Finanzderivate: Rechtshandbuch
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| Other Authors: | |
|---|---|
| Format: | Book |
| Language: | German |
| Published: |
Baden-Baden
Nomos-Verl.-Ges. [u.a.]
2013
|
| Edition: | 3. Aufl. |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Physical Description: | 762 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783832966171 383296617X 9783708908458 9783725566389 |
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INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT 7
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS 27
AUTORENVERZEICHNIS 35
I.TEIL: WIRTSCHAFTLICHER HINTERGRUND 41
§ 1 FUNKTIONEN UND EINSATZ VON FINANZDERIVATEN 43
A. DERIVATE IM UEBERBLICK 43
I. EINFUEHRUNG 43
II. GRUNDFORMEN VON DERIVATEN 44
III. DER MARKT FUER DERIVATE 47
IV. MOTIVE FUER DEN EINSATZ VON DERIVATEN 48
B. ZINSDERIVATE 50
I. RISIKEN BEI ZINSPOSITIONEN 50
II. MERKMALE BESTIMMTER ZINSDERIVATE 53
C. WAEHRUNGSDERIVATE 55
I. RISIKEN BEI WAEHRUNGSPOSITIONEN 55
II. MERKMALE BESTIMMTER WAEHRUNGSDERIVATE 56
D. KREDITDERIVATE 57
I. KREDITRISKO UND KREDITDERIVATE 57
II. ENTWICKLUNG DES MARKTES FUER KREDITDERIVATE 58
III. MERKMALE BESTIMMTER KREDITDERIVATE FUER EINZELRISIKEN 59
IV. MERKMALE BESTIMMTER KREDITDERIVATE FUER PORTFOLIORISIKEN 61
E. DIE FINANZKRISE 2007-2009 63
I. URSPRUNG DER FINANZKRISE 63
II. ROLLE VON VERBRIEFUNG UND FINANZDERIVATEN 64
F. HISTORISCHE KRISENFAELLE 65
§ 2 PRAXISBEISPIELE ZU FINANZDERIVATEN 68
A. UNBEDINGTE DERIVATE 68
I. ZINSSWAP 68
II. ZINS-FORWARD (FORWARD RATE AGREEMENT, FRA) 69
III. WAEHRUNGS-FORWARD 69
IV. TOTAL (RATE OF) RETURN SWAP (TRS) 70
IMAGE 2
INHALTSVERZEICHNIS
B. BEDINGTE DERIVATE 70
I. ZINS-OPTION 70
II. WAEHRUNGS-OPTION 71
HI. CREDIT DEFAULT SWAP (CDS) 71
IV. CREDIT LINKED NOTE (CLN) 72
§ 3 KOMPLEXE DERIVATE - AUSGEWAEHLTE BEISPIELE 73
A. AUSGEWAEHLTE KOMPLEXE FX-DERIVATE 73
I. BARRIER-OPTIONEN 73
II. KNOCK-OUT UND KNOCK-IN OPTIONEN 74
III. REVERSE KNOCK-OUT UND REVERSE KNOCK-IN 75
IV. DOUBLE KNOCKOUT 75
V. PREISVORTEILE DER BARRIER-OPTIONEN GEGENUEBER VANILLA OPTIONEN 75
VI. ERWEITERUNGSMOEGLICHKEITEN BEI BARRIER-OPTIONEN 76
B. LOOKBACK-OPTIONEN 76
C. AUSGEWAEHLTE KOMPLEXE ZINSDERIVATE 77
I. CONSTANT MATURITY SWAP (CMS) 78
II. BERMUDAN SWAPTION 79
D. AUSGEWAEHLTE KOMPLEXE KREDITDERIVATE 79
I. BASKET (N-TH TO) DEFAULT SWAP 79
II. SYNTHETISCHER CDO (SCDO) 81
III. SYNTHETISCHER CDO2 (SCDOS) 82
IV. CREDIT DEFAULT SWAPTION 83
§4 INFLATIONSDERIVATE 84
A. INFLATIONSGRUNDLAGEN, MARKTAKTEURE UND BREAK-EVEN-INFLATION 84
B. INFLATION SWAPS UND FUTURES 85
C. VOLATILITAETSPRODUKTE AUF INFLATION 87
I. INFLATION CAP, FLOOR, COLLAR 87
II. INFLATION SPREAD OPTIONEN 89
HI. LIMITED PRICE INDEX (LPI) SWAPS 89
D. BEISPIELE VON STRUKTURIERTEN INFLATIONSPRODUKTEN 90
E. AUSBLICK 90
§ 5 WIRTSCHAFTLICHER HINTERGRUND UND FORMEN VON ZERTIFIKATEN 92 A.
