Verfügbarkeit: Aktivistische Aktionäre

Aktivistische Aktionäre: Leitbildgedanken zum Aktionär, rechtliche Beschränkungen aktivistischen Aktionärsverhaltens und Reaktionsmöglichkeiten

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Bibliographische Detailangaben
1. Verfasser:	Brückner, Patrick (VerfasserIn)
Format:	Abschlussarbeit Buch
Sprache:	German
Veröffentlicht:	Berlin Duncker & Humblot [2023]
Schriftenreihe:	Abhandlungen zum deutschen und europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht Band 214
Schlagworte:	Corporate Governance Aktivismus Aktionär Deutschland Shareholder Activism Wolf Pack Treuepflicht ARUG II Proxy fights Stimmrechtsvertreter informelle Einflussnahme M&A Aktivismus Hochschulschrift
Online-Zugang:	Inhaltsverzeichnis
Beschreibung:	354 Seiten 23.3 cm x 15.7 cm, 540 g
ISBN:	9783428187690

Internformat

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Datensatz im Suchindex

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS A. EINLEITUNG ...................................................................................................................... 21 I. PROLOG ........................................................................................................................ 21 II. ENTWICKLUNGEN IN DEUTSCHLAND ............................................................................... 22 III. DEFINITION .................................................................................................................. 23 IV. RECHTSTATSACHEN ....................................................................................................... 26 1. AKTEURE ................................................................................................................ 26 2. ATTACKIERTE UNTERNEHMEN ................................................................................... 28 3. RECHTSTATSAECHLICHES AUFTRETEN UND WIRTSCHAFTLICHE AUSWIRKUNGEN .................. 29 B. DAS LEITBILD DES AKTIONAERS IM DEUTSCHEN AKTIENRECHT ............................................. 33 I. ENTWICKLUNG DES AKTIONAERSBILDES ........................................................................... 34 1. HISTORISCHE ENTWICKLUNG VOM ADHGB BIS AKTG 1965 ................................... 34 A) ADHGB .......................................................................................................... 34 B) AKTIENRECHTSNOVELLE 1870 ............................................................................... 35 C) AKTIENGESETZ 1884 ......................................................................................... 36 D) AKTIENGESETZ 1897 ......................................................................................... 36 E) AKTIENGESETZ 1937 ......................................................................................... 37 F) AKTIENGESETZ 1965 ......................................................................................... 39 G) ZWISCHENERGEBNIS ........................................................................................... 40 2. NEUERE ENTWICKLUNGEN ....................................................................................... 41 A) KAPITALMARKTRECHTLICHE EINFLUESSE ................................................................... 41 B) BESONDERE STELLUNG DER KAPITALMARKTORIENTIERTEN AG ................................... 42 C) AUSWIRKUNGEN DER KAPITALMARKTREGELUNGEN AUF DAS AKTIONAERSBILD ............ 42 D) CORPORATE-GOVERNANCE-VERANTWORTUNG DES AKTIONAERS ................................... 43 AA) DER BEGRIFF DER CORPORATE GOVERNANCE ................................................... 44 BB) DIE ROLLE DES AKTIONAERS IN DER VERWALTUNG ........................................... 44 (1) AUFGABEN VON AKTIONAEREN ............................................................... 44 (2) GRUNDSAETZLICH SUBSIDIAERE GESCHAEFTSFUEHRUNG ................................... 45 (3) UEBERWACHUNGSFUNKTION DES AKTIONAERS? ......................................... 46 (4) AKTIVE PFLICHTEN DES AKTIONAERS ....................................................... 50 (5) ARUG II ......................................................................................... 50 8 INHALTSVERZEICHNIS CC) GESPALTENES AKTIONAERSVERSTAENDNIS? ......................................................... 51 (1) INSTITUTIONELLE ANLEGER UND GESCHAEFTSMAESSIGE AKTIONAERE ................. 51 (2) YYPRIVATANLEGER .................................................................................. 52 (3) ZWISCHENERGEBNIS ............................................................................ 54 DD) UNTERSCHIEDLICHE AKTIENGATTUNGEN ......................................................... 54 II. ERGEBNIS .............................................................................................................. 55 C. RECHTSRAHMEN FUER AKTIVISTISCHE AKTIONAERE ............................................................... 57 I. AKTIENRECHTLICHE BEGRENZUNGEN ................................................................................ 57 1. ARUG II .............................................................................................................. 57 A) NEUREGELUNGEN ................................................................................................ 57 AA) PUBLIZITAETSVORSCHRIFTEN .............................................................................. 57 (1) ERFASSTE AKTEURE .............................................................................. 58 (2) REGELUNGEN IM EINZELNEN ............................................................... 59 (A) MITWIRKUNGSPOLITIK ................................................................... 59 (B) OFFENLEGUNGSPFLICHTEN ............................................................... 