Close-out Netting, Collateral und systemisches Risiko: Rechtsansätze zur Minderung der Systemgefahr im außerbörslichen Derivatehandel
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| Main Author: | |
|---|---|
| Format: | Thesis Book |
| Language: | German |
| Published: |
Tübingen
Mohr Siebeck
2013
|
| Series: | Schriften zum Unternehmens- und Kapitalmarktrecht
6 |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Physical Description: | XXVI, 437 S. |
| ISBN: | 9783161523632 |
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INHALTSUEBERSICHT
VORWORT VII
INHALTSVERZEICHNIS XI
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS .XXIII
EINFUEHRUNG 3
ABSCHNITT 1 -ABRISS DES UNTERSUCHUNGSGEGENSTANDS 5
ABSCHNITT 2 - GANG DER DARSTELLUNG 6
ABSCHNITT 3 - KONZEPTION 7
TEIL 1 - GRUNDLAGEN 9
ABSCHNITT 1 - DERIVATE UND OTC-DERIVATE 9
ABSCHNITT 2 - SYSTEMISCHES RISIKO 25
ABSCHNITT 3 - CLOSE-OUT NETTING UND COLLATERAL 38
ABSCHNITT 4 - ZUSAMMENFASSUNG UND KONSEQUENZEN 81
TEIL 2 - RECHTSWIRKSAMKEIT DE LEGE LATA 87
ABSCHNITT 1 - BESTIMMUNG DER RELEVANTEN NORMEN 87
ABSCHNITT 2 - BEURTEILUNG NACH DER INSOLVENZORDNUNG 90
ABSCHNITT 3 - BEURTEILUNG NACH DEM RESTRUKTURIERUNGSGESETZ 172
ABSCHNITT 4 - ZUSAMMENFASSUNG UND KONSEQUENZEN 193
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IMAGE 2
X INHALTSUEBERSICHT
TEIL 3 - RECHTSWIRKSAMKEIT DE LEGE FERENDA 199
ABSCHNITT 1 - GRUNDLAGEN DER REGELUNGSENTWICKLUNG 199
ABSCHNITT 2 - SYSTEMSCHUTZ DURCH WIRKSAMKEITSBESTAERKUNG 214
ABSCHNITT 3 - SYSTEMSCHUTZ DURCH WIRKSAMKEITSBESCHRAENKUNG 277
ABSCHNITT 4 - EFFEKTIVITAETSKONTROLLE 312
ABSCHNITT 5 - ZUSAMMENFASSUNG UND KONSEQUENZEN 350
TEIL 4 - DIE ABSCHAFFUNG DER EIGENMITTELRECHTLICHEN PRIVILEGIERUNGEN ALS
REGELUNGSALTERNATIVE 359
ABSCHNITT 1 - SKIZZIERUNG DES VORSCHLAGS 360
ABSCHNITT 2 - UMSETZUNGSPERSPEKTIVE 373
CONCLUSIO 377
ABSCHNITT 1 - THESEN 377
ABSCHNITT 2 - SCHLUSSBEMERKUNG 392
ANHANG - TEXTE AUSLAENDISCHER NORMEN 395
LITERATURVERZEICHNIS 423
STICHWORTVERZEICHNIS 433
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT VII
INHALTSUEBERSICHT IX
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XXIII
EINFUEHRUNG 3
ABSCHNITT 1 - ABRISS DES UNTERSUCHUNGSGEGENSTANDS 5
ABSCHNITT 2 - GANG DER DARSTELLUNG 6
ABSCHNITT 3 - KONZEPTION 7
TEIL 1 - GRUNDLAGEN 9
ABSCHNITT 1 - DERIVATE UND OTC-DERIVATE 9
§ 1 ALLGEMEINE BEGRIFFSERLAEUTERUNG 10
A. WIRTSCHAFTLICHE CHARAKTERISTIKA 10
B. HANDELSMAESSIGE UNTERGLIEDERUNG 12
§ 2 GRUNDARTEN DERIVATIVER FINANZPRODUKTE 13
A. FORWARDS 14
B. SWAPS 14
C. OPTIONEN 15
§ 3 VORTEILE UND RISIKEN AUSSERBOERSLICHER DERIVATE 16
A. VORTEILE 16
I. HEDGING 17
II. ERZIELUNG VON SPEKULATIONSGEWINNEN 18
III. VERWIRKLICHUNG INDIVIDUELLER STRATEGIEN 19
B. RISIKEN 19
I. MARKTRISIKO 20
IMAGE 4
XII
INHALTSVERZEICHNIS