EINLEITUNG 92
I. BEGRIFFSERKLAERUNG UND MARKTUEBERBLICK 92
II. ZERTIFIKATE AUS SICHT DER BETEILIGTEN PARTEIEN 93
10
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS
III. BESONDERE MERKMALE VON ZERTIFIKATEN 94
B. AUSGEWAEHLTE ZERTIFIKATE-TYPEN 96
I. HEBELPRODUKTE 96
II. ANLAGEPRODUKTE 97
C. ZERTIFIKATE - KREDITRISIKO UND RATING 99
I. CDS UND SPREADS 99
II. BESICHERTE ZERTIFIKATE 101
III. ZERTIFIKATERATINGS 102
D. AUSBLICK 103
2. TEIL: VERTRAGSRECHT 105
§ 6 DER DEUTSCHE RAHMENVERTRAG UND DAS EUROPEAN MASTER AGREEMENT 107
A. DOKUMENTATION VON OTC-DERIVATEGESCHAEFTEN AUF DER GRUNDLAGE VON
RAHMEN- VERTRAEGEN 108
I. GEBRAEUCHLICHE MUSTER-RAHMENVERTRAEGE 108
II. SINN DER VERWENDUNG VON RAHMENVERTRAEGEN 109
B. DER DEUTSCHE RAHMENVERTRAG 110
I. GRUNDKONZEPTION UND FUNKTIONSWEISE 110
II. RUBRUM 112
III. ZWECK UND GEGENSTAND DES VERTRAGS 113
IV. EINZELABSCHLUESSE 114
V. LEISTUNGSPFLICHTEN AUFGRUND DER EINZELABSCHLUESSE 115
VI. ZAHLUNGSNETTING 115
VII. BEENDIGUNG DES VERTRAGS 117
VIII. BEENDIGUNG DURCH KUENDIGUNG 117
IX. BEENDIGUNG IM INSOLVENZFALL 117
X. UEBERSICHT UEBER DAS LIQUIDATIONSNETTING 118
XI. AUSLEGUNGSPROBLEME IM ZUSAMMENHANG MIT DER VERTRAGLICHEN REGELUNG
DES LIQUIDATIONSNETTING 120
XII. EINGESCHRAENKT ZWEISEITIGE NATUR DES LIQUIDATIONSNETTING 122
XIII. DER DRV ALS RAHMENVERTRAG IM SINNE DES § 104 ABS. 2 S. 3 INSO 124
XIV. AUFRECHNUNG MIT GEGENANSPRUECHEN DURCH DIE ERSATZBERECHTIGTE PARTEI
124
XV. ZUSTIMMUNGSVORBEHALT IM HINBLICK AUF DIE UEBERTRAGUNG VON RECHTEN UND
PFLICHTEN 125
XVI. NEBENBESTIMMUNGEN 126
XVII. BESONDERE VEREINBARUNGEN 126
C. BESICHERUNGSANHANG 126
I. UNEINGESCHRAENKTE VOLLRECHTSUEBERTRAGUNG 127
11
IMAGE 4
INHALTSVERZEICHNIS
II. LAUFENDE BESTELLUNG VON SICHERHEITEN 129
III. KEINE *VERWERTUNG DER SICHERHEITEN 129
D. EUROPEAN MASTER AGREEMENT (EMA) 130
I. ENTSTEHUNG 130
II. KONZEPTION 131
III. STRUKTUR 132
IV. PRODUKTUEBERGREIFENDER ANSATZ 133
V. EIGNUNG FUER SAEMTLICHE EU MITGLIEDSSTAATEN 133
VI. EINBEZIEHUNG VON MARKTSTANDARDDOKUMENTATIONEN 134
VII. KUENFTIGE BEDEUTUNG DES EMA 135
E. ANHAENGE DES RAHMENVERTRAGES FUER FINANZTERMINGESCHAEFTE 135
I. ANHANG UEBER DIE VORZEITIGE ERFUELLUNG DURCH AUSGLEICHSZAHLUNG 136
II. ANHANG FUER DEVISENGESCHAEFTE UND OPTIONEN AUF DEVISENGESCHAEFTE 138
III. ANHANG FUER OPTIONSGESCHAEFTE AUF BOERSENINDIZES ODER WERTPAPIERE 140
IV. ANHANG FUER DECKUNGSGESCHAEFTE 143
V. ANHANG FUER KAPITALANLAGEGESELLSCHAFTEN UND MANTELVEREINBARUNG FUER
FINANZ- GESCHAEFTE MIT KAPITALANLAGEGESELLSCHAFTEN 145
§ 7 ISDA MASTER DOKUMENTATION 155
A. EINLEITUNG UND HISTORISCHER UEBERBLICK 155
I. DIE ENTWICKLUNG DES DERIVATEMARKTES 155
II. DIE EVOLUTION DER STANDARD DOKUMENTATION IM DERIVATEMARKT 157
III. DER GENERELLE AUFBAU DER ISDA DOKUMENTATION 160
IV. NETTING 161
B. DER AUFBAU DES ISDA MASTER AGREEMENT 163
I. ALLGEMEINE BEMERKUNGEN 163
II. EINZELNE BESTIMMUNGEN 166
C. ISDA CREDIT SUPPORT DOKUMENTATION 189
I. ALLGEMEINE BEMERKUNGEN 189
II. CREDIT SUPPORT ANHANG 189
III. CREDIT SUPPORT DEED 190
IV. 2001 ISDA MARGIN BESTIMMUNGEN 191
12
IMAGE 5
INHALTSVERZEICHNIS
D. KREDITDERIVATE 191
E. DIE ISDA PROTOKOLLE 192
§ 8 CREDIT DEFAULT SWAPS/VERTRAGSGESTALTUNG 194
A. EINLEITUNG: FUNKTION, HISTORIE UND UEBERBLICK 196
I. WIRTSCHAFTLICHER HINTERGRUND, FUNKTION, ABGRENZUNG VON AEHNLICHEN
