Holdings: Schadensberechnung im Post M&A-Verfahren

Schadensberechnung im Post M&A-Verfahren:

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Bibliographic Details
Main Author:	Neumerkel, Antonia (Author)
Format:	Book
Language:	German
Published:	Berlin ; Boston De Gruyter [2024]
Subjects:	Schadensberechnung Unternehmenskauf Unternehmensbewertung Schadensersatz Deutschland M&A Mergers and Acquisitions Damage calculation Hochschulschrift
Online Access:	Inhaltsverzeichnis
Physical Description:	XVIII, 307 Seiten Diagramme
ISBN:	9783111334363 3111334368

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MARC


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adam_text	INHALT ABKUERZUNGSVERZEICHNIS - XV A EINFUEHRUNG - 1 I PROBLEMAUFRISS - 1 II GANG DER ARBEIT - 7 B DISZIPLINAERE EINORDNUNG - 9 I MEINUNGSSTREIT: WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT ODER RECHTSWISSENSCHAFT - 9 II ARGUMENTATIVE AUSEINANDERSETZUNG UND STELLUNGNAHME - 12 III PRAKTISCHE UMSETZBARKEIT - 15 IV WANDEL IN DER HOECHSTRICHTERLICHEN RECHTSPRECHUNG - 16 V OBERGERICHTLICHE RECHTSPRECHUNG - 19 VI ERGEBNIS - 20 C SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN - 22 I GRUNDSAETZE DER SCHADENSBERECHNUNG - 22 II SCHADENSERSATZHAFTUNG DES VERKAEUFERS IM POST M&A-VERFAHREN - 26 1 HAFTUNG WEGEN VERSCHWEIGEN DES MANGELS (AUFKLAERUNGSPFLICHTVERLETZUNG), §§ 280 ABS. 1, 311 ABS. 2, 241 ABS. 2 BGB (C.I.C.) ----- 26 A) GESTEIGERTE AUFKLAERUNGSPFLICHT UND DUE DILIGENCE IN M&A TRANSAKTIONEN - 27 B) ANWENDUNGSBEREICH DER C.I.C. - 28 C) RECHTSFOLGE DER C.I.C.: ERSATZ DES NEGATIVEN INTERESSES - 29 D) WAHLRECHT DES KAEUFERS HINSICHTLICH RUECKABWICKLUNG ODER GUENSTIGEREM KAUFPREIS - 30 E) RUECKABWICKLUNG NACH UNTERNEHMENSKAUF NICHT SACHGERECHT - 31 F) ERMITTLUNG DES GUENSTIGEREN KAUFPREISES DURCH VERHANDLUNGSFIKTION - 32 G) ERSATZ VON FOLGESCHAEDEN - 35 H) MASSGEBLICHE KENNZAHLEN FUER DIE SCHADENSBERECHNUNG BEI DER C.I.C. ----- 35 2 HAFTUNG WEGEN YYLIEFERUNG " EINES MANGELHAFTEN UNTERNEHMENS, §§ 280 ABS. 1, 433, 437 BGB ----- 36 A) SCHADENSERSATZ, §§ 280 ABS. 1, 433, 437 NR. 3 BGB - 36 AA) BESCHAFFENHEITSBEGRIFF BEIM UNTERNEHMENSKAUF - 37 BB) ABHAENGIGKEIT DER SCHADENSHOEHE VON DER ART DER PFLICHTVERLETZUNG - 40 CC) KLEINER SCHADENSERSATZ IN ABGRENZUNG ZUR MINDERUNG - 42 DD) DREI MOEGLICHE SCHADENSERSATZANSPRUECHE - 43 (I) KLEINER SCHADENSERSATZ STATT DER LEISTUNG WEGEN SCHLECHTLEISTUNG BEI MOEGLICHKEIT DER NACHERFUELLUNG (§§ 280 ABS. 1, 3, 281 BGB) ----- 43 (II) KLEINER SCHADENSERSATZ STATT DER LEISTUNG BEI UNMOEGLICHKEIT DER NACHERFUELLUNG (§§ 280 ABS. 1, 3, 283 BGB)----- 46 (III) SCHADENSERSATZ NEBEN DER LEISTUNG (§ 280 ABS. 1 BGB) - 48 B) MINDERUNG - 49 AA) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT WEGEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG? - 49 BB) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT WEGEN UNTERNEHMENSENTWICKLUNG? - 50 CC) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT WEGEN PROGNOSE FUER DEN KAUFPREIS?----- 50 DD) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT, DA WIRTSCHAFTLICH NACHTEILIG? - 51 EE) MINDERUNG UNUEBLICH WEGEN MANGELAUSWIRKUNG AUF DEN UNTERNEHMENSWERT - 51 FF) FORMEL FUER DIE MINDERUNG - 53 GG) MINDERUNG DURCH SCHAETZUNG - 53 HH) ZWISCHENERGEBNIS - 54 C) AUFWENDUNGSERSATZ - 54 AA) INEFFIZIENZ DURCH ERSATZFAEHIGKEIT VERGEBLICHER AUFWENDUNGEN? - 55 BB) CLOSING ALS ZEITLICHE ZAESUR FUER VERGEBLICHE AUFWENDUNGEN - 55 CC) EXKLUSIVITAETSVERHAELTNIS ZUM SCHADENSERSATZ STATT DER LEISTUNG - 56 3 HAFTUNG WEGEN VERLETZUNG EINER GARANTIE, § 311 ABS. 1 BGB - 57 A) GARANTIEERKLAERUNGEN IM UNTERNEHMENSKAUFVERTRAG - 57 B) ANWENDBARKEIT DER §§ 249 FF. BGB AUF SELBSTSTAENDIGE GARANTIEN - 59 