"Irrevocable undertakings" - unwiderrufliche Andienungsverpflichtungen im Rahmen öffentlicher Übernahmen: eine rechtsvergleichende Untersuchung des deutschen und des englischen Rechts unter besonderer Berücksichtigung des City Code on Takeovers and Mergers
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Berlin
Duncker & Humblot
[2016]
|
| Schriftenreihe: | Schriften zum internationalen Recht
Band 215 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltstext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 310 Seiten |
| ISBN: | 9783428148486 3428148487 |
Internformat
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Inhaltsübersicht
Erster Teil
Einleitung
§ 1 Hintergrund. 23
§ 2 Problemstellung. 28
§ 3 Verlauf der Untersuchung. 30
Zweiter Teil
Deal Protection im Rahmen öffentlicher Übernahmen
§ 4 Bedeutung von Deal Protection in Übemahmesachverhalten . 32
§ 5 Deal Protection-Vereinbarungen im Einzelnen. 36
Dritter Teil
Deal Protection durch Irrevocable Undertakings
§ 6 Irrevocable Undertakings im Detail . 62
§ 7 Weitere Möglichkeiten der vorangebotlichen Beteiligungssicherung . 96
Vierter Teil
Irrevocable Undertakings im Vereinigten Königreich
§ 8 Rechtliche Rahmenbedingungen im Vereinigten Königreich.122
§ 9 Irrevocable Undertakings im Anwendungsbereich des City Code.126
§ 10 Insiderrechtliche Vorgaben im Vereinigten Königreich.148
§11 Relevanz im Squeeze-out-Verfahren (Sec. 979 CA 2006). 155
Fünfter Teil
Irrevocable Undertakings in Deutschland
§12 Rechtliche Rahmenbedingungen in Deutschland.156
§13 Zulässigkeit und Grenzen .162
§ 14 Kapitalmarktrechtliche Folgepflichten.190
§15 Durchsetzbarkeit eines Irrevocable Undertaking und haftungsrechtliche Fragen . . . 270
Sechster Teil
Rechtsvergleichende Zusammenfassung und Ausblick
§16 Zusammenfassung der Ergebnisse .273
§17 Ausblick de lege ferenda für das deutsche Recht.286
Literaturverzeichnis .290
Sachverzeichnis
309
Inhaltsverzeichnis
Erster Teil
Einleitung
§ 1 Hintergrund. 23
§ 2 Problemstellung. 28
I. Gegenstand der Untersuchung . 28
II. Anlass der Untersuchung . 28
§ 3 Verlauf der Untersuchung. 30
Zweiter Teil
Deal Protection im Rahmen öffentlicher Übernahmen
§ 4 Bedeutung von Deal Protection in Übemahmesachverhalten . 32
L Interessenlage der beteiligten Parteien. 32
1. Bieter. 32
2. Zielgesellschaft. 33
3. Aktionäre und weitere Stakeholder der Zielgesellschaft. 34
II. Übernahmespezifische Bedürfnisse nach Transaktionssicherung . 34
1. Abwehr unerwünschter Konkurrenz. 34
2. Kostenersatz . 35
§ 5 Deal Protection-Vereinbarungen im Einzelnen. 36
I. Vereinbarungen des Bieters mit Aktionären der Zielgesellschaft . 36
1. Irrevocable undertakings (irrevocables). 36
2. Stimmbindungsverträge . 38
II. Vereinbarungen zwischen Bieter und Zielgesellschaft. 39
1. Break-up fees . 40
a) Inhalt der Vereinbarung. 42
b) Motive der Vereinbarungsparteien. 42
c) Zulässigkeit und Grenzen . 44
2. Lock-up options . 46
a) Stock Option lock-ups . 46
aa) Inhalt der Vereinbarung. 46
bb) Motive der Vereinbarungsparteien . 47
cc) Zulässigkeit und Grenzen . 48
(1) Naked warrants . 49
(2) Covered warrants. 50
b) Asset Option lock-ups. 51
aa) Inhalt der Vereinbarung. 51
bb) Motive der Vereinbarungsparteien . 51
cc) Zulässigkeit und Grenzen. 52
3. Exklusivvereinbarungen. 54
a) Überblick. 54
b) Grundsätze für die Beurteilung der rechtlichen Zulässigkeit. 55
c) Exklusivvereinbarungen im Einzelnen . 57
