Die Interventionen der Deutschen Bundesbank am DM-US-$-Markt als Informationsinstrument?: eine empirische Analyse basierend auf den Grundelementen der Finanzmarktansätze
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
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| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Bergisch Gladbach [u.a.]
Eul
1992
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| Schriftenreihe: | Reihe Quantitative Ökonomie
36 |
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| Beschreibung: | XI, 213 S. graph. Darst. |
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Seite
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis V
Abbildungsverzeichnis VII
Tabellenverzeichnis IX
1. Einleitung 1
2. Abgrenzungen von Devisenmarktinterventionen 7
2.1 Definition und Messung von
Devisenmarktinterventionen 7
2.2 Internationale Leitlinien und offizielle
Stellungnahmen der Deutschen Bundesbank
zur Devisenpolitik 9
3. Transmissionskanäle von Zentralbankoperationen
am Devisenmarkt 14
3.1 Der Zinseffekt 17
3.2 Der Mengeneffekt 17
3.3 Der Informationseffekt 19
3.31 Die Grundlagen der Hypothese
informationseffzienter Märkte 20
3.32 Die Beeinflussung der Informations-
effizienz am Devisenmarkt durch
Interventionen der Zentralbank 2 3
3.33 Voraussetzungen für die Produktion
von Informationseffekten durch
Interventionen der Zentralbank 27
3.4 Zwischenergebnis 30
Abb. 11: Tatsächliche Interventionen und nach dem
monetaristischen Wechselkursansatz
geschätzte Interventionen 147
Abb. 12: Tatsächliche Interventionen und nach dem
Portfolio-Ansatz geschätzte
Interventionen 171
Tabellenverzeichnis
Seite
Tab. 1: Int.regeln auf der Basis des
monetäristischen Wechselkursansatzes 41
Tab. 2: Int.regeln auf der Basis des monetäristischen
Wechselkursmodells (einzelne Komponenten) 41
Tab. 3: Int.regeln auf der Basis des monetaristischen
Wechselkursmodells (einschl. der
Zinsdifferenz) 42
Tab. 4: Int.regeln nach dem News-Ansatz auf der
Basis des monetaristischen
Wechselkursansatzes 43
Tab. 5: Int.regeln auf der Basis des
Dornbusch-Modells 55
Tab. 6: Int.regeln auf der Basis des Dornbusch-
Frankel-Modells 57
Tab. 7: Int.regeln auf der Basis des
Portfolio-Modells 77
Tab. 8: Int.regeln nach dem News-Ansatz
auf der Basis des Portfolio-Modells 78
Tab. 9: Der Interventions-Flexibilitätsindikator 95
Tab. 10: Studien zu den Interventionen der
Deutschen Bundesbank 98
Tab. 11: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
ein LAW-Verhalten nach Gleichung (6-2) 124
Tab. 12: Schätzergebnisse des Regressonsmodells für
laufende und zeitverzögerte Wechselkurs¬
änderungen nach Gleichung (6-3) 128
Tab. 13: Schätzergebnisse des logarithm. LAW-Ansatzes
(positive Interventionswerte) 133
Tab. 14: Schätzergebnisse des logarithm. LAW-Ansatzes
(negative Interventionswerte) 133
Tab. 15: Häufigkeitsverteilung der Interventionen 134
Seite
4. Finanzmarktansätze als theoretische Grundlage
von Interventionen zur Anhebung der Informations¬
effizienz am Devisenmarkt 32
4.1 Merkmale der Finanzmarktansätze 33
4.2 Der monetaristische Ansatz der
Wechselkursbestimmung 34
4.21 Der Modellaufbau 34
4.22 Gleichgewichtsanpassung im moneta-
ristischen Wechselkursmodell nach
Änderungen des Geldangebots, der Realein¬
kommen sowie des Inlandszinses 38
4.23 Das monetaristische Wechselkursmodell
als Interventionsgrundlage 40
4.3 Das Dornbusch-Modell 44
4.31 Der Modellaufbau 44
4.32 Gleichgewichtsanpassung im Dornbusch-
Modell nach Änderungen des Geldangebots,
der Realeinkommen sowie des Inlands¬
zinses 48
4.33 Das Dornbusch-Frankel-Modell 53
4.34 Das Dornbusch-(Frankel-)Modell als
Interventionsgrundlage 54
4.4 Das Branson-Modell als Standardmodell der
portfoliotheoretischen Wechselkursanalyse 57
4.41 Der Modellaufbau 58
4.42 Gleichgewichtsanpassung im Branson-Modell
nach Änderungen der inländischen Geldmenge,
der Bestände an in- und ausländischen
Finanzaktiva und des Auslandszinses 63
4.43 Modifikation der Modell-Annahmen 69
4.44 Die portfoliotheoretische Wechselkurs¬
bestimmung als Interventionsgrundlage 76
4.5 Zwischenergebnis 78
Seite
Tab. 16: Schätzergebnisse des Regressionsmodells
für Interventionen nach dem monetaristischen
Wechselkursansatz nach Tab. 1 140
Tab. 17: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen nach dem monetaristischen
Wechselkursansatz nach Tab. 2 143
Tab. 18: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen nach dem monetaristischen
