Unternehmensbewertung:
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|---|---|
| Format: | Book |
| Language: | German |
| Published: |
München
Verlag Franz Vahlen
[2016]
|
| Edition: | 7., vollständig überarbeitete und erweiterte Auflage |
| Series: | Vahlens Handbücher
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| Online Access: | Inhaltstext Ausführliche Beschreibung Inhaltsverzeichnis |
| Physical Description: | XXXIII, 558 Seiten Diagramme |
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INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT ZUR SIEBTEN AUFLAGE VII
VORWORT ZUR ERSTEN AUFLAGE XI
INHALTSUEBERSICHT XIII
UEBERSICHT ALLER WISSENSBAUSTEINE XXVII
VERZEICHNIS HAEUFIG BENUTZTER SYMBOLE XXIX
1. KAPITEL EINFUEHRUNG 1
I. UEBERBLICK 1
II. BEWERTUNGSANLAESSE UND WERTKONZEPTIONEN 3
1. ANLAESSE ZUR BEWERTUNG VON UNTERNEHMEN ODER
UNTERNEHMENSANTEILEN 3
2. BEWERTUNGSZWECKE UND AUFFASSUNGEN UEBER DIE WERTERZEUGENDEN
FAKTOREN 8
DI. AUFBAU DES BUCHES 12
2, KAPITEL INVESTITIONSENTSCHEIDUNG BEI SICHERHEIT 15
I. METHODEN IM UEBERBLICK , 15
II. VORLAEUFIGE DEFINITION DER BEWERTUNGSRELEVANTEN ZAHLUNGEN (CASHFLOWS)
16
III. EINSTIEG IN DAS BEWERTUNGSPROBLEM: VON DER PAEYBACK-METHODE ZUM
NPV 17
IV. INVESTITIONSENTSCHEIDUNG UND STEUERN IM STANDARDMODELL . 22
1. EINFUEHRUNG 22
2. ANNAHMEN 22
3. NPV BEI EIGENFINANZIERUNG 22
4. NPV BEI FREMDFINANZIERUNG -. 23
5. NPV BEI MISCHFINANZIERUNG (ANTEILIGER FREMDFINANZIERUNG) 25
V. INVESTITIONSENTSCHEIDUNG BEI SICHERHEIT IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM
. 26
1. VORBEMERKUNG 26
2. GEWERBEERTRAGSTEUER 27
XVIII 0 INHALTSVERZEICHNIS
3. KOERPERSCHAFTSTEUER 28
4. KOMBINIERTE UNTERNEHMENSTEUER 28
5. EINKOMMEN- BZW. ABGELTUNGSTEUER 29
6. NPV BEI EIGENFINANZIERUNG 31
7. NPV BEI VOLLSTAENDIGER FREMDFINANZIERUNG 33
3. KAPITEL INVESTITIONSENTSCHEIDUNG BEI UNSICHERHEIT 37
I. DER EINPERIODIGE FALL 37
1. PROBLEMBESCHREIBUNG 37
A. RISIKO ALS EIGENSCHAFT EINES PROJEKTES 37
B. RISIKOBEITRAG IM RAHMEN EINES PROJEKTPORTFOLIOS 40
2. INDIVIDUELLE RISIKONEIGUNG, ERWARTUNGSWERT UND SICHERHEITS-
AEQUIVALENT 41
3. BEWERTUNG BEI UNSICHERHEIT 41
II. DER MEHRPERIODIGE FALL 43
1. EINFUEHRUNG 43
2. ANNAHMEN UEBER DIE VERKNUEPFUNG DER BEWERTUNGSRELEVANTEN
ZAHLUNGEN BENACHBARTER PERIODEN 45
III. MARKTORIENTIERTER BEWERTUNGSANSATZ 54
1. EINLEITUNG: DAS CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) IM UEBERBLICK . .
