Holdings: Geschäftsfelder des Investmentbanking

Geschäftsfelder des Investmentbanking: Kapitalmarktgeschäfte - Handel - Assetmanagement

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Bibliographic Details
Other Authors:	Hockmann, Heinz J. (Editor), Thießen, Friedrich 1957- (Editor)
Format:	Book
Language:	German
Published:	Stuttgart Schäffer-Poeschel Verlag Januar 2021
Edition:	1. Auflage
Subjects:	Investment Banking Equity Capital Markets Debt Capital Markets Real Estate Investmentbanking Brokerage Principal Trading Property Trading Assetmanagement Assetallokation Portfolio Management Portfolio Insurance Investment Research Performance Research SchäfferPoeschel Finanzierung Aufsatzsammlung Lehrbuch
Online Access:	Inhaltstext https://www.schaeffer-poeschel.de/shop Inhaltsverzeichnis
Physical Description:	510 Seiten Diagramme
ISBN:	9783791049908 3791049909

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS VORWORT ........................................................................................................................................... 5 I KAPITALMARKTGESCHAEFTE ...................................................................................................... 21 1 EQUITY CAPITAL MARKETS ....................................................................................................... 23 1.1 EINFUEHRUNG .......................................................................................................................... 23 1.2 MARKTSTRUKTUR UND BOERSENPLAETZE IN DEUTSCHLAND ............................................................... 24 1.3 INITIAL PUBLIC OFFERING .......................................................................................................... 25 1.3.1 MOTIVE FUER EINEN BOERSENGANG AUS SICHT DES EMITTENTEN ........................................ 25 1.3.2 PROZESS UND ABLAUF EINES IPOS .............................................................................. 27 1.3.3 BOERSENGANG VON UNTERNEHMENSBEREICHEN ........................................................ 71 1.4 KAPITALERHOEHUNG ................................................................................................................ 75 1.4.1 UEBERBLICK ................................................................................................................ 75 1.4.2 KAPITALERHOEHUNGEN MIT BEZUGSRECHT .................................................................... 75 1.4.3 KAPITALERHOEHUNGEN OHNE BEZUGSRECHT .................................................................. 91 1.5 WANDEL-UND UMTAUSCHANLEIHEN ....................................................................................... 99 1.5.1 UEBERBLICK ............................................................................................................... 99 1.5.2 ABGRENZUNG ............................................................................................................ 102 1.5.3 RECHTLICHE GRUNDLAGEN ........................................................................................... 102 1.5.4 AUSGESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN ............................................................................... 104 1.5.5 MOTIVE ................................................................................................................... 106 1.5.6 DOKUMENTATION ..................................................................................................... 106 1.5.7 VERMARKTUNG UND INVESTOREN ................................................................................ 107 1.5.8 PREISFESTLEGUNG ..................................................................................................... 108 1.5.9 BANKENPROVISION ................................................................................................... 110 2 DEBT CAPITAL MARKETS ........................................................................................................ 113 2.1 ABGRENZUNG ........................................................................................................................ 113 2.2 ENTSTEHUNG DES FREMDKAPITALMARKTES .............................................................................. 114 2.3 ANLEIHEN/SCHULDVERSCHREIBUNGEN ..................................................................................... 115 2.3.1 AUSSTATTUNG ............................................................................................................ 115 2.3.2 EMITTENTENSEGMENTE ............................................................................................ 125 2.4 CORPORATE SCHULDSCHEINDARLEHEN ....................................................................................... 130 2.4.1 ABGRENZUNG UND DEFINITION ................................................................................... 130 2.4.2 SSD-MARKT .............................................................................................................. 132 2.4.3 ANLEIHE UND SCHULDSCHEIN IM VERGLEICH ................................................................ 134 INHALTSVERZEICHNIS 2.5 BETEILIGTE AM FREMDKAPITALMARKT ...................................................................................... 135 2.5.1 EMITTENTEN ............................................................................................................. 136 2.5.2 INTERMEDIAERE ........................................................................................................... 138 2.5.3 RECHTSANWAELTE, WIRTSCHAFTSPRUEFER .......................................................................... 139 2.5.4 INVESTOREN .............................................................................................................. 139 2.6 FREMDKAPITALMARKT ............................................................................................................ 142 2.6.1 PRIMAERMARKT ........................................................................................................... 142 2.6.2 SEKUNDAERMARKT ..................................................................................................... 147 2.6.3 MARKTINDIKATOREN: INDIZES ...................................................................................... 154 2.7 ESG FINANCE ......................................................................................................................... 156 2.7.1 EINFUEHRUNG ............................................................................................................ 156 2.7.2 GREEN BONDS/GREEN SCHULDSCHEINDARLEHEN .......................................................... 157 2.7.3 GREEN BOND PRINCIPLES ........................................................................................... 