Wie Aktien- Analysten Aktien analysieren: Methoden der Aktienbewertung
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I
INHALTSUEBERSICHT
SEITE
A.
ZIELSETZUNG
DER
ARBEIT
UND
ABGRENZUNG
DES
ZU
BEHANDELNDEN
STOFFES.
UEBERSICHT
UEBER
DIE
ART
DER
EINSCHLAEGIGEN
LITERATUR
1
-
7
B.
BESCHREIBUNG
UND
KRITIK
DER
DURCH
DIE
IN
DER
ANLAGEBERATUNG
UEBLICHE
KENNZIFFERNANALYSE
GEWONNENEN
BEWERTUNGSERGEBNISSE
1.
AKTIENBEWERTUNGEN
BEI
RENTENERWARTUNGEN
8
-
111
AUFGRUND
DER
GEGENWAERTIGEN
DIVIDENDE
A)
DIE
DIVIDENDE
PRO
AKTIE
ALS
BASIS
DER
WERTBESTIMMUNG
VON
AKTIEN
BEI
RENTEN
8-23
ERWARTUNGEN
B)
DIE
GEGENWAERTIGE
DIVIDENDENRENDITE
(CURRENT
DIVIDEND
YLELD)
ALS
BEWERTUNGS
MASSSTAB
FUER
AKTIEN,
DARGESTELLT
ANHAND
VON
PRAKTISCHEN
BEISPIELEN
AUS
DER
AN
9
LAGEBERATUNG
C)
FORMELMAESSIGE
WERTBESTIMMUNG
VON
AKTIEN
ALS
BARWERTE
ZEITLICH
BEGRENZTER
ODER
11
EWIGER
RENTEN
D)
KRITISCHE
BEURTEILUNG
DER
BEWERTUNGS
METHODEN
FUER
AKTIEN
BEI
RENTENERWARTUN
14
GEN
AUFGRUND
DER
GEGENWAERTIGEN
DIVIDENDE
2.
AKTIENBEWERTUNGEN
UNTER
DEM
SUBSTANZ
18
WERTASPEKT
23
-
42
A)
BEGRIFFSDEFINITION
DES
SUBSTANZWERTES
B)
DARSTELLUNG
UND
KRITISCHE
BEURTEILUNG
VON
BEISPIELEN
FUER
AKTIENBEWERTUNGEN
24
AUFGRUND
DES
SUBSTANZWERTES
PRO
AKTIE
C)
DAS
SICHERHEITSMOTIV
ALS
URSACHE
FUER
SUBSTANZWERTBETRACHTUNGEN
IM
RAHMEN
26
VON
AKTIENBEWERTUNGEN
33
D)
ZUSAMMENFASSUNG
UND
KRITISCHE
BEURTEILUNG
VON
AKTIENBEWERTUNGEN
UNTER
DEM
SUBSTANZ
WERTASPEKT
38
II
SEITE
3.
AKTIENBEWERTUNGEN
BEI
WACHSTUMSERWARTUNGEN
MIT
HILFE
VON
GEWINNKENNZIFFERN
43
-
82
A)
DER
GEWINN
PRO
AKTIE
ALS
REPRAESENTATIVE
KENNZAHL
DES
ABSOLUTEN
BETRAGES
DER
ERTRAGSKRAFT
47
B)
DIE
BEDEUTUNG
UND
AUSSAGEFAEHIGKEIT
DER
"PRICE
:
EARNINGS
RATIO"
BZW.
DES
WERT
FAKTORS
ALS
BEWERTUNGSMASSSTAB
FUER
AKTIEN,
ERLAEUTERT
ANHAND
VON
PRAKTISCHEN
BEI
SPIELEN
AUS
DER
ANLAGEBERATUNG
57
O)
DIE
WEITERENTWICKLUNG
DER
"PRICE
:
EARNINGS
RATIO"
DURCH
DIE
"PRICE
:
FUTURE
EARNINGS
RATIO"
BZW.
