Finanzprodukte als Eingriff in die Kapitalverkehrsfreiheit: eine Untersuchung der Reichweite der Grundfreiheiten im nationalen Gesellschaftsrecht am Beispiel des REITG
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Baden-Baden
Nomos
2012
|
| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation
51 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | 272 S. |
| ISBN: | 9783832974367 3832974369 |
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IMAGE 1
INHALTSVERZEICHNIS
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 21
1. TEIL EINLEITUNG 25
§ 1 PROBLEMAUFRISS UND GANG DER UNTERSUCHUNG 25
§ 2 WIRTSCHAFTLICHE BEGRUENDUNG DER EINFUHRUNG DES G-REIT 26 A. VORTEILE
FUER DIE UNTERNEHMEN 28
I. LIQUIDITAET FUER DAS KERNGESCHAEFT 28
II. VERBESSERUNG DER EIGENKAPITALQUOTE UND DER LIQUIDITAET 28 III.
STEUEROPTIMIERTE REALISIERUNG STILLER RESERVEN 29 IV. FEHLENDE
REALISIERUNG DER ZIELE DURCH ALTERNATIVE ANLAGEVEHIKEL 30
B. VORTEILE FUER DIE ANLEGER 30
I. NACHTEILE BESTEHENDER IMMOBILIEN-ANLAGEMOEGLICHKEITEN 31 II. G-REITS
ALS LIQUIDE, TRANSPARENTE ANLAGE MIT PLANBAREN EINKUENFTEN 31
ERGEBNIS ZU § 2 32
§ 3 ERLANGUNG DES REIT-STATUS 32
A. VORGABEN UEBER DIE UNTERNEHMENSSTRUKTUR 33
I. NOTIERUNG DER AKTIEN AM GEREGELTEN MARKT 33
II. IMMOBILIENBEWIRTSCHAFTUNG ALS UNTERNEHMENSGEGENSTAND 35 III.
VERMOEGENS-UND ERTRAGSANFORDERUNGEN 36
IV. 90-PROZENTIGES AUSSCHUETTUNGSERFORDERNIS 37
V. ZWINGENDE BILANZIERUNG NACH IFRS 37
B. VORGABEN UEBER DIE ANLEGERSTRUKTUR 38
I. HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE UND STREUBESITZVORGABEN 38 II. DIE INTENTION
DES GESETZGEBERS 39
1. BREITE STREUUNG DER AKTIEN 39
2. VERHINDERUNG DER INANSPRUCHNAHME DES DBA- SCHACHTELPRIVILEGS 39
A) DOPPELBESTEUERUNGSABKOMMEN UND DAS BESTEUERUNGSRECHT DES
QUELLENSTAATS 39
B) ENTFALLEN DES BESTEUERUNGSRECHTS BEI QUALIFIZIERTEN BETEILIGUNGEN 40
11
IMAGE 2
C) ANLEGERSTRUKTURVORGABEN ZUR SICHERSTELLUNG DER
BESTEUERUNG DER UNTERNEHMENSERTRAEGE DES G-REIT 41 C. VOR-REIT 42
ERGEBNIS ZU § 3 43
§ 4 VERLUST DES REIT-STATUS 43
A. VERSTOSS GEGEN DIE UNTERNEHMENSSTRUKTUR 43
B. VERSTOSS GEGEN DIE ANLEGERSTRUKTUR 44
I. STEUERRECHTLICHE KONSEQUENZEN FUER DEN AKTIONAER 44 1. FEHLENDE
INANSPRUCHNAHME DES DBA-SCHACHTELPRIVILEGS 44 2. FEHLENDE
GESELLSCHAFTSRECHTLICHE KONSEQUENZEN 45 II. ENTSCHAEDIGUNGSPFLICHT DES
G-REIT BEI VERLUST DES
REIT-STATUS AUF GRUND DER VERLETZUNG DER ANLEGERSTRUKTUR 46 1.
ENTSCHAEDIGUNG VON STREUBESITZAKTIONAEREN 47
2. FEHLENDE EIGNUNG DER WPHG-MELDEP FLIEHTEN ZUR AUFDECKUNG DES
VERSTOSSES 48
ERGEBNIS ZU § 4 50
2. TEIL VORGABEN UEBER DIE ANLEGERSTRUKTUR IM SCHUTZBEREICH DER
GRUNDFREIHEITEN 51
§ 5 ANLEGERSTRUKTURVORGABEN IM SCHUTZBEREICH DER GRUNDFREIHEITEN 51 A.