157 2.7.4 SOCIAL BONDS ........................................................................................................... 159 2.7.5 PLATTFORMEN/DIGITALISIERUNG .................................................................................. 159 3 ASSET BACKED SECURITIES UND COLLATERALIZED LOAN OBLIGATIONS ........................................ 163 3.1 EINFUEHRUNG .......................................................................................................................... 163 3.2 GRUNDLAGE VON VERBRIEFUNGSSTRUKTUREN ............................................................................... 164 3.3 VORTEILE VON VERBRIEFUNGEN ................................................................................................ 165 3.4 RISIKEN VON VERBRIEFUNGEN .................................................................................................. 165 3.5 AUFBAU VON VERBRIEFUNGSSTRUKTUREN UEBER ZWECKGESELLSCHAFTEN ........................................ 167 3.6 LEBENSZYKLUS EINER VERBRIEFTEN STRUKTUR ............................................................................. 168 3.7 UNRUEHMLICHE ROLLE VON ABS-PAPIEREN IN DER FINANZMARKTKRISE ........................................ 171 3.8 DIE TRANCHIERUNG AM BEISPIEL VON CLO ................................................................ 174 3.8.1 GRUNDLAGEN ............................................................................................................ 174 3.8.2 DIE ERTRAGSKASKADE ................................................................................................ 175 3.8.3 CREDIT ENHANCEMENT-VERBESSERUNG DER BONITAET ................................................. 176 3.9 GRUNDLAGEN DER KREDITRISIKOBERECHNUNG ........................................................................... 184 3.9.1 EINFUEHRUNG ............................................................................................................ 184 3.9.2 DER ZWEI-ASSET-FALL OHNE KORRELATION .................................................................... 184 3.9.3 DER ZWEI-ASSET-FALL MIT KORRELATION ...................................................................... 186 3.9.4 DER DREI-ASSET-FALL OHNE KORRELATION ...................................................................... 188 3.9.5 VEREINFACHTES FALLBEISPIEL EINES CLOS.................................................................... 188 3.10 REGULATORISCHE VORGABEN FUER CLOS ...................................................................................... 192 3.10.1 BANKEN ................................................................................................................... 192 3.10.2 VERSICHERUNGEN UND ALTERSVORSORGE ...................................................................... 193 3.10.3 REGULIERUNGSARBITRAGE ........................................................................................... 194 4 REAL ESTATE INVESTMENTBANKING ......................................................................................... 199 4.1 EINLEITUNG ............................................................................................................................ 199 4.2 WERTSCHOEPFUNGSFELDER DES REAL ESTATE INVESTMENTBANKING ............................................... 199 8 INHALTSVERZEICHNIS 4.3 SPEZIFIKA VON IMMOBILIEN ................................................................................................... 200 4.4 ZUSAMMENHAENGE ZWISCHEN IMMOBILIEN-UND KAPITALMARKT ............................................. 202 4.5 ANFORDERUNGEN AN KAPITALMARKTFAEHIGE IMMOBILIENINVESTMENTS ........................................ 204 4.6 AUFGABE DES REAL ESTATE INVESTMENTBANKING ...................................................................... 206 4.7 PERFORMANCE-MANAGEMENT ................................................................................................ 208 4.7.1 GRUNDLAGEN ............................................................................................................ 208 4.7.2 FINANCE MANAGEMENT VON PORTFOLIOTRANSAKTIONEN ............................................... 210 4.7.3 WORKOUT-MANAGEMENT- NON-PERFORMING-LOAN-TRANSAKTIONEN ............................ 211 II HANDEL ................................................................................................................................ 215 5 BROKERAGE UND MARKET MAKING ............................................................................................ 217 5.1 EINFUEHRUNG .......................................................................................................................... 217 5.2 EMISSIONSGESCHAEFT ALS GRUNDLAGE DES HANDELS .................................................................. 218 5.3 BROKERAGE (KUNDENGESCHAEFT) .............................................................................................. 219 5.3.1 INDIVIDUELLES BROKERGESCHAEFT ................................................................................ 220 5.3.2 ORDER IN MARKTUEBLICHER GROESSENORDNUNG ............................................................... 220 5.3.3 HANDELN AUS DEM EIGENEN BESTAND ........................................................................ 221 5.3.4 ORDERS MIT MARKTBEEINFLUSSUNG ............................................................................. 221 5.3.5 ORDERS MIT ERMESSENSSPIELRAUM UND BENCHMARK ................................................. 222 5.3.6 ORDERS MIT KOMPLEXEN NEBENBEDINGUNGEN .......................................................... 222 5.3.7 PORTFOLIOHANDEL ..................................................................................................... 223 5.3.8 ORDERS, DIE OHNE KENNTNIS DES BROKERS ABGEWICKELT WERDEN SOLLEN ..................... 223 5.3.9 ORDERS, DIE MIT HANDELSALGORITHMEN ABGEWICKELT WERDEN SOLLEN ........................ 223 5.3.10 ORDERS MIT REGULATORISCHEN NEBENBEDINGUNGEN ................................................... 224 5.3.11 BROKERAGE AN SCHWIERIGEN MAERKTEN ........................................................................ 224 5.3.12 AUSGLEICHSPREISSTELLUNG AUFGRUND MISCHKALKULATION ............................................. 225 5.3.13 NETTING ................................................................................................................... 225 5.3.14 SPEZIELLEINFORMATIONEN IM MARKT UND EINSEITIGE ORDERFLOWS ............................... 225 5.3.15 OPTIMALE GROESSE EINES BROKERS .............................................................................. 226 5.4 MARKET MAKING ..................................................................................................................... 226 5.4.1 AUTOMATISIERUNG ................................................................................................... 