Der Einfluss des aktienrechtlichen Squeeze-Out auf das Bestandsinteresse der Minderheitsaktionäre:
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Baden-Baden
Nomos
2013
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| Series: | Düsseldorfer Rechtswissenschaftliche Schriften
114 |
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INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT 5
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 17
EINLEITUNG 19
A. PROBLEMAUFRISS 19
B. STELLUNGNAHMEN IN DER LITERATUR 19
C. ANSICHT DER RECHTSPRECHUNG 22
D. FRAGESTELLUNG UND GANG DER ARGUMENTATION 23
TEIL 1 AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN UND BESTANDSINTERESSE UNTER AUSBLENDUNG
DES AKTIENRECHTLICHEN SQUEEZE-OUT 27
KAPITEL 1 DIE ZUSAETZLICHEN AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN UND IHRE
WIRKUNGSWEISE 28
A. DIE BEDEUTUNG DER FREIWILLIGKEIT 28
B. DIE AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN ALS AUSGLEICH FUER DIE UNFREIWILLIGKEIT
DES AUSSCHEIDENS 31
I. DER AUSSCHLUSS AUS WICHTIGEM GRUND 31
1. ANERKENNUNG IM AKTIENRECHT 31
2. VORAUSSETZUNGEN 33
A) AUSRICHTUNG AUF DEN GESELLSCHAFTSZWECK 33
AA) MEHRHEITSENTSCHEIDUNG UEBER DEN AUSSCHLUSS AUS WICHTIGEM GRUND 33
BB) GERICHTLICHE UEBERPRUEFUNG DER MEHRHEITSENTSCHEIDUNG 35 CC)
INHALTLICHE KONKRETISIERUNG DES AUSSCHLUSSINTERESSES 37 B)
VERHAELTNISMAESSIGKEITSPRUEFUNG 38
AA) ERFORDERLICHKEIT EINER GERICHTLICHEN UEBERPRUEFUNG 38 BB)
GELTUNGSGRUND DER VERHAELTNISMAESSIGKEITSPRUEFUNG 39 CC) DIE GESETZLICH
ANGEORDNETE VERHAELTNISMAESSIGKEITSPRUEFUNG ALS AUSGLEICH FUER DAS
UNFREIWILLIGE AUSSCHEIDEN 41
3. ERGEBNIS 42
7
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IMAGE 2
II. DIE EINZIEHUNG
1. DIE ANGEORDNETE EINZIEHUNG 2. DIE GESTATTETE EINZIEHUNG 3. ERGEBNIS
III. DIE KADUZIERUNG
1. AUSRICHTUNG AUF DEN GESELLSCHAFTSZWECK 2. ERFORDERLICHKEIT EINER
VERHAELTNISMAESSIGKEITSPRUEFUNG? 3. ERGEBNIS IV. DER UEBERNAHMERECHTLICHE
SQUEEZE-OUT
1. EINGREIFEN DER ANGEMESSENHEITSVERMUTUNG 2. KEIN EINGREIFEN DER
ANGEMESSENHEITSVERMUTUNG A) BEDEUTUNG DER AUSSCHLUSSSCHWELLE AA)
UEBERNAHMEANGEBOT
BB) PFLICHTANGEBOT CC) AUFSTOCKUNGSANGEBOT B) BEDEUTUNG DER HOEHE DER
OEFFENTLICH ANGEBOTENEN GEGENLEISTUNG FUER DIE HOEHE DER ABFINDUNG 3.
