Neue Ansätze für das quantitative Asset-Management:
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| Main Author: | |
|---|---|
| Format: | Thesis Book |
| Language: | German |
| Published: |
Bad Soden/Ts.
Uhlenbruch
2014
|
| Series: | Reihe: Portfoliomanagement
29 |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Physical Description: | XXXVIII, 716 S. graph. Darst. 21 cm |
| ISBN: | 9783933207821 |
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|---|---|
| adam_text | INHALTSVERZEICHNIS
ABBILDUNGSVERZEICHNIS XIX
TABELLENVERZEICHNIS XXV
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XXXIII
1 EINFUEHRUNG 1
1.1 PROBLEMSTELLUNG UND ZIELSETZUNG 1
1.2 AUFBAU DER ARBEIT 4
2 PHASEN DES PORTFOLIOMANAGEMENTPROZESSES 9
2.1 EINFUEHRUNG - DAS PROZESSMODELL DES PORTFOLIOMANAGEMENTS 9
2.2 PLANUNG, INSB. FINANZANALYSE 10
2.2.1 THEORETISCHE GRUNDLAGEN DER FINANZANALYSE 12
2.2.1.1 EFFIZIENZMARKTHYPOTHESE 12
2.2.1.2 ADAPTIVE MAERKTE HYPOTHESE 17
2.2.1.3 ALTERNATIVE MARKTHYPOTHESEN 20
2.2.1.3.1 KOHAERENTE MAERKTE HYPOTHESE 21
2.2.1.3.2 FRAKTALE MAERKTE HYPOTHESE 24
2.2.1.3.3 ZWISCHENFAZIT 26
2.2.2 STUDIEN ZUR PROGNOSTIZIERBARKEIT VON FINANZMAERKTEN 26
2.2.3 ZWISCHENFAZIT 32
2.3 REALISIERUNG, INSB. ASSET ALLOCATION 33
2.4 KONTROLLE 35
2.5 KAPITELREFLEXION 38
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VI
INHALTSVERZEICHNIS
3 KLASSISCHE FINANZANALYSE 41
3.1 EINFUEHRUNG - DAS FINANZANALYTISCHE PROZESSMODELL 41
3.2 VORUEBERLEGUNGEN 43
3.2.1 BEDINGTES VS. UNBEDINGTES PROGNOSEMODELL 44
3.2.2 AUFTEILUNG DES DATENSATZES 46
3.2.3 DYNAMIK DES PROGNOSEERSTELLUNGSPROZESSES 48
3.2.4 BESTIMMUNG DER POTENZIELLEN EINFLUSSGROESSEN 49
3.3 AUFBEREITUNG DER DATEN 52
3.3.1 SICHERSTELLUNG DER EIGENSCHAFT DER SCHWACHEN STATIONARITAET 52
3.3.2 WEITERE DATENAUFBEREITUNGSMETHODEN 53
3.3.3 BEHEBUNG VON MULTIKOLLINEARITAETEN 54
3.4 DIMENSIONSREDUKTION 56
3.4.1 LINEARE HAUPTKOMPONENTENANALYSE 57
3.4.2 VARIABLENSELEKTION 60
3.5 SPEZIFIKATION UND SCHAETZUNG DES MODELLS 61
3.5.1 PARAMETRISCHE MODELLIERUNG 62
3.5.1.1 LINEARE MODELLIERUNG 62
3.5.1.2 NICHTLINEARE MODELLIERUNG 68
3.5.1.3 ZWISCHENFAZIT 73
3.5.2 NICHTPARAMETRISCHE MODELLIERUNG 76