54
2. MARKTORIENTIERTER ANSATZ - DER EINPERIODIGE FALL 56
3. MARKTORIENTIERTER ANSATZ - DER MEHRPERIODIGE FALL BEI
UNABHAENGIGKEIT 59
4. MARKTORIENTIERTER ANSATZ - DER MEHRPERIODIGE FALL BEI ABHAENGIGKEIT.
63
5. VEREINFACHTE BERECHNUNG DURCH RISIKOANGEPASSTE BARWERTFAKTOREN
(RABF) 67
IV. ZUM STATE-PREFERENCE-ANSATZ UND ZUR RISIKONEUTRALEN BEWERTUNG 69
V. DIE BLACK'SCHE SIMPLE DISCOUNTING RULE 71
VI. ZUR BEWERTUNG VON UNSICHEREN AUSZAHLUNGEN 72
1. IM INDIVIDUALISTISCHEN ANSATZ 72
2. IM MARKTORIENTIERTEN ANSATZ 74
VII. ANHANG 77
4. KAPITEL GRUNDLAGEN DER DCF-BEWERTUNG 81
I. UNTERNEHMENSGESAMTWERT UND KAPITALSTRUKTUR - EINFUEHRUNG 81
1. PROBLEMSTELLUNG UND ANNAHMEN 81
2. BEWERTUNG EINES MISCHFINANZIERTEN UNTERNEHMENS IN EINER WELT
OHNE STEUERN 82
3. DAS GRUNDMODELL VON MODIGLIANI/MILLER 86
4. EXKURS: MISCHFINANZIERUNG UND BEWERTUNG 91
5. EINE WELT MIT EINER EINFACHEN GEWINNBESTEUERUNG 93
6. BEISPIEL 96
7. DAS DEUTSCHE STEUERREGIME 98
8. ZWISCHENERGEBNISSE 99
II. DISCOUNTED CASHFLOW-METHODE - UEBERBLICK 99
1. UEBERBLICK UND BEISPIEL 99
2. EXKURS: AUSGANGSWISSEN UND ARBEITSWEISE DER ANSAETZE 105
III. ANHANG 107
INHALTSVERZEICHNIS I XIX
5. KAPITEL BEWERTUNGSRELEVANTE UEBERSCHUESSE 109
I. DAS PRINZIP * 109
II. DEFINITION DES BEWERTUNGSRELEVANTEN UEBERSCHUSSES (FREE CASHFLOW).
110
1. EINE EINFACHE AUSSCHUETTUNGSREGEL 110
2. NET OPERATING CASHFLOW ILL
3. VOM NET OPERATING CASHFLOW ZUR VERAENDERUNG DER LIQUIDEN MITTEL. 113
4. DIREKTE UND INDIREKTE DEFINITION DES FREE CASHFLOW 117
III. ZUR AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 120
1. EINFLUSS VON AUSSCHUETTUNGSSPERREN UND STEUERLICHEN REGELUNGEN . 120
2. VARIANTEN 121
IV. ZUR SCHAETZUNG DER BEWERTUNGSRELEVANTEN UEBERSCHUESSE (FREE CASHFLOWS)
125
1. VERGANGENHEITSANALYSE 125
2. PROGNOSE UND PHASENMETHODE 126
3. EIN BEISPIEL 128
4. ZUR AUSLEGUNG DES PHASENMODELLS GEM. IDW SL (2008) 138
5. ZUR MODELLIERUNG DER RENTENPHASE - VORBEMERKUNG 139
6. ZUM UEBERGANG VON DETAILPLANUNG ZUR RENTENPHASE 140
A. AUSGANGSPUNKT 140
B. VERRENTUNG DES RENDITE- UND WACHSTUMSNIVEAUS 142
C. DREI-PHASEN-MODELL MIT ABRUPTEM UEBERGANG AUF DAS WERTNEUTRALE
RENDITENIVEAU 143
D. DREI-PHASEN-MODELL MIT GLEITENDEM UEBERGANG AUF DAS WERT-
NEUTRALE RENDITENIVEAU NACH O'BRIEN 144
E. DREI-PHASEN-MODELL MIT LINEARER KONVERGENZ VON REINVESTITIONS-
RENDITE UND AUSSCHUETTUNGSQUOTE (INVESTMENT-OPPORTUNITY-
ANSATZ) 147
