Bedingungen und Prozesse der Entstehung von Kapitalmärkten in Ungarn:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main ; Berlin ; Bern ; New York ; Paris ; Wien
Lang
1995
|
| Schriftenreihe: | [Europäische Hochschulschriften / 05]
1664 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 295 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3631482728 |
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MARC
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INHALTSÜBERSICHT
0. Vorbemerkungen 19
Teil I:
Grundlagen
7. Begriffe und Definitionen: Kapitalmärkte 25
1.1. Der Begriff Kapital 25
1.2. Der Marktbegriff 28
1.3. Vorläufige Definition: Kapitalmärkte 33
2. Theoretischer Ansatz und Modellbildung 34
2.0. Vorbemerkung 34
2.1. Grundlagen der Systemtheorie 42
2.2. Modellbildung: Das System langfristiger Finanzierungen (SLF) 50
2.3. Zusammenfassung: Kapitalmärkte in einem Modell des SLF 65
Teil II:
Das System langfristiger Finanzierung
in Ungarn vor 1989
0. Vorbemerkungen 71
3. Ausgangslage: Das SLF in der ungarischen Planwirtschaft 78
3.0. Vorbemerkungen 78
3.1. Monetäre Systeme in der Planwirtschaft - theoretische Fundierung 80
3.2. Das planwirtschaftliche SLF 86
3.3. Spezifische Entwicklung des SLF in der ungarischen Planwirtschaft 99
4. Erste Reformwelle: Der Neue Wirtschafts-Mechaninsmus und die
Rolle des SLF 106
4.0. Einleitung und Vorbemerkungen zum NWM 106
4.1. Die langfristige Finanzierung in der Theorie der sozialistischen
Marktwirtschaft 108
4.2. Die Entwicklung des SLF von 1968 bis 1978 124
5. Zweite Reformwelle: Die Schaffung eines regulierten Kapitalmarktes ab 1978 ....147
5.1. Neuinterpretation der sozialistischen Marktwirtschaft:
vom Ökonomischen Hebel zum gelenkten Markt 147
5.2. Neugestaltung der Institutionen und der Ordnung des SLF 151
5.3. Entwicklung der Systemumwelt und der Beziehungen des SLF 165
6
Teil III:
Bedingungen und Prozesse der Entstehung
von Kapitalmärkten in Ungarn nach 1989
0. Vorbemerkungen 173
6. Theoretische Grundlagen: Kapitalmärkte in der Transformationstheorie 179
6.1. Transformationstheorie - Überblick 179
6.2. Deskriptive Transformationstheorien 180
6.3. Kapitalmärkte in der Transformationsphase 185
6.4. Der Transformationsprozeß in systemtheoretischer Sicht 193
7. Institutionelle Neugestaltung des SLF in Ungarn 196
7.1. Wertpapiermärkte 196
7.2. Das Bankensystem 219
8. Entwicklung der Beziehungen im SLF und Verknüpfung zur Umwelt 249
8.1. Das gesamtwirtschaftliche Umfeld 249
8.2. Kapitalnachfrage in Ungarn 252
8.3. Kapitalangebot in Ungarn 263
9. Resümee: Stand der Entwicklung der Kapitalmärkte in Ungarn 275
Literaturverzeichnis 279
7
INHALTSVERZEICHNIS
0. Vorbemerkungen 19
0.1. Einleitung 19
0.2. Problewstellung und Vorgehensweise 20
Teil I:
GRUNDLAGEN
1. Begriffe und Definitionen: Kapitalmärkte 25
1.1. Der Begriff Kapital 25
1.2. Der Marktbegriff 28
1.2.1. Statistische Definition 28
1.2.2. Deskriptive Definition: Die Herausbildung von Marktmerkmalen 29
1.2.3. Idealtypische Definition: Das Modell des vollkommenen Marktes 30
1.2.4. Funktionale Definition: Der Preismechanismus 31
1.3. Vorläufige Definition: Kapitalmärkte 33
2. Theoretischer Ansatz und Modellbildung 34
2.0. Vorbemerkung 34
2.0.1. Anforderungen an den theoretischen Gesamtrahnnen 34
2.0.2. Grenzen konventioneller theoretischer Ansätze 36
2.0.2.1. Makroökonomische Ansätze 36