60 BB) RELATED PARTY ............................................................................................ 61 (1) ERFASSTE PERSONEN .............................................................................. 61 (2) ERFASSTE GESCHAEFTE ............................................................................ 62 (3) WESENTLICHKEIT .................................................................................. 63 (4) RECHTSFOLGEN .................................................................................... 63 B) STELLUNGNAHME ................................................................................................ 64 2. GLEICHBEHANDLUNGSGRUNDSATZ § 53A AKTG ......................................................... 66 3. TREUEPFLICHT .......................................................................................................... 67 A) HERLEITUNG DER TREUEPFLICHT ............................................................................ 68 AA) HISTORISCHE ENTWICKLUNG ......................................................................... 68 BB) DOGMATISCHE EINORDNUNG ....................................................................... 68 CC) ADRESSATEN ................................................................................................ 69 DD) ZEITLICHER GELTUNGSBEREICH ..................................................................... 70 B) AUSWIRKUNG AUF MITGLIEDSCHAFTLICHE RECHTE ................................................. 71 C) AUSWIRKUNGEN AUF SONSTIGE EINFLUSSNAHME ................................................... 73 D) HANDLUNGSPFLICHT AUS TREUEPFLICHT ................................................................. 73 E) GERICHTLICHE KONTROLLE DER TREUEPFLICHT BEI BESCHLUESSEN ............................. 74 F) RECHTSFOLGEN VON TREUEPFLICHTVERSTOESSEN ....................................................... 75 AA) MITGLIEDSCHAFTSRECHTE ................................................................................ 75 (1) WIRKUNG AUF MITGLIEDSCHAFTSRECHTE ................................................. 75 (2) SCHADENSERSATZ .................................................................................. 76 BB) SONSTIGE EINFLUSSNAHME ............................................................................ 78 4. RECHTSMISSBRAUCH ................................................................................................ 78 INHALTSVERZEICHNIS 9 II. KAPITALMARKTRECHT .................................................................................................... 79 1. MITTEILUNGSPFLICHTEN ........................................................................................... 79 A) MITTEILUNGSPFLICHTEN BEI ERWERB ................................................................... 79 AA) MITTEILUNGSPFLICHTIGER ERWERB ................................................................. 79 BB) QUALIFIZIERTE MITTEILUNGSPFLICHT ............................................................... 80 CC) ZURECHNUNGSVORSCHRIFTEN ......................................................................... 82 (1) ZURECHNUNG GERN. § 34 ABS. 1 WPHG ............................................. 82 (2) ZURECHNUNG GEM. § 34 ABS. 2 WPHG ............................................. 82 (A) VEREINBARUNG ODER YYSONSTIGE WEISE ......................................... 82 (B) ABSTIMMUNGSGEGENSTAND ........................................................... 84 (C) AUSNAHME IM EINZELFALL ........................................................... 86 2. WERTPAPIERUEBERNAHMERECHT ................................................................................. 87 A) PFLICHT ZUR ABGABE EINES ANGEBOTS UND KONTROLLERWERB ............................... 87 B) UEBERMITTLUNG DES ANGEBOTS ........................................................................... 88 3. VERBOT DES INSIDERHANDELS ................................................................................... 89 A) INSIDERINFORMATION ......................................................................................... 89 B) INSIDER .............................................................................................................. 91 C) INSIDERGESCHAEFT ............................................................................................... 92 D) VERBOT VON INSIDERGESCHAEFTEN UND UNRECHTMAESSIGER OFFENLEGUNG ................ 93 4. MARKTMANIPULATION ............................................................................................. 95 A) ART. 12 ABS. 1 LIT. C MAR ................................................................................ 95 B) ART. 12 ABS. 1 LIT. A MAR ................................................................................ 98 C) ART. 12 ABS. 1 LIT. B MAR .............................................................................. 99 D) ZWINGENDE BEISPIELE ....................................................................................... 101 5. ANLAGEEMPFEHLUNG ............................................................................................... 104 A) ERFASSTER PERSONENKREIS ................................................................................... 104 B) BEGRIFFE DER EMPFEHLUNG ODER VORSCHLAEGEN EINER ANLAGESTRATEGIE UND AN LAGEEMPFEHLUNG .......................................................................................... 105 C) RECHTSFOLGEN ..................................................................................................... 107 III. ZWISCHENERGEBNIS ....................................................................................................... 108 D. HAFTUNG DES AKTIVISTISCHEN AKTIONAERS ......................................................................... 109 I. AKTIENRECHTLICHE HAFTUNG ........................................................................................... 