227 5.4.2 DAUER DER POSITIONSHALTUNG .................................................................................. 228 5.4.3 RISIKOMANAGEMENT ................................................................................................ 228 5.4.4 NOTWENDIGE BESTAENDE .......................................................................................... 229 5.4.5 PREISANPASSUNGEN ................................................................................................. 230 5.4.6 MARKET MAKING UND DESIGNATED SPONSORING .......................................................... 231 5.4.7 INTERNALISIERUNG ..................................................................................................... 232 5.5 WHOLESALE BROKERAGE - EIN SPEZIELLES GESCHAEFTSMODELL IM BROKERAGE ............................... 232 9 INHALTSVERZEICHNIS 5.6 234 234 235 235 236 237 239 239 241 241 ORGANISATION DES BROKERS ............................................................ SYSTEME ........................................................................................ EINGANG VON ORDERS ...................................................................... PRE- AND POST-TRADE-PROCESSING ................................................... ANBINDUNG AN HANDELSPLAETZE: ROUTING ........................................ BEST-EXECUTION-POLICIES ABWICKLUNG .................................................................................. GESCHWINDIGKEIT DER HANDELSAUSFUEHRUNG (HOCHFREQUENZHANDEL) BLOCKCHAIN .................................................................................. ALLGEMEINE ASPEKTE DES BROKERAGE 5.6.1 5.6.2 5.6.3 5.6.4 5.6.5 5.6.6 5.6.7 5.6.8 5.6.9 6 EIGENHANDEL, PRINCIPAL UND PROPRIETARYTRADING ............................................................. 243 6.1 EINFUEHRUNG ........................................................................................................................... 243 6.2 PRINCIPAL TRADING ................................................................................................................ 244 6.3 PROPRIETARYTRADING ............................................................................................................ 244 6.3.1 STRATEGIEN IM PROPRIETARYTRADING ......................................................................... 245 6.3.2 MANAGEMENT BUCH ................................................................................................ 245 6.3.3 POSITIONSTRADING AUS DEM BROKERAGE .................................................................... 246 6.3.4 ARBITRAGE TRADING .................................................................................................... 247 6.3.5 SPREAD ARBITRAGE .................................................................................................... 248 6.3.6 KORRELATIONSTRADING ................................................................................................ 248 6.3.7 LATENCY TRADING ..................................................................................................... 249 6.3.8 LIQUIDITAETSARBITRAGE .............................................................................................. 250 6.4 ORGANISATORISCHE ASPEKTE DES TRADINGS ............................................................................. 250 6.4.1 FRONTOFFICE .......................................................................................... 251 6.4.2 DIE HIGH-TOUCH- UND LOW-TOUCH-DEBATTE .......................... 252 6.4.3 MIDDLEOFFICE ........................................................................................................... 253 6.4.4 BACKOFFICE .............................................................................................................. 253 6.5 NEUERE ENTWICKLUNGEN ....................................................................................................... 253 7 DER HOCHFREQUENZHANDEL .................................................................................................. 257 7.1 DEFINITION UND ABGRENZUNG ................................................................................................ 257 7.2 ABGRENZUNG, ZIELE, UMFANG UND AUSWIRKUNGEN ................................................................. 258 7.3 RAHMENBEDINGUNGEN UND ORGANISATION ............................................................................. 260 7.3.1 BOERSEN UND HANDELSSYSTEME ................................................................................ 260 7.3.2 ORDER-ROUTING ....................................................................................................... 262 7.3.3 TECHNISCHE ASPEKTE .............................................................................................. 263 7.4 STRATEGIEN UND KONZEPTE .................................................................................................... 265 7.5 STAERKEN-SCHWAECHEN ............................................................................................................ 274 7.6 REGULIERUNG ......................................................................................................................... 275 7.7 SCHLUSSBEMERKUNGEN ......................................................................................................... 276 10 INHALTSVERZEICHNIS III ASSET MANAGEMENT ............................................................................................................. 279 8 GRUNDLAGEN DES ASSET MANAGEMENTS ................................................................................ 281 8.1 GRUNDBEGRIFFE ..................................................................................................................... 281 8.1.1 ABGRENZUNG ASSET MANAGEMENT ........................................................................... 281 8.1.2 ZIELSETZUNG ............................................................................................................ 281 8.1.3 PRAEFERENZEN ............................................................................................................ 282 8.1.4 ASSETKLASSEN .......................................................................................................... 283 8.1.5 ASSETALLOKATION ..................................................................................................... 284 8.1.6 INVESTMENTSTIL ....................................................................................................... 284 8.1.7 FORMEN DER VERMOEGENSVERWALTUNG ........................................................................ 285 8.1.8 DIENSTLEISTUNGEN IM ASSET MANAGEMENT ............................................................... 