II. KREDITRISIKO 20
III. RECHTSRISIKO 22
§ 4 DIE MAERKTE FIIR OTC-DERIVATE 2 2
A. VOLUMEN 23
B. STRUKTUR 24
ABSCHNITT 2 - SYSTEMISCHES RISIKO 25
§ 1 ALLGEMEINE BEGRIFFSEROERTERUNG UND GRUNDZUEGE EINER DEFINITION 25
§ 2 SYSTEMISCHE EREIGNISSE 28
A. MAKROSCHOCKS 28
B. MIKROSCHOCKS 29
I. INFORMATIONSEFFEKTE 31
II. DOMINOEFFEKTE 32
C. FEHLENDE TRENNSCHAERFE VON KATEGORIEN UND URSACHEN SYSTEMISCHER
EREIGNISSE 33
§ 3 OTC-DERIVATE UND SYSTEMISCHES RISIKO 34
A. KREDITRISIKO UND DOMINOEFFEKT 34
B. LNTRANSPARENZ UND INFORMATIONSEFFEKTE 35
C. DOMINOEFFEKT ALS UNTERSUCHUNGSRELEVANTES ELEMENT 35
§ 4 SYSTEMRELEVANTE MARKTTEILNEHMER 37
ABSCHNITT 3 - CLOSE-OUT NETTING UND COLLATERAL 38
§ 1 RAHMENVERTRAEGE ALS BASIS FUER CLOSE-OUT NETTING UND COLLATERAL 38
A. VERTRAGSWERKE IM UEBERBLICK 39
B. AUFBAU VON RAHMENVERTRAEGEN 40
C. ZWECK VON RAHMENVERTRAEGEN 42
I. PRAKTISCHE VORTEILE 42
II. RECHTLICHER VORTEIL: VERMEIDUNG DES SOG. CHERRY PICKING ...42
§ 2 CLOSE-OUT NETTING: ERLAEUTERUNG UND FUNKTIONSWEISE 45
A. BEGRIFFSEINGRENZUNG: NETTING UND CLOSE-OUT NETTING 45 B.
BEENDIGUNGSGRUENDE 47
I. BEENDIGUNG DURCH KUENDIGUNG ( RIGHT TO TERMINATE ) 47 1. TERMINATION
EVENTS, SEC. 5(B) ISDA M A 47
2. EVENTS O F DEFAULT, SEC. 5(A) ISDA MA 48
A) INSOLVENZ ( BANKRUPTCY ) 4 9
B) NICHTERBRINGUNG VON LEISTUNGEN ( FAILURE TO PAY OR DELIVER ) 51
IMAGE 5
INHALTSVERZEICHNIS
XIII
C) DRITTVERZUG ( CROSS DEFAULT ) 52
D) SONSTIGE EVENTS O F DEFAULT 53
II. BEENDIGUNG DURCH BEDINGUNGSEINTRITT (.AUTOMATIC EARLY TERMINATION )
54
C. BEENDIGUNGSFOLGEN 56
I. BERECHNUNGSMETHODEN NACH ISDA M A 1992 ( PAYMENT MEASURE ) 56
1. MARKET QUOTATION 56
2. LOSS 57
II. ZAHLUNGSMETHODEN NACH ISDA MA 1992 ( PAYMENT METHOD ) 58
III. EINHEITSREGELUNG NACH ISDA M A 2002 ( CLOSE-OUT AMOUNT ) 59
IV. ERWEITERTE SALDIERUNG 59
1. RUECKSTAENDIGE LEISTUNGEN ( UNPAID AMOUNTS ) 60 2. AUFRECHNUNG MIT
SONSTIGEN FORDERUNGEN ( SET-OFF ) 60
§ 3 COLLATERAL: ERLAEUTERUNG UND FUNKTIONSWEISE 61
A. BEGRIFFSEINGRENZUNG: SICHERHEITEN UND SICHERHEITENBESTELLUNG...63 B.
BESICHERTE VERBINDLICHKEITEN 65
C. VERWERTUNG DURCH SALDIERUNG 67
§ 4 SYSTEMISCHE VOR- UND NACHTEILE DER WIRKSAMKEIT BEIDER VERFAHREN 69
A. VERFAHRENSDURCHSETZUNG ALS UNTERSUCHUNGSRELEVANTER ZUSAMMENHANG 69
B. SYSTEMISCHE VORTEILE 70
I. CLOSE-OUT NETTING UND COLLATERAL: REDUZIERUNG DES KREDITRISIKOS 70
II. CLOSE-OUT NETTING: ERLEICHTERTES RISIKO- UND POSITIONENMANAGEMENT 71
III. BISHERIGE RECHTSPOLITISCHE FOLGERUNGEN 72
C. SYSTEMISCHE NACHTEILE 73
I. GRUNDUEBERLEGUNG: PRINZIPIEN (INSOLVENZ-)RECHTLICHER KRISENGESTALTUNG
73
II. KRISENVERSCHAERFUNG UND SANIERUNGSERSCHWERUNG 75 1. WIRKUNGEN DES
CLOSE-OUT NETTING 75
2. WIRKUNGEN DER COLLATERALIZATION 78
3. FRIKTIONEN MIT DER TBTF-DOKTRIN 79
A) PROBLEME FUER KRISENUNTERNEHMUNG UND MARKT 79 B) DAS BEISPIEL:
LONG-TERM CAPITAL MANAGEMENT 80
IMAGE 6
XIV
INHALTSVERZEICHNIS
ABSCHNITT 4 - ZUSAMMENFASSUNG UND KONSEQUENZEN 81
§ 1 DERIVATE UND OTC-DERIVATE 81
§ 2 SYSTEMISCHES RISIKO 82
§ 3 CLOSE-OUT NETTING UND COLLATERAL 83
§ 4 KONSEQUENZEN FUER DIE JURISTISCHE DURCHDRINGUNG 84
TEIL 2 - RECHTSWIRKSAMKEIT DE LEGE LATA 87
ABSCHNITT 1 - BESTIMMUNG DER RELEVANTEN NORMEN 87
ABSCHNITT 2 - BEURTEILUNG NACH DER INSOLVENZORDNUNG 90
§ 1 CLOSE-OUT NETTING 91
A. WIRKSAMKEIT 91
I. NETTING OHNE RAHMENVERTRAG 91
1. ENTSTEHUNGSGESCHICHTE UND ZWECK DER NORM 92
2. TATBESTANDSMERKMALE, § 104 ABS. 2 S. 1 INSO 95
A) FINANZLEISTUNGEN 95
AA) POSITIVE ABGRENZUNG DURCH REGELBEISPIELE 95
(1) GELDLEISTUNGEN IN AUSLAENDISCHER WAEHRUNG ODER RECHNUNGSEINHEIT 96
(2) FREMDBESTIMMTE GELDLEISTUNGEN (DIFFERENZGESCHAEFTE) 96
(3) OPTIONEN UND ANDERE RECHTE AUF GESCHAEFTE DER NR. 1-4 97
BB) NEGATIVE ABGRENZUNG DURCH VERTRAGSTYPISCHE LEISTUNG 97
B) MARKT- ODER BOERSENPREIS 98
C) TERMINCHARAKTER 99
D) TERMIN NACH VERFAHRENSEROEFFHUNG 100
E) BEIDSEITIG NICHT VOLLSTAENDIGE ERFUELLUNG 100
3. RECHTSFOLGEN, § 104 ABS. 2 S. 1, ABS. 3 INSO 102
A) EXPLIZIT: FORDERUNGSUMWANDLUNG 102
B) IMPLIZIT: AUFRECHNUNGSMOEGLICHKEITEN 104
AA) WIRKSAMKEIT DER AUFRECHNUNG MIT DIFFERENZFORDERUNGEN 104
BB) WIRKSAMKEIT DER AUFRECHNUNG MIT ANDEREN FORDERUNGEN 106
(1) UNPAID AMOUNTS 106
IMAGE 7
INHALTSVERZEICHNIS
XV
(2) SONSTIGE FORDERUNGEN 107
C) KEINE TELEOLOGISCHE REDUKTION 108
II. RAHMENVERTRAGLICHES NETTING VOR EROEFFNUNG DES INSOLVENZVERFAHRENS
109
1. WIRKSAMKEIT NACH § 119 INSO 110
A) ARGUMENTATIONSANSAETZE 110
B) WIRKSAMKEIT NACH HERRSCHENDER MEINUNG 111
AA) KEIN GELTUNGSANSPRUCH DES § 119 INSO 112
BB) RECHTSPRECHUNG UND HISTORIE 112
CC) § 104 ABS. 2, 3 INSO ALS GESETZLICHE WERTENTSCHEIDUNG 114
C) ZWEIFEL AN DER HERRSCHENDEN MEINUNG 115
AA) WIRKSAMKEIT DES NICHT INSOLVENZBEZOGENEN VORINSOLVENZLICHEN
CLOSE-OUT NETTING 115
BB) WIRKSAMKEIT DES INSOLVENZBEZOGEN VORINSOLVENZLICHEN CLOSE-OUT
NETTING? 115
(1) § 104 ABS. 2, 3 INSO ALS GESETZLICHE WERTENTSCHEIDUNG 116
(2) RECHTSPRECHUNG UND HISTORIE 118
(3) KEIN GELTUNGSANSPRUCH DES § 119 INSO 124 2. WIRKSAMKEIT NACH § 21
INSO 125
3. WIRKSAMKEIT NACH §§ 95 F. INSO 126
III. RAHMENVERTRAGLICHES NETTING BEI EROEFFNUNG DES INSOLVENZVERFAHRENS
127
1. VORGABEN DES § 104 ABS. 2 S. 3 INSO 127
A) RAHMENVERTRAG MIT GESAMTBEENDIGUNGSKLAUSEL 127 B) FINANZLEISTUNGEN