TAUGLICHER PRUEFUNGSGEGENSTAND 52
I. AKTE DER GESETZGEBUNG ALS TAUGLICHER PRUEFUNGSGEGENSTAND 52 II.
UNMITTELBARE ANWENDBARKEIT DER GRUNDFREIHEITEN 53 B. DIE
KAPITALVERKEHRSFREIHEIT UND DER SCHUTZ VON DIREKTINVESTITIONEN 54 C. DIE
NIEDERLASSUNGSFREIHEIT UND DER SCHUTZ VON
KONTROLLBETEILIGUNGEN 55
D. ABGRENZUNG VON KAPITALVERKEHRS- UND NIEDERLASSUNGSFREIHEIT 56 I.
VORRANG DER NIEDERLASSUNGSFREIHEIT BEI KONTROLLBETEILIGUNGEN 56 II.
PARALLELE ANWENDUNG BEI NICHT AUSSCHLIESSLICHER KONTROLLBETEILIGUNG 58
E. KONTROLLE VON PRIVATRECHT AN DEN GRUNDFREIHEITEN 59
I. PRIVATRECHTLICHER CHARAKTER DER ANLEGERSTRUKTURVORGABEN 60 II.
FEHLENDE UNTERSCHEIDUNG DES EUGH IN PRIVATES UND OEFFENTLICHES RECHT 61
III. DOGMATISCHE RECHTFERTIGUNG DER KONTROLLE VON PRIVATRECHT 63 1.
ABWAEGUNG PRIVATER INTERESSEN AUCH IN OEFFENTLICH- RECHTLICHEN NORMEN 63
2. VERHINDERUNG EINES HORROR IURIS DURCH UMFANGREICHE
RECHTFERTIGUNGSMOEGLICHKEITEN 64
12
IMAGE 3
ERGEBNIS ZU § 5 65
§ 6 PRUEFUNG DER VORGABEN UEBER DIE ANLEGERSTRUKTUR AM
DISKRIMINIERUNGSVERBOT 66
A. OFFENE DISKRIMINIERUNG 67
B. VERDECKTE DISKRIMINIERUNG 68
C. FEHLENDE DISKRIMINIERUNG DURCH ANLEGERSTRUKTURVORGABEN 69
ERGEBNIS ZU § 6 70
§ 7 PRUEFUNG DER VORGABEN UEBER DIE ANLEGERSTRUKTUR AN DER
DASSONVILLE-FORMEL 70
A. UEBERTRAGUNG DER DASSONVILLE-FORMEL AUF SAEMTLICHE GRUNDFREIHEITEN 71
B. GOLDENE AKTIE ENTSCHEIDUNGEN UND HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZEN 72 I.
GOLDENE AKTIE FRANKREICH 72
II. GOLDENE AKTIE PORTUGAL I 73
III. GOLDENE AKTIE GROSSBRITANNIEN 73
C. FEHLENDE PARALLELEN ZWISCHEN GOLDENEN AKTIEN UND REITG 74 I. FEHLENDE
STAATLICHE EINFLUSSSICHERUNG DURCH DAS REITG 74 II. WIRKSAMKEIT DES
AKTIENERWERBS UEBER ERWERBSOBERGRENZE 75 D. DIE FAEHIGKEIT VON
ANLEGERSTRUKTURVORGABEN ZUR
HANDELSBEHINDERUNG 75
I. GOLDENE AKTIEN ALS NICHT ABSCHLIESSENDE BESCHRAENKUNG 76 II.
BEHINDERNDE VERHALTENSSTEUERUNG DURCH DIE HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE 76
1. FEHLENDE EIGNUNG ZUR TATSAECHLICHEN EINHALTUNG DER GRENZE 77 2.
EIGNUNG ZUR POTENTIELLEN EINHALTUNG DER GRENZE - DAS REITG ALS SAFE
HARBOUR 77
III. FEHLENDE VERHALTENS STEUERUNG DURCH DIE STREUBESITZVORGABE 78 1.