109 1. VERSTOSS GEGEN TREUEPFLICHT ................................................................................... 109 A) LIQUIDIERBARE SCHAEDEN ..................................................................................... 109 B) BEWEISLAST ......................................................................................................... 110 2. § 117 AKTG ............................................................................................................ 112 10 INHALTSVERZEICHNIS II. KAPITALMARKTRECHTLICHE SANKTIONIERUNG ...................................................................... 116 1. AUFSICHTSRECHT/BUSSGELD .......................................................................................... 116 A) MITTEILUNGSPFLICHTEN .......................................................................................... 117 AA) RECHTSVERLUST .............................................................................................. 117 (1) TATBESTAND .......................................................................................... 117 (2) RECHTSFOLGEN ...................................................................................... 118 BB) BUSSGELD ...................................................................................................... 120 CC) NAMING AND SHAMING ................................................................................ 120 B) WPUEG .............................................................................................................. 121 AA) RECHTSVERLUST .............................................................................................. 121 BB) BUSSGELD ...................................................................................................... 121 C) INSIDERHANDEL .................................................................................................... 121 AA) VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG ..................................................... 121 (1) VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG I.E.S ...................................... 121 (2) FINANZIELLE VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG ........................... 122 BB) STRAFRECHTLICHE SANKTIONIERUNG ................................................................. 122 D) MARKTMANIPULATION ............................................................................................ 122 AA) VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG ..................................................... 122 BB) STRAFRECHTLICHE SANKTIONIERUNG ................................................................. 123 2. ZWISCHENERGEBNIS .................................................................................................. 124 III. ZIVILRECHTLICHE SANKTIONEN .......................................................................................... 124 1. § 97, 98 WPHG ...................................................................................................... 125 2. DELIKTSRECHTLICHE HAFTUNG ...................................................................................... 126 A) § 823 ABS. 1 BGB ............................................................................................ 126 B) § 823 ABS. 2 BGB ............................................................................................ 126 AA) ALLGEMEINE ANFORDERUNGEN ........................................................................ 127 BB) SCHUTZGESETZQUALITAET .................................................................................. 127 (1) MITTEILUNGSPFLICHTEN UND WPUEG ....................................................... 129 (2) INSIDERVERBOT ...................................................................................... 131 (3) MARKTMANIPULATION ............................................................................ 133 (4) ZWISCHENERGEBNIS .............................................................................. 134 C) § 826 BGB ........................................................................................................ 134 IV. ZWISCHENERGEBNIS ........................................................................................................ 136 INHALTSVERZEICHNIS 11 E. AKTIVISTISCHES AKTIONAERSVERHALTEN ............................................................................... 137 I. HANDLUNGSWEISEN AKTIVISTISCHER AKTIONAERE ............................................................... 137 1. NUTZUNG VON AKTIONAERSRECHTEN ............................................................................. 137 A) NICHT-VERSAMMLUNGSGEBUNDENE RECHTE ........................................................... 138 AA) EINBERUFUNG DER HV ................................................................................. 138 (1) GRUNDLAGEN ....................................................................................... 138 (2) BEGRENZUNG ....................................................................................... 139 (3) ZWISCHENERGEBNIS ............................................................................. 141 BB) ERGAENZUNG HV ........................................................................................... 141 CC) GERICHTLICHE BESTELLUNG DES VERSAMMLUNGSLEITERS .................................. 142 B) VERSAMMLUNGSGEBUNDENE RECHTE ..................................................................... 144 AA) EINZELNE RECHTE ......................................................................................... 145 (1) AUFSICHTSRATSWAHL ............................................................................. 145 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN ............................................................... 