aa) No shop-Vereinbarungen. 57
(1) Inhalt der Vereinbarung. 57
(2) Zulässigkeit und Grenzen . 58
bb) No talk-Vereinbarungen . 58
(1) Inhalt der Vereinbarung. 58
(2) Zulässigkeit und Grenzen . 59
cc) Board recommendation agreements . 60
(1) Inhalt der Vereinbarung. 60
(2) Zulässigkeit und Grenzen . 61
Dritter Teil
Deal Protection durch Irrevocable Undertakings
§ 6 Irrevocable Undertakings im Detail . 62
L Beteiligte und Abschlussmotive. 62
1. Vereinbarungsparteien . 62
a) Aktionärsseite. 62
b) Bieterseite. 63
2. Abschlusskompetenz . 64
3. Interessenlage. 64
a) Intentionen des Bieters. 65
aa) Einflussnahme der Aktionärs Struktur der Zielgesellschaft. 66
bb) Sicherstellung einer bestimmten Mindestannahmequote. 67
cc) Absicherung gegen Konkurrenzangebote. 68
dd) Widerstand der Zielgesellschaft bei feindlichen Übernahmen. 68
ee) Squeeze-out der Minderheitsaktionäre. 69
b) Intentionen des Aktionärs . 70
II. Rechtsnatur eines irrevocable. 71
1. Andienungsverpflichtung des Aktionärs (einseitige irrevocables) . 71
2. Angebotsverpflichtung des Bieters (zweiseitige irrevocables) . 72
3. Form . 73
III. Inhalt und Ausgestaltungsmöglichkeiten . 73
1. Möglicher Verpflichtungsinhalt. 73
a) Typische Ausgestaltung (einseitige irrevocables). 74
b) Zweiseitige irrevocables . 75
c) Directors’ irrevocables. 75
d) Negative irrevocables. 77
aa) Inhalt. 77
bb) Rechtliche Aspekte. 78
2. Besondere Bedingungen der Andienungsverpflichtung. 79
3. Intensität der Andienungsverpflichtung. 80
a) Hard irrevocables. 81
b) Soft irrevocables. 83
c) Semi-hard irrevocables . 83
4. Zeitliche Aspekte . 84
5. Sonstige Abreden. 86
a) Kooperationspflichten . 86
aa) Ausübung von Bezugsrechten. 87
bb) Untemchtungspflichten. 88
b) Garantieversprechen. 88
c) Stillhalteabkommen (standstill agreements). 90
d) Vertraulichkeitsvereinbarungen. 91
e) Vertragsstrafenregelung. 92
f) Break-up fee-Vereinbarungen . 93
g) Weitere (deal protection-)Vereinbarungen. 94
§ 7 Weitere Möglichkeiten der vorangebotlichen Beteiligungssicherung . 96
I. Überblick. 96
II. Potentielle Gestaltungsvarianten im Einzelnen . 98
1. Paketerwerbe. 98
a) Unbedingte Paketkaufverträge. 99
aa) Wertpapierübemahmerechtliche Aspekte.100
bb) Wertpapierhandelsrechtliche Aspekte.102
cc) Übemahmerechtlicher Squeeze-out .102
b) Bedingte Paketkaufverträge.104
aa) Wertpapierübemahmerechtliche Aspekte.105
bb) Wertpapierhandelsrechtliche Aspekte.106
cc) Überaahmerechtlicher Squeeze-out .106
2. OptionsVereinbarungen.107
a) Schuldrechtliche Call-Optionen .108
aa) Wertpapierübemahmerechtliche Aspekte.108
bb) Wertpapierhandelsrechtliche Aspekte.108
cc) Übernahmerechtlicher Squeeze-out .109
b) Dingliche Call-Optionen .109
aa) Wertpapierübemahmerechtliche Aspekte. . 109
bb) Wertpapierhandelsrechtliche Aspekte.110
cc) Übern ahmerechtlicher Squeeze-out .110
c) Bedingte Call-Optionen.111
aa) Wertpapierübemahmerechtliche Aspekte.111
bb) Wertpapierhandelsrechtliche Aspekte.111
cc) Übemahmerechtlicher Squeeze-out .112
3. Differenzkontrakte .112
a) Inhalt eines CFD . 113
b) Bedeutung in Übemahmesachverhalten .114
III. Irrevocables vs. sonstige Gestaltungsvarianten .116
1. Entscheidungsparameter. 116
a) Abhängigkeit des Aktienerwerbs vom Angebotserfolg.116
b) Begründung einer Angebotspflicht (§ 35 Abs. 2 WpÜG).117
c) Beteiligungstransparenz (§§ 21 if. WpHG).118
d) Relevanz im Rahmen des übemahmerechtlichen Squeeze-out (§ 39a f.