FEHLENDE KENNTNIS DES INVESTORS VOM STREUBESITZ 79 2. FEHLENDE KENNTNIS
DES INVESTORS VOM VERAEUSSERER 80 3. NEGATIVE VERHALTENSSTEUERUNG IN
AUSNAHMEFAELLEN 80
ERGEBNIS ZU §7 81
§ 8 PRUEFUNG DER VORGABEN UEBER DIE ANLEGERSTRUKTUR AN DER KECK-FORMEL 82
A. KECK & MITHOUARD 82
B. UEBERTRAGUNG AUF ANDERE GRUNDFREIHEITEN 84
I. KAPITALVERKEHRSFREIHEIT - GOLDENE AKTIE RECHTSPRECHUNG 84 II.
NIEDERLASSUNGSFREIHEIT - CAIXABANK FRANCE U.A. 86
III. DIENSTLEISTUNGSFREIHEIT - ALPINE INVESTMENTS BV 87 IV.
ARBEITNEHMERFREIZUEGIGKEIT - BOSMAN 88
C. GRUENDE FUER DIE UEBERTRAGUNG DER KECK-FORMEL AUF ALLE GRUNDFREIHEITEN
89
13
IMAGE 4
I. FORMALE GRUENDE FUER DIE UEBERTRAGUNG DER KECK-FORMEL 89
1. KONVERGENZ DER GRUNDFREIHEITEN AUCH AUF RECHTFERTIGUNGSEBENE 89
2. ART. 26 ABS. 2 AEUV UND DIE GLEICHRANGIGKEIT DER GRUNDFREIHEITEN 91
3. DAS MARKTKRITERIUM IN KECK FINDET SICH IN DEN VERTRAGSTEXTEN 91
II. TELEOLOGISCHE GRUENDE FUER DIE UEBERTRAGUNG DER KECK-FORMEL 92 1. DIE
GRUNDFREIHEITEN IM SPANNUNGSFELD ZWISCHEN HERKUNFTSLANDPRINZIP UND
MITGLIEDSTAATLICHER SOUVERAENITAET 94 A) DAS HERKUNFTSLANDPRINZIP ZUR
VERWIRKLICHUNG DES
BINNENMARKTZIELS 94
B) DIE PRIMAERE RECHTSETZUNGSKOMPETENZ DER MITGLIEDSTAATEN 95
2. GRUNDFREIHEITEN ALS FREIHEITS- UND GLEICHHEITSRECHTE 95 D.
NOTWENDIGKEIT DER BESTIMMUNG DES RELEVANTEN G-REIT-MARKTS 99 I. PRUEFUNG
EINER UNGLEICHBEHANDLUNG DER G-REIT-INVESTOREN 100 II. FEHLENDE FORMALE
UND MATERIELLE UNGLEICHBEHANDLUNG DURCH
§ 11 ABS. 4 S. 1 REITG 101
ERGEBNIS ZU §8 102
3. TEIL BESTIMMUNG DES RELEVANTEN MARKTS I.S.D. KECK-FORMEL 104
§9 DER MARKTBEGRIFF I.S.D. GRUNDFREIHEITEN 104
A. DIE RECHTSPRECHUNG DES EUGH ZU VERWENDUNGSBESCHRAENKUNGEN 105 B.
KRITERIEN ZUR BESTIMMUNG DES RELEVANTEN MARKTES 106 I. ANSAETZE DES EUGH
ZUR BENENNUNG DES RELEVANTEN MARKTS 106 II. AUSTAUSCHBARKEIT DER
ERZEUGNISSE 107
1. RECHTSSACHE C-170/78 (BIER UND WEIN) 107
2. RECHTSSACHE C-265/06 (KOMMISSION/PORTUGAL) 108 C. AUSTAUSCHBARKEIT IM
WETTBEWERBSRECHT 109
I. SSNIP-TEST 109
II. ENGER WETTBEWERBSRECHTLICHER MARKT AUF GRUND VON GLEICHARTIGKEIT 109
III. AEHNLICHKEIT STATT GLEICHARTIGKEIT BEI DEN GRUNDFREIHEITEN 110 IV.
UNTERSCHIEDE BEI DER ERFASSUNG POTENTIELLEN WETTBEWERBS 111 D.