3.5.2.1 KERNBASIERTE METHODEN 76
3.5.2.1.1 KERNREGRESSION 76
3.5.2.1.2 SUPPORT VECTOR MACHINES 80
3.5.2.2 KUENSTLICHE NEURONALE NETZE 82
3.5.2.3 ZWISCHENFAZIT 84
3.5.3 RISIKOMODELLIERUNG 85 ,
3.6 MODELLEVALUATION 88
3.6.1 PROGNOSEGUETEMASSE 89
3.6.1.1 STATISTISCHE GUETEMASSE 89
3.6.1.2 OEKONOMISCHE GUETEMASSE 91
INHALTSVERZEICHNIS VII
3.6.1.3 SONSTIGE GUETEMASSE 93
3.6.2 SIGNIFIKANZTESTS AUF UEBERLEGENHEIT EINES PROGNOSEMODELLS 95
3.6.2.1 DERF-TEST 97
3
.6
.2.2
DER TEST NACH D
IEBOLD
UND
M
ARIANO
(1995) 97
3.6.2.3 NESTED CASE/ENCOMPASSING TESTS 100
3.6.2.4 DER NICHTPARAMETRISCHE TEST NACH
LAVERGNE UND
VUONG
(2000) 102
3.6.2.5 ZWISCHENFAZIT 104
3.7 MODELLSELEKTION 105
3.7.1 OPTIMALE MODELLKOMPLEXITAET 106
3.7.2 MODELLSELEKTIONSMAFIE 107
3.7.2.1 STATISTISCHE SIGNIFIKANZMASSE 107
3.7.2.2 PROGNOSEGUETEMASSE 108
3.7.2.3 INFONNATIONSKRITERIEN 108
3.7.2.3.1 PARAMETRISCHE INFORMATIONSKRITERIEN 109
3.7.2.3.2 NICHTPARAMETRISCHE INFORMATIONSKRITERIEN 111
3.7.3 GRUNDLEGENDE MODELLSELEKTIONSANSAETZE 112
3.7.3.1 BRUETE FORCE ANSATZ . 113
3.7.3.2 SCHRITTWEISE SUCHALGORITHMEN 114
3.7.3.3 KREUZVALIDIERUNGSTECHNIKEN 115
3.7.3.4 UEBERBLICK UEBER MODELLSELEKTIONSALGORITHMEN 117
3.7.4 ZWISCHENFAZIT -. . . 120
3.8 KAPITELREFLEKTION 121
4 AUGMENTATION DER KLASSISCHEN FINANZANALYSE 123
4.1 EINFUEHRUNG - DAS ERWEITERTE FINANZANALYTISCHE PROZESSMODELL 123
4.2 NOTWENDIGKEIT DER DYNAMISIERUNG DES FINANZANALYTISCHEN BEZUGSRAHMENS
. . 125
4.2.1 ZEITVARIABLE LOKALE PROGNOSTIZIERBARKEIT , 126
* 4.2.2 DYNAMISCHER DATENGENERIERUNGSPROZESS 128
4.3 NICHTLINEARE HAUPTKOMPONENTENANALYSE 129
4.3.1 GRUNDLAGEN 130
VIII
INHALTSVERZEICHNIS
4.3.2 NLPGA MITTELS AUTOASSOZIATIVEN NEURONALEN NETZEN 133
4.3.3 KERNEL PRINCIPAL COINPONENT ANALYSIS 136
4.3.4 LINEARE VERSUS NICHTLINEARE HAUPTKOMPONENTENANALYSE - EINE
KRITISCHE
REFLEXION 139
4.4 NEUE METHODEN FUER DEN UMGANG MIT DEM FLUCH DER DIMENSION 142
4.4.1 FLUCH DER DIMENSION 142
4.4.2 REGULARISIERTE REGRESSIONSMETHODEN 144
4:4.3 LEAST ANGLE REGRESSION 146
4.4.4 MULTISTAGE-MODELLIERUNG 147
4.4.5 ZWISCHENFAZIT 150
4.5 DATAMINING- UND MODELLDYNAMIK-ROBUSTE INFERENZMETHODEN 150
4.5.1 MODELLDYNAMIK-ROBUSTER TEST NACH GIACOMINI