285 8.2 ANBIETER VON ASSET-MANAGEMENT-LEISTUNGEN .................................................................... 286 8.2.1 VOLLINTEGRIERTE ANBIETER ......................................................................................... 287 8.2.2 SPEZIALISIERTE ANBIETER ........................................................................................... 287 8.3 INVESTORENAKTIVISMUS ......................................................................................................... 288 8.3.1 STEWARDSHIP .......................................................................................................... 289 8.3.2 INVESTORENAKTIVISMUS DURCH PASSIVE FONDS ........................................................... 290 8.4 NACHFRAGER VON ASSET-MANAGEMENT-LEISTUNGEN ................................................................. 292 8.4.1 INSTITUTIONELLE INVESTOREN ...................................................................................... 292 8.4.2 PRIVATE NACHFRAGER ................................................................................................ 293 8.5 AKQUISITION VON ASSET-MANAGEMENT-MANDATEN .................................................................. 294 9 DERASSET-MANAGEMENT-PROZESS....................................................................................... 297 9.1 EINLEITUNG ............................................................................................................................ 297 9.2 ENTSCHEIDUNGSFINDUNG ....................................................................................................... 298 9.3 WEITERE ENTSCHEIDUNGSKRITERIEN ......................................................................................... 301 9.3.1 LAENDERZUSAMMENSETZUNG ..................................................................................... 301 9.3.2 ANZAHL VON EINZELTITELN IM PORTEFEUILLE .................................................................. 301 9.3.3 GROESSE EINER EINZELPOSITION .................................................................................... 302 9.3.4 UNTERSUCHUNGSMETHODE: QUANTITATIVES PORTFOLIOMANAGEMENT ............................ 302 9.3.5 AUSSCHUETTUNGSQUOTE UND ZINSELASTIZITAET ............................................................... 303 9.3.6 LIQUIDITAET ............................................................................................................... 303 9.4 STYLE-INVESTMENT ............................................................................................................... 304 9.5 SCHLUSSBETRACHTUNG ............................................................................................................ 305 9.6 FALLBEISPIEL: ASSET MANAGEMENT FUER EINEN INDIVIDUELLEN INVESTOR ...................................... 305 10 STRATEGISCHE UND TAKTISCHE ASSETALLOKATION ...................................................................... 317 10.1 EINFUEHRUNG ...................................... 317 10.2 DAS MARKOWITZ-MODELL UND SEINE PROBLEME FUER DIE ASSETALLOKATION ................................... 318 10.3 PORTFOLIOSTRUKTURIERUNGSPROZESS IN DER PRAXIS .................................................................... 320 11 INHALTSVERZEICHNIS 10.4 TECHNIKENDERSTRATEGISCHENASSETALLOKATION .................................................................... 322 10.4.1 ANLEGERZIELERFASSUNG ............................................................................................. 323 10.4.2 KAPITALMARKTMOEGLICHKEITENERFASSUNG .................................................................. 323 10.4.3 AUSWAHL DER RELEVANTEN ASSETKLASSEN .................................................................... 324 10.4.4 ANZAHL EINBEZOGENER ASSETKLASSEN ........................................................................ 324 10.4.5 ERFASSUNG DER ERTRAGSPOTENZIALE ........................................................................... 325 10.4.6 DIE RISIKOPARAMETER (VOLATILITAET UND KORRELATION) ................................................. 325 10.4.7 OPTIMIERUNGSMETHODE ......................................................................................... 325 10.4.8 DYNAMIK IN DER STRATEGISCHEN ASSETALLOKATION ...................................................... 326 10.5 TECHNIKEN DER TAKTISCHEN ASSETALLOKATION ......................................................................... 327 10.5.1 ZUR RELEVANZ DER TAA AUS THEORETISCHER SICHT ...................................................... 327 10.5.2 PRAKTISCHE VORGEHENSWEISEN BEI DER TAA ............................................................. 327 11 AKTIVES PORTFOLIOMANAGEMENT ........................................................................................... 331 11.1 EINFUEHRUNG .......................................................................................................................... 331 11.1.1 WAS IST AKTIVES MANAGEMENT? ................................................................................ 331 11.1.2 HISTORIE .................................................................................................................. 332 11.1.3 ABGRENZUNG ............................................................................................................ 332 11.1.4 MISCHFORMEN ........................................................................................................... 333 11.1.5 VOLKSWIRTSCHAFTLICHE SICHT ...................................................................................... 333 11.2 MESSKONZEPTE DES EX-POST-ERFOLGES IM AKTIVEN MANAGEMENT ............................................ 335 11.2.1 RENDITE- UND RISIKOBESTIMMUNG ........................................................................... 335 11.2.2 TRACKING ERROR ......................................................................................................... 337 11.2.3 ACTIVE SHARE ........................................................................................................... 337 11.2.4 SHARPE RATIO ........................................................................................................... 338 11.2.5 INFORMATION RATIO .................................................................................................. 338 11.3 SYSTEMATISCHE ALPHAGENERIERUNG ALS GRUNDLAGE DES AKTIVEN MANAGEMENTS ..................... 340 11.4 DAS FUNDAMENTALE GESETZ DES AKTIVEN MANAGEMENTS ........................................................ 345 11.4.1 HERLEITUNG .............................................................................................................. 345 11.4.2 TRANSAKTIONSKOEFFIZIENT ......................................................................................... 