F. DREI-PHASEN-MODELL MIT LINEARER KONVERGENZ DER WACHSTUMSRATE
(H-MODELL) 148
G. DIE FCF-ENTWICKLUNG DER MODELLE IM UEBERBLICK 149
7. EWIGE RENTE UND INFLATION 152
A. EIN EINFACHES BEISPIEL ZUR BEWERTUNG BEI INFLATION 152
B. INFLATION, UEBERWAELZBARKEIT UND BEWERTUNG 153
V. WACHSTUMSANNAHMEN - DIE HANDHABUNG DURCH GUTACHTER 157
1. METHODIK 157
2. ERGEBNISSE 158
6. KAPITEL AFV-ANSATZ 161
I. EINFUEHRUNG 161
II. AUTONOME VERSUS ATMENDE FINANZIERUNGSSTRATEGIE 162
1. GRUNDLAGEN 162
2. AUTONOME FINANZIERUNGSSTRATEGIE - EIN BEISPIEL 163
3. ATMENDE FINANZIERUNGSSTRATEGIE - EIN BEISPIEL 166
III. APV-ANSATZ 171
1. ZERLEGE UND BEWERTE! 171
2. UNTERNEHMENSWERT BEI EIGENFINANZIERUNG 171
3. AUSSCHUETTUNGSSTRATEGIE UND UNTERNEHRNENSWERT BEI
EIGENFINANZIERUNG 175
A. PRINZIP 175
B. ANWENDUNG AUF DIE VALUE AG 177
XX B INHALTSVERZEICHNIS
4. EINFLUSS DER FREMDFINANZIERUNG 178
A. BEGRUENDUNG DURCH EINKOMMENSVERGLEICH 178
B. RISIKONIVEAU-ABHAENGIGE STEUEREFFEKTE 181
C. ARBITRAGEUEBERLEGUNGEN 185
5. ANWENDUNG AUF DIE VALUE AG - 187
A. UNTERNEHMENSTEUEREFFEKTE 187
B. ABGELTUNGSTEUEREFFEKT 188
C. WERT DES EIGENKAPITALS 188
D. ERGEBNIS 189
6. EXTERNE EIGENFINANZIERUNG VS. FREMDFINANZIERUNG 190
7. HIERARCHIE DER FINANZIERUNGSQUELLEN UNTER STEUERLICHEN ASPEKTEN .
192
IV. ANHANG 194
7. KAPITEL WACC-ANSATZ 197
I. KONZEPTION 197
II. WACC-ANSATZ UND AUTONOME FINANZIERUNGSSTRATEGIE 198
1. CHARAKTERISIERUNG 198
2. WACC UND EIGENKAPITALKOSTEN BEI EINFACHER GEWINNSTEUER 199
3. WACC UND EIGENKAPITALKOSTEN IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM 202
III. WACC-ANSATZ UND ATMENDE FINANZIERUNGSSTRATEGIE 204
1. AUSGANGSPUNKT 204
2. ZUR BEWERTUNG UNSICHERER STEUERLICHER VORTEILE - DIE ARGUMENTATION
VON MILES/EZZELL 205
3. DIE VEREINFACHUNG VON HARRIS/PRINGLE 207
4. EIN BEISPIEL . . 208
5. DEFINITION WEITERER DISKONTIERUNGSSAETZE 211
6. FOLGT AUS EINEM KONSTANTEN VERSCHULDUNGSGRAD EIN ZEITINVARIANTER
WACC? 212
IV. ANHANG 214
1. AUTONOME FINANZIERUNGSSTRATEGIE 214
A. PERIODISCHE DISKONTIERUNGSSAETZE BEI EINFACHER GEWINNSTEUER 214
B. PERIODISCHE DISKONTIERUNGSSAETZE IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM
(RISIKONIVEAU I) 215
2. ATMENDE FINANZIERUNGSSTRATEGIE 216
A. DISKONTIERUNGSSAETZE BEI EINFACHER GEWINNSTEUER (MILES/EZZELL) . . 216
B. DISKONTIERUNGSSAETZE BEI EINFACHER GEWINNSTEUER (HARRIS/PRINGLE) 217
C. DISKONTIERUNGSSAETZE IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM IN ANLEHNUNG AN