UND WHITE
(2006) . 151
4.5.2 DATAMINING-ROBUSTE TESTMETHODEN 154
4.5.2.1 DAS PROBLEM DES DATAMININGS 154
4.5.2.2 TEST NACH WHITE
(2000) 157
4.5.2.3 TEST NACH HANSEN
(2005B) . 159
4.6 BOOTSTRAPPING-METHODEN ZUR LOESUNG DER MODELLSELEKTIONSINSTABILITAET
.... 161
4.6.1 MODELLSELEKTIONSINSTABILITAET VON SCHRITTWEISEN SUCHALGORITHMEN
.... 162
4.6.2 BAGGING 165
4.6.2.1 METHODIK 165
4.6.2.2 ANWENDUNGEN UND KRITISCHE WUERDIGUNG 167
4.6.2.3 VARIATION DER ZIEHUNGSWAHRSCHEINLICHKEITSFUNKTION 170
4.6.2.3.1 VORUEBERLEGUNGEN 170
4.6.2.3.2 METHODEN 172
4.6.2.4 AGGREGATION DER GEBAGGTEN MODELLE 175
4.6.3 BOOTSTRAPPING DER BEST SUBSET SELECTION 177
4.6.4 ZWISCHENFAZIT 179
4.7 MULTI-MODELL-ANSATZ 180
4.7.1 DIMENSIONALE EINORDNUNG DER QUELLEN DER DIVERSITAET VON PROGNOSEMO
DELLEN 181
INHALTSVERZEICHNIS
IX
4.7.2 ARGUMENTE FUER DEN MULTI-MODELL-ANSATZ 183
4.7.2.1 DIVERSIFIKATIONSEFFEKT 183
4.7.2.2 BESSERE AUSNUTZUNG DES GEGEBENEN DATENSATZES 185
4.7.2.3 ABSICHERUNG GEGEN STRUKTURBRUECHE UND SONSTIGE DYNAMISCHE
MARKTENTWICKLUNGEN 186
4.7.2.4 ABSICHERUNG GEGEN UNBEKANNTEN MISSSPEZIFIKATIONSGRAD UND
MODELLUNSICHERHEIT 187
4.7.3 ARGUMENTE GEGEN DEN MULTI-MODELL-ANSATZ . - 188
4.7.4 PROGNOSEKOMBINATIONSMETHODEN UND DAZUGEHOERIGE EMPIRISCHE STUDIEN
190
4.7.4.1 OLS-METHODE 190
4.7.4.2 GEWICHTUNG ANHAND RELATIVER PERFORMANCEKEIMZAHLEN .... 192
4.7.4.3 WEITERE METHODEN 193
4.7.4.4 PROZESSORIENTIERTE SYSTEMATISIERUNG DER KOMPONENTEN EINER
PKM 196
4.7.5 ZWISCHENFAZIT 199
4.8 KAPITELREFLEXION 200
5 EMPIRISCHE STUDIE I 201
*
5.1 ZIELSETZUNG UND AUFBAU 201
5.2 DATENGRUNDLAGE 204
5.2.1 ZIELVARIABLEN 204
5.2.2 EINFLUSSVARIABLEN * 205
5.3 GRUNDLEGENDE MODELLIERUNGSMETHODIK 209
5.4 LINEARE MODELLIERUNG : 213
5.4.1 UNTERSUCHTE MODELLSPEZIFIKATIONEN 213
5.4.2 ANALYSE DER STABILITAET LINEARER MODELLSYSTEME MITTELS
SIMULATIONSSTU
DIEN 215
5.4.2.1 INSTABILITAET DER STEPWISE-METHODE 216
5.4.2.1.1 VORBEMERKUNGEN 216
5.4.2.1.2 ERGEBNISSE FUER DAS ERSTE ROLLIERENDE ZEITFENSTER . . . 217
X
INHALTSVERZEICHNIS
5.4.2.1.3 ERGEBNISSE FUER DIE VOLLSTAENDIGE OUT-OF-SAMPLE-
PERIODE 219
5.4.2.1.4 QUANTIFIZIERUNG DES UNSCHAERFEBEREICHS 221
5.4.2.1.5 ZWISCHENFAZIT 223
