Einflußgrößen der Kursbildung am Devisenterminmarkt: eine statistische Analyse ausgewählter Währungen im Zeitraum 1979 - 1988
Gespeichert in:
1. Verfasser: | |
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Format: | Abschlussarbeit Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Münster
Lit
1990
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Schriftenreihe: | Empirische Wirtschaftsforschung
16 |
Schlagworte: | |
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INHALTSVERZEICHNIS
Seite
Tabellenverzeichnis IV
Abbildunosverzeichnis VII
AbkUrzungsverzeichnls X
Symbolverzeichnis XI
1 Einleitung 1
2 Die Entwicklung der Kassakurse ausgewählter
Währungen 5
2.1 Die Entwicklung des Kassakurses des
US-Dollar 5
2.2 Die Entwicklung des Kassakurses des
Pfund-Sterling 12
2.3 Die Entwicklung des Kassakurses des
Schweizer Franken 16
2.4 Die Entwicklung des Kassakurses des
holländischen Gulden 20
2.5 Die Entwicklung des Kassakurses des
französischen Franc 24
2.6 Die Entwicklung des Kassakurses der
italienischen Iiira 30
2.7 Die Entwicklung der Kassakurse der ver¬
schiedenen Währungen im Vergleich 35
I
„ . , . . ,, r , ¦ ¦¦¦ii- i. !
TABELLENVERZEICHNIS
__^ ¦ ———— i
Seite
Tab. 5.1 : Mittelwert und Standardabweichung für
(TK-TK*)/TK* 95
Tab. 5.2 : Ergebnisse der Regressionsschätzung zur
Überprüfung der Zinsparitätentheorie 100
Tab. 5.3 : Prozentualer Anteil der Fälle, in denen
der Terminkurs innerhalb des durch die
Transaktionskosten gegebenen Intervalls
liegt 104
Tab. 5.4 : Prozentualer Anteil der Fälle, in denen
der Terminkurs außerhalb des durch die
Transaktionskosten (in % pro Jahr)
gegebenen Intervalls liegt 106
Tab. 6.1 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-3) für den US-Dollar 115
Tab. 6.2 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-6) für den US-Dollar 117
Tab 6 3 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-3) für das Pfund-Sterling 119
Tab 6.4 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-6) für das Pfund-Sterling 120
Tab. 6.5 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-3) für den Schweizer Franken 121
Tab. 6.6 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-6) für den Schweizer Franken 122
Tab 6.7 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-3) für den holländischen Gulden 124
Tab 6.8 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-6) für den holländischen Gulden 125
V
Seite
Tab. 6.9 : Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-3) für den französischen Franc 126
Tab. 6.io: Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-6) für den französischen Franc 127
Tab. 6.11: Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-3) für die italienische Lira 129
Tab. 6.12: Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-6) für die italienische Lira 130
Tab. 6.13: Mittelwert und Standardabweichung von
TKt/h - KKt4h für den US-Dollar 133
Tab. 6.14: Mittelwert und Standardabweichung von
TKt/k - KKt*h für das Pfund-Sterling 133
Tab. 6.15: Mittelwert und Standardabweichung von
TKt/k - KKt»k für den Schweizer Franken 134
Tab. 6.16: Mittelwert und Standardabweichung von
TKt/h - KKtih für den holländischen
Gulden 134
Tab. 6.17: Mittelwert und Standardabweichung von
TKt/k - KKi*k für den französischen
Franc 135
Tab. 6.18: Mittelwert und Standardabweichung von
TKt/k - KKt*k für die italienische Lira 135
Tab. 6.19: Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-7) 137
Tab. 6.2O: Schätzergebnisse des Regressionsmodells
(6-8) 138
Tab. 6.21: Prognoseergebnisse für den US-Dollar 143
Tab. 6.22: Prognoseergebnisse für das Pfund-Ster¬
ling 143
VI
Seite
Tab. 6.23: Prognoseergebnisse für den Schweizer
Franken 144
Tab. 6.24: Prognoseergebnisse für den holländi¬
schen Gulden 144
Tab. 6.25: Prognoseergebnisse für den französi¬
schen Franc 145
Tab. 6.26: Prognoseergebnisse für die italieni¬
sche Lira 145
I
VII
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
Seite
Abb. 2.1 : Entwicklung des Kassakurses
der DM zum US-Dollar
im Zeitraum Januar 1979 - Mai 1988 6
Abb. 2-2 : Entwicklung des Kassakurses
der DM zum Pfund-Sterling
im Zeitraum Januar 1979 - Mai 1988 13
Abb. 2.3 : Entwicklung des Kassakurses
der DM zum Schweizer Franken
im Zeitraum Januar 1979 - Mai 1988 17
Abb. 2.4 : Entwicklung des Kassakurses
der DM zum holländischen Gulden
im Zeitraum Januar 1979 - Mai 1988 21
Abb. 2.5 : Entwicklung des Kassakurses
der DM zum französischen Franc
im Zeitraum Januar 1979 - Mai 1988 25
Abb. 2.6 : Entwicklung des Kassakurses
der DM zum italienischen Lira
im Zeitraum Januar 1979 - Mai 1988 31
Abb. 2.7 : Entwicklung der Kassakurse im Ver¬
gleich ,,
im Zeitraum Januar 1979 - Mai 1988 36
Abb. 3.1 : Die Devisentranskationskurve der
Außenhändler auf dem Kassamarkt 4J
Abb. 3.2- : Die Devisentranskationskurve der
Außenhändler auf dem Terminmarkt 4«
Abb. 3.3 : Die Devisentranskationskurve der
Zinsarbitrageure in Abhängigkeit
vom Swapsatz bei unendlich elasti-
schein Verhalten
I
VIII ?
