Leerverkäufe: eine rechtsökonomische Betrachtung der Regulierung von Leerverkäufen im Schweizer Finanzmarktrecht unter besonderer Berücksichtigung von Regulierungskonzepten aus der EU und aus den USA
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|---|---|
| Format: | Thesis Book |
| Language: | German |
| Published: |
Zürich ; Basel ; Genf
Schulthess
2019
|
| Series: | Zürcher Studien zum Privatrecht
294 |
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| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Physical Description: | LXXVI, 343 Seiten |
| ISBN: | 9783725580538 3725580537 |
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INHALTSUEBERSICHT
INHALTSUEBERSICHT
IX
INHALTSVERZEICHNIS
XI
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
XXI
LITERATURVERZEICHNIS
XXXIII
MATERIALIENVERZEICHNIS LXIX
GEGENSTAND,
ZIELSETZUNG
UND
GANG
DER
UNTERSUCHUNG
1
1.
TEIL
GRUNDLAGEN
1
§
1
WAS
SIND LEERVERKAEUFE?
5
§
2
GESCHICHTE
DES
LEERVERKAUFS
7
§
3
HANDELSSTRATEGIEN
MIT
LEERVERKAEUFEN
19
§
4
REGULIERUNGSVORAUSSETZUNGEN
31
§
5
REGULIERUNGSARTEN
37
§
6
REGULIERUNGSZIELE
49
§
7
ERGEBNISSE
59
2.
TEIL
OEKONOMISCHE
BETRACHTUNG
61
§
8
MARKTEFFIZIENZ
63
§
9
OEKONOMISCHER
NUTZEN
VON
LEERVERKAEUFEN
75
§
10
RISIKEN
VON
LEERVERKAEUFEN
95
§
11
ERGEBNISSE
129
INHALTSUEBERSICHT
3.
TEIL
LEERVERKAUFSREGULIERUNG
131
§
12
SELBSTREGULIERUNG
VON
LEERVERKAEUFEN
133
§
13
MARKTMISSBRAUCH
201
§
14
AUSGEWAEHLTE
REGULIERUNGSKONZEPTE
245
§
15
GRUNDRECHTLICHE
WUERDIGUNG
303
§
16
ERGEBNISSE
343
SCHLUSSBETRACHTUNG
345
X
INHALTSVERZEICHNIS
INHALTSUEBERSICHT
IX
INHALTSVERZEICHNIS
XI
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
XXI
LITERATURVERZEICHNIS
XXXIII
MATERIALIENVERZEICHNIS LXIX
GEGENSTAND,
ZIELSETZUNG
UND
GANG
DER
UNTERSUCHUNG
1
1.
TEIL
GRUNDLAGEN
1
§
1
WAS
SIND
LEERVERKAEUFE?
5
§
2
GESCHICHTE
DES
LEERVERKAUFS
7
I.
BEAR
RAID
AUF
DIE
OSTINDIEN-KOMPANIE
IM
JAHR
1621
7
II.
PLATZEN
DER
SUEDSEEBLASE
UM
1720
10
III.
MISSISSIPPI-GESELLSCHAFT UND
KRIEGSWIRTSCHAFT
UM
1800
11
IV.
BAHNSPEKULATION
UM
1890
UND
BOERSENCRASHS
12
V.
ENTWICKLUNG
IN
DER SCHWEIZ
14
§
3
HANDELSSTRATEGIEN
MIT
LEERVERKAEUFEN
19
I.
ABSICHERUNG
19
1.
HEDGING
IM
ROHSTOFF-
UND
DEVISENHANDEL
19
2.
HEDGING
IM
DERIVATEHANDEL
19
3.
HEDGING
IM
AKTIENHANDEL
20
II.
SPEKULATION
22
III.
ARBITRAGE
24
1.
LONG-SHORT-STRATEGIEN
IM ARBITRAGEGESCHAEFT
24
2.
CONVERTIBLE
BOND-ARBITRAGE
25
3.
RISK-ARBITRAGE
26
4.
INDEX-ARBITRAGE
26
IV.
STEUERSTUNDUNG
(SHORTING
AGAINST
THE
BOX)
27
V.
KURSSTABILISIERUNGSMASSNAHMEN
28
XI
INHALTSVERZEICHNIS
§
4
REGULIERUNGSVORAUSSETZUNGEN
31
I.