C) RECHTSFOLGE DER GARANTIEVERLETZUNG: ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES - 60 4 VERHAELTNIS ZWISCHEN DEN ANSPRUCHSGRUNDLAGEN - 64 5 (KEINE) DIFFERENZIERUNG NACH SHARE-DEAL ODER ASSET-DEAL (§ 453 BGB) ---- 65 6 (KEINE) DIFFERENZIERUNG NACH SACH ODER RECHTSMANGEL (§ 433 ABS. 1 SATZ 2 BGB)----- 70 7 RICHTIGER ANSPRUCHSINHABER - 70 III GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 73 1 DER BEGRIFF DES UNTERNEHMENSWERTS - 74 A) ENTERPRISE VALUE ALS BEZEICHNUNG FUER DEN KAUFPREIS - 74 B) DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN UNTERNEHMENSWERT UND KAUFPREIS - 74 C) SUBJEKTIVER UNTERNEHMENSWERTBEGRIFF - 76 D) FUNKTIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 77 E) KAEUFER-UNTERNEHMENSWERT UND VERKAEUFER UNTERNEHMENSWERT - 78 2 DAS SUBSTANZWERTVERFAHREN - 82 A) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG ANHAND DES SACHWERTS - 82 B) KRITIK AM SUBSTANZWERTVERFAHREN - 82 C) ANWENDUNG AUF KLEINERE UNTERNEHMEN - 83 3 DAS ERTRAGSWERTVERFAHREN - 84 A) DER BEGRIFF DES ERTRAGSWERTS - 84 B) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG AUS SICHT EINES INVESTORS - 85 C) ERTRAGSPROGNOSE DURCH UNTERNEHMENSPLANUNG - 86 D) ABZINSUNG DER ERTRAEGE AUF DEN BEWERTUNGSSTICHTAG - 86 E) ERMITTLUNG DES KAPITALISIERUNGSZINSSATZES - 88 F) GRAFISCHE DARSTELLUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS - 90 G) VERSTAERKUNG DES SUBJEKTIVEN ELEMENTS DES UNTERNEHMENSWERTS - 91 H) KORREKTUR UM SONDERWERTE - 92 I) BEWERTUNGSSTANDARD IDW S1 - 92 J) LEDIGLICH MITTELBARE BERUECKSICHTIGUNG DES SACHWERTS - 94 K) KRITIK AM ERTRAGSWERTVERFAHREN - 94 I) ANWENDUNG DURCH GERICHTE - 96 M) DEFINITION DES UNTERNEHMENSWERTS BEI ANWENDUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS - 97 4 DAS DCF-VERFAHREN - 98 A) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG AUS SICHT EINES INVESTORS - 98 B) PROGNOSE DER CASHFLOWS DURCH UNTERNEHMENSPLANUNG - 100 C) ABZINSUNG DER CASHFLOWS - 100 D) ANWENDUNG AUF GROESSERE, INTERNATIONALE UNTERNEHMEN - 101 E) WACC-ANSATZ - 103 F) EQUITY-VERFAHREN UND ENTITY-VERFAHREN - 107 G) VERSTAERKUNG DES SUBJEKTIVEN ELEMENTS DES UNTERNEHMENSWERTS - 108 H) KRITIK AM DCF-VERFAHREN - 109 I) VORTEILE DES DCF-VERFAHRENS - 110 5 DAS MULTIPLE-VERFAHREN - 111 A) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG DURCH VERVIELFACHUNG EINER UNTERNEHMENSKENNZAHL - 111 B) VORTEILE DES MULTIPLE-VERFAHRENS - 113 C) NACHTEILE DES MULTIPLE-VERFAHRENS - 114 6 UNGEEIGNETHEIT DES BOERSENWERTS ZUR UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 115 7 WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS FUER DIE SCHADENSBERECHNUNG - 116 A) WAHLRECHT DES GERICHTS - 117 B) NORMORIENTIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG: GESETZLICHES BEWERTUNGSZIEL ALS AUSWAHLKRITERIUM - 118 C) WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS JE NACH EINZELFALL - 119 D) WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS DURCH ZWEI PRUEFUNGSSCHRITTE - 119 E) VEREINBARKEIT DER NORMORIENTIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG MIT DER FUNKTIONALEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 120 F) METHODENOFFENHEIT UND METHODENPLURALISMUS IN DER RECHTSPRECHUNG ---- 122 G) GERICHTLICHE VERTRETBARKEITSPRUEFUNG BEI UNTERNEHMENSBEWERTUNG DURCH GUTACHTER - 123 H) WAHLRECHT DES SCHIEDSGERICHTS - 124 8 ZWISCHENERGEBNIS - 127 IV DIE SCHADENSBERECHNUNG NACH DEN GESETZLICHEN VORGABEN DER §§ 249 FF. BGB ---- 129 1 TOTALREPARATION - 129 A) BEGRIFF DES SCHADENS - 129 B) BEGRENZUNG DES SCHADENSERSATZANSPRUCHS NACH UNTEN HIN - 130 C) BEGRENZUNG DES SCHADENSERSATZANSPRUCHS NACH OBEN HIN - 130 D) (KEINE) PRAEVENTIONSWIRKUNG - 131 E) VOLLSTAENDIGE KOMPENSATION ALS