ERGEBNIS V. STRUKTURMASSNAHMEN
1. DIE MEHRHEITSEINGLIEDERUNG A) KEINE ANKNUEPFUNG AN EINE EIGENE
ENTSCHEIDUNG DER BETROFFENEN AA) BEDEUTUNG DER ERFORDERLICHEN
BETEILIGUNGSHOEHE
BB) KEINE INHALTLICHE UEBERPRUEFUNG DER MEHRHEITSEINGLIEDERUNG CC)
ERGEBNIS B) KEINE VERHAELTNISMAESSIGKEITSPRUEFUNG
C) ABFINDUNG IN EIGENEN AKTIEN D) SCHWAECHEN DER ABFINDUNG IN EIGENEN
AKTIEN AA) VERAENDERTER GESELLSCHAFTSZWECK DER GLIEDGESELLSCHAFT BB)
UNFREIWILLIGE VERBREITERUNG DER INVESTITION
E) ERGEBNIS 2. DIE VERSCHMELZUNG A) KEINE AUSRICHTUNG AUF DEN
GESELLSCHAFTSZWECK B) ABFINDUNG IN EIGENEN ANTEILEN
3. ERGEBNIS VI. DER MITTELBARE AUSSCHLUSS DURCH ENTSTEHUNG VON SPITZEN
1. DIE KAPITALHERABSETZUNG DURCH ZUSAMMENLEGUNG VON AKTIEN 2. DIE
KAPITALHERABSETZUNG UNTER DEN MINDESTNENNBETRAG
3. ERGEBNIS
43
43
45 47
47 47 48
50 51 51 54 54 55 58 59
59 60 6 1
61
62 62
63 64 65 65
67 67 70 70
71 72 73 74 75
76 78 79
IMAGE 3
VII. DIE UEBERTRAGENDE AUFLOESUNG 80
1. DIE UEBERTRAGENDE AUFLOESUNG ALS MITTELBARER AUSSCHLUSS 81 2. DIE
ERFORDERLICHKEIT ZUSAETZLICHER AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN 82 3. ERGEBNIS
84
VIII. ERGEBNIS DES ERSTEN KAPITELS UND FORTGANG DER UNTERSUCHUNG 85
KAPITEL 2 ERKLAERUNG DER ZUSAETZLICHEN AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN 88
A. DIE PERSONENRECHTLICHE SEITE DER MITGLIEDSCHAFT ALS ERKLAERUNG? 88
I. UEBERTRAGBARKEIT DER BEGRUENDUNG DES AUSTRITTSRECHTS AUS § 305 AKTG
SOWIE DER MATERIELLEN BESCHLUSSKONTROLLE? 89
1. BEGRUENDUNG FUER DAS AUSTRITTSRECHT AUS § 305 AKTG 89
2. BEGRUENDUNG FUER DIE MATERIELLE BESCHLUSSKONTROLLE 92
3. ERGEBNIS 95
II. GRUNDSAETZLICHER VERMOEGENSWERT DER PERSONENRECHTLICHEN SEITE 96 1.
VERMOEGENSBEZUG DER VERBANDSINTERNEN EINFLUSSMOEGLICHKEITEN 96 2.
BESTAETIGUNG DURCH DIE REGELUNG DER STIMMRECHTSLOSEN VORZUGSAKTIE 97
3. ERGEBNIS 98
III. INDIVIDUELL UNTERSCHIEDLICHER WERT DER PERSONENRECHTLICHEN SEITE
ALS ERKLAERUNG? 99
1. GEGENWAERTIGE EINFLUSSNAHMEMOEGLICHKEITEN 100
A) FEHLEN VON EINFLUSSMOEGLICHKEITEN IM AUSSCHLUSSZEITPUNKT 100 B)
VERRINGERUNG DES EINFLUSSES DURCH ABFINDUNG IN EIGENEN ANTEILEN 101
C) ERGEBNIS 102
2. ZUKUENFTIGE EINFLUSSMOEGLICHKEITEN 102
IV. ERGEBNIS 103
B. DIE VERMOEGENSRECHTLICHE SEITE DER MITGLIEDSCHAFT ALS ERKLAERUNG 105
I. UNTERSCHEIDUNG ZWISCHEN EIGENSCHAFTEN UND WERT 106
