Unternehmensbewertung mit Modellen zur Diskontierung von Gewinnprognosen unter Verwendung zukunftsorientierter Kapitalkosten: eine empirische Analyse auf Basis von Faktorenmodellen zur Bestimmung impliziter Kapitalkosten
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| Format: | Thesis Book |
| Language: | German |
| Published: |
Siegburg ; Köln
Eul Verlag
März 2018
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| Edition: | 1. Auflage |
| Series: | Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken
Band 97 |
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| Physical Description: | XXII, 261 Seiten 39 Illustrationen 21 cm x 14.8 cm, 418 g |
| ISBN: | 9783844105445 3844105441 |
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| adam_text | INHALTSVERZEICHNIS
ABBILDUNGSVERZEICHNIS.................................................................................................XIII
T
ABELLENVERZEICHNIS.......................................................................................................XV
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS..............................................................................................
XVII
SYMBOLVERZEICHNIS.......................................................................................................
XXI
1
EINLEITUNG................................................................................................................
1
1.1
MOTIVATION..................................................................................................
1
1.2 ZIELSETZUNG UND
FORSCHUNGSFRAGEN.............................................................4
1.3 V ORGEHENS
WEISE.........................................................................................7
2 UNTEMEHMENSBEWERTUNG UND ZUKUNFTSORIENTIERTE KAPITALKOSTEN
...........................
9
2.1 LITERATURUEBERBLICK ZUM EMPIRISCHEN VERGLEICH VON
UNTEMEHMENSBEWERTUNGSVERFAHREN
.........................................................
9
2.2 METHODEN ZUR BESTIMMUNG VON KAPITALKOSTEN
........................................
17
2.3 GRUNDLEGENDE MODELLE DER EMPIRISCHEN UNTEMEHMENSBEWERTUNG
........
20
2.3.1 AUSWAHL RELEVANTER UNTERNEHMENSBEWERTUNGSMODELLE
...........
20
2.3.2 ANSAETZE ZUR AUSGESTALTUNG DES RESIDUAL INCOME MODEL
..........
24
2.3.2.1 CLAUS UND THOMAS
(2001)..........................................................24
2.3.2.2 GEBHARDT, LEE UND SWAMINATHAN (2001)
.................................
27
2.3.3 ANSAETZE ZUR AUSGESTALTUNG DES ABNORMAL EAMINGS GROWTH
MODEL.........................................................................................29
2.3.3.1 OHLSON UND JUETTNER-NAUROTH (2005)
..........................................
29
2.3.3.2 EASTON (2004)
...........................................................................
32
2.4 UNTERNEHMENSBEWERTUNGSMODELLE FUER DIE EMPIRISCHE STUDIE
..................
34
2.4.1 ADJUSTIERUNG DER UNTERNEHMENSBEWERTUNGSMODELLE
...............
34
2.4.1.1 AUSWAHL DER EINBEZOGENEN BEWERTUNGSMODELLE
.....................
34
2.4.1.2 ADJUSTIERUNG DES RESIDUAL INCOME MODEL
...............................
37
2.4.1.3 ADJUSTIERUNG DES ABNORMAL EAMINGS GROWTH MODEL
..............
40
2.4.2 BESTIMMUNG DES DISKONTIERUNGSZEITPUNKTES
...........................
44
2.5 BEURTEILUNG DER BEWERTUNGSGENAUIGKEIT
.................................................
46
2.5.1 EMPIRISCHES MASS ZUR BEURTEILUNG DER
BEWERTUNGSGENAUIGKEIT..............................................................46
2.5.2 KENNZAHLEN ZUR BEURTEILUNG DER BEWERTUNGSGENAUIGKEIT
........
47
3 GRUNDLAGEN VON FAKTORENMODELLEN ZUR BESTIMMUNG VON
KAPITALKOSTEN..............53
3.1 BESTIMMUNG VON ERWARTETEN KAPITALKOSTEN MITTELS
FAKTORENMODELLEN...53
3.1.1 ARBITRAGE PRICING
THEORY...........................................................53
3.1.2
FAMA-MACBETH-REGRESSION.......................................................54
3.2
RISIKOFAKTOREN..........................................................................................
55
3.2.1 THEORETISCHE BASIS VON
RISIKOFAKTOREN.....................................55
3.2.2 AUSWAHL VON RISIKOFAKTOREN FUER DIE FAKTORENMODELLE
..............
