Holdings: Die Regulierung des offenen Immobilienfonds nach dem Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB)

Die Regulierung des offenen Immobilienfonds nach dem Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB):

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Bibliographic Details
Main Author:	Schwerdfeger, Anna Kristina (Author)
Format:	Thesis Book
Language:	German
Published:	Berlin Peter Lang [2018]
Series:	Göttinger Schriften zum Wirtschaftsrecht Band 13
Subjects:	Deutschland > Kapitalanlagegesetzbuch Offener Immobilienfonds Gerald Immobilienfonds Immobilien-Sondervermögen Investmentrecht Kapitalanlagegesetzbuch Kristina Liquiditätsmanagement nach Offene Fonds offenen Regulierung Spindler Hochschulschrift
Online Access:	Inhaltsverzeichnis
Physical Description:	xviii, 223 Seiten
ISBN:	9783631744604

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adam_text	INHALTSVERZEICHNIS 1. TEIL EINFUEHRUNG....................................................................................1 A. EINLEITUNG...................................................................................................... 1 B. DER OFFENE IMMOBILIENFONDS ALS UNTERSUCHUNGSGEGENSTAND.....................4 I. STRUKTUR ............................................................................................... 4 II. OEKONOMISCHE ANREIZE ZUR INVESTITION ............................................... 5 III. UNTERSUCHUNGSGEGENSTAND IM KONTEXT DER IMMOBILIENANLAGEN ...... 6 1. IMMOBILIENANLAGEN ALLGEMEIN .................................................... 6 A) DIREKTE IMMOBILIENANLAGEN .................................................. 6 B) INDIREKTE IMMOBILIENANLAGEN ............................................... 7 AA) IMMOBILIEN-AKTIENGESELLSCHAFT...................................... 7 BB) REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (REIT) ............................ 7 C) GESCHLOSSENE IMMOBILIENFONDS ............................................ 8 C. GANG DER U NTERSUCHUNG...............................................................................8 2. TEIL INVESTMENTRECHTLICHER R AHM EN............................................ 11 A. KURZE HISTORIE DES INVESTMENTGESCHAEFTS ................................................ 11 I. INVESTMENTIDEE ................................................................................. 11 II. URSPRUENGE IN E UROPA........................................................................ 11 III. URSPRUENGE IN DEN U SA ..................................................................... 13 B. DAS KAGB UND SEINE GESCHICHTE............................................................ 14 I. NATIONALE GESETZGEBUNG ................................................................... 17 1. DAS GESETZ UEBER KAPITALANLAGEGESELLSCHAFTEN (KAGG) ........... 17 2. DAS AUSLANDSINVESTMENTGESETZ (AUSLINVG) ............................. 20 3. DAS INVESTMENTGESETZ (INVG) SOWIE DAS INVESTMENTSTEUERGESETZ (INVSTG) .............................................. 21 II. EUROPAEISCHE GESETZGEBUNG............................................................... 22 1. REGELUNGSZIELE............................................................................ 22 A) FUNKTIONSFAEHIGKEIT DER MAERKTE UND ANLEGERSCHUTZ ........... 22 B) FINANZMARKTSTABILITAET........................................................... 23 2. DIE OGAW-RICHTLINIEN ............................................................. 24 A) DER AUSGANGSPUNKT: OGAW-I-RL...................................... 24 B) DIE ENTWICKLUNG - VON DER OGAW-I-RL ZU DER OGAW-V-RL....................................................................... 25 3. DIE AIFM-RICHTLINIE.................................................................. 27 A) ALLGEMEINES.......................................................................... 27 B) ENTSTEHUNGSGESCHICHTE UND ZIELSETZUNG ............................. 27 C) ZENTRALER ANSATZ: MANAGEMENTREGULIERUNG STATT PRODUKTREGULIERUNG ............................................................. 28 3. TEIL IMMOBILIEN-SONDERVERMOEGEN IN DER SYSTEMATIK DES KAGB ... 31 A. ALLGEMEINES............................................................................................... 