HARRIS/PRINGLE (RISIKONIVEAU I) 218
D. DISKONTIERUNGSSAETZE IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM IN ANLEHNUNG AN
HARRIS/PRINGLE (RISIKONIVEAU II) 219
8. KAPITEL EQUITY-ANSATZ 221
I. KONZEPTION 221
II. EQUITY-ANSATZ BEI EINFACHER GEWINNSTEUER 221
III. EQUITY-ANSATZ IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM 224
IV. EIGEN KAPITALKOSTEN BEI FREMD FINANZIERUNG GEMAESS MODIGLIANI/MILLER
UND BETAUMRECHNUNG 225
1. EINFACHES GEWINNSTEUERSYSTEM 225
2. DEUTSCHES STEUERSYSTEM 227
3. ZUR ZERLEGUNG VON BETAWERTEN 228
K
INHALTSVERZEICHNIS * XXI
V. EQIIITY-ANSATZ VS. ERTRAGSWERTMETHODE 230
VI. ZUR POSITIONIERUNG DES EQUITY-ANSATZES 231
VII. ANHANG 233
1. BETAUMRECHNUNG IM EINFACHEN GEWINNSTEUERSYSTEM 233
A. AUTONOME FINANZIERUNGSPOLITIK 233
B. ATMENDE FINANZIERUNGSPOLITIK 234
2. BETAUMRECHNUNG IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM 234
A. AUTONOME FINANZIERUNGSPOLITIK * 234
B. ATMENDE FINANZIERUNGSPOLITIK 235
9. KAPITEL DISKONTIERUNGSSATZ 237
I. VORBEMERKUNG 237
II. RISIKOLOSE RENDITE (BASISZINSSATZ) 238
1. DAS PROBLEM UND SEINE LOESUNG 238
2. ANWENDUNG AUF DIE KF-AG 241
3. ZUR VERDICHTUNG DER ZINSSTRUKTURKURVE AUF DEN SOG. EINHEITSZINS .
244
III. MARKTRISIKOPRAEMIE 245
1. LITERATURUEBERBLICK 245
2. ARITHMETISCHES VS. GEOMETRISCHES MITTEL 249
3. NATIONALE VS. INTERNATIONALE MARKTRISIKOPRAEMIE 250
4. ANMERKUNGEN ZUR HOEHE DER ERWARTETEN MARKTRISIKOPRAEMIE 252
IV. ZUR HOEHE DER DISKONTIERUNGSSAETZE - EINE EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG .
253
1. VORGEHENSWEISE 253
A. EIGENKAPITALKOSTEN 253
B. FREMDKAPITALKOSTEN 254
C. STEUERVORTEILE DER FREMDFINANZIERUNG 254
D. WACC 255
E. EIGENKAPITALKOSTEN BEI EIGENFINANZIERUNG 255
2. ERGEBNISSE 256
A. EIGENKAPITALKOSTEN BEI FREMDFINANZIERUNG 256
B. WACC 258
C. STEUERVORTEILE DER FREMDFINANZIERUNG 261
D. EIGENKAPITALKOSTEN BEI EIGENFINANZIERUNG 261
3. KAPITALKOSTENZERLEGUNG 262
V. ANHANG 264
10. KAPITEL RUECKSTELLUNGEN UND UNTERNEHMENSWERT 267
I. FRAGESTELLUNG 267
II. WERTBEITRAEGE VON RUECKSTELLUNGEN UND VERWENDUNGSANNAHMEN 269
1. GEBUNDENE MITTEL FINANZIEREN FINANZANLAGEN , 269
A. KALKUEL BEI ABGELTUNGSTEUERPFLICHTIGER AUSSCHUETTUNG 269
B. KALKUEL BEI ABGELTUNGSTEUERNEUTRALER AUSSCHUETTUNG 273
2. GEBUNDENE MITTEL FINANZIEREN TILGUNGEN 276
A. KALKUEL BEI ABGELTUNGSTEUERPFLICHTIGER AUSSCHUETTUNG 276
B. KALKUEL BEI ABGELTUNGSTEUERNEUTRALER AUSSCHUETTUNG 277