VORLIEGEN
EINES
MARKTVERSAGENS
31
1.
VOLKSWIRTSCHAFTLICHE
KOORDINATIONSMECHANISMEN
31
2.
GRUNDSATZENTSCHEID
FUER
EINE
FREIE
MARKTWIRTSCHAFT
32
3.
MODELLTHEORETISCHE
URSACHEN
EINES
MARKTVERSAGENS
33
4.
ERSCHEINUNGSFORMEN
EINES
MARKTVERSAGENS
35
II.
BEACHTUNG
DER
GRUNDRECHTE
36
§
5
REGULIERUNGSARTEN
37
I.
REGULIERUNGSSTRATEGIEN,
-INSTRUMENTE
UND
-ARTEN
37
II.
REGULIERUNGSBEGRIFF
38
III.
SELBSTREGULIERUNGSBEGRIFF
40
IV.
VOR-
UND
NACHTEILE
DER
SELBSTREGULIERUNG
41
V.
SELBSTREGULIERUNGSFORMEN
44
VI.
SELBSTREGULIERUNG
IM
BOERSEN-
UND
EFFEKTENHANDEL
46
§
6
REGULIERUNGSZIELE
49
I.
INDIVIDUALSCHUTZ
49
1.
AUSGESTALTUNG
ALS
ANLEGER
SCHUETZ
50
2.
VERHAELTNIS
ZUM FUNKTIONSSCHUTZ
51
II.
FUNKTIONSSCHUTZ
52
1.
SCHUTZ
DER ALLOKATIVEN
EFFIZIENZ
53
2.
SCHUTZ
DER OPERATIONELLEN
EFFIZIENZ
54
3.
SCHUTZ
DER
INSTITUTIONELLEN
EFFIZIENZ
55
4.
SYSTEMSCHUTZ
55
III.
WEITERE
REGULIERUNGSZIELE
56
§
7
ERGEBNISSE
59
2.
TEIL
OEKONOMISCHE
BETRACHTUNG
61
§
8
MARKTEFFIZIENZ
63
I.
FINANZ-
UND
KAPITALMARKT
63
1.
KAPITALMARKT
63
2.
FINANZMARKT
64
II.
MARKTFUNKTIONEN
65
1.
KOORDINIERUNGS-,
TRANSFORMATIONS-
UND
LIQUIDITAETSFUNKTION
65
2.
ALLOKATIONSFUNKTION
66
3.
PREISFINDUNGSFUNKTION
66
XII
INHALTSVERZEICHNIS
III.
MARKTEFFIZIENZHYPOTHESE
(EMH)
67
1.
INTERNE
UND
EXTERNE
MARKTEFFIZIENZ
67
2.
FUNDAMENTALE
UND
INFORMATIONELLE
EFFIZIENZ
68
3.
MODELLANNAHMEN
69
IV.
KRITIK
AN
DER
MARKTEFFIZIENZHYPOTHESE
71
1.
VERHALTENSOEKONOMIE
71
2.
NOISE
TRADING
71
3.
INFORMATIONSPARADOXON
72
V.
AUSBLICK
ZUM
EINFLUSS
DES
ALGORITHMISCHEN
HANDELS
AUF
DIE
RATIONALITAETSANNAHME
DER
EMH
72
§
9
OEKONOMISCHER
NUTZEN
VON
LEERVERKAEUFEN
75
I.
INFORMATIONSOEKONOMISCHER MEHRWERT
75
1.
AUSGANGSLAGE
75
2.
OEKONOMISCHE
MODELLE
78
2.1
MODELL
VON
MILLER
(1977)
78
2.2
MODELL
VON
JARROW
(1980)
80
2.3
MODELL
VON
DIAMOND/VERRECCHIA
(1987)
82
3.
EMPIRISCHE
EVIDENZ
85
II.
MARKTLIQUIDITAET
UND
-VOLATILITAET
91
§
10
RISIKEN
VON
LEERVERKAEUFEN
95
I.
RISIKO
EXTREMER
KURSBEWEGUNGEN
95
1.
AUSGANGSLAGE
95
1.1
KURSSTUERZE
95
1.2
KURSEXPLOSIONEN
96
2.