DIE
"GEWINN-VERDIENST-FRIST
"
67
D)
EIGENHEITEN
DER
IN
ENGLAND
UND
AUSTRALIEN
GEBRAEUCHLICHEN
BEWERTUNGSMASSSTAEBE
FUER
AKTIEN
76
E)
KRITISCHE
WUERDIGUNG
DER
DARGESTELLTEN
METHODEN
FUER
AKTIENBEWERTUNGEN
BEI
WACHSTUMSERWARTUNGEN
MIT
HILFE
VON
GEWINNKENNZIFFERN
8O
4.
"RATINGS",
DIE
KOMBINATION
VERSCHIEDENER
BEWERTUNGSMASSSTAEBE
ZU
QUALITAETS
ODER
WERTSYMBOLEN
82
-
97
A)
ZICKERT-RATING
82
B)
STANDARD
&
POOR'S-RATING
84
C)
VALUE
LINE-RATING
86
5.
ZUSAMMENFASSUNG
DER
DURCH
KENNZIFFERNANALYSEN
GEWONNENEN
ERGEBNISSE.
GEWINN
ODER
DIVIDENDE
-
WELCHE
KENNZAHL
IST
MASSGEBLICH
FUER
AKTIEN
BEWERTUNGEN
VOM
STANDPUNKT
DES
EINZEL
AKTIONAERS?
97
-
111
C.
GEMEINSAMER
NENNER
DER
MEINUNGEN
UEBER
AKTIENBE
WERTUNGEN
MIT
HILFE
VON
WACHSTUMSDIVIDENDEN
112
-
228
1.
PARALLELEN
UND
UNTERSCHIEDE
ZWISCHEN
DER
BEWERTUNG
VON
AKTIEN
UND
OBLIGATIONEN.
DAR
STELLUNG
EINER
GRUNDFORMEL
FUER
AKTIENBEWER
TUNGEN
AUFGRUND
VON
WACHSTUMSDIVIDENDEN
113
-
117
III
SEITE
2.
FESTSTELLUNG
UND
BEDEUTUNG
DER
BASIS
DIVIDENDE
(DO),
AUF
DIE
FUER
DIE
ZUKUNFT
ERWART
ET
E
DIVIDENDENWACHSTUMSRATEN
BEZOGEN
WERDEN
117
-
121
3.
UEBERLEGUNGEN
BEI
DER
SCHAETZUNG
ZUKUENFTIGER
DIVIDENDENWACHSTUMSRATEN
(W)
121
-
175
A)
TECHNISCHE
MOEGLICHKEITEN
DIREKTER
UND
INDIREKTER
DIVIDENDENERHOEHUNGEN,
DAR
GESTELLT
ANHAND
PRAKTISCHER
BEISPIELE
121
B)
DIE
BEDEUTUNG
DER
VOLKSWIRTSCHAFT
LICHEN
GESAMTSITUATION,
DES
AUSSEN
HANDELS
UND
DER
BRANCHENENTWICKLUNG
FUER
DIE
EINZELBETRIEBLICHE
WACHSTUMS
PROGNOSE
126
C)
ALLGEMEINE
PROGNOSE
EINZELBETRIEB
LICHER
WACHSTUMSRATEN
135
D)
DIE
BEWERTUNG
EINBEHALTENER
GEWINNE.