128
C) RECHTSFOLGE: FIKTION EINER VERTRAGSEINHEIT 129
2. AUSLEGUNG DES § 104 ABS. 2 S. 3 INSO 129
A) ENTBEHRLICHKEIT BEIDSEITIG NICHT VOLLSTAENDIGER ERFUELLUNG 129
B) PRIVILEGIERUNG VON RAHMENVERTRAEGEN IM UEBRIGEN 130 AA) WEITES
NORMVERSTAENDNIS 130
BB) ZUTREFFENDE AUFFASSUNG: ENGES NORMVERSTAENDNIS 131
3. WIRKSAMKEIT DER AUFRECHNUNG MIT ANDEREN FORDERUNGEN .134 B.
ANFECHTBARKEIT 136
I. GRUNDSAETZLICHE ANWENDBARKEIT DER ANFECHTUNGSREGELUNGEN.. 137 II.
GLAEUBIGERBENACHTEILIGUNG 139
III. RECHTSHANDLUNG 141
1. DIE NETTINGKLAUSELN 142
IMAGE 8
XVI
INHALTSVERZEICHNIS
2. DER RAHMENVERTRAG 142
3. DIE DURCHSETZUNG DES CLOSE-OUT NETTING 143
IV. ANFECHTUNGSGRUND 144
1. EINGRENZUNG MASSGEBLICHER ANFECHTUNGSGRUENDE 145 2. KONGRUENTE DECKUNG,
§ 130 INSO 145
A) ANKNUEPFUNG AN DEN RAHMENVERTRAG 147
B) ANKNUEPFUNG AN DIE DURCHSETZUNG DES CLOSE-OUT NETTING 147
3. INKONGRUENTE DECKUNG, § 131 INSO 149
4. UNMITTELBAR NACHTEILIGE RECHTSHANDLUNG, § 132 INSO 150 5.
VORSAETZLICHE BENACHTEILIGUNG, § 133 INSO 151
§ 2 COLLATERAL 153
A. GESETZLICHE DEFINITION NACH § 1 ABS. 17 KWG 153
I. VERTRAGSPARTEIEN 153
1. OEFFENTLICH-RECHTLICHE KOERPERSCHAFTEN 154
2. ZENTRALBANKEN UND VERGLEICHBARE BANKEN 154
3. BEAUFSICHTIGTE FINANZINSTITUTE 154
4. CENTRAL COUNTERPARTIES UND VERGLEICHBARE EINRICHTUNGEN.. 157 5.
SONSTIGE PARTEIEN 157
6. ANWENDBARKEIT A U F NICHT-MITGLIEDSTAATLICHE RECHTSTRAEGER. 158 II.
SICHERUNGSGUETER 158
III. FORM DER SICHERHEITENBESTELLUNG 160
IV. SICHERUNGSZWECK 161
1. PARTEIEN NACH ART. 1 ABS. 2 LIT. E) FINRL 161
2. PARTEIEN NACH ART. 1 ABS. 2 LIT. A)-D) FINRL 162
B. WIRKSAMKEIT 163
I. BESTELLUNG VON FINANZSICHERHEITEN 163
II. VERWERTUNG DURCH CLOSE-OUT NETTING 164
1. § 104 ABS. 2 S. 2 NR. 6 INSO 165
2. § 96 ABS. 2 INSO 165
C. ANFECHTBARKEIT 167
I. BESTELLUNG VON FINANZSICHERHEITEN 167
1. KONGRUENTE DECKUNG, § 130 INSO 168
2. INKONGRUENTE DECKUNG, § 131 INSO 169
3. VORSAETZLICHE BENACHTEILIGUNG, § 133 INSO 169
II. VERWERTUNG DURCH CLOSE-OUT NETTING 170
ABSCHNITT 3 - BEURTEILUNG NACH DEM RESTRUKTURIERUNGSGESETZ 172
§ 1 CLOSE-OUT NETTING 173
A. DAS SOGENANNTE MORATORIUM, § 46 KWG 173
I. GRUNDLEGENDES 173
IMAGE 9
INHALTSVERZEICHNIS XVII
II. MOEGLICHE BESCHRAENKUNG DES CLOSE-OUT NETTING DURCH STUNDUNGSBEWIRKUNG
174
III. ZUTREFFENDE AUFFASSUNG: KEINE STUNDUNGSBEWIRKUNG 176 B.
STABILISIERUNGSMASSNAHMEN, §§ 16 ABS. 1, 19 FMSTBG 178 C.