350 11.4.3 TRANSAKTIONSKOSTEN ................................................................................................ 351 11.4.4 STRATEGY RISK .......................................................................................................... 351 11.4.5 TIMING ................................................................................................................... 352 11.5 DIE BEWERTUNG VON AKTIVEM MANAGEMENT IN DER LITERATUR ................................................. 352 11.6 SCHLUSSBEMERKUNGEN ......................................................................................................... 354 12 PASSIVE INVESTMENTS .......................................................................................................... 357 12.1 EINLEITUNG ............................................................................................................................ 357 12.2 HISTORISCHE ENTWICKLUNG ..................................................................................................... 358 12.3 RECHTLICHES UMFELD ............................................................................................................ 360 12 INHALTSVERZEICHNIS 12.4 ENTWICKLUNG DES MARKTES FUER PASSIVE INVESTMENTS ............................................................. 362 12.4.1 MARKTENTWICKLUNG .................................................................................................. 362 12.4.2 GEBUEHRENSTRUKTUR .................................................................................................. 364 12.4.3 ANWENDUNGSFELDER ................................................................................................ 365 12.4.4 KOSTENKOMPONENTEN ............................................................................................. 366 12.5 REPLIKATIONSMETHODEN ....................................................................................................... 368 12.5.1 PHYSISCHE REPLIKATION ........................................................................................... 368 12.5.2 SYNTHETISCHE REPLIKATION ....................................................................................... 368 12.6 TRACKING ERROR ..................................................................................................................... 370 12.7 PASSIVE INVESTMENTS UND FINANZMARKTQUALITAET .................................................................. 370 12.7.1 EINFLUSS PASSIVER INVESTMENTS AUF FINANZ- UND PRODUKTMAERKTE ............................ 370 12.7.2 ETFS UND EXTREME MARKTVERHAELTNISSE .................................................................... 371 12.8 CORPORATE GOVERNANCE ....................................................................................................... 372 12.8.1 WAHRNEHMUNG VON AKTIONAERSRECHTEN .................................................................... 372 12.8.2 VERHALTEN PASSIVER FONDS BEIM AUSUEBEN VON STIMMRECHTEN ............................... 374 12.8.3 OUTSOURCING VON VERTRETUNGSRECHTEN .................................................................... 375 12.9 AKTIVISTISCHE KAMPAGNEN ................................................................................................... 375 12.10 WERTPAPIERLEIHE ............................................. 376 12.11 REGULIERUNG UND SYSTEMRISIKEN ......................................................................................... 376 13 FAKTOR- UND STYLE-INVESTING ............................................................................................... 381 13.1 GRUNDLAGEN ........................................................................................................................ 381 13.2 INVESTMENT STYLES UND KONZEPTIONELL-THEORETISCHE GRUNDLAGEN ........................................ 383 13.2.1 EINFAKTORENMODELLUND ANOMALIEN ........................................................................ 383 13.2.2 MEHRFAKTORENMODELLE ............................................................................................ 384 13.3 INVESTMENT-STYLES IN DER PRAXIS ........................................................................................... 385 13.3.1 INVESTMENT-STYLES AUS ANBIETER-PERSPEKTIVE (ASSET-MANAGER-SICHT) ..................... 385 13.4 AUFBAUORGANISATION IM ASSET MANAGEMENT ........................................................................ 386 13.4.1 SPEZIALISIERUNG ..................................................................................................... 386 13.4.2 FRISTIGKEIT ............................................................................................................... 387 13.4.3 ABLAUFORGANISATION ................................................................................................ 387 13.4.4 QUANT-PRODUKTE ..................................................................................................... 388 13.4.5 HOLDINGSBASIERTE RISIKOMODELLIERUNG .................................................................. 389 13.5 MULTI-MANAGER-STRATEGIEN ................................................................................................... 390 13.6 EIGENSCHAFTEN WICHTIGER INVESTMENT-STYLES ....................................................................... 393 13.6.1 VALUE-STYLE ............................................................................................................ 393 13.6.2 GROWTH-STYLE .......................................................................................................... 394 13.6.3 QUALITY-STYLE/LOW-RISK-STYLE ................................................................................ 394 13.6.4 SIZE-STYLE ........................... 395 13.6.5 FOREIGN-EXPOSURE-STYLE ......................................................................................... 395 13 INHALTSVERZEICHNIS 14 PORTFOLIO INSURANCE ............................................................................................................ 397 14.1 EINFUEHRUNG .......................................................................................................................... 397 14.2 GRUNDLAGEN DER PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIE .................................................................. 397 14.3 EIGENSCHAFTEN DER PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIE ............................................................... 399 14.3.1 VARIANTEN DER PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIE .......................................................... 400 14.3.2 BEWERTUNG VON PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIEN .................................................... 