WpÜG).119
e) Mindestpreisrelevanz bzw. Preisschutz für den betreffenden Aktionär . 120
f) Vollzug der jeweiligen Vereinbarung.120
2. Fazit .121
Vierter Teil
Irrevocable Undertakings im Vereinigten Königreich
§ 8 Rechtliche Rahmenbedingungen im Vereinigten Königreich.122
I. Überblick.122
II. Der City Code on Takeovers and Mergers (City Code).124
§ 9 Irrevocable Undertakings im Anwendungsbereich des City Code.126
I. Begriffsdefinition durch den City Code.126
II. Allgemeine Voraussetzungen für die Vereinbarung von irrevocables.127
1. Irrevocables als offer-related arrangements (Rule 21.2 des City Code) .127
a) Generelles Verbot von deal protection-Vereinbarungen .127
b) Begriff des „offer-related arrangement“ .128
c) Relevanz des Verbots für die Vereinbarung von irrevocables.128
d) Besonderheiten bei directors’ irrevocables .129
2. Verbot der Vereinbarung von Sonderkonditioneii (Rule 16.1 des City Code) 130
3. Beschränkungen der Beteiligungssicherung (Rule 5 des City Code) .131
a) Erwerbsbeschränkungen .131
b) Relevanz für die Vereinbarung von irrevocables.132
III. Unzulässigkeit und Zustimmungsvorbehalte des Takeover Panel in Einzelfällen 134
1. Vereinbarungsverfahren .134
a) Nichtinstitutionelle Aktionäre als Vereinbarungspartner (Rule 4.3 des City
Code) . 134
b) Telefonische Kontaktierung durch den Bieter (Rule 19.5 des City Code) 135
2. Erklärung fehlender Angebotsabsicht durch den Bieter im Vorfeld (Rule 2.8
des City Code) .135
a) Vorangebotliche Veröffentlichungspflichten (pre-bid announcements) . 135
b) Relevanz für die Vereinbarung von irrevocables.137
3. Gescheitertes Übemahmeangebot des Bieters im Vorfeld (Rule 35.1 des City
Code).137
4. Irrevocables mit anteilshaltenden Beratern der Zielgesellschaft
(Rule 4.4 des City Code) .138
5. Andauernde wettbewerbsrechtliche Überprüfungen (Rule 12.2 des City-
Code) .138
IV. Auswirkungen und Folgepflichten unter dem Regime des City Code.139
1. Offenlegung .139
a) Allgemeine Veröffentlichungspflicht für irrevocables (Rule 2.11 des Ci-
ty Code) .139
aa) Offenlegung im Grundsatz . 139
bb) Umfang der Offenlegungspflicht .140
cc) Aktualisierungspflichten.140
b) Opening Position Disclosure (Rule 8 des City Code).141
c) Angebotsankündigung durch den Bieter (Rule 2.7 des City Code) .141
d) Angebotsunterlage (Rule 24.3 des City Code) .142
e) Mitteilungspflichten im Angebotsverfahren (Rule 17.1 des City Code) . . 143
2. Irrevocables und Angebotspflicht (Rule 9 des City Code) .143
a) Irrevocables als kontrollrelevanter Aktienerwerb?.144
b) Acting in concert zwischen Bieter und verpflichteten Aktionären.145
3. Mindestpreisrelevanz von irrevocables (Rule 6 und 11 des City Code).146
§ 10 Insiderrechtliche Vorgaben im Vereinigten Königreich.148
I. Insiderhandelsverbot (insider dealing).149
1. Vorgaben des Market Conduct (MAR) .149
2. Vorgaben des City Code.150
II. Weitergabeverbot (improper disclosure).150
1. Vorgaben des Market Conduct (MAR) .151
2. Vorgaben des City Code.151
3. Schlussfolgerung und Ergebnis .153
III. Ad-hoc-Publizität (disclosure of inside information).153
1. Vorgaben der Disclosure Rules and Transparency Rules (DTR).153
2. Vorgaben der Listing Rules (LR). 154
§11 Relevanz im Squeeze-out-Verfahren (Sec. 979 CA 2006). 155
Fünfter Teil