145 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN ................................................................. 147 (C) GRENZEN DER EINFLUSSNAHME ......................................................... 148 (2) ABBERUFUNG VON AUFSICHTSRAETEN ....................................................... 149 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN ............................................................... 150 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN ................................................................. 150 (C) GRENZEN ....................................................................................... 150 (3) EINFLUSS AUF DIE VORSTANDSZUSAMMENSETZUNG .................................. 151 (A) ERNENNUNG UND ABSETZUNG ......................................................... 151 (B) GESETZLICHE GRUNDLAGEN ............................................................... 152 (C) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN ................................................................. 153 (D) GRENZEN ....................................................................................... 154 (4) VORSTANDSVERGUETUNG ........................................................................... 155 (A) DAS SYSTEM DER VORSTANDS VERGUETUNG ........................................... 155 (B) VORSTANDVERGUETUNG NACH ARUG II ............................................. 156 (C) FESTLEGUNG DURCH DEN AUFSICHTSRAT ............................................. 156 (D) VOTUM DURCH DIE HAUPTVERSAMMLUNG ......................................... 156 (E) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN ................................................................. 159 (F) GRENZEN ....................................................................................... 160 (5) EINFLUSS AUF AUFSICHTSRATSVERGUETUNG ................................................. 161 (A) AUFSICHTSRATSVERGUETUNG NACH DEM ARUG II .............................. 161 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEIT ..................................................................... 162 (C) GRENZEN ....................................................................................... 162 (6) ENTLASTUNG ......................................................................................... 163 (7) SONDERPRUEFUNG ................................................................................... 165 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN ............................................................... 166 12 INHALTSVERZEICHNIS (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN ................................................................. 167 (C) BEGRENZUNG .................................................................................. 168 (8) AUSKUNFTSRECHT .................................................................................... 170 (9) SCHADENSERSATZKLAGEN UND BESONDERER VERTRETER ............................... 171 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN ............................................................... 172 (AA) SCHADENSERSATZ ...................................................................... 172 (BB) BESONDERER VERTRETER ........................................................... 173 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN ................................................................. 175 (C) GRENZEN ........................................................................................ 176 (10) AKTIONAERSKLAGE .................................................................................... 178 (11) ANFECHTUNGSKLAGE .............................................................................. 180 C) ZWISCHENERGEBNIS .............................................................................................. 181 2. SONSTIGE EINWIRKUNGEN .......................................................................................... 182 A) METHODEN DER AUSSERAKTIENRECHTLICHEN EINWIRKUNG ......................................... 183 B) GRUNDSAETZLICHE ZULAESSIGKEIT INFORMELLER EINWIRKUNG ..................................... 183 C) KONTAKTAUFNAHME MIT DER VERWALTUNG ............................................................. 184 AA) BRIEFE .......................................................................................................... 184 BB) GESPRAECHE .................................................................................................. 184 (1) ZULAESSIGKEIT VON VERWALTUNGSSEITE .......................................... 185 (2) GRENZEN DER GESPRAECHSFUEHRUNG VON DER GESELLSCHAFTSSEITE .............. 187 (3) BESCHRAENKUNG AUF AKTIONAERSSEITE ..................................................... 190 (4) LOESUNGSMOEGLICHKEIT DES NACHWEISPROBLEMS ................................... 192 (5) RECHTSFOLGEN FUER DEN AKTIONAER ......................................................... 196 CC) ZWISCHENERGEBNIS ...................................................................................... 197 D) OEFFENTLICHKEITSARBEIT .......................................................................................... 197 AA) MEDIEN UND EIGENE AUFTRITTE ...................................................................... 198 (1) BEGRENZUNGEN .................................................................................... 199 (2) TREUEPFLICHT ........................................................................................ 199 (3) KAPITALMARKTRECHT ............................................................................. 202 (A) MARKTMANIPULATION ..................................................................... 202 (B) REGELN DER ANLAGEEMPFEHLUNG ................................................... 