II. DIE EIGENSCHAFTEN DER MITGLIEDSCHAFT 107
1. DAS ERTRAGSWERTVERFAHREN 108
2. FESTSTELLUNG DER UNTERNEHMENSUEBERSCHUESSE 109
A) BETEILIGUNG AN DEM GESELLSCHAFTSVERMOEGEN 109
B) EINFLUSS DER AUSSCHUETTUNGSPOLITIK 112
C) ERGEBNIS 113
3. NICHT-FINANZIELLE UNTERNEHMENSEIGENSCHAFTEN 114
4. FEHLER BEI DER FESTSTELLUNG ZUKUENFTIGER UNTERNEHMENSUEBERSCHUESSE 115
5. MOEGLICHKEIT ZUR BEEINFLUSSUNG DER ABFINDUNGSHOEHE 116 A) EINSEITIGE
VERTEILUNG VON RISIKEN UND CHANCEN 116
9
IMAGE 4
B) INFORMATIONSVORSPRUNG DES AUSSCHLIESSUNGSBERECHTIGTEN 118
AA) EINWAENDE AUS DER BETRACHTUNG DER VORAUSSETZUNGEN DES
UEBERNAHMERECHTLICHEN SQUEEZE-OUT 118
BB) EINWAENDE AUS DER BETRACHTUNG VON MEHRHEITSEINGLIEDERUNG UND
VERSCHMELZUNG 120 C) ERGEBNIS 121
6. ERGEBNIS 122
III. DER WERT DER MITGLIEDSCHAFT 122
1. DIE BEEINTRAECHTIGTEN INTERESSEN 122
A) DIE INDIVIDUELLE RISIKONEIGUNG 123
AA) BILDUNG VON SICHERHEITSAEQUIVALENTEN 124
BB) RISIKOAUFSCHLAG AUF DEN KAPITALISIERUNGSZINSFUSS 126 (1) SCHAETZUNG
DES RISIKOAUFSCHLAGES 126
(2) MARKTBEZOGENE ABLEITUNGEN DES RISIKOAUFSCHLAGES 128 (A)
DURCHSCHNITTSRENDITE AM AKTIENMARKT 128
(B) DAS CAPITAL ASSET PRICING MODEL 129
CC) ERGEBNIS 131
B) BEEINTRAECHTIGUNG ZEITLICHER PRAEFERENZEN? 131
2. BEEINTRAECHTIGUNG DER INDIVIDUELLEN RISIKONEIGUNG ALS ERKLAERUNG DER
AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN 132
A) GRUNDSAETZLICHE ERKLAERUNGSLEISTUNG 133
B) DENKBARE EINWENDUNGEN 134
AA) EINWENDUNGEN GEGEN DAS VORLIEGEN EINER BEEINTRAECHTIGUNG 135
(1) BEEINTRAECHTIGUNG TROTZ VERGLEICHS MIT ALTERNATIVANLAGEN 135
(A) KEINE BEEINTRAECHTIGUNG DER ZEITLICHEN VORLIEBEN 136 (B)
BEEINTRAECHTIGUNG DER INDIVIDUELLEN RISIKONEIGUNG 137
(2) BEEINTRAECHTIGUNG TROTZ FUENKTIONSBEZOGENER UNTERNEHMENSBEWERTUNG 138
BB) GESETZLICHE ENTSCHEIDUNG FUER EINE OBJEKTIVE BEWERTUNG? 141 IV.
ERGEBNIS 143
C. NICHT AUF DEN EIGENSCHAFTEN DER MITGLIEDSCHAFT BERUHENDE NACHTEILE
ALS ERKLAERUNG 145
I. KOSTEN DER REINVESTITION DES ABFINDUNGSBETRAGES 145
1. TECHNISCHE UMSETZUNG DER REINVESTITION 145
2. AUFFINDEN EINER NEUEN BETEILIGUNG 147
II. FEHLENDE BETEILIGUNG AN AUSSCHLUSSVORTEILEN 148
1. ENTSTEHUNG VON AUSSCHLUSSVORTEILEN 149
10
IMAGE 5
2. ERKLAERUNGSLEISTUNG DER FEHLENDEN BETEILIGUNG 152
A) RECHTFERTIGUNG DER FEHLENDEN BETEILIGUNG 153
B) BETEILIGUNG DURCH VORANGEGANGENES OEFFENTLICHES ANGEBOT 153 C)