OEKONOMISCHE
MODELLE
97
2.1
MODELLE
ZU
DEN
RISIKEN
VON
LEERVERKAEUFEN
98
A)
MODELLE
ZUR
INFORMATIONSAGGREGATION
99
B)
VOLATILITY-FEEDBACK-MODELLE
99
C)
MODELLE
DER
VERHALTENSOEKONOMIE
100
2.2
MODELLE
ZU
LEERVERKAUFSEINSCHRAENKUNGEN
101
A)
MODELL
VON
HONG/STEIN
(2004)
101
B)
MODELL
VON
BAI/CHANG/WANG
(2006)
104
3.
EMPIRISCHE
EVIDENZ
105
II.
PREISBEEINFLUSSUNGSRISIKO
DURCH
MARKTMISSBRAUCH
111
1.
INSIDERHANDEL
111
1.1
AUSGANGSTAGE
111
1.2
OEKONOMISCHE
MODELLE
112
XIII
INHALTSVERZEICHNIS
1.3
EMPIRISCHE
EVIDENZ
114
2.
KURS-/MARKTMANIPULATION
117
2.1
MODELLE
ZUR
KURS-/MARKTMANIPULATION
117
2.2
MODELLE
ZUR
MANIPULATION
BEI
SEOS
119
2.3
EMPIRISCHE
EVIDENZ
122
III.
LIEFERAUSFALLRISIKO
125
IV.
VERLUSTRISIKO
127
§11
ERGEBNISSE
129
3.
TEIL
LEERVERKAUFSREGULIERUNG
131
§
12
SELBSTREGULIERUNG
VON
LEERVERKAEUFEN
133
I.
LEERVERKAUFSBEGRIFF
133
1.
AUSGANGSLAGE
133
2.
LEERVERKAUFSFORMEN
134
2.1
GEDECKTE
LEERVERKAEUFE
134
2.2
UNGEDECKTE
LEERVERKAEUFE
135
3.
ABGRENZUNG
ZWISCHEN
DEN
LEERVERKAUFSFORMEN
136
3.1
DECKUNGSGESCHAEFTE
137
A)
WERTPAPIERLEIHE
137
B)
REPO-GESCHAEFTE
140
C)
LEIHVEREINBARUNGEN
UND
OPTIONSGESCHAEFTE
142
D)
LOKALISIERUNGSZUSAGEN
143
E)
WUERDIGUNG
143
3.2
DECKUNGSZEITPUNKT
144
A)
ANKNUEPFUNGSPUNKTE
145
B)
WUERDIGUNG
145
4.
BEGRIFFSKONZEPTE
147
4.1
FORMELLER
LEERVERKAUFSBEGRIFF
147
A)
ANKNUEPFUNG
AN
DEN
SACHENRECHTLICHEN
EIGENTUMSBEGRIFF
147
B)
ANKNUEPFUNG
AN
DEN
WIRTSCHAFTLICHEN
EIGENTUMSBEGRIFF
149
4.2 MATERIELLER
LEERVERKAUFSBEGRIFF
(SHORT-POSITION)
151
A)
ANKNUEPFUNG
AN
DIE
SCHULDRECHTLICHEN
VERHAELTNISSE
152
B)
ANKNUEPFUNG
AN
DAS
GEWINN/VERLUST-POTENZIAL
153
5.
MASSGEBLICHER
LEERVERKAUFSBEGRIFF
154
5.1
KEIN
GESETZLICH
NORMIERTER LEERVERKAUFSBEGRIFF
154
5.2
LEERVERKAUFSBEGRIFF
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
155
5.3
AN
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
GEHANDELTE
EFFEKTEN
156
XIV
INHALTSVERZEICHNIS
6.
ERFASSUNG
VON
SYNTHETISCHEN
LEERVERKAEUFEN
160
6.1
AUSGANGSLAGE
160
6.2
EMPIRISCHE
EVIDENZ
161
6.3
WUERDIGUNG
163
II.
GRUNDSATZ DER ZULAESSIGKEIT
VON
LEERVERKAEUFEN
165
1.
RECHTSGRUNDLAGE
165
2.
ZULAESSIGKEIT
VON
UNGEDECKTEN
LEERVERKAEUFEN
166
3.