Irrevocable Undertakings in Deutschland
§ 12 Rechtliche Rahmenbedingungen in Deutschland.156
L Überblick. 156
II. Wertpapierübemahmerecht.158
III. Wertpapierhandelsrecht.160
§13 Zulässigkeit und Grenzen.162
I. Irrevocables im Anwendungsbereich des WpÜG.162
1. Gleichbehandlung der Aktionäre (§ 3 Abs. 1 WpÜG).163
a) Disponibilität des Gleichbehandlungsgrundsatzes .163
b) Ausgestaltungsspezifische Fragestellungen im Einzelnen .164
aa) Informationsgrundlage der Aktionäre. 164
bb) Vereinbarung abweichender Konditionen.165
cc) Ausschluss des Rücktrittsrechts nach § 21 Abs. 4 WpÜG (Angebots-
änderung) .167
dd) Ausschluss des Rücktrittsrechts nach § 22 Abs. 3 WpÜG (Konkur-
renzangebot) .168
(1) Disponibilität des § 22 Abs. 3 WpÜG .169
(a) Meinungsstand.169
(b) Stellungnahme.172
(2) Ergebnis.172
2. Mindestannahmefrist (§16 WpÜG).173
3. Öffentliche Aufforderung zur Angebotsabgabe (§ 17 WpÜG).173
a) Einseitige Ausgestaltung des irrevocable .173
b) Öffentliche Aufforderung zur Vereinbarung von irrevocables .174
4. Nichtigkeit aufgrund von § 15 Abs. 3 Satz 2 WpÜG? .175
II. Irrevocables im Anwendungsbereich des WpHG.177
1. Insiderhandelsverbot (§ 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG).177
a) Irrevocables als Erwerbe im Sinne von § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG.178
b) Verwendung der Insiderinformation .180
aa) Angebotsabsicht als Insiderinformation.180
bb) Im Rahmen einer Due Diligence erlangte Insiderinformationen.182
c) Ergebnis.183
2. Insiderrechtliches Weitergabeverbot (§ 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG) .183
a) Anforderungen an die Befugnis zur Weitergabe einer Insiderinformation 183
b) Einzelfallorientierte Interessenabwägung .185
aa) Ziele des Insiderrechts vs. Weitergabeinteresse des Bieters.185
bb) Beteiligungshöhe des Aktionärs und Gesamtanzahl als begrenzende
Faktoren.186
c) Ergebnis.188
§14 Kapitalmarktrechtliche Folgepflichten.190
I. Insiderüberwachung .190
1. Ad-hoc-Publizität (§15 Abs. 1 Satz 1 WpHG).190
a) Voraussetzungen der Veröffentlichungspflicht nach § 15 Abs. 1 Satz 1
WpHG .191
aa) Abschluss eines irrevocable als Insiderinformation im Sinne von § 13
Abs. 1 WpHG .191
(1) Das bevorstehende Übemahmeangebot als Informationsgehalt . 192
(a) Wahrscheinlicher künftiger Umstand (§ 13 Abs. 1 Satz 3
WpHG) vs. konkreter gegenwärtiger Umstand (§13 Abs. 1
Satz 1 WpHG).192
(b) Zukünftiger Umstand und hinreichende Wahrscheinlichkeit
(§ 13 Abs. 1 Satz 3 WpHG) .194
(c) Konkreter gegenwärtiger Umstand und Preisbeeinflussungs-
potential (§ 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG).195
(2) Die Veräußerungsabsicht des verpflichteten Aktionärs als Infor-
mationsgehalt .197
bb) Unmittelbare Betroffenheit von Bieter- bzw. Aktionärsgesellschaft 198
cc) Einzelfragen.199
(1) Sperrwirkung durch § 10 Abs. 6 WpÜG?.199
(2) Zeitpunkt der Ad-hoc-Veröffentlichung durch Bieter- bzw. Aktio-
närsgesellschaft .201
(3) Einfluss der Mitteilungen nach § 10 WpÜG und § 25a WpHG auf
die Ad-hoc-Veröffentlichungspflicht.201
b) Befreiung von der Veröffentlichungspflicht (§15 Abs. 3 WpHG).202
aa) Berechtigtes Interesse des Emittenten .203
(1) Geheimhaltungsinteresse des Bieters vs. Interesse des Kapital-
markts .203
(2) Geheimhaltungsinteresse des jeweiligen Aktionärs vs. Interesse