401 14.4 AUFBAU EINER CPPI-STRATEGIE................................................................................................ 402 14.5 PFADABHAENGIGKEIT DER CPPI-STRATEGIE ................................................................................ 405 14.6 VARIANTEN DER CPPI-STRATEGIE .............................................................................................. 407 14.6.1 TIME INVARIANT PORTFOLIO PROTECTION (TIPP) ........................................................... 407 14.6.2 LOCK-IN-EFFEKT UND RESERVEPUFFER ......................................................................... 408 14.6.3 SEITWAERTSMAERKTE UND TRANSAKTIONSFILTER ............................................................... 408 14.6.4 MULTIPLIKATORBESTIMMUNG UND GAP RISK ............................................................... 408 14.6.5 CPPI IM OVERLAYMANAGEMENT ............................................................................... 410 14.6.6 ERMITTLUNG EINES ANGEMESSENEN RISIKOPUFFERS .................................................... 410 14.7 FAZIT ..................................................................................................................................... 414 15 INVESTMENT RESEARCH ......................................................................................................... 417 15.1 GRUNDLAGEN ......................................................................................................................... 417 15.1.1 ZIELE UND AUFGABEN ................................................................................................ 417 15.1.2 EINSATZGEBIETE UND ZIELGRUPPEN ........................................................................... 418 15.1.3 KLASSIFIKATION VON RESEARCH-VARIANTEN ................................................................... 419 15.1.4 ORGANISATION DES RESEARCH .................................................................................... 420 15.1.5 ANALYST, ANALYSTENVEREINIGUNG, VERHALTENSKODIZES ............................................... 421 15.1.6 BUY-SIDE-RESEARCH ................................................................................................ 425 15.1.7 SELL-SIDE-RESEARCH ................................................................................................ 427 15.1.8 PRODUKTKATEGORIEN ................................................................................................ 431 15.1.9 ENTGELT UND KOSTEN ................................................................................................ 433 15.1.10 ERFOLGSKRITISCHE FAKTOREN UND CONTROLLING ............................................................. 435 15.2 INVESTMENT RESEARCH - METHODENBEISPIELE ........................................................................ 438 15.2.1 UEBERBLICK ................................................................................................................ 438 15.2.2 DIE METHODEN UND IHRE SYSTEMATISIERUNG ............................................................. 438 15.2.3 METHODENEINSATZ .................................................................................................... 440 15.2.4 METHODENARTEN UND TYPISCHE FRAGESTELLUNGEN ...................................................... 440 15.2.5 SELECTION: BEWERTUNG VON EINZELOBJEKTEN ............................................................. 441 15.2.6 TIMING: TRENDERKENNUNG UND EINSTIEGSZEITPUNKTE ............................................... 445 15.2.7 MARKETS: BEWERTUNG VON MAERKTEN ......................................................................... 449 15.2.8 ERFOLGSKRITISCHE FAKTOREN UND CONTROLLING ............................................................. 453 14 INHALTSVERZEICHNIS 16 PERFORMANCEMESSUNG,-ANALYSE UND-PRAESENTATION ......................................................... 457 16.1 EINFUEHRUNG .......................................................................................................................... 457 16.1.1 BEGRIFFE UND ZIELE .................................................................................................. 457 16.1.2 PROBLEME DER PERFORMANCEMESSUNG .................................................................... 458 16.1.3 OBJEKTE DER PERFORMANCEMESSUNG ........................................................................ 459 16.1.4 INTERESSENTEN DER PERFORMANCEMESSUNG ............................................................... 459 16.2 INSTRUMENTE UND METHODEN ................................................................................................ 463 16.2.1 RENDITEBERECHNUNG .............................................................................................. 463 16.2.2 BESTIMMUNG DER BENCHMARK ................................................................................ 467 16.2.3 RISIKOQUANTIFIZIERUNG ALS GRUNDLAGE DER RISIKOBEREINIGTEN PERFORMANCEMESSUNG ........................................................................................... 468 16.2.4 RISIKOBEREINIGTE PERFORMANCEMASSE ...................................................................... 473 16.3 PERFORMANCEATTRIBUTION ..................................................................................................... 482 16.3.1 SELEKTION ................................................................................................................ 484 16.3.2 ALLOKATION .............................................................................................................. 484 16.3.3 INTERAKTION ............................................................................................................ 485 16.3.4 BERECHNUNG DER ERFOLGSBEITRAEGE VON SELEKTION, ALLOKATION UND INTERAKTION ......... 485 16.4 PERFORMANCE PRESENTATION STANDARDS ................................................................................ 488 16.4.1 HISTORIE ................................................................................................................. 489 16.4.2 WESENTLICHE PRINZIPIEN DER STANDARDS .................................................................. 490 16.4.3 COMPLIANCE-ERKLAERUNG ........................................................................................... 491 16.5 ERFOLGSKRITISCHE FAKTOREN ................................................................................................... 492 16.5.1 DATEN VERSORGUNG ................................................................................................... 492 16.5.2 SOFTWARE ............................................................................................................... 492 16.6 CONTROLLING .......................................................................................................................... 493 STICHWORTVERZEICHNIS ...................................................................................................................... 497 HERAUSGEBER UND AUTOREN ............................................................................................................... 507 15