GESCHAEF- TEN, MARKT UND ENTWICKLUNG DER DOKUMENTATION 196
II. BANKEN, VERSICHERUNGEN UND ANDERE MARKTTEILNEHMER 198
III. BANKENKRISE VON 2007, STAATSCHULDENKRISE VON 2009 UND CREDIT
DEFAULT SWAPS: ZUSAMMENHAENGE, AUSWIRKUNGEN, RECHTLICHE UND ANDERE
KONSEQUEN- ZEN 200
B. DER ANHANG FUER KREDITDERIVATE ZUM DEUTSCHEN RAHMENVERTRAG FUER
FINANZTERMIN- GESCHAEFTE 202
I. AUFBAU UND SYSTEMATIK DES ANHANGS FUER KREDITDERIVATE UND DER
BEGRIFFSBE- STIMMUNGEN ZUM ANHANG 202
II. DIE VERTRAGSPARTNER (KAEUFER UND VERKAEUFER) UND IHR VERHAELTNIS ZUM
REFE- RENZSCHULDNER 202
III. UMFANG UND EINGRENZUNG DER RISIKOUEBERTRAGUNG 203
IV. ERFUELLUNG BEI EINTRITT DER LEISTUNGSBEDINGUNGEN 220
V. ADMINISTRATIVE REGELUNGEN UND SONSTIGES 227
VI. MARKTPRAXIS DER VERWENDUNG DER DEFINITIONS UND DES ANHANGS 228
C. DIE SOGENANNTE BRIDGE-LOESUNG 229
I. MOTIVATION 229
II. DER MECHANISMUS UND DIE EINZELNEN REGELUNGEN DER BRIDGE-LOESUNG 229
D. AUSLAENDISCHE RECHTSPRECHUNG ZU CREDIT DEFAULT SWAPS 230
I. DEUTSCHE BANK AG V. ANZ BANKING GROUP LTD.; COMMERCIAL DIVISION, HIGH
COURT 28 MAY 1999 230
II. ETERNITY GLOBAL MASTER FUND LIMITED V. MORGAN GUARANTY TRUST COMPANY
OF NEW YORK AND JP MORGAN CHASE BANK 231
III. URSA MINOR LTD. V. AON FINANCIAL PRODUCTS 232
IV. NOMURA INTERNATIONAL PIC. V. CREDIT SUISSE FIRST BOSTON
INTERNATIONAL 233
V. UBS V. DEUTSCHE BANK (ARMSTRONG INDUSTRIES, INC.) 233
VI. MERRILL LYNCH INT L V. XL CAPITAL ASSURANCE INC. 564 F. SUPP.2 D 298
(S.D.N.Y. 2008) 234
VII. WG SPECIAL OPPORTUNITIES MASTER FUND (*WG ) V. CITIBANK, N.A.; WG
V. WACHOVIA BANK, N.A 234
IMAGE 6
INHALTSVERZEICHNIS
§ 9 DOKUMENTATION VON STRUKTURIERTEN DERIVATGESCHAEFTEN BEI SYNTHETISCHEN
ABS UNDCDOS 236
A. EINLEITUNG 236
B. STRUKTUREN UND DOKUMENTATION 237
I. SYNTHETISCHE ABS (IM ENGEREN SINNE), MBS (RMBS/CMBS) UND CDOS (CBO,
CLO) 237
II. STRUKTURIERTE DERIVATGESCHAEFTE 239
C. GRUENDE FUER DEN EINSATZ STRUKTURIERTER DERIVATE/SYNTHETISCHER ABS UND
CDO STRUKTUREN 241
§ 10 ROHWAREN- UND ENERGIEGESCHAEFTE 243
A. UEBERBLICK 243
B. VERTRAGSGESTALTUNG 244
I. VERTRAGSTYPEN 244
II. ENERGIE- UND ROHWARENGESCHAEFTE UNTER DEM DRV 248
III. ARCHITEKTUR DER EFET-VERTRAEGE 251
IV. AUSWAHLKRITERIEN FUER DIE BESTIMMUNG DER DOKUMENTATION 255
V. METHODEN DER RISIKOMINIMIERUNG 258
VI. BESONDERHEITEN BEI DER VERHANDLUNG MIT KREDITINSTITUTEN 258
C. ENERGIEHANDEL UND BANKAUFSICHT 259
D. EINZELNE PRODUKTE 262
I. EMISSIONSRECHTEHANDEL 262
II. EDELMETALLE (BULLION) 278
III. METALLE 282
IV. WETTERDERIVATE 282
V. KATASTROPHENDERIVATE 285
VI. KOHLE 285
VII. STROM UND GAS 286
§ 11 EINGEBETTETE DERIVATE - RECHTLICHE ASPEKTE 288
A. OPTIONSSCHEINE UND ZERTIFIKATE 289
I. PROSPEKTRECHT 289
II. MIFID 294
III. SCHULDVERSCHREIBUNGSGESETZ 295
IV. AGB-KONTROLLE 295
V. BOERSENREGULARIEN 296
VI. DERIVATE KODEX 297
VII. PRODUKTINFORMATIONSBLATT 297
VIII. AUSBLICK 298
14
IMAGE 7
INHALTSVERZEICHNIS
B . NAMENSSCHULDVERSCHREIBUNGEN UND SCHULDSCHEINDARLEHEN 298
I. NAMENSSCHULDVERSCHREIBUNGEN 298
II. SCHULDSCHEINDARLEHEN 305
§ 12 WERTPAPIERDARLEHEN 311
A. EINLEITUNG 311
I. MARKTUEBERBLICK WERTPAPIERDARLEHEN 311
II. GRUNDSTRUKTUR 312
III. MOTIVATION DER MARKTTEILNEHMER 313
B . VERTRAGSDOKUMENTATION 314
I. DEUTSCHER RAHMENVERTRAG FUER WERTPAPIERDARLEHEN 314
