Wertpapier-Investmentfonds in Lebensversicherungsunternehmen: ein Leitfaden für Praktiker
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Gabler
1993
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXI, 343 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3409185208 |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Tabellen und Abbildungsverzeichnis XIV
Abkürzungsverzeichnis XVIII
1. Einleitung 1
1.1 Problemstellung 1
1.2 Themenabgrenzung 3
1.3 Gang der Arbeit 4
2. Grundlagen und aktuelle Entwicklungen im deutschen
Investmentwesen 6
2.1 Begriff und Wesen einer Investmentgesellschaft und ihrer Fonds 6
2.2 Normativer Rahmen der Investmentanlage 10
2.2.1 Gesetzliches Regelungsgeflecht 10
2.2.2 Einfluß supranationalen Rechts auf die nationale Investmentgesetz¬
gebung 12
2.2.3 Vertragliches Regelungsgeflecht 16
2.3 Neuere Entwicklungen und künftiger normativer Änderungsbedarf im
Investmentrecht 22
2.3.1 Angleichung des Gesetzes über Kapitalanlagegesellschaften
(KAGG) an die Erfordernisse der EG Richtlinie über harmonisierte
Wertpapier Investmentfonds 22
2.3.1.1 Anlagebestimmungen 22
2.3.1.2 Wertpapier Optionsgeschäfte und Finanzterminkontrakte 27
2.3.1.2.1 Grundlagen und Einordnung in das KAGG 27
2.3.1.2.2 Geschäftsarten und Einsatzmöglichkeiten 30
2.3.1.2.3 Kritische Beurteilung der gesetzlichen Regelung 33
VII
2.3.2 Nicht in der EG Harmonisierung begründete Änderungen des
KAGG 38
2.3.2.1 Spezialfonds 38
2.3.2.1.1 Historische Entwicklung 38
2.3.2.1.2 Spezialfonds nach der KAGG Novelle 1990 40
2.3.2.2 Investmentfonds mit begrenzter Laufzeit 44
2.3.2.3 Geldmarktnahe Rentenfonds und Geldmarktfonds 48
2.3.2.3.1 Begriff und Entstehung von Geldmarktfonds 48
2.3.2.3.2 Derzeitige Situation in Deutschland 49
2.3.2.3.3 Rechtliche Einordnung von Geldmarktfonds in das
KAGG 52
2.3.3 Änderungen im Ausland Investmentgesetz 57
2.4 Konzeptionelle Neustrukturierung des KAGG 60
2.5 Entwicklung der Anlage in Wertpapier Investmentfonds 64
3. Dimensionen des Einsatzes von Wertpapier Investmentfonds in
Lebensversicherungsunternehmen (LVU) 69
3.1 Fondsanteile als Form der indirekten Kapitalanlage in der klassischen
Lebensversicherung 69
3.1.1 Kapitalanlage und Kapitalbedarf in Versicherungsunternehmen 69
3.1.2 Rcchtsquellen der Vermögensanlage in Wertpapier Investmentfonds 72
3.1.2.1 Neuere Entwicklungen der Vermögensanlagebestimmungen
für LVU 72
3.1.2.2 Allgemeine Anlagegrundsätze 74
3.1.2.3 Besondere Anlagevorschriften 79
3.1.3 Wertpapier Investmentfonds unter dem Aspekt der Steuerbarkeit
durch den Anleger 81
3.1.4 Wertpapier Spezialfonds unter anlagepolitischen und betriebs¬
wirtschaftlichen Aspekten 83
3.1.4.1 Erweiterung des Anlagespektrums für das gebundene
Vermögen 83
3.1.4.1.1 Wertpapier Spezialfonds im Vergleich zur
Direktanlage 83
3.1.4.1.2 Anlagebeschränkungen durch Mustervertragsbedingungen für
Wertpapier Spezialfonds für das gebundene Vermögen 86