BEWERTUNGSZWECK - 132 2 SCHADENSRECHTLICHES BEREICHERUNGSVERBOT - 135 3 NATURALRESTITUTION, §§ 249, 250, 252 BGB ---- 138 A) NATURALRESTITUTION DURCH HERSTELLUNG EINES WIRTSCHAFTLICH GLEICHWERTIGEN ZUSTANDS? - 141 B) NATURALRESTITUTION BEI ERSATZ DES NEGATIVEN INTERESSES - 145 C) NATURALRESTITUTION BEI ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES (MAENGELGEWAEHRLEISTUNGSRECHT) - 146 D) ENTBEHRLICHKEIT EINER UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM FALLE DER NATURALRESTITUTION? - 147 E) NATURALRESTITUTION BEI ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES (GARANTIEVERLETZUNG) - 150 AA) BILANZGARANTIE: NATURALRESTITUTION DURCH BILANZAUFFUELLUNG? - 151 (I) VORRANG DER NATURALRESTITUTION BEI BILANZGARANTIEN - 151 (II) BILANZAUFFUELLUNGSTHESE - 152 (III) UNEINHEITLICHE RECHTSPRECHUNG - 153 (IV) VERSTOSS GEGEN GRUNDSAETZE DES SCHADENSRECHTS - 155 (V) BILANZWERT ENTSPRICHT NICHT HOEHE DES SCHADENS - 156 (VI) FEHLENDE TRENNUNG ZWISCHEN TATBESTANDS UND RECHTSFOLGENSEITE - 158 (VII) FEHLENDE BERUECKSICHTIGUNG KUENFTIGER ZAHLUNGSSTROEME - 158 (VIII) FEHLENDE HERSTELLUNG EINES WIRTSCHAFTLICH GLEICHWERTIGEN ZUSTANDS - 159 (IX) UEBERZEUGENDER LOESUNGSANSATZ - 160 (X) KEINE NATURALRESTITUTION DURCH ERSTELLUNG EINER NEUEN BILANZ - 161 BB) EIGENKAPITALGARANTIE: NATURALRESTITUTION DURCH BILANZAUFFUELLUNG? - 162 4 ERSATZ DER HERSTELLUNGSKOSTEN, § 249 ABS. 2 BGB - 166 5 ENTSCHAEDIGUNG IN GELD (WERTERSATZ), §§ 251, 253 BGB - 167 6 VORRANG DER NATURALRESTITUTION (§§ 249, 250, 252 BGB) VOR DER ENTSCHAEDIGUNG IN GELD (§§ 251, 253 BGB) - 171 7 DIFFERENZHYPOTHESE - 172 8 ENTGANGENER GEWINN - 173 A) AUSGEBLIEBENE KUENFTIGE ERTRAEGE BEREITS IM UNTERNEHMENSMINDERWERT ENTHALTEN - 174 B) KOMPENSATION FUER ENTGANGENE EINNAHMEN ALS TEIL DER NATURALRESTITUTION - 175 C) AUSWIRKUNG AUF DIE VERTRAGSGESTALTUNG - 175 D) ENTGANGENER GEWINN IM FALLE DER WEITERVERAEUSSERUNG DES UNTERNEHMENS - 176 E) ANFORDERUNGEN AN DIE FESTSTELLUNG DER ENTGANGENEN EINNAHMEN - 176 F) ANFORDERUNGEN AN DIE PLANUNGEN UND PROGNOSEN ZUR ERMITTLUNG DES ERTRAGSAUSFALLS - 177 G) ZWISCHENERGEBNIS - 179 9 ENTGANGENE NUTZUNGSMOEGLICHKEIT - 179 A) ERSATZFAEHIGKEIT NACH DER RECHTSPRECHUNG - 180 B) ERSATZFAEHIGKEIT NACH DER LITERATURMEINUNG - 181 C) KRITIK AN DER ERSATZFAEHIGKEIT - 181 D) STELLUNGNAHME - 182 E) AUSWIRKUNG AUF DAS POST M&A-VERFAHREN ---- 183 10 BETRIEBSAUSFALLSCHADEN - 184 11 SCHADENSMINDERUNGSOBLIEGENHEIT - 185 12 SUBJEKTBEZOGENHEIT DES SCHADENSBEGRIFFS - 187 A) AUSWIRKUNG AUF DAS POST M&A-VERFAHREN - 188 B) AUSWIRKUNG AUF DIE BERECHNUNG DES POSITIVEN INTERESSES - 190 C) AUSWIRKUNG AUF DIE BERECHNUNG DES NEGATIVEN INTERESSES - 190 D) GRENZEN DER SUBJEKTIVITAET - 193 E) VEREINBARKEIT MIT DER FUNKTIONALEN BEWERTUNGSLEHRE - 196 F) AUSWIRKUNG AUF DIE WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS - 197 G) DISKUSSION ZUR BERECHNUNG DES POSITIVEN INTERESSES - 200 H) DISKUSSION ZUR BERECHNUNG DES NEGATIVEN INTERESSES - 201 13 MASSGEBLICHER ZEITPUNKT FUER DIE SCHADENSBERECHNUNG - 206 14 VERFAHRENSGRUNDSAETZE DES ZIVILPROZESSRECHTS - 210 A) DISPOSITIONSGRUNDSATZ - 210 B) BEIBRINGUNGSGRUNDSATZ - 211 C) BESCHLEUNIGUNGSGRUNDSATZ - 213 D) SCHAETZUNGSBEFUGNIS NACH § 287 ZPO - 214 E) ERKLAERUNGSPFLICHT UND WAHRHEITSPFLICHT NACH § 138 ZPO - 214 F) RECHTSSICHERHEIT UND VERTRAUENSSCHUTZ - 215 15 ZWISCHENERGEBNIS - 216 D RECHTSVERGLEICHUNG: RECHTSLAGE IN DEN USA - 218 I EINFUEHRUNG - 218 II GRUNDSAETZE DES COMMON LAW - 220 III HAFTUNG DES UNTERNEHMENSVERKAEUFERS NACH ANGLO-AMERIKANISCHEM RECHT - 221 1 HAFTUNG DES VERKAEUFERS WEGEN UNZUTREFFENDER VORVERTRAGLICHER ERKLAERUNGEN - 221 2 HAFTUNG DES VERKAEUFERS WEGEN UNZUTREFFENDER GARANTIEERKLAERUNGEN - 224 A) RECHTSFOLGE EINER