DIE
MASSGEBLICHKEIT
DER
KAPITALRENDITE
(UNTERNEHMENS
UND
UNTERNEHMERRENTABI
LITAET)
FUER
DIE
ZUKUENFTIGEN
DIVIDENDEN
WACHSTUMSCHANCEN
EINER
AKTIE
139
AA)
DIE
PROBLEMATIK
EINBEHALTENER
GEWINNE
139
BB)
DEFINITION,
BEISPIELE
UND
BE
DEUTUNG
DER
KAPITALRENDITE
143
CC)
DAS
ZUKUENFTIGE
DIVIDENDENWACHSTUM
-
EINE
FUNKTION
VON
EINBEHALTENEN
GEWINNEN
UND
DER
UNTERNEHMER
RENTABILITAET
148
DD)
DIVIDENDENWACHSTUM
DURCH
ZUFUEHRUNG
NEUEN
EIGENKAPITALS
VON
AUSSEN
153
EE)
DIE
DOPPELWIRKUNG
DES
LEVERAGE
FAKTORS
BEI
DER
BEURTEILUNG
EINER
WACHSTUMSFINANZIERUNG
DURCH
AUF
NAHME
VON
FREMDKAPITAL
157
A)
DIE
ERHOEHTE,
CHANCE
157
SS)
DAS
ERHOEHTE
RISIKO
161
Y
)
BEISPIEL
164
6)
DER
"OPTIMALE"VERSCHULDUNGSGRAD
-
EIN
DIKTAT
DER
ANLAGEGEPFLOGEN
HEITEN
UND
ANLAGEBESCHRAENKUNGEN
DER
BOERSENMARKTTEILNEHMER
167
IV
SEITE
E)
DIE
DIVIDENDENWACHSTUMSRATE
IN.
DER
PRAKTISCHEN
ANLAGEBERATUNG
171
4.
MOEGLICHKEITEN
DER
BESTIMMUNG
DES
WERTES
EINER
WACHSTUMSAKTIE
FUER
DEN
ZEITPUNKT,
NACH
DEM
EINE
INDIVIDUELLE
WACHSTUMSRATE
NICHT
MEHR
GESCHAETZT
WERDEN
KANN
(WN)
175
-
"180
5.
MOTIVE
UND
METHODEN
DER
BESTIMMUNG
DES
KAPITALISIERUNGSZINSFUSSES
(P
BZW.
Q)
FUER
EINE
BARWERTBESTIMMUNG
VON
WACHSTUMSAKTIEN
180
-
199
A)
DIE
METHODE
EINES
FUER
ALLE
WACHSTUMS
AKTIEN
EINHEITLICHEN
KAPITALISIERUNGS
ZINSFUSSES
18?
B)
DIE
METHODE
EINES
FUER
AKTIEN
GLEICHER
QUALITAETSGRUPPEN
EINHEITLICHEN
KAPI
TALISIERUNGSZINSFUSSES
SOWIE
DIE
INDI
VIDUELLER
KAPITALISIERUNGSZINSFUESSE
187
C)
DIE
METHODE
SICH
IM
ZEITABLAUF
AENDERN
DER
KAPITALISIERUNGSZINSFUESSE
193
D)
INTERPRETATION
DER
DEN
BESCHRIEBENEN
METHODEN
ZUR
BESTIMMUNG
DES
KAPITALI
SIERUNGSZINSFUSSES
ZUGRUNDELIEGENDEN
MOTIVE
196
E)
EXKURS:
DAS
SOGENANNTE
"GROWTH
STOCK
PARADOX"
197
6.
DIE
BEDEUTUNG
DER
LAENGE
DES
BEWERTUNGSZEIT
RAUMS
(N)
FUER
DEN
WERT
VON
WACHSTUMSAKTIEN
199
-
208
7.
SONDERFALL:
DIE
MASSGEBLICHKEIT
DER
GEWINN
ZUWACHSRATEN
UND
DER
DAUER
DES
"SUPERWACHS
TUMS"
BEI
DER
BEWERTUNG
SOGENANNTER
"HIGH
FLYERS"
208
-
211
8.
BESCHREIBUNG
DER
IN
DER
FINANZLITERATUR
VORGEFUNDENEN
TABELLEN
FUER
AKTIENBEWER
TUNGEN
AUFGRUND
VON
WACHSTUMSDIVIDENDEN
211
-
215
9
WELCHE
AUSSAGEN
ERMOEGLICHT
EINE
PRAKTISCHE
ANWENDUNG
DER
GRUNDFORMEL
FUER
AKTIENBEWER
TUNGEN
AUFGRUND
VON
WACHSTUMSDIVIDENDEN?
215
-
228
LITERATURVERZEICHNIS
APPENDIX
229
-
253
ANHANG
NR.
1-5 |
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