3.1.4.1.3 Beurteilung der Anlagebeschränkungen durch Mustervertrags¬
bedingungen 88
3.1.4.2 Bilanzpolitische Aspekte 90
VIII
3.1.4.2.1 Anteile an Wertpapier Spezialfonds in der Rechnungslegung
vonLVU 90
3.1.4.2.2 Auswirkungen der Fondsanlage auf die G + V Rechnung 91
3.1.4.2.3 Ertragssteuerung und bilanzpolitische Gestaltungsmöglichkeiten 93
3.1.4.2.4 Exkurs: Auswirkungen der Investmentanlage
auf die Verbandsrendite 95
3.1.4.3 Steuerliche Aspekte 96
3.1.4.3.1 Steuerliche Grundsätze im Investmentrecht 96
3.1.4.3.2 Steuerliche Fragen bei Anteilserwerb und Anteilsveräußerung 97
3.1.4.3.3 Laufende Ertragsbesteuerung des Anteilinhabers 98
3.1.4.4 Sonstige Vorteilhaftigkeitsaspekte 101
3.1.5 Zusammenfassung und Thesenbildung 103
3.2 Fondsgebundene Lebensversicherung (FLV) 104
3.2.1 Begriff, geschichtlicher Hintergrund und Entwicklung der FLV ....104
3.2.2 Charakterisierung der FLV gegenüber anderen Vertragsformen 106
3.2.2.1 Abgrenzung zur klassischen gemischten
Kapitallebensversicherung 106
3.2.2.2 Abgrenzung zum (Investment )Sparvertrag mit
Versicherungsschutz 110
3.2.3 Determinanten eines FLV Angebots 112
3.2.3.1 Aufsichtsrechtlicher Rahmen und Produktwettbewerb 112
3.2.3.2 Steuerliche Behandlung und Anwendung des
Vermögensbildungsgesetzes 117
3.2.3.3 Private Geldvermögensbildung und Anlageverhalten 121
3.2.3.4 Demographische Veränderungen 12S
3.2.4 Traditionelle Gestaltungsformen 125
3.2.4.1 Gestaltungsparameter 125
3.2.4.1.1 Beitrags und Leistungszusammenhang 125
3.2.4.1.2 Kapitalanlage und Kapitalanlageverwaltung 128
3.2.4.2 Traditionelle Tarifmodelle der FLV 132
3.2.5 Innovative Gestaltungsformen 133
3.2.5.1 Charakteristika innovativer fondsgebundener Produktkonzepte 134
3.2.5.2 Erfahrungen auf den Auslandsmärkten mit innovativen
Lebensversicherungsprodukten 137
3.2.5.3 Überlegungen zu derzeit aufsichtsbehördlich genehmigungs
fähigen Tarifen auf Basis des Mustergeschäftsplans 1990 für
die deutsche FLV 139
3.2.6 Zusammenfassung und Thesenbildung 142
IX
3.3 Investmentzertifikate als Programmbestandteil vonLVU 143
3.3.1 Versicherungsfonds unter dem Aspekt der Financial Services 143
3.3.2 Versicherungsfonds unter dem Aspekt des versicherungsfremden
Geschäfts 144
3.3.3 Gestaltungsparameter des Versicherungsfondsangebots 146
3.3.3.1 Adressatenkreis 146
3.3.3.2 Fondsarten 146
3.3.3.3 Formen der Fondsanlage 147
3.3.4 Vertriebswege 148
3.4 Institutionelle Strategien des Fondsgeschäfts von LVU 149
3.4.1 Organisationsformen der Zusammenarbeit 149
3.4.2 Aufsichtsrechtliche und behördliche Aspekte der Zusammenarbeit
von KAG und LVU 151
4. Verwendung von Investmentfonds durch Lebensversicherungs¬
unternehmen auf wichtigen Auslandsmärkten 153
4.1 Frankreich 153
4.1.1 Investmentrechtliche Grundlagen 153
4.1.1.1 Konstruktionsformen von Investmentgesellschaften 153
4.1.1.2 Wertpapier Investmentfonds nach dem Gesetz Nr. 88 1201 156