AUSTAUSCHBARKEIT IM STEUERRECHT 111
I. AUSTAUSCHBARKEIT NACH ART. 110 ABS. 2 AEUV 111
II. ERFASSUNG POTENTIELLEN WETTBEWERBS 112
III. GRAD DER AUSTAUSCHBARKEIT 113
ERGEBNIS ZU § 9 113
14
IMAGE 5
§ 10 EINTEILUNG VON FINANZPRODUKTEN AUF DEM KAPITALMARKT IN RENDITE-
KLS A.
B.
C. D.
ERGEBNIS
IKOPRONIE TRANSPARENZ I. INFORMATIONSPFLICHTEN AUF ORGANISIERTEN MAERKTEN
II. BILANZIELLE TRANSPARENZ III. INVESTOR RELATIONS RENDITE I.
TRANSAKTIONSKOSTEN, FREMDKAPITALEINSATZ UND
DIVERSIFIKATIONSVORGABEN II. DOPPELBESTEUERUNG LIQUIDITAET RISIKO I.
ANLAGEKLASSENRISIKO II. ANLAGEPRODUKTSPEZIFISCHES RISIKO III.
PREISSCHWANKUNGSRISIKO
ZU§ 10
§11 AUSTAUSCHBARKEIT DES G-REIT AUF DEM KAPITALMARKT A.
B.
C.
D.
RENDITE-RISIKOPROFIL DES G-REIT I. TRANSPARENZ II. RENDITE III.
LIQUIDITAET IV. RISIKO RENDITE-RISIKOPROFIL DES GESCHLOSSENEN
IMMOBILIENFONDS
I. LIQUIDITAET II. TRANSPARENZ III. RENDITE IV. RISIKO V. FEHLENDE
AUSTAUSCHBARKEIT ZUM G-REIT RENDITE-RISIKOPROFIL DES OFFENEN
IMMOBILIENFONDS
I. TRANSPARENZ II. RENDITE III. LIQUIDITAET IV. RISIKO V. FEHLENDE
AUSTAUSCHBARKEIT ZUM G-REIT RENDITE-RISIKOPROFIL VON
IMMOBILIEN-AKTIENGESELLSCHAFTEN I. TRANSPARENZ II. RENDITE III.
LIQUIDITAET IV. RISIKO V. KONKURRENZVERHAELTNIS ZWISCHEN G-REIT UND
IMMOBILIENAKTIENGESELLSCHAFTEN
114 115 115 117 117 118
118 119 120 121 121 121 122
123
124 124 124 125 125 125 125
126 126 127 128 128 128
129 129 130 130 130 131
131 131 132 132
133
15
IMAGE 6
ERGEBNIS ZU § 11 134
§12 MARKTVERSPERRUNG DURCH HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE 135 A. BINNENMARKT
UND OPTIMALE RESSOURCENALLOKATION 135 B. WOHLSTANDSWIRKUNGEN EINES
GEMEINSAMEN KAPITALMARKTES 137 I. MAKROOEKONOMISCHE VORZUEGE 137
II. MIKROOEKONOMISCHE VORZUEGE 137
III. GROESSERE PRODUKTVIELFALT 138
C. MARKTZUGANGSSPERRE DURCH § 11 ABS. 4 S. 1 REITG 138 I. FEHLENDE
OPTIMALE RESSOURCENALLOKATION AUF GRUND FEHLENDER OPTIMALER ALTERNATIVEN
139
II. RESSOURCENVERZETTELUNG DURCH SUCHE NACH ALTERNATIVEN PRODUKTEN 139
D. RUECKSCHLUESSE DER BISHERIGEN ERGEBNISSE FUER DIE KECK-FORMEL 140 I.
MARKTUNTERSUCHUNG BEI IMPORTSACHVERHALTEN 141
1. NOTWENDIGKEIT BEI PRUEFUNG EINER MARKTZUGANGSSPERRE 141 2.
NOTWENDIGKEIT BEI PRUEFUNG EINER UNGLEICHBEHANDLUNG 142 II. FEHLENDE
NOTWENDIGKEIT EINER MARKTUNTERSUCHUNG BEI EXPORTSACH VERHALTEN 143
1. FEHLENDE NOTWENDIGKEIT BEI PRUEFUNG EINER MARKTZUGANGSSPERRE 143
2. FEHLENDE NOTWENDIGKEIT BEI PRUEFUNG EINER UNGLEICHBEHANDLUNG 143
ERGEBNIS ZU § 12 145
4. TEIL RECHTFERTIGUNG DER HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE 147
§13 VERHINDERUNG DER INANSPRUCHNAHME DES DB A-SCHACHTELPRIVILEGS 147 A.