3. GEBUNDENE MITTEL ERSETZEN EIGENKAPITAL 279
A. VORBEMERKUNG * *. 279
B. RUECKSTELLUNGEN ERSETZEN GEWINNRUECKLAGEN. 279
C. RUECKSTELLUNGEN ERSETZEN ANDERES EIGENKAPITAL 281
4. AUSWIRKUNG DES ABZINSUNGSGEBOTES FUER SONSTIGE RUECKSTELLUNGEN . . .
282
5. ERGEBNISSE * 283
XXII F
1
INHALTSVERZEICHNIS
III. UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND RUECKSTELLUNGEN 285
1. VORGEHENSWEISE 235
2. RECHENGANG A: MODULARE BEWERTUNG 288
A. APV-ANSATZ 288
B. WACC- UND EQUITY-ANSATZ 291
3. RECHENGANG B: PARTIELL AGGREGIERTE BEWERTUNG 293
4. RECHENGANG C: AGGREGIERTE BEWERTUNG 294
5. VERGLEICH DER VORGEHENSWEISEN 295
IV. ZUR EMPIRISCHEN BEDEUTUNG DER WERTEFFEKTE VON RUECKSTELLUNGEN UND
FREMDKAPITAL 297
1. UNTERSUCHUNG VON SCHLUMBERGER (2002) 297
2. UNTERSUCHUNG VON SCHLUMBERGER/SCHUELER (2003) 297
3. UNTERSUCHUNG VON SCHUELER (2003A) 298
A. DATEN UND METHODE 298
B. ERGEBNISSE 299
V. STEUERINDUZIERTE FINANZIERUNGSHIERARCHIE 302
11. KAPITEL LEASING UND UNTERNEHMENSWERT 307
I. UEBERBLICK 307
II. DER STANDARDANSATZ DER VORTEILHAFTIGKEITSPRUEFUNG 308
1. GRUNDLAGEN 308
2. DERBELASTUNGSAEQUIVALENTE KREDITBETRAG 309
3. BEISPIEL 310
4. BEWERTUNG MITTELS APV-ANSATZ 311
III. LEASING IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM 314
1. LEASING VS. EXTERNE EIGENFINANZIERUNG 314
2. LEASING VS. THESAURIERUNG 315
3. BEISPIEL 316
4. VERGLEICH MIT DER FREMDFINANZIERUNG UND FOLGERUNGEN 317
IV. LEASING UND HIERARCHIE DER FINANZIERUNGSQUELLEN . . 320
V. UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND LEASING 321
1. LEASING VS. FINANZIERUNG DURCH THESAURIERUNG 321
2. LEASING IM VERGLEICH ZUR BETRAGSGLEICHEN FREMDFINANZIERUNG 325
VI. ANHANG 328
12. KAPITEL OEKONOMISCHE SCHIEF LAEGE, EROEFFNUNGSGRUENDE DER INSO, DES UND
DIE POSITION DER EIGENTUEMER 329
I. EINLEITUNG UND VORGEHENSWEISE 329
II. DIE INSOLVENZRECHTLICHE VERTEILUNGSREGEL 332
1. BEISPIEL 332
2. FOLGERUNGEN 336
III. EROEFFNUNGSGRUENDE, NOMINALWERT DER GLAEUBIGERANSPRUECHE UND UNTER-
NEHMENSGESAMTWERT 337
1. ZAHLUNGSUNFAEHIGKEIT I.S.V. §17 INSO 337
2. UEBERSCHULDUNG I.S.V. §19 ABS.2 INSO 338
IV. UNTERNEHMENSBEWERTUNG DIESSEITS VON FINANCIAL DISTRESS 339
1. APV-METHODE 339
2. DIE KF-AG - ODER: EIN EQUITY-DEBT-SWAP 339
3. ZUR ENTSTEHUNG EINER OEKONOMISCHEN SCHIEF LAEGE 340
INHALTSVERZEICHNIS * XXIII
V. ANREIZE FUER DIE NUTZUNG EINES INSOLVENZPLANVERFAHRENS . 341
1. ERSTER VERSUCH UND ESUG 341