31 B. INVESTMENTVERMOEGEN GERN. § 1 ABS. 1 ..................................................... 31 I. ORGANISMUS FUER GEMEINSAME ANLAGEN............................................. 33 1. ORGANISIMUS............................................................................... 34 2. GEMEINSAME ANLAGE .................................................................. 34 3. GEMEINSAME RISIKOTRAGUNG ...................................................... 35 4. KEIN VORLIEGEN VON ERMESSENS- UND KONTROLLBEFUGNIS DURCH ANLEGER ............................................................................ 36 II. ANZAHL VON ANLEGERN ........................................................................ 36 III. EINSAMMLUNG VON KAPITAL ................................................................ 37 1. FAMILY OFFICES ............................................................................ 38 2. INVESTMENTCLUBS......................................................................... 40 3. AUSNAHMEN FUER ANDERE PRE-EXISTING GROUPS? ........................ 41 IV. FESTGELEGTE ANLAGESTRATEGIE............................................................... 42 V. INVESTITION ZUM NUTZEN DER A NLEGER ............................................... 44 VI. KEIN OPERATIV TAETIGES UNTERNEHMEN AUSSERHALB DES FINANZSEKTORS ..... 45 1. ALLGEMEINES................................................................................ 45 2. SCHIFFSBEREICH............................................................................. 46 3. IMMOBILIEN................................................................................. 46 C. OFFENES UND GESCHLOSSENES INVESTMENTVERMOEGEN GERN. H 1 ABS. 4, 5 .... 46 I. GRUNDIDEE UND RELEVANZ DER ABGRENZUNG ...................................... 46 II. UNTERSCHEIDUNG NACH DEM KAGB GERN. § 1 ABS. 4, 5 ...................... 48 1. OFFENE INVESTMENTVERMOEGEN .................................................... 48 A) OGAW GERN. § 1 ABS. 2,4 NR. 1 ........................................... 48 B) AIF GERN. § 1 ABS. 3,4 NR. 2 ................................................ 49 AA) URSPRUENGLICHER ANSATZ: JAEHRLICHE RUECKNAHMEPFLICHT .... 49 BB) NEUER ANSATZ: VORLIEGEN EINER RUECKNAHMEPFLICHT AUSREICHEND ................................................................... 50 CC) QUALIFIZIERUNG ALS RUECKNAHMERECHT I.S.V. ART. 1 ABS. 2 S. 1 DER DELEGIERTEN VERORDNUNG (EU) NR. 694/2014 ........................................................ 51 (1) KUENDIGUNGSRECHTE BEI GESCHLOSSENEN INVESTMENT-KOMMANDITGESELLSCHAFTEN (INVESTMENTKGEN) ALS RUECKNAHMERECHTE?........... 52 (2) REGELUNG FUER BESTANDFONDS I.S.V. H 353 IN § 352A ... 54 2. GESCHLOSSENE INVESTMENTVERMOEGEN.......................................... 56 D. PUBLIKUMS-INVESTMENTVERMOEGEN UND SPEZIAL-AIF GERN. § 1 ABS. 6 .... 56 I. ALLGEMEINES....................................................................................... 56 II. ANLEGERKATEGORIEN............................................................................. 57 1. PROFESSIONELLE ANLEGER GERN. § 1 ABS. 19 NR. 32 ........................ 57 A) GEBORENE PROFESSIONELLE K UNDEN........................................ 58 B) GEKORENE PROFESSIONELLE K UNDEN........................................ 58 2. SEMIPROFESSIONELLE ANLEGER GERN. § 1 ABS. 19 NR. 3 3 ................. 58 A) EINLEITUNG............................................................................. 58 B) DEFINITION ............................................................................. 59 3. PRIVATANLEGER GERN. § 1 ABS. 19 NR. 31 ....................................... 60 E. INLAENDISCHE, EU - INVESTMENTVERMOEGEN UND AUSLAENDISCHE AIF GERN. § 1 ABS. 7 FF. ..................................................................................... 60 F. BESTANDSSCHUTZVORSCHRIFTEN GERN. §H 343 FF .............................................. 61 4. TEIL D AS A N LAG E V EH IK EL S O N D E R V E R M OE G E N ...................................63 A. ALLGEMEINES............................................................................................... 