II. GMSLA 316
III. EUROPEAN MASTER AGREEMENT 318
C. AUSGEWAEHLTE RECHTSTHEMEN 319
§ 13 WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE 320
A. EINLEITUNG 321
I. MARKTUEBERBLICK WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE 321
II. GRUNDSTRUKTUR 321
III. UNTERSCHEIDUNG WERTPAPIERDARLEHEN/WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE 322
IV. MOTIVATION DER MARKTTEILNEHMER 323
B. VERTRAGSDOKUMENTATION 323
I. DEUTSCHER RAHMENVERTRAG FUER WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE 323
II. GMRA 326
C. AUSGEWAEHLTE RECHTSTHEMEN BEI WERTPAPIERDARLEHEN UND
WERTPAPIERPENSIONSGE- SCHAEFTEN 327
I. STIMMRECHTE 327
II. WPHG MELDE-UND MITTEILUNGSPFLICHTEN 328
III. LEERVERKAEUFE 331
IV. RISIKO DER UMDEUTUNG 335
V. WERTPAPIERLEIHESYSTEM/TRI-PARTY-REPO 336
3- TEIL: INSOLVENZRECHT 337
§ 14 FINANZDERIVATE IN DER INSOLVENZ - GRUNDLAGEN 341
A. ZIELSETZUNG INSOLVENZANKNUEPFENDER LOESUNGS- UND NETTING-KLAUSELN 341
I. GRUNDLAGEN, WIRTSCHAFTLICHE BEDEUTUNG UND FALLBEISPIEL 341
II. BEGRIFF UND ABGRENZUNG 343
15
IMAGE 8
INHALTSVERZEICHNIS
B. FUNKTIONSWEISE UND WESENTLICHE ELEMENTE RAHMENVERTRAGLICHER
NETTING-VEREIN- BARUNGEN 344
I. SINGLE-AGREEMENT-KLAUSEL 344
II. BEENDIGUNGSKLAUSEL 345
III. POSITIONENBEWERTUNG 346
IV. NETTING UND ABSCHLUSSZAHLUNG 347
V. ALTERNATIVEN ZU KLASSISCHEN NETTING-MECHANISMEN 347
C. AUFSICHTSRECHTLICHE VORGABEN FUER NETTING-VEREINBARUNGEN
(GROMIKV/SOLVV) 348
§ 15 FINANZDERIVATE VOR DER INSOLVENZ - BESONDERHEITEN BEI INSTITUTEN IN
DER KRISE 351
A. SANIERUNGS- UND REORGANISATIONSVERFAHREN 352
I. GESETZLICHES BEENDIGUNGSVERBOT MIT EINLEITUNG EINES
REORGANISATIONSVERFAH- RENS 352
II. REORGANISATIONSVERFAHREN ALS VERTRAGLICHER KUENDIGUNGSGRUND 353
III. WIRKUNG DES BEENDIGUNGSVERBOTES AUF CLOSE-OUT NETTING 354
IV. PRIVILEGIERTE TATBESTAENDE 355
B. UEBERTRAGUNGSANORDNUNG NACH §§48A BIS 48S KWG 357
C. MORATORIUM UND INSOLVENZANTRAG 358
I. MORATORIUM 358
II. INSOLVENZANTRAG DURCH DIE BAFIN 366
III. SONSTIGE BESONDERHEITEN 367
§ 16 NETTING UND CLEARING VON OTC-DERIVATEN 368
A. REGULATORISCHE VORGABEN FUER DAS CLEARING VON OTC-DERIVATEN UND
FUNKTIONS- WEISE 368
B. INSOLVENZRECHTLICHE PRIVILEGIERUNG VON CLEARINGSYSTEMEN (VERHAELTNIS
CM ZU CCP) 373
C. INSOLVENZRECHTLICHE BEHANDLUNG VON GECLEARTEN OTC-DERIVATEN
(VERHAELTNIS KUNDE ZU CM) 375
§ 17 NETTING UND FINANZSICHERHEITEN 376
A. FINANZSICHERHEITEN IM DERIVATE- UND STRUCTURED-FINANCE-BEREICH 376
I. FUNKTIONSWEISE TYPISCHER BESICHERUNGSANHAENGE 378
II. FUNKTIONSWEISE TYPISCHER RAHMENVERTRAEGE FUER WERTPAPIERDARLEHENS- UND
REPO-GESCHAEFTE 381
B. INSOLVENZRECHTLICHE PRIVILEGIERUNG VON FINANZSICHERHEITEN 3 82
I. EU-VORGABEN IN DER RICHTLINIE 2002/47/EG UEBER FINANZSICHERHEITEN
(FINANZSICHERHEITENRICHTLINIE) 382
II. UMFANGVON§ 1 ABS.L7KWG 383
IMAGE 9
INHALTSVERZEICHNIS
III. ANFECHTBARKEIT DER STELLUNG VON FINANZSICHERHEITEN IN DER KRISE?
PRIVILEGIE- RUNG VON MARGENSICHERHEITEN (§ 130 S. 2 INSO) 385
IV. INSOLVENZFESTIGKEIT DER AUFRECHNUNG VON CLOSE-OUT BETRAG UND
FINANZSICHER- HEIT 387
C. VORSCHLAEGE ZUR AUSWEITUNG DES ANWENDUNGSBEREICHS DER
FINANZSICHERHEITEN- RICHTLINIE 387
§ 18 INSOLVENZRECHTLICHE GRENZEN FUER NETTING-VEREINBARUNGEN - UEBERBLICK
389
A. VERTRAGLICHES NETTING ALS ZEITLICHE VORWEGNAHME DES GESETZLICHEN