GARANTIEVERLETZUNG: KLEINER ODER GROSSER SCHADENSERSATZ - 224 B) ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES - 225 C) VORRANG DER ENTSCHAEDIGUNG IN GELD VOR DER NATURALRESTITUTION - 225 D) ERMITTLUNG DER SCHADENSHOEHE - 226 E) SCHADENSKUERZUNG BEI MITVERSCHULDEN ODER VORHERSEHBARKEIT - 229 3 HAFTUNG DES VERKAEUFERS FUER MAENGEL - 231 4 HAFTUNG DES VERKAEUFERS AUS DELIKT - 231 5 HAUPTANWENDUNGSFALL: VERTRAGSREGELN ZUR SCHADENSBERECHNUNG - 233 IV ANGLO-AMERIKANISCHE RECHTSTHEORIE: SCHADENSBERECHNUNG DURCH MULTIPLE VERFAHREN? - 236 V SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN IN DEN USA - 237 1 ANFORDERUNGEN AN DIE RICHTERLICHE GEWISSHEIT HINSICHTLICH DER SCHADENSHOEHE - 238 2 PAUSCHALISIERTER SCHADENSERSATZ (LIQUIDATED DAMAGES) - 239 3 ENTSCHAEDIGUNGSVEREINBARUNG (INDEMNITIES) - 240 4 SCHADENSBEMESSUNG DURCH UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 240 5 BUSSGELDERLASS ANSTELLE EINES REGRESSES BEIM VERKAEUFER - 244 VI UEBERTRAGUNG DER LOESUNGSANSAETZE AUF DIE DEUTSCHE RECHTSORDNUNG? - 244 1 VORRANG DER ENTSCHAEDIGUNG IN GELD VOR DER NATURALRESTITUTION - 245 2 VERTRAGLICHE SCHADENSREGELUNG IN ALLEN EINZELHEITEN - 245 3 MASSSTAB FUER DIE GEWISSHEIT HINSICHTLICH DER SCHADENSHOEHE - 247 4 PAUSCHALISIERTER SCHADENSERSATZ (LIQUIDATED DAMAGES) - 247 5 MITTLERROLLE DES GERICHTS - 248 6 BUSSGELDERLASS ZUGUNSTEN DES UNTERNEHMENSKAEUFERS - 249 VII ZUSAMMENFASSENDES ERGEBNIS - 249 E OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS - 250 I EINFUEHRUNG - 250 1 ALLOKATIONSEFFIZIENZ ALS OEKONOMISCHES KRITERIUM - 250 2 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH DAS SCHADENSRECHT - 252 II PRUEFUNG DER SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN AM MASSSTAB DER ALLOKATIONSEFFIZIENZ - 256 1 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH ABSTELLEN AUF KAEUFER UNTERNEHMENSWERT? - 256 2 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH DAS KRITERIUM YYWILLKUER " ALS BEGRENZUNG DES KAEUFER-UNTERNEHMENSWERTS? - 258 3 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH OPPORTUNISTISCHES VERHALTEN? - 260 4 ALLOKATIONSEFFIZIENZ TROTZ W&I-VERSICHERUNG? - 262 5 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH VERTRAGLICHE SCHADENSBERECHNUNGSFORMEL ANSTELLE EINES SACHVERSTAENDIGENGUTACHTENS? - 264 III PRUEFUNG DER SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN AM MASSSTAB DER VERHALTENSSTEUERUNG - 266 1 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH VERPFLICHTUNG DES CHEAPEST COST AVOIDER? - 266 2 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH OPTIMALE HOEHE DES SCHADENSVERMEIDUNGSAUFWANDS? - 266 3 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH ERFASSUNG SAEMTLICHER SCHADENSKOSTEN? - 267 F VEREINBARUNGEN UEBER DIE SCHADENSBERECHNUNG IM UNTERNEHMENSKAUFVERTRAG - 269 I UEBLICHE ERSETZUNG DER §§ 249FF. BGB DURCH VERTRAGSRECHT - 269 1 BEGRUENDUNGEN FUER DIE ERSETZUNG DER §§ 249 FF. BGB - 269 2 STELLUNGNAHME - 270 3 NEGATIVE AUSWIRKUNGEN DER VERTRAGSREGELUNGEN - 272 4 EFFIZIENZ VERTRAGLICHER VEREINBARUNGEN - 273 5 ABGRENZUNG ZWISCHEN RECHTSFOLGENREGLEMENT UND KAUFPREISANPASSUNGSKLAUSELN - 273 II UEBLICHE RECHTSFOLGENKLAUSELN IN FORMULARVERTRAEGEN - 274 1 FORMULARVERTRAG VON MAYER-SPARENBERG - 274 2 FORMULARVERTRAG VON VON SCHORLEMER - 275 3 FORMULARVERTRAG VON KAESTLE/OBERBRACHT - 276 III UEBLICHE VERTRAGLICHE HAFTUNGSBEGRENZUNG - 277 1 WIRKSAMKEIT DER HAFTUNGSAUSSCHLUESSE UND -BESCHRAENKUNGEN - 279 2 BERECHNUNGS UND BEWERTUNGSSCHWIERIGKEITEN TROTZ VEREINBARTER HAFTUNGSBEGRENZUNGEN - 279 3 HAEUFIGER HAFTUNGSAUSSCHLUSS FUER MITTELBARE SCHAEDEN, MANGELFOLGESCHAEDEN UND ENTGANGENEN GEWINN WIRKUNGSLOS - 280 IV WEITERE VORSCHLAEGE FUER VERTRAGLICHE SCHADENSBERECHNUNG - 281 1 FESTLEGUNG DER SCHADENSERSATZSUMME - 282 2 FESTLEGUNG DES UNTERNEHMENSWERTS IN MANGELFREIEM ZUSTAND - 282 3 OFFENLEGUNG DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 283 4 DOKUMENTATION DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 284 5 VEREINBARUNG EINER SCHADENSBERECHNUNGSFORMEL - 284 G ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE - 287 LITERATURVERZEICHNIS - 293