2.0.2.2. Mikroökonomische Ansätze und Kapitalmarkttheorien 37
2.0.2.3. Transformationstheorie 37
2.0.2.4. Theorie der Wirtschaftssysteme 38
2.0.3. Argumente zum systemtheoretischen Gesamtansatz 39
2.1. Grundlagen der Systemtheorie 42
2.1.1. Inhalt und Zielsetzung der Systemtheorie 42
2.1.2. Bildung abstrakter Systeme und Systemanalyse 43
2.1.3. Grundschema der Systembildung und Systemaufbau 43
2.1.4. Allgemeine Theorie sozialer Systeme 44
2.1.4.1. Komplexität 45
2.1.4.2. Offene Systeme 46
2.1.4:3. Dynamik 47
2.1.5. Analysetechnik der Systemtheorie 48
2.2. Modellbildung: Das System langfristiger Finanzierungen (SLF) 50
2.2.1. Die Systemumwelt des SLF 50
2.2.1.1. Systemabgrenzung - der Zweck des SLF 50
2.2.1.2. Das SLF in seiner Umwelt 51
2.2.1.2.1. Das Wirtschaftssystem 52
2.2.1.2.2. Das politische System 53
8
2.2.1.2.3. Das kulturelle System und das
internationale Umfeld 54
2.2.1.3. Modellbildung 55
2.2.2. Das SLF - Systemanalyse 56
2.2.2.1. Analyse der Elemente 57
2.2.2.2. Analyse der Ordnung 58
2.2.2.2.1. Formelle und informelle Ordnung 58
2.2.2.2.2. Der DIM-Ansatz 59
2.2.2.2.3. Ein Versuch zur Integration beider Ansätze
in das Modell des SLF 61
2.2.2.3. Analyse der Beziehungen 62
2.2.2.4. Analyse des Systemverhaltens 63
2.3. Zusammenfassung: Kapitalmärkte in einem Modell des SLF 65
Teil II:
DAS SYSTEM LANGFRISTIGER FINANZIERUNG
IN UNGARN VOR 1989
0. Vorbemerkungen 71
0.1. Vorgehens weise in Teil II 71
0.2. Begriffe und Definitionen 72
0.2.1. Planwirtschaft 73
0.2.2. Sozialistische Marktwirtschaft 74
0.2.3. Geld und Finanzen: monetäre Begriffe der Planwirtschaft 75
0.2.4. Das SLF in der Planwirtschaft 77
3. Ausgangslage: Das SLF in der ungarischen Planwirtschaft 78
3.0. Vorbemerkungen 78
3.1. Monetäre Systeme in der Plan Wirtschaft - theoretische Fundierung 80
3.1.1. Theoretische Ansätze einer geldlosen Wirtschaft 80
3.1.1.1. Ideologischer Ansatz: Geld und Kapital im Marx schen
Gedankengebäude 80
3.1.1.2. Das Modell vollkommener zentraler Planung 81
3.1.2. Die Passivität von Geld und Finanzen 82
3.1.2.1. Diskussion um den Passivitätsgrad 83
3.1.2.2. Der Grad der Passivität im SLF 85
3.2. Das planwirtschaftliche SLF 86
3.2.1. Die Strukturmerkmale des monetären Systems 86
3.2.1.1. Der grundlegende Koordinationsmechanismus 86
3.2.1.2. Zentralisierung 88
3.2.1.3. Systemimmanente Spaltung der Geldkreisläufe 89
3.2.2. Institutionelle Gestaltung 92
3.2.2.1. Der Staatshaushalt 92
3.2.2.2. Das Bankensystem 93
3.2.3. Beziehungen im SLF und Verknüpfungen mit der Umwelt 95
3.2.3.1. Motivations- und Sanktionsmechanismen für die Betriebe 95
g
3.2.3.2. Motivations- und Sanktionsmechanismen für die
Planungsstelle 96
3.2.3.3. Makroökonomische Konsequenzen (Systemoutput) 97
3.3. Spezifische Entwicklung des SLF in der ungarischen Planwirtschaft 99
3.3.1. Systemumwelt 99
3.3.1.1. Politische Rahmenbedingungen 99
3.3.1.2. Wirtschaftliche Entwicklung 100
3.3.2. Die Entwicklung des SLF und der Aufbau des sozialistischen
Bankwesen 102
3.3.3. Resümee: Die Entwicklung des ungarischen SLF vor 1968 104
4. Erste Reformwelle: Der Neue Wirtschaftsmechanismus und die
Rolle des SLF 106
4.0. Einleitung und Vorbemerkungen zum NWM 106
4.1. Die langfristige Finanzierung in der Theorie der sozialistischen Markt¬
wirtschaft 108
4.1.1. Ebenen der Diskussion 108
4.1.2. Die konkurrenzsozialistischen Modelle der 20er und 30er Jahre 109