63 B. H ISTORIE..................................................................................................... 64 C. STRUKTURELLE M ERKMALE ............................................................................. 65 I. BEGRIFFSBESTIMMUNG.......................................................................... 65 II. EINWIRKENDE PARTEIEN (FRUEHER SOG. INVESTMENTDREIECK) .................. 65 III. KONSEQUENZEN FUER DIE WAHL DES ANLAGEVEHIKELS BEI EINEM OFFENEN INVESTMENTVERMOEGEN........................................................... 66 D. RECHTSNATUR UND EIGENTUMSVERHAELTNISSE ................................................ 67 I. ALLGEMEINES....................................................................................... 67 II. GRUNDSATZ DER VERMOEGENSTRENNUNG ................................................ 68 1. TRENNUNG VON SONDERVERMOEGEN UND VERMOEGEN DER KVG ..... 68 2. VERMOEGENSTRENNUNG BEI MEHREREN SONDERVERMOEGEN ............. 69 III. MITEIGENTUMSLOESUNG UND TREUHANDLOESUNG ..................................... 70 1. ALLGEMEINES................................................................................ 70 2. MITEIGENTUMSLOESUNG .................................................................. 72 3. TREUHANDLOESUNG......................................................................... 73 4. BESONDERHEIT IM BEREICH DER IMMOBILIEN-SONDERVERMOEGEN ... 74 E. ZUSAMMENSETZUNG DES SONDERVERMOEGENS ............................................. 74 I. ALLGEMEINES ....................................................................................... 74 II. SURROGATE ........................................................................................... 75 III. KREDITAUFNAHME AUF RECHNUNG DES IMMOBILIEN-SONDERVERMOEGENS ........................................................ 77 IV. UNZULAESSIGER ERWERB VON VERMOEGENGEGENSTAENDEN......................... 78 F. INVESTMENTVERTRAG .................................................................................... 79 I. RECHTSNATUR ....................................................................................... 79 II. MINDESTINHALT .................................................................................... 79 1. INVESTMENTVERTRAG BEI PUBLIKUMS-INVESTMENTVERMOEGEN ........ 80 2. INVESTMENTVERTRAG BEI SPEZIAL-AIF ........................................... 80 G. EXKURS: ANLAGEVEHIKEL IN SATZUNGSFORM IN ABGRENZUNG ZUM SONDERVERMOEGEN .............................................................................. 81 I. ALLGEMEINES ....................................................................................... 81 II. INVESTMENT-AG MIT VERAENDERLICHEM KAPITAL ................................... 81 III. OFFENE INVESTMENTKG ....................................................................... 83 1. NEUERUNG GEGENUEBER DEM IN V G ................................................ 83 2. ALLGEMEINES ZUR KOMMANDITGESELLSCHAFT ................................. 83 3. BESONDERHEITEN DER INVESTMENTKG........................................... 84 5. TEIL ZENTRALE AKTEURE: VERWALTUNGSGESELLSCHAFT UND VERWAHRSTELLE ........................................................................... 87 A. VERWALTUNGSGESELLSCHAFT .......................................................................... 87 I. ALLGEMEINES ....................................................................................... 87 II. ERLAUBNISPFLICHTIGKEIT UND -FAEHIGKEIT................................................ 88 III. DIFFERENZIERUNG ZWISCHEN EXTERNER UND INTERNER VERWALTUNG ........ 89 1. ALLGEMEINES................................................................................ 89 2. EXTERNE KVG GERN. § 17 ABS. 1 NR. 1,18 .................... :............. 90 A) BESTELLUNG............................................................................. 90 B) RECHTSFORMZWANG................................................................. 90 C) EXTERNE KVG BEIM FONDSVEHIKEL SONDERVERMOEGEN .......... 92 D) EXTERNE KVG BEIM FONDSVEHIKEL IN SATZUNGSFORM ........... 92 3. INTERNE KVG GERN. § 17 ABS. 2 NR. 2 .......................................... 93 IV. ANFORDERUNGEN AN DIE VERWALTUNG VON INVESTMENTVERMOEGEN ....... 