UEBERTRAGUNGSANORDNUNG, §§ 48A FF. KWG 181
I. GRUNDLEGENDE REGELUNGSZUSAMMENHAENGE 181
II. BESCHRAENKUNG DES CLOSE-OUT NETTING 184
III. WAHRUNG DER SINGLE AGREEMENT CLAUSES 185
1. PARTIELLE UEBERTRAGUNG 185
2. PARTIELLE RUECKUEBERTRAGUNG 186
D. REORGANISATIONSVERFAHREN, §§ 7 FF. KREDREORGG 188
I. GRUNDLEGENDE REGELUNGSZUSAMMENHAENGE 188
II. BESCHRAENKUNG DES CLOSE-OUT NETTING 190
III. WAHRUNG DER SINGLE AGREEMENT CLAUSES 190
§ 2 COLLATERAL 191
ABSCHNITT 4 - ZUSAMMENFASSUNG UND KONSEQUENZEN 193
§ 1 RECHTSWIRKSAMKEIT DES CLOSE-OUT NETTING 193
§ 2 RECHTSWIRKSAMKEIT DER COLLATERALIZATION 196
§ 3 KONSEQUENZEN FUER DIE BETRACHTUNGEN DE LEGE FERENDA 197
TEIL 3 - RECHTSWIRKSAMKEIT DE LEGE FERENDA 199
ABSCHNITT 1 - GRUNDLAGEN DER REGELUNGSENTWICKLUNG 199
§ 1 UEBERSCHLAEGIGE PRUEFUNG VERFASSUNGSRECHTLICHER HUERDEN 199
§ 2 BEWERTUNG DES GELTENDEN RECHTS 202
A. DIE INSOLVENZORDNUNG 203
I. ANFORDERUNGEN FUER DAS CLOSE-OUT NETTING 204
II. ANFORDERUNGEN FUER DIE COLLATERALIZATION 204
B. DAS RESTRUKTURIERUNGSGESETZ 205
I. BESCHRAENKUNGEN DURCH §§ 48G ABS. 7 KWG, 13 KREDREORGG 205
1. CLOSE-OUT NETTING 205
2. COLLATERAL 208
II. BESCHRAENKUNGEN DURCH § 46 KWG 209
§ 3 ENTWICKLUNGSKRITERIEN 212
§ 4 GESAMTLEITBILD DER REGELUNGSENTWICKLUNG 213
IMAGE 10
XVIII
INHALTSVERZEICHNIS
ABSCHNITT 2 - SYSTEMSCHUTZ DURCH WIRKSAMKEITSBESTAERKUNG 214
§ 1 AENDERUNGEN IN DER INSOLVENZORDNUNG 214
A. CLOSE-OUT NETTING 215
I. KRITIK DER INSOLVENZORDNUNG 215
1. DIE VORSCHRIFT DES § 104 ABS. 2, 3 INSO 215
A) NORMKONKURRENZBEDINGTE ANWENDUNGSPROBLEME 216 B) NORMIMMANENTE
ANWENDUNGSPROBLEME 217
AA) DER BEGRIFF FINANZLEISTUNG 218
(1) BEGRIFFSVIELFALT UND -OFFENHEIT 218
(2) DIE REGELBEISPIELE 219
BB) DAS ERFORDERNIS MARKTPREIS 221
CC) DAS ERFORDERNIS BEIDSEITIGE NICHTERFUELLUNG 223
DD) DIE ZWINGEND ABSTRAKTE FORDERUNGSBERECHNUNG 226
EE) DER ANWENDUNGSBEREICH DES § 104 ABS. 2 S. 3 INSO 227
(1) SINGLE-TRANSACTION-RAHMENVERTRAEGE 227 (2) DEEMED MASTER AGREEMENTS
228
(3) CROSS PRODUCT MASTER AGREEMENTS 228
(4) MASTER MASTER AGREEMENTS 231
2. DIE INSOLVENZAUFRECHNUNGS- UND -ANFECHTUNGSVORSCHRIFTEN 232