FEHLENDE BEEINTRAECHTIGUNG DER OEFFENTLICHEN SICHERHEIT, ORDNUNG UND
GESUNDHEIT 148
B. DER RECHTFERTIGUNGSGRUND DER KOHAERENZ DES STEUERSYSTEMS 149 I.
UNZUREICHENDE KOHAERENZ ZWISCHEN QUELLENSTEUER UND
HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE 151
II. NICHT DURCHGREIFENDE KOHAERENZARGUMENTE DES GESETZGEBERS 152 1.
HERSTELLUNG STEUERRECHTLICHER KOHAERENZ DURCH DBA 152 2. FEHLENDE
WECHSELBEZIEHUNG AUF GRUND SEPARATER DBA- OVERRIDES 154
3. FEHLENDE ERFORDERLICHKEIT DER MASSNAHME ZUR VERMEIDUNG VON
STEUERAUSFALLEN 154
A) STEUERAUSFALL NUR IM VERHAELTNIS ZU SCHWEDEN 154 B)
UNVERHAELTNISMAESSIGKEIT BEI NICHTEINGREIFEN DES SCHUTZGEDANKENS 156
16
IMAGE 7
C. FEHLENDES SCHUTZWUERDIGES ALLGEMEININTERESSE BEI
STEUERMINDEREINNAHMEN 157
ERGEBNIS ZU § 13 159
§ 14 ERMOEGLICHUNG DER DAUERHAFTEN INVESTITION FUER KLEINANLEGER 159 A.
ARGUMENTE GEGEN EINEN STEUERRECHTLICHEN REGELUNGSGEHALT 160 I.
ABWEICHENDE ZURECHNUNGSTATBESTAENDE ZWISCHEN § 11 ABS. 4 S. 2 REITG UND §
39 AO 160
II. EXISTENZ EINES GESELLSCHAFTSRECHTLICHEN SANKTIONSMECHANISMUS 161
B. KEIN AUSSCHLUSS DER RECHTFERTIGUNG AUF GRUND WIRTSCHAFTSPOLITISCHER
ZIELE 162
I. DER EUGH UND DIE NATIONALEN WIRTSCHAFTLICHEN ZIELSETZUNGEN 162 II.
DIE FORTENTWICKLUNG GLOBALER FINANZMAERKTE DURCH DENG-REIT 163
ERGEBNIS ZU § 14 164
§ 15 DER RECHTFERTIGUNGSGRUND DES INSTITUTIONELLEN ANLEGERSCHUTZES 165
A. INDIVIDUELLER ANLEGERSCHUTZ 166
I. VERBRAUCHERSCHUTZ ALS IRREFUEHRUNGSSCHUTZ 166
II. KAPITALANLEGERSCHUTZ ALS IRREFUEHRUNGSSCHUTZ 167
B. INSTITUTIONELLER ANLEGERSCHUTZ 169
I. INSTITUTIONELLER ANLEGERSCHUTZ DURCH PRODUKTVIELFALT 170 II.
PRODUKTVIELFALT ALS HAUPTAUFGABE DES GESETZGEBERS 170 1.
