"Kapitalbeschaffung japanischer Unternehmen im Ausland":
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Bochum
Brockmeyer
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1. Problemstellung und Anmerkungen zu Besonderheiten
der Entwicklung japanischer Unternehmens
f inanzierung 1
2. Japanische Unternehmensfinanzierung: die klassische
/ Sichtweise 12
¦ 2.1 Mögliche Quellen der Finanzierung 13
/ 2.2 Japans Kapitalmarkt: ein nicht vorhandenes
i Aktionsfeld für japanische Unternehmen 18
2.3 Die Abschottung von den internationalen
Finanzmärkten: Wechselkurs und
Kapitalflußkontrollen 20
; 2.4 Zinsregulierung in Japan und die hohe
S Sparquote japanischer Haushalte 2 2
2 . 5 Hausbank Bez iehungen 2 5
2.6 Kurzfristigkeit der Finanzierung 31
2.7 Ergebnis: Japan, das Land des billigen
Kapitals? 32
3. Die graduelle Öffnung japanischer Unternehmens¬
finanzierung nach Ölpreisschock und Zusammenbruch
des Bretton Woods Systems 34
3.1. Der erste Ölpreisschock und seine
Auswirkungen 34
3.1.1. Unternehmens Investitionen 3 5
3.1.2.Öffentliches Defizit 36
3 .1.3 .Ausländischer Druck 37
3.2. Die Liberalisierung japanischer Finanz und
Kapitalmärkte 39
3.3. Japanische Unternehmensfinanzierung an der
Schwelle der achtziger Jahre eine
Bestandsaufnahme 46
4. Die Internationalisierung japanischer Unternehmens¬
finanzierung in den Achtziger Jahren 51
4.1. Der Boom an der Tokioter Börse und seine
Auswirkungen auf die Finanzierungsmöglich
keiten japanischer Unternehmen 54
4.2. Die Entwicklung inländischer
Finanz ierungsalternativen 57
4.2.1.Die Emission von Aktien 57
4.2.2.Emission von Wandelanleihen
( convertible bonds ) 59
4.2.3.Das Begeben einfacher Schuld¬
verschreibungen 62
4.2.4.Auflegen von Geldmarktpapieren
( commercial paper ) 66
4.2.5.Der Optionsanleihenmarkt( equity
warrants ) 69
4.2.6. Zwischenbilanz 70
i
4.3. Die Entwicklung ausländischer
Finanzierungsalternativen 72
4.3.1. Der Weltweite Trend 73
4.3.2. Japans Ansturm auf die Euromärkte 7 5 .
4.3.2.1.Die Währungen 82
4.3.2. 2 .Der Euroyen Anleihen Markt 85
4.3.2. 3. Die Instrumente 92
4.3.2.3.1.Einfache
Schuldverschreibungen 94
4.3.2.3.2. Wandelanleihen 96
4.3.2.3.3.Anleihen mit Options¬
schein
( Equity warrants ) 98
4.3.2.4. Die Teilnehmer 101
4.3.2.5.Die Steuern 102
5. Der Euromarkt für Japanische Equity Warrant Bonds 104
5.1. Die Motivation japanischer Unternehmen für
Euro warrant bonds 105
5.1.1. Regulatory Arbitrage 105
5.1.2. Das Kostenargument 107
5.2. Die Motive der Investoren 111
6. Finanzierung japanischer Unternehmen in der Schweiz 116
7. Gründe für die Kapitalbeschaffung im Ausland 12 0
7.1. Japans hohe Aktienkurse 123
7.1.1. Wachstumserwartungen 125
7.1.2. Niedrigere Zinsen 125
7.1.3. Credit Rating 126
7.1.4. Rechnungslegungsvorschriften 12 6
7.1.5. Das geringere Bankrottrisiko
japanischer Unternehmen 128
7.1.6. Der langfristige Horizont japanischer
Aktionäre 130
7.1.7. Die Unternehmenssteuern 131
7.2. Japanische Bodenpreise 134
7.3. Bubble Economy 13 8
7.4. Zwischenergebnis 143
8. Kapitalbeschaffung trotz nicht vorhandenen
Kapitalbedarfs?! 145
8.1. Zaiteku 146
8.2. Tokkin 148
8.3. Diversifikation japanischer Unternehmen 156
8.4. Zwischenbilanz 157
9. Corporate Governance in Japan: Für wen arbeitet die
X japanische Firma? 159
10.Die klassischen Elemente japanischer Finanzierung am
/ Ende der achtziger Jahre 166
y 10.1. Die Hausbank 166
/ 10.2. Verschuldungsgrad 170
1 10.3. Unterschiede zwischen erster und zweiter
Division der TSE: Die Solidaritätskomponente
in Japan 171
11. Gegenwart und Zukunft der Finanzierung in
internationalen Kapitalmärkten 174
11.1.Japanische Unternehmensfinanzierung zu
Beginn der neunziger Jahre 174
11.1.1.Der verspätete Crash der Tokioter Börse
und seine Auswirkungen 174
11.1.1.1.Das vorübergehende Austrocknen
des Londoner Marktes 175
11.1.1.2.Das Ende billiger
Eigenfinanzierung 178
11.1.2.Die Politik der Bank of Japan 181
11.1.3.Das Damokles Schwert der BIS Regeln
und ihr Einfluß auf die Kapitalkosten 18 5
11.1.4.Cost of Capital für japanische
Unternehmen: wo bleibt der Vorteil? 188
11.2.Zukünftige Einflüsse auf die internationale
Finanzierung japanischer Unternehmen 192
11.2.1.Die Überschüsse in der Zahlungsbilanz¬
aktuelle Tendenzen 192
11.2.2.Die neue Phase der Internationalisierung
japanischer Unternehmen:
Direktinvestitionen im Ausland 195
11. 2. 2.1. USA: der ungeliebte Partner 196
11.2.2.2.Der natürliche
Diversifikationseffekt der
Kapitalbeschaffung 198
11.2.2.3.Beispiele für die Finanzierung
prominenter Auslandsakquisitionen...203
11.2.3.Beziehungen japanischer Unternehmen im
Ausland overseas keiretsu? 2 06
11.2.4.Die Rolle von Auslandsfilialen
japanischer Banken Renaissance der
Hausbank? 2 08
12. Zusammenfassung und Ausblick 212
Anhang 216
Japanische Fußnoten 244
Literaturverzeichnis 245
Japanisches Literaturverzeichnis 263
Benutzte Zeitungen und Zeitschriften 264
Abkürzungsverzeichnis 265
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