RECHTSFOLGEN
BEI
LIEFERAUSFALLEN
(FTDS)
169
3.1
SANKTIONIERUNG
170
3.2
BUY-IN UND
ENTSCHAEDIGUNGSFOLGEN
OHNE
CCP
171
3.3
BUY-IN/FAIL-LENDING
UND
STRAFGEBUEHREN
MIT
CCP
172
III.
ERLASS
VON
REGELUNGEN
IN
BESONDEREN
SITUATIONEN
174
1.
EXKURS:
MASSNAHMEN
WAEHREND
DER
FINANZ-
UND
WIRTSCHAFTSKRISE
IM
JAHR
2008
174
1.1
MASSNAHMEN
DER
SEC
174
1.2
MASSNAHMEN
DER
FSA
176
1.3
MASSNAHMEN
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
UND
DER
EBK
176
1.4
MASSNAHMEN
DER
BAFIN
UND DER
EU
178
2.
RECHTSGRUNDLAGE
179
3.
ANWENDUNGSBEREICH
180
4.
TATBESTAND:
VORLIEGEN
EINER
BESONDEREN
SITUATION
183
4.1
LEERVERKAUFSREGULIERUNG
IM
KONTEXT
DER
MARKTSTEUERUNG
183
4.2
BESONDERE
SITUATIONEN
184
A)
AUSSERORDENTLICHE
SITUATIONEN
184
B)
NOTSITUATIONEN
185
4.3
WUERDIGUNG
186
A)
FALLGRUPPEN
VON
AUSNAHMESITUATIONEN
186
B)
FALLGRUPPEN
VON
SIGNIFIKANTEN
KURSVERFALLEN
188
C)
AUSWIRKUNGEN
AUF
DIE
VERHAELTNISMAESSIGKEIT
190
5.
RECHTSFOLGE:
ERLASS
VON
LEERVERKAUFSREGELUNGEN
192
6.
AUSNAHMEREGELUNGEN
193
7.
RECHTSFOLGEN
BEI
VERSTOESSEN
196
7.1
SANKTIONEN
196
7.2
ZIVILRECHTLICHE
FOLGEN
197
A)
NICHTIGKEIT
197
B)
SCHADENERSATZANSPRUECHE
198
IV.
ZWISCHENERGEBNISSE
199
XV
INHALTSVERZEICHNIS
§
13
MARKTMISSBRAUCH
201
I.
TATBESTAND
DER MARKTMANIPULATION
201
1.
FORMEN
DER MARKTMANIPULATION MITTELS
LEERVERKAEUFEN
201
1.1
STOP
ORDER
FISHING
202
1.2
SQUEEZING/COMERING
203
1.3
BEAR
RAIDS
204
2.
ANWENDUNGSBEREICH
206
2.1
PERSOENLICHER
ANWENDUNGSBEREICH
206
2.2
SACHLICHER
UND
OERTLICHER
ANWENDUNGSBEREICH
207
A)
ERFASSUNG
VON
HANDELSPLAETZEN
IN
DER
SCHWEIZ
208
B)
KEINE
ERFASSUNG
VON
ORGANISIERTEN HANDELSSYSTEMEN
209
3.
TATBESTAND
210
3.1
INFORMATIONSTATBESTAND
210
A)
INFORMATIONSBEGRIFF
210
B)
OEFFENTLICHE
VERBREITUNG
211
3.2
AUFTRAGSTATBESTAND
212
3.3
FALSCHES
ODER IRREFUEHRENDES
SIGNAL
212
A)
SIGNALWIRKUNG
UND
POTENZIAL
DES
SIGNALS
213
B)
ABSTELLEN
AUF
DEN
REASONABLE-INVESTOR-TEST
214
C)
ERWEITERUNG UM
DAS KOLLEKTIVE
VERHALTEN
VON
DURCHSCHNITTSANLEGEM
215
3.4
BEEINFLUSSUNG VON ANGEBOT,
NACHFRAGE
ODER
KURS
217
3.5
SUBJEKTIVER
TATBESTAND
218
A)
SUBJEKTIVER
TATBESTAND
IM
KONTEXT
DES ANLEGER-
UND
FUNKTIONSSCHUTZES
218
B)
WIRTSCHAFTLICHER
HINTERGRUND
219
C)
TATBESTANDSVARIANTE
DES
WISSENMUESSENS
220
3.6
RELEVANZ
FUER DIE
ERFASSUNG
VON
BEAR
RAIDS
221
4.