4.1.2.1 Grundgedanken 109
4.1.2.2. Das Modell von Lange 109
4.1.3. Reformdiskussion in Osteuropa 111
4.1.3.1. Ausgangslage und Ansatzpunkt der Diskussion 111
4.1.3.2. Die Bausteine von Markt und Plan 112
4.1.3.3. Die Koordinationsform von Plan und Markt 113
4.1.3.4. Konzeptionelle Probleme der osteuropäischen Modelle 114
4.1.3.5. Wesentliche Reforminhalte und die Steuerungs¬
instrumente 115
4.1.4. Die Rolle der langfristigen Finanzierung 116
4.1.4.1. Das Modell der Steuerung durch das SLF 116
4.1.4.2. Das gesteuerte SLF 118
4.1.5. Besonderheiten der ungarischen Reformdiskussion 119
4.1.5.1. Historische Einordnung 119
4.1.5.2. Ursache und Ziel der Reformen in Ungarn 120
4.1.5.3. Der private Sektor 121
4.2. Die Entwicklung des SLF von 1968 bis 1978 124
4.2.1. Kapitalangebot: Ersparnisbildung und die Rolle der privaten 124
Haushalte
4.2.2. Kapitalnachfrage: Die Investitionsentscheidung 124
4.2.3. Neue mikroökonomische Ordnung: Quellen der Investitions¬
finanzierung ¦ 126
4.2.3.1. Die Reform der Betriebsfinanzierung im Überblick 126
4.2.3.2. Die Finanzierung aus Umsätzen 128
4.2.3.2.1. Die Preisreform 129
4.2.3.2.2. Der Wettbewerb 131
4.2.3.3. Die Selbstfinanzierung der Unternehmen 132
4.2.3.4. Die Finanzierung durch Zuweisungen von Geldfonds 132
4.2.3.5. Die Finanzierung über das Bankensystem 133
4.2.3.6. Zwischenbetriebliche Finanzierungen 134
4.2.3.7. Finanzierung aus dem Ausland 135
4.2.4. Makroökonomische Steuerung, Instrumente und Institutionen 135
4.2.4.1 Der Mißbrauch der Finanzierung 135
10
4.2.4.2. Der Einfluß der Eigentumsformen auf die unter¬
nehmerischen Finanzierungsmöglichkeiten 136
4.2.4.3. Überblick über die staatlichen Steuerungsparameter
im SLF 138
4.2.5. Die Entwicklung in Ungarn zwischen 1968 und 1978 139
4.2.5.1. Systemumwelt 139
4.2.5.1.1. Die Entwicklung des politischen Systems 139
4.2.5.1.2. Gesamtwirtschaftliche Entwicklung 140
4.2.5.2. Resümee: Die Ergebnisse des SLF zwischen
1968 und 1978 143
5. Zweite Reformwelle: Die Schaffung eines regulierten Kapitalmarktes ab 1978 .... 147
5.1. Neuinterpretation der sozialistischen Marktwirtschaft: vom Ökonomischen
Hebel zum gelenkten Markt 147
5.1.1. Ausgangslage und Zielsetzung 147
5.1.2. Inhalt der Reformen 147
5.1.3. Die neue Rolle des SLF 148
5.2. Neugestaltung der Institutionen und der Ordnung des SLF 151
5.2.1. Stärkung der Unternehmensautonomie und Verbesserung der
Selbstfinanzierung 151
5.2.1.1. Die Finanzierung der Privatwirtschaft 151
5.2.1.2. Die Selbstfinanzierung staatlicher Betriebe 152
5.2.2. Die ersten Wertpapiermärkte 153
5.2.2.1. Anleihen 153
5.2.2.1.1. Der Anleihenmarkt für private Haushalte 154
5.2.2.1.2. Der Anleihenmarkt im Unternehmenssektor 156
5.2.2.2. Aktien 157
5.2.2.3. Institutioneller Wertpapierhandel 158
5.2.3. Das Kreditwesen und das Bankensystem 159
5.2.3.1. Kleinere Reformschritte - Die Gründung verschiedener
Finanzinstitute 159
5.2.3.2. Die Einführung des zweistufigen Bankensystems 160
5.2.3.2.1. Ziel der Reform 161
5.2.3.2.2. Durchführung 161
5.2.4. Die institutionelle Einbindung in die internationalen Kapitalströme 163
5.3. Entwicklung der Systemumwelt und der Beziehungen des SLF 165
5.3.1. Politische Entwicklung 165
5.3.2. Gesamtwirtschaftliche Entwicklung 166
5.3.3. Entwicklung der langfristigen Finanzströme 168
Teil III:
BEDINGUNGEN UND PROZESSE
DER ENTSTEHUNG VON KAPITALMÄRKTEN
