Ökonomisches Wechselkursrisiko: eine Untersuchung aus betriebswirtschaftlicher Sicht
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
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1992
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis 7
Abkürzungsverzeichnis 8
1 Einleitung 9
1.1 Problemstellung und Zielsetzung 9
1.2 Aufbau der Arbeit 12
2 Unternehmerisches Wechselkursrisiko 15
2.1. Allgemeiner Risikobegriff als Grundlage 15
2.1.1 Vorbemerkungen 15
2.1.2 Zielorientierter Risikobegriff 16
2.1.3 Informationsorientierter Risikobegriff 17
2.1.4 Risikobegriff dieser Arbeit 21
2.1.5 Systematisierung betrieblicher Risiken 23
2.2 Wechselkursrisiko 26
2.2.1 Erwartete versus unerwartete Wechselkursänderungen 26
2.2.2 Währungsexposure 31
2.2.3 Zur Absicherung des Währungsexposure 32
3 Wechselkursrisikokonzepte 37
3.1 Währungsumrechnungsrisiko 37
3.1.1 Überblick 37
3.1.2 Systematik der Umrechnungsmethoden 39
3.1.3 Methoden nach der Einheitstheorie mit historischen Kursen 44
3.1.4 Methoden nach der Interessentheorie mit Stichtagskursen 45
3.1.5 Abhängigkeit des Währungserfolges vom zugrundeliegenden
Verfahren 47
3.1.6 Abdeckungswürdigkeit des Währungsumrechnungsrisikos 52
3.2 Währungstransaktionsrisiko 56
3.2.1 Zeit- und betragsmäßig fixierte Zahlungen als Grundlage zur
Bestimmung des Exposure 56
3.2.2 Abdeckungswürdigkeit des Währungstransaktionsrisikos 58
3.2.3 Schwächen des Währungstransaktionsrisikokonzeptes 62
3.3 Ökonomisches Wechselkursrisiko 64
3.3.1 Vorbemerkungen 64
Inhaltsverzeichnis 3.3.2 Zeit- und betragsmäßig nicht fixierte Zahlungen als Grundlage
zur Bestimmung des Exposure 66
3.3.2.1 Zeitkomponente 66
3.3.2.2 Betragskomponente 69
3.3.3 Vergleich Transaktionsexposure und ökonomisches
Währungsexposure 71
3.3.4 Definition des ökonomischen Wechselkursrisikos 72
4 Determinanten des ökonomischen Wechselkursrisikos 77
4.1 Zukünftige Kursentwicklung 77
4.1.1 Überblick 77
4.1.2 Gleichgewichtsbeziehungen zwischen Wechselkursen, Güterpreisen
und Zinssätzen 79
4.1.2.1 Kaufkraftparitätentheorie 79
4.1.2.2 Fisher-Effekt 85
4.1.2.3 Internationaler Fisher-Effekt 87
4.1.2.4 Zinsparitätentheorie 89
4.1.2.5 Terminkurstheorie der Wechselkurserwartung 93
4.1.2.6 Zusammenfassung 96
4.2 Ableitung der unternehmensspezifischen Existenz des
ökonomischen Wechselkursrisikos. 98
4.2.1 Irrelevanzhypothese 98
4.2.2 Nominaler versus realer Wechselkurs 99
4.2.3 Unternehmensindividuelle Preisänderungsraten für Input-
und Outputgüter 106
4.2.4 Zusammenfassung 107
4.3 Währungsexposure 108
4.3.1 Vorstellung zweier Extrembeispiele 108
4.3.1.1 Konstanz von Mengen und Preisen 108
4.3.1.2 Berücksichtigung der Inflationsraten 112
4.3.2 Bestimmungsfaktoren des ökonomischen Währungsexposure 114
4.3.2.1 Der Fall der Abwertung der Inlandswährung 114
4.3.2.2 Zusammenstellung der Haupteinflußfaktoren 116
5 Zahlungsstrommodell zur Erfassung des Währungsexposure