4.1.1.2.1 Zielsetzung des Gesetzes und Typisierung von Investmentfonds .... 156
4.1.1.2.2 Einfluß der EG Harmonisierungs Richtlinie auf
die Gesetzesnovelle 158
4.1.1.2.3 Nicht durch die EG Richtlinie motivierte
Änderungen im Investmentrecht 162
4.1.1.3 Entwicklung französischer Investmentfonds 165
4.1.2 Einsatzformen von Investmentfonds inLVU 168
4.1.2.1 Fondsanteile als Form der indirekten Kapitalanlageverwaltung 168
4.1.2.1.1 Rechtsgrundlagen 168
4.1.2.1.2 Entwicklung der Kapitalanlage in Investmentfonds 171
4.1.2.2 Fondsgebundene Produkte im französischen Lebens¬
versicherungsgeschäft 173
4.1.2.2.1 Bedeutung des Lebensversicherungsgeschäfts in Frankreich 173
4.1.2.2.2 Konzeption und Wesensmerkmale fondsgebun¬
dener Produkte 172
4.1.2.2.3 Steuerliche Aspekte und staatliche Sparförderung 177
X
4.1.2.2.4 Entwicklung fondsgebundener Vertragsformen 180
4.1.2.2.5 Vertriebswege 181
4.1.2.3 Institutionelle Strategien der LVU im Fondsgeschäft 182
4.1.3 Zusammenfassung 183
4.2 Großbritannien 183
4.2.1 Investmentrechtliche Grundlagen 184
4.2.1.1 Konstruktionsformen von Investmentgesellschaften 184
4.2.1.2 Authorised Unit Trusts 186
4.2.1.3 Entwicklung britischer Wertpapier Unit Trusts 190
4.2.2 Einsatzformen von Investmentfonds in LVU 192
4.2.2.1 Fondsanteile als Form der indirekten Kapitalanlageverwaltung 192
4.2.2.2 Fondsgebundene Produkte im britischen Lebensversicherungs¬
geschäft 194
4.2.2.2.1 Bedeutung des Lebensversicherungsgeschäfts in Großbritannien.... 194
4.2.2.2.2 Konzeption und Wesensmerkmale fondsgebun¬
dener Produkte 195
4.2.2.2.3 Steuerliche Aspekte und staatliche Förderung der privaten
Altersvorsorge 198
4.2.2.2.4 Entwicklung fondsgebundener Vertragsformen 201
4.2.2.2.5 Vertriebswege 203
4.2.2.3 Institutionelle Strategien der LVU im Fondsgeschäft 205
4.2.3 Zusammenfassung 206
5. Empirische Analyse des Einsatzes von Investmentfonds
in deutschen Lebensversicherungsunternehmen 207
5.1 Zielsetzung der Untersuchung 207
5.2 Untersuchungsmethodik 207
5.3 Untersuchungsgruppe 209
5.4 Offene Investmentfonds als Kapitalanlageform in der klassischen
Lebensversicherung 212
5.4.1 Zustandsanalyse der Fondsanlage 212
5.4.1.1 Verwendungsintensität einzelner Fondstypen und Fondsarten 212
5.4.1.2 Anzahlmäßige Analyse des Fondsengagements hinsichtlich
Struktur und Anlagestrategien 214
5.4.1.3 Bestandsmäßige Analyse des Fondsengagements hinsichtlich
Struktur und Anlagestrategien 217
XI
5.4.1.4 Verwaltung der Fondsanlage 223
5.4.2 Zeitraumbezogene Analyse der Kapitalanlage in Anteilen von
Wertpapier Investmentfonds 225
5.4.2.1 Entwicklung der Fondsanlage 225
5.4.2.2 Einfluß des Zeitpunkts der erstmaligen Verwendung von
Investmentfonds in der Kapitalanlage auf deren Entwicklung 231
5.4.2.3 Wachstumsperspektiven 232
5.4.3 Beurteilung der Vorteilhaftigkeit einer Kapitalanlage in
Wertpapier Spezialfonds 235
5.4.4 Einfluß der KAGG Novelle auf die künftige Bedeutung von