2, EINTRITTSBEDINGUNGEN UND RISIKO VORZEITIGER BEENDIGUNG 342
VI. DEBT-EQUITY-SWAP 343
1. VORTEILE 343
2. BEWERTUNGSANFORDERUNGEN - UEBERBLICK 344
3. ZUR BEWERTUNG VON FORDERUNGEN
A. NOMINALWERT 345
B. ERWARTETER LIQUIDATIONSERLOES 346
C. MARKTPREIS 347
4. ZUR BEWERTUNG DER ANTEILSRECHTE * 348
A. ERWARTETER ERLOES BEI LIQUIDATION BZW. NULLWERT 348
B. KOMPENSATIONSLOSE VERABSCHIEDUNG? 348
C. BEWERTUNG BEI *FINANCIAL DISTRESS" - PRINZIP 349
VII. ERGEBNISSE 352
13. KAPITEL BEWERTUNG BEI KAPITALBEDARF, VERLUST UND AUSFALLRISIKO. 355
I. VORBEMERKUNGEN 355
II. EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG 356
III. BEWERTUNG BEI VERLUST UND RUECKGRIFF AUF AUSSENFINANZIERUNG 358
1. UMFORMULIERUNG DES STEUEREFFEKTS DER FREMDFINANZIERUNG 358
2. FALLABHAENGIGE STEUEREFFEKTE 360
3. EQUITY- UND WACC-ANSATZ 360
IV. BEWERTUNG VON KAPITALGEBERANSPRUECHEN BEI AUSFALLRISIKO 362
1. PROBLEMRELEVANTE SITUATIONEN 362
2. ANNAHMEN 363
3. BEWERTUNG BEI UNKOMPENSIERTEM AUSFALLRISIKO 364
A. GLAEUBIGERKALKUEL ,. 364
B. APV-ANSATZ 365
C. EQUITY- UND WACC-ANSATZ 366
4. BEISPIEL 367
A. APV-ANSATZ 367
B. EQUITY- UND WACC-ANSATZ 370
C. RISIKOVERTEILUNG UND BETAUMRECHNUNG 371
5. BEWERTUNG BEI KOMPENSIERTEM AUSFALLRISIKO 372
A. GEFORDERTE RENDITE DER GLAEUBIGER UND RISIKOAEQUIVALENTER
VERSCHULDUNGSZINSSATZ 372
B. APV-ANSATZ 373
C. WACC- UND EQUITY-ANSATZ 374
6. BEISPIEL 374
A. APV-ANSATZ 374
B. WACC- UND EQUITY-ANSATZ 376
C. RISIKOVERTEILUNG UND BETAUMRECHNUNG 376
V. BEWERTUNG BEI AUSFALLRISIKO IM DEUTSCHEN STEUERSYSTEM . 377
1. BEI UNKOMPENSIERTEM AUSFALLRISIKO 377
2. BEI KOMPENSIERTEM AUSFALLRISIKO 379
VI. AUSWERTUNG * 380
VII. ANHANG 383
T
'I
H
XXIV M INHALTSVERZEICHNIS
14. KAPITEL WERTORIENTIERTE STEUERUNG 387
I. UEBERBLICK 387
II. PERFORMANCE-MESSUNG 388
1. EX ANTE: INVESTITIONSENTSCHEIDUNG 388
2. EX POST: KONTROLLE 389
III. RESIDUALGEWINNKONZEPTE 391
1. RESIDUALGEWINN AUF DEN BUCHWERT. 391
A. PRINZIP 391
B. PERMANENTE VERKNUEPFUNG MIT DEM NPV 393
C. NPV UND RESIDUALGEWINNE BEI PLANREVISION 395
D. IMPLIKATIONEN DES PREINREICH/LUECKE-THEOREMS 396
2. RESIDUALGEWINN AUF DEN MARKTWERT 402
3. RESIDUALGEWINN AUF EINEN PERIODISIERTEN MARKTWERT 403
4. RESIDUALGEWINN AUF DAS INVESTIERTE KAPITAL 403
IV. VARIANTEN AUS LITERATUR UND PRAXIS 405
1. EVA 405
2. CVA 406
3. EARNED ECONOMIC INCOME 407
4. SHAREHOLDER VALUE ADDED 408
V. BUCHWERTBASIERTE RESIDUALGEWINNE UND DCF-METHODE 409
