bei Liquidation des Unternehmens 133
4.4 Endleistungstypen und ihr Erscheinungsbild in der Praxis 134
5 DieLaufzeit 139
5.1 Charakter und Art der Beendigung der Laufzeit 139
5.2 Fristigkeit des Genußscheines 140
5.2.1 Klassifizierung der Fristigkeit 140
5.2.2 Bedeutung der Laufzeit für die Risikobeurteilung 141
XI
5.2.3 Operationalisierung von Ungewissen Laufzeiten 142
5.3 Laufzeittypen und ihr Erscheinungsbild in der Praxis 144
6 Schutzbestimmungen 147
6.1 Vergleich zwischen Genußschein- und Beteiligungsfinanzierung 147
6.2 Bestimmungen zugunsten des Genußscheininhabers 149
6.3 Bestimmungen zugunsten des Unternehmens 153
6.4 Bestimmungen zugunsten des Kreditgebers 154
6.5 Verwässerungsschutztypen und ihr Erscheinungsbild in der Praxis 155
7 Genußscheinmodelle und ihr Erscheinungsbild in der Praxis 157
7.1 Bildung der Modelle 157
7.2 Erscheinungsbild in der Praxis 159
H Bewertung der realtypischen Genußscheinmodelle
unter Chance/Risiko-Aspekten 165
1 Grundlagen 165
1.1 Transformation von Chancen und Risiken auf Finanzierungstitel 165
1.2 Der Leverage-Effekt der Verschuldung 167
1.3 Genußscheinbezogene Fragestellungen und Annahmen der Analyse 169
2 Chance/Risiko-Profile der realtypischen Genußscheinmodelle 172
2.1 Die allgemeine Renditefunktion des Genußscheinkapitals 172
2.2 Genußscheinkapital gemäß Modell 1 175
2.2.1 Renditeverlauf bei Gleichheit zwischen Bezugs- und
Unternehmensergebnis 175
2.2.1.1 Gewinnzone des Unternehmens 175
2.2.1.2 Verlustzone des Unternehmens 179
2.2.1.3 Gesamtverlauf 184
2.2.2 Renditeverlauf bei Ungleichheit zwischen Bezugs- und
Unternehmensergebnis 186
2.2.3 Abweichungen von den Annahmen der Analyse 190
2.2.3.1 Inkonsistentes Bezugsergebnis 190
2.2.3.2 Offene Nachzahlungs-und Verlusttilgungsanspriiche 190
2.2.4 Wirkung von Kreditkapital auf die Rendite des Genußscheinkapitals 191
2.3 Genußscheinkapital gemäß Modell II 198
2.3.1 Renditeverlauf bei Gleichheit zwischen Bezugs- und
Unternehmensergebnis 198
2.3.2 Renditeverlauf bei Ungleichheit zwischen Bezugs- und
Unternehmensergebnis 204
2.3.3 Abweichungen von den Annahmen der Analyse 205
2.3.4 Wirkung von Kreditkapital auf die Rendite des Genußscheinkapitals 206
2.4 Genußscheinkapital gemäß Modell III 210
2.4.1 Version 1 210
2.4.2 Version 2 214
3 Wirkung der realtypischen Genußscheinmodelle auf die
Rendite des Beteiligungskapitals 218
3.1 Die allgemeine Renditefunktion des Beteiligungskapitals in
einem genußscheinfinanzierten Unternehmen 218
XII
3.2 Genußscheinkapital gemäß Modell I 219
3.2.1 Wirkung bei Gleichheit zwischen Bezugs- und Untemehmensergebnis 219
3.2.1.1 Gewinnzone des Unternehmens 219
3.2.1.2 Verlustzone des Unternehmens 222
3.2.1.3 Gesamtwirkung 225
3.2.2 Wirkung bei Ungleichheit zwischen Bezugs-und Unternehmensergebnis 226
3.2.3 Abweichungen von den Annahmen der Analyse 231
3.2.3.1 Inkonsistentes Bezugsergebnis 231
3.2.3.2 Offene Nachzahlungs-und Verlusttilgungsanspriiche 231
3.2.4 Financial Leverage 232
3.2.4.1 Leverageverstärkung durch Genußscheinkapital 232
3.2.4.2 Vergleich der Wirkungen von Kredit- und Genußscheinkapital 235
3.3 Genußscheinkapital gemäß Modell II 238
3.3.1 Wirkung bei Gleichheit zwischen Bezugs- und Untemehmensergebnis 238
3.3.2 Wirkung bei Ungleichheit zwischen Bezugs- und Unternehmensergebnis 243
3.3.3 Abweichungen von den Annahmen der Analyse 244
3.3.4 Financial Leverage 245
3.4 Genußscheinkapital gemäß Modell III 247
3.4.1 Version 1 247
3.4.2 Version 2 250
4 Ansätze für ein Genußscheinrating im Rahmen des Modells I
(zugleich Anmerkungen zur ordnungspolitischen Verträglichkeit der
Genußscheinfinanzierung) 254
4.1 Abgrenzung des Ratings 254
4.2 Einstufung nach gestaltungsabhängigen Risiken 254
4.3 Einstufung nach genußscheinbezogenen Bonitätsrisiken des Emittenten 258
4.4 Gesamteinstufung 260
I Schlußbetrachtung 263
Literaturverzeichnis 267
Verzeichnis der Abbildungen, Tabellen und Graphiken 275
Kurzbezeichnung von Genußscheinemittenten 279
Anhang: Tabellen 281
Anhang: Abbildungen 303
Anhang: Dokumente 311
Nachtrag 325
XIII
|
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| author | Westphal, Horst |
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