II. ENTWICKLUNG DER RECHTSAENDERUNGEN 233
1. MATERIELLER NORMENGEHALT 233
A) ERSTRECKUNG DES § 104 ABS. 2, 3 INSO AUF VORINSOLVENZLICHES NETTING
234
B) NOVELLIERUNG UND ERSTRECKUNG DES § 104 ABS. 2, 3 INSO A U F
VORINSOLVENZLICHES NETTING...234 AA) TELOS: DER PROBLEMATISCHE REKURS
AUF DAS CHERRY PICKING 235
BB) SYSTEMATIK: DIE VERFEHLTE ANKNUEPFUNG AN §§ 103, 104 ABS. 1 INSO 236
CC) REICHWEITE: KEINE REGELUNG DER INSOLVENZAUFRECHNUNG UND -ANFECHTUNG
238 C) WEGFALL DES § 119 INSO 238
D) TOTALREVISION 240
AA) CLOSE-OUT NETTING IN DEN USA 241
BB) CLOSE-OUT NETTING IN IRLAND 245
CC) CLOSE-OUT NETTING IN SUEDAFRIKA 248
DD) FUNKTIONALE BEWERTUNG DES AUSLAENDISCHEN RECHTS 249
IMAGE 11
INHALTSVERZEICHNIS XIX
(1) SUEDAFRIKA 250
(2) USA 253
(3) IRLAND 254
E) ZWISCHENERGEBNIS UND KONTURIERUNG DES NORMENGEHALTS 255
2. SYSTEMATISCHE VERORTUNG DER NEUEN VORSCHRIFT 259 3. FORMULIERUNG DER
NEUEN VORSCHRIFT 260
B. COLLATERAL 261
I. KRITIK DER INSOLVENZORDNUNG 262
1. DER BEGRIFF FINANZSICHERHEITEN 262
A) DIE PERSOENLICHE EINGRENZUNG NACH § 1 ABS. 17 S. 1 KWG 262
B) DIE PERSOENLICHE EINGRENZUNG NACH § 1 ABS. 17 S. 4 KWG 263
C) DER KREIS DER TAUGLICHEN SICHERUNGSGUETER 265
2. DIE BESTELLUNG VON FINANZSICHERHEITEN 266
A) WIRKSAMKEIT 266
B) ANFECHTBARKEIT 267
AA) BEGRIFF UND SCHUTZ DER MARGENSICHERHEITEN 267
(1) KEIN ANFECHTUNGSPRIVILEG NACH § 131 INSO 267 (2) KEIN SCHUTZ FUER
NICHT WERTBEZOGENE MARGENSICHERHEITEN 268
BB) KEIN ANFECHTUNGSPRIVILEG FUER NICHT- MARGENSICHERHEITEN 269
II. ENTWICKLUNG DER RECHTSAENDERUNGEN 270
1. KLARSTELLUNG DES BEGRIFFS FINANZSICHERHEITEN 271 2. ERWEITERUNG DES
WIRKSAMKEITSPRIVILEGS 273
3. ERWEITERUNG DES ANFECHTUNGSPRIVILEGS 274
§ 2 AENDERUNG DES § 46 KWG 276
ABSCHNITT 3 - SYSTEMSCHUTZ DURCH WIRKSAMKEITSBESCHRAENKUNG 277
§ 1 BESCHRAENKUNG DES CLOSE-OUT NETTING 277
A. KRITIK DES RESTRUKTURIERUNGSGESETZES 277
I. ZEITLICH-SACHLICHE REICHWEITE DER NETTINGBESCHRAENKUNGEN ....278 1.
ZEITLICHE REICHWEITE 278
2. SACHLICHE REICHWEITE 282
A) DIE VERTRAGSBEENDIGUNG ALS BESCHRAENKUNGSGEGENSTAND 282
B) ERFASSTE BEENDIGUNGSGRUENDE 284
II. ADRESSATEN DER NETTINGBESCHRAENKUNGEN 286