5.4.2.2 MODELLSTABILISIERUNG MIT DER BSS 223
5.4.2.3 MODELLSTABILISIERUNG MIT DER RBSS 226
5.4.2.4 MODELLSTABILISIERUNG MIT BAGGING 231
5.4.2.5 DISKUSSION DER SIMULATIONSERGEBNISSE AUS DER PERSPEKTIVE AL
TERNATIVER MARKTHYPOTHESEN 236
5.4.2.6 ZWISCHENFAZIT 239
5.4.3 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG LINEARER MODELLSYSTEME 243
5.4.3.1 METHODIK 243
5.4.3.2 ERGEBNISSE: BAGGING LINEARER MODELLSYSTEME 244
5.4.3.3 ERGEBNISSE: MODIFIZIERTES BAGGING LINEARER MODELLSYSTEME . . 248
5.4.4 ZWISCHENFAZIT 251
5.5 NICHTPARAMETRISCHE MODELLIERUNG 253
5.5.1 UNTERSUCHTE MODELLSPEZIFIKATIONEN 253
5.5.2 ANALYSE DER STABILITAET NICHTPARAMETRISCHER MODELLSYSTEME 256
5.5.2.1 ERGEBNISSE FUER DAS ERSTE ROLLIERENDE ZEITFENSTER 257
5.5.2.2 ERGEBNISSE FUER DIE VOLLSTAENDIGE OUT-OF-SAMPLE-PERIODE . . . 259
5.5.2.3 ZWISCHENFAZIT 262
5.5.3 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG NICHTPARAMETRISCHER MODELLSYSTEME 265
5.5.3.1 ERGEBNISSE: BAGGING NICHTPARAMETRISCHER MODELLSYSTEME . . 265
5.5.3.2 ERGEBNISSE: MODIFIZIERTES BAGGING NICHTPARAMETRISCHER MO
DELLSYSTEME 269
5.5.4
ZWISCHENFAZIT 269
5.6 MULTI-MODELL-ANSATZ 272
5.6.1 VORBEMERKUNGEN 272
5.6.2 SCHAETZUNG UND EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG WEITERER MODELLSYSTEME . .
. 273
5.6.2.1 UNTERSUCHTE MODELLSPEZIFIKATIONEN 274
INHALTSVERZEICHNIS XI
5.6.2.2 ERGEBNISSE DER EMPIRISCHEN UNTERSUCHUNG 276
5.6.2.3 ZWISCHENFAZIT 280
5.6.3 PERSISTENZANALYSE 281
5.6.3.1 VORBEMERKUNGEN 281
5.6.3.2 DIE STUDIE VON AIOLFI UND TIMMERMANN
(2006) 282
5.6.3.3 ERGEBNISSE DER PERSISTENZANALYSE 284
5.6.3.3.1 AUSWERTUNG DER TRANSITIONSWAHRSCHEINLICHKEITEN . . 284
5.6.3.3.2 AUSWERTUNG DER DURCHSCHNITTLICHEN RANKINGS .... 287
5.6.3.4 ZWISCHENFAZIT 289
5.6.4 REDUNDANZANALYSE 290
5.6.5 PROGNOSEKOMBINATION 292
5.6.5.1 UNTERSUCHTE PROGNOSEKOMBINATIONSMETHODEN 293
5.6.5.2 ERGEBNISSE: KOMBINATION VON PROGNOSEMODELLEN 295
5.6.5.3 ERGEBNISSE: PERFORMANCE VON KOMBINATIONSMODELLEN IM ZEIT
VERLAUF 299
5.6.5.4 ZWISCHENFAZIT 302
5.7 KAPITELREFLEXION 304
6 PORTFOLIOPLANUNG UND PERFORMANCEMESSUNG 307
6.1 PORTFOLIOPLANUNGSMODELLE 307
6.1.1 VORBEMERKUNGEN 307
6
.1.2 DAS MODELL NACH M
ARKOWITZ
(1952A)