Abb. 3.4. : Die Devisentranskationskurve der
Zinsarbitrageure in Abhängigkeit
vom Swapsatz bei elastischem Ver¬
halten 51
Seite
Abb. 3^5 : Die Devisentranskatioriskurve der
Zinsarbitrageure in Abhängigkeit
vom Paritäts-Terminkurs 52
Abb. 3.6 : Die DevisentransaktionsKurve der
Spekulanten auf dem Terminmarkt
bei einem mit völliger Sicherheit
erwarteten Devisenkassakurs 56
Abb. 3.7 : Die Devisentransaktionskurve der
Spekulanten auf dem Terminmarkt
bei Berücksichtigung von Risiko¬
überlegungen 57
Abb. 3.8 : Die Devisentranskationskurve der
Spekulanten auf dem Kasaamarkt 58
Abb. 3.9 : Die Devisentranskationskurve der
Spekulanten auf dem Terminmarkt
bei innerhalb einer Bandbreite
fixierten Wechselkursen 60
Abb. 5.1 : Die Entwicklung der Differenz zwischen
Terminkurs und paritäts-Terminkurs für
den US-Dollar 88
Abb. 5.2 : Die Entwicklung der Differenz zwischen
Terminkurs und paritäts-Terminkurs für
das Pfund-Sterling 89
Abb 5-3 : Die Entwicklung der Differenz zwischen
Terminkurs und paritäts-Terminkurs für
den Schweizer Franken 90
Abb- 5-4 = Die Entwicklung der Differenz zwischen
Terminkurs und paritäts-Terrninkurs für
den holländischen Gulden 91
Abb. 5-5 : Die Entwicklung der Differenz zwischen
Terminkurs und paritäts-Terminkurs für
den französischen Franc 92
IX
Abb. 5.6 : Die Entwicklung der Differenz zwischen
Terminkurs und Paritäts-Terminkurs für
die italienische Lira 93
1
II
Seite
3 Die Determinanten des Terminkurses 38
3.1 Der Devisenterminmarkt 39
3.2 Kurssicherungsgeschäfte der Außenhändler 40 ¦
3.2.1 Kurssicherungsgeschäfte bei flexiblen
Wechselkursen 40
3.2.2 Kurssicherungsgeschäfte bei innerhalb
einer Bandbreite fixierten Wechselkursen 45
3.3 Termingeschäfte der Zinsarbitrageure 47
3.3.1 Zinsarbitrage bei flexiblen Wechsel¬
kursen 47
3.3.2 Zinsarbitrage bei innerhalb
einer Bandbreite fixierten Wechselkursen 52
3.4 Termingeschäfte der Spekulanten 54
3.4.1 Das Verhalten der Spekulanten bei
flexiblen Wechselkursen 54
3.4.2 Das Verhalten der Spekulanten bei
innerhalb einer Bandbreite
fixierten Wechselkursen 59
3.5 Zusammenfassung 61
4 Statistische Verfahren zur Analyse der Kurs¬
bildung auf den Devisentenninmarkt 64
4.1 Regressionsanalyse 64
4.1.1 .Grundlagen der Regressionsanalyse 65
4.1.2 Autokorrelation der Störvariablen 70
4.2 Zeitreihenanalyse 75
4.2.1 Autokorrelationsfunktion 75
4.2.2 Box-Jenkins Verfahren 77
4.2.3 Prognosefehlermaße 82
5 Der EinfluP der Zinsarbitrage auf die Tenainkurs-
bildung 86
5.1 Die Entwicklung der Abweichungen der Termin¬
kurse vom Paritäts-Terminkurs 87
5.2 Eine regressionsanalytische Überprüfung der
Zinsparitätentheorie 97 ;
5.3 Die Zinsarbitrage unter Berücksichtigung
von Transaktionskosten 1Q1
5.4 Zusammenfassung 108
III
Seite
6 Der Terminkurs als Prognosewert für den
zukünftigen Kassakurs 109
6.1 Die Effizienz der Devisenmärkte 110
6.2 Analyse der Differenz zwischen Terminkiira
und zukünftigem Kassekurs 1.11
6.3 Ein Vergleich verschiedener Prognosen des
zukünftigen Wechselkurses 139
6.4 Zusammenfassung 147
7 SchluBbetrachtung 149
Anhang I: Entwicklung der Eurogeldmarktsätze
für die verschiedenen Währungen 152
Anhang II: Entwicklung der Terminkurse und der
Kursspannen im EWS für den holländischen
Gulden, den französischen Franc und
die italienische Lira 157
Anhang III: Ergebnisse der Regressionssehätzung
der ersten Stufe zur Überprüfung der
Zinsparitätentheorie 163
Anhang IV: Autokorrelationsfunktionen der Residuen
des RegressionsmodelJs (6-3) 165
Anhang V: Zwischenergebnisse zur Spezifikation
von ARIMA-Modellen 176
Anhang VI: Schätzergebnisse des Regressions-
modells (6-10) 190
Anhang VII: Die Daten 192
Literaturverzeichnis 228
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