IMAGE 12
XX
INHALTSVERZEICHNIS
1. ANWENDUNGSBESCHRAENKUNG AUF KREDITINSTITUTE 286 2. MASSGEBLICHKEIT DER
SYSTEMRELEVANZ 288
A) UNBESTIMMTHEIT DER SYSTEMRELEVANZ ALS LEGALDEFINITION 289
B) ENTBEHRLICHKEIT DER SYSTEMRELEVANZ ALS TATBESTANDSMERKMAL 293
B. ENTWICKLUNG DER RECHTSAENDERUNGEN 295
I. AENDERUNGEN DES § 48G ABS. 7 KWG 295
1. ERWEITERUNG DES SACHLICHEN ANWENDUNGSBEREICHS 295 2. ERWEITERUNG AUF
NICHT-KREDITINSTITUTE 296
3. ABSCHAFFUNG DES REKURSES A U F DIE SYSTEMRELEVANZ 298 II. AENDERUNGEN
DES § 13 KREDREORGG 300
1. ERWEITERUNG DES PERSOENLICHEN ANWENDUNGSBEREICHS 300 2. ERWEITERUNG
DES ZEITLICHEN ANWENDUNGSBEREICHS 301 III. KLARSTELLUNG INNERHALB DES
NEUEN § 47A INSO 304
§ 2 BESCHRAENKUNG DER COLLATERALIZATION 305
A. MATERIELLER NORMENGEHALT 305
I. ZEITLICHE REICHWEITE 306
II. SACHLICHE REICHWEITE 306
1. ART DER ERFASSTEN BESICHERUNG 307
2. ANFORDERUNGEN DURCH DAS TRENNUNGS- UND ABSTRAKTIONSPRINZIP 307
B. ENTWICKLUNG DER RECHTSAENDERUNGEN 309
ABSCHNITT 4 - EFFEKTIVITAETSKONTROLLE 312
§ 1 ANWENDBARKEIT DER ENTWICKELTEN VORSCHLAEGE 314
A. GERICHTSSTAND INNERHALB DEUTSCHLANDS 314
I. QUALIFIKATIONSFRAGEN 315
II. ANKNUEPFUNG DES CLOSE-OUT NETTING 318
1. ANKNUEPFUNG NACH ART. 3 ABS. 1 ROM I-VO 318
2. SONDERANKNUEPFUNG NACH § 7 ABS. 5 S. 2 KREDREORGG 319 III. ANKNUEPFUNG
DER COLLATERALIZATION 320
1. KOLLISIONSRECHTLICHE ANKNUEPFUNG DER VERPFLICHTUNGSGESCHAEFTE 320
2. KOLLISIONSRECHTLICHE ANKNUEPFUNG DER ERFIILLUNGSGESCHAEFTE 321
A) BESICHERUNG DURCH WERTPAPIERE 321
AA) DIFFERENZIERUNG NACH DEM WERTPAPIERCHARAKTER 321
(1) MASSGEBLICHKEIT DES WERTPAPIERSACHSTATUTS 322 (2) MASSGEBLICHKEIT DES
WERTPAPIERRECHTSSTATUTS ....323
IMAGE 13
INHALTSVERZEICHNIS XXI
BB) SONDERANKNUEPFUNG: TRANSAKTIONEN IM EFFEKTENGIROVERKEHR 323
B) BESICHERUNG DURCH GELD 326
AA) DIE UEBERWEISUNG VON GELDBETRAEGEN 326
BB) DIE ABTRETUNG EINES BARGUTHABENS 327
IV. DURCHSETZUNG DEUTSCHRECHTLICHER VORGABEN DURCH SONDERANKNUEPFUNG 329
1. ZWINGENDE VORSCHRIFTEN, ART. 3 ABS. 3 ROM I-VO 329 2.
EINGRIFFSNORMEN, ART. 9 ABS. 2 ROM I-VO 330
3. ORDRE PUBLIC, ART. 6 ABS. 1 EGBGB 332