308
6.1.2.1 METHODIK ... 308
6.1.2.2 PROBLEME DES MEAN-VARIANCE-FRAMEWORK 312
6.1.2.3 ROBUSTIFIZIERUNG DES MARKOWITZ-ANSATZES 314
6.1.2.3.1 VORUEBERLEGUNGEN 314
6.1.2.3.2 METHODEN ZUR ANPASSUNG DER INPUTPARAMETER, INSB.
DIE METHODE NACH BLACK UND LITTERMAN
(1992) 316
6.1.2.3.2.1 STEIN-SCHAETZER 316
6.1.2.3.2.2 BLACK
UND LITTERMAN
(1992) IM QUALITA
TIVEN KONTEXT 318
XII
INHALTSVERZEICHNIS
6.1.2.3.2.3 BLACK
UND LITTERMAN
(1992) IM QUANTI
TATIVEN KONTEXT 321
6.1.2.3.2.4 WEITERFUEHRENDE DISKUSSION DER METHODE NACH
BLACK
UND LITTERMAN
(1992) 324
6.1.2.3.2.5 SHRINKAGE DER KOVARIANZMATRIX 327
6.1.2.3.2.6 ZWISCHENFAZIT 328
6.1.2.3.3 METHODEN ZUR ANPASSUNG DES OPTIMIERUNGS-
PROZESSES 329
6.1.2.3.3.1 METHODIK 329
6.1.2.3.3.2 EMPIRISCHE STUDIEN UND KRITISCHE WUERDIGUNG
DER TK-METHODE 331
6.1.2.3.4 METHODEN ZUR ANPASSUNG DER OPTIMIERUNGS
ERGEBNISSE 333
6.1.2.3.4.1 METHODIK 333
6.1.2.3.4.2 WEITERFUEHRENDE DISKUSSION DER RESAMPLED
EFFICIENCY 334
6.1.2.3.4.3 EMPIRISCHE STUDIEN ZUR RESAMPLED EFFICIENCY 336
6.1.2.3.5 NEBENBEDINGUNGEN 338
6.1.2.3.5.1 NACHTEILE VON NEBENBEDINGUNGEN 338
6.1.2.3.5.2 VORTEILE VON NEBENBEDINGUNGEN 340
6.1.2.4 ZWISCHENFAZIT 342
6.1.3 PORTFOLIOPLANUNGSMODELLE AUF BASIS ALTERNATIVER RISIKOMAFIE 343
6.1.3.1 PORTFOELIOPLAMING MITTELS LOWER PARTIAL MOMENTS 344
6.1.3.2 PORTFOLIOPLANUNG MITTELS MEAN ABSOLUTE ERROR 346
6.1.3.3 PORTFOLIOPLANUNG MITTELS HOEHERER VERTEILUNGSMOMENTE, INSB.
SCHIEFE UND KURTOSIS 347
6.1.3.4 PORTFOLIOPLANUNG MITTELS FUELL SCALE UTILITY OPTIMIZATION . . 350
6.1.3.5 PORTFOLIOPLANUNG MITTELS VAR UND CVAR 353
6.1.3.6 ZWISCHENFAZIT 358
INHALTSVERZEICHNIS XIII
6.1.4 RISIKOBASIERTE PORTFOLIOOPTIMIERUNG 359
6.1.4.1 VORIIBERLEGUNGEN 359
6.1.4.2 DAS 1/IV-PORTFOLIO 361
6.1.4.3 DAS MINIMUM-VARIANZ-PORTFOLIO 364
6.1.4.4 DAS MAXIMUM-DIVERSIFICATION-PORTFOLIO NACH
CHOUEIFATY
UND COIGNARD
(2008) 365
6.1.4.4.1 METHODIK : 365
6.1.4.4.2 EMPIRISCHE STUDIEN UND KRITISCHE WUERDIGUNG DES
MDP 367
6.1.4.5 MAXIMUM-ENTROPIE-PORTFOLIO NACH MEUCCI (2009) 370
6.1.4.5.1 METHODIK 370
6.1.4.5.2 EMPIRISCHE STUDIEN UND KRITISCHE WUERDIGUNG DES
MEP 372
6.1.4.6 FACTOR DIVERSIFICATION APPROACH . 375
6.1.4.6.1 METHODIK 375
6.1.4.6.2 EMPIRISCHE STUDIEN UND KRITISCHE WUERDIGUNG DES
FDA 378