IN UNGARN NACH 1989
0. Vorbemerkungen 173
0.1. Vorgehensweise in Teil III 173
11
0.2. Begriffe und Definitionen 175
0.2.1. Das SLF im neuen Ungarn 175
0.2.2. Der Begriff der Transformation 175
0.3. Überblick über die Ergebnisse relevanter marktwirtschaftlicher Theorien 177
6. Theoretische Grundlagen: Kapitalmärkte in der Transformationstheorie 179
6.1. Transformationstheorie - Überblick 179
6.2. Deskriptive Transformationstheorien 180
6.2.1. Politik und wirtschaftliche Transformation 180
6.2.2. Die wichtigsten Reformschritte im Wirtschaftssystem 182
6.2.3. Interdependenz und Timing der Reformen 183
6.3. Kapitalmärkte in der Transformationsphase 185
6.3.1. Kapitalmärkte als Teil des monetären Systems in der Transformation 185
6.3.1.1. Das Transformationsziel im monetären System 186
6.3.1.2. Institutionelle Reformen 187
6.3.1.3. Geldpolitische Implikationen 188
6.3.2. Realwirtschaftliche Aspekte 189
6.3.2.1. Die Rolle des SLF bei der Privatisierung 190
6.3.2.2. Kapitalmärkte und Investitionstätigkeit 191
6.4. Der Transformationsprozeß aus systemtheoretischer Sicht 193
6.4.1. Mögliche Maßnahmen der Transformation 194
6.4.2. Die Transformation des SLF 195
7. Institutionelle Neugestaltung des SLF in Ungarn 196
7.1. Wertpapiermärkte 196
7.1.1. Begriffe 196
7.1.2. Die Rolle der Wertpapiermärkte im SLF 197
7.1.3. Die gehandelten Papiere 199
7.1.3.1. Aktien 199
7.1.3.2. Anleihen 201
7.1.3.2.1. Staatsanleihen 201
7.1.3.2.2. Private Anleihen 202
7.1.3.3. Entschädigungsscheine 203
7.1.3.4. Investmentfonds 205
7.1.3.5. Exkurs: Geldmarktpapiere 206
7.1.4. Außerbörslicher Handel 206
7.1.5. Die Budapester Börse (Budapesti Ertekpapfrtözsde) 207
7.1.5.1. Geschichte 207
7.1.5.2. Gesetzliche Grundlagen 208
7.1.5.3. Organisation 209
7.1.5.4. Handelsregeln 210
7.1.5.5. Entwicklung von Kursen und Umsätzen 211
7.1.5.5.1. Mangelnde Liquidität 213
7.1.5.5.2. Mangelnde Qualität der Papiere 214
7.1.5.5.3. Bessere Alternativen für inländische Kapitalgeber 215
7.1.5.5.4. Probleme für ausländische Kapitalgeber 217
12
7.2. Das Bankensystem 219
7.2.1. Die spezielle Funktion des ungarischen Bankensystems im
Transformationsprozeß 219
7.2.2. Elemente und Ordnung des neuen Bankensystems 220
7.2.2.1. Ausgangslage: Das System zu Beginn der Transformation .... 220
7.2.2.2. Die Reformschritte bis 1991 220
7.2.2.3. Das neue Zentralbankgesetz 222
7.2.2.4. Das neue Geschäftsbankengesetz 223
7.2.2.4.1. Der Grad der Angleichung an die EG/EU-
Gesetzgebung 224
7.2.2.4.2. Universalbankensystem versus Trenn¬
bankensystem 225
7.2.2.4.3. Die Wahl des Sicherheitssystems 226
7.2.2.5. Weitere gesetzliche und institutionelle Änderungen 227
7.2.3. Probleme des Bankensystems und ihre Lösungsansätze 228
7.2.3.1. Know-how und Infrastruktur der Banken 228
7.2.3.2. Die bad-loans -Problematik 229
7.2.3.2.1. Das Kreditportfolio der ungarischen Banken 229
7.2.3.2.2. Die Konsolidierung - Grundlagen 231
7.2.3.2.3. Der erste Konsolidierungsschritt 232
7.2.3.2.4 Der zweite Konsolidierungsschritt 235
7.2.3.3. Der Wettbewerb zwischen den Banken 236
7.2.3.3.1. Die Aufweichung der Segmentierung 236
7.2.3.3.2. Konzentration und Wettbewerb 237
7.2.3.3.3. Privatisierung 238
7.2.4. Empirische Ergebnisse zur Entwicklung des Bankenmarktes 239
7.2.5. Entwicklung der Geschäftstätigkeit der Banken und ihre
Bestimmungsfaktoren 241
7.2.5.1. Die restriktive Geldpolitik 243