57
3.2.2.1 MARKTRISIKO
...............................................................................
57
3.2.2.2 VERSCHULDUNG
............................................................................
59
3.2.2.3 GROESSENEFFEKT
.............................................................................
60
3.2.2.4 VOLATILITAET DER
GEWINNE..............................................................61
3.2.2.5 GEWINNWACHSTUM
.....................................................................
63
3.2.2.6 RENTABILITAETSKENNZAHLEN
............................................................
65
3.2.2.7 BRANCHENRISIKO
..........................................................................
66
3.2.2.8 SONSTIGE RISIKOKENNZAHLEN
.......................................................
67
4 DATENBASIS DER EMPIRISCHEN
ANALYSE.....................................................................69
4.1 AUSWAHL DER STICHPROBEN
.........................................................................
69
4.2 DESKRIPTIVE STATISTIK DER STICHPROBEN ZUR BESTIMMUNG DER IMPLIZITEN
KAPITALKOSTEN...........................................................................................
74
4.3 DESKRIPTIVE STATISTIK DER STICHPROBEN ZUR ERSTELLUNG DER
FAKTORENMODELLE......................................................................................
77
5 EMPIRISCHE BESTIMMUNG DER IMPLIZITEN
KAPITALKOSTEN.........................................83
5.1 IMPLIZITE
RISIKOPRAEMIE..............................................................................83
5.2 IMPLIZITE
KAPITALKOSTEN............................................................................89
5.3 IMPLIZITE RISIKOPRAEMIEN MIT KURZFRISTIGEM SICHEREN
ZINS.......................92
5.4 IMPLIZITE RISIKOPRAEMIEN DURCHGAENGIG EINBEZOGENER UNTERNEHMEN
.......
94
5.5 IMPLIZITE RISIKOPRAEMIEN VON UNTERNEHMEN MIT NEGATIVEN
PROGNOSEN....97
5.6 BRANCHENRISIKOPRAEMIEN
..........................................................................
100
5.7 EINBETTUNG IN DIE LITERATUR
.....................................................................
103
6 EMPIRISCHE BESTIMMUNG DER IMPLIZITEN KAPITALKOSTEN MITTELS
FAKTORENMODELLEN.................................................................................................
107
6.1
VORUEBERLEGUNG........................................................................................107
6.2 TEST DER RISIKOPARAMETER AUF KOLLINEARITAET
............................................
107
6.3 UNIVARIATE
ANALYSE.................................................................................
109
6.4 MULTIVARIATE
REGRESSIONEN.....................................................................
118
6.4.1 VORUEBERLEGUNG
..........................................................................
118
6.4.2 MULTIVARIATE REGRESSION MIT 17 PARAMETERN
............................
118
6.4.3 VERLAUF DES ERKLAERUNGSGEHALTES IM BETRACHTUNGSZEITRAUM
.....
124
6.4.4 STANDARDISIERTE MULTIVARIATE REGRESSION
..................................
127
6.4.5 ZEITLICHER VERLAUF DER MULTIVARIATEN
REGRESSIONSKOEFFIZIENTEN.........................................................130
6.4.6 MULTIVARIATE REGRESSION MIT REDUZIERTER PARAMETERANZAHL
.....
134
6.5 EINBETTUNG IN DIE
LITERATUR.....................................................................
137
6.6 PROGNOSE DER IMPLIZITEN RISIKOPRAEMIE MITTELS FAKTORENMODELLEN
.........
140
7 EMPIRISCHE ERGEBNISSE ZUR BEWERTUNGSGENAUIGKEIT
............................................
147
7.1 VERGLEICHSWERTE ZUR BEURTEILUNG DER
BEWERTUNGSGENAUIGKEIT...............147
7.1.1 BESTIMMUNG RELEVANTER VERGLEICHSWERTE ZUR BEURTEILUNG DER
BEWERTUNGSGENAUIGKEIT............................................................
147
7.1.2 EINBETTUNG IN DIE
LITERATUR....................................................... 150
7.2 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT MIT ZUKUNFTSORIENTIERTEN KAPITALKOSTEN
...........
154
7.2.1 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT MIT FAKTORENMODELL-KAPITALKOSTEN ... 154
7.2.2 UNTERJAEHRIGER VERLAUF DER BEWERTUNGSGENAUIGKEIT
..................