6.1.4.7 EQUAL RISK CONTRIBUTION PORTFOLIO . . 379
6.1.4.7.1 VORUEBERLEGUNGEN 379
6.1.4.7.2 TECHNISCHE UMSETZUNG 380
6.1.4.7.3 EMPIRISCHE STUDIEN 381
6.1.4.7.4 THEORETISCHE FUNDIERUNG: ERC-PORTFOLIOS UND LE-
VERAGE 384
6.1.4.7.5 ZWISCHENFAZIT UND KRITISCHE WUERDIGUNG 387
6.1.5 ZWISCHENFAZIT 390
6.2 PERFORMANCEMESSUNG 390
6.2.1 ANSPRUECHE AN EIN KONSISTENTES PERFORMANCEMASS 391
6.2.2 KRITISCHE AUSEINANDERSETZUNG MIT DEM SHARPE RATIO 395
6.2.3 ALTERNATIVE PERFORMANCEMASSE 398
6.2.3.1 DAS JENSEN-ALPHA UND DAS TREYNOR-RATIO 399
XIV
INHALTSVERZEICHNIS
6.2.3.2 NUTZENBASIERTE PERFORMANCEMESSUNG 401
6.2.3.2.1 DIREKTE BERECHNUNG DES ERWARTUNGSNUTZENS .... 402
6.2.3.2.2 PERFORMANCEMASE BASIEREND AUF ALTERNATIVEN NUT
ZENFUNKTIONEN 404
6.2.3.2.2.1 ALTERNATIVE NUTZENFUNKTIONEN 404
6.2.3.2.2.2 ALTERNATIVE PERFORMANCEMASSE 406
6.2.3.3 ZWISCHENFAZIT 409
6.2.4 INFERENZANALYSE 410
6.2
.4.1 TEST AUF STATISTISCHE SIGNIFIKANZ DER SR-DIFFERENZ NACH J
OB-
SON
UND KORKIE
(1981A) 410
6.2.4.2 ROBUSTE INFERENZANALYSE 412
6.2.4.2.1 DATAMININGPROBLEMATIK AUS DER PERSPEKTIVE DES
GANZHEITLICHEN ASSET MANAGEMENTS 412
6.2.4.2.2 METHODEN DER ROBUSTEN INFERENZANALYSE 416
6.2.5 ZWISCHENFAZIT 421
6.3 KAPITELREFLEXION 421
7 EMPIRISCHE STUDIE II _ 423
7.1 ZIELSETZUNG UND AUFBAU 423
7.2 GRUNDLEGENDE MODELLIERUNGSMETHODIK 426
7.2.1 DATENGRUNDLAGE UND MODELLIERUNGSMETHODIK 426.
7:2.2 PERFORMANCEMESSUNG 427
7.3 RISIKOBASIERTE PORTFOLIOPLANUNG 432
7.3.1 UNTERSUCHTE PORTFOLIOPLANUNGSMODELLE 432
7.3.2 STABILITAETSANALYSE: INSTABILITAET DER MEP-OPTIMIERUNG 433
7.3.3 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG RISIKOBASIERTER PORTFOLIOPLANUNGSMODELLE .
. 437
7.3.3.1 ERGEBNISSE: PERFORMANCEKENNZAHLEN UND INFERENZANALYSE . . 437
7.3.3.2 ERGEBNISSE: PORTFOLIOGEWICHTUNGEN IM ZEITABLAUF UND DYNA
MISCHE PERFORMANCEKENNZAHLEN 440
INHALTSVERZEICHNIS
XV
7.3.3.3 ERGEBNISSE: KOVARIANZMATRIXSCHAETZUNG NAEEH LEDOIT UND
WOLF
(2003,2004A,B) IN KOMBINATION MIT RISIKOBASIERTEN PORTFOLIO-
PLANUNGSMODELLEN 444
7.3.3.4 ERGEBNISSE: MODIFIKATION DER MEP-METHODE 448
7.3.4 ZWISCHENFAZIT 453
7.4 GANZHEITLICHE SIMULATION VON INVESTMENTPROZESSEN IM ENGEREN SINNE
455
7.4.1 VORUNTERSUCHUNGEN . 455
7.4.1.1 INSTABILITAET IM PORTFOLIOKONTEXT 456
7.4.1.1.1 METHODIK 456