adam_txt	INHALTSVERZEICHNIS VORWORT . 5 I KAPITALMARKTGESCHAEFTE . 21 1 EQUITY CAPITAL MARKETS . 23 1.1 EINFUEHRUNG . 23 1.2 MARKTSTRUKTUR UND BOERSENPLAETZE IN DEUTSCHLAND . 24 1.3 INITIAL PUBLIC OFFERING . 25 1.3.1 MOTIVE FUER EINEN BOERSENGANG AUS SICHT DES EMITTENTEN . 25 1.3.2 PROZESS UND ABLAUF EINES IPOS . 27 1.3.3 BOERSENGANG VON UNTERNEHMENSBEREICHEN . 71 1.4 KAPITALERHOEHUNG . 75 1.4.1 UEBERBLICK . 75 1.4.2 KAPITALERHOEHUNGEN MIT BEZUGSRECHT . 75 1.4.3 KAPITALERHOEHUNGEN OHNE BEZUGSRECHT . 91 1.5 WANDEL-UND UMTAUSCHANLEIHEN . 99 1.5.1 UEBERBLICK . 99 1.5.2 ABGRENZUNG . 102 1.5.3 RECHTLICHE GRUNDLAGEN . 102 1.5.4 AUSGESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN . 104 1.5.5 MOTIVE . 106 1.5.6 DOKUMENTATION . 106 1.5.7 VERMARKTUNG UND INVESTOREN . 107 1.5.8 PREISFESTLEGUNG . 108 1.5.9 BANKENPROVISION . 110 2 DEBT CAPITAL MARKETS . 113 2.1 ABGRENZUNG . 113 2.2 ENTSTEHUNG DES FREMDKAPITALMARKTES . 114 2.3 ANLEIHEN/SCHULDVERSCHREIBUNGEN . 115 2.3.1 AUSSTATTUNG . 115 2.3.2 EMITTENTENSEGMENTE . 125 2.4 CORPORATE SCHULDSCHEINDARLEHEN . 130 2.4.1 ABGRENZUNG UND DEFINITION . 130 2.4.2 SSD-MARKT . 132 2.4.3 ANLEIHE UND SCHULDSCHEIN IM VERGLEICH . 134 INHALTSVERZEICHNIS 2.5 BETEILIGTE AM FREMDKAPITALMARKT . 135 2.5.1 EMITTENTEN . 136 2.5.2 INTERMEDIAERE . 138 2.5.3 RECHTSANWAELTE, WIRTSCHAFTSPRUEFER . 139 2.5.4 INVESTOREN . 139 2.6 FREMDKAPITALMARKT . 142 2.6.1 PRIMAERMARKT . 142 2.6.2 SEKUNDAERMARKT . 147 2.6.3 MARKTINDIKATOREN: INDIZES . 154 2.7 ESG FINANCE . 156 2.7.1 EINFUEHRUNG . 156 2.7.2 GREEN BONDS/GREEN SCHULDSCHEINDARLEHEN . 157 2.7.3 GREEN BOND PRINCIPLES . 157 2.7.4 SOCIAL BONDS . 159 2.7.5 PLATTFORMEN/DIGITALISIERUNG . 159 3 ASSET BACKED SECURITIES UND COLLATERALIZED LOAN OBLIGATIONS . 163 3.1 EINFUEHRUNG . 163 3.2 GRUNDLAGE VON VERBRIEFUNGSSTRUKTUREN . 164 3.3 VORTEILE VON VERBRIEFUNGEN . 165 3.4 RISIKEN VON VERBRIEFUNGEN . 165 3.5 AUFBAU VON VERBRIEFUNGSSTRUKTUREN UEBER ZWECKGESELLSCHAFTEN . 167 3.6 LEBENSZYKLUS EINER VERBRIEFTEN STRUKTUR . 168 3.7 UNRUEHMLICHE ROLLE VON ABS-PAPIEREN IN DER FINANZMARKTKRISE . 171 3.8 DIE TRANCHIERUNG AM BEISPIEL VON CLO . 174 3.8.1 GRUNDLAGEN . 174 3.8.2 DIE ERTRAGSKASKADE . 175 3.8.3 CREDIT ENHANCEMENT-VERBESSERUNG DER BONITAET . 176 3.9 GRUNDLAGEN DER KREDITRISIKOBERECHNUNG . 184 3.9.1 EINFUEHRUNG . 184 3.9.2 DER ZWEI-ASSET-FALL OHNE KORRELATION . 184 3.9.3 DER ZWEI-ASSET-FALL MIT KORRELATION . 186 3.9.4 DER DREI-ASSET-FALL OHNE KORRELATION . 188 3.9.5 VEREINFACHTES FALLBEISPIEL EINES CLOS. 188 3.10 REGULATORISCHE VORGABEN FUER CLOS . 192 3.10.1 BANKEN . 192 3.10.2 VERSICHERUNGEN UND ALTERSVORSORGE . 193 3.10.3 REGULIERUNGSARBITRAGE . 194 4 REAL ESTATE INVESTMENTBANKING . 199 4.1 EINLEITUNG . 199 4.2 WERTSCHOEPFUNGSFELDER DES REAL ESTATE INVESTMENTBANKING . 199 8 INHALTSVERZEICHNIS 4.3 SPEZIFIKA VON IMMOBILIEN . 200 4.4 ZUSAMMENHAENGE ZWISCHEN IMMOBILIEN-UND KAPITALMARKT . 202 4.5 ANFORDERUNGEN AN KAPITALMARKTFAEHIGE IMMOBILIENINVESTMENTS . 204 4.6 AUFGABE DES REAL ESTATE INVESTMENTBANKING . 206 4.7 PERFORMANCE-MANAGEMENT . 208 4.7.1 GRUNDLAGEN . 208 4.7.2 FINANCE MANAGEMENT VON PORTFOLIOTRANSAKTIONEN . 210 4.7.3 WORKOUT-MANAGEMENT- NON-PERFORMING-LOAN-TRANSAKTIONEN . 211 II HANDEL . 215 5 BROKERAGE UND MARKET MAKING . 217 5.1 EINFUEHRUNG . 217 5.2 EMISSIONSGESCHAEFT ALS GRUNDLAGE DES HANDELS . 218 5.3 BROKERAGE (KUNDENGESCHAEFT) . 219 5.3.1 INDIVIDUELLES BROKERGESCHAEFT . 220 5.3.2 ORDER IN MARKTUEBLICHER GROESSENORDNUNG . 220 5.3.3 HANDELN AUS DEM EIGENEN BESTAND . 221 5.3.4 ORDERS MIT MARKTBEEINFLUSSUNG . 221 5.3.5 ORDERS MIT ERMESSENSSPIELRAUM UND BENCHMARK . 222 5.3.6 ORDERS MIT KOMPLEXEN NEBENBEDINGUNGEN . 222 5.3.7 PORTFOLIOHANDEL . 223 5.3.8 ORDERS, DIE OHNE KENNTNIS DES BROKERS ABGEWICKELT WERDEN SOLLEN . 223 5.3.9 ORDERS, DIE MIT HANDELSALGORITHMEN ABGEWICKELT WERDEN SOLLEN . 223 5.3.10 ORDERS MIT REGULATORISCHEN NEBENBEDINGUNGEN . 224 5.3.11 BROKERAGE AN SCHWIERIGEN MAERKTEN . 224 5.3.12 AUSGLEICHSPREISSTELLUNG AUFGRUND MISCHKALKULATION . 225 5.3.13 NETTING . 225 5.3.14 SPEZIELLEINFORMATIONEN IM MARKT UND EINSEITIGE ORDERFLOWS . 225 5.3.15 OPTIMALE GROESSE EINES BROKERS . 226 5.4 MARKET MAKING . 226 5.4.1 AUTOMATISIERUNG . 227 5.4.2 DAUER DER POSITIONSHALTUNG . 228 5.4.3 RISIKOMANAGEMENT . 228 5.4.4 NOTWENDIGE BESTAENDE . 229 5.4.5 PREISANPASSUNGEN . 230 5.4.6 MARKET MAKING UND DESIGNATED SPONSORING . 231 5.4.7 INTERNALISIERUNG . 232 5.5 WHOLESALE BROKERAGE - EIN SPEZIELLES GESCHAEFTSMODELL IM BROKERAGE . 232 9 INHALTSVERZEICHNIS 5.6 234 234 235 235 236 237 239 239 241 241 ORGANISATION DES BROKERS . SYSTEME . EINGANG VON ORDERS . PRE- AND POST-TRADE-PROCESSING . ANBINDUNG AN HANDELSPLAETZE: ROUTING . BEST-EXECUTION-POLICIES ABWICKLUNG . GESCHWINDIGKEIT DER HANDELSAUSFUEHRUNG (HOCHFREQUENZHANDEL) BLOCKCHAIN . ALLGEMEINE ASPEKTE DES BROKERAGE 5.6.1 5.6.2 5.6.3 5.6.4 5.6.5 5.6.6 5.6.7 5.6.8 5.6.9 6 EIGENHANDEL, PRINCIPAL UND PROPRIETARYTRADING . 243 6.1 EINFUEHRUNG . 243 6.2 PRINCIPAL TRADING . 244 6.3 PROPRIETARYTRADING . 244 6.3.1 STRATEGIEN IM PROPRIETARYTRADING . 245 6.3.2 MANAGEMENT BUCH . 245 6.3.3 POSITIONSTRADING AUS DEM BROKERAGE . 246 6.3.4 ARBITRAGE TRADING . 247 6.3.5 SPREAD ARBITRAGE . 248 6.3.6 KORRELATIONSTRADING . 248 6.3.7 LATENCY TRADING . 249 6.3.8 LIQUIDITAETSARBITRAGE . 250 6.4 ORGANISATORISCHE ASPEKTE DES TRADINGS . 250 6.4.1 FRONTOFFICE . 251 6.4.2 DIE HIGH-TOUCH- UND LOW-TOUCH-DEBATTE . 252 6.4.3 MIDDLEOFFICE . 253 6.4.4 BACKOFFICE . 253 6.5 NEUERE ENTWICKLUNGEN . 253 7 DER HOCHFREQUENZHANDEL . 257 7.1 DEFINITION UND ABGRENZUNG . 257 7.2 ABGRENZUNG, ZIELE, UMFANG UND AUSWIRKUNGEN . 258 7.3 RAHMENBEDINGUNGEN UND ORGANISATION . 260 7.3.1 BOERSEN UND HANDELSSYSTEME . 260 7.3.2 ORDER-ROUTING . 262 7.3.3 TECHNISCHE ASPEKTE . 263 7.4 STRATEGIEN UND KONZEPTE . 265 7.5 STAERKEN-SCHWAECHEN . 274 7.6 REGULIERUNG . 275 7.7 SCHLUSSBEMERKUNGEN . 276 10 INHALTSVERZEICHNIS III ASSET MANAGEMENT . 279 8 GRUNDLAGEN DES ASSET MANAGEMENTS . 281 8.1 GRUNDBEGRIFFE . 281 8.1.1 ABGRENZUNG ASSET MANAGEMENT . 281 8.1.2 ZIELSETZUNG . 281 8.1.3 PRAEFERENZEN . 282 8.1.4 ASSETKLASSEN . 283 8.1.5 ASSETALLOKATION . 284 8.1.6 INVESTMENTSTIL . 284 8.1.7 FORMEN DER VERMOEGENSVERWALTUNG . 285 8.1.8 DIENSTLEISTUNGEN IM ASSET MANAGEMENT . 285 8.2 ANBIETER VON ASSET-MANAGEMENT-LEISTUNGEN . 286 8.2.1 VOLLINTEGRIERTE ANBIETER . 287 8.2.2 SPEZIALISIERTE ANBIETER . 287 8.3 INVESTORENAKTIVISMUS . 288 8.3.1 STEWARDSHIP . 289 8.3.2 INVESTORENAKTIVISMUS DURCH PASSIVE FONDS . 290 8.4 NACHFRAGER VON ASSET-MANAGEMENT-LEISTUNGEN . 