des Kapitalmarkts .205
bb) Keine Irreführung der Öffentlichkeit .206
cc) Gewährleistung der Vertraulichkeit.207
(1) Grundsätzliche Anforderungen an den Emittenten.207
(2) VertraulichkeitsVereinbarung im irrevocable als Voraussetzung? 208
dd) Nachholung der Veröffentlichung (§15 Abs. 3 Satz 2 WpHG).209
c) Ergebnis.209
2. Directors’ Dealings (§ 15a WpHG).210
a) Irrevocables als eigenes Geschäft der Fühlungsperson.210
b) Sinn und Zweck des § 15a WpHG .212
II. Beteiligungstransparenz .213
1. Mitteilungspflicht für bedeutende Stimmrechtsanteile (§§ 21, 22 WpHG) . . . 214
a) Schwellenberührung durch irrevocables (§21 Abs. 1 WpHG).214
b) Zurechnung von Stimmrechten (§ 22 WpHG) .215
aa) Erwerbsrechte an Aktien (§21 Abs. 1 Satz 1 Nr. 5 WpHG) .215
bb) Acting in concert (§ 22 Abs. 2 WpHG) .216
2. Halten von Finanz- und sonstigen Instrumenten (§ 25 WpHG) .217
a) Anspruch auf Übertragung der dem irrevocable unterliegenden Aktien . . 217
b) Irrevocables und einseitiges unbedingtes Erwerbsrecht .218
3. Halten von weiteren Finanz- und sonstigen Instrumenten (§ 25a WpHG) . 219
a) Voraussetzungen der Mitteilungspflicht (Erwerbsmöglichkeit) .219
aa) Irrevocables als sonstige Instrumente zur Ermöglichung des Erwerbs 220
(1) Meinungsstand.220
(2) Ausgestaltungsspezifische Differenzierung? .222
(3) Ausnahmeregelung kraft Rechts Verordnung de lege ferenda? . 222
(4) Ergebnis und Praxisempfehlung.225
bb) Stimmrechtsaggregation (§ 25a Abs. 1 Satz 7 WpHG) .225
cc) Inhalt der Mitteilung nach § 25 a WpHG bei Schwellen Überschreitung 226
(1) Gesetzliche Vorgaben de lege lata .226
(2) Keine Offenlegung der Vereinbarungsdetails.226
b) Wegfall der Erwerbsmöglichkeit (Verfallsmitteilung) .227
III. Übemahmerechtliche Veröffentlichungspflichten und Auswirkungen .228
1. Entscheidung zur Abgabe eines Angebots (§ 10 Abs. 1 WpÜG) .228
a) Einflussnahme auf den Veröffentlichungszeitpunkt der § 10 WpÜG-Mit-
teilung.229
aa) Einseitige irrevocables .229
bb) Verpflichtung des Bieters zur Angebotsabgabe (zweiseitige irrevoca-
bles) .230
cc) Ergebnis.231
b) Offenlegung von irrevocables in der § 10 WpÜG-Mitteilung .231
aa) Gesetzliche Vorgaben de lege lata .231
bb) Überlegungen de lege ferenda.232
2. Kontrollerwerb und Angebotspflicht (§§ 29 Abs. 2, 35 Abs. 2 WpÜG).233
a) Kontrollerlangung im Sinne von § 35 Abs. 2 .233
b) Erwerbsrechte an Aktien (§ 30 Abs. 1 Satz 1 Nr. 5 WpÜG).234
c) Acting in concert (§ 30 Abs. 2 WpÜG).235
3. Stellungnahme von Vorstand und Aufsichtsrat (§ 27 Abs. 1 WpÜG).236
IV. Relevanz im Rahmen des Angebotsverfahrens .239
1. Auswirkungen auf die Gegenleistung .239
a) Mindestpreisrelevanz (§4 WpÜG-AngVO) .239
aa) Irrevocables als „Vorerwerbe“ im Sinne von § 4 WpÜG-AngVO . 240
(1) Regel (übliche Ausgestaltung) .241
(2) Zusicherung wertrelevanter Nebenleistungen.241
(a) Potentielle Nebenleistungen im Einzelnen.242
(b) Rechtsfolgen .243
bb) Ergebnis.244
b) Art der Gegenleistung (§31 Abs. 3 WpÜG).244
c) Gemeinsam handelnde Personen (§ 2 Abs. 5 WpÜG) .246
2. Offenlegung in der Angebotsunterlage .247
a) Pflicht zur Offenlegung (§11 Abs. 4 WpÜG i. V m. § 2 Nr. 5 WpÜG-
AngVO) . 248
b) Umfang der Offenlegungspflicht (Vereinbarungsdetails) .249
aa) § 11 Abs. 4 WpÜG i. V. m. § 2 Nr. 7 WpÜG-AngVO.250