GESELLSCHAFTSRECHT ALS RAHMEN FUER DIREKTINVESTITIONEN 171 A)
VORDEFINIERTE RENDITE-RISIKOPROFILE AUF GRUND DES
NUMERUS CLAUSUS DER GESELLSCHAFTSFORMEN 171 B) SCHAFFUNG EINES
ALTERNATIVEN RENDITE-RISIKOPROFILS DURCH DAS REITG 172
C) FEHLENDE KOMPETENZ DES GESETZGEBERS BEI STRUKTURIERTEN
FINANZPRODUKTEN 172
2. VORDEFINIERTE RENDITE-RISIKOPROFILE AUF GRUND DES NUMERUS CLAUSUS DER
SONDERVERMOEGEN 174
III. SCHAFFUNG VON PRODUKTVIELFALT UNTER AUSSCHLUSS VON INVESTORENTYPEN
174
1. INSTITUTIONELLE INVESTOREN UND SPEZIAL-SONDERVERMOEGEN 175 2.
KLEINANLEGER UND IMMOBILIEN-SONDERVERMOEGEN 176 IV. ANLEGERSCHUTZ DURCH
FEST UMGRENZTE RENDITE-RISIKOPROFILEN 177
ERGEBNIS ZU § 15 179
17
IMAGE 8
§ 16 VERHAELTNISMAESSIGKEIT DER HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE 180
A. EIGNUNG DER HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE ZUR VERAENDERUNG DES
RENDITE-RISIKOPROFILS ZU GUNSTEN VON KLEINAKTIONAEREN 181 I. NEGATIVE
AUSWIRKUNGEN EINER GERINGEN STREUUNG 181 1. HOHE VOLATILITAET 181
2. GERINGE LIQUIDITAET 183
II. NEGATIVE AUSWIRKUNGEN HOHER EINZELBETEILIGUNGEN 185 1. KURSSTUERZE
BEI NOTVERKAEUFEN/STOP-LOSS-ORDERN 185 2. GROESSERE VERKAUFSBEREITSCHAFT
BEI FEHLENDER KONTROLLBETEILIGUNG 186
B. ERFORDERLICHKEIT DER HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE ZUR
LIQUIDITAETSSICHERUNG 188
I. FEHLENDE BESSERE SICHERSTELLUNG EINER BREITEN AKTIENSTREUUNG DURCH
STREUBESITZKLAUSEL 189
II. HERAUFSETZEN DER BETEILIGUNGSOBERGRENZE 189
1. RECHTSPRECHUNG DES EUGH ZUM BEURTEILUNGSSPIELRAUM DER MITGLIEDSTAATEN
189
A) ENGER ERMESSENSSPIELRAUM BEI IMPORTFREIHEITEN 190 B) WEITER
ERMESSENSSPIELRAUM BEI EXPORTFREIHEITEN 191 2. DIVERGENZ DER
MITGLIEDSTAATLICHEN RECHTSORDNUNGEN 191 A) REIT-ANLEGERSTRUKTUREN IM
RECHTS VERGLEICH 192
B) EXKURS - DIVERGENZ DER NATIONALEN MINDESTKAPITALVORSCHRIFTEN 194
3. GRUNDSAETZLICHE HINNAHME AUSLAENDISCHER WERTUNGEN BEI
IMPORTSACHVERHALTEN 194
4. EINSCHAETZUNGSPRAEROGATIVE DES MITGLIEDSTAATES BEI EXPORTSACHVERHALTEN
195
5. VERHAELTNISMAESSIGKEIT DER HOECHSTBETEILIGUNGSGRENZE IM REITG 196
ERGEBNIS ZU § 16 198
5. TEIL UEBERTRAGUNG DER ERGEBNISSE AUF STAATLICHE UND PRIVATE MASSNAHMEN
IM ANWENDUNGSBEREICH DER KAPITALVERKEHRSFREIHEIT 199
§17 STAATLICHE MASSNAHMEN IM MARKTZUGANGSTEST 199
A. MARKTZUGANGSSPERRE DURCH GOLDENE AKTIEN 199
I. DIE ABSCHRECKENDE WIRKUNG GOLDENER AKTIEN IN DER RECHTSPRECHUNG DES
EUGH 201
1. DIE ARGUMENTATION MIT FEHLENDER KONTROLLE STATT GERINGERER RENDITE
201