UNTERSCHIEDE
ZUM
STRAFTATBESTAND
DER
KURSMANIPULATION
223
4.1
ERHEBLICHKEITSKRITERIUM
224
4.2
ANWENDUNGSBEREICH
225
4.3
SUBJEKTIVER
TATBESTAND
225
4.4 RELEVANZ
FUER DIE
ERFASSUNG
VON
BEAR
RAIDS
227
II.
TATBESTAND
DES
INSIDERHANDELS
228
1.
FORMEN
VON
INSIDERHANDEL
MITTELS
LEERVERKAEUFEN
228
2.
KEINE
GRUNDSAETZLICHE
UNZULAESSIGKEIT
VON
LEERVERKAEUFEN
229
3.
RELEVANZ
FUER
DIE
ERFASSUNG
VON
LEERVERKAEUFEN
DURCH
DIE
INSIDERHANDELSVERBOTE
230
XVI
INHALTSVERZEICHNIS
4.
RELEVANZ
FUER
DIE
ERFASSUNG
VON
LEERVERKAEUFEN
DURCH
DIE
MARKTVERHALTENSREGELN
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
232
III.
AUSNAHMEREGELUNGEN
FUER
LEERVERKAEUFER
233
1.
RECHTSGRUNDLAGEN
233
2.
MARKET-MAKING-TAETIGKEITEN
235
3.
KURSSTABILISIERUNGSMASSNAHMEN
236
IV.
RECHTSFOLGEN
238
1.
VERSTOESSE
GEGEN
DIE
MARKTVERHALTENSREGELN
238
2.
VERSTOESSE
GEGEN
DAS
AUFSICHTSRECHT
239
3.
VERSTOESSE
GEGEN
DAS
STRAFRECHT
240
4.
KOORDINATION
DER
VERFAHREN
241
V.
ZWISCHENERGEBNISSE
242
§
14
AUSGEWAEHLTE REGULIERUNGSKONZEPTE
245
I.
LEERVERKAUFSVERBOTE
245
1.
VERBOTE
VON
UNGEDECKTEN
LEERVERKAEUFEN
245
1.1
KONZEPT
UND
AUSGESTALTUNG
245
1.2
REGULATORISCHE UEBERLEGUNGEN
246
2.
GENERELLE
VERBOTE
VON
LEERVERKAEUFEN
247
2.1
KONZEPT UND
AUSGESTALTUNG
247
2.2
REGULATORISCHE
UEBERLEGUNGEN
247
3.
LEERVERKAUFSVERBOTE
FUER
BESTIMMTE
EMITTENTEN/BRANCHEN
248
3.1
KONZEPT
UND
AUSGESTALTUNG
248
3.2
REGULATORISCHE UEBERLEGUNGEN
249
4.
LEERVERKAUFSVERBOTE WAEHREND
BESTIMMTEN
HANDELSZEITEN
249
4.1
KONZEPT UND
AUSGESTALTUNG
249
4.2
REGULATORISCHE
UEBERLEGUNGEN
249
5.
EMPIRISCHE DATENLAGE
250
6.
WUERDIGUNG
254
II.
TRANSPARENZVORSCHRIFTEN
256
1.
MELDE-
UND
OFFENLEGUNGSPFLICHTEN
257
1.1
GELTENDE RECHTSLAGE
257
A)
AUSKUNFTS-
UND MELDEPFLICHT
NACH
ART.
29
FINMAG
257
B)
MELDEPFLICHT
NACH
ART.
120
ABS.
1
FINFRAG
259
C)
MELDEPFLICHT
NACH
ART.
56
KR
262
1.2
KONZEPT
263
1.3
AUSGESTALTUNG
263
A)
GEGENSTAND
264
B)
SCHWELLENWERTE
265
INHALTSVERZEICHNIS
C)
INHALT
269
D)
FRISTEN
270
1.4
REGULATORISCHE UEBERLEGUNGEN
270
2.
THRESHOLD
SECURITY LIST
272
3.
KENNZEICHNUNGSPFLICHT
(FLAGGING)
273
3.1
KONZEPT
UND
AUSGESTALTUNG
273
3.2
REGULATORISCHE
UEBERLEGUNGEN
274
3.3
REGELUNGSZWECK
VON
ART.
30
ABS.
