Analyse multivariée de la relation risque-rendement sur le marché des actions suisses:
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Fribourg
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| adam_text | TABLE DES MATIERES
Pages
INTRODUCTION 1
1. LE MODELE D EVALUATION DES ACTIFS
FINANCIERS 5
1.1. Problématique 7
1.1.1. Le modèle 7
1.1.2. Les problèmes de la validation empirique 9
1.2. Les méthodes univariées 12
1.3. Les méthodes multivariées 14
1.3.1. Principes 14
1.3.2. Les résultats obtenus 16
1.3.3. Evaluation de la méthodologie multivariée 18
1.3.4. Le test de régression croisée (CSRT) de Shanken 20
1.3.4.1. Spécifications économétriques 20
1.3.4.2. Evaluation du test de régression croisée 26
ix
1.4. Les effets de taille et de janvier 27
1.4.1. Caractérisation de l effet de taille 27
1.4.2. Les tentatives d explication des effets
de taille et de janvier 28
1.4.3. Périodicité des primes de risque 32
Conclusion du premier chapitre 33
2. LE CADRE OPERATIONNEL 35
2.1. Le marché suisse des actions 37
2.1.1. Le contexte international 37
2.1.2. Organisation et fonctionnement des bourses
suisses 39
2.1.2.1. Les participants au marché 39
2.1.2.2. Les titres traités 40
2.1.2.3. Les coûts de transaction 41
2.1.2.4. La détermination des cours 42
2.1.2.5. Les aspects fiscaux 43
2.2. La base de données 44
2.2.1. Contenu de la base de données 44
2.2.2. Traitement des cours indisponibles 45
2.2.3. Les ajustements des cours 47
2.2.4. Le calcul des rendements ^9
2.2.5. Les indices utilisés 49
Conclusion du deuxième chapitre 51
x
3. TESTS D EFFICIENCE DE MOYENNE VARIANCE 53
3.1. Le modèle statistique 55
3.2. Groupement des titres selon leur /?,¦ 57
3.2.1. Méthode de formation des portefeuilles 57
3.2.2. Caractéristiques principales des 20
portefeuilles 58
3.2.3. Tests d efficience de moyenne variance 60
3.3. Groupement selon la capitalisation boursière
des titres 66
3.3.1. Méthode de formation des portefeuilles 67
3.3.2. Caractéristiques principales des 20
portefeuilles 68
3.3.3. Tests d efficience de moyenne variance 70
3.4. Groupement selon la capitalisation boursière
des firmes 72
3.4.1. Méthode de formation des portefeuilles 72
3.4.2. Caractéristiques principales des 20
portefeuilles 73
3.4.3. Tests d efficience de moyenne variance 75
3.4.4. Périodicité de la prime de risque 80
3.4.5. Etude des rendements excédentaires 89
Conclusion du troisième chapitre 92
4. ANALYSE DE L EFFET DE TAILLE 93
4.1. Groupement des titres selon la capitalisation
boursière des firmes 95
4.1.1. Test global de linéarité 95
4.1.2. Périodicité mensuelle de la prime liée
à la taille 99
xi
î
4.2. Groupement des titres selon leur capitalisation
boursière 101
4.2.1. Test global de linéarité 102
4.2.2. Périodicité mensuelle de la prime liée
à la taille 103
4.3. Implications pratiques 105
Conclusion du quatrième chapitre 107
5. ANALYSE SEPAREE DES ACTIONS NOMINATIVES
ET DES TITRES AU PORTEUR 109
5.1. Problématique 1H
5.2. Analyse de l effet de janvier 112
5.3. Tests d efficience de moyenne variance 114
5.3.1. Analyse du marché des titres au porteur 115
5.3.2. Analyse du marché des actions nominatives 118
5.3.3. Analyse des primes de risque 121
5.4. Analyse de l effet de taille l25
5.4.1. Analyse du marché au porteur 125
5.4.2. Analyse du marché des actions nominatives l26
5.4.3. Analyse des primes liées à la taille l28
5.4.4. Synthèse I32
5.5. Les explications possibles des effets de taille
et de janvier 133
Conclusion du cinquième chapitre 135
CONCLUSION GENERALE 137
ANNEXE A 141
ANNEXES B 149
BIBLIOGRAPHIE 153
xii
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