1. APV-ANSATZ 409
A. UNTERNEHMENSBEWERTUNG 409
B. NPV 411
C. NET VALUE CREATED UND RESIDUALGEWINNE 411
2. WACC-ANSATZ 412
A. UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND PERFORMANCE-MESSUNG 412
B. RESIDUALGEWINNE 413
3. EQUITY-ANSATZ 413
A. UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND PERFORMANCE-MESSUNG 413
B. BEISPIEL: ERWARTUNGSREVISION 414
VI. ANHANG 415
1. PREINREICH/LUECKE-THEOREM 415
2. HERLEITUNG DER GLEICHUNG (14-9) 416
3. HERLEITUNG DER GLEICHUNG (14-10) 417
4. SHAREHOLDER VALUE ADDED 417
15. KAPITEL BEWERTUNG MIT MULTIPLIKATOREN 419
I. EINLEITUNG 419
II. EIN EINFUEHRENDES BEISPIEL 420
III. MULTIPLIKATOREN ALS VERKUERZTE DCF-KALKUELE 424
1. VORBEMERKUNG 424
2. EV/EBIT-MULTIPLIKATOR 426
3. EV/EBITDA-MULTIPLIKATOR 428
4. EV/SALES-MULTIPLIKATOR 429
5. PE-RATIO 429
6. PRICE-BOOK-RATIO 433
IV. EIN BEISPIEL 434
1. ANNAHMEN UND DATEN DES BEISPIELS 434
2. VERDICHTUNG DER MULTIPLIKATOREN VERGLEICHBARER UNTERNEHMEN 436
3. VERKNUEPFUNGEN ZWISCHEN MULTIPLIKATOREN 439
4. FOLGERUNGEN 441
INHALTSVERZEICHNIS I XXV
V. APV-BASIER.TE MULTIPLIKATOREN 443
VI. ZUR TREFFGENAUIGKEIT DES MULTIPLIKATOR-ANSATZES 446
16. KAPITEL UNTERNEHMENSBEWERTUNG UND RECHTSPRECHUNG 449
I. AUSGANGSPUNKT 449
II. BEWERTUNGSMETHODE 451
III. BEWERTUNGSRELEVANTE UEBERSCHUESSE 453
IV. DISKONTIERUNGSSAETZE 461
17. KAPITEL UEBUNGSAUFGABEN UND LOESUNGEN 473
I. UEBUNGSAUFGABEN 473
1. AUFGABEN ZU KAPITEL 2 473
2. AUFGABEN ZU KAPITEL 3 477
3. AUFGABEN ZU KAPITEL 4 482
4. AUFGABEN ZU KAPITEL 5 486
5. AUFGABEN ZU KAPITEL 6 BIS 8 492
6. AUFGABEN ZU KAPITEL 10 503
7. AUFGABE ZU KAPITEL 13 505
8. AUFGABEN ZU KAPITEL 14 506
9. AUFGABEN ZU KAPITEL 15 507
II. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN UEBUNGSAUFGABEN 510
1. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 2 510
2. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 3 511
3. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 4 512
4. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 5 513
5. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 6 BIS 8 514
6. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 10 518
7. LOESUNGSHINWEISE ZU DER AUFGABE ZU KAPITEL 13 519
8. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 14 519
9. LOESUNGSHINWEISE ZU DEN AUFGABEN ZU KAPITEL 15 520
LITERATURVERZEICHNIS 523
DIE AUTOREN 551
STICHWORTVERZEICHNIS 553 |
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