7.4.1.1.2 ERGEBNISSE FUER DAS ERSTE ROLLIERENDE ZEITFENSTER . . . 458
7.4.1.1.3 ERGEBNISSE FUER DIE VOLLSTAENDIGE OUT-OF-SAMPLE-
PERIODE 460
7.4.1.1.4 QUANTIFIZIERUNG DES UNSCHAERFEBEREICHS DER PORTFOLIO
PERFORMANCE 462
7.4.1.1.5 ZWISCHENFAZIT 465
7.4.1.2 ISOLIERTE FINANZANALYTISCHE BETRACHTUNG VERSUS PORTFOLIO
KONTEXT 466
7.4.1.2.1 METHODIK 467
7.4.1.2.2 ERGEBNISSE DER RANGKORRELATIONSANALYSEN. TEIL 1:
VARIATION DES RISIKOAVERSIONSPARAMETERS 470
7.4.1.2.3 ERGEBNISSE DER RANGKORRELATIONSANALYSEN, TEIL 2:
PENALISIERUNG DES UMSCHICHTUNGSVOLUMENS 476
7.4.1.2.4 ERGEBNISSE DER RANGKORRELATIONSANALYSEN, TEIL 3:
BEGRENZUNG DES UMSCHICHTUNGSVOLUMENS 481
7.4.1.2.5 ZWISCHENFAZIT 487
7.4.2 BAGGING IM ASSET-ALLOCATION-KONTEXT 489
7.4.2.1 METHODIK 490
7.4.2.2 METHODIK, FORTSETZUNG: ANALYSE DER BOOTSTRAP-BASIERTEN DICH
TEMODELLIERUNG 493
XVI
L
INHALTSVERZEICHNIS
7.4.2.3 ERGEBNISSE: PORTFOLIOPLANUNG MITTELS DER FSUO AUF GRUNDLA
GE EINER NEOKLASSISCHEN NUTZENFUNKTION 497
7.4.2.4 ERGEBNISSE: PORTFOLIOPLANUNG MITTELS DER FSUO AUF GRUNDLA
GE EINER KAHNEMAN
UND TVERSKY
(1979)-NUTZENFUNKTION 503
7.4.2.5 ERGEBNISSE: PORTFOLIOPLANUNG AUF BASIS EINER CVAR-BASIERTEN
OPTIMIERUNG : . 506
7.4.2.6 ERGEBNISSE: PORTFOLIOPLANUNG AUF BASIS EINER WORST-CASE-
OPTIMIERUNG NACH TUETUENCUE UND KOENIG
(2004) 513
7.4.2.7 DYNAMISCHE ASSET ALLOCATION STRATEGIEN AUF GRUNDLAGE VON
. INSTABILITAETSPHASENPROGNOSEN 519
7.4.2.7.1 VORBEMERKUNGEN 519
7.4.2.7.2 VORUNTERSUCHUNGEN: PROGNOSEBASIERTE ERKENNUNG
VON INSTABILITAETSPHASEN 520
7.4.2.7.3 ERGEBNISSE: DYNAMISCHE ASSET ALLOCATION STRATEGIEN 524
7.4.2.8- ZWISCHENFAZIT 532
7.4.3 KOMBINATION VON RENDITEPROGNOSEN MIT RISIKOBASIERTEN PORTFOLIOPLA-
NUNGSMODELLEN 534
7-4-3.1 VORBEMERKUNGEN 534
7.4.3.2 RISIKOBASIERTE PORTFOLIOPLANUNGSMODELLE IM KONTEXT DER BL-
METHODE 535
7.4.3.2.1 METHODIK 535
7. 4.3.2.2 ERGEBNISSE: RISIKOBASIERTE PORTFOLIOPLANUNGSMODEL
LE IM KONTEXT DER BL-METHODE, TEIL 1 538
7.4.3.2.3 ERGEBNISSE: RISIKOBASIERTE PORTFOLIOPLANUNGSMODEL
LE IM KONTEXT DER BL-METHODE, TEIL 2 543
7.4.3.2.4 ERGEBNISSE: RISIKOBASIERTE PORTFOLIOPLANUNGSMODEL
LE IM KONTEXT DER BL-METHODE, TEIL 3 546
7.4.3.2.5 ZWISCHENFAZIT 547
INHALTSVERZEICHNIS XVII
R
7.4.3.3 AKTIVES ASSET MANAGEMENT MIT RISIKOBASIERTEN NEBENBEDIN