NETTINGS 389
B. ARGUMENTATIONSANSAETZE ZUR VEREINBARKEIT VON NETTING-VEREINBARUNGEN
MIT
§ 1 19 INSO 389
C. ARGUMENTATIONSANSAETZE ZUR ANFECHTBARKEIT VON NETTING-VEREINBARUNGEN
391
D. PRUEFUNGSREIHENFOLGE UND ARGUMENTATIONSLINIEN - GRAPHISCHE UEBERSICHT
391
§ 19 VEREINBARKEIT VON NETTING-VEREINBARUNGEN MIT § 119 INSO UND
§§103 FF INSO 393
A. KEIN GENERELLER VERSTOSS VON NETTING-VEREINBARUNGEN GEGEN § 119 INSO
393
I. GESETZGEBUNGSGESCHICHTE UND RECHTSPRECHUNG 393
II. ZWISCHENERGEBNIS UND ZWECK DER PRUEFUNG VON §§104 ABS. 2, 104 ABS. 1
UND 103 INSO 394
B. VEREINBARKEIT MIT § 104 ABS. 2 INSO? 395
I. ANWENDUNGSBEREICH DES § 104 ABS. 2 INSO 395
II. VEREINBARKEIT VON NETTING-VEREINBARUNGEN MIT § 1 04 ABS. 2 INSO 400
III. SONDERKONSTELLATIONEN 401
C. VEREINBARKEIT MIT § 104 ABS. 1 INSO? 403
D. VEREINBARKEIT MIT § 103 INSO? 405
§ 20 NETTING-VEREINBARUNGEN UND INSOLVENZANFECHTUNG 406
A. ANFECHTBARKEIT VON NETTING-VEREINBARUNGEN 406
B. ANFECHTUNGSVORAUSSETZUNGEN UND -TATBESTAENDE 406
C. EFFEKTIVE GLAEUBIGERBENACHTEILIGUNG ALS ANFECHTUNGSVORAUSSETZUNG 409
D. VERMEIDUNG ZUSAETZLICHER ANFECHTUNGSRISIKEN - GESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN
UND RISKANTE KLAUSELN 411
§ 21 NETTING-VEREINBARUNGEN BEI INTERNATIONALEN SACHVERHALTEN 412
A. DEUTSCHES INTERNATIONALES INSOLVENZRECHT 412
B. RAEUMLICHER ANKNUEPFUNGSPUNKT 412
I. SACHVERHAKE INNERHALB DER EUROPAEISCHEN UNION 412
II. SACHVERHALTE AUSSERHALB DER EUROPAEISCHEN UNION 414
III. UMFANG DER *LEX CONTRACTUS -ANKNUEPFUNG 414
IV. KONKURRENZVERHAELTNIS VON § 340 ABS. 2 UND § 104 ABS. 2 INSO 415
17
IMAGE 10
INHALTSVERZEICHNIS
V. ANWENDBARES STATUT BEI SACHVERHALTEN MIT AUSLANDSBEZUG - GRAPHISCHE
UEBERSICHT 416
C. ANKNUEPFUNG BEI INSOLVENZANFECHTUNG 417
I. ANWENDUNGSBEREICH DES ART. 13 EULNSVO 417
II. ANWENDUNGSBEREICH DES § 339 INSO 417
D. MULTI-BRANCH-NETTING 418
§ 22 MASTER-NETTING-AGREEMENTS 420
§ 23 VERWENDUNG UND ANALYSE VON NETTING OPINIONS 422
A. BEDEUTUNG VON NETTING OPINIONS IN DER PRAXIS 422
B. ZIELRICHTUNG UND AUFBAU VON NETTING OPINIONS 422
C. CHECKLISTE FUER DIE VERWENDUNG VON NETTING OPINIONS 423
§ 24 AUSBLICK UND ZUSAMMENFASSUNG 428
4. TEIL: AUFSICHTSRECHT UND OEFFENTLICHES RECHT 431
§25 ZUM EINSATZ VON DERIVATEN BEI PFANDBRIEFBANKEN 433
A. EINLEITUNG 433
I. RESTRIKTIVE TRADITION 433
II. VORDRINGEN VON DERIVATEN ALS HILFSGESCHAEFTE 434
III. ZULASSUNG VON FREMDWAEHRUNGSGESCHAEFTEN 435
IV. ANERKENNUNG VON DERIVATEN ALS NEBENGESCHAEFTE UND INDECKUNGNAHME 437
V. AUFGABE DES SPEZIALBANKPRINZIPS 438
B. INDECKUNGNAHME VON DERIVATEN 438
I. FUER DIE DECKUNG GEEIGNETE DERIVATE 439
II. GEEIGNETE KONTRAHENTEN 448
III. DECKUNGSGRENZEN 450
IV. RECHTSSTELLUNG DER KONTRAHENTEN IN DER INSOLVENZ UND
RESTRUKTURIERUNG 452
V. ABSICHERUNG DER KONTRAHENTEN 454
VI. BESICHERUNG VON DECKUNGSDERIVATEN 456
§ 26 VERSICHERUNGSAUFSICHTSRECHT - EINSATZ VON DERIVATIVEN
FINANZINSTRUMENTEN DURCH VERSICHERUNGSUNTERNEHMEN 459
A. GRUNDSAETZLICHE ZULAESSIGKEIT DES EINSATZES DERIVATIVER
FINANZINSTRUMENTE 460 I. EINLEITUNG 460
II. DEFINITION DERIVATIVER FINANZINSTRUMENTE 461
III. ARTEN ZULAESSIGER GESCHAEFTE 462
IV. SONDERFAELLE: RECEIVER FORWARD SWAPS UND LONG RECEIVER SWAPTIONS 463
IMAGE 11
INHALTSVERZEICHNIS
V. KOMBINIERTE STRATEGIEN 464