Investmentfonds als Kapitalanlageform 238
5.4.5 Reformüberlegungen zu den Anlagebestimmungen des VAG in
bezug auf Investmentfonds 241
5.5 Fondsgebundene Lebensversicherung (FLV) 242
5.5.1 Anbietercharakteristik und Geschäftsentwicklung 242
5.5.2 Formen der Produktgestaltung 244
5.5.2.1 Ausgestaltung der fondsgebundenen Vermögensanlage 244
5.5.2.2 Anpassungsfähigkeit des Risikoschutzes 247
5.5.3 Charakterisierung eines Interessenten für die FLV 247
5.5.4 Künftiges Kundeninteresse und produktpol itische Reaktion 250
5.5.5 Fondsgebundene Lebensversicherungsprodukte im Ausland
aus Sicht inländischer LVU 254
5.5.5.1 Produktwettbewerb und EG Binnenmarkt 254
5.5.5.2 Erfolgsfaktoren 254
5.5.5.3 Vergleichende Betrachtung der Erfolgsfaktoren zwischen
Frankreich, Großbritannien und den USA 255
5.5.5.4 Schlußfolgerungen 258
5.5.6 Entwicklungsperspektiven für die FLV in Deutschland 259
5.6 Vertrieb von Investmentfondsanteilen durch LVU 262
5.6.1 Anbietercharakteristik 262
5.6.2 Aktuelles Fondsangebot nach der Anlagezielsetzung 264
5.6.3 Zielgruppe und Akquisitionspotential 268
5.6.4 Vertriebswege 269
5.6.5 Künftige Chancen einzelner Fondsarten im Vertrieb durch LVU....271
5.7 Formen der institutionellen Zusammenarbeit im Investmentbereich 274
5.7.1 Gegenwärtige Strategien des Fondsmanagements 274
5.7.2 Beurteilung künftiger Strategien der institutionellen Zusammenarbeit ...278
XII
6. Schlußbetrachtung und Ausblick 284
Anhang 287
Literaturverzeichnis 315
XIII
Tabellen und Abbildungsverzeichnis
Tab. 2 1: Synoptische Übersicht über Anlagearten und Anlagegrenzen nach 18
dem KAGG n.V.
Tab. 2 2: Überblick über das Chancen /Risikoprofü von Basisstrategien im 32
Wertp apier Optionsgeschäft
Tab. 2 3: Umfang der Anzeigepflichten für die inländische Vertriebsauf 59
nähme ausländischer nicht harmonisierter Fonds und OGAW
Tab. 2 4: Entwicklung des Fondsvermögens von inländischen Wertpapier 67
Publikums und Wertpapier Spezialfonds
Tab. 3 1: Ersparnis, Geldvermögen und Geldvermögensbildung der privaten 122
Haushalte in Westdeutschland
Tab. 3 2: Überblick über den Beitrags und Leistungszusammenhang nach 126
Art der Fondsbindung
Tab. 4 1: Zusammensetzung des Fondsvermögens von OPCVM nach einzel 166
nen Anlagearten
Tab. 4 2: Entwicklung des Fondsvermögens von Fonds de court terme 167
Tab. 4 3: Zusammensetzung des Fondsvermögens von Fonds de court terme 168
Tab. 4 4: Investmentfonds als Kapitalanlageform in der französischen Asse 172
kuranz
Tab. 4 5: Investmentfonds als Kapitalanlageform in britischen LVU 193
Tab. 4 6: Marktanteile einzelner LV Vertriebswege vor und nach Inkrafttre 204
ten des FSA 1986
Tab. 4 7: LV Neugeschäftsprämie 1990 nach Art des Vertriebsweges 205
Tab. 5 1: Teilnehmende LVU nach Rechtsform und Unternehmensverbund 211
Tab. 5 2: Anzahlmäßige Aufteilung eingesetzter Investmentfonds nach 215
Fondstypen