7.2.5.2. Die vorsichtige Geschäftspolitik 244
7.2.6. Resümee: Eine systemtheoretische Interpretation 246
8. Entwicklung der Beziehungen im SLF und Verknüpf ung zur Umwelt 249
8.1. Das gesamtwirtschaftliche Umfeld 249
8.2. Kapitalnachfrage in Ungarn 252
8.2.1. Der Kapitalbedarf in der Transformation 252
8.2.2. Private Kapitalnachfrage 252
8.2.2.1. Baufinanzierungen 253
8.2.2.2. Finanzierung von Ausrüstungsinvestitionen 255
8.2.2.3. Finanzierung der Privatisierung 255
8.2.2.3.1. Exkurs zur theoretischen Begründung der
Privatisierung: Die Theorie der Property Rights 255
8.2.2.3.2. Privatisierung i.e.S.: Methoden in Ungarn 257
8.2.2.3.3. Finanzierung der Privatisierung i.w.S 260
8.2.3. Staatliche Kapitalnachfrage 261
8.3. Kapitalangebot in Ungarn 263
8.3.1. Inländische Ersparnisbildung 263
8.3.2. Auslandsverschuldung 266
8.3.3. Direktinvestitionen 267
8.3.4. Internationale Hilfen 270
8.3.4.1. Internationaler Währungsfonds (International Monetary
Fund - IMF) 272
13
8.3.4.2. Weltbank (International Bank for
Reconstruction and Development - IBRD) 272
8.3.4.3. Osteuropabank (European Bank for 273
Reconstruction and Development - EBRD)
8.3.4.4. Europäische Investitionsbank (EIB) 274
8.3.4.5. PHARE (Polen and Hungary: Aid for Reconstructuring
of the Economies) 274
9. Resümee: Stand der Entwicklung der Kapitalmärkte in Ungarn 275
Literaturverzeichnis 279
15
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
Teil I:
Grundlagen
1-1: Verknüpfungsmöglichkeiten von System und Umwelt 47
I-2: Das SLF in seiner Umwelt 56
I-3: Elemente und Beziehungen der Kapitalmärkte in Ungarn nach 1989 64
I-4: Die innere Struktur des SLF 67
Teil II:
Das SLF in Ungarn vor 1989
11-1: Systemimmanente Spaltung der planwirtschaftlichen Geldkreisläufe 91
II-2: Gesamtwirtschaftliche Investitionsquote 121
II-3: Bedeutung des offiziellen privaten Sektors in Ungarn 122
II-4: Anteile der Investitionen nach Entscheidungsebenen 125
II-5: Die Gewinnermittlung und -Verteilung im ungarischen NWM 127
II-6: Preissystem des NWM - Preisarten und ihre Anteile 130
II-7: Die Entwicklung der Terms of Trade 141
II-8: Handelsbilanz - Entwicklung nach Regionen 142
II-9: Die Netto-Hartwährungsverschuldung und Verschuldungsindikatoren 143
11-10: Anteile der Industrie-Investitionen im internationalen Vergleich 144
11-11: Wachstum des BIP und der Bruttoanlageinvestitionen im inter¬
nationalen Vergleich 146
11-12: Das legale Anlageportefeuille der privaten Haushalte 1983-1989 155
Teil III:
Bedingungen und Prozesse der Entstehung von
Kapitalmärkten in Ungarn nach 1989
111-1: Die Verwendung der Entschädigungsscheine bis April 1993 204
III-2: Entwicklung des BET-Index 212
111-3: Anteile der Wertpapiergruppen am Handel an der BET 216
111-4: Das erste Konsolidierungsprogramm in Zahlen 233
111-5: Auszüge aus der konsolidierten Bankenbilanz 1992 240
III-6: Aktiv- und Passivgeschäft der Banken 1992 242
III-7: Die Zinsmargen der Banken 245
HI-8: Gesamtwirtschaftliche Rahmendaten Ungarns 1990-1993 251
III-9: Privatisierungserlöse nach ihrer Herkunft 259
111-10: Reale Entwicklung der Ersparnis der privaten Haushalte 264
111-11: Die Struktur der Auslandsverschuldung 267
III-12: Direktinvestitionen - Ungarns Anteile im internationalen Vergleich 269
111-13: Finanzielle Hilfszusagen des Auslandes 271
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