93 1. GRUNDSAETZLICHES ......................................................................... 93 A) BEGRIFFSBESTIMMUNGEN ....................................................... 94 AA) PORTFOLIOVERWALTUNG ..................................................... 94 BB) RISIKOMANAGEMENT ....................................................... 95 B) UNEINDEUTIGKEITEN IN DER AIFM-RL ................................... 95 C) DIE DEUTSCHE UMSETZUNG IM KAGB ................................... 97 2. WOHLVERHALTENSPFLICHTEN ............................................................. 99 A) GRUNDSATZ: HANDELN IM ANLEGERINTERESSE......................... 100 B) PFLICHT ZUR IDENTIFIKATION, VERMEIDUNG UND AUFLOESUNG VON INTERESSENKONFLIKTEN ................................................... 102 AA) ALLGEMEINE PFLICHT...................................................... 102 BB) BESONDERE REGELUNG DES § 239 ................................... 102 C) ORGANISATIONSPFLICHTEN ...................................................... 104 AA) ALLGEMEIN ................................................................... 104 BB) RISIKO- UND LIQUIDITAETSMANAGEMENT ......................... 104 D) GEBOT DER FAIRNESS .......................................................... 105 E) SORGFALTSPFLICHT ................................................................... 106 F) GLUECKSSPIELVERBOT............................................................... 106 V. AUSLAGERUNG VON TAETIGKEITEN GERN. § 3 6 ......................................... 107 1. ALLGEMEINES.............................................................................. 107 2. VORLIEGEN EINER AUSLAGERUNG ............................................... 108 3. ALLGEMEINE VORAUSSETZUNGEN .................................................. 108 A) RECHTFERTIGUNG DER AUSLAGERUNGSSTRUKTUR........................ 108 B) AUSREICHENDE RESSOURCEN BEIM AUSLAGERUNGSUNTERNEHMEN ............................................. 110 AA) ALLGEMEINES ................................................................ 110 BB) ANFORDERUNGEN AN MITARBEITER DES AUSLAGERUNGSUNTERNEHMENS ...................................... 111 (1) MITARBEITER ALLGEMEIN.......................................... 111 (2) LEITENDE PERSONEN ............................................... 111 C) VERMEIDUNG VON INTERESSENKONFLIKTEN UND UMGEHUNGSVERBOT ............................................................. 113 D) UEBERWACHUNGSPFLICHTEN .................................................... 114 4. BESONDERE VORAUSSETZUNGEN DER AUSLAGERUNG VON PORTFOLIOVERWALTUNG UND RISIKOMANAGEMENT GERN. § 36 ABS. 1 S. 1 NR. 3 ....................................................... 114 A) ALLGEMEINES........................................................................ 114 B) EXPLIZITES VERBOT DER AUSLAGERUNG IN EINZELNEN FAELLEN .... 115 C) ZULASSUNGS- BZW. GENEHMIGUNGSERFORDERNIS ................... 115 5. BRIEFKASTENFIRMAVERBOT, SUBAUSLAGERUNG UND MATERIELLER MANAGERBEGRIFF......................................................................... 116 A) KONKRETE GESETZLICHE BESTIMMUNGEN .............................. 116 AA) BRIEFKASTENFIRMAVERBOT .............................................. 116 BB) SUBAUSLAGERUNG........................................................... 117 XIII B) MATERIELLER MANAGERBEGRIFF CONTRA FORMELLER MANAGERBEGRIFF................................................................... 118 C) STELLUNGNAHME.................................................................... 118 D) KONSEQUENZEN FUER BESTIMMTE GESCHAEFTSMODELLE ............. 120 AA) MULTI-MANAGER-FONDS................................................. 120 BB) MASTER-KVG UND SERVICE-KVG ................................. 121 (1) BEGRIFF DER MASTER-KVG ...................................... 121 (2) BEGRIFF DER SERVICE-KVG ..................................... 122 (3) ZULAESSIGKEIT NACH DEM KAGB ............................. 122 6. ABGRENZUNGEN UND AUSNAHMEN ............................................. 123 A) FREMDVERWALTUNG DURCH EINE EXTERNE KVG ..................... 123 B) SONSTIGER FREMDBEZUG VON LEISTUNGEN .......................... 