VI. INDEXGESCHAEFTE 465
VII. GLATTSTELLUNG OFFENER POSITIONEN 465
B. STRUKTURIERTE PRODUKTE 465
I. DEFINITION UND ANWENDBARKEIT DES RUNDSCHREIBENS 3/99 465
II. ERWERBBARKEIT VON *EINFACH STRUKTURIERTEN PRODUKTEN 466
III. VORAUSSETZUNGEN FUER DEN ERWERB *KOMPLEX STRUKTURIERTER PRODUKTE
467
IV. BESONDERE REGELUNGEN FUER DIE ZUORDNUNG STRUKTURIERTER PRODUKTE ZUM
GEBUN- DENEN VERMOEGEN 468
V. INDEXZERTIFIKATE 471
VI. GRENZEN 471
C. KREDITDERIVATE 471
I. ALLGEMEINES 471
II. VERHAELTNIS DES RUNDSCHREIBENS 1/2002 ZU DEN RUNDSCHREIBEN 3/99
UND 3/2000 472
III. ANWENDUNGSBEREICH DES RUNDSCHREIBENS 1/2002 472
IV. VORAUSSETZUNGEN FUER DIE ERWERBBARKEIT VON KREDITDERIVATEN 474 V.
INVESTMENTPROZESS UND ABWICKLUNG BEI UNVERBRIEFTEN ODER VERBRIEFTEN
KREDIT- DERIVATEN 476
D. INVESTMENTPROZESS UND ABWICKLUNG BEI DERIVATETRANSAKTIONEN VON
VERSICHE- RUNGSUNTERNEHMEN 477
I. GRUNDSAETZE DER ABWICKLUNG VON DERIVATIVEN GESCHAEFTEN 477
II. VORAUSSETZUNGEN AN DAS ANLAGEMANAGEMENT UND INTERNE
KONTROLLVERFAHREN... 479
E. ERWARTETE AUSWIRKUNGEN VON SOLVENCY II 483
I. EINFUEHRUNG 483
II. UEBERBLICK 483
III. ANWENDBARKEIT VON RISIKOMINDERUNGSTECHNIKEN IM HINBLICK AUF DIE
BERECH- NUNG DES EIGENKAPITALS 484
IV. EINSATZ VON FINANZDERIVATEN IM RAHMEN DER KAPITALANLAGE 484
§ 27 KAPITALANLAGEGESELLSCHAFTEN - EINSATZ VON DERIVATIVEN
FINANZINSTRUMENTEN IN INVESTMENTVERMOEGEN 486
A. INVESTMENTRECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN DES EINSATZES VON DERIVATIVEN
FINANZ- INSTRUMENTEN 486
B. ZIVILRECHTLICHE KONSEQUENZEN EINER VERLETZUNG DER
INVESTMENTRECHTLICHEN VORGA- BEN 489
I. OTC-DERIVATE 4 89
II. STRUKTURIERTE PRODUKTE 491
C. VORAUSSETZUNGEN DES EINSATZES VON DERIVATEN 491
I. GENERELLE ZULAESSIGKEIT EINES DERIVATGESCHAEFTS 491
19
IMAGE 12
INHALTSVERZEICHNIS
II. ANGEMESSENE BEWERTUNG DER DERIVATE 502
III. ABBILDUNG DER DERIVATE IM RISIKOMANAGEMENT- UND RISIKOMESSSYSTEM
504
D. STRUKTURIERTE PRODUKTE MIT DERIVATIVER KOMPONENTE 504
I. WERTPAPIERE 505
II. WERTPAPIERCHARAKTER DER ANTEILE AN GESCHLOSSENEN FONDS UND VON
REFERENZ- PRODUKTEN 507
III. DERIVATIVE KOMPONENTE 509
§28 OEFFENTLICHE HAND 513
A. EINLEITUNG 515
B. BUND UND LAENDER 517
I. RECHTSGRUNDLAGEN FUER DEN ABSCHLUSS VON DERIVATGESCHAEFTEN 517
II. ZULAESSIGKEITSVORAUSSETZUNGEN 519
III. VERGABERECHT 528
IV. FOLGEN VON VERSTOESSEN GEGEN DIE HAUSHALTSPRINZIPIEN AUF
ABGESCHLOSSENE GESCHAEFTE 530
V. HAFTUNG VON BANKEN AUFGRUND VERLETZUNG VON BERATUNGSPFLICHTEN 533
VI. REGRESSANSPRUECHE GEGEN AMTSTRAEGER 53 8
C. EINSATZ VON DERIVATEN IN DEN KOMMUNEN 538
I. RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN 539
II. ZULAESSIGKEITSVORAUSSETZUNGEN 540
III. FOLGEN VON RECHTSVERSTOESSEN AUF ABGESCHLOSSENE GESCHAEFTE 547
IV. ANWENDUNG DER HAUSHALTSRECHTLICHEN VORGABEN DER GEMEINDEORDNUNGEN
AUF
KOMMUNALE GESELLSCHAFTEN 550
§ 29 KREDITDERIVATE UND KARTELLRECHT: AKTUELLE UNTERSUCHUNGEN DER
EU-KOMMIS- SION 552
A. EINLEITUNG 552
B. GRUNDLAGEN 554
I. DER MARKT FUER CREDIT DEFAULT SWAPS 554
II. EFFIZIENZ- UND TRANSPARENZPROBLEME IM CDS-MARKT 555
III. KARTELLRECHTLICHE GRUNDLAGEN 557
C. VERFAHRENDER EU-KOMMISSION 559
I. VERFAHREN GEGEN BANKEN UND MARKIT 559
II. VERFAHREN GEGEN BANKEN UND ICE CLEAR 560
D. KARTELLRECHTLICHE EINSCHAETZUNG 560
I. MARKIT-VERFAHREN 560