adam_txt	INHALT ABKUERZUNGSVERZEICHNIS - XV A EINFUEHRUNG - 1 I PROBLEMAUFRISS - 1 II GANG DER ARBEIT - 7 B DISZIPLINAERE EINORDNUNG - 9 I MEINUNGSSTREIT: WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFT ODER RECHTSWISSENSCHAFT - 9 II ARGUMENTATIVE AUSEINANDERSETZUNG UND STELLUNGNAHME - 12 III PRAKTISCHE UMSETZBARKEIT - 15 IV WANDEL IN DER HOECHSTRICHTERLICHEN RECHTSPRECHUNG - 16 V OBERGERICHTLICHE RECHTSPRECHUNG - 19 VI ERGEBNIS - 20 C SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN - 22 I GRUNDSAETZE DER SCHADENSBERECHNUNG - 22 II SCHADENSERSATZHAFTUNG DES VERKAEUFERS IM POST M&A-VERFAHREN - 26 1 HAFTUNG WEGEN VERSCHWEIGEN DES MANGELS (AUFKLAERUNGSPFLICHTVERLETZUNG), §§ 280 ABS. 1, 311 ABS. 2, 241 ABS. 2 BGB (C.I.C.) ----- 26 A) GESTEIGERTE AUFKLAERUNGSPFLICHT UND DUE DILIGENCE IN M&A TRANSAKTIONEN - 27 B) ANWENDUNGSBEREICH DER C.I.C. - 28 C) RECHTSFOLGE DER C.I.C.: ERSATZ DES NEGATIVEN INTERESSES - 29 D) WAHLRECHT DES KAEUFERS HINSICHTLICH RUECKABWICKLUNG ODER GUENSTIGEREM KAUFPREIS - 30 E) RUECKABWICKLUNG NACH UNTERNEHMENSKAUF NICHT SACHGERECHT - 31 F) ERMITTLUNG DES GUENSTIGEREN KAUFPREISES DURCH VERHANDLUNGSFIKTION - 32 G) ERSATZ VON FOLGESCHAEDEN - 35 H) MASSGEBLICHE KENNZAHLEN FUER DIE SCHADENSBERECHNUNG BEI DER C.I.C. ----- 35 2 HAFTUNG WEGEN YYLIEFERUNG " EINES MANGELHAFTEN UNTERNEHMENS, §§ 280 ABS. 1, 433, 437 BGB ----- 36 A) SCHADENSERSATZ, §§ 280 ABS. 1, 433, 437 NR. 3 BGB - 36 AA) BESCHAFFENHEITSBEGRIFF BEIM UNTERNEHMENSKAUF - 37 BB) ABHAENGIGKEIT DER SCHADENSHOEHE VON DER ART DER PFLICHTVERLETZUNG - 40 CC) KLEINER SCHADENSERSATZ IN ABGRENZUNG ZUR MINDERUNG - 42 DD) DREI MOEGLICHE SCHADENSERSATZANSPRUECHE - 43 (I) KLEINER SCHADENSERSATZ STATT DER LEISTUNG WEGEN SCHLECHTLEISTUNG BEI MOEGLICHKEIT DER NACHERFUELLUNG (§§ 280 ABS. 1, 3, 281 BGB) ----- 43 (II) KLEINER SCHADENSERSATZ STATT DER LEISTUNG BEI UNMOEGLICHKEIT DER NACHERFUELLUNG (§§ 280 ABS. 1, 3, 283 BGB)----- 46 (III) SCHADENSERSATZ NEBEN DER LEISTUNG (§ 280 ABS. 1 BGB) - 48 B) MINDERUNG - 49 AA) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT WEGEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG? - 49 BB) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT WEGEN UNTERNEHMENSENTWICKLUNG? - 50 CC) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT WEGEN PROGNOSE FUER DEN KAUFPREIS?----- 50 DD) MINDERUNG NICHT SACHGERECHT, DA WIRTSCHAFTLICH NACHTEILIG? - 51 EE) MINDERUNG UNUEBLICH WEGEN MANGELAUSWIRKUNG AUF DEN UNTERNEHMENSWERT - 51 FF) FORMEL FUER DIE MINDERUNG - 53 GG) MINDERUNG DURCH SCHAETZUNG - 53 HH) ZWISCHENERGEBNIS - 54 C) AUFWENDUNGSERSATZ - 54 AA) INEFFIZIENZ DURCH ERSATZFAEHIGKEIT VERGEBLICHER AUFWENDUNGEN? - 55 BB) CLOSING ALS ZEITLICHE ZAESUR FUER VERGEBLICHE AUFWENDUNGEN - 55 CC) EXKLUSIVITAETSVERHAELTNIS ZUM SCHADENSERSATZ STATT DER LEISTUNG - 56 3 HAFTUNG WEGEN VERLETZUNG EINER GARANTIE, § 311 ABS. 1 BGB - 57 A) GARANTIEERKLAERUNGEN IM UNTERNEHMENSKAUFVERTRAG - 57 B) ANWENDBARKEIT DER §§ 249 FF. BGB AUF SELBSTSTAENDIGE GARANTIEN - 59 C) RECHTSFOLGE DER GARANTIEVERLETZUNG: ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES - 60 4 VERHAELTNIS ZWISCHEN DEN ANSPRUCHSGRUNDLAGEN - 64 5 (KEINE) DIFFERENZIERUNG NACH SHARE-DEAL ODER ASSET-DEAL (§ 453 BGB) ---- 65 6 (KEINE) DIFFERENZIERUNG NACH SACH ODER RECHTSMANGEL (§ 433 