124 7. BESONDERHEITEN DER AUSLAGERUNG BEI IMMOBILIEN-SONDERVERMOEGEN ................................................ 125 A) VOLLAUSLAGERUNG DER PORTFOLIOVERWALTUNG ......................... 125 B) ERBRINGUNG VON DIENSTLEISTUNGEN IM ZUSAMMENHANG MIT IMMOBILIEN .................................................................. 126 VI. VERGUETUNG GERN. § 3 7 ...................................................................... 127 1. NOTWENDIGKEIT EINER STAATLICHEN REGULIERUNG ........................ 127 2. LEITLINIEN DER ESMA ................................................................ 128 3. PERSOENLICHER ANWENDUNGSBEREICH........................................... 129 4. SACHLICHER ANWENDUNGSBEREICH .............................................. 131 A) VORLIEGEN EINER VERGUETUNG .............................................. 131 B) CARRIED INTEREST .................................................................. 132 5. VERGUETUNGSSYSTEM ................................................................... 133 A) VERHAELTNISMAESSIGKEIT........................................................... 133 B) ANFORDERUNGEN NACH ANHANG II DER AIFM-RICHTLINIE .... 134 AA) ANFORDERUNGEN AN VERGUETUNGSSYSTEM ....................... 134 BB) VERGUETUNGSAUSSCHUSS ................................................. 134 C) PRAKTISCHE UMSETZUNG ....................................................... 135 6. TRANSPARENZ.............................................................................. 135 7. STELLUNGNAHME ......................................................................... 136 B. VERWAHRSTELLE ......................................................................................... 136 I. ALLGEMEINES...................................................................................... 136 II. VERWAHRSTELLENEIGENSCHAFT.............................................................. 137 1. VERWAHRSTELLE I.S.D. § 80 ABS. 2 ................................................ 137 A) KREDITINSTITUT ...................................................................... 137 B) WERTPAPIERFIRMA................................................................. 138 C) ANDERE KATEGORIEN VON EINRICHTUNGEN ............................. 138 2. TREUHAENDER ALS VERWAHRSTELLE FUER GESCHLOSSENEN AIF ........... 139 III. BEAUFTRAGUNG DER VERWAHRSTELLE UND VERWAHRSTELLENVERTRAG ....... 140 IV VERWAHRTAETIGKEIT.............................................................................. 141 1. ALLGEMEIN ................................................................................. 141 2. VERWAHRUNG VON FINANZINSTRUMENTEN NACH § 81 ABS. 1 NR. 1 ... 142 3. VERWAHRUNG VON SONSTIGEN VERMOEGENSGEGENSTAENDEN NACH § 81 ABS. 1 NR. 2 .............................................................. 143 V. UNTERVERWAHRUNG............................................................................ 144 VI. KONTROLLPFLICHTEN GEGENUEBER DER K V G ........................................... 144 VII. INTERESSENKONFLIKTE.......................................................................... 145 VIII. HAFTUNG............................................................................................ 145 6. TEIL WESENTLICHE ASPEKTE DER BESONDEREN REGULIERUNG VON IMMOBILIEN- SONDERVERMOEGEN ........................................ 147 A. ALLGEMEINES............................................................................................. 147 B. ZULAESSIGE VERMOEGENSGEGENSTAENDE UND BESCHRAENKUNGEN DER ANLAGE .... 149 I. GEBOT DER RISIKOMISCHUNG UND ANLAUFZEIT ................................... 149 II. FONDSPRAEGEND: ANLAGE IN IMMOBILIEN GERN. § 231 ABS. 1 NR. 1-6 .... 151 1. EINZELNE ANLAGEMOEGLICHKEITEN ................................................ 151 A) GESETZLICH ZUGELASSENE VERMOEGENSGEGENSTAENDE .............. 151 AA) BEBAUTE ERTRAGSGRUNDSTUECKE: MIETWOHNGRUNDSTUECKE, GESCHAEFTSGRUNDSTUECKE UND GEMISCHTGENUTZTE GRUNDSTUECKE GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 1 ........................................................... 151 (1) MIETWOHNGRUNDSTUECKE I.S.D. § 75 ABS. 1 NR. 1 I.V.M. ABS. 2 BEWG ..................................... 