II. ICE-VERFAHREN 564
20
IMAGE 13
INHALTSVERZEICHNIS
E. AUSBLICK
5. TEIL: AUSGEWAEHLTE RECHTSFRAGEN ZU FINANZDERIVATEN NACH
LUXEMBURGISCHEN, OESTERREICHISCHEM UND SCHWEIZER RECHT 567
§ 30 FINANZDERIVATE NACH LUXEMBURGISCHEM RECHT 569
A. VERTRAGSRECHT 569
I. RECHTSWAHL UND BENUTZUNG VON RAHMENVERTRAEGEN 569
II. SICHERHEITEN 570
III. RUECKKAUFVEREINBARUNGEN 571
IV. BESONDERHEITEN BEI UMBRELLA-FONDS UND VERBRIEFUNGSORGANISMEN MIT
TEILVER- MOEGEN 572
V. FINANZDERIVATE: SPIELEINWAND 574
B. INSOLVENZRECHT 576
I. ALLGEMEINE REGELN 576
II. ANFECHTBARE HANDLUNGEN UND ZAHLUNGEN 576
III. EINFLUSS DER EU-REGELUNGEN 577
IV. FINANZSICHERHEITEN 578
V. RUECKKAUFVEREINBARUNGEN 579
VI. AUFRECHNUNG 579
C. AUFSICHTSRECHT 580
I. ALLGEMEINE REGELN 580
II. DERIVATE UND PFANDBRIEFBANKEN 581
III. FINANZDERIVATE, RUECKKAUFVEREINBARUNGEN UND
WERTPAPIERVERLEIHGESCHAEFTE FUER VERBRIEFUNGSORGANISMEN 584
IV. FINANZDERIVATE: VERSICHERUNGSVERTRAG? 585
§ 31 AUSGEWAEHLTE FRAGEN ZU FINANZDERIVATEN IN OESTERREICH 588
A. CLOSE-OUT NETTING-VEREINBARUNGEN UND IHRE DURCHSETZBARKEIT IM
INSOLVENZFALL .... 589
I. DEFINITION UND ELEMENTE EINER *CLOSE-OUT NETTING-VEREINBARUNG 589
II. ALLGEMEINES ZUR DURCHSETZBARKEIT/ZULAESSIGKEIT VON CLOSE-OUT
NETTING-VEREIN- BARUNGEN 591
III. DURCHSETZBARKEIT VON CLOSE-OUT NETTING-VEREINBARUNGEN IN
BINNEN-SACHVER- HALTEN 592
IV. DURCHSETZBARKEIT VON CLOSE-OUT NETTING-VEREINBARUNGEN IN
GRENZUEBERSCHREI- TENDEN SACHVERHALTEN 5 94
V. STANDARDVERTRAEGE UND IHRE QUALIFIKATION ALS NETTING-VEREINBARUNG ISD
OESTER- REICHISCHEN INSOLVENZRECHTS ^98
B. CLOSE-OUT NETTING IM ZUSAMMENHANG MIT *SONDERMASSEN 600
I. ALLGEMEINES 6 00
21
IMAGE 14
INHALTSVERZEICHNIS
II. COVERED BONDS 6 00
III. DECKUNGSSTOECKE VON VERSICHERUNGEN 603
IV. INVESTMENTFONDS 603
C. DERIVATGESCHAEFTE ALS SICHERUNGSINSTRUMENTE BEI SYNTHETISCHEN ABS UND
CDOS - AUFSICHTSRECHTLICHER RAHMEN 604
I. RUECKBLICK 604
II. BANKAUFSICHTLICHE UEBERLEGUNGEN 605
III. DOKUMENTATION 606
IV. ZUSAMMENFASSUNG 609
D. SOLVABILITAETSVORSCHRIFTEN - BEHANDLUNG VON FINANZDERIVATEN 610
I. UEBERBLICK 610
II. KREDITRISIKO 611
III. MARKTRISIKO 614
E. (OTC-)DERIVATE ALS (UNKLAGBARE/S) SPIEL/WETTE 618
I. DIFFERENZGESCHAEFTE 618
II. LEGISLATIVE ENTWICKLUNGEN 619
III. ENTWICKLUNGEN IN DER RSPR DES OGH 619
§ 32 FINANZDERIVATE IN DER SCHWEIZ 621
A. NETTING-VEREINBARUNGEN 622
I. DAS NETTING 622
II. PAYMENT NETTING UND CLOSE-OUT NETTING 622
III. ELEMENTE DES CLOSE-OUT NETTING-SYSTEMS 623
IV. ARTEN VON CLOSE-OUT BESTIMMUNGEN 623
V. ZULAESSIGKEIT DES CLOSE-OUT NETTING 623
VI. MULTIBRANCHE NETTING 628
VII. ANERKENNUNG DES NETTING IM BANKENRECHT 628
VIII. MOEGLICHE MASSNAHMEN ZUR REDUKTION DES KREDITRISIKOS INNERHALB EINER
UNTER- NEHMENSGRUPPE 631
B. KREDITDERIVATE IM BANKENAUFSICHTSRECHT 631
I. EINLEITUNG 631
II. EIGENMITTELUNTERLEGUNG VON KREDITRISIKEN UND MARKTRISIKEN 632
III. KREDITDERIVATE ALS KREDITRISIKOMINDERNDE MASSNAHMEN 632
IV. EIGENMITTELUNTERLEGUNG DER MARKTRISIKEN VON KREDITDERIVATEN IM
HANDELS- BUCH 633
V. EINSATZ VON KREDITDERIVATEN BEI DER KREDITRISIKOVERTEILUNG 634
C. EINSATZ VON DERIVATIVEN FINANZINSTRUMENTEN BEI VERSICHERUNGEN 63S I.
EINLEITUNG 635
22
IMAGE 15
INHALTSVERZEICHNIS
II. EINSATZ VON DERIVATIVEN FINANZINSTRUMENTEN OHNE HEBEWIRKUNG 636
