Einsatz von Realoptionen im Investitionscontrolling am Beispiel Biotechnologie:
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Lohmar
Eul
2011
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15 |
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XI
INHALT
INHALT VII
ABBILDUNGSVERZEICHNIS XIV
FORMELN XVII
TABELLEN XVI
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS XVIII
1 EINLEITUNG 1
1.1 PROBLEMSTELLUNG 1
1.2 FORSCHUNGSDEFIZITE UND THEORETISCHE ERKENNTNISZIELE 2
1.3 ABGRENZUNG UND AUFBAU DER ARBEIT 4
2 BEZUGSRAHMEN DER UNTERSUCHUNG UND STAND DER FORSCHUNG 7
2.1 INNOVATION, FORSCHUNG UND ENTWICKLUNG 7
2.2 INVESTITION 11
2.3 INVESTITION UND CONTROLLING 15
2.3.1 INVESTITIONSPLANUNG UND -KONTROLLE 15
2.3.2 GRUNDLAGEN DER CONTROLLING-THEORIE 19
2.3.3 CONTROLLING-INSTRUMENTE IM INVESTITIONSBEREICH 29
2.4 INVESTITIONSBEWERTUNG 34
2.4.1 GRUNDSAETZE DER BEWERTUNG 35
2.4.2 UNSICHERHEIT UND HANDLUNGSSPIELRAEUME 36
2.4.3 BEGRENZTE RATIONALITAET IN DER INVESTITIONSBEWERTUNG 38
3 METHODEN DER INVESTITIONSBEWERTUNG 45
3.1 GLIEDERUNG DER INVESTITIONSBEWERTUNGSVERFAHREN 45
3.2 WERTERMITTLUNG MIT DER DISCOUNTED CASH FLOW METHODE 48
3.2.1 UMGANG MIT RISIKEN 49
3.2.2 ERSTELLUNG DER ZAHLUNGSREIHE 51
3.2.3 BESTIMMUNG DES DISKONTIERUNGSFAKTORS 53
3.2.4 BERECHNUNGSMETHODIKEN 56
3.2.5 INTERNE ZINSFUSS-METHODE ALS ERGAENZUNG 60
BIBLIOGRAFISCHE INFORMATIONEN HTTP://D-NB.INFO/1010650041
DIGITALISIERT DURCH
IMAGE 2
XII
3.2.6 KRITIK AN DER DCF-METHODE 63
3.3 ERWEITERUNG DER DCF-METHODE 65
3.3.1 SZENARIO-ANALYSE 66
3.3.2 MONTE-CARLO-SIMULATION 67
3.3.3 ENTSCHEIDUNGSBAUMVERFAHREN 69
3.3.4 SENSIVITAETSANALYSE 72
3.3.5 SICHERHEITSAEQUIVALENZMETHODE 73
3.3.6 RISIKO-ADJUSTIERTE ZINSSAETZE 75
3.3.7 ZWISCHENFAZIT 76
3.4 REALOPTIONSANSATZ 76
3.4.1 ANALOGIE VON FINANZ-UND REALOPTION 78
3.4.2 GRUNDLAGEN UND ANNAHMEN DER OPTIONSTHEORIE 79
3.4.3 TYPEN VON REALOPTIONEN 83
3.4.4 GRENZEN DER ANALOGIE VON FINANZ- UND REALOPTION 86
3.4.5 BERECHNUNG VON OPTIONSWERTEN 87
3.4.6 GRENZEN DER ANWENDBARKEIT DES REALOPTIONSMODELLS 95
3.4.7 *REALOPTIONSHEURISTIKEN ALS ALTERNATIVEN 102
3.4.8 FAZIT REALOPTIONEN 107
3.5 AUSWAHL DES GEEIGNETEN INVESTITIONSBEWERTUNGSVERFAHRENS 108
4 PRAKTISCHE ANWENDUNG VON REALOPTIONEN 113
4.1 REALOPTIONEN IN DER PRAXIS 113
4.1.1 ERKENNTNISSE DER EMPIRISCHEN KAPITALMARKFORSCHUNG UND WIRKUNG 113
4.1.2 BRANCHENUEBERGREIFENDE STUDIEN ZUR ANWENDUNG VON REALOPTIONEN 117
4.1.3 ANWENDUNG VON REALOPTIONEN IN PHARMAZEUTIK UND BIOTECHNOLOGIE 119
4.1.4 BEGRENZTE RATIONALITAET BZW. SYSTEMATISCHE VORURTEILE IN DER PRAXIS
123
4.1.5 REALOPTIONEN IN DER BIOTECHNOLOGIE 127
4.2 AUSWAHL UND VORSTELLUNG VON FALLBEISPIELEN AUS DER PRAXIS 136
4.2.1 AUSWAHLKRITERIEN 136
4.2.2 GEMEINSAMKEITEN UND UNTERSCHIEDE DER UNTERNEHMEN 139
4.3 MODELLBESCHREIBUNG DER ANNAHMEN UND PARAMETER 143
4.3.1 HERLEITUNG DES MODELLRAHMENS 144
4.3.2 BESTIMMUNG DER MODELLPARAMETER 146
4.3.2.1 MARKTRISIKO/VOLATILITAET A 147
IMAGE 3
XIII
4.3.2.2 RISIKOLOSER ZINSSATZ R 150
4.3.2.3 LAUFZEIT T 151
4.3.2.4 DIVIDENDE 8 152
4.3.2.5 AUSUEBUNGSPREIS X 152
4.3.2.6 UNDERLYING S 155
4.4 REALOPTIONSWERTE DER FALLBEISPIELE 156
4.5 EINORDNUNG DER ERGEBNISSE DES REALOPTIONSVERFAHREN 166
4.5.1 CAPM 167
4.5.2 NPV 168
4.5.3 INTERNER ZINSFUSS 175
4.5.4 ENTSCHEIDUNGSBAUMVERFAHREN 177
4.5.5 FAZIT 178
5 FAZIT 181
ANHANG 185
ANHANG A: WICHTIGE MEILENSTEINE DER BIOTECHNOLOGIE 185
ANHANG B: STEIGENDE BEDEUTUNG DER BIOTECHNOLOGIE BEI DER
MEDIKAMENTENTWICKLUNG... 185
ANHANG C: ANZAHL PRIVATER UND BOERSENNOTIERTER BIOTECHNOLOGIEUNTERNEHMEN
2006 186
ANHANG D: NAEHERE INFORMATIONEN ZU DEN UNTERSUCHTEN UNTERNEHMEN 186
ANHANG E: VORSTELLUNG DER UNTERNEHMEN 187
ANHANG F: VOLATILITAET ALS MASS DES MARKTRISIKOS 205
ANHANG G: BERECHNUNG UND ZUSAMMENSETZUNG NASDAQ BIOTECH 205
ANHANG H: MARKTRISIKO AUSGEDRUECKT IN VOLATILITAETEN 206
ANHANG I: ERMITTELTE RISIKOLOSE DURCHSCHNITTLICHE ZINSSAETZE 206
ANHANG J: UMRECHNUNGSKURSE 207
ANHANG K: BASISDATEN ZUR BERECHNUNG REALOPTIONEN 2003 207
ANHANG L: KORRELATION VON REALOPTIONS- UND UNTERNEHMENSWERT 208
ANHANG M: ANTEIL DES NPV-WERTS AM REALOPTIONSWERT 208
ANHANG N: KORRELATION VON REALOPTIONS- UND NPV-WERT 209
LITERATUR 211
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