151 (2) GESCHAEFTSGRUNDSTUECKE I.S.D. § 75 ABS. 1 NR. 2 LV.M. ABS. 3 BEWG ..................................... 152 (3) GEMISCHTGENUTZTE GRUNDSTUECKE I.S.D. § 75 ABS. 1 NR. 2 I.V.M. ABS. 4 BEWG.......................... 152 BB) GRUNDSTUECKE IM ZUSTAND DER BEBAUUNG GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 2 ........................................ 153 (1) BEGRIFFSBESTIMMUNG ZUSTAND DER BEBAUUNG ... 153 (2) GENEHMIGTE BAUPLANUNG GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 2 A ) ........................................................ 154 (3) ABSCHLUSS DER BEBAUUNG IN ANGEMESSENER ZEIT GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 2 B ) ..................... 154 (4) ANLAGEGRENZEN GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 2 C) .... 155 CC) UNBEBAUTE GRUNDSTUECKE ZUM ZWECKE DER ALSBALDIGEN BEBAUUNG GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 3 .... 155 DD) ERBBAURECHTE GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 4 ................. 156 B) NACH ANLAGEBEDINGUNGEN ZUGELASSENE VERMOEGENSGEGENSTAENDE GERN. § 231 ABS. 1 S. 1 NR. 5,6 .... 156 2. ANLAGETRENDS ............................................................................. 156 III. LIQUIDITAETSANLAGEN GERN. HH 231 ABS. 1 S. 1 NR. 7 I.V.M. 253 .......... 157 1. ZWECK DER LIQUIDITAETSANLAGEN ................................................. 157 2. HOECHST-UND MINDESTLIQUIDITAET................................................ 158 3. KONKRETE ANLAGEGENSTAENDE ..................................................... 159 A) BANKGUTHABEN GERN. § 253 ABS. 1 S. 1 NR. 1 ...................... 159 B) GELDMARKTINSTRUMENTE GERN. § 253 ABS. 1 S. 1 NR. 2 ........ 160 C) INVESTMENTANTEILE GERN. § 253 ABS. 1 S. 1 NR. 3 ................. 160 D) SONSTIGE WERTPAPIERE GERN. § 253 ABS. 1 S. 1 NR. 4 .......... 160 E) ANTEILE AN REIT GERN. H 253 ABS. 1 S. 1 NR. 5 ................... 161 F) DERIVATE ZU ABSICHERUNGSZWECKEN GERN. § 253 ABS. 1 S. 1 NR. 6 .......................................................................... 161 IV. BETEILIGUNG AN IMMOBILIENGESELLSCHAFT GERN. TZTZ 231 ABS. 1 S. 1 NR. 7 I.V.M. 234 .................................................. 162 C. BEWERTUNG DER VERMOEGENSGEGENSTAENDE.............................................. 163 I. ALLGEMEINES...................................................................................... 163 II. BEWERTUNGSGRUNDSAETZE.................................................................... 164 1. ALLGEMEINE BEWERTUNGSGRUNDSAETZE NACH § 168....................... 164 A) BERECHNUNG DES NETTOINVENTARWERTS (NET ASSET VALUE, NAV) UND VERKEHRSWERTERMITTLUNG ...................... 164 B) BESONDERE SORGFALTSPFLICHTEN DER KVG NACH § 168 ABS. 7, BEST EXECUTION .................................................... 166 C) VERORDNUNGSERMAECHTIGUNG GERN. § 168 ABS. 8 ................... 167 2. MODIFIKATION DURCH § 248 ABS. 2-4 - BESONDERHEITEN FUER IMMOBILIEN UND BETEILIGUNGEN AN IMMOBILIENGESELLSCHAFTEN ... 168 A) KAUFPREIS ALS VERKEHRSWERT UND ERNEUTE WERTERMITTLUNG BEI IMMOBILIEN UND BETEILIGUNGEN AN IMMOBILIEN-GESELLSCHAFTEN ..................................... 168 B) ANSCHAFFUNGSNEBENKOSTEN ................................................ 169 III. BEWERTUNGSVERFAHREN ..................................................................... 169 1. ALLGEMEINES.............................................................................. 169 2. BEWERTUNGSRICHTLINIEN GERN. §§ 169 ABS. 1, 249 ABS. 1 ........... 170 3. BEWERTER GERN. HH 216, 250 ...................................................... 170 A) ZWINGENDE BEWERTUNG DURCH ZWEI EXTERNE BEWERTER BEI IM M OBILIEN................................................................... 170 AA) KONKRETE ANFORDERUNGEN AN PERSON DES EXTERNEN BEWERTERS .................................................................... 171 BB) DAUER DER BESTELLUNG .................................................. 171 CC) VERGUETUNG ................................................................... 172 DD) HAFTUNG DES EXTERNEN BEWERTERS ................................ 172 B) WAHLFREIHEIT NACH § 216 ABS. 1 S. 1 BEI DER BEWERTUNG SONSTIGER VERMOEGENSGEGENSTAENDE ..................................... 