ABS. 1 SATZ 2 BGB)----- 70 7 RICHTIGER ANSPRUCHSINHABER - 70 III GRUNDSAETZE DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 73 1 DER BEGRIFF DES UNTERNEHMENSWERTS - 74 A) ENTERPRISE VALUE ALS BEZEICHNUNG FUER DEN KAUFPREIS - 74 B) DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN UNTERNEHMENSWERT UND KAUFPREIS - 74 C) SUBJEKTIVER UNTERNEHMENSWERTBEGRIFF - 76 D) FUNKTIONALE UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 77 E) KAEUFER-UNTERNEHMENSWERT UND VERKAEUFER UNTERNEHMENSWERT - 78 2 DAS SUBSTANZWERTVERFAHREN - 82 A) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG ANHAND DES SACHWERTS - 82 B) KRITIK AM SUBSTANZWERTVERFAHREN - 82 C) ANWENDUNG AUF KLEINERE UNTERNEHMEN - 83 3 DAS ERTRAGSWERTVERFAHREN - 84 A) DER BEGRIFF DES ERTRAGSWERTS - 84 B) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG AUS SICHT EINES INVESTORS - 85 C) ERTRAGSPROGNOSE DURCH UNTERNEHMENSPLANUNG - 86 D) ABZINSUNG DER ERTRAEGE AUF DEN BEWERTUNGSSTICHTAG - 86 E) ERMITTLUNG DES KAPITALISIERUNGSZINSSATZES - 88 F) GRAFISCHE DARSTELLUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS - 90 G) VERSTAERKUNG DES SUBJEKTIVEN ELEMENTS DES UNTERNEHMENSWERTS - 91 H) KORREKTUR UM SONDERWERTE - 92 I) BEWERTUNGSSTANDARD IDW S1 - 92 J) LEDIGLICH MITTELBARE BERUECKSICHTIGUNG DES SACHWERTS - 94 K) KRITIK AM ERTRAGSWERTVERFAHREN - 94 I) ANWENDUNG DURCH GERICHTE - 96 M) DEFINITION DES UNTERNEHMENSWERTS BEI ANWENDUNG DES ERTRAGSWERTVERFAHRENS - 97 4 DAS DCF-VERFAHREN - 98 A) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG AUS SICHT EINES INVESTORS - 98 B) PROGNOSE DER CASHFLOWS DURCH UNTERNEHMENSPLANUNG - 100 C) ABZINSUNG DER CASHFLOWS - 100 D) ANWENDUNG AUF GROESSERE, INTERNATIONALE UNTERNEHMEN - 101 E) WACC-ANSATZ - 103 F) EQUITY-VERFAHREN UND ENTITY-VERFAHREN - 107 G) VERSTAERKUNG DES SUBJEKTIVEN ELEMENTS DES UNTERNEHMENSWERTS - 108 H) KRITIK AM DCF-VERFAHREN - 109 I) VORTEILE DES DCF-VERFAHRENS - 110 5 DAS MULTIPLE-VERFAHREN - 111 A) UNTERNEHMENSWERTBESTIMMUNG DURCH VERVIELFACHUNG EINER UNTERNEHMENSKENNZAHL - 111 B) VORTEILE DES MULTIPLE-VERFAHRENS - 113 C) NACHTEILE DES MULTIPLE-VERFAHRENS - 114 6 UNGEEIGNETHEIT DES BOERSENWERTS ZUR UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 115 7 WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS FUER DIE SCHADENSBERECHNUNG - 116 A) WAHLRECHT DES GERICHTS - 117 B) NORMORIENTIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNG: GESETZLICHES BEWERTUNGSZIEL ALS AUSWAHLKRITERIUM - 118 C) WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS JE NACH EINZELFALL - 119 D) WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS DURCH ZWEI PRUEFUNGSSCHRITTE - 119 E) VEREINBARKEIT DER NORMORIENTIERTEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG MIT DER FUNKTIONALEN UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 120 F) METHODENOFFENHEIT UND METHODENPLURALISMUS IN DER RECHTSPRECHUNG ---- 122 G) GERICHTLICHE VERTRETBARKEITSPRUEFUNG BEI UNTERNEHMENSBEWERTUNG DURCH GUTACHTER - 123 H) WAHLRECHT DES SCHIEDSGERICHTS - 124 8 ZWISCHENERGEBNIS - 127 IV DIE SCHADENSBERECHNUNG NACH DEN GESETZLICHEN VORGABEN DER §§ 249 FF. BGB ---- 129 1 TOTALREPARATION - 129 A) BEGRIFF DES SCHADENS - 129 B) BEGRENZUNG DES SCHADENSERSATZANSPRUCHS NACH UNTEN HIN - 130 C) BEGRENZUNG DES SCHADENSERSATZANSPRUCHS NACH OBEN HIN - 130 D) (KEINE) PRAEVENTIONSWIRKUNG - 131 E) VOLLSTAENDIGE KOMPENSATION ALS BEWERTUNGSZWECK - 132 2 SCHADENSRECHTLICHES BEREICHERUNGSVERBOT - 135 3 NATURALRESTITUTION, §§ 249, 250, 252 BGB ---- 138 A) NATURALRESTITUTION DURCH HERSTELLUNG EINES WIRTSCHAFTLICH GLEICHWERTIGEN ZUSTANDS? - 141 B) NATURALRESTITUTION BEI ERSATZ DES NEGATIVEN INTERESSES - 145 C) NATURALRESTITUTION BEI ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES (MAENGELGEWAEHRLEISTUNGSRECHT) - 146 D) ENTBEHRLICHKEIT EINER UNTERNEHMENSBEWERTUNG IM FALLE DER NATURALRESTITUTION? - 147 E) NATURALRESTITUTION BEI ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES (GARANTIEVERLETZUNG) - 150 AA) BILANZGARANTIE: NATURALRESTITUTION DURCH BILANZAUFFUELLUNG? - 151 (I) VORRANG DER NATURALRESTITUTION BEI BILANZGARANTIEN - 151 (II) BILANZAUFFUELLUNGSTHESE - 152 (III) UNEINHEITLICHE RECHTSPRECHUNG - 153 (IV) VERSTOSS GEGEN GRUNDSAETZE DES SCHADENSRECHTS - 155 (V) BILANZWERT ENTSPRICHT NICHT HOEHE DES SCHADENS - 156 (VI) FEHLENDE TRENNUNG ZWISCHEN TATBESTANDS UND RECHTSFOLGENSEITE - 158 (VII) FEHLENDE BERUECKSICHTIGUNG KUENFTIGER ZAHLUNGSSTROEME - 158 (VIII) FEHLENDE HERSTELLUNG EINES WIRTSCHAFTLICH GLEICHWERTIGEN ZUSTANDS - 159 (IX) UEBERZEUGENDER LOESUNGSANSATZ - 160 (X) KEINE NATURALRESTITUTION DURCH ERSTELLUNG EINER NEUEN BILANZ - 161 BB) EIGENKAPITALGARANTIE: NATURALRESTITUTION DURCH BILANZAUFFUELLUNG? - 162 4 ERSATZ DER HERSTELLUNGSKOSTEN, § 249 ABS. 2 BGB - 166 5 ENTSCHAEDIGUNG IN GELD (WERTERSATZ), §§ 251, 253 BGB - 167 6 VORRANG DER NATURALRESTITUTION (§§ 249, 250, 252 BGB) VOR DER ENTSCHAEDIGUNG IN GELD (§§ 251, 253 BGB) - 171 7 DIFFERENZHYPOTHESE - 172 8 ENTGANGENER GEWINN - 173 A) AUSGEBLIEBENE KUENFTIGE ERTRAEGE BEREITS IM UNTERNEHMENSMINDERWERT ENTHALTEN - 174 B) KOMPENSATION FUER ENTGANGENE EINNAHMEN ALS TEIL DER NATURALRESTITUTION - 175 C) AUSWIRKUNG AUF DIE VERTRAGSGESTALTUNG - 175 D) ENTGANGENER GEWINN IM FALLE DER WEITERVERAEUSSERUNG DES UNTERNEHMENS - 176 E) ANFORDERUNGEN AN DIE FESTSTELLUNG DER ENTGANGENEN EINNAHMEN - 176 F) ANFORDERUNGEN AN DIE PLANUNGEN UND PROGNOSEN ZUR ERMITTLUNG DES ERTRAGSAUSFALLS - 177 G) ZWISCHENERGEBNIS - 179 9 ENTGANGENE NUTZUNGSMOEGLICHKEIT - 179 A) ERSATZFAEHIGKEIT NACH DER RECHTSPRECHUNG - 180 B) ERSATZFAEHIGKEIT NACH DER LITERATURMEINUNG - 181 C) KRITIK AN DER ERSATZFAEHIGKEIT - 181 D) STELLUNGNAHME - 182 E) AUSWIRKUNG AUF DAS POST M&A-VERFAHREN ---- 183 10 BETRIEBSAUSFALLSCHADEN - 184 11 SCHADENSMINDERUNGSOBLIEGENHEIT - 185 12 SUBJEKTBEZOGENHEIT DES SCHADENSBEGRIFFS - 187 A) AUSWIRKUNG AUF DAS POST M&A-VERFAHREN - 188 B) AUSWIRKUNG AUF DIE BERECHNUNG DES POSITIVEN INTERESSES - 190 C) AUSWIRKUNG AUF DIE BERECHNUNG DES NEGATIVEN INTERESSES - 190 D) GRENZEN DER SUBJEKTIVITAET - 193 E) VEREINBARKEIT MIT DER FUNKTIONALEN BEWERTUNGSLEHRE - 196 F) AUSWIRKUNG AUF DIE WAHL DES BEWERTUNGSVERFAHRENS - 197 G) DISKUSSION ZUR BERECHNUNG DES POSITIVEN INTERESSES - 200 H) DISKUSSION ZUR BERECHNUNG DES NEGATIVEN INTERESSES - 201 13 MASSGEBLICHER ZEITPUNKT FUER DIE SCHADENSBERECHNUNG - 206 14 VERFAHRENSGRUNDSAETZE DES ZIVILPROZESSRECHTS - 210 A) DISPOSITIONSGRUNDSATZ - 210 B) BEIBRINGUNGSGRUNDSATZ - 211 C) BESCHLEUNIGUNGSGRUNDSATZ - 213 D) SCHAETZUNGSBEFUGNIS NACH § 287 ZPO - 214 E) ERKLAERUNGSPFLICHT UND WAHRHEITSPFLICHT NACH § 138 ZPO - 214 F) RECHTSSICHERHEIT UND VERTRAUENSSCHUTZ - 215 15 ZWISCHENERGEBNIS - 216 D RECHTSVERGLEICHUNG: RECHTSLAGE IN DEN USA - 218 I EINFUEHRUNG - 218 II GRUNDSAETZE DES COMMON LAW - 220 III HAFTUNG DES UNTERNEHMENSVERKAEUFERS NACH ANGLO-AMERIKANISCHEM RECHT - 221 1 HAFTUNG DES VERKAEUFERS WEGEN UNZUTREFFENDER VORVERTRAGLICHER ERKLAERUNGEN - 221 2 HAFTUNG DES VERKAEUFERS WEGEN UNZUTREFFENDER GARANTIEERKLAERUNGEN - 224 A) RECHTSFOLGE EINER GARANTIEVERLETZUNG: KLEINER ODER GROSSER SCHADENSERSATZ - 224 B) ERSATZ DES POSITIVEN INTERESSES - 225 C) VORRANG DER ENTSCHAEDIGUNG IN GELD VOR DER NATURALRESTITUTION - 225 D) ERMITTLUNG DER SCHADENSHOEHE - 226 E) SCHADENSKUERZUNG BEI MITVERSCHULDEN ODER VORHERSEHBARKEIT - 229 3 HAFTUNG DES VERKAEUFERS FUER MAENGEL - 231 4 HAFTUNG DES VERKAEUFERS AUS DELIKT - 231 5 