III. ZULAESSIGE DERIVATE ZUR ABSICHERUNG VON ZAHLUNGSSTROEMEN AUS
VERSICHERUNGS- TECHNISCHEN VERPFLICHTUNGEN 637
IV. ZULAESSIGE DERIVATE ZUR ERWERBSVORBEREITUNG ODER REPLIKATION EINES
BASISWER- TES 638
V. ZULAESSIGE DERIVATE ZUR ERTRAGSVERMEHRUNG 638
D. SCHWEIZER RAHMENVERTRAG FUER OTC-DERIVATE (2003) 638
I. EINLEITUNG 638
II. ANWENDUNGSBEREICH 639
III. AUFBAU 639
IV. RAHMENVERTRAG UND BESTAETIGUNGEN ALS * EINHEITSVERTRAG 640
V. FORM 641
VI. BESTAETIGUNG BZW ZUSICHERUNG FUER SPEZIFISCHE PARTEIEN 641
VII. ERFUELLUNG 642
VIII. ERFUELLUNGSSTOERUNG UND AUFLOESUNGSGRUENDE 642
IX. VERRECHUNG 644
X. ANWENDBARES RECHT 644
6. TEIL: BILANZ-UND STEUERRECHT 645
§ 33 RECHNUNGSLEGUNG VON DERIVATEN 647
A. EINLEITUNG 648
B. RECHNUNGSLEGUNG NACH DEN VORSCHRIFTEN DES HGB 649
I. EINORDNUNG DER RECHNUNGSLEGUNG VON DERIVATEN IN DIE ALLGEMEINEN
REGELUN- GEN DES HGB
II. ANSATZ UND AUSWEIS VON DERIVATEN 651
III. BEWERTUNG 656
IV. OFFENLEGUNG 6 65
V. SONDERFALL: STRUKTURIERTE PRODUKTE AM BEISPIEL EINER
KAPITALGARANTIERTEN
SCHULDVERSCHREIBUNG, DEREN VERZINSUNG VON MOEGLICHEN KREDITAUSFAELLEN IN
EINEM REFERENZPORTFOLIO ABHAENGT 666
C. RECHNUNGSLEGUNG NACH DEN VORSCHRIFTEN DER INTERNATIONAL FINANCIAL
REPORTING STANDARDS (IFRS) 6 69
I. VORBEMERKUNGEN 6 69
II. ANSATZ UND AUSBUCHUNG
HI. BEWERTUNG 6 72
IV. AUSWEIS UND OFFENLEGUNG 6 76
V. SONDERFALL STRUKTURIERTE PRODUKTE AM BEISPIEL EINER
KAPITALGARANTIERTEN
SCHULDVERSCHREIBUNG, DEREN VERZINSUNG VON MOEGLICHEN KREDITAUSFAELLEN IN
EINEM REFERENZPORTFOLIO ABHAENGT
23
IMAGE 16
INHALTSVERZEICHNIS
VI. AUSBLICK AUF DAS PROJEKT *IAS 39 REPLACEMENT (IFRS 9) UND DIE
NEUERUNGEN DURCH IFRS 13 680
D. ZUSAMMENFASSUNG 684
§ 34 BILANZIERUNG VON
WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTEN/WERTPAPIERLEIHGESCHAEFTEN NACH HGB, IAS 39
UND IFRS 9 685
A. EINLEITUNG 685
B. WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE 688
I. BILANZIERUNG NACH HGB 688
II. BILANZIERUNG NACH IFRS 691
C. WERTPAPIERLEIHE 697
I. BILANZIERUNG NACH HGB 697
II. BILANZIERUNG NACH IFRS 698
D. AUSBLICK 698
§35 STEUERRECHT 700
A. DERIVATE IM STEUERRECHT 702
I. EINFUEHRUNG 702
II. ABGELTUNGSTEUER 703
B. TERMINGESCHAEFTE 706
I. BEGRIFF UND ABGRENZUNG 706
II. BESTEUERUNG IM BETRIEBSVERMOEGEN 707
III. BESTEUERUNG IM PRIVATVERMOEGEN 714
C. ZERTIFIKATE 716
I. BEGRIFF UND ABGRENZUNG 716
II. BESTEUERUNG IM BETRIEBSVERMOEGEN 717
III. BESTEUERUNG IM PRIVATVERMOEGEN 718
IV. KEINE ANWENDUNG DES INVSTG AUF ZERTIFIKATE 719
D. STRUKTURIERTE PRODUKTE 719
I. BEGRIFF UND ABGRENZUNG 719
II. BESTEUERUNG IM BETRIEBSVERMOEGEN 720
III. BESTEUERUNG IM PRIVATVERMOEGEN 720
E. PRODUKTKOMBINATIONEN 724
I. BEGRIFF UND ABGRENZUNG 724
II. BESTEUERUNG IM BETRIEBSVERMOEGEN 724
III. BESTEUERUNG IM PRIVATVERMOEGEN 725
F. WERTPAPIERLEIHE UND WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE 727
I. WERTPAPIERPENSIONSGESCHAEFTE (REPOS) 727
24
IMAGE 17
INHALTSVERZEICHNIS
II. WERTPAPIERDARLEHEN/WERTPAPIERLEIHE 730
G . EINSATZ VON DERIVATEN BEI INVESTMENTFONDS 733
I. HINTERGRUND 733
II. RECHTSLAGE BIS 31.12.2008 734
III. RECHTSLAGE SEIT 1.1.2009 735
IV. VERLUSTVERRECHNUNGSBESCHRAENKUNG GEM. § 8 ABS. 7 INVSTG 743
V. GESTALTUNGSMOEGLICHKEITEN UND AUSBLICK 747
STICHWORTVERZEICHNIS 749
25
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