GUNGEN BZW. RISK BUDGETS 549
7.4.3.3.1 METHODIK 549
7.4.3.3.2 ERGEBNISSE: AKTIVES ASSET
MANAGEMENT MIT RISK BUD
GETS, TEIL 1 . 554
7.4.3.3.3 ERGEBNISSE: AKTIVES ASSET MANAGEMENT MIT RISK BUD
GETS, TEIL 2 ; 557
7.4.3.3.4 ERGEBNISSE: AKTIVES ASSET MANAGEMENT MIT RISK BUD
GETS, TEIL 3 560
7.4.3.3.5 ZWISCHENFAZIT 564
7.5 KAPITELREFLEXION 565
8 SCHLUSSBETRACHTUNG 567
8.1 ZUSAMMENFASSUNG DER AUSARBEITUNG 567
8.1.1 PROBLEMSTELLUNG UND ZIELSETZUNG 567
8.1.2 GANG DER ARBEIT 568
8.1.3 BEITRAG DER ARBEIT * 571
8.2 AUSBLICK 573
8.2.1 FINANZANALYTISCHE PERSPEKTIVE 573
8.2.2 ASSET MANAGEMENT PERSPEKTIVE 576
A UEBERSICHT UEBER DIE VERWENDETEN DATEN 579
B WEITERE ERGEBNISSE DER EMPIRISCHEN STUDIE I 585
B.L INSTABILITAET BEI MSA MIT LINEARER MODELLSCHAETZUNG 585
B.2 AUSFUEHRLICHE ERGEBNISSE DER EMPIRISCHEN STUDIE - 585
B.2.1 AUSFUEHRLICHE ERGEBNISSE FUER IMPLEMENTIERTE PROGNOSEMODELLE 585
B.2.2 AUSFUEHRLICHE ERGEBNISSE DER PERSISTENZANALYSE 595
B.2.3 AUSFUEHRLICHE ERGEBNISSE ZU PROGNOSEKOMBINATION 598
C MATLAB-CODE DES TARX-MODELLS 601
XVIII INHALTSVERZEICHNIS
D WEITERE ERGEBNISSE DER EMPIRISCHEN STUDIE II 605
D.L AUSFUEHRLICHE ERGEBNISSE ZUR ANALYSE DER ROBUSTEN
KOVARIANZMATRIXSCHAETZUNG
NACH LEDOIT
UND WOLF
(2003, 2004A,B) IN KOMBINATION MIT RISIKOBASIERTEN
. PORTFOLIOPLANUNGSMODELLEN 605
D.2 AUSFUEHRLICHE ERGEBNISSE ZU RANGKORRELATIONSANALYSEN, TEIL 2 616
D.3 AUSFUEHRLICHE ERGEBNISSE ZU RANGKORRELATIONSANALYSEN, TEIL 3 617
D.4 INSTABILITAET DER FSUO IN KOMBINATION MIT EINER KAHNEMAN
UND TVERSKY
(1979)-NUTZENFUNKTION 619
D.5 INFERENZANALYSE: PORTFOLIOPLANUNG AUF BASIS EINER
WORST-CASE-OPTIMIERUNG NACH
TUETUENCUE UND
KOENIG
(2004) 620
D.6 GEBOOTSTRAPPTE RENDITEPROGNOSEN IM ZEITVERLAUF FUER AKTIENMAERKTE 621
D.7 WEITERE ERGEBNISSE: DYNAMISCHE ASSET ALLOCATION STRATEGIEN AUF
GRUNDLAGE
VON INSTABILITAETSPHASENPROGNOSEN 622
D.8 INFERENZANALYSE: RISIKOBASIERTE PORTFOLIOPLANUNGSMODELLE IM KONTEXT
DER BL-
METHODE, TEIL 3 625
D.9 INFERENZANALYSE: AKTIVES ASSET MANAGEMENT MIT RISK BUDGETS, TEIL 1 .
. . . 626
D.10 INFERENZANALYSE: AKTIVES ASSET MANAGEMENT MIT RISK BUDGETS, TEIL 3
. . . . 627
LITERATURVERZEICHNIS 629
INDEX 707
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