Rationalité et marchés financiers:
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Paris
Economica
1991
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| Schriftenreihe: | Collection Gestion : série: politique générale, finance et marketing
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| adam_text | Table des matières
Avertissement V
INTRODUCTION
1. Les marchés financiers 3
2. Le comportement dans l incertain 5
3. Le comportement optimisant en économie 7
4. Comportements et équilibres 8
5. Présentation de l ouvrage 9
Chapitre 1
THÉORIE DU PORTEFEUILLE
1. Eléments du formalisme 14
1.1. Rendements des titres et des portefeuilles 14
1.2. Variations des rendements 16
1.3. Processus aléatoire des cours 17
1.4. Distributions des cours 18
2. Choix d investissements 19
2.1. Formalisation d un portefeuille 19
2.2. Préférences sur des vecteurs 20
2.3. Préférences sur des variables aléatoires 24
2.4. Principe minimal de comportement
des investisseurs 26
3. Sélection de portefeuilles risqués efficients 30
3.1. Représentation de portefeuilles dans le plan
Espérance Variance 30
224 Table des matières
3.1.1. Titre 31
3.1.2. Combinaison de deux titres 31
3.1.3. Combinaison de trois titres et plus 35
3.2. Contraintes 37
3.3. Calcul de la frontière efficiente 40
3.4. Représentation des portefeuilles dans le plan E a 41
4. Sélection de portefeuilles contenant un actif sans risque... 43
4.1. Actif sans risque dominant 43
4.2. Emprunt, émission d obligation à taux fixe
ou vente à découvert d un titre sans risque 43
4.3. Frontière efficiente avec des actifs sans risque 45
Chapitre 2
ÉQUILIBRE DES MARCHÉS
1. Modèle d équilibre des actifs financiers 50
1.1. La demande des actifs 50
1.2. Les hypothèses 51
1.3. Equilibre 53
2. Applications du CAPM 56
2.1. Evaluation des actifs par le CAPM 56
2.2. Le CAPM lorsqu il n y a pas d actif sans risque 57
3. Risque systématique et indices 58
4. Modèles à indices et APT 60
4.1. Modèles à indices 61
4.2. Le modèle d évaluation par arbitrage (APT) 62
4.2.1. Hypothèses et principe 62
4.2.2. Portefeuille d arbitrage 63
5. Conclusion 64
Chapitre 3
CHOIX RATIONNELS DE PORTEFEUILLES
1. Eléments du problème 68
1.1. Actions 68
1.2. Conséquences 69
Table des matières 225
1.3. Relation entre décisions et conséquences 70
1.4. Aléas 72
1.5. Préférences individuelles 75
2. Formalisation de l incertitude 77
2.1. Incertitude générale 78
2.2. Situation de risque 79
2.3. Situation d incertitude statistique 81
2.4. Décomposition des aléas 85
2.5. Prévisions 88
3. Hypothèses sur le comportement 90
3.1. Incertitude générale :
fonctions conséquences contingentes 91
3.2. Situation de risque : distributions
de probabilités sur les conséquences 94
3.3. Préférences sur des fonctions contingentes
à des aléas et des paramètres 95
Chapitre 4
THÉORIE DE L UTILITÉ ESPÉRÉE
1. Situations de risque et situations qui s y ramènent 97
2. Propriétés recherchées 104
2.1. Représentation des préférences 104
2.2. Ordre 105
2.3. Continuité 1°5
2.4. Linéarité 105
2.5. Paradoxe l06
3. Axiomes et existence 107
4. Applications 111
4.1. Aversion pour le risque 111
4.2. Indices d aversion pour le risque 114
4.3. Mesure du risque 115
5. Conclusion ^
Annexe : Démonstration du théorème d existence
de l utilité espérée H7
226 Table des matières
Chapitre 5
GÉNÉRALISATION DE LA THÉORIE
DE L UTILITÉ ESPÉRÉE
1. Quelles généralisations ? 124
2. Théorie intégrée de l utilité espérée subjective 129
2.1. Les fondements de la théorie de la rationalité 129
2.2. Exemple 132
2.3. Présentation des axiomes 134
3. Discussion des axiomes 138
Annexe : Construction axiomatique d une théorie générale
de l utilité espérée 144
Chapitre 6
REPRÉSENTATION DU COMPORTEMENT
PAR UN CRITÈRE UNIQUE : LIMITES ET ALTERNATIVES
1. Critiques et alternatives à la théorie de l utilité espérée ... 151
1.1. Théorie et paradoxe d Allais 152
1.2. Théories de l utilité non espérée 154
2. Problèmes posés par la rationalité intertemporelle 156
2.1. Description des processus 156
2.2. Cohérence intertemporelle des préférences 159
2.3. Séparation d un problème séquentiel
en deux problèmes 160
3. Difficultés pratiques de l utilisation d un critère unique . . . 161
3.1. Contrôles sous optimaux 162
3.2. Risque d estimation 164
4. La représentation du comportement
par le double critère Espérance Variance 167
5. Une théorie de la représentation selon un double choix ... 170
5.1. Résumé des procédures 170
5.2. Schéma du comportement rationnel face
à un double choix 171
5.3. Exemple 172
Table des matières 227
Annexe 1 : Axiomes de cohérence de rationalité
intertemporelle 176
1. Description du processus de décision vu de manière
séquentielle 176
2. Formalisation intertemporelle 177
3. Situation de risque 179
Annexe 2 : Théorèmes de représentation du comportement
selon un double choix action prévision 184
1. Représentation des préférences sur l ensemble
des distributions sur les conséquences 184
2. Représentation de préférences sur un ensemble
de fonctions de pertes 185
3. Existence de couples optimaux rationnels d action
et de prévision 188
Chapitre 7
COMPORTEMENTS RATIONNELS DANS UN MARCHÉ
1. Décisions en situation de conflits 193
1.1. L incertain c est l autre 193
1.2. Si j étais l autre et si l autre était moi 194
1.3. La hiérarchie des croyances !95
2. Concepts de solutions de la théorie des jeux 196
3. Comportements rationnels d équilibre 202
3.1. Equilibre d un marché et équilibre d un jeu 202
3.2. Comportement recommandé et recommandable 203
3.3. Quel rapport avec la rationalité individuelle ? 204
4. Equilibres avec anticipations 4.1. Raîional expectations equilibria 205
4.2. Equilibre des comportements 209
4.3. Equilibre de comportements à double critère 211
5. Equilibre de comportement dans un marché 212
Conclusion 219
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