BETEILIGUNG DURCH ABFINDUNG IN EIGENEN AKTIEN 154
3. ERGEBNIS 156
III. EINKOMMENSTEUERLICHE NACHTEILE 156
1. AUFGEZWUNGENER ZEITPUNKT DER ENTSTEHUNG DER STEUERSCHULD 157 2.
ERKLAERUNGSLEISTUNG DER EINKOMMENSTEUERLICHEN NACHTEILE 158 A)
RECHTFERTIGUNG DER EINKOMMENSTEUERLICHEN NACHTEILE 159 B) ABMILDERUNG
DER EINKOMMENSTEUERLICHEN NACHTEILE 159
C) ERGEBNIS 161
D. ZUSAMMENFASSUNG DES ZWEITEN KAPITELS 162
KAPITEL 3 OEKONOMISCHE ANALYSE DER AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN 165
A. EINFUEHRUNG IN DIE OEKONOMISCHE ANALYSE DES RECHTS 165
I. VERHAELTNIS VON RECHTSWISSENSCHAFT UND OEKONOMISCHER ANALYSE 165 1.
ZULAESSIGKEIT EINER POSITIVEN OEKONOMISCHEN ANALYSE 167 2. ZULAESSIGKEIT
EINER OEKONOMISCHEN ANALYSE DER AUSSCHLUSSTATBESTAENDE 167
II. AUSRICHTUNG AN EFFIZIENZ 169
III. KONZEPT DER HANDLUNGSRECHTE 169
1. EINFUHRUNG 170
2. PROPERTY RULE UND LIABILITY RULE 170
B. OEKONOMISCHE ANALYSE DER AUSSCHLUSSTATBESTAENDE 172
I. STELLUNGNAHME ZU DEN BISHERIGEN UNTERSUCHUNGEN 172
1. OBJEKTIVER ANSATZ DER BISHERIGEN UNTERSUCHUNGEN 172
2. THEORETISCHE UNZULAENGLICHKEIT EINES OBJEKTIVEN ANSATZES 173 II. DIE
EFFIZIENZ DER AUSGESTALTUNG DER MITGLIEDSCHAFT ALS PROPERTY RULE BZW.
ALS LIABILITY RULE 175
1. GRUNDSAETZLICHE UEBERLEGENHEIT DER LIABILITY RULE BEI PROHIBITIVEN
TRANSAKTIONSKOSTEN 176
A) PROHIBITIVE TRANSAKTIONSKOSTEN BEI DEN AUSSCHLUSSTATBESTAENDEN 17 6
B) GRUNDSAETZLICHE UEBERLEGENHEIT EINER ALS LIABILITY RULE AUSGESTALTETEN
MITGLIEDSCHAFT 179
AA) ERMOEGLICHUNG EFFIZIENTER UEBERTRAGUNGEN 179
BB) VERHINDERUNG INEFFIZIENTER UEBERTRAGUNGEN 179
11
IMAGE 6
2. V ERBLEIBENDE INEFFIZIENZEN UNTER BERUECKSICHTIGUNG SUBJ EKTIVER
WERTSCHAETZUNG 181
A) NUTZENGEFAELLE ZWISCHEN AUSZUSCHLIESSENDEN UND
AUSSCHLIESSUNGSBERECHTIGTEN? 182
B) REAKTION DER AUSGESCHLOSSENEN 183
AA) VERRINGERUNG DER INVESTITIONSBEREITSCHAFT 184
BB) ABWEHRMASSNAHMEN 186
CC) ERGEBNIS 188
3. VERBLEIBENDE INEFFIZIENZEN UNABHAENGIG VON DER BEEINTRAECHTIGUNG
INDIVIDUELLER INTERESSEN 189
4. ERGEBNIS 190
III. VERRINGERUNG DER VERBLEIBENDEN INEFFIZIENZEN DURCH DIE
AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN 191
1. WIRKUNGSWEISE DER AN EINE PROPERTY RULE ANGELEHNTEN
AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN 191
A) WIRKUNGSWEISE DER VORWEGGENOMMENEN ZUSTIMMUNG 192 AA) EINSCHAETZUNG
ZUKUENFTIGER BEEINTRAECHTIGUNGEN 192 BB) VERRINGERUNG ZUKUENFTIGER
BEEINTRAECHTIGUNGEN 194 CC) ERHOEHTE AKZEPTANZ 195
DD) ERGEBNIS 195
B) WIRKUNGSWEISE DER AUSRICHTUNG AN DEM GESELLSCHAFTSZWECK 196 AA)
EINSCHAETZUNG ZUKUENFTIGER BEEINTRAECHTIGUNGEN 196 BB) ABSTIMMUNG MIT
AUSSERGESELLSCHAFTLICHEN INTERESSEN 198 CC) ERHOEHTE AKZEPTANZ? 200
DD) ERGEBNIS 200
C) GESETZLICHE BERUECKSICHTIGUNG DER BESTANDSINTERESSEN 201 AA)
EINORDNUNG ALS (MODIFIZIERTE) PROPERTY RULE 202
BB) VERTRAUEN AUF GESETZLICHEN SCHUTZ DER BESTANDSINTERESSEN 203
CC) ERHOEHTE AKZEPTANZ? 204
DD) ERGEBNIS 205
D) ZUSAMMENFASSUNG 205
2. WIRKUNGSWEISE DER ABFINDUNG IN EIGENEN ANTEILEN 206
IV. ERGEBNIS DER OEKONOMISCHEN ANALYSE 207
KAPITEL 4 ERGEBNIS DES ERSTEN TEILS 210
12
IMAGE 7
TEIL 2 AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN UND BESTANDSINTERESSE NACH
EINFUHRUNG DES AKTIENRECHTLICHEN SQUEEZE-OUT 2 1 3
KAPITEL 1 FEHLEN ZUSAETZLICHER AUSSCHLUSSVORAUSSETZUNGEN BEI DEM
AKTIENRECHTLICHEN SQUEEZE-OUT 214
A. KEINE VORWEGGENOMMENE ZUSTIMMUNG 214
B. KEINE AUSRICHTUNG AUF DEN GESELLSCHAFTSZWECK 215
C. KEINE GESETZLICHE BERUECKSICHTIGUNG DER BESTANDSINTERESSEN 216
D. ERGEBNIS 217
KAPITEL 2 DIE BESTANDSINTERESSEN NACH EINFUHRUNG EINES
VORAUSSETZUNGSLOSEN AUSSCHLUSSTATBESTANDES 219
A. KEINE ABKEHR VOM SCHUTZ DER BESTANDSINTERESSEN 219
I. ORIENTIERUNG DES HISTORISCHEN GESETZGEBERS AN DER
MEHRHEITSEINGLIEDERUNG 220
II. BESTAETIGUNG DURCH DIE EINFUHRUNG DES UMWANDLUNGSRECHTLICHEN
SQUEEZE-OUT SOWIE DES SQUEEZE-OUT ZUGUNSTEN DES
FINANZMARKTSTABILISIERUNGSFONDS 221
III. ERGEBNIS 224
B. DIE BESTANDSINTERESSEN UNTER VERSCHIEDENEN ANLEGERKONZEPTIONEN 224
I. VERRINGERUNG DES INTERESSES AN DEN MITGLIEDSCHAFTLICHEN
VERWALTUNGSRECHTEN 225
II. VERRINGERUNG DES INTERESSES AN DEN MITGLIEDSCHAFTLICHEN
VERMOEGENSRECHTEN 226
1. VERAENDERUNG EINER EIGENTUMSAEHNLICHEN BERECHTIGUNG AN DEN EINZELNEN
GEGENSTAENDEN DES GESELLSCHAFTSVERMOEGENS? 226 2. VERAENDERUNG DER
MITGLIEDSCHAFTLICH VERMITTELTEN TEILHABE AN DEM GESELLSCHAFTSVERMOEGEN?