204 (C) ZWISCHENERGEBNIS ....................................................................... 205 BB) YYWOLF PACK ................................................................................................ 205 (1) BEGRENZUNGEN ................................................................................... 206 (A) OFFENLEGUNG NACH ARUG II ....................................................... 206 (B) WPHG/WPUEG ............................................................................. 207 (C) FUSIONSKONTROLLE ......................................................................... 211 (D) INSIDERRECHT ................................................................................. 213 (2) ZWISCHENERGEBNIS ............................................................................. 216 INHALTSVERZEICHNIS 13 E) AKTIVISTISCHE AKTIONAERE ALS STIMMRECHTSVERTRETER .......................................... 216 AA) EIN WERBEN VON STIMMVOLLMACHTEN .......................................................... 216 BB) AKTIONAERE ALS STIMMRECHTSBERATER IM SINNE DES § 134A AKTG ................ 217 CC) AKTIONAERE ALS GESCHAEFTSMAESSIG HANDELNDE? .............................................. 218 DD) BESCHRAENKUNG ........................................................................................... 219 EE) ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................... 221 FF) UWG ......................................................................................................... 221 GG) ZURECHNUNG VON STIMMRECHTEN WPHG .................................................... 222 HH) ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................... 223 F) AKTIONAERSVEREINBARUNGEN ................................................................................. 223 AA) ZULAESSIGKEIT ............................................................................................... 224 (1) VEREINBARKEIT MIT DER AKTIENRECHTLICHEN KOMPETENZORDNUNG ........ 224 (2) GLEICHBEHANDLUNGSGEBOT § 53A AKTG .............................................. 228 (3) NEUREGELUNG RELATED PARTY TRANSACTIONS ........................................ 229 BB) MOEGLICHE REGELUNGSINHALTE ...................................................................... 230 (1) ORGANBESETZUNG ................................................................................. 230 (A) AUFSICHTSRATSBESETZUNG .............................................................. 230 (B) VORSTANDSBESETZUNG .................................................................... 233 (C) VERPFLICHTUNG ZUR ABBERUFUNG .................................................... 233 (D) VERPFLICHTUNG ZUR AMTSNIEDERLEGUNG ........................................ 235 (E) VERPFLICHTUNG, BESTIMMTE PERSON ZUM VORSTAND ZU BESTELLEN 236 (F) ZWISCHENERGEBNIS ....................................................................... 238 (2) VERPFLICHTUNG ZU EINER BESTIMMTEN GESCHAEFTSPOLITIK ...................... 238 (A) BESTIMMTE DIVIDENDE ................................................................ 238 (B) VERPFLICHTUNG, GENEHMIGTES KAPITAL AUSZUNUTZEN ODER NICHT AUSZUNUTZEN ................................................................................. 240 (C) VERAEUSSERUNG VON VERMOEGENGEGENSTAENDEN ................................ 241 (D) AUFSPALTUNG UND ABSPALTUNG ...................................................... 242 (E) ZWISCHENERGEBNIS ....................................................................... 243 3. M&A-AKTIVISMUS ................................................................................................. 244 A) BEISPIELE ........................................................................................................... 245 B) MOEGLICHE VORGEHENSWEISEN ............................................................................. 246 C) GRENZEN DER EINFLUSSNAHME ............................................................................. 247 AA) OEFFENTLICHES OPPONIEREN ........................................................................... 247 BB) WEIGERUNG DES VERKAUFS ........................................................................... 250 CC) EINFLUSS AUF ABFINDUNGSPREIS .................................................................. 251 DD) BEREICH DER BEHERRSCHUNGSVERTRAEGE .......................................................... 253 D) ZWISCHENERGEBNIS ............................................................................................. 255 4. HANDLUNGSUNABHAENGIGE PFLICHTEN ....................................................................... 255 A) TREUEPFLICHT .................................................................................................... 255 14 INHALTSVERZEICHNIS B) KAPITALMARKTRECHT .............................................................................................. 257 C) ZWISCHENERGEBNIS .............................................................................................. 259 5. LEERVERKAUFSAKTIVISMUS ........................................................................................ 259 A) ART DES VORGEHENS ............................................................................................ 260 B) BEGRENZUNGEN .................................................................................................... 260 AA) TREUEPFLICHT ................................................................................................ 260 BB) LEERVERKAUFS-VO ....................................................................................... 263 CC) ANLAGEEMPFEHLUNG ..................................................................................... 264 DD) MARKMANIPULATION ..................................................................................... 