4
FINFRAV
276
3.4
FLAGGING
ALS
LOESUNGSANSATZ
FUER
CUM/EX-GESCHAEFTE?
277
A)
FUNKTIONSWEISE
DES
DIVIDENDENSTRIPPINGS
277
B)
DIVIDENDENSTRIPPING
IN
FORM VON
CUM/EX-GESCHAEFTEN
280
C)
BESTEUERUNG VON
DIVIDENDENERSATZZAHLUNGEN
282
D)
EXKURS:
AKTUELLE
DISKUSSION
UM
CUM/EX-GESCHAEFTE
283
4.
EMPIRISCHE
DATENLAGE
286
5.
WUERDIGUNG
288
III.
EINSCHRAENKUNGSMECHANISMEN
290
1.
CIRCUIT
BREAKER
290
1.1
KONZEPT-
UND
AUSGESTALTUNG
290
1.2
REGULATORISCHE UEBERLEGUNGEN
291
2.
TICK
RULE
293
2.1
KONZEPT
UND
AUSGESTALTUNG
293
2.2
REGULATORISCHE
UEBERLEGUNGEN
294
3.
VERBOTE
IM
VORFELD
VON
SEOS
295
3.1
KONZEPT
UND
AUSGESTALTUNG
295
3.2
REGULATORISCHE
UEBERLEGUNGEN
UND
EMPIRISCHE
DATENLAGE
296
4.
EMPIRISCHE
DATENLAGE
297
5.
WUERDIGUNG
299
IV.
ZWISCHENERGEBNISSE
UND
REGULIERUNGSEMPFEHLUNGEN
300
§
15
GRUNDRECHTLICHE WUERDIGUNG
303
I.
GRUNDRECHTSBINDUNG
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
303
1.
GRUNDRECHTSBINDUNG VON
PRIVATEN
303
2.
WAHRNEHMUNG
EINER
STAATLICHEN
AUFGABE
304
3.
UEBERTRAGUNG
EINER
STAATLICHEN
AUFGABE
306
4.
GRUNDRECHTSBINDUNG
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
308
II.
RECHTLICHE
QUALIFIKATION VON
LEERVERKAUFSREGELUNGEN
311
1.
RECHTSNATUR
DES
HANDELSREGLEMENTS
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
311
1.1
AUSGANGSLAGE
311
1.2
RECHTSPRECHUNG
312
XVIII
INHALTSVERZEICHNIS
1.3
LEHRE
312
1.4
STELLUNGNAHME
314
2.
NORMGEHALT
VON
ZIFF.
10.3
ABS.
4
SIX-HANDELSREGLEMENT
316
3.
HANDELN
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
317
III.
WIRTSCHAFTSFREIHEIT
319
1.
FUNKTION
DER
WIRTSCHAFTSFREIHEIT
320
2.
GRUNDRECHTSTANGIERUNG
DURCH
LEERVERKAUFSREGELUNGEN
321
2.1
PERSOENLICHER
SCHUTZBEREICH
321
2.2
SACHLICHER
SCHUTZBEREICH
322
3.
RECHTSSETZUNGSKOMPETENZ
DER
SIX
SWISS
EXCHANGE
324
3.1
RECHTSSETZUNGSDELEGATION
NACH
ART.
178
ABS.
3
BV
324
3.2
RECHTSSETZUNGSDELEGATION
NACH
ART.
164
ABS.
2
BV
326
4.
GRUNDSATZKONFORMITAET
VON
LEERVERKAUFSREGELUNGEN
329
4.1
AUSMASS
DER
WETTBEWERBS
VERZERRUNG
330
4.2
EINGRIFFSMOTIV
332
4.3
VERFASSUNGSVORBEHALT
VON
ART.
94
ABS.
4
BV
334
5.
EINGRIFFSVORAUSSETZUNGEN
FUER
LEERVERKAUFSREGELUNGEN
335
5.1
GESETZLICHE GRUNDLAGE
336
5.2
OEFFENTLICHES
INTERESSE
338
5.3
VERHAELTNISMAESSIGKEIT
339
5.4
WAHRUNG
DES
KEMGEHALTS
341
IV.
ZWISCHENERGEBNISSE
342
§
16
ERGEBNISSE
343
SCHLUSSBETRACHTUNG
345
XIX |
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