HAUPTANWENDUNGSFALL: VERTRAGSREGELN ZUR SCHADENSBERECHNUNG - 233 IV ANGLO-AMERIKANISCHE RECHTSTHEORIE: SCHADENSBERECHNUNG DURCH MULTIPLE VERFAHREN? - 236 V SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN IN DEN USA - 237 1 ANFORDERUNGEN AN DIE RICHTERLICHE GEWISSHEIT HINSICHTLICH DER SCHADENSHOEHE - 238 2 PAUSCHALISIERTER SCHADENSERSATZ (LIQUIDATED DAMAGES) - 239 3 ENTSCHAEDIGUNGSVEREINBARUNG (INDEMNITIES) - 240 4 SCHADENSBEMESSUNG DURCH UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 240 5 BUSSGELDERLASS ANSTELLE EINES REGRESSES BEIM VERKAEUFER - 244 VI UEBERTRAGUNG DER LOESUNGSANSAETZE AUF DIE DEUTSCHE RECHTSORDNUNG? - 244 1 VORRANG DER ENTSCHAEDIGUNG IN GELD VOR DER NATURALRESTITUTION - 245 2 VERTRAGLICHE SCHADENSREGELUNG IN ALLEN EINZELHEITEN - 245 3 MASSSTAB FUER DIE GEWISSHEIT HINSICHTLICH DER SCHADENSHOEHE - 247 4 PAUSCHALISIERTER SCHADENSERSATZ (LIQUIDATED DAMAGES) - 247 5 MITTLERROLLE DES GERICHTS - 248 6 BUSSGELDERLASS ZUGUNSTEN DES UNTERNEHMENSKAEUFERS - 249 VII ZUSAMMENFASSENDES ERGEBNIS - 249 E OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS - 250 I EINFUEHRUNG - 250 1 ALLOKATIONSEFFIZIENZ ALS OEKONOMISCHES KRITERIUM - 250 2 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH DAS SCHADENSRECHT - 252 II PRUEFUNG DER SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN AM MASSSTAB DER ALLOKATIONSEFFIZIENZ - 256 1 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH ABSTELLEN AUF KAEUFER UNTERNEHMENSWERT? - 256 2 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH DAS KRITERIUM YYWILLKUER " ALS BEGRENZUNG DES KAEUFER-UNTERNEHMENSWERTS? - 258 3 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH OPPORTUNISTISCHES VERHALTEN? - 260 4 ALLOKATIONSEFFIZIENZ TROTZ W&I-VERSICHERUNG? - 262 5 ALLOKATIONSEFFIZIENZ DURCH VERTRAGLICHE SCHADENSBERECHNUNGSFORMEL ANSTELLE EINES SACHVERSTAENDIGENGUTACHTENS? - 264 III PRUEFUNG DER SCHADENSBERECHNUNG IM POST M&A-VERFAHREN AM MASSSTAB DER VERHALTENSSTEUERUNG - 266 1 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH VERPFLICHTUNG DES CHEAPEST COST AVOIDER? - 266 2 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH OPTIMALE HOEHE DES SCHADENSVERMEIDUNGSAUFWANDS? - 266 3 VERHALTENSSTEUERUNG DURCH ERFASSUNG SAEMTLICHER SCHADENSKOSTEN? - 267 F VEREINBARUNGEN UEBER DIE SCHADENSBERECHNUNG IM UNTERNEHMENSKAUFVERTRAG - 269 I UEBLICHE ERSETZUNG DER §§ 249FF. BGB DURCH VERTRAGSRECHT - 269 1 BEGRUENDUNGEN FUER DIE ERSETZUNG DER §§ 249 FF. BGB - 269 2 STELLUNGNAHME - 270 3 NEGATIVE AUSWIRKUNGEN DER VERTRAGSREGELUNGEN - 272 4 EFFIZIENZ VERTRAGLICHER VEREINBARUNGEN - 273 5 ABGRENZUNG ZWISCHEN RECHTSFOLGENREGLEMENT UND KAUFPREISANPASSUNGSKLAUSELN - 273 II UEBLICHE RECHTSFOLGENKLAUSELN IN FORMULARVERTRAEGEN - 274 1 FORMULARVERTRAG VON MAYER-SPARENBERG - 274 2 FORMULARVERTRAG VON VON SCHORLEMER - 275 3 FORMULARVERTRAG VON KAESTLE/OBERBRACHT - 276 III UEBLICHE VERTRAGLICHE HAFTUNGSBEGRENZUNG - 277 1 WIRKSAMKEIT DER HAFTUNGSAUSSCHLUESSE UND -BESCHRAENKUNGEN - 279 2 BERECHNUNGS UND BEWERTUNGSSCHWIERIGKEITEN TROTZ VEREINBARTER HAFTUNGSBEGRENZUNGEN - 279 3 HAEUFIGER HAFTUNGSAUSSCHLUSS FUER MITTELBARE SCHAEDEN, MANGELFOLGESCHAEDEN UND ENTGANGENEN GEWINN WIRKUNGSLOS - 280 IV WEITERE VORSCHLAEGE FUER VERTRAGLICHE SCHADENSBERECHNUNG - 281 1 FESTLEGUNG DER SCHADENSERSATZSUMME - 282 2 FESTLEGUNG DES UNTERNEHMENSWERTS IN MANGELFREIEM ZUSTAND - 282 3 OFFENLEGUNG DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 283 4 DOKUMENTATION DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG - 284 5 VEREINBARUNG EINER SCHADENSBERECHNUNGSFORMEL - 284 G ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE - 287 LITERATURVERZEICHNIS - 293
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