292 8.4.1 INSTITUTIONELLE INVESTOREN . 292 8.4.2 PRIVATE NACHFRAGER . 293 8.5 AKQUISITION VON ASSET-MANAGEMENT-MANDATEN . 294 9 DERASSET-MANAGEMENT-PROZESS. 297 9.1 EINLEITUNG . 297 9.2 ENTSCHEIDUNGSFINDUNG . 298 9.3 WEITERE ENTSCHEIDUNGSKRITERIEN . 301 9.3.1 LAENDERZUSAMMENSETZUNG . 301 9.3.2 ANZAHL VON EINZELTITELN IM PORTEFEUILLE . 301 9.3.3 GROESSE EINER EINZELPOSITION . 302 9.3.4 UNTERSUCHUNGSMETHODE: QUANTITATIVES PORTFOLIOMANAGEMENT . 302 9.3.5 AUSSCHUETTUNGSQUOTE UND ZINSELASTIZITAET . 303 9.3.6 LIQUIDITAET . 303 9.4 STYLE-INVESTMENT . 304 9.5 SCHLUSSBETRACHTUNG . 305 9.6 FALLBEISPIEL: ASSET MANAGEMENT FUER EINEN INDIVIDUELLEN INVESTOR . 305 10 STRATEGISCHE UND TAKTISCHE ASSETALLOKATION . 317 10.1 EINFUEHRUNG . 317 10.2 DAS MARKOWITZ-MODELL UND SEINE PROBLEME FUER DIE ASSETALLOKATION . 318 10.3 PORTFOLIOSTRUKTURIERUNGSPROZESS IN DER PRAXIS . 320 11 INHALTSVERZEICHNIS 10.4 TECHNIKENDERSTRATEGISCHENASSETALLOKATION . 322 10.4.1 ANLEGERZIELERFASSUNG . 323 10.4.2 KAPITALMARKTMOEGLICHKEITENERFASSUNG . 323 10.4.3 AUSWAHL DER RELEVANTEN ASSETKLASSEN . 324 10.4.4 ANZAHL EINBEZOGENER ASSETKLASSEN . 324 10.4.5 ERFASSUNG DER ERTRAGSPOTENZIALE . 325 10.4.6 DIE RISIKOPARAMETER (VOLATILITAET UND KORRELATION) . 325 10.4.7 OPTIMIERUNGSMETHODE . 325 10.4.8 DYNAMIK IN DER STRATEGISCHEN ASSETALLOKATION . 326 10.5 TECHNIKEN DER TAKTISCHEN ASSETALLOKATION . 327 10.5.1 ZUR RELEVANZ DER TAA AUS THEORETISCHER SICHT . 327 10.5.2 PRAKTISCHE VORGEHENSWEISEN BEI DER TAA . 327 11 AKTIVES PORTFOLIOMANAGEMENT . 331 11.1 EINFUEHRUNG . 331 11.1.1 WAS IST AKTIVES MANAGEMENT? . 331 11.1.2 HISTORIE . 332 11.1.3 ABGRENZUNG . 332 11.1.4 MISCHFORMEN . 333 11.1.5 VOLKSWIRTSCHAFTLICHE SICHT . 333 11.2 MESSKONZEPTE DES EX-POST-ERFOLGES IM AKTIVEN MANAGEMENT . 335 11.2.1 RENDITE- UND RISIKOBESTIMMUNG . 335 11.2.2 TRACKING ERROR . 337 11.2.3 ACTIVE SHARE . 337 11.2.4 SHARPE RATIO . 338 11.2.5 INFORMATION RATIO . 338 11.3 SYSTEMATISCHE ALPHAGENERIERUNG ALS GRUNDLAGE DES AKTIVEN MANAGEMENTS . 340 11.4 DAS FUNDAMENTALE GESETZ DES AKTIVEN MANAGEMENTS . 345 11.4.1 HERLEITUNG . 345 11.4.2 TRANSAKTIONSKOEFFIZIENT . 350 11.4.3 TRANSAKTIONSKOSTEN . 351 11.4.4 STRATEGY RISK . 351 11.4.5 TIMING . 352 11.5 DIE BEWERTUNG VON AKTIVEM MANAGEMENT IN DER LITERATUR . 352 11.6 SCHLUSSBEMERKUNGEN . 354 12 PASSIVE INVESTMENTS . 357 12.1 EINLEITUNG . 357 12.2 HISTORISCHE ENTWICKLUNG . 358 12.3 RECHTLICHES UMFELD . 360 12 INHALTSVERZEICHNIS 12.4 ENTWICKLUNG DES MARKTES FUER PASSIVE INVESTMENTS . 362 12.4.1 MARKTENTWICKLUNG . 362 12.4.2 GEBUEHRENSTRUKTUR . 364 12.4.3 ANWENDUNGSFELDER . 365 12.4.4 KOSTENKOMPONENTEN . 366 12.5 REPLIKATIONSMETHODEN . 368 12.5.1 PHYSISCHE REPLIKATION . 368 12.5.2 SYNTHETISCHE REPLIKATION . 368 12.6 TRACKING ERROR . 370 12.7 PASSIVE INVESTMENTS UND FINANZMARKTQUALITAET . 370 12.7.1 EINFLUSS PASSIVER INVESTMENTS AUF FINANZ- UND PRODUKTMAERKTE . 370 12.7.2 ETFS UND EXTREME MARKTVERHAELTNISSE . 371 12.8 CORPORATE GOVERNANCE . 372 12.8.1 WAHRNEHMUNG VON AKTIONAERSRECHTEN . 372 12.8.2 VERHALTEN PASSIVER FONDS BEIM AUSUEBEN VON STIMMRECHTEN . 374 12.8.3 OUTSOURCING VON VERTRETUNGSRECHTEN . 375 12.9 AKTIVISTISCHE KAMPAGNEN . 375 12.10 WERTPAPIERLEIHE . 376 12.11 REGULIERUNG UND SYSTEMRISIKEN . 376 13 FAKTOR- UND STYLE-INVESTING . 381 13.1 GRUNDLAGEN . 381 13.2 INVESTMENT STYLES UND KONZEPTIONELL-THEORETISCHE GRUNDLAGEN . 383 13.2.1 EINFAKTORENMODELLUND ANOMALIEN . 383 13.2.2 MEHRFAKTORENMODELLE . 384 13.3 INVESTMENT-STYLES IN DER PRAXIS . 385 13.3.1 INVESTMENT-STYLES AUS ANBIETER-PERSPEKTIVE (ASSET-MANAGER-SICHT) . 385 13.4 AUFBAUORGANISATION IM ASSET MANAGEMENT . 386 13.4.1 SPEZIALISIERUNG . 386 13.4.2 FRISTIGKEIT . 387 13.4.3 ABLAUFORGANISATION . 387 13.4.4 QUANT-PRODUKTE . 388 13.4.5 HOLDINGSBASIERTE RISIKOMODELLIERUNG . 389 13.5 MULTI-MANAGER-STRATEGIEN . 390 13.6 EIGENSCHAFTEN WICHTIGER INVESTMENT-STYLES . 393 13.6.1 VALUE-STYLE . 393 13.6.2 GROWTH-STYLE . 394 13.6.3 QUALITY-STYLE/LOW-RISK-STYLE . 394 13.6.4 SIZE-STYLE . 395 13.6.5 FOREIGN-EXPOSURE-STYLE . 395 13 INHALTSVERZEICHNIS 14 PORTFOLIO INSURANCE . 397 14.1 EINFUEHRUNG . 397 14.2 GRUNDLAGEN DER PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIE . 397 14.3 EIGENSCHAFTEN DER PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIE . 399 14.3.1 VARIANTEN DER PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIE . 400 14.3.2 BEWERTUNG VON PORTFOLIO-INSURANCE-STRATEGIEN . 401 14.4 AUFBAU EINER CPPI-STRATEGIE. 402 14.5 PFADABHAENGIGKEIT DER CPPI-STRATEGIE . 405 14.6 VARIANTEN DER CPPI-STRATEGIE . 407 14.6.1 TIME INVARIANT PORTFOLIO PROTECTION (TIPP) . 407 14.6.2 LOCK-IN-EFFEKT UND RESERVEPUFFER . 408 14.6.3 SEITWAERTSMAERKTE UND TRANSAKTIONSFILTER . 408 14.6.4 MULTIPLIKATORBESTIMMUNG UND GAP RISK . 408 14.6.5 CPPI IM OVERLAYMANAGEMENT . 410 14.6.6 ERMITTLUNG EINES ANGEMESSENEN RISIKOPUFFERS . 410 14.7 FAZIT . 414 15 INVESTMENT RESEARCH . 417 15.1 GRUNDLAGEN . 417 15.1.1 ZIELE UND AUFGABEN . 417 15.1.2 EINSATZGEBIETE UND ZIELGRUPPEN . 418 15.1.3 KLASSIFIKATION VON RESEARCH-VARIANTEN . 419 15.1.4 ORGANISATION DES RESEARCH . 420 15.1.5 ANALYST, ANALYSTENVEREINIGUNG, VERHALTENSKODIZES . 421 15.1.6 BUY-SIDE-RESEARCH . 425 15.1.7 SELL-SIDE-RESEARCH . 427 15.1.8 PRODUKTKATEGORIEN . 431 15.1.9 ENTGELT UND KOSTEN . 433 15.1.10 ERFOLGSKRITISCHE FAKTOREN UND CONTROLLING . 435 15.2 INVESTMENT RESEARCH - METHODENBEISPIELE . 438 15.2.1 UEBERBLICK . 438 15.2.2 DIE METHODEN UND IHRE SYSTEMATISIERUNG . 438 15.2.3 METHODENEINSATZ . 440 15.2.4 METHODENARTEN UND TYPISCHE FRAGESTELLUNGEN . 440 15.2.5 SELECTION: BEWERTUNG VON EINZELOBJEKTEN . 441 15.2.6 TIMING: TRENDERKENNUNG UND EINSTIEGSZEITPUNKTE . 445 15.2.7 MARKETS: BEWERTUNG VON MAERKTEN . 449 15.2.8 ERFOLGSKRITISCHE FAKTOREN UND CONTROLLING . 453 14 INHALTSVERZEICHNIS 16 PERFORMANCEMESSUNG,-ANALYSE UND-PRAESENTATION . 457 16.1 EINFUEHRUNG . 457 16.1.1 BEGRIFFE UND ZIELE . 457 16.1.2 PROBLEME DER PERFORMANCEMESSUNG . 458 16.1.3 OBJEKTE DER PERFORMANCEMESSUNG . 459 16.1.4 INTERESSENTEN DER PERFORMANCEMESSUNG . 459 16.2 INSTRUMENTE UND METHODEN . 463 16.2.1 RENDITEBERECHNUNG . 463 16.2.2 BESTIMMUNG DER BENCHMARK . 467 16.2.3 RISIKOQUANTIFIZIERUNG ALS GRUNDLAGE DER RISIKOBEREINIGTEN PERFORMANCEMESSUNG . 468 16.2.4 RISIKOBEREINIGTE PERFORMANCEMASSE . 473 16.3 PERFORMANCEATTRIBUTION . 482 16.3.1 SELEKTION . 484 16.3.2 ALLOKATION . 484 16.3.3 INTERAKTION . 485 16.3.4 BERECHNUNG DER ERFOLGSBEITRAEGE VON SELEKTION, ALLOKATION UND INTERAKTION . 485 16.4 PERFORMANCE PRESENTATION STANDARDS . 488 16.4.1 HISTORIE . 489 16.4.2 WESENTLICHE PRINZIPIEN DER STANDARDS . 490 16.4.3 COMPLIANCE-ERKLAERUNG . 491 16.5 ERFOLGSKRITISCHE FAKTOREN . 492 16.5.1 DATEN VERSORGUNG . 492 16.5.2 SOFTWARE . 492 16.6 CONTROLLING . 493 STICHWORTVERZEICHNIS . 497 HERAUSGEBER UND AUTOREN . 507 15
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