Tab. 5 3: Anzahlmäßige Aufteilung eingesetzter Investmentfonds nach 215
Fondsarten
Tab. 5 4: Strategien der anzahlmäßigen Aufteilung des Fondsengagements 216
nach Fondstypen
Tab. 5 5: Strategien der anzahlmäßigen Aufteilung des Fondsengagements 217
nach Fondsarten
Tab. 5 6: Strategien der bestandsmäßigen Aufteilung des Fondsengagements 220
nach Fondstypen
Tab. 5 7: Strategien der bestandsmäßigen Aufteilung des Fondsengagements 221
nach Fondsarten
Tab. 5 8: Zusammenhang zwischen Bestandsanteil und Jahr der erstmaligen 231
Verwendung von Investmentfonds
Tab. 5 9: Veränderungen der gesamten Kapitalanlage sowie der Anlage in 234
Wertpapier Investmentfonds
Tab. 5 10: Künftiges Interesse an der FLV und geplante eigene geschäftspoli 252
tische Reaktion
XIV
Tab. 5 11: Beurteilung des künftigen FLV Angebots nach der Einschätzung 261
des Kundeninteresses
Tab. 5 12: Beurteilung des künftigen FLV Angebots und geplante eigene ge 262
schäftspolitische Reaktion
Tab. 5 13: Anzahl angebotener Fondsarten nach der Zugehörigkeit zu einem 267
Unternehmensverbund
Tab. 5 14: Management von Wertpapier Spezialfonds nach der Zugehörigkeit 276
zu einem Unternehmensverbund
Tab. 5 15: Management von Wertpapier Publikumsfonds nach der Zugehörig 277
keit zu einem Unternehmensverbund
Tab. 5 16: Beurteilung der Zusammenarbeit mit bankeigenen Kapitalanlagege 280
Seilschaften (Kooperationsmodell) als künftiger Strategie nach der
gegenwärtigen Art des Fondsmanagements
Tab. 5 17: Beurteilung der kapitalmäßigen Beteiligung an Kapitalanlagegesell 281
schatten als künftiger Strategie nach der gegenwärtigen Art des
Fondsmanagements
Tab. 5 18: Beurteilung der Gründung versicherungseigener Kapitalanlagege 282
seilscharten als künftiger Strategie nach der gegenwärtigen Art des
Fondsengagements
Abb. 2 1: Anlage und Streuungsvorschriften der Richtlinie 15
Nr. 85/61 l/EWG
Abb. 2 2: Konzeptionelle Neustrukturierung des KAGG 61
Abb. 2 3: Relative anzahlmäßige Entwicklung von Spezial und Publikums 65
fonds
Abb. 2 4: Mittelaufkommen inländischer Publikums und Spezialfonds 66
Abb. 2 5: Relative Entwicklung des Fondsvermögens (FV) deutscher Wert 68
papierfonds nach Fondstypen und Art der Anlage
Abb. 3 1: Vermögensblöcke in der LVU Bilanz 75
Abb. 4 1: Juristische Konstruktionsformen für Investmentunternehmen 154
Abb. 4 2: Investmentfonds nach dem Gesetz Nr. 88 1201 vom 157
23. Dezember 1988
Abb. 4 3: Anlage und Streuungsvorschriften von OPCVM coordonng 159
Abb. 4 4: Entwicklung von Wertpapier Investmentfonds in Frankreich 165
Abb. 4 5: Struktur des Prämienaufkommens in der französischen Assekuranz 174
im Jahre 1990
Abb. 4 6: Entwicklung der Prämieneinnahmen fondsgebundener Vertrags 180
formen (contrats ä capital variable) in der französischen Lebens¬
versicherung
Abb. 4 7: Vertriebsstruktur im französischen Lebensversicherungsgeschäft 181
(marcne vie et capitalisation)