bb) § 11 Abs. 1 Satz 2 WpÜG.251
cc) Ergebnis de lege lata.253
dd) Überlegungen de lege ferenda.254
c) Zusammenfassung . 254
3. Besondere Veröffentlichungspflichten nach Angebotsabgabe (§ 23 WpÜG) 255
a) Mitteilung für bestehende irrevocables.255
aa) „Wasserstandsmeldungen“ (§ 23 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 WpÜG).255
bb) (Vor-)Erwerbsvereinbarungen (§ 23 Abs. 1 Satz 2 WpÜG).256
cc) Mitteilung von Parallelerwerben (§ 23 Abs. 2 Satz 1, 2 WpÜG).256
b) Erfüllung der Andienungsverpflichtung .257
4. Europäische Durchbrechungsregel (§ 33b WpÜG).257
a) Irrevocables als Übertragungsbeschränkungen im Sinne von
§ 33b Abs. 2 Nr. 1 Alt. 3 WpÜG .258
b) StimmbindungsVereinbarungen in einem irrevocable.260
V. Übemahmerechtlicher Squeeze-Out nach § 39a f. WpÜG .260
1. Erwerb „auf Grund des Angebots“ i. S. v. § 39a Abs. 3 Satz 3 WpÜG .262
2. Beeinträchtigung des Markttests? .265
a) Grundsatz.265
b) Manipulierbarkeit des Markttests durch irrevocables.266
3. Keine inhaltliche Differenzierung .268
4. Ergebnis .269
§ 15 Durchsetzbarkeit eines Irrevocable Undertaking und haftungsrechtliche Fragen . . . 270
I. Zwangsweise Durchsetzbarkeit der Andienungsverpflichtung . 270
II. Sekundäransprüche bei Verstoß gegen die Pflichten aus dem irrevocable .271
Sechster Teil
Rechtsvergleichende Zusammenfassung und Ausblick
§16 Zusammenfassung der Ergebnisse .273
I. Zulässigkeit von Irrevocable Undertakings .273
1. Zulässigkeit von AndienungsVerpflichtungen im Grundsatz.273
a) Deutschland.273
b) Vereinigtes Königreich.273
c) Fazit.274
2. Insiderrechtliche Bestimmungen .274
a) Deutschland.274
b) Vereinigtes Königreich.275
c) Fazit.275
II. Inhaltliche Ausgestaltung und Mindestpreisrelevanz von Irrevocable Under-
takings .275
1. Deutschland .275
2. Vereinigtes Königreich.276
3. Fazit .276
III. Offenlegung von Irrevocable Undertakings.277
1. Beteiligungstransparenz bzw. allgemeine Veröffentlichungspflicht .277
a) Deutschland. 277
b) Vereinigtes Königreich.277
c) Fazit.278
2. Angebotsunterlage .278
a) Deutschland.278
b) Vereinigtes Königreich.279
c) Fazit .279
3. Übemahmerechtliche Veröffentlichungspflichten .280
a) § 10 WpÜG-Mitteilung bzw. formale Angebotsankündigung .280
aa) Deutschland.280
bb) Vereinigtes Königreich .280
cc) Fazit.280
b) Angebotsverfahrensspezifische Veröffentlichungspflichten .280
aa) Deutschland.280
bb) Vereinigtes Königreich .281
cc) Fazit.281
4. Ad-hoc-Publizität.281
a) Deutschland.281
b) Vereinigtes Königreich.282
c) Fazit.282
IV Irrevocable Undertakings, Pflichtangebot und Acting in Concert.282
1. Deutschland .282
2. Vereinigtes Königreich.283
3. Fazit .283
V Relevanz von Irrevocable Undertakings beim Squeeze-out der Minderheitsak-
tionäre .284
1. Deutschland .284
2. Vereinigtes Königreich.284
3. Fazit .284
§17 Ausblick de lege ferenda für das deutsche Recht.286
I. Zeitlicher Anknüpfungspunkt der Offenlegungspflichten für Irrevocable Un-
dertakings .286
II. Umfang der Offenlegungspflichten für Irrevocable Undertakings.288
Literaturverzeichnis .290
Sachverzeichnis .309
Abkürzungen
Die verwendeten Abkürzungen sind dem Verzeichnis bei Kirchner, Hildebert, Abkürzungs-
verzeichnis der Rechtssprache, 7. AufL, Berlin 2013, zu entnehmen. |
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