B. GERICHTSSTAND AUSSERHALB DEUTSCHLANDS 333
I. GERICHTSSTAND IN ENGLAND 334
1. ZWINGENDE VORSCHRIFTEN, ART. 3 ABS. 3 ROM I-VO 335 2.
EINGRIFFSNORMEN, ART. 9 ABS. 3 ROM I-VO 336
3. BEACHTLICHE SANIERUNGSMASSNAHME, ART. 3 ABS. 2 SANIERUNGSRL 337
A) COLLATERAL 339
B) CLOSE-OUT NETTING 339
II. GERICHTSSTAND IN NEW YORK 340
§ 2 UMSETZBARKEIT DER ENTWICKELTEN VORSCHLAEGE 341
A. CLOSE-OUT NETTING 342
I. ANFORDERUNGEN DER SYSTEMRL 342
II. ANFORDERUNGEN DER SANIERUNGSRL 343
III. ANFORDERUNGEN DER FINRL 344
B. COLLATERAL 346
I. ART. 4 ABS. 5 FINRL 346
II. ART. 6 ABS. 1 FINRL 346
III. ART. 8 ABS. 2 FINRL 347
ABSCHNITT 5 - ZUSAMMENFASSUNG UND KONSEQUENZEN 350
§ 1 ZUSAMMENFASSUNG DER GEWONNENEN ERKENNTNISSE 350
A. SYSTEMSCHUTZ DURCH WIRKSAMKEITSBESTAERKUNG 350
I. CLOSE-OUT NETTING 350
II. COLLATERAL 352
B. SYSTEMSCHUTZ DURCH WIRKSAMKEITSBESCHRAENKUNG 352 I. CLOSE-OUT NETTING
353
II. COLLATERAL 354
III. GERINGE REGELUNGSEFFEKTIVITAET 355
§ 2 KONSEQUENZEN FUER DIE NUTZBARMACHUNG DER REGELUNGSANSAETZE 356
IMAGE 14
XXII
INHALTSVERZEICHNIS
TEIL 4 - DIE ABSCHAFFUNG DER EIGENMITTELRECHTLICHEN
PRIVILEGIERUNGEN ALS REGELUNGSALTERNATIVE 359
ABSCHNITT 1 - SKIZZIERUNG DES VORSCHLAGS 360
§ 1 ALLGEMEINE FUNKTIONEN DES EIGENMITTELRECHTS 360
§ 2 DIE EIGENMITTELRECHTLICHE PRIVILEGIERUNG VON CLOSE-OUT NETTING UND
COLLATERAL 361
A. GRUNDREGELUNGEN DES EIGENMITTELRECHTS 361
B. DIE PRIVILEGIERUNGEN FUER CLOSE-OUT NETTING UND COLLATERAL 364 I.
CLOSE-OUT NETTING 364
II. COLLATERAL 365
C. BERECHNUNGSBEISPIEL: WIRKUNGEN DES CLOSE-OUT NETTING 368
§ 3 SYSTEMISCH POSITIVE KONSEQUENZEN DER REGELUNGSALTERNATIVE 369
A. ERHOEHUNG DER KRISENRESILIENZ 370
B. KONTRAKTION DES MARKTVOLUMENS 370
C. FLEXIBLERER REGULIERUNGSANSATZ 372
D. ENDE DES REGULATORISCHEN NULL-SUMMEN-SPIELS 373
ABSCHNITT 2 - UMSETZUNGSPERSPEKTIVE 373
CONCLUSIO 377
ABSCHNITT 1 - THESEN 377
ABSCHNITT 2 - SCHLUSSBEMERKUNG 392
ANHANG - TEXTE AUSLAENDISCHER NORMEN 395
USA 395
IRLAND 409
SUEDAFRIKA 415
VEREINIGTES KOENIGREICH 419
LITERATURVERZEICHNIS 423
STICHWORTVERZEICHNIS 433
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