265 C) HAFTUNG .............................................................................................................. 267 AA) ZIVILRECHTLICHE HAFTUNG ............................................................................. 267 (1) TREUEPFLICHTVERLETZUNG ....................................................................... 267 (2) DELIKTSRECHT ........................................................................................ 267 BB) AUFSICHTSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG ........................................................... 268 D) ZWISCHENERGEBNIS .............................................................................................. 269 II. ZWISCHENERGEBNIS ........................................................................................................ 269 F. REAKTIONSMOEGLICHKEITEN DES BETROFFENEN UNTERNEHMENS .......................................... 272 I. RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN ............................................................................... 272 1. GLEICHBEHANDLUNG AUS § 53A AKTG ....................................................................... 272 2. NEUTRALITAETSPFLICHT DES VORSTANDS ......................................................................... 273 II. REAKTIONSMOEGLICHKEITEN .............................................................................................. 275 1. ORGANISATION DES UNTERNEHMENS ........................................................................... 275 A) MOEGLICHKEITEN DER ORGANISATION ....................................................................... 276 B) PFLICHTEN ZUR ORGANISATION ............................................................................... 278 AA) RISIKOMANAGEMENT ................................................................................... 279 BB) ORGANISATIONSPFLICHT IN BEZUG AUF SHAREHOLDER ACTIVISM ........................ 282 2. EINZELFALLMASSNAHMEN ............................................................................................ 283 A) GESPRAECHE MIT AKTIONAEREN ............................................................................... 283 B) KAPITALERHOEHUNG ZUM VERWAESSERN ................................................................... 286 AA) ARTEN DER KAPITALERHOEHUNG ....................................................................... 286 BB) KAPITALERHOEHUNG GEGEN EINLAGEN ............................................................. 287 CC) AUSNUTZUNG GENEHMIGTEN KAPITALS ........................................................... 290 DD) ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................... 294 C) AUSKAUFEN VON AKTIONAEREN ............................................................................... 295 AA) MOEGLICHKEIT DES ERWERBS ZUR ABWEHR VON SCHAEDEN, § 71 ABS. 1 NR. 1 AKTG .......................................................................................................... 295 BB) AUSNUTZUNG EINES ERMAECHTIGUNGSBESCHLUSSES ........................................... 298 CC) ZWISCHENERGEBNIS ...................................................................................... 300 INHALTSVERZEICHNIS 15 D) EINZIEHUNGEN VON AKTIEN ................................................................................. 300 AA) MOEGLICHKEIT DER EINZIEHUNG ..................................................................... 301 BB) EINZIEHUNG VON AKTIEN AKTIVISTISCHER AKTIONAERE .................................... 303 E) GESTALTUNG VON HAUPTVERSAMMLUNGEN ............................................................. 303 AA) BINDUNG AN BESCHLUSSVORSCHLAEGE? .......................................................... 304 BB) HAUPTVERSAMMLUNG STADA ......................................................................... 307 CC) SCHLUSSFOLGERUNG ....................................................................................... 308 F) OEFFENTLICHE KAMPAGNEN ................................................................................... 309 AA) KOMMUNIKATION IN BEZUG AUF MASSNAHMEN OHNE HAUPTVERSAMMLUNGS BEZUG ................................................................................................... 310 BB) KOMMUNIKATION IN BEZUG AUF MASSNAHMEN MIT HAUPTVERSAMMLUNGS BEZUG .................................................................................................. 311 CC) PFLICHT ZUR KOMMUNIKATION ...................................................................... 312 DD) ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................... 314 G) PROXYFIGHTS ....................................................................................................... 315 AA) ZULAESSIGKEIT DES VERWALTUNGSSTIMMRECHTS IM ALLGEMEINEN .................... 315 BB) EINSCHRAENKUNGEN BEZUEGLICH DER VERTRETUNG ............................................ 316 (1) MOEGLICHE BEVOLLMAECHTIGTE .............................................................. 316 (2) WEISUNGSERFORDERNIS ......................................................................... 317 (3) SYSTEMATISCHES EINWERBEN .............................................................. 319 CC) ZWISCHENERGEBNIS ..................................................................................... 322 HI. ZWISCHENERGEBNIS DER REAKTIONSMOEGLICHKEITEN DER GESELLSCHAFT ............................ 323 G. FAZIT UND AUSBLICK ......................................................................................................... 325 LITERATURVERZEICHNIS ........................................................................................................... 328 SACHVERZEICHNIS ................................................................................................................... 353