2. ABSCHRECKENDE WIRKUNG BEI MECHANISMEN ZUR KONTROLLBESCHRAENKUNG 203
18
IMAGE 9
A) KONTROLLBESCHRAENKUNGEN ALS INVESTITIONSMODALITAETEN? 204
B) STUDIE ZU MECHANISMEN ZUR KONTROLLBESCHRAENKUNG 205 C) INSTITUTIONELLE
INVESTOREN IM SCHUTZBEREICH DER KAPITALVERKEHRSFREIHEIT 206
D) BEURTEILUNG VON MECHANISMEN ZUR KONTROLL- BESCHRAENKUNG DURCH
INSTITUTIONELLE INVESTOREN 207 AA) ABSCHRECKENDE ENTSENDE- UND
VETORECHTE SOWIE STIMMRECHTSBESCHRAENKUNGEN 207
BB) EINZELFALLENTSCHEIDUNG BEI QUALIFIZIERTEN MEHRHEITSERFORDERNISSEN
209
CC) ABSCHRECKENDES 80-PROZENTIGES MEHRHEITS- ERFORDERNIS IM VW-GESETZ
210
II. FEHLENDES EINGREIFEN DES RECHTFERTIGUNGSGRUNDES DES INSTITUTIONELLEN
ANLEGERSCHUTZES 212
1. GOLDENE AKTIE PORTUGAL I UND DER RECHTFERTIGUNGSVERSUCH DER BREITEN
AKTIENSTREUUNG 212
2. FINANZPRODUKTE UND GESELLSCHAFTSLEITBILDER 213 3. RECHTFERTIGUNG UEBER
INSTITUTIONELLEN ANLEGERSCHUTZ NUR BEI KONSISTENTER ANWENDUNG VON
GESELLSCHAFTSLEITBILDER 215 B. FEHLENDER HORROR IURIS IM NATIONALEN
GESELLSCHAFTSPRIVATRECHT 216
I. RECHTSSICHERHEIT AUF GRUND EINES OBJEKTIVEN MASSSTABES ZUR BEURTEILUNG
DER MARKTABSCHOTTENDEN WIRKUNG 217 II. KEIN EINGRIFF BEI NICHT
ZWINGENDEN MECHANISMEN ZUR KONTROLLBESCHRAENKUNG DES AKTG 219
III. FEHLENDE ABSCHRECKUNGSWIRKUNG ZWINGENDER MECHANISMEN ZUR
KONTROLLBESCHRAENKUNG AUF GRUND EU-HARMONISIERUNG 222 IV. POSITIVE
BEURTEILUNG VON MECHANISMEN ZUR KONTROLL- BESCHRAENKUNG DURCH
INSTITUTIONELLE INVESTOREN 223 V. WEITES ERMESSEN DES GESETZGEBERS BEI
DER WAHRUNG
SCHUTZWUERDIGER INTERESSEN BEI FEHLENDER HARMONISIERUNG 223 VI. ZULAESSIGE
ABWEICHUNG DES GESETZGEBERS VOM ALLGEMEINEN GESELLSCHAFTSRECHT 224
ERGEBNIS ZU § 17 224
§ 18 MASSSTAB DER BINDUNG PRIVATER AN DER KAPITALVERKEHRSFREIHEIT 227 A.
BOSMAN UND ANGONESE 227
B. PRIVATE ALS VERPFLICHTETE DER GRUNDFREIHEITEN 228
C. UNMITTELBARE DRITTWIRKUNG BEI MARKTVERSAGEN 229
I. MARKTVERSAGEN BEI DISKRIMINIERUNG 230
II. MARKTVERSAGEN BEI NICHT AKTIONAERSDEMOKRATISCH LEGITIMIERTEN
MECHANISMEN ZUR KONTROLLBESCHRAENKUNG 231
1. ACHTUNG AKTIONAERSDEMOKRATISCH HERBEIGEFUEHRTER ENTSCHEIDUNGEN 232
19
IMAGE 10
2. AKTIONAERSDEMOKRATIE BEI BESTEHEN EINER SPERRMINORITAET 233
D. ANSAETZE IN DER RECHTSPRECHUNG ZUR KAPITALVERKEHRSFREIHEIT 235 I. EUGH
- GOLDENE AKTIE DEUTSCHLAND 235
II. OLG HAMM - THYSSENKRUPP AG 235
E. VERZICHT DER EU AUF *ONE SHARE, ONE VOTE" RICHTLINIE 237
ERGEBNIS ZU § 18 238
ZUSAMMENFASSIMG 240
LITERATURVERZEICHNIS 247
STICHWORTVERZEICHNIS 271
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