172 C) VERWAHRSTELLE ALS BE WERTER ................................................ 173 4. VERMOEGENSAUFSTELLUNG BEI BETEILIGUNGEN AN IMMOBILIEN- GESELLSCHAFTEN GERN. § 249 ABS. 2 ............................................ 173 IV. ANKAUFSBEWERTUNG, BEWERTUNGSHAEUFIGKEIT UND OFFENLEGUNG ........ 174 1. ANKAUFSBEWERTUNG GERN. § 231 ABS. 2 S. 1 ............................. 174 2. BEWERTUNGSHAEUFIGKEIT .............................................................. 175 3. HAEUFIGKEIT DER BERECHNUNG DES NAV ...................................... 175 D. AUSGABE UND RUECKNAHME VON A NTEILEN ............................................... 176 I. AUSGABE VON ANTEILEN..................................................................... 176 II. RUECKNAHME VON ANTEILEN ............................................................... 178 1. RUECKNAHMETERMINE GERN. § 255 ABS. 2 ................................... 178 2. MINDESTHALTEFRISTEN GERN. § 255 ABS. 3 ................................... 179 3. KUENDIGUNGSFRIST GERN. § 255 ABS. 4 ......................................... 181 III. BESONDERER FALL DER RUECKNAHMEAUSSETZUNG: AUSSETZUNG NACH KUENDIGUNG DURCH DIE KVG GERN. § 258 ................................ 183 E. AUSSETZUNG DER ANTEILSRUECKNAHME UND FONDSABWICKLUNG GERN. § 257 ............................................................................................... 184 I. ALLGEMEINES..................................................................................... 184 II. AKTUELLE GESETZESLAGE ..................................................................... 184 1. AUSGANGSSITUATION: AUSSETZUNG DER ANTEILSRUECKNAHME......... 184 2. DREI-PHASEN-MODELL ................................................................ 187 A) ERSTE PHASE - BEGINN DER VERAEUSSERUNG VON VERMOEGENSGEGENSTAENDEN .................................................. 187 B) ZWEITE PHASE - 12 MONATE NACH ERSTMALIGER AUSSETZUNG DER ANTEILSRUECKNAHME ................................... 189 C) DRITTE PHASE - 24 MONATE NACH ERSTMALIGER AUSSETZUNG DER ANTEILSRUECKNAHME ................................... 190 3. ABWICKLUNG DES FONDS UND AUSZAHLUNGSRECHT DES ANLEGERS .... 190 4. VERKAUF VON VERMOEGENSGEGENSTAENDEN ZU NICHT ANGEMESSENEN BEDINGUNGEN GERN. § 259 ................................ 191 F. KRITIK AN BESTEHENDEN GESETZLICHEN REGELUNGEN UND NEUE LOESUNGSANSAETZE....................................................................................... 191 I. FRISTENTRANSFORMATION .................................................................. 191 1. PROBLEMLAGE.............................................................................. 191 2. REGENSBURGER MODELL ........................................................... 192 3. STELLUNGNAHME ......................................................................... 193 II. FONDSABWICKLUNG ............................................................................ 195 1. PROBLEMLAGE.............................................................................. 195 2. ALTERNATIVE A NSAETZE.................................................................. 196 A) REGENSBURGER MODELL ..................................................... 196 B) GATES & QUEUING-MODELL ................................................ 198 C) TEILUNGSMODELL ................................................................ 198 3. STELLUNGNAHME ......................................................................... 199 III. RECHTSVERGLEICH ZUR SCHWEIZ........................................................... 201 1. UEBERBLICK: DIE SPEZIELLE REGULIERUNG DES OFFENEN IMMOBILIENFONDS NACH SCHWEIZER RECHT ................................ 201 2. SCHWEIZER RECHT ALS VORBILD: VERPFLICHTENDE BOERSENNOTIERUNG FUER FONDSANTEILE OFFENER IMMOBILIENFONDS AUCH IN DEUTSCHLAND SINNVOLL? .................. 202 7. TEIL F A ZIT..........................................................................................205 LITERATURVERZEICHNIS............................................................................. 209 ABKUERZUNGSVERZEICHNIS....................................................................... 219
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