adam_txt	INHALTSVERZEICHNIS A. EINLEITUNG . 21 I. PROLOG . 21 II. ENTWICKLUNGEN IN DEUTSCHLAND . 22 III. DEFINITION . 23 IV. RECHTSTATSACHEN . 26 1. AKTEURE . 26 2. ATTACKIERTE UNTERNEHMEN . 28 3. RECHTSTATSAECHLICHES AUFTRETEN UND WIRTSCHAFTLICHE AUSWIRKUNGEN . 29 B. DAS LEITBILD DES AKTIONAERS IM DEUTSCHEN AKTIENRECHT . 33 I. ENTWICKLUNG DES AKTIONAERSBILDES . 34 1. HISTORISCHE ENTWICKLUNG VOM ADHGB BIS AKTG 1965 . 34 A) ADHGB . 34 B) AKTIENRECHTSNOVELLE 1870 . 35 C) AKTIENGESETZ 1884 . 36 D) AKTIENGESETZ 1897 . 36 E) AKTIENGESETZ 1937 . 37 F) AKTIENGESETZ 1965 . 39 G) ZWISCHENERGEBNIS . 40 2. NEUERE ENTWICKLUNGEN . 41 A) KAPITALMARKTRECHTLICHE EINFLUESSE . 41 B) BESONDERE STELLUNG DER KAPITALMARKTORIENTIERTEN AG . 42 C) AUSWIRKUNGEN DER KAPITALMARKTREGELUNGEN AUF DAS AKTIONAERSBILD . 42 D) CORPORATE-GOVERNANCE-VERANTWORTUNG DES AKTIONAERS . 43 AA) DER BEGRIFF DER CORPORATE GOVERNANCE . 44 BB) DIE ROLLE DES AKTIONAERS IN DER VERWALTUNG . 44 (1) AUFGABEN VON AKTIONAEREN . 44 (2) GRUNDSAETZLICH SUBSIDIAERE GESCHAEFTSFUEHRUNG . 45 (3) UEBERWACHUNGSFUNKTION DES AKTIONAERS? . 46 (4) AKTIVE PFLICHTEN DES AKTIONAERS . 50 (5) ARUG II . 50 8 INHALTSVERZEICHNIS CC) GESPALTENES AKTIONAERSVERSTAENDNIS? . 51 (1) INSTITUTIONELLE ANLEGER UND GESCHAEFTSMAESSIGE AKTIONAERE . 51 (2) YYPRIVATANLEGER " . 52 (3) ZWISCHENERGEBNIS . 54 DD) UNTERSCHIEDLICHE AKTIENGATTUNGEN . 54 II. ERGEBNIS . 55 C. RECHTSRAHMEN FUER AKTIVISTISCHE AKTIONAERE . 57 I. AKTIENRECHTLICHE BEGRENZUNGEN . 57 1. ARUG II . 57 A) NEUREGELUNGEN . 57 AA) PUBLIZITAETSVORSCHRIFTEN . 57 (1) ERFASSTE AKTEURE . 58 (2) REGELUNGEN IM EINZELNEN . 59 (A) MITWIRKUNGSPOLITIK . 59 (B) OFFENLEGUNGSPFLICHTEN . 60 BB) RELATED PARTY . 61 (1) ERFASSTE PERSONEN . 61 (2) ERFASSTE GESCHAEFTE . 62 (3) WESENTLICHKEIT . 63 (4) RECHTSFOLGEN . 63 B) STELLUNGNAHME . 64 2. GLEICHBEHANDLUNGSGRUNDSATZ § 53A AKTG . 66 3. TREUEPFLICHT . 67 A) HERLEITUNG DER TREUEPFLICHT . 68 AA) HISTORISCHE ENTWICKLUNG . 68 BB) DOGMATISCHE EINORDNUNG . 68 CC) ADRESSATEN . 69 DD) ZEITLICHER GELTUNGSBEREICH . 70 B) AUSWIRKUNG AUF MITGLIEDSCHAFTLICHE RECHTE . 71 C) AUSWIRKUNGEN AUF SONSTIGE EINFLUSSNAHME . 73 D) HANDLUNGSPFLICHT AUS TREUEPFLICHT . 73 E) GERICHTLICHE KONTROLLE DER TREUEPFLICHT BEI BESCHLUESSEN . 74 F) RECHTSFOLGEN VON TREUEPFLICHTVERSTOESSEN . 75 AA) MITGLIEDSCHAFTSRECHTE . 75 (1) WIRKUNG AUF MITGLIEDSCHAFTSRECHTE . 75 (2) SCHADENSERSATZ . 76 BB) SONSTIGE EINFLUSSNAHME . 78 4. RECHTSMISSBRAUCH . 78 INHALTSVERZEICHNIS 9 II. KAPITALMARKTRECHT . 79 1. MITTEILUNGSPFLICHTEN . 79 A) MITTEILUNGSPFLICHTEN BEI ERWERB . 79 AA) MITTEILUNGSPFLICHTIGER ERWERB . 79 BB) QUALIFIZIERTE MITTEILUNGSPFLICHT . 80 CC) ZURECHNUNGSVORSCHRIFTEN . 82 (1) ZURECHNUNG GERN. § 34 ABS. 1 WPHG . 82 (2) ZURECHNUNG GEM. § 34 ABS. 2 WPHG . 82 (A) VEREINBARUNG ODER YYSONSTIGE WEISE " . 82 (B) ABSTIMMUNGSGEGENSTAND . 84 (C) AUSNAHME IM EINZELFALL . 86 2. WERTPAPIERUEBERNAHMERECHT . 87 A) PFLICHT ZUR ABGABE EINES ANGEBOTS UND KONTROLLERWERB . 87 B) UEBERMITTLUNG DES ANGEBOTS . 88 3. VERBOT DES INSIDERHANDELS . 89 A) INSIDERINFORMATION . 89 B) INSIDER . 91 C) INSIDERGESCHAEFT . 92 D) VERBOT VON INSIDERGESCHAEFTEN UND UNRECHTMAESSIGER OFFENLEGUNG . 93 4. MARKTMANIPULATION . 95 A) ART. 12 ABS. 1 LIT. C MAR . 95 B) ART. 12 ABS. 1 LIT. A MAR . 98 C) ART. 12 ABS. 1 LIT. B MAR . 99 D) ZWINGENDE BEISPIELE . 101 5. ANLAGEEMPFEHLUNG . 104 A) ERFASSTER PERSONENKREIS . 104 B) BEGRIFFE DER EMPFEHLUNG ODER VORSCHLAEGEN EINER ANLAGESTRATEGIE UND AN LAGEEMPFEHLUNG . 105 C) RECHTSFOLGEN . 107 III. ZWISCHENERGEBNIS . 108 D. HAFTUNG DES AKTIVISTISCHEN AKTIONAERS . 109 I. AKTIENRECHTLICHE HAFTUNG . 109 1. VERSTOSS GEGEN TREUEPFLICHT . 109 A) LIQUIDIERBARE SCHAEDEN . 109 B) BEWEISLAST . 110 2. § 117 AKTG . 112 10 INHALTSVERZEICHNIS II. KAPITALMARKTRECHTLICHE SANKTIONIERUNG . 116 1. AUFSICHTSRECHT/BUSSGELD . 116 A) MITTEILUNGSPFLICHTEN . 117 AA) RECHTSVERLUST . 117 (1) TATBESTAND . 117 (2) RECHTSFOLGEN . 118 BB) BUSSGELD . 120 CC) NAMING AND SHAMING . 120 B) WPUEG . 121 AA) RECHTSVERLUST . 121 BB) BUSSGELD . 121 C) INSIDERHANDEL . 121 AA) VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG . 121 (1) VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG I.E.S . 121 (2) FINANZIELLE VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG . 122 BB) STRAFRECHTLICHE SANKTIONIERUNG . 122 D) MARKTMANIPULATION . 122 AA) VERWALTUNGSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG . 122 BB) STRAFRECHTLICHE SANKTIONIERUNG . 123 2. ZWISCHENERGEBNIS . 124 III. ZIVILRECHTLICHE SANKTIONEN . 124 1. § 97, 98 WPHG . 125 2. DELIKTSRECHTLICHE HAFTUNG . 126 A) § 823 ABS. 1 BGB . 126 B) § 823 ABS. 2 BGB . 126 AA) ALLGEMEINE ANFORDERUNGEN . 127 BB) SCHUTZGESETZQUALITAET . 127 (1) MITTEILUNGSPFLICHTEN UND WPUEG . 129 (2) INSIDERVERBOT . 131 (3) MARKTMANIPULATION . 133 (4) ZWISCHENERGEBNIS . 134 C) § 826 BGB . 134 IV. ZWISCHENERGEBNIS . 136 INHALTSVERZEICHNIS 11 E. AKTIVISTISCHES AKTIONAERSVERHALTEN . 137 I. HANDLUNGSWEISEN AKTIVISTISCHER AKTIONAERE . 137 1. NUTZUNG VON AKTIONAERSRECHTEN . 137 A) NICHT-VERSAMMLUNGSGEBUNDENE RECHTE . 138 AA) EINBERUFUNG DER HV . 138 (1) GRUNDLAGEN . 138 (2) BEGRENZUNG . 139 (3) ZWISCHENERGEBNIS . 141 BB) ERGAENZUNG HV . 141 CC) GERICHTLICHE BESTELLUNG DES VERSAMMLUNGSLEITERS . 142 B) VERSAMMLUNGSGEBUNDENE RECHTE . 144 AA) EINZELNE RECHTE . 145 (1) AUFSICHTSRATSWAHL . 145 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN . 145 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN . 147 (C) GRENZEN DER EINFLUSSNAHME . 148 (2) ABBERUFUNG VON AUFSICHTSRAETEN . 149 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN . 150 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN . 150 (C) GRENZEN . 150 (3) EINFLUSS AUF DIE VORSTANDSZUSAMMENSETZUNG . 151 (A) ERNENNUNG UND ABSETZUNG . 151 (B) GESETZLICHE GRUNDLAGEN . 152 (C) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN . 153 (D) GRENZEN . 154 (4) VORSTANDSVERGUETUNG . 155 (A) DAS SYSTEM DER VORSTANDS VERGUETUNG . 155 (B) VORSTANDVERGUETUNG NACH ARUG II . 156 (C) FESTLEGUNG DURCH DEN AUFSICHTSRAT . 156 (D) VOTUM DURCH DIE HAUPTVERSAMMLUNG . 156 (E) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN . 159 (F) GRENZEN . 160 (5) EINFLUSS AUF AUFSICHTSRATSVERGUETUNG . 161 (A) AUFSICHTSRATSVERGUETUNG NACH DEM ARUG II . 161 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEIT . 162 (C) GRENZEN . 162 (6) ENTLASTUNG . 163 (7) SONDERPRUEFUNG . 165 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN . 166 12 INHALTSVERZEICHNIS (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN . 167 (C) BEGRENZUNG . 168 (8) AUSKUNFTSRECHT . 170 (9) SCHADENSERSATZKLAGEN UND BESONDERER VERTRETER . 171 (A) GESETZLICHE GRUNDLAGEN . 172 (AA) SCHADENSERSATZ . 172 (BB) BESONDERER VERTRETER . 173 (B) EINFLUSSMOEGLICHKEITEN . 175 (C) GRENZEN . 176 (10) AKTIONAERSKLAGE . 178 (11) ANFECHTUNGSKLAGE . 180 C) ZWISCHENERGEBNIS . 181 2. SONSTIGE EINWIRKUNGEN . 182 A) METHODEN DER AUSSERAKTIENRECHTLICHEN EINWIRKUNG . 183 B) GRUNDSAETZLICHE ZULAESSIGKEIT INFORMELLER EINWIRKUNG . 183 C) KONTAKTAUFNAHME MIT DER VERWALTUNG . 184 AA) BRIEFE . 184 BB) GESPRAECHE . 184 (1) ZULAESSIGKEIT VON VERWALTUNGSSEITE . 185 (2) GRENZEN DER GESPRAECHSFUEHRUNG VON DER GESELLSCHAFTSSEITE . 187 (3) BESCHRAENKUNG AUF AKTIONAERSSEITE . 190 (4) LOESUNGSMOEGLICHKEIT DES NACHWEISPROBLEMS . 192 (5) RECHTSFOLGEN FUER DEN AKTIONAER . 196 CC) ZWISCHENERGEBNIS . 197 D) OEFFENTLICHKEITSARBEIT . 197 AA) MEDIEN UND EIGENE AUFTRITTE . 198 (1) BEGRENZUNGEN . 199 (2) TREUEPFLICHT . 199 (3) KAPITALMARKTRECHT . 202 (A) MARKTMANIPULATION . 202 (B) REGELN DER ANLAGEEMPFEHLUNG . 204 (C) ZWISCHENERGEBNIS . 205 BB) YYWOLF PACK " . 205 (1) BEGRENZUNGEN . 206 (A) OFFENLEGUNG NACH ARUG II . 206 (B) WPHG/WPUEG . 207 (C) FUSIONSKONTROLLE . 211 (D) INSIDERRECHT . 213 (2) ZWISCHENERGEBNIS . 216 INHALTSVERZEICHNIS 13 E) AKTIVISTISCHE AKTIONAERE ALS STIMMRECHTSVERTRETER . 216 AA) EIN WERBEN VON STIMMVOLLMACHTEN . 216 BB) AKTIONAERE ALS STIMMRECHTSBERATER IM SINNE DES § 134A AKTG . 217 CC) AKTIONAERE ALS GESCHAEFTSMAESSIG HANDELNDE? . 218 DD) BESCHRAENKUNG . 219 EE) ZWISCHENERGEBNIS . 221 FF) UWG . 221 GG) ZURECHNUNG VON STIMMRECHTEN WPHG . 222 HH) ZWISCHENERGEBNIS . 223 F) AKTIONAERSVEREINBARUNGEN . 223 AA) ZULAESSIGKEIT . 224 (1) VEREINBARKEIT MIT DER AKTIENRECHTLICHEN KOMPETENZORDNUNG . 224 (2) GLEICHBEHANDLUNGSGEBOT § 53A AKTG . 228 (3) NEUREGELUNG RELATED PARTY TRANSACTIONS . 229 BB) MOEGLICHE REGELUNGSINHALTE . 230 (1) ORGANBESETZUNG . 230 (A) AUFSICHTSRATSBESETZUNG . 230 (B) VORSTANDSBESETZUNG . 233 (C) VERPFLICHTUNG ZUR ABBERUFUNG . 233 (D) VERPFLICHTUNG ZUR AMTSNIEDERLEGUNG . 235 (E) VERPFLICHTUNG, BESTIMMTE PERSON ZUM VORSTAND ZU BESTELLEN 236 (F) ZWISCHENERGEBNIS . 238 (2) VERPFLICHTUNG ZU EINER BESTIMMTEN GESCHAEFTSPOLITIK . 238 (A) BESTIMMTE DIVIDENDE . 238 (B) VERPFLICHTUNG, GENEHMIGTES KAPITAL AUSZUNUTZEN ODER NICHT AUSZUNUTZEN . 240 (C) VERAEUSSERUNG VON VERMOEGENGEGENSTAENDEN . 241 (D) AUFSPALTUNG UND ABSPALTUNG . 242 (E) ZWISCHENERGEBNIS . 243 3. M&A-AKTIVISMUS . 244 A) BEISPIELE . 245 B) MOEGLICHE VORGEHENSWEISEN . 246 C) GRENZEN DER EINFLUSSNAHME . 247 AA) OEFFENTLICHES OPPONIEREN . 247 BB) WEIGERUNG DES VERKAUFS . 250 CC) EINFLUSS AUF ABFINDUNGSPREIS . 251 DD) BEREICH DER BEHERRSCHUNGSVERTRAEGE . 253 D) ZWISCHENERGEBNIS . 255 4. HANDLUNGSUNABHAENGIGE PFLICHTEN . 255 A) TREUEPFLICHT . 255 14 INHALTSVERZEICHNIS B) KAPITALMARKTRECHT . 257 C) ZWISCHENERGEBNIS . 259 5. LEERVERKAUFSAKTIVISMUS . 259 A) ART DES VORGEHENS . 260 B) BEGRENZUNGEN . 260 AA) TREUEPFLICHT . 260 BB) LEERVERKAUFS-VO . 263 CC) ANLAGEEMPFEHLUNG . 264 DD) MARKMANIPULATION . 265 C) HAFTUNG . 267 AA) ZIVILRECHTLICHE HAFTUNG . 267 (1) TREUEPFLICHTVERLETZUNG . 267 (2) DELIKTSRECHT . 267 BB) AUFSICHTSRECHTLICHE SANKTIONIERUNG . 268 D) ZWISCHENERGEBNIS . 269 II. ZWISCHENERGEBNIS . 269 F. REAKTIONSMOEGLICHKEITEN DES BETROFFENEN UNTERNEHMENS . 272 I. RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN . 272 1. GLEICHBEHANDLUNG AUS § 53A AKTG . 272 2. NEUTRALITAETSPFLICHT DES VORSTANDS . 273 II. REAKTIONSMOEGLICHKEITEN . 275 1. ORGANISATION DES UNTERNEHMENS . 275 A) MOEGLICHKEITEN DER ORGANISATION . 276 B) PFLICHTEN ZUR ORGANISATION . 278 AA) RISIKOMANAGEMENT . 279 BB) ORGANISATIONSPFLICHT IN BEZUG AUF SHAREHOLDER ACTIVISM . 282 2. EINZELFALLMASSNAHMEN . 283 A) GESPRAECHE MIT AKTIONAEREN . 283 B) KAPITALERHOEHUNG ZUM VERWAESSERN . 286 AA) ARTEN DER KAPITALERHOEHUNG . 286 BB) KAPITALERHOEHUNG GEGEN EINLAGEN . 287 CC) AUSNUTZUNG GENEHMIGTEN KAPITALS . 290 DD) ZWISCHENERGEBNIS . 294 C) AUSKAUFEN VON AKTIONAEREN . 295 AA) MOEGLICHKEIT DES ERWERBS ZUR ABWEHR VON SCHAEDEN, § 71 ABS. 1 NR. 1 AKTG . 295 BB) AUSNUTZUNG EINES ERMAECHTIGUNGSBESCHLUSSES . 298 CC) ZWISCHENERGEBNIS . 300 INHALTSVERZEICHNIS 15 D) EINZIEHUNGEN VON AKTIEN . 300 AA) MOEGLICHKEIT DER EINZIEHUNG . 301 BB) EINZIEHUNG VON AKTIEN AKTIVISTISCHER AKTIONAERE . 303 E) GESTALTUNG VON HAUPTVERSAMMLUNGEN . 303 AA) BINDUNG AN BESCHLUSSVORSCHLAEGE? . 304 BB) HAUPTVERSAMMLUNG STADA . 307 CC) SCHLUSSFOLGERUNG . 308 F) OEFFENTLICHE KAMPAGNEN . 309 AA) KOMMUNIKATION IN BEZUG AUF MASSNAHMEN OHNE HAUPTVERSAMMLUNGS BEZUG . 310 BB) KOMMUNIKATION IN BEZUG AUF MASSNAHMEN MIT HAUPTVERSAMMLUNGS BEZUG . 311 CC) PFLICHT ZUR KOMMUNIKATION . 312 DD) ZWISCHENERGEBNIS . 314 G) PROXYFIGHTS . 315 AA) ZULAESSIGKEIT DES VERWALTUNGSSTIMMRECHTS IM ALLGEMEINEN . 315 BB) EINSCHRAENKUNGEN BEZUEGLICH DER VERTRETUNG . 316 (1) MOEGLICHE BEVOLLMAECHTIGTE . 316 (2) WEISUNGSERFORDERNIS . 317 (3) SYSTEMATISCHES EINWERBEN . 319 CC) ZWISCHENERGEBNIS . 322 HI. ZWISCHENERGEBNIS DER REAKTIONSMOEGLICHKEITEN DER GESELLSCHAFT . 323 G. FAZIT UND AUSBLICK . 325 LITERATURVERZEICHNIS . 328 SACHVERZEICHNIS . 353
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