und Abschätzung der Auswirkungen des ökonomischen
Wechselkursrisikos 121
5.1 Überblick 121
5.2 Bestandteile des Zahlungsstrommodells 122
Inhaltsverzeichnis
5.2.1 Taxonomie des ökonomischen Währungsexposure 122
5.2.2 Darstellung des Modells 122
5.3 Einfluß von Wechselkursänderungen auf
betriebliche Zahlungsströme 125
5.3.1 Grundlegende Annahmen 125
5.3.2 Einnahmen 128
5.3.2.1 Vorbemerkungen 128
5.3.2.2 Auslandsabsatz 129
5.3.2.3 Inlandsabsatz mit Importkonkurrenz 134
5.3.2.4 Inlandsabsatz ohne Importkonkurrenz 138
5.3.3 Ausgaben 140
5.3.3.1 Vorbemerkungen 140
5.3.3.2 Importierte Inputgüter 141
5.3.3.3 Binnenländische Inputgüter mit Importkonkurrenz 144
5.3.3.4 Binnenländische Inputgüter ohne Importkonkurrenz 147
5.4 Zusammenfassung 148
6 Ergebnisse dieser Untersuchung 151
Literaturverzeichnis 159
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1: Gliederung der Risiken nach Einflußsphären 26
Abb. 2: Wechselkursrisiko 30
Abb. 3: Schematisierter Vergleich verschiedener Wechselkurs¬
risikokonzepte 32
Abb. 4: Währungsumrechnung im Einzelabschluß 38
Abb. 5: Systematik der Umrechnungsverfahren 42
Abb. 6: Indikatoren der funktionalen Währung 48
Abb. 7: Umrechnungsverfahren und Umrechnungskurse 50
Abb. 8: Gegenüberstellung der Bilanzen und Gewinn- und Verlust¬
rechnungen nach fünf verschiedenen Umrechnungsverfahren 51
Abb. 9: Währungstransaktionsrisiko in unterschiedlichen Situationen 57
Abb. 10: Fakturierungswährungen im Export und Import 60
Abb. 11: Unterscheidung Transktionsexposure/ökonomisches
Währungsexposure 74
Abb. 12: Gleichgewichtsbeziehungen zwischen Preis, Zins
und Wechselkurs 78
Abb. 13: Kaufkraftparitätentheorie 82
Abb. 14: Infaltionsraten wichtiger Reservewährungsländer 84
Abb. 15: Fisher-Effekt 86
Abb. 16: Internationaler Fisher-Effekt 88
Abb. 17: Zinsparitätentheorie 91
Abb. 18: Terminkurstheorie der Wechselkurserwartung 95
Abb. 19: Fünf Gleichgewichtsbeziehungen 96
Abb. 20: Wechselkursentwicklung der DM 101
Abb. 21: Realer Wechselkurs der DM 102
Abb. 22: US- $/DM Devisenkurs und Verbrauchergeldparität 103
Abb. 23: DM im Verhältnis zum US- $, zu europäischen Währungen
und zum Yen 103
Abb. 24: Investitionsmotive im Verarbeitenden Gewerbe 104
Abb. 25: Ausrüstungsinvestitionen nach Sektoren 105
Abb. 26: Cash Flow in Abhängigkeit vom Wechselkurs
_ das Montagewerk im Ausland 109
Abb. 27: Cash Flow in Abhängigkeit vom Wechselkurs
_ die produzierende und exportierende Auslandstochter 111
Abb. 28: Klassifikation der Beschaffungsquellen 117
Abb. 29: Klassifikation der Absatzzielmärkte 118
Abb. 30: Bestimmungsfaktoren des ökonomischen Währungsexposure
und ihre Zuordnung zu Teilbereichen der Unternehmung 120
Abb. 31: Taxonomie des ökonomischen Währungsexposure 123
Abb. 32: Zahlungsstrommodell zur Erfassung des ökonomischen
Währungsexposure 124
Abb. 33: Formelsammlung 150
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