Abb. 4 8: Authorised Unit Trusts nach dem Financial Services Act 1986 187
Abb. 4 9: Entwicklung des Fondsvermögens britischer Investmentfonds 191
XV
Abb. 4 10: Verteilung des Fondsvermögens nach Anlagearten 191
Abb. 4 11: Neubeiträge im britischen Einzellebensgeschäft 1990 nach Zah 194
lungsart
Abb. 4 12: Entwicklung des fondsgebundenen Neugeschäfts in der Großle 202
bensversicherung
Abb. 4 13: Entwicklung des fondsgebundenen Neugeschäfts in Pensionsversi 203
cherungen
Abb. 5 1: Anzahlmäßige Zusammensetzung der teilnehmenden LVU nach 210
Größenklassen
Abb. 5 2: Aufteilung der Prämiensumme 1989 der teilnehmenden LVU nach 210
Größenklassen
Abb. 5 3: Verwendung einzelner Fondsarten in der Kapitalanlage nach LVU 213
Größenklassen
Abb. 5 4: Prozentuale Verteilung des Bestands an Investmentzertifikaten nach 218
Fondsarten und LVU Größenklassen
Abb. 5 5: Anzahl eingesetzter Kapitalanlagegesellschaften 224
Abb. 5 6: Entwicklung der Neuanlage in Wertpapier Investmentfonds gegen 227
über der gesamten Brutto Neuanlage der Untersuchungsgruppe
Abb. 5 7: Entwicklung des Bestands in Wertpapier Investmentfonds gegen 228
über des gesamten Kapitalanlagebestands der Untersuchungsgruppe
Abb. 5 8: Entwicklung der Neuanlage in Wertpapier Investmentfonds gegen 229
über der gesamten Brutto Neuanlage nach LVU Größenklassen
Abb. 5 9: Entwicklung des Bestands an Wertpapier Investmentfonds gegen 230
über dem gesamten Kapitalanlagebestand nach LVU Größenklassen
Abb. 5 10: Indexierte Veränderungen der Brutto Neuanlage und der Neuanlage 233
in Wertpapier Investmentfonds
Abb. 5 11: Indexierte Veränderungen des gesamten Kapitalanlagebestands und 235
des Bestands an Wertpapier Investmentfonds
Abb. 5 12: Beurteilung der Vorteilhaftigkeit einer Kapitalanlage in Wertpa 237
pier Spezialfonds
Abb. 5 13: Entwicklung des FLV Anteils an der Brutto Prämie der 243
FLV Anbieter
Abb. 5 14: Fondsarten zur Anlage der Sparanteile einer Fondsgebundenen Le 245
bensversicherung
Abb. 5 15: Charakterisierung eines Interessenten für die Fonds 249
gebundene Lebensversicherung
Abb. 5 16: Beurteilung des künftigen Kundeninteresses an der Fondsgebun 250
denen Lebensversicherung
Abb. 5 17: Verstärkung, Reaktivierung oder Neuaufnahme der Fondsgebun 251
denen Lebensversicherung
Abb. 5 18: Beurteilung von Erfolgsfaktoren fondsgebundener LV Produkte im 257
Ausland
Abb. 5 19: Beurteilung des künftigen FLV Angebots in Deutschland 259
Abb. 5 20: Anbieter und Nichtanbieter von Versicherungsfonds nach Unter 263
nehmensverbund
XVI
Abb. 5 21: Versicherungsfonds nach Fondsarten 265
Abb. 5 22: Bedeutung einzelner Absatzwege im Vertrieb von Investmentfonds 270
Abb. 5 23: Beurteilung der Chancen einzelner Fondsarten im Vertrieb durch 272
Anbieter von Versicherungsfonds
Abb. 5 24: Derzeitige Strategien im Fondsmanagement 275
Abb. 5 25: Künftige Strategien im Fondsmanagement 279
XVII
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