161
7.2.3 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT IM ZEITVERLAUF.
...................................
162
7.2.4 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT NACH BRANCHEN
...................................
163
7.2.5 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT NACH RISIKOFAKTOREN
..........................
167
7.2.6 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT DURCHGAENGIG EINBEZOGENER
UNTERNEHMEN............................................................................
173
7.2.7 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT VON UNTERNEHMEN MIT NEGATIVEN
PROGNOSEN................................................................................
175
7.3 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT DES ELF-FAKTORENMODELLS
.................................
179
8 FAKTORENMODELL OHNE
MARKTDATEN........................................................................185
8.1
VORUEBERLEGUNGEN....................................................................................
185
8.2 ERGEBNISSE DES MULTIVARIATEN REGRESSIONSMODELLS
................................
186
8.3 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT DES MODELLS OHNE MARKTDATEN
191
9 EMPIRISCHE ERGEBNISSE ZUM EUROPAEISCHEN DATENSATZ
..........................................
197
9.1 IMPLIZITE RISIKOPRAEMIE FUER EUROPA
.........................................................
197
9.2 IMPLIZITE KAPITALKOSTEN FUER
EUROPA........................................................200
9.3 MULTIVARIATE REGRESSION FUER
EUROPA.......................................................202
9.4 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT FUER
EUROPA........................................................205
9.4.1 BESTIMMUNG RELEVANTER VERGLEICHSWERTE ZUR BEURTEILUNG DER
BEWERTUNGSGENAUIGKEIT............................................................205
9.4.2 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT MIT FAKTORENMODELL-KAPITALKOSTEN ...207
9.4.3 UNTERJAEHRIGER VERLAUF DER BEWERTUNGSGENAUIGKEIT
.................
211
9.4.4 BEWERTUNGSGENAUIGKEIT IM
ZEITVERLAUF....................................212
10 KRITISCHE
WUERDIGUNG.............................................................................................
215
10.1 DIFFERENZIERUNG DER
FORSCHUNGSERGEBNISSE.............................................215
10.2 LIMITATIONEN UND
ROBUSTHEITSTESTS..........................................................219
10.2.1
STICHPROBENAUSWAHL.................................................................219
10.2.2 ANNAHMEN DER
BEWERTUNGSMODELLE.........................................221
10.2.3
DATENQUALITAET............................................................................226
10.2.4 EINFLUSS VERLETZTER ANNAHMEN DER REGRESSIONSMODELLE
.........
228
10.2.5 TEST DER
REGRESSIONSMODELLANNAHMEN....................................230
11
SCHLUSSBETRACHTUNG................................................................................................
233
11.1 ZUSAMMENFASSUNG UND
FAZIT..................................................................233
11.2
AUSBLICK.................................................................................................238
LITERATURVERZEICHNIS 243
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| spelling | Biermann, Steffen 1982- Verfasser (DE-588)105027931X aut Unternehmensbewertung mit Modellen zur Diskontierung von Gewinnprognosen unter Verwendung zukunftsorientierter Kapitalkosten eine empirische Analyse auf Basis von Faktorenmodellen zur Bestimmung impliziter Kapitalkosten Steffen Biermann ; mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Andreas Wömpener, Universität Duisburg-Essen 1. Auflage Siegburg ; Köln Eul Verlag März 2018 XXII, 261 Seiten 39 Illustrationen 21 cm x 14.8 cm, 418 g txt rdacontent n rdamedia nc rdacarrier Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken Band 97 Literaturverzeichnis Seite 243-261 Dissertation Universität Duisburg-Essen 2017 Kapitalkosten (DE-588)4135348-1 gnd rswk-swf Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 gnd rswk-swf Diskontierung Empirische Analyse Europa Faktorenmodell Kapitalkosten USA Unternehmensbewertung (DE-588)4113937-9 Hochschulschrift gnd-content Unternehmensbewertung (DE-588)4078594-4 s Kapitalkosten (DE-588)4135348-1 s DE-604 Josef Eul Verlag GmbH (DE-588)1065867972 pbl Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken Band 97 (DE-604)BV013664459 97 DNB Datenaustausch application/pdf http://bvbr.bib-bvb.de:8991/F?func=service&doc_library=BVB01&local_base=BVB01&doc_number=030336773&sequence=000001&line_number=0001&func_code=DB_RECORDS&service_type=MEDIA Inhaltsverzeichnis |
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