228
III. AUSRICHTUNG DES VERMOEGENSSCHUTZES AM KAPITALMARKTLICHEN
FUNKTIONENSCHUTZ? 230
IV. ERGEBNIS 232
C. DIE INTERESSEN OPTIMAL DIVERSIFIZIERTER ANLEGER 233
I. ENTSPRECHUNG VON INDIVIDUELLER BEWERTUNG UND MARKTPREIS 234 1.
KONZEPT DER DIVERSIFIZIERUNG 235
A) GRUNDSAETZLICHE WIRKUNGSWEISE 235
B) KOMBINATION MIT RISIKOLOSER ANLAGE 236
C) AUSSCHALTUNG DES UNSYSTEMATISCHEN RISIKOS 237
D) AUSWIRKUNG AUF DIE PREISBILDUNG AM KAPITALMARKT 239
13
IMAGE 8
E) ERGEBNIS 240
2. VERLUST DES OPTIMAL DIVERSIFIZIERTEN PORTEFEUILLES 241
A) UEBERNAHME UNSYSTEMATISCHEN RISIKOS 241
B) VERRINGERTE BEEINTRAECHTIGUNG DER INDIVIDUELLEN RISIKONEIGUNG 243
II. VERRINGERUNG DER FOLGEN DER FEHLENDEN BETEILIGUNG AN DEN
AUSSCHLUSSVORTEILEN 245
III. VERHINDERUNG EINKOMMENSTEUERLICHER NACHTEILE 247
IV. ERGEBNIS 248
KAPITEL 3 AUSWIRKUNGEN DES LEITBILDES OPTIMALER DIVERSIFIZIERUNG AUF DAS
AKTIENRECHT 251
A. DIE ORIENTIERUNG AN OPTIMAL DIVERSIFIZIERTEN ANLEGERN ALS TYPISIERUNG
251
B. FOLGERUNGEN FUER EINZELNE AKTIENRECHTLICHE INSTITUTE 253
I. UEBERTRAGBARKEIT AUF DEN PFLICHTENSTANDARD DER
GESELLSCHAFTSVERWALTUNG? 254
1. GRUNDSAETZLICHE MOEGLICHKEIT VON AUSWIRKUNGEN DES LEITBILDES OPTIMALER
DIVERSIFIZIERUNG 254
2. INHALTLICHE KONKRETISIERUNG MOEGLICHER AUSWIRKUNGEN 255 A)
AUSWIRKUNGEN AUF DIE BEWERTUNG VON INVESTITIONEN 256 B) AUSWIRKUNGEN AUF
AUSGLIEDERUNGSENTSCHEIDUNGEN 257 3. DIE FEHLENDE UEBERTRAGBARKEIT DER DEM
AKTIENRECHTLICHEN
SQUEEZE-OUT ZUGRUNDELIEGENDEN INTERESSENLAGE AUF DIE
VERWALTUNGSPFLICHTEN 260
A) DER KATEGORIALE UNTERSCHIED ZWISCHEN EIGENRECHTEN UND BESCHLUESSEN ZUR
VERFOLGUNG DES GESELLSCHAFTSZWECKS 261 B) DIE UNTERSCHIEDLICHE
INTERESSENLAGE BEI DEM AKTIENRECHTLICHEN SQUEEZE-OUT EINERSEITS UND DEN
VERWALTUNGSPFLICHTEN ANDERERSEITS 262
C) ERGEBNIS 264
II. UEBERTRAGBARKEIT AUF DEN SCHADENSERSATZANSPRUCH DER AUSSENSTEHENDEN
AKTIONAERE BEI NACHTEILIGEN MASSNAHMEN DES HERRSCHENDEN UNTERNEHMENS 264
1. INHALTLICHE KONKRETISIERUNG MOEGLICHER AUSWIRKUNGEN 265 A) AUFGRUND
EINER VERLETZUNG DES UNTERNEHMENSGEGENSTANDES NACHTEILIGE MASSNAHMEN 265
B) AUFGRUND FEHLENDER BETEILIGUNG AN SYNERGIEEFFEKTEN NACHTEILIGE
MASSNAHMEN 267
C) ERGEBNIS 269
1 4
IMAGE 9
2. DIE UEBERTRAGBARKEIT DER DEM AKTIENRECHTLICHEN SQUEEZE-OUT
ZUGRUNDELIEGENDEN INTERESSENLAGE AUF DEN SCHADENSERSATZANSPRUCH DER
AUSSENSTEHENDEN AKTIONAERE 270 A) MATERIELL-RECHTLICHE ZUORDNUNG DES
SCHADENSERSATZANSPRUCHS ZUR GESELLSCHAFT? 271
B) DER SCHADENSERSATZANSPRUCH ALS IM EIGENEN INTERESSE DER
AUSSENSTEHENDEN AKTIONAERE LIEGENDER ANSPRUCH 271
AA) SYSTEMATISCHER VERGLEICH MIT DER AKTIONAERSKLAGE AUS § 148 AKTG 272
BB) DIE INTERESSEN DER BETEILIGTEN 273
3. ERGEBNIS 275
C. ERGEBNIS 276
KAPITEL 4 ERGEBNIS DES ZWEITEN TEILS 278
ZUSAMMENFASSUNG 280
LITERATURVERZEICHNIS 283
15
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