Wechselkursansatz nach Tab. 3 145
Tab. 19: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen nach dem monetaristischen
Wechselkursansatz nach Gleichung (6-5) 148
Tab. 20: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen der News-Form nach dem
monetaristischen Wechselkursansatz
nach Tab. 4 153
Tab. 21: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen unter Berücksichtigung
der Preisentwicklung 157
Tab. 22: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen nach dem Dornbusch-Frankel-
Modell nach Tab. 6 159
Tab. 23: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen nach dem Portfolio-Modell
nach Tab. 7 164
Tab. 24: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen nach dem Portfolio-Modell
(erklärende Variable als 1. Differenzen) 166
Tab. 25: Schätzergebnisse des Regressionsmodells für
Interventionen der News-Form nach dem
Portfolio-Modell nach Tab. 7 169
Tab. 26: Schätzergebnisse des Reg.modells mit den
Wechselkursdeterminanten im ökonometrischen
Modell der Deutschen Bundesbank 175
Seite
Tab. 27: Schätzergebnisse des Reg.modells mit den
Wechselkursdeterminanten des ökonometrischen
Modells der Deutschen Bundesbank
(1. Differenzen) 177
Tab. 28: Schätzergebnisse des einfachen Reg.modells
für ein LAW-Verhalten (Wechselkursänderungen
als logarithmische Differenzen) 197
Tab. 29: Schätzergebnisse des Reg.modells für
laufende und zeitverzögerte Wechselkurs¬
änderungen (Wechselkursänderungen als
logarithmische Differenzen) 198
Tab. 30: Schätzergebnisse des Reg.modells für
Interventionen nach dem Portfolio-Modell
(erkl. Variable logarithm.) 199
Tab. 31: Schätzergebnisse des Reg.modells für
Interventionen nach dem Portfolio-Modell
(erkl. Variable logarithm.,
1. Differenzen) 200
Tab. 32: Schätzergebnisse des Reg.modells mit den
(logarithm.) Wechselkursdeterminanten des
ökonometr. Modells der Deutschen
Bundesbank 201
Tab. 33: Schätzergebnisse des Reg.modells mit den
Wechselkursdeterminanten (logarithm.,
1. Differenzen) des ökonometrischen Modells
der Deutschen Bundesbank 202
5. Deskriptive Analyse des Interventionsverhaltens
der Deutschen Bundesbank am DM/US-$-Markt 80
5.1 Chronologie der Ereignisse am DM/US-$-Markt
nach der Freigabe der Wechselkurse 80
5.2 Indikatoranalytische Beschreibung des
Interventionsverhaltens 93
5.3 Übersicht über empirische Studien zur Inter¬
ventionsfunktion der Deutschen Bundesbank 97
6. Empirische Analyse der Interventionen der
Deutschen Bundesbank als Informationsinstrumente
auf der Grundlage der Finanzmarktansätze 111
6.1 Erläuterungen der Verfahrensweise und der
Darstellung der Regressions-Schätzungen 112
6.2 Test der Nullhypothese: Interventionen als
leaning-against-the-wind -Strategie 122
6.3 Die Alternativ-Hypothese: Die Finanzmarkt¬
ansätze als Interventionsgrundlage 137
6.31 Empirische Überprüfung eines Inter¬
ventionsverhaltens auf der Grundlage des
monetaristischen Wechselkursansatzes 138
6.32 Empirische Überprüfung eines Inter¬
ventionsverhaltens auf der Grundlage des
Dornbusch-(Frankel-)Modells 155
6.33 Empirische Überprüfung eines Inter¬
ventionsverhaltens auf der Grundlage des
Branson-Modells 161
6.34 Die DM/$-Kursbestimmung im gesamtwirt¬
schaftlichen ökonometrischen Modell
der Deutschen Bundesbank als
Interventionsgrundlage 172
7. Resümee 179
Anhang 182
Anhang AI: Analytische Wechselkursableitung in
den Finanzmarktansätzen 183
Anhang All: Quellen der Daten 192
Anhang AIII: Ausweis alternativer Schätzergebnisse 196
Literaturverzeichnis 203
Abbildungsverzeichnis
Seite
Abb. 1: Zeitpfade für die Preis- und Wechselkurs¬
anpassung im Dornbusch-Modell nach einer
Erhöhung des inl. Geldangebots 50
Abb. 2: Das S/R-Gleichgewicht im Portfolio-Modell 61
Abb. 3: Gleichgewichtsanpassung im Portfolio-Modell
nach einem Geldvermögenszuwachs 64
Abb. 4: Gleichgewichtsanpassung im Portfolio-Modell
nach einem Bestandszuwachs an
inl. Finanzaktiva 65
Abb. 5: Gleichgewichtsanpassung im Portfolio-Modell
nach einem Bestandszuwachs an
ausl. Finanzaktiva 67
Abb. 6: Gleichgewichtsanpassung im Portfolio-Modell
nach einem Anstieg des Auslandszinses 68
Abb. 7: DM/US-$-Kurs und Interventionen der
Deutschen Bundesbank 81
Abb. 8: Interventionen der US-Wahrungsbehorden 84
Abb. 9: Tatsachliche und nach einer LAW-strategie
geschätzte Interventionen 131
Abb. 10